時(shí)隔三個(gè)月,，匯頂科技放棄并購(gòu)芯片獨(dú)角獸云英谷。

對(duì)于并購(gòu)告吹的原因，匯頂科技在公告中稱,，“自本次交易事項(xiàng)籌劃以來(lái)，公司嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)要求,，積極組織相關(guān)各方推進(jìn)本次交易工作,。鑒于交易各方對(duì)本次交易進(jìn)行協(xié)商和談判后，公司與交易對(duì)方未能就本次交易對(duì)價(jià)等商業(yè)條款最終達(dá)成一致意見(jiàn),，（略）及全體股東利益,，經(jīng)公司審慎研究，并與交易對(duì)方協(xié)商一致,，決定終止本次交易事項(xiàng)，同時(shí)授權(quán)管理層辦理本次終止相關(guān)事宜,?！?

在6日下午舉行的投資者說(shuō)明會(huì)上，匯頂科技董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)埛硎?，?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）進(jìn)行了初步的盡調(diào)和評(píng)估工作,，經(jīng)過(guò)多輪溝通，最終交易各方未就交易對(duì)價(jià)等商業(yè)條款達(dá)成一致,?！?

截至3月6日收盤，匯頂科技股價(jià)為80.75元/股,，總市值為373億元,。
圖源|pexels.com
一樁吹了的并購(gòu)

盡管當(dāng)初匯頂科技并購(gòu)云英谷的消息來(lái)得突然，但業(yè)界大多比較看好,。
一位資深的機(jī)構(gòu)并購(gòu)人士程功（化名）告訴芯師爺,，一般而言，半導(dǎo)體企業(yè)在尋求并購(gòu)標(biāo)的的時(shí)候,，一般會(huì)考慮到協(xié)同性（包括產(chǎn)品,、客戶、渠道等多方面的協(xié)同）,、財(cái)務(wù)盈利性和團(tuán)隊(duì)三個(gè)方面,。
而業(yè)界的看好，則主要在于雙方業(yè)務(wù)的協(xié)同,。
匯頂科技是我國(guó)指紋識(shí)別芯片龍頭,，而云英谷主營(yíng)業(yè)務(wù)是手機(jī)用AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片，市占率排名大陸第一,，全球第七,。從業(yè)務(wù)匹配度上看，雙方具備強(qiáng)協(xié)同性,。匯頂科技在相關(guān)公告中也有提到,，“將迅速布局AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片,，（略）實(shí)現(xiàn)在顯示領(lǐng)域的新技術(shù)和新應(yīng)用突破，（略）競(jìng)爭(zhēng)力,。另一方面,，（略）在Micro-OLED獨(dú)立顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，（略）可以實(shí)現(xiàn)對(duì)全球戰(zhàn)略性客戶的進(jìn)一步覆蓋,，并對(duì)AR/VR產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻性布局,。”
即便如此,，并購(gòu)仍然告吹,，或是各方對(duì)于云英谷的估值有偏差。
程功表示,，從程序上看,，先是雙方有意向，然后交易所審核并購(gòu)交易,，（略）財(cái)務(wù)投資股東溝通,，再到評(píng)估師入場(chǎng)完成評(píng)估工作，并基于此與賣方股東確認(rèn)最后的交易方案,。
根據(jù)匯頂科技披露的相關(guān)公告,，云英谷的未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不算好看，其2024年前三季度總營(yíng)收為7.04億元,，較2023年同期略有下滑,，同期凈虧損1.62億元，而2023年前三季度凈虧損2.58億元,。截至2024年9月30日,，云英谷總資產(chǎn)為12.7億元，（略）所有者權(quán)益為10.99億元,。而云英谷在2024年9月發(fā)生的最新一期融資,，估值為46億元。
企查查數(shù)據(jù)顯示,，云英谷成立于2012年5月,，2013年至今共接受過(guò)9輪融資，投資方包括中信資本,、中芯聚源,、啟明創(chuàng)投、紅杉中國(guó),、高通中國(guó),、小米產(chǎn)投、哈勃投資等知名機(jī)構(gòu)，股東信息達(dá)49條,。
來(lái)源|企查查截圖
不同時(shí)期進(jìn)入的投資者在此樁收購(gòu)案中的訴求不一樣,，有的可能只是少賺，有的可能要求是少虧甚至不虧,，如何平衡各方投資者和自己的利益,，對(duì)匯頂科技和云英谷來(lái)說(shuō)都是個(gè)難題。
那是否可以采取只收攏大部分股權(quán),，獲得云2/3以上投票權(quán)的方式：（略）
程功表示,，理論上上述操作是可行的，但在實(shí)際操作中,，往往是需要取得并購(gòu)標(biāo)的所有股東一致同意后才能促成交易,。“在融資過(guò)程中,，一些財(cái)務(wù)投資股東會(huì)有各種各樣優(yōu)先權(quán),、回購(gòu)權(quán)等，這是需要在并購(gòu)交易過(guò)程中放棄的,。如果擁有這些權(quán)利股東不放棄或是簽署相關(guān)文件,，在做工商變更時(shí)會(huì)遇到實(shí)質(zhì)性的障礙,，甚至導(dǎo)致交易的停滯,。”
值得一提的是,，本次并購(gòu)案剛出現(xiàn)時(shí),，市場(chǎng)上有多種說(shuō)法，投資者說(shuō)明會(huì)上也有人提到,，如“公司當(dāng)初方案只是收購(gòu)云英谷創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股份,，或是收購(gòu)云英谷董事長(zhǎng)顧晶所持股份，（略）整體出售”,。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,，云英谷疑似實(shí)控人兩位，（略）董事詹靜（持股比例為10.6136%）和公司董事長(zhǎng)顧晶（12.935%）,。
“公司從初始方案開(kāi)始,，一直是以收購(gòu)云英谷控制權(quán)為目標(biāo)?！睂?duì)此,，張帆回應(yīng)稱。在公告中,，匯頂科技也表示,，“（略）100%股份?！?

凈利潤(rùn)增超3.8億元

盡管本次交易未能達(dá)成,，但對(duì)匯頂科技影響并不大,。

張帆在回應(yīng)投資者提問(wèn)時(shí)表示，“公司一直有關(guān)注OLED的TDDI的發(fā)展趨勢(shì),，正按長(zhǎng)期戰(zhàn)略推進(jìn)相關(guān)研發(fā)工作,，公司有信心通過(guò)自研方式：（略）
來(lái)源|（略）演截圖
另外，（略）在技術(shù)方面的突破,，匯頂科技業(yè)績(jī)較2023年有改善,。根據(jù)公告，匯頂科技預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.7億元,，同期下降約0.86%,；同期歸母凈利潤(rùn)在5.5億至6.4億元間，同比增加233.22%-287.75%,。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因,，匯頂科技則表示，“報(bào)告期內(nèi),，公司超聲波指紋,、新一代光線傳感器及NFC/eSE等新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在品牌客戶端的批量出貨，（略）對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品迭代產(chǎn)生的積極影響,，產(chǎn)品成本有所下降,，毛利率水平得到有效提升；公司加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的管理,，未出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值情況,；公司注重堅(jiān)持提升研發(fā)效率，持續(xù)優(yōu)化銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用,，使得銷售費(fèi)用,、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用總體支出同比實(shí)現(xiàn)下降,?！?

華西證券在研報(bào)中提到，2023年匯頂科技銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為2.18億元和2.12億元,，分別同比下降19.99%和2.71%,；2024年上半年匯頂科技銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為0.91億元和0.97億元，分別同比下降29.81%和6.93%,。

張帆表示,，未來(lái)兩年，“公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要來(lái)自于超聲波指紋產(chǎn)品,、光線傳感器,、NFC/eSE、中大功率音頻等產(chǎn)品?！?

所謂超聲波指紋技術(shù)主要是利用超聲波的特有的脈沖反射特性,，實(shí)時(shí)生成相應(yīng)的3D深度數(shù)據(jù)，能夠測(cè)量指紋表面與皮膚之間的距離,，（略）形態(tài),。（略）場(chǎng)主流應(yīng)用的光學(xué)式指紋識(shí)別方案則是2D。相較于后者,，超聲波指紋識(shí)別技術(shù)具備更高的安全性,，無(wú)論手指是否沾水、不干凈都可以精準(zhǔn)識(shí)別,。

在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),，該技術(shù)主要由高通壟斷。

據(jù)雷科技2024年初報(bào)道,，主流的屏下指紋模塊成本價(jià)為20-30元之間,，而一套完整的超聲波指紋模塊的成本價(jià)要在70元左右。不過(guò),，從2024年開(kāi)始,，搭載超聲波指紋識(shí)別技術(shù)的產(chǎn)品越多越多，原因在于國(guó)產(chǎn)替代,，匯頂科技實(shí)現(xiàn)了對(duì)該技術(shù)的突破,。據(jù)IT之家報(bào)道，通3D廣域超聲波指紋的價(jià)格是匯頂單點(diǎn)超聲波指紋的3倍左右,。

根據(jù)匯頂科技此前公告,，創(chuàng)新方案已獲得知名品牌客戶認(rèn)可,，于2024年上半年在vivoX100Ultra和IQOONeo9SPro+規(guī)模商用,，并獲更多終端旗艦項(xiàng)目導(dǎo)入，預(yù)計(jì)（2024年）今年四季度實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用,。


半導(dǎo)體并購(gòu)潮將在2025年持續(xù)

自2024年下半年來(lái),，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)似乎掀起一場(chǎng)并購(gòu)浪潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)及芯師爺不完全梳理,，去年半導(dǎo)體領(lǐng)域共計(jì)有32起并購(gòu)事件公布,。

那本次匯頂科技與云英谷的交易告吹，對(duì)于國(guó)內(nèi)好不容易起來(lái)的并購(gòu)潮是否會(huì)有影響,？

“并購(gòu)交易本身的失敗率就非常高,，市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)案子有較大影響?！睂?duì)此,，程功表示，盡管并購(gòu)熱度較去年下半年略降，但并購(gòu)潮并不會(huì)停止,。其一,，目前大量的IC（略）上市概率較低，但財(cái)務(wù)投資股東有退出的需求,；其二,，目前半導(dǎo)體行業(yè)整體估值較低，（略）有意愿通過(guò)并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同或垂直整合,；其三,，有很多其他行（略）企業(yè)在新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面有較強(qiáng)的需求。

事實(shí)上,，光是在三月份,，（略）發(fā)布并購(gòu)計(jì)劃。

日前,，（略）發(fā)布公告稱,，（略）（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)協(xié)生”）控制權(quán)；3月4日,，TCL科技披露交易總價(jià)為115.62億元的收購(gòu)計(jì)劃,，（略）21.53%股權(quán)；3月1日,，（略）披露,，（略）99.97%（略）至正新材料100%股權(quán)。

海通證券電子行業(yè)首席分析師張曉飛在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示：“（略）有望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)張,，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力,。并購(gòu)重組將推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，有利于提升行業(yè)集中度,，促進(jìn)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展,。”
-END-本文內(nèi)容僅供交流學(xué)習(xí)之用,，不構(gòu)成任何投資建議,，（略）絡(luò)，且未能核實(shí)版權(quán)歸屬,，不為商業(yè)用途,，如有侵犯，敬請(qǐng)與我們聯(lián)系（略）@gsi24.com,。▼往期精彩回顧▼Deepseek加速端側(cè)AI到來(lái),，個(gè)人隱私還會(huì)“裸奔”嗎？從“華為棄子”到打造千億巨頭,，岳陽(yáng)首富即將收獲第二個(gè)IPO高效轉(zhuǎn)換實(shí)時(shí)調(diào)控|基于G32R501的800W雙路MPPT微型逆變器參考方案東莞殺出150億超級(jí)半導(dǎo)體IPO：國(guó)內(nèi)第一,、全球第三,，華為比亞迪都投了“松弛感”首富虞仁榮，和他背后的千億芯片巨頭除了虞仁榮,，還有哪些參加座談會(huì)的大佬與芯片相關(guān),？21家國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)適配Deepseek，然后呢,？福建老板做芯片,，身家半年增加超200億AI浪潮中，走出一個(gè)中國(guó)芯片首富從高通手里搶客戶,，這家深圳芯片龍頭去年凈利潤(rùn)超5.5億