（略）市值管理工作中，破凈股也是監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)問題,。國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求央企“（略）破凈問題，將解決長(zhǎng)期破凈問題納入年度重點(diǎn)工作,，（略）制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督執(zhí)行,。”在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《（略）監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》中要求,，“（略）估值提升計(jì)劃,，并經(jīng)董事會(huì)審議后披露,。”一系列政策的出臺(tái),，（略）正視破凈問題,，采取有效措施提升自身投資價(jià)值。破凈股的投資潛力正（略）場(chǎng)關(guān)注,。2月18日,，銀行股逆勢(shì)走強(qiáng)，國(guó)有四大行工商銀行,、中國(guó)銀行,、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行再創(chuàng)歷史新高,，（略）還處于破凈狀態(tài),。為便于投資者全面了解破凈股的投資機(jī)遇，每經(jīng)資本眼專欄記者對(duì)長(zhǎng)期破凈央國(guó)企（注：（略））進(jìn)行了全面梳理,，采訪機(jī)構(gòu)人士進(jìn)行專業(yè)解讀,，以饗讀者。1
（略）約43家
銀行,、（略）數(shù)量多回顧A股過去20年間的破凈數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),，當(dāng)破凈比例較高時(shí)，往往（略）——市值管理》中的定義：（略）（略）,。反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上,，（略）要求股票連續(xù)12個(gè)（略）凈率（PB）＜1。長(zhǎng)期破凈,，（略）資產(chǎn)情（略）場(chǎng)低估,，它們或者受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，或（略）場(chǎng)情緒,、行業(yè)周期長(zhǎng)等因素?zé)o法（略）場(chǎng)預(yù)期而破凈,，并不意味著缺乏價(jià)值。以同花順iFinD統(tǒng)計(jì)的中證官方發(fā)（略）凈率數(shù)據(jù)為準(zhǔn),，以2024年2月8日-2025年2月14日為統(tǒng)計(jì)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行模擬測(cè)算（2024年2月14日為春節(jié)假期,，因此統(tǒng)計(jì)節(jié)點(diǎn)往前遞推至春節(jié)前的最后一個(gè)交易日：即同年2月8日），目前A（略）共有484家,，在上述時(shí)間范圍內(nèi),，（略）約有43家，其中包括銀行股9家,、建筑裝飾股9家,、鋼鐵股6家、房地產(chǎn)3家等,。
（略）均是央企國(guó)資控股,，（略）共有5家,，均為銀行股；（略）共有11家,，整體經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健,。同時(shí)，（略）梳理發(fā)現(xiàn),，包括中信銀行,、中國(guó)交建、華僑城A,、（略）均表示正在研究制定或?qū)凑展芾韺酉嚓P(guān)工作要求制定估值提升計(jì)劃,。而在分紅方面，（略）在2024年發(fā)布有利潤(rùn)分配方案（包括2023年度分紅,、2024中期分紅等）,，其中有15家發(fā)布了兩次方案，這里面也不乏高比例分紅,，（略）普通股股東凈利潤(rùn)的94.80%,；（略）普通股股東凈利潤(rùn)的58.08%。對(duì)于投資者來說,，（略）的基本面,，識(shí)別其真正的價(jià)值，或許能從中挖掘出更多更大的投資機(jī)會(huì),。信達(dá)證券近日發(fā)布研報(bào)指出,，（略）來說，可以關(guān)注以下幾方面機(jī)會(huì)：（略）內(nèi)在價(jià)值的角度,，關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量好,、（略），尤其是部分傳統(tǒng)行業(yè)如銀行,、鋼鐵等行業(yè)的龍頭企業(yè)和央國(guó)企,。二是從估值提升計(jì)劃的角度，關(guān)注目標(biāo)明確,、執(zhí)行力度強(qiáng),、（略）。三是部分破凈股仍然具備較強(qiáng)的分紅能力,，能夠給投資者帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào),。2
9家央企國(guó)資控股銀行長(zhǎng)期破凈
多家銀行正籌劃估值提升計(jì)劃銀行業(yè)是破凈股中的“大戶”，此次上榜的9家央企國(guó)資控股銀行,，截至2025年2月14日,，市凈率最高的是招商銀行，為0.92倍,；最低的是光大銀行,，為0.38倍；平均值0.58倍,。但銀行業(yè)同時(shí)也是高股息的代名詞,，上述9家銀行截至2025年2月14日，近12個(gè)月的股息率平均值為6.84%,，郵儲(chǔ)銀行最高,，達(dá)到了7.77%。分紅方面,，2024年,，除招商銀行外，其余8家銀行均進(jìn)行了2023年度分紅和2024中期分紅,，有6家銀行的分紅比例均在30%（含）以上,；其中郵儲(chǔ)銀行、中信銀行還發(fā)布有股東回報(bào)規(guī)劃,。而招商銀行在2024年進(jìn)行了2023年度分紅,，分紅比例為35.01%。另外,，工商銀行,、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行,、建設(shè)銀行,、中信銀行和光大銀行等六大行，在2024年都有控股股東增持本行股份的相關(guān)公告發(fā)布,。
板塊基本面穩(wěn)健,，分紅和股息相對(duì)可預(yù)期，再加上該行業(yè)股價(jià)在2024（略）高歌猛進(jìn),，全年漲幅居前,，（略）場(chǎng)和投資者對(duì)銀行股2025年的表現(xiàn)有更高期待。東莞證券研報(bào)認(rèn)為,，中長(zhǎng)期看,，低利率環(huán)境中，銀行高股息,、穩(wěn)定分紅仍是確定性布局方向,，險(xiǎn)資增配高股息板塊趨勢(shì)或持續(xù)增強(qiáng)。而對(duì)于監(jiān)管層提出的估值提升計(jì)劃,，每經(jīng)資本眼專欄記者電話采訪了上述部分銀行,，有兩家銀行相關(guān)工作人員表示會(huì)有這方面的規(guī)劃，其中中信銀行稱，（略）內(nèi)部正在研究制定,，預(yù)計(jì)會(huì)跟隨2024年度報(bào)告一起披露,。（略）回復(fù)稱，我行將認(rèn)真落實(shí)《指引》相關(guān)工作要求,，制定估值提升計(jì)劃,，（略）質(zhì)量為基礎(chǔ)，結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用相關(guān)方式：（略）
9家建筑央國(guó)企上榜長(zhǎng)期破凈名單
機(jī)構(gòu)稱中長(zhǎng)期資（略）有望促進(jìn)行業(yè)估值修復(fù)除銀行股外,，（略）中也占據(jù)了9家,，它們分別是：中國(guó)能建、中國(guó)核建,、中國(guó)化學(xué),、中國(guó)電建、中國(guó)建筑,、中國(guó)交建,、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶和中國(guó)鐵建,。截至2025年2月14日,，中國(guó)（略）凈率最高，為0.83倍,；中國(guó)鐵建最低,，為0.36倍；平均值0.56倍,。和恒咨詢創(chuàng)始人,、（略）為例，向每經(jīng)資本眼專欄記者表示,，長(zhǎng)期破凈原因可以從外部與內(nèi)部?jī)蓚€(gè)方面來分析：外部層面包括經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),、流動(dòng)性導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，以及行業(yè)周期低估,、疊加政策調(diào)控與技術(shù)變革沖擊帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境波動(dòng)較大,。內(nèi)部層面包括諸如連續(xù)虧損或利潤(rùn)增速放緩，凈資產(chǎn)收益率（ROE）（略）資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力失去信心,；以及高負(fù)債,、現(xiàn)金流緊張、商譽(yù)減值等問題導(dǎo)致凈資產(chǎn)“虛高”,，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值低于賬面價(jià)值,，公司財(cái)務(wù)質(zhì)量不高導(dǎo)致的投資者悲觀預(yù)期。而國(guó)信證券日前也發(fā)布研報(bào)稱,，從市凈率角度出發(fā),，建筑企業(yè)長(zhǎng)期破凈的原因在于長(zhǎng)期資產(chǎn)占比提升、資產(chǎn)質(zhì)量下降，隨著一系列化債政策落地實(shí)施,，建筑企業(yè)相關(guān)應(yīng)收款將有望得到清償,，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量回升、PB估值修復(fù),。（略）也在通過各種措施來穩(wěn)定股價(jià),、（略）和股東利益。（略）都進(jìn)行了2023年度分紅,，中國(guó)交建和中國(guó)能建還增加了2024年中期分紅。另外,，（略）發(fā)布了股東回報(bào)規(guī)劃,。增持股份方面，中國(guó)化學(xué),、中國(guó)建筑,、中國(guó)能建和中國(guó)鐵建在2024年均發(fā)布過股東增持相關(guān)公告。
對(duì)于估值提升計(jì)劃,，中國(guó)鐵建相關(guān)工作人員告訴每經(jīng)資本眼專欄記者,，交易所要求在不晚于年報(bào)披露日披露，公司也會(huì)制定相（略）值管理制度,。中國(guó)交建工作人員也表示,，（略）已經(jīng)在準(zhǔn)備，會(huì)按照證監(jiān)會(huì)和交易所的要求去做,。（略）回復(fù)稱,，將按照證（略）值管理指引要求，推進(jìn)制定估值提升計(jì)劃,。和恒咨詢創(chuàng)始人,、（略）場(chǎng)市值管理專家徐朝華也對(duì)估值提升計(jì)劃的制定給出了方案設(shè)計(jì)。他指出,，估值提升計(jì)劃的核心內(nèi)容可以遵循“做價(jià)值,、賣預(yù)期”兩個(gè)具有遞進(jìn)關(guān)系的工作維度予以展開?！白鰞r(jià)值”包括價(jià)值創(chuàng)造,、價(jià)值塑造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)三個(gè)層面,；“賣預(yù)期”包括贏來耐心資本,、贏得投資信任、甚至最終可以贏到投資信仰的預(yù)期傳播,、預(yù)期穩(wěn)定,、預(yù)期釋放三個(gè)層面，予以明確目標(biāo)、策略與計(jì)劃,、事項(xiàng),。1月22日，中央金融辦,、中國(guó)證監(jiān)會(huì),、財(cái)政部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資（略）工作的實(shí)施方案》，強(qiáng)調(diào)優(yōu)化投資生態(tài),，（略）加大回購(gòu)力度,、落實(shí)分紅政策，并支持戰(zhàn)略投資者參與定增,。多家券商認(rèn)為,，中長(zhǎng)期資（略），低估值,、高股息建筑央國(guó)企有望受益,。比如中信建投指出，中長(zhǎng)期資（略）有望促進(jìn)建筑央國(guó)企估值修復(fù)加快,，提升股東長(zhǎng)期投資者比例,，且考核機(jī)制的長(zhǎng)期化使得部分高股息建筑央企投資性價(jià)比上升，結(jié)合（略）值管理持續(xù)推進(jìn),，未來數(shù)年建筑央國(guó)企估值中樞將持續(xù)抬升,。（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù),，據(jù)（略）,，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）
每經(jīng)記者吳永久張宛每經(jīng)編輯吳永久
封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞劉國(guó)梅攝