金融類
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股指：
昨日，A股市場繼續(xù)走強(qiáng),，TMT和消費(fèi)板塊領(lǐng)漲,。Wind全A日內(nèi)上漲0.92%,，成交額1.76萬億元,。大小盤指數(shù)明顯分化,，中證1000上漲1.25%,，中證500上漲0.94%,，滬深300上漲0.21%，上證50上漲0.5%,。春節(jié)期間,，內(nèi)外部變量一波三折，國內(nèi)AI模型DeepSeek橫空出世,，該模型現(xiàn)版本訓(xùn)練成本約500萬美元,，大幅低于海外模型，且表現(xiàn)與其基本相當(dāng),；此外,，該模型為開源模型，（略）場參與者蒸餾R1訓(xùn)練其他模型,。DeepSeek的問世可能使得美國科技巨頭過去2年的估值體系出現(xiàn)改變,，例如英偉達(dá)股價(jià)在春節(jié)期間大幅波動(dòng)。對應(yīng)到國內(nèi)A股市場,，過去幾年政策層面一直鼓勵(lì)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展,，相關(guān)板塊股票流動(dòng)性較為充裕，在DeepSeek等確定性成果落地后,，有望迎來TMT板塊的整體爆發(fā),，進(jìn)而帶動(dòng)A股市場上行。股指期貨操作上,，建議做多中證1000的同時(shí)使用滬深300進(jìn)行對沖,。海外方面，美國關(guān)稅同樣引起關(guān)注,，美國宣布對中國加征10%關(guān)稅,，加征后對中國綜合稅率將提升至30%左右，可能抑制出口企業(yè)經(jīng)營活動(dòng),。長期來看,，影響A股走勢的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程,，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負(fù)債端利息成本,。今年前三季度,，滬（略）A股剔除金融板塊后，累計(jì)營收同比增速-1.7%（中報(bào)-0.6%）,，仍低于名義利率水平,，（略）盈利能力回升還需要一段時(shí)間。
國債：
國債期貨收盤集體下跌,，30年期主力合約跌0.45%,，10年期主力合約跌0.16%，5年期主力合約跌0.22%,，2年期主力合約跌0.12%,。（略）場方面，央行昨日進(jìn)行2150億元7天期逆回購操作,，中標(biāo)利率為1.50%,，與此前持平。因有4490億元14天期逆回購到期,，實(shí)現(xiàn)凈回籠2340億元,。銀（略）場方面，DR001利率上行6.44bp至1.8541%,，DR007利率上行7.34bp至1.8038%,。昨日逆回購到期量較大資金仍然偏緊，但隨著逆回購到期壓力減輕,，后續(xù)資金面有望轉(zhuǎn)松,，疊加經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)以及政府債發(fā)行尚未放量的情況下，短（略）有望偏強(qiáng)運(yùn)行,。
貴金屬：
隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高,，上漲1.84%至2920.02美元/盎司，價(jià)格再創(chuàng)歷史新高,；現(xiàn)貨白銀相對謹(jǐn)慎,，上漲0.89%至32.067美元/盎司；金銀比回升至91附近,。美國勞工部上周五數(shù)據(jù)顯示,，美國1月份非農(nóng)就業(yè)人口增長14.3萬人，遠(yuǎn)（略）場預(yù)期的17.5萬人,，但失業(yè)率降至4%,，低于前值和預(yù)期的4.1%，數(shù)據(jù)表明美國（略）場狀態(tài)穩(wěn)健，既沒有減弱,，也沒有顯示出過熱跡象,。金價(jià)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢,，價(jià)格連創(chuàng)新高,，打開了新的上行空間，海外機(jī)構(gòu)錨定3000美元/盎司的關(guān)口位置,。我認(rèn)為核心因素直指特朗普關(guān)稅政策將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)走向的不確定性下的避險(xiǎn)需求以及其他國際繼續(xù)尋求美元替代下的估值修復(fù),。另外，特朗普承諾的關(guān)于盡快結(jié)束俄烏沖突的承諾徹底破產(chǎn),，地緣政治環(huán)境并未如期改善,，這與（略）場預(yù)期有較大出入，對黃金而言也是一大助推,，央行連續(xù)購金節(jié)奏維系也凸顯了當(dāng)下地緣環(huán)境的不安,。綜合來看，黃金仍將以逢低買入持有為主,，但我們也可以（略）場熱議金價(jià)再次進(jìn)入一個(gè)小高潮,，因此看多金價(jià)的同時(shí)也要規(guī)避可能出現(xiàn)的多頭短線獲利了結(jié)。
礦鋼焦煤類
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螺紋鋼：
昨日螺紋盤面小幅下跌,，截止日盤螺紋2505合約收盤價(jià)格為（略）/噸,，較上一交易日收盤價(jià)格下跌21元/噸，跌幅為0.63%,，持倉增加2.9萬手?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，唐（略）遷安普方坯價(jià)格下跌20元/噸至（略）/噸,，（略）場中天螺紋價(jià)格下跌10元/噸至（略）/噸,。據(jù)鋼銀數(shù)據(jù)，節(jié)后全國建材庫存增加41.77%至495.53萬噸,，熱卷庫存增加42.29%至275.74萬噸,，庫存整體呈現(xiàn)季節(jié)性大幅上升。2月10日,，特朗普表示,，將于周一宣布對所有國家的鋼鋁進(jìn)口加征25%的關(guān)稅。關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)一步升級,，對市場情緒形成一定利空影響,。國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施,，指出要堅(jiān)持從供需兩側(cè)發(fā)力,，標(biāo)本兼治化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾等問題，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和提質(zhì)升級。鋼鐵供給側(cè)改革預(yù)期有所升溫,，對市場情緒有一定提振,。多空交織下，短期螺紋盤面或震蕩整理運(yùn)行,。
鐵礦石：
昨日鐵礦石期貨主力合約i2505價(jià)格有所上漲,，收于826.5元/噸，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)上漲9.5元/噸,，漲幅為1.2%,，成交29萬手，增倉1.5萬手,。港口現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲,，日照港PB粉814元/噸上漲4元/噸，卡粉928元/噸上漲3元/噸,，超特粉678元/噸上漲3元/噸,。供應(yīng)端來看，澳洲受到颶風(fēng)影響,，發(fā)運(yùn)量再次大幅下降,，巴西受到部分礦山發(fā)運(yùn)影響有所降低。據(jù)mysteel數(shù)據(jù)顯示,，上周澳洲發(fā)運(yùn)量1288.7萬噸,，環(huán)比減少778.4萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量609.4萬噸,，環(huán)比減少93.8萬噸,。45港到港量1877.5萬噸，環(huán)比增加115萬噸,。一季度澳洲發(fā)運(yùn)量受到天氣影響較大,，后續(xù)到港量存在減量預(yù)期。需求端來看,，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加2.99萬噸至228.44萬噸,，需求恢復(fù)預(yù)期和補(bǔ)庫預(yù)期對價(jià)格有所支撐。多空交織下,，預(yù)計(jì)鐵礦石盤面或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢,。
焦煤：
昨日焦煤盤面下跌，截止日盤焦煤2505合約收盤價(jià)為（略）/噸,，較上一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌6.5元/噸,，跌幅0.56%，持倉量減少2295手?，F(xiàn)貨方面,，長（略）瘦原煤（S3,、G60、回收50）下調(diào)21元至出廠價(jià)530元/噸,。（略）場震蕩運(yùn)行,，甘其毛都口岸蒙5#原煤915元/噸跌5；蒙3#精煤（略）/噸漲10,，市場成交一般,。供應(yīng)方面，上游煤礦逐步復(fù)產(chǎn),，焦煤供應(yīng)逐漸恢復(fù),，貿(mào)易商觀望情緒較濃,，對當(dāng)前焦煤行情多持謹(jǐn)慎態(tài)度,，焦煤成交偏弱，線上競拍成交價(jià)部分下跌,。需求端,，焦炭第八輪提降落地，焦企利潤不佳疊加原料庫存高位,，焦企采購有所推遲,，多以消耗廠內(nèi)庫存為主，預(yù)計(jì)短期焦煤盤面將呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢,。
焦炭：
昨日焦炭盤面下跌,，截止日盤焦炭2505合約收盤價(jià)（略）/噸，較上一個(gè)交易日收盤價(jià)下跌40.5元/噸,，跌幅2.27%,，持倉量增加1075手。現(xiàn)貨方面,，港口焦炭（略）場報(bào)價(jià)下跌,，日照港準(zhǔn)一級冶金焦現(xiàn)貨價(jià)格（略）/噸，較上期下跌20元/噸,。供應(yīng)端,，河北、山東等主流鋼廠對焦炭采購價(jià)格下調(diào)50-55元/噸,，焦炭第八輪提降落地,，焦煤價(jià)格持續(xù)下跌讓利，焦企虧損幅度尚可接受,，焦炭第八輪提降落地后焦企生產(chǎn)壓力加劇,。需求端，終端需求恢復(fù)程度（略）場預(yù)期,，鋼廠鐵水恢復(fù)緩慢,，對焦炭需求中規(guī)中矩,，鋼廠焦炭庫存多數(shù)處于合理水平，對焦炭多剛需采購為主,，預(yù)計(jì)短期焦炭盤面震蕩運(yùn)行,。
錳硅：
周一，錳硅主力合約震蕩走弱,，報(bào)收（略）/噸,，環(huán)比下降1.64%，主力合約日增倉1.9萬手至62.2萬手,。6517（略）場價(jià)約（略）元/噸,，內(nèi)蒙、寧夏,、云南,、廣（略）較前一日上調(diào)100元/噸。昨日錳硅主力合約振幅較大,，超過4%,，市場關(guān)注重心在快速轉(zhuǎn)變。港口錳礦報(bào)價(jià)仍在逐漸增加,，天津港加蓬礦,、澳礦報(bào)價(jià)均在55元/噸度左右，加蓬礦報(bào)價(jià)較本輪之前上漲超15元/噸度,，成本端支撐仍在,。昨日錳硅期價(jià)回調(diào)受多方因素?cái)_動(dòng)，黑色板塊集體走弱對錳硅期價(jià)有一定拖累,，（略）場還有錳礦發(fā)運(yùn)將逐漸恢復(fù)等消息傳出,，同樣（略）場看漲情緒。綜合來看,，我們認(rèn)為短期（略）場還有較多可交易熱點(diǎn),，預(yù)計(jì)短期錳硅期價(jià)仍有較大波動(dòng)，可考慮期權(quán)策略介入,，買入深度虛值期權(quán),。
硅鐵：
周一，硅鐵合約震蕩走弱,，05合約報(bào)收（略）/噸,，環(huán)比下降0.98%，持倉環(huán)比增加2061手至14.96萬手,。72號硅鐵匯總價(jià)格約（略）元/噸,，較前一日基本持平。昨日黑色板塊多數(shù)品種走勢偏弱,，硅鐵期價(jià)重心隨之下移,?；久鎭砜矗梃F成本支撐偏弱也是拖累硅鐵價(jià)格走勢的主要因素之一,，截止2月10日,，陜（略）蘭炭小料價(jià)格約765元/噸，周環(huán)比下降約35元/噸,，硅鐵即期生產(chǎn)成本在逐漸下降中,。供需兩端驅(qū)動(dòng)仍相對偏弱，鋼廠硅鐵需求量仍相對偏低,。綜合來看,，短期硅鐵自身支撐有限，走勢或更多受外部情緒帶動(dòng),，短期震蕩調(diào)整為主,，關(guān)注2月鋼招相關(guān)進(jìn)展。
有色金屬類
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銅：
隔夜LME銅先抑后揚(yáng),，價(jià)格上漲0.14%至9453美元/噸,；滬銅上漲0.22%至（略）/噸；現(xiàn)貨進(jìn)口窗口關(guān)閉,。宏觀方面，海外方面,，美國政府宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅,，相關(guān)要求“沒有例外和豁免”。國內(nèi)方面,，關(guān)注節(jié)后復(fù)工以及國內(nèi)兩會(huì)穩(wěn)增長預(yù)期,。庫存方面來看，LME庫存下降1800噸至245825噸,；Comex庫存增加2242噸至99833噸,；SMM全國主（略）銅庫存周一對比上周四增加3.17萬噸至30.48萬噸，總庫存較節(jié)前的16.58萬噸增加13.90萬噸,。需求方面,，節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)開工。雖然美國政府加征關(guān)稅陸續(xù)落地,，但從大宗表現(xiàn)來看反噬也在進(jìn)行中,，美銅相比LME表現(xiàn)出持續(xù)高升水，也帶動(dòng)了銅價(jià)走高,，但這無疑也會(huì)帶動(dòng)美通脹預(yù)期走高及經(jīng)濟(jì)的搖擺,，因此漲勢未必持久。春節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)出的強(qiáng)勁之勢,，也帶動(dòng)節(jié)后開工和需求修復(fù)預(yù)期,，這仍有待于微觀數(shù)據(jù)的驗(yàn)證,。綜合來看，短期銅價(jià)仍偏強(qiáng)看待,，但預(yù)計(jì)仍難擺脫（略）間,，尚缺乏突破的基本面推動(dòng)因素。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌1.05%報(bào)15575美元/噸,，滬鎳跌1.46%報(bào)（略）/噸,。庫存方面，昨日LME鎳庫存維持175710噸,，國內(nèi)SHFE倉單減少532噸至28933噸,。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負(fù)數(shù),；進(jìn)口鎳升貼水上漲50元/噸至0元/噸,。鎳礦方面，菲律賓擬對礦物原料出口實(shí)施禁令,，（略）場情緒,；印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)和升水價(jià)格均有小幅上漲。不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈,，政策利好刺激需求,，原料鎳鐵價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，昨日鎳鐵成交價(jià)格975元/鎳,，節(jié)后不銹鋼庫存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫態(tài)勢,。新能源產(chǎn)業(yè)鏈，三元前驅(qū)體環(huán)比下降,，硫酸鎳需求走弱,，但成本利潤依舊倒掛。一級鎳方面2月預(yù)計(jì)生產(chǎn)有所放緩,，然庫存端仍呈現(xiàn)累庫態(tài)勢,。海外宏觀引發(fā)情緒共振，疊加鎳礦端擾動(dòng),，推動(dòng)資源端價(jià)格走強(qiáng),，但基本面上來看過剩壓力猶在，市場情緒消化后或有回落,，短期仍偏震蕩運(yùn)行,。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏弱，隔夜AO2505收于（略）/噸,，跌幅0.32%,，持倉增倉3999手至14.4萬手。滬鋁震蕩偏強(qiáng),，隔夜AL2503收于（略）/噸,，漲幅1.1%,。持倉增倉7254手至17.6萬手。現(xiàn)貨方面,，SMM氧化鋁價(jià)格回調(diào)至（略）/噸,。鋁錠現(xiàn)貨貼水?dāng)U至40元/噸，佛山A00報(bào)價(jià)回調(diào)至（略）/噸,，對無錫A00報(bào)平水,，下游鋁棒加工費(fèi)包頭河南臨沂持穩(wěn)，其（略）上調(diào)20-40元/噸,；鋁桿1A60加工費(fèi)持穩(wěn),，6/8系加工費(fèi)持穩(wěn)，低碳鋁桿加工費(fèi)下調(diào)80元/噸,。幾礦發(fā)運(yùn)回暖,，國內(nèi)環(huán)保影響消退，氧化鋁過剩預(yù)期繼續(xù)加碼,，海內(nèi)外氧化鋁延續(xù)回調(diào),；電解鋁受關(guān)稅消息政策、以及鋁錠累庫影響,，盤面漲勢仍將受到一定抑制,。但注意到現(xiàn)貨貼水回補(bǔ)幅度明顯，超額累庫隱含部分新疆在途鋁錠集中到貨的情況,，隨著元宵節(jié)前后開啟返工潮以及旺季臨近的加持下,，出貨回升后有望帶動(dòng)鋁價(jià)止跌回暖，仍需關(guān)注庫消進(jìn)展,。
錫：
滬錫主力跌0.63%,報(bào)（略）/噸，錫期貨倉單5606噸,，較前一日減少68噸,。LME錫漲0.73%,報(bào)31255美元/噸。錫庫存4110噸,，減少70噸,。（略）場，對2502云錫升水（略）元/噸,，交割升水200-600元/噸,，小牌貼水300元/噸到平水，進(jìn)口貼水700元/噸,。價(jià)差方面,，03-04價(jià)差-260元/噸，04-05價(jià)差-10元/噸,，滬倫比8.24,。目前來看,，LME去庫節(jié)奏偏慢并且剛果金與盧旺達(dá)沖突尚未對錫礦生產(chǎn)與運(yùn)輸產(chǎn)生較大影響。而下游需求恢復(fù)速度較慢,，價(jià)格升至26萬元/噸高位,，本周2502即將交割，關(guān)注冶煉廠交倉積極性,。短期來看,，價(jià)格上漲速度過快，或呈寬幅震蕩,。
鋅：
截至本周一（2月10日）,，SMM七地鋅錠庫存總量為11.87萬噸，較1月27日增加4.83萬噸,，較2月6日增加1.17萬噸,。滬鋅主力跌0.31%,報(bào)（略）/噸，鋅期貨倉單777噸,，較前一日增加199噸,。LME鋅漲0.42%,報(bào)2854.0美元/噸，鋅庫存168700噸,，減少1750噸,。（略）場，上海0#鋅對2503合約升水40-50元/噸,，對均價(jià)升水10元/噸,；廣東0#鋅對滬鋅2503合約升水15-40元/噸，粵市（略）貼水10元/噸,；天津0#鋅對滬鋅2503合約升水10-90元/噸,，津市（略）貼水10元/噸。價(jià)差方面,，03-04價(jià)差+30元/噸,，04-05價(jià)差+75元/噸，滬倫比8.33,。礦供應(yīng)趨于過剩,，加工費(fèi)的持續(xù)反彈帶動(dòng)冶煉利潤明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2季度國內(nèi)冶煉產(chǎn)量將逐步抬升,，低供應(yīng)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行的邏輯有所減弱,。下游仍處于復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，實(shí)際需求需等到2月中下旬才能清晰,。周一累庫仍不及預(yù)期,，但月差已回落較多，弱預(yù)期下，價(jià)格或仍承壓,。
工業(yè)硅&多晶硅：
10日多晶硅震蕩偏強(qiáng),，主力2506收于（略）/噸，日內(nèi)漲幅0.43%,，持倉減倉933手至22558手,；SMM多晶硅N型硅料價(jià)格（略）/噸，現(xiàn)貨對主力貼水?dāng)U至（略）/噸,。工業(yè)硅震蕩偏弱,，主力2505收于（略）/噸，日內(nèi)跌幅0.82%,，持倉增倉2818手至16.6萬手,。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價(jià)（略）/噸，較上一交易日持穩(wěn),。最低交割品#553價(jià)格降至（略）/噸,，現(xiàn)貨貼水收至645元/噸。節(jié)后工（略）場平穩(wěn),，除西北少量復(fù)產(chǎn)外,，供給延續(xù)邊際收縮態(tài)勢，積壓高位庫存是行業(yè)癥結(jié)所在,，（略）受阻,，幾無上行驅(qū)動(dòng)，或延續(xù)承壓狀態(tài),。多晶硅產(chǎn)能受到行業(yè)自律協(xié)議規(guī)劃,，需求受到近期下游提產(chǎn)激勵(lì)，整體供需失衡出現(xiàn)邊際改善預(yù)期,。但在現(xiàn)貨高貼水且幅度走擴(kuò)狀態(tài)下,，預(yù)計(jì)后續(xù)上行受挫。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2505合約漲0.69%至（略）/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格方面,，電池級碳酸鋰平均價(jià)下跌150元/噸至（略）/噸，工業(yè)級碳酸鋰下跌150元/噸至（略）/噸,，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）維持（略）/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）維持（略）/噸,。倉單方面,，昨日倉單庫存減少880噸至47507噸。供應(yīng)端,，盡管部分企業(yè)仍未完全復(fù)工,，但產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)擬復(fù)工疊加海外進(jìn)口增加，使得整體供應(yīng)端仍相對充足,。需求端,，2月整體排產(chǎn)環(huán)比下降,，但日均需求環(huán)比尚可，其中三元環(huán)比持平,，磷酸鐵鋰環(huán)比小幅下降,；正極庫存方面，磷酸鐵鋰壓力相對明顯,。庫存方面,，社會(huì)庫存環(huán)比小幅下降，上游和其他環(huán)節(jié)有所增加,，下游庫存有所消化,。供應(yīng)充足疊加需求尚佳，市場矛盾并不突出,，短期仍偏震蕩運(yùn)行,。
能源化工類
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原油：
周一油價(jià)重心上移，其中WTI3月合約收盤上漲1.32美元至72.32美元/桶,，漲幅1.86%,。布倫特4月合約收盤上漲1.21美元至75.87美元/桶，漲幅1.62%,。SC2503以617.8元/桶收盤,，上漲12.3元/桶，漲幅2.03%,。俄羅斯數(shù)據(jù)顯示,，該國1月石油產(chǎn)量進(jìn)一步下降，低于OPEC+設(shè)置的配額水平,，該報(bào)道俄羅斯1月石油產(chǎn)量降至896.2萬桶/日,。周一公布的一項(xiàng)初步調(diào)查結(jié)果顯示，上周美國原油和汽油庫存料上升,，而餾分油庫存可能下降,，市場幾家機(jī)構(gòu)平均預(yù)期，截至2月7日當(dāng)周,，美國原油庫存料增加約260萬桶,。關(guān)稅行動(dòng)和反制措施或?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)中石油密集領(lǐng)域構(gòu)成壓力引石油需求不確定，此環(huán)境或致歐佩克+再次延長當(dāng)前產(chǎn)量配額,，歐佩克+延長減產(chǎn)或在下半年?duì)I造（略）場,，因預(yù)期延長減產(chǎn)該行下調(diào)下半年供應(yīng)預(yù)期40萬桶/天。當(dāng)前,，美總統(tǒng)對于能源策略的目標(biāo)是多重的,，一方面希望零售燃油價(jià)格、整體通脹率以及利率都能下降，另一方面是增加全球原油供應(yīng)并壓低油價(jià),，以此向俄羅斯施壓,，迫使其在烏克蘭問題上進(jìn)行談判。整體來看,，油價(jià)仍處于震蕩態(tài)勢中,。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合約FU2503收漲2.8%,，報(bào)（略）/噸,；低硫燃料油主力合約LU2504收漲1.27%，報(bào)（略）/噸,。低硫方面,，過去幾周東西方套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)2月流入新加坡的套利船貨將比1月減少約20萬噸,，尤其是來自巴西的貨物明顯減少,。高硫方面，美國加碼對伊朗和俄羅斯制裁后,，高硫燃料油供應(yīng)顯著收緊,，1-2月來自伊朗與俄羅斯的高硫燃料油出口已經(jīng)明顯下滑；此外,，制裁導(dǎo)致油輪運(yùn)力收緊,，運(yùn)費(fèi)的提升也增加了燃料油運(yùn)輸成本，或進(jìn)一步收緊高硫燃料油供應(yīng),。需求方面船燃加注和煉化需求暫時(shí)疲軟,。預(yù)計(jì)在供應(yīng)收緊之下短期LU-FU價(jià)差或以維持低位為主。
瀝青：
周一,，上期所瀝青主力合約BU2503收跌0.68%,，報(bào)（略）/噸。節(jié)后（略）場部分煉廠瀝青陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn),，供應(yīng)水平有提升可能,；2月終端需求尚未啟動(dòng)，商業(yè)庫存或繼續(xù)累庫,，瀝青價(jià)格整體向上空間有限,。但考慮到地?zé)掃M(jìn)口燃料油稅改帶動(dòng)成本增加，產(chǎn)量增加幅度有限,，當(dāng)前雖然已經(jīng)開始累庫但是絕對水平仍位于偏低水平,，產(chǎn)量低位之下預(yù)計(jì)庫存壓力不會(huì)太大。對價(jià)格存在底部支撐,。
橡膠：
周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2505上漲20元/噸至（略）/噸，NR主力上漲30元/噸至（略）/噸,，丁二烯橡膠BR主力下跌60元/噸至（略）/噸,。昨日上海全乳膠17000（+0），全乳-RU2505價(jià)差-325（+165）,，人民幣混合16650（+0）,，人混-RU2505價(jià)差-675（+165），BR9000齊魯現(xiàn)貨14900（+0）,，BR9000-BR主力335（+310）,。2024年美國進(jìn)口輪胎共計(jì)27300萬條，同比增7.3%,。其中,，乘用車胎進(jìn)口同比增2.1%至16870萬條；卡客車胎進(jìn)口同比增18.3%至5874萬條,。2024年,，美國自中國進(jìn)口輪胎數(shù)量共計(jì)2486萬條，同比降3%,。其中,，乘用車胎同比降34%至159萬條；卡客車胎同比降22%至155萬條,。2024年美國自中國進(jìn)口輪胎占比降低,，美加征關(guān)稅影響進(jìn)一步減弱，昨日泰國原料價(jià)格小幅回落,，但泰國原料煙片,、杯膠仍維持相對價(jià)格高位，高位的原料價(jià)格有望繼續(xù)刺激割膠行為,，遠(yuǎn)期庫存預(yù)期繼續(xù)累庫,，橡膠價(jià)格短期震蕩走勢。
聚酯：
TA505昨日收盤在（略）/噸,，收漲1.41%,；現(xiàn)貨報(bào)盤貼水05合約38元/噸。EG2505昨日收盤在（略）/噸,，收漲0.38%,，基差增加7元/噸至36元/噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)（略）/噸,。PX期貨主力合約501收盤在（略）/噸,，收漲1.04%。現(xiàn)貨商談價(jià)格為896美元/噸,，折人民幣價(jià)格（略）/噸,，基差走擴(kuò)15元/噸至37元/噸,。江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，局部DTY尚可,，至下午3點(diǎn)45分附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右,。華南一套125萬噸PTA裝置上周末重啟，該裝置1.12附近停車檢修,。華南一套年產(chǎn)25萬噸聚酯瓶片裝置計(jì)劃本周五（2月14日）附近停止投料進(jìn)行檢修,，預(yù)計(jì)3月上旬附近重啟。新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計(jì)劃2月15日前后重啟,，該裝置于2024年10月下旬起停車至今,。陜西一套180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中120萬噸原計(jì)劃春節(jié)后停車更換催化劑。美國一套36萬噸/年的MEG裝置自1月下旬跳停后運(yùn)行不暢,，目前處于停車狀態(tài),。中國臺灣一套55萬噸PTA裝置近日開始檢修，預(yù)計(jì)檢修20天,。2.10華東主（略）MEG港口庫存約69.7萬噸附近,，環(huán)比上期（2.5）增加2.5萬噸。PX開工變動(dòng)不大,，整體開工處歷年高位水平,，下游PTA檢修也較少，供需維穩(wěn),，短期供需矛盾不大下PX價(jià)格跟隨成本波動(dòng),。PTA供應(yīng)持穩(wěn)，下游聚酯裝置節(jié)后重啟當(dāng)中,，PTA的倉單量持續(xù)累積,。節(jié)后需求重啟，對TA的流通效率有所增加,，后期對TA價(jià)格有一定支撐,。環(huán)氧下游工廠將逐步復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)適度降低乙二醇負(fù)荷,，聚酯需求恢復(fù)仍需要時(shí)間,，乙二醇短期震蕩格局，遠(yuǎn)月預(yù)期供需去化,。
甲醇：
周一,，太倉現(xiàn)貨價(jià)格（略）/噸，內(nèi)蒙古北線價(jià)格在2077.5元/噸,，CFR中國價(jià)格在300-305美元/噸,，CFR東南亞價(jià)格在360-365美元/噸。下游方面,，山（略）甲醛價(jià)格（略）/噸,，江（略）醋酸價(jià)格（略）元/噸,，山（略）MTBE價(jià)格（略）/噸。供應(yīng)端由于甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤良好,，國內(nèi)甲醇生產(chǎn)高位運(yùn)行,，海外供應(yīng)逐漸從低位回升，但前期發(fā)運(yùn)不高,，預(yù)計(jì)近期到港量有所下降。需求端MTO暫無新增檢修計(jì)劃,，開工率維持穩(wěn)定,，傳統(tǒng)下游開工緩慢回升。綜合來看,，海外供應(yīng)逐步企穩(wěn),，國內(nèi)產(chǎn)量維持高位，需求呈現(xiàn)穩(wěn)中回升的態(tài)勢,，到港量下降背景之下,，港口和內(nèi)地庫存或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入下降通道，但今年春節(jié)期間庫存水平明顯高于去年,，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格維持震蕩走勢,，關(guān)注華東MTO裝置檢修計(jì)劃實(shí)施情況。
聚烯烴：
周一,，華東拉絲主流在（略）元/噸,，利潤方面，油制PP毛利-497.84元/噸,，煤制PP生產(chǎn)毛利415.27元/噸,，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-899.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-767.76元/噸,，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-336.5元/噸,。PE方面，HDPE主流價(jià)格（略）/噸,，LDPE主流價(jià)格（略）/噸,，LLDPE主流價(jià)格（略）/噸；利潤端,，油制聚（略）場毛利為-137元/噸,；煤制聚（略）場毛利為（略）/噸。供應(yīng)端維持在較高水平,，但是需求在節(jié)后恢復(fù)較為緩慢,，因此庫存可能仍將維持小幅增長，直到下游正常復(fù)工復(fù)產(chǎn)才會(huì)轉(zhuǎn)為降庫趨勢,。但是今年春節(jié)期間庫存水平反而低于去年同期,，而下游庫存水平不高,，預(yù)計(jì)隨著下游復(fù)產(chǎn)，補(bǔ)庫需求推動(dòng)之下,，聚烯烴價(jià)格或小幅上漲,。
聚氯乙烯：
周一，華東PVC市場價(jià)格維穩(wěn),，電石法5型料（略）元/噸,，乙烯料主流參考（略）元/噸左右；華北PVC市場穩(wěn)中下調(diào),電石法5型料主流參考（略）元/噸左右,，乙烯料主流參考（略）元/噸,；華南PVC市場價(jià)格維穩(wěn)，電石法5型料主流參考（略）元/噸左右,，乙烯料主流報(bào)價(jià)在（略）元/噸,。上游廠家開工相對穩(wěn)定，氯堿平衡之下檢修較少,，供應(yīng)處于高位,，而國內(nèi)管材和型材企業(yè)還未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)。庫存預(yù)計(jì)仍有上升空間,。綜合來看,，基本面偏弱，但今年春節(jié)期間庫存水平明顯低于去年同期,，因此PVC價(jià)格或有回調(diào),，不建議繼續(xù)追空，關(guān)注在途貨物抵達(dá)社會(huì)庫存之后的數(shù)據(jù)以及下游復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,。
尿素：
周一尿素期貨價(jià)格堅(jiān)挺震蕩,，主力合約收盤價(jià)（略）/噸，小幅上漲0.63%,。（略）場小幅上揚(yáng),，昨日（略）現(xiàn)貨價(jià)格上漲10~40元/噸，山（略）市場價(jià)格上漲20元/噸至（略）/噸,?；久鎭砜矗蛩毓?yīng)高位徘徊,，昨日行業(yè)日產(chǎn)量19.51萬噸,，較上一日下降0.15萬噸，本月中下旬日產(chǎn)有望突破20萬噸,，尿素供應(yīng)壓力將進(jìn)一步提升,。在北方氣溫回暖帶動(dòng)下，農(nóng)業(yè)需求有所跟進(jìn),，昨日多（略）產(chǎn)銷率均達(dá)到100%以上,，個(gè)（略）突破200%,。工業(yè)下游需求仍處于恢復(fù)過程中，需求支撐力度短期相對有限,。整體來看,，（略）場高日產(chǎn)、高庫存格局不變,，需求處于恢復(fù)過程中并（略）場情緒回暖,。未來（略）場壓力仍較高，且套保及淡儲貨源壓力也較大,，即便存在旺季預(yù)期但短時(shí)期價(jià)靠基本面上漲阻力較大,。宏觀情緒持續(xù)回暖，昨日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究化解重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾政策措施,，利于工業(yè)品供給側(cè)出清。（略）對待,，關(guān)注是否有突破性表現(xiàn),，另需關(guān)注尿素日產(chǎn)及需求持續(xù)情況。
純堿&玻璃：
周一純堿期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩,，主力05合約收盤價(jià)（略）/噸,，漲幅1.18%。（略）市回暖,、宏觀政策,、環(huán)保預(yù)期及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾化解措施等外部因素將給（略）場情緒帶來提振。整體來看,，（略）場多空繼續(xù)博弈,，盤面堅(jiān)挺運(yùn)行為主。關(guān)注下游深加工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度,、（略）場成交節(jié)奏,。
燒堿：
周一燒堿期貨價(jià)格寬幅波動(dòng)，主力05合約收盤價(jià)（略）/噸,，微幅上漲0.49%,。（略）場32%堿價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，局部50%堿價(jià)格繼續(xù)上漲,。昨日國內(nèi)32%離子膜堿價(jià)格（略）/噸,，山（略）32%離子膜堿價(jià)格（略）/噸，二者均維持穩(wěn)定,，山東32%堿折合干噸價(jià)格（略）/噸,，03等近月合約仍升水?；久鎭砜?，（略）域氯堿企業(yè)存檢修計(jì)劃,，燒堿現(xiàn)貨局部偏緊現(xiàn)象仍存。但由于下游需求恢復(fù)力度較為有限,，低濃度堿庫存壓力偏高,。整體來看，燒堿期貨價(jià)格繼續(xù)回落,，近月合約也仍面臨倉單壓力,。預(yù)計(jì)燒堿期貨價(jià)格短期進(jìn)入高位震蕩階段，年內(nèi)階段性供需錯(cuò)配現(xiàn)象仍將出現(xiàn),，中長期仍可多配,。關(guān)注燒堿基差變化、氯堿裝置檢修情況,、環(huán)保動(dòng)態(tài),。
農(nóng)產(chǎn)品類
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蛋白粕：
周一，CBOT大豆持平,，因美加征關(guān)稅,，市場擔(dān)憂或不利于美豆和美國谷物出口。美國表示對進(jìn)口到美國的鋼鐵和鋁產(chǎn)品在現(xiàn)有關(guān)稅基礎(chǔ)上再增加25%的關(guān)稅,。關(guān)稅進(jìn)一步升級,，多邊貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)日益增加。阿根廷本周有降雨,，或降緩解干旱情況,。巴西大豆產(chǎn)量豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，也打壓美豆價(jià)格,。市場等待北京時(shí)間周三凌晨1點(diǎn)發(fā)布的2月供需報(bào)告,。國內(nèi)方面，豆粕3月合約一度漲停,，5月合約跟漲,，遠(yuǎn)期合約下挫。現(xiàn)貨緊張預(yù)期支撐了3月合約強(qiáng)勢運(yùn)行,。遠(yuǎn)期合約的疲軟主要是承壓阿根廷天氣改善和巴西豐產(chǎn)預(yù)期,。豆粕3月漲停后，市場對現(xiàn)貨偏緊預(yù)期情緒得以兌現(xiàn),，35正套可考慮逐步離場,，59反套繼續(xù)持有。豆粕單邊震蕩運(yùn)行,，短線參與,。
油脂：
周一，BMD棕櫚油上漲，因供需報(bào)告利多,。MPOB數(shù)據(jù)顯示,，馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為（略）噸，環(huán)比減少16.80%,，（略）透預(yù)期的132.3萬噸,；出口為（略）噸，環(huán)比減少12.94%,，（略）透預(yù)期的114.52萬噸,；進(jìn)口為88474噸，環(huán)比增長133.34%,；庫存量為（略）噸,，環(huán)比減少7.55%，（略）透預(yù)期的164.98萬噸,。2月1-10日出環(huán)比減少3.94%-增加6.39%,。關(guān)注印度采購節(jié)奏。加菜籽上漲,，市場繼續(xù)消化庫存緊張的利多,。國內(nèi)方面，棕櫚油繼續(xù)上漲,，菜籽油偏弱。（略）場集中補(bǔ)庫,，疊加趨緊預(yù)期,，豆油基差走強(qiáng)。國內(nèi)菜籽油供應(yīng)最為充足,，棕櫚油庫存偏低,，豆油存在去庫預(yù)估。所以三大油脂中菜籽油偏弱,，棕櫚油和豆油偏強(qiáng),。（略）場目前聚焦關(guān)稅，（略）,。
生豬：
周一,，生豬主力2505合約延續(xù)走弱，日收跌1.26%,，報(bào)收（略）/噸,。生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)走弱，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,，昨日中國生豬日度均價(jià)14.56元/公斤,，環(huán)比漲0.02元/公斤，基準(zhǔn)交割地（略）場生豬均價(jià)14.56元/公斤，環(huán)比漲0.4元/公斤,，四川,、廣東、遼寧跌,，山東漲,。全國（略）場北方漲價(jià)，南方穩(wěn)定,。其中,，山東價(jià)格漲幅最大。養(yǎng)殖端出欄量穩(wěn)定,，豬源供應(yīng)寬裕,，二育補(bǔ)欄雖有入場，但體量有限,。供應(yīng)寬松格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變,，對未來豬價(jià)維持弱勢預(yù)期，空單謹(jǐn)慎持有,，關(guān)注飼料成本增加對生豬期,、現(xiàn)貨價(jià)格影響。
雞蛋：
周一,，雞蛋期貨震蕩,，主力2505盤中偏強(qiáng)震蕩，日收漲0.86%,，報(bào)收（略）/500千克?，F(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷前期回調(diào)，近期趨于穩(wěn)定,，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,，昨日全國雞蛋價(jià)格3.23元/斤，環(huán)比持平,，其中,，寧津粉殼蛋3.15元/斤，（略）場褐殼蛋2.9元/斤,，環(huán)比持平,；銷區(qū)中，浦西褐殼蛋3.31元/斤,，（略）場褐殼蛋3.6元/斤,，環(huán)比持平。隨著蛋價(jià)跌至相對（略）間,，終端需求有所好轉(zhuǎn),，在需求的支撐下，現(xiàn)貨價(jià)格趨于穩(wěn)定。從目前雞蛋自身基本面表現(xiàn)來看,，偏弱預(yù)期不變,。由于近期飼料原料價(jià)格走高，飼料成本對雞蛋雞蛋形成一定利多,，短期雞蛋期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩,。空單謹(jǐn)慎持有,，建議配置相應(yīng)期權(quán)進(jìn)行保護(hù),。
玉米：
周一，玉米近月合約減倉上行,，遠(yuǎn)月合約期價(jià)跟漲,。當(dāng)日，玉米3月合約減倉1.2萬張,，5月合約減倉近5000張,，玉米加權(quán)合約減倉上行。周一,，東北玉米價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,，上漲幅度在10-20元/噸。在政策消支撐下,，農(nóng)戶售糧積極性一般,，東北深加工企業(yè)繼續(xù)提價(jià)收購，也為目（略）場提供一定的支撐,。銷區(qū)（略）場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,，受盤面上漲影響，港口報(bào)價(jià)普遍上調(diào),。貿(mào)易商維持高報(bào)低走，但受成本推（略）場看漲氣氛影響,，實(shí)單議價(jià)空間縮窄,。整體來看，春節(jié)假期結(jié)束后,，下游企業(yè)維持按需采購,，補(bǔ)庫力度不強(qiáng)，難以支撐行情大幅上漲,。近期南方港口到貨量較多,，多為企業(yè)年前采購合同到貨。技術(shù)上,，玉米主力2505合約近期圍繞（略）整數(shù)關(guān)口波動(dòng),，期價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)。但是，考慮到春節(jié)前后現(xiàn)貨補(bǔ)漲幅度大于期貨,，主力合約減倉調(diào)整,，為警惕玉米期價(jià)高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，玉米主力合約（略）（略）間獲利多單注意設(shè)置期權(quán)保護(hù),。
軟商品類
白糖：
昨日原糖期價(jià)維持震蕩,，主力合約收于19.56美分/磅。廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5930~（略）/噸,；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5880~（略）/噸,；加工糖廠主流（略）間6330~（略）/噸，總體成交一般,。原糖方面總體消息平淡,，未來可關(guān)注印度提前收榨及最終產(chǎn)量消息。暫時(shí)維持窄幅震蕩看法,。國內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持平,，成交有待恢復(fù)。1月全國工業(yè)庫存同比增加100萬噸給盤面帶來壓力,，但同時(shí)廣西干旱帶來的提前收榨,、增產(chǎn)不及預(yù)期又帶來一定支撐，短期（略）間看法,，靜待原糖指引,，關(guān)注元宵節(jié)后需求恢復(fù)情況。
棉花：
周一,，ICE美棉上漲1.55%,，報(bào)收66.65美分/磅，CF505上漲0.29%,，報(bào)收（略）/噸,，新（略）棉花到廠價(jià)為（略）/噸，較前一日下降7元/噸,，中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B級為（略）/噸,，較前一日下降10元/噸。（略）場方面,，昨日美棉價(jià)格低位小幅反彈,，絕對價(jià)格仍然偏低?；久娴尿?qū)動(dòng)有限,，市場關(guān)注重心更多在于宏觀層面，短期難現(xiàn)趨勢性行情,，關(guān)注宏觀層面擾動(dòng),。（略）場方面,，鄭棉仍維持低位震蕩走勢，節(jié)后需求尚未完全恢復(fù),，棉花庫存較為充裕,，鄭棉驅(qū)動(dòng)同樣有限。預(yù)計(jì)短期鄭棉仍維持低位震蕩走勢,，變局需要看到更多驅(qū)動(dòng),、更長時(shí)間。
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