【報告導(dǎo)讀】
1.一周通信板塊指數(shù)上漲,，（略）,、（略）等子板塊表現(xiàn)較好,。
2.DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成為超大集群中高速互連器件核心方案,。
核心觀點
一周通信板塊指數(shù)上漲,，（略）、（略）等子板塊表現(xiàn)較好,。本周上證指數(shù)漲幅為1.63%,；深證成指漲幅為4.13%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為5.36%；一級行業(yè)指數(shù)中,，通信板塊漲幅為3.03%,。（略）劃分子板塊數(shù)據(jù)，（略）,、（略）等子板塊相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)較好,，板塊漲幅分別為13.02%、11.54%,。通信板塊個股中,，上漲、維持和下跌的個股占比分別為88.55%,、1.53%和9.92%,。
DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成為超大集群中高速互連器件核心方案,。DeepSeek有望推動AI應(yīng)用普及,，特別是未來的大量數(shù)據(jù)將會在邊緣端生成，意味著工廠,、（略）,，并通過密集部署光收發(fā)模塊，光通信節(jié)點數(shù)量有望快速增長,。根據(jù)TrendForce預(yù)測,，2025年400G以上的光收發(fā)模塊全球出貨量將超過3190萬個/+56.5%。此外,，根據(jù)LightCounting預(yù)測,，2029年高速線纜的銷售額將增長超過兩倍至67億美元。其中,，有源電纜（AEC）和有源銅纜（ACC）（略）驗證,，（略）絡(luò)的構(gòu)建奠定了堅實的基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示
AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險,；國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險,；5G+規(guī)模化商用推進不及預(yù)期的風(fēng)險等,。
一,、周市場行情：一周通信板塊指數(shù)上漲
（一）一周通信板塊漲幅為3.03%
周行情：一周（2025年2月3日-2025年2月9日）上證指數(shù)漲幅為1.63%；深證成指漲幅為4.13%,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為5.36%,；一級行業(yè)指數(shù)中，通信板塊漲幅為3.03%,。（略）劃分子板塊數(shù)據(jù),，（略）,、（略）等子板塊相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)較好，板塊漲幅分別為13.02%,、11.54%,。
運營商重點事件中,，DeepSeek憑借其卓越的性能和低成本奇跡,，成為全球增速最快的AI應(yīng)用，三大運營商也相繼宣布接入DeepSeek：中國電信率先宣布DeepSeek-R1模型在天翼云上架,，用戶可在天翼云智算產(chǎn)品體系——息壤-科研助手,、天翼AI云電腦、魔（略）,、“息壤”（略）,、GPU云主機/裸金屬中開啟智能新體驗。（略）實現(xiàn)了國產(chǎn)及主流算力對多規(guī)格DeepSeek-R1模型的適配,，充分兼顧私有化和公有化場景,，為客戶提供全方位的運行服務(wù)保障。同時,，聯(lián)通云實現(xiàn)了多產(chǎn)品場景調(diào)用,，可在全國270+骨干云池進行預(yù)部署，并全面接入聯(lián)通云桌面,、編程助手等多產(chǎn)品場景,。移動云也宣布全面上線DeepSeek，實現(xiàn)了全版本覆蓋,、全尺寸適配和全功能暢用,。移動云還支持官方發(fā)布的高效蒸餾小模型，如DeepSeek-R1-Distil-Qwen-7B,、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B,。在支持在線體驗推理、API調(diào)用,、專屬資源分鐘級一鍵部署等能力的基礎(chǔ)上,，移動云將DeepSeek（略）。在DeepSeek嶄露頭角之前,，三大運營商已在AI領(lǐng)域投入大量資源進行研發(fā),，并各自推出了自研的大模型：中國移動的“九天”大模型、中國電信的“星辰”大模型以及中國聯(lián)通的“元景”大模型,。DeepSeek和運營商自研模型有望在更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度融合,，一方面，三大運營商可以利用DeepSeek的技術(shù)優(yōu)勢,，反哺自研大模型,，通過進一步訓(xùn)練和優(yōu)化，針對特定行業(yè)需求進行定制，提供更專業(yè),、個性化的服務(wù),。另一方面，三大運營商可以利用自身的安全防護體系,，為模型平穩(wěn)運行保駕護航,。
主設(shè)備商方面，華為2024年全年銷售收入預(yù)計超過8600億元,，同比增長22%以上,，整體經(jīng)營達到預(yù)期。其中,，ICT基礎(chǔ)設(shè)施保持穩(wěn)健,，消費者業(yè)務(wù)重回增長，智能汽車解決方案業(yè)務(wù)快速發(fā)展,。華為董事長指出,，面向未來，外部不確定性依然很大,，但數(shù)字化,、智能化、低碳化的發(fā)展趨勢是確定的,。中興通訊聯(lián)合中國移動研究院和MediaTek,，成功完成基于3GPP標(biāo)準(zhǔn)的手機直連低軌衛(wèi)星NR-NTN（（略）絡(luò)）實時語音實驗室驗證。本次驗證的成功標(biāo)志著5GNR-NTN產(chǎn)業(yè)進一步成熟,，商業(yè)化部署進程正在提速,，（略）絡(luò)的構(gòu)建奠定了堅實的基礎(chǔ)。
我們認(rèn)為通信行業(yè)各個子領(lǐng)域呈現(xiàn)多點開花的局面,，（略）,、5G應(yīng)用、（略）,、（略）均處于快速發(fā)展期,，數(shù)字流量經(jīng)濟發(fā)展有望超預(yù)期。通信行業(yè)不斷拓展前沿應(yīng)用并與汽車,、航天,、制造業(yè)等行業(yè)深度結(jié)合，迎來了廣闊新天地,。
（二）（略）,、（略）等子板塊相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)較好
（略）絡(luò)設(shè)備及器件、通信線纜及配套,、通信終端及配件,、其他通信設(shè)備,、通信工程及服務(wù)、通信應(yīng)用增值服務(wù)六大板塊,，（略）絡(luò)設(shè)備及器件板塊以外表現(xiàn)均有所上漲,，通信應(yīng)用增值服務(wù)板塊漲幅最高。進一步細(xì)分子板塊方面,，（略）,、（略）等子板塊相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)較好，板塊漲幅分別為13.02%,、11.54%,。
一周（2025年2月3日-2025年2月9日）通信板塊個股中,，上漲,、維持和下跌的個股占比分別為88.55%、1.53%和9.92%,。
二,、行業(yè)發(fā)展向好及重要事件梳理
（一）DeepSeek將催生光通信需求，2025年高速出貨量年增56.5%
DeepSeek降低了AI大模型的訓(xùn)練成本,，AI模型的低成本化可望擴大應(yīng)用場景,，（略）建置量。（略）互連的關(guān)鍵組件,，將受惠于高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨?。根?jù)（略）衰減，能夠滿足AI服務(wù)器對高效能數(shù)據(jù)傳輸?shù)膰?yán)苛要求,，AI服務(wù)器的需求持續(xù)推升光收發(fā)模塊800Gbps以及1.6Tbps的增長動力,。此外，傳統(tǒng)服務(wù)器也隨著規(guī)格升級,，帶動了400Gbps光收發(fā)模塊的需求,。
（二）CPO現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，部署或即將開始
近日,，根據(jù)光（略）場研究機構(gòu)LightCounting的最新預(yù)測,，預(yù)計未來5年高速線纜的銷售額將增長超過兩倍，到2029年將達到67億美元,。其中,，有源電纜（AEC）和有源銅纜（ACC）的市場份額將逐漸超過無源直連銅纜（DAC）。與DAC相比,，AEC和ACC的傳輸距離更長,，厚度更薄，且延遲更低,，這對人工智能集群至關(guān)重要,。LightCounting預(yù)計到2029年,，DAC仍將占高速電纜總出貨量的50%，這是由于DAC不包含光電轉(zhuǎn)換器模塊,，電纜端由簡單的電纜連接器組成,，使他具有很高的成本效益和較低的功耗，適用于人工智能集群部5m左右的短距離鏈接,。
隨著人工智能技術(shù)的不斷演進,，（略）面臨的下一個挑戰(zhàn)是如何將高帶寬互連擴展到單機架之外，將GPU集群從36-72顆芯片擴展到（略）顆芯片是加速人工智能訓(xùn)練的最佳選擇,。在未來3年內(nèi),，即使是推理集群也可能需要多達1000顆GPU才能支持更大參數(shù)的模型訓(xùn)練。LightCounting認(rèn)為,，CPO可能是在4-8（略）中提供數(shù)萬個高速互連器件的重要選擇,。
LightCounting預(yù)計，到（略）年,，CPO極有可能成為1.6T及更高速互連的可行選擇,，3.2TCPO端口的出貨量預(yù)計到2029年將超過1000萬個（這其中還不包括IB（略）連接所需的光模塊）。部署傳輸距離50m的CPO不會減少可插拔光模塊或任何高速線（略）輸入和運算單位：（略）
1月16日,，根據(jù)科創(chuàng)版日報稱,，英偉達將于3月的GTC大會推出CPO交換機新品，預(yù)計試產(chǎn)工作順利進行,，8月份即可量產(chǎn),，屆時CPO交換機可實現(xiàn)115.2T（略）傳輸。1月6日,，（略）Marvell宣布,，公司在定制AI加速器架構(gòu)上取得突破，整合了CPO技術(shù)后大幅提升服務(wù)器性能,。這種新架構(gòu)能讓AI服務(wù)器能力實現(xiàn)拓展,，從目前使用銅互連的單個機架內(nèi)的數(shù)十個XPU，拓展到橫跨多個機架的數(shù)百個XPU,。通過這一架構(gòu),，超大云服務(wù)商將能開發(fā)定制XPU，實現(xiàn)更高的帶寬密度,，并在單個AI服務(wù)器內(nèi)提供更長距離的XPU到XPU連接,，同時具有最佳延遲和功率效率。2024年末IBM宣布實現(xiàn)一項重大CPO技術(shù)突破,，可以以“光速”訓(xùn)練AI模型,，同時節(jié)省大量能源。根據(jù)IBM結(jié)論,，這項CPO技術(shù)可以將標(biāo)準(zhǔn)大模型的訓(xùn)練時間從3個月縮短至3周,；并且與中端電氣連接相比,，能耗降低了5倍多，（略）互連電纜的長度可以從1米延伸至數(shù)百米,，大幅降低拓展生成式AI的成本,。除此之外，英特爾,、AMD,、思科等均有在近年OFC展上推出CPO原型機。
三,、一周通信行業(yè)主設(shè)備商動態(tài)及運營商招投標(biāo)
（一）華為整體經(jīng)營達預(yù)期,，DeepSeek上線昇（略）
華為董事長在廣東省高質(zhì)量發(fā)展大會上發(fā)言稱，華為2024年全年銷售收入超過8600億元,，相比2023年的7042億元同比增長22%以上,，略超2019年時的歷史第二高水平。華為整體經(jīng)營達到預(yù)期,，ICT基礎(chǔ)設(shè)施保持穩(wěn)健,，消費者業(yè)務(wù)重回增長，智能汽車解決方案業(yè)務(wù)快速發(fā)展,。華為董事長指出，面向未來,，外部不確定性依然很大,，但數(shù)字化、智能化,、低碳化的發(fā)展趨勢是確定的,。此外，華為還將構(gòu)筑自主可控的軟件生態(tài),，構(gòu)建萬物互聯(lián)的數(shù)字底座,，堅持根技術(shù)創(chuàng)新，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)界伙伴共建鴻蒙,、歐拉,、高斯等開放生態(tài)，支持千行百業(yè)的數(shù)字化,、智能化創(chuàng)新與應(yīng)用,。
2月5日華為宣布，昇（略）已經(jīng)正式上線包括DeepSeek-R1,、DeepSeek-V3,、DeepSeek-V2、Janus-Pro等系列新模型,，（略）上開箱即用,，推理快速部署,，帶來更快、更高效,、更便捷的AI開發(fā)和應(yīng)用體驗,。2月1日，華為云宣布,，經(jīng)過華為云與硅基流動團隊的緊密合作與連續(xù)奮戰(zhàn),，雙方攜手首發(fā)并上線了基于華為云昇騰云服務(wù)的DeepSeek-R1/V3推理服務(wù)。華為云指出,，憑借其自研的推理加速引擎,，雙方合作部署的DeepSeek模型能夠達到與全球高端GPU部署模型相媲美的效果。截至目前,，包括此前的華為云,、騰訊云在內(nèi)，國內(nèi)的四大云計算巨頭——華為云,、騰訊云,、阿里云以及百度智能云，均已正式宣布對DeepSeek提供支持,。
（二）中興通訊完成手機直連低軌衛(wèi)星NRNTN實時語音驗證
近日,，中興通訊聯(lián)合中國移動研究院和MediaTek再次取得技術(shù)新突破，成功完成基于3GPP標(biāo)準(zhǔn)的手機直連低軌衛(wèi)星NR-NTN（（略）絡(luò)）實時語音實驗室驗證,，實測衛(wèi)星電話呼叫建立時延在1秒左右,，空口語音單向時延在50ms以內(nèi)。同時支持手機衛(wèi)星寬帶業(yè)務(wù),，在透明轉(zhuǎn)發(fā)模式下實驗室環(huán)境,，通過信道模擬器仿真LEO600Km全動態(tài)NTN信道條件下，實測下行單波束峰值速率達到了18Mbps,。本次測試由中國移動牽頭組織,，網(wǎng)絡(luò)側(cè)采用中興通訊5G-ANTN空天地一體基站設(shè)備及面向NR-NTNIMS（略）設(shè)備，終端側(cè)采用MediaTek（略）,，測試在實驗室基站和終端之間連接是德科技的衛(wèi)星信道模擬器的環(huán)境下開展,。測試結(jié)果顯示，低軌衛(wèi)星場景下手機支持VoNR實時語音通信能力,，可以支持低軌場景下NR-NTN與NR-NTN用戶間的實時語音通話,，也可以支持NR-NTN（略）絡(luò)中VoLTE/VoNR商用終端的實時語音通話，話音清晰流暢,。NRNTN是3GPP在5G-A和6G階段的重要技術(shù)之一,，（略）絡(luò)與地面5G網(wǎng)絡(luò)，（略）絡(luò)覆蓋能力,，實現(xiàn)空,、天,、地、海多場景的一體化泛在接入,。本次驗證的成功標(biāo)志著5GNR-NTN產(chǎn)業(yè)進一步成熟,，商業(yè)化部署進程正在提速，（略）絡(luò)的構(gòu)建奠定了堅實的基礎(chǔ),。
（三）運營商招投標(biāo)結(jié)果
（略）近日發(fā)布2025年硬件防火墻產(chǎn)品集中采購項目中標(biāo)候選人公示,，華為、新華三,、迪普科技中標(biāo),。根據(jù)此前發(fā)布的招標(biāo)公告，本次中國移動采購的硬件防火墻產(chǎn)品,，預(yù)估總規(guī)模為5894臺,。采購總預(yù)算32,314.88萬元（不含稅），其中高端防火墻預(yù)算為23507.26萬元（不含稅）,；中低端防火墻預(yù)算為8807.62萬元（不含稅）,。項目需求滿足期為1年，預(yù)估為2025年,，最長可順延一年,。
四、（略）公告
本周SW通信服務(wù),、SW（略）公告(公司選擇范圍：截至2025年2月9日市值不低于200億),。
五、投資建議
優(yōu)選子行業(yè)景氣度邊際改善優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。數(shù)字中國等政策不斷加碼、AI新應(yīng)用持續(xù)推新的背景下,，（略）絡(luò)升級,，通信+新基建板塊有望預(yù)期上修。ICT（略）絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇,，催化光模塊,、溫控節(jié)能等需求進一步增長。5G（略）亦是未來政策及需求關(guān)注重點,，高景氣度結(jié)合低估值是選股重點方向,。
六、風(fēng)險提示
1,、AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險,；
2、國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險,；
3,、5G規(guī)?；逃猛七M不及預(yù)期的風(fēng)險等
如需獲取：（略）
【銀河通信】行業(yè)周報_光模塊未來空間廣闊,，空芯光纖迎新機遇
本文摘自：中國銀河證券2024年2月10日發(fā)布的研究報告《【銀河通信】行業(yè)周報_DeepSeek催生AI需求,，CPO部署蓄勢待發(fā)》
分析師：趙良畢
評級標(biāo)準(zhǔn)：
評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后的6到12個月行業(yè)指數(shù)（或公司股價）（略）場表現(xiàn)，其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn),，新（略）場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三（略）指數(shù)（針（略）轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn),，北（略）場以北證50指數(shù)為基準(zhǔn)，（略）場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn),。
行業(yè)評級
推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅10%以上,。
中性：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～10%之間。
回避：相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上,。
（略）評級
推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅20%以上,。
謹(jǐn)慎推薦：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%～20%之間。
中性：相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%～5%之間,。
回避：相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上,。
法律申明：
（略）（以下簡稱“銀河證券”）研究院依法設(shè)立、（略）（“中國銀河證券研究”“中國銀河宏觀”“中國銀河策略”“中國銀河總量”“中國銀河科技”“中國銀河先進制造”“中國銀河消費”“中國銀河能源周期”“中國銀河證券新發(fā)展研究院”）,。（略）研究院名義注冊的,，或含有“銀河研究”，或含有與銀河研究品牌名稱：（略）
（略）,，（略）所載內(nèi)容均來自于銀河證券研究院已正式發(fā)布的研究報告,，（略）所摘錄的研究報告內(nèi)容經(jīng)相關(guān)流程及微信：（略）
（略）旨在交流證券研究經(jīng)驗。（略）所載的全部內(nèi)容只提供給訂閱人做參考之用,，訂閱人須自行確認(rèn)自己具備理解證券研究報告的專業(yè)能力,，保持自身的獨立判斷，（略）的內(nèi)容可以取代自己的獨立判斷,。（略）并不構(gòu)成對訂閱人的投資建議,，并非作為買賣、認(rèn)購證券或其它金融工具的邀請或保證,，（略）發(fā)布的任何內(nèi)容所產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔(dān)任何責(zé)任,，（略）所提及的任何證券均可能含有重大的風(fēng)險，（略）發(fā)布的任何內(nèi)容進行投資決策可能產(chǎn)生的一切風(fēng)險,。
（略）所載內(nèi)容僅代表銀河證券研究院在相關(guān)證券研究報告發(fā)布當(dāng)日的判斷,，相關(guān)的分析結(jié)果及預(yù)測結(jié)論，會根據(jù)銀河證券研究院后續(xù)發(fā)布的證券研究報告,，在不發(fā)出預(yù)先通知的情況下做出更改,，敬請訂閱者密切關(guān)注后續(xù)研究報告的最新相關(guān)結(jié)論。
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投資有風(fēng)險,，入市請謹(jǐn)慎。