報(bào)告摘要
1.生豬：供給仍未完全恢復(fù),，消費(fèi)復(fù)蘇對(duì)豬價(jià)形成支撐
2024年我國(guó)生豬出欄7.03億頭,，同比-3.3%,，年末生豬存欄4.27億頭,，同比-1.6%，全年生豬均價(jià)16.8元/公斤,，同比+11.8%,，生豬（略）場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.5萬億元。供給端,，2024年末我國(guó)生豬存出欄仍未恢復(fù)至2023年同期水平,，行業(yè)能繁緩慢增加疊加冬季仔豬腹瀉等疫病催化,，2025年豬價(jià)中樞仍有支撐,。需求端，宏觀政策加碼帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇,。生豬板塊當(dāng)前估值處相對(duì)低位,，配置價(jià)值顯現(xiàn)。推薦標(biāo)的：溫氏股份,、牧原股份,、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份,；受益標(biāo)的：神農(nóng)集團(tuán),、天康生物、京基智農(nóng),、新希望,、唐人神等。
2.白雞：需求趨勢(shì)向上禽流感擾動(dòng)再起,，白雞低位配置價(jià)值顯現(xiàn)
需求端,，禽肉消費(fèi)趨勢(shì)向上，（略）年我國(guó)畜禽肉類中禽肉消費(fèi)占比由19.6%提升至26.3%，2024年我國(guó)白羽肉雞屠宰量達(dá)86.46億只,，同比+2.57%,。供給端，2024全年我國(guó)白羽祖代種雞更新量達(dá)150萬套供給充足,，但2024年11月以來海外禽流感疫情再起疊加中美關(guān)稅政策擾動(dòng),，國(guó)內(nèi)白羽雞供給及更新引種成本存在不確定性。多因素驅(qū)動(dòng)下白雞低位邏輯邊際改善,，推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展,、禾豐股份等；受益標(biāo)的：益生股份等,。
3.寵物：消費(fèi)升級(jí)疊加關(guān)稅壁壘,，國(guó)貨崛起邏輯持續(xù)強(qiáng)化
2024年城鎮(zhèn)犬貓（略）場(chǎng)規(guī)模3002億元，同比+7.5%,，預(yù)計(jì)（略）年市場(chǎng)規(guī)模增速保持10%以上,。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)寵物（略）場(chǎng)規(guī)模有望突破600億人民幣,，（略）年中國(guó)寵物（略）場(chǎng)規(guī)模CAGR達(dá)9.64%,。國(guó)內(nèi)寵物主消費(fèi)態(tài)度趨于理性化，單寵消費(fèi)投入持續(xù)升級(jí),，疊加寵物食品進(jìn)出口關(guān)稅壁壘加劇,，國(guó)貨崛起邏輯持續(xù)強(qiáng)化。推薦標(biāo)的：乖寶寵物,、中寵股份,、佩蒂股份。
4.飼料：（略）場(chǎng)受益禽畜后周期,，海外強(qiáng)勁需求支撐價(jià)格
國(guó)內(nèi)方面,，2023年我國(guó)飼料總產(chǎn)值提升至1.40萬億元，產(chǎn)量提升至3.22億噸,，豬料及禽料占我國(guó)飼料產(chǎn)量達(dá)86%,，伴隨國(guó)內(nèi)生豬存欄恢復(fù)及禽類消費(fèi)回暖，國(guó)內(nèi)飼料生產(chǎn)有望改善,。海外方面,，亞太、拉美飼料行業(yè)規(guī)模大且景氣度高,，非洲有望在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),，肉雞料景氣度領(lǐng)先，預(yù)計(jì)海外飼料強(qiáng)勁需求對(duì)價(jià)格存在支撐,。推薦標(biāo)的：海大集團(tuán),、新希望等,。
5.大宗：伴隨飼用消費(fèi)走高，飼料原料需求端回暖
國(guó)內(nèi)玉米進(jìn)口減少,，飼用及工業(yè)消費(fèi)增加,，驅(qū)動(dòng)需求逐步回暖，價(jià)格有望止跌回升,。國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格已跌至近年低點(diǎn),，2025年1月起中儲(chǔ)糧加大小麥采購(gòu)力度，最低收購(gòu)價(jià)等政策亦從底部支撐價(jià)格,，疊加玉米價(jià)格走高后小麥的飼用替代性價(jià)比顯現(xiàn),，預(yù)計(jì)需求端有望逐步回暖，國(guó)內(nèi)小麥進(jìn)一步跌價(jià)空間有限,。
6.風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行,，產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等,。
報(bào)告正文
本報(bào)告摘自：《開源證券_農(nóng)林牧漁行業(yè)投資策略_消費(fèi)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品需求回暖,，畜禽寵物全面受益_農(nóng)林牧漁團(tuán)隊(duì)_（略）》研報(bào)首次發(fā)布時(shí)間：（略）分析師：（略）：S（略）01聯(lián)系人：（略）
免責(zé)聲明：
（略）是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,。
（略）（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用,。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是發(fā)送給開源證券客戶的,，屬于商業(yè)秘密材料,，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶,，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除,。
（略）認(rèn)為可靠的已公開信息，（略）不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性,。本報(bào)告所載的資料,、工具,、意見及推測(cè)只提供給客戶作參考之用,，并非作為或被視為出售或購(gòu)買證券或其他金融工具的邀請(qǐng)或向人做出邀請(qǐng)。本報(bào)告所載的資料,、（略）于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷,，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng),。在不同時(shí)期,，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告,。（略）可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突,，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素,。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議,。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo),、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,，以及（若有必要）咨詢獨(dú)立投資顧問,。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議,。在任何情況下,，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。（略）的客戶,，應(yīng)在基于本報(bào)告做出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前咨詢獨(dú)立投資顧問,。
（略）站的地址：（略）
開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報(bào)告涉及的證券或進(jìn)行證券交易,，（略）提供或爭(zhēng)取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持,。（略）之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶,。
（略）所有,。本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利。除非另有書面顯示,，（略）,。（略）事先書面授權(quán)，本報(bào)告的任何部分均不得以任何方式：（略）