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產(chǎn)業(yè)鏈
光伏晶硅主產(chǎn)品價(jià)格提價(jià)仍然較為困難,，成本位上僵持運(yùn)行：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì),，n型復(fù)投料成交（略）間為3.90-4.50萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.17萬(wàn)元/噸,；p型多晶硅成（略）間為3.20-3.60萬(wàn)元/噸,，成交均價(jià)為3.40萬(wàn)元/噸。N型G10L單晶硅片成交均價(jià)穩(wěn)定在1.18元/片,；N型G12R單晶硅片成交均價(jià)穩(wěn)定在1.3元/片,；N型G12單晶硅片(210*210mm/150μm)成交均價(jià)穩(wěn)定在1.55元/片。多晶硅供應(yīng)保持低位,，利好多晶硅,，利空工業(yè)硅：根據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，1月我國(guó)多晶硅產(chǎn)量為9.67萬(wàn)噸,，相比上月減少0.71萬(wàn)噸,，環(huán)比減少6.84%。本月產(chǎn)量排名前三（略）分別為：內(nèi)蒙古,、新疆,、青海，占總產(chǎn)量的87.98%,。裝置產(chǎn)能在10萬(wàn)噸/年以上的企業(yè)開工率為38.11%,，較上月呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，主要為四（略）產(chǎn)能進(jìn)一步減少,，以及部分企業(yè)自發(fā)生產(chǎn)策略調(diào)整所致,。從各企業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看，1月環(huán)比有增量的企業(yè)主要為東方希望,、寶豐等,，有減量的企業(yè)包括協(xié)鑫科技、通威股份等,。整體來(lái)看,，減量大于增量，1月多晶硅供應(yīng)量下降,。春節(jié)后企業(yè)暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,，目前行業(yè)自律仍有約束,，主因現(xiàn)貨價(jià)格盡管止跌企穩(wěn)，但在被動(dòng)減產(chǎn)下沒有足夠博弈空間,。2月第一周,，多晶硅產(chǎn)量23850噸，周度環(huán)比繼續(xù)下降1.65%,，同比下降47.12%,，硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)2月多晶硅產(chǎn)出在9.4萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少約3%（2月僅有28天）,。
1月硅片產(chǎn)量45.40GW,，月環(huán)比增加5.38%，同比下降22.32%,。庫(kù)存方面,，2月第一周硅片庫(kù)存21.30GW，較去年同期增加1.38%,，但是連續(xù)五周增加,。電池片方面，1月電池片產(chǎn)量44.06GW,，同比下降12.41%,。電池片庫(kù)存量23.92GW，周度環(huán)比增加2.63%,，同比下降20.39%,。從總量上來(lái)看，多晶硅下游在同步減產(chǎn)中逐步理順供需關(guān)系,，企業(yè)去庫(kù)的進(jìn)程受到春節(jié)長(zhǎng)假和2024年12月底裝機(jī)量搶跑透支而打斷,。同時(shí)，在海外關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)下,，出口也同步,。終端需求在12月快速增長(zhǎng)，2025年裝機(jī)增速料將放緩,。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù),，2024年全國(guó)光伏新增裝機(jī)2.78億千瓦（278GW），同比增長(zhǎng)28%,。其中,，集中式光伏1.59億千瓦，分布式光伏1.18億千瓦,。截至2024年12月,，全國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到8.86億千瓦,，同比增長(zhǎng)45%,。其中,，集中式光伏5.11億千瓦，分布式光伏3.75億千瓦,。2024年,，高裝機(jī)量逐步兌現(xiàn)至發(fā)電側(cè)，全國(guó)光伏發(fā)電量8341億千瓦時(shí),，同比增長(zhǎng)44%,；全國(guó)光伏發(fā)電利用率96.8%?？傮w來(lái)看,，光伏產(chǎn)業(yè)鏈正在通過主動(dòng)控產(chǎn)排產(chǎn)逐步理順上下游供需關(guān)系，但此進(jìn)程并非一蹴而就,，短期仍在處于春節(jié)長(zhǎng)假后的需求啟動(dòng)階段,，短期更多關(guān)注政策變化（年度裝機(jī)量和海外光伏產(chǎn)業(yè)關(guān)稅政策）。
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庫(kù)存
多晶硅現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)保持在20萬(wàn)噸以上,，期貨倉(cāng)單庫(kù)存暫未開始注冊(cè),，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力不減。截止2月7日,，多晶硅現(xiàn)貨庫(kù)存量272300噸,，周度環(huán)比增加1.49%，同比增加218.49%,，盡管集中減產(chǎn)后多晶硅庫(kù)存進(jìn)入連續(xù)四周的下降,，但在春節(jié)前后，下游需求疲軟,，現(xiàn)貨交投停滯下庫(kù)存再度攀升回27萬(wàn)噸,，短期庫(kù)存總量仍未進(jìn)入穩(wěn)定去庫(kù)階段。
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后市展望
近期,，多晶硅盤面價(jià)格仍然在現(xiàn)貨（略）間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行,，成交量和持倉(cāng)量還是明顯低（略）后的水平，資金參與度仍然較低,，全合約沉淀資金僅有8億,，也反（略）場(chǎng)目前觀望的態(tài)度。2024年11月以來(lái)的減產(chǎn)支撐多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格觸底,，但目前基本面改善已（略）場(chǎng)兌現(xiàn),，后續(xù)的持續(xù)沖高需要看到需求側(cè)實(shí)質(zhì)性的改善?；久?，1月產(chǎn)量預(yù)計(jì)僅有9.85萬(wàn)噸（去年高點(diǎn)19萬(wàn)噸），2月份排產(chǎn)預(yù)計(jì)較上月變化不大。春節(jié)前后,，我們關(guān)注到多晶硅,、硅片和電池片的庫(kù)存均有持續(xù)增加，有部分長(zhǎng)假擾動(dòng)的因素,，因此目前現(xiàn)貨價(jià)格的僵持一方面在供應(yīng)集中停產(chǎn)后的挺價(jià)行為,，另一方面也在于需求重啟的緩慢與疲軟，需要關(guān)注供需關(guān)系是否進(jìn)一步梳理順暢,?；貧w盤面，我們認(rèn)為大格局仍然是在沒有增量資金驅(qū)動(dòng)下的震蕩運(yùn)行,，但在現(xiàn)貨價(jià)（略）間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行,，同時(shí)配合近期商品指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，回調(diào)偏多操作性更高,。最后,，宏觀層面關(guān)稅制裁再起，光伏商品是制裁關(guān)注的產(chǎn)業(yè)之一,，注意風(fēng)險(xiǎn)控制,。
文章來(lái)源：建信期貨（研究員：李捷、任俊弛,、彭浩洲,、彭婧霖、劉悠然,、李金,、馮澤仁）說(shuō)明：本文僅供參考；如需使用相關(guān)信息,，請(qǐng)參閱報(bào)告原文,。版權(quán)歸原作者所有，若有侵權(quán),，請(qǐng)聯(lián)系我們刪除,。
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