任浪、徐劍峰
徐劍峰
摘要
1月觀察：淡季需求偏弱,，車市2024年圓滿收官/2025年政策延續(xù)值得期待
1（略）受以舊換新政策透支一定的需求,、本身為傳（略）淡季、消費(fèi)者對(duì)2025年的政策存在較大的觀望情緒等影響,，銷量預(yù)計(jì)同環(huán)比下滑較大,。1月新能源車滲透率預(yù)計(jì)為41.1%，環(huán)比下滑較大,，但同比實(shí)現(xiàn)較大提升,，油車促銷力度較大。
回顧2024年,，受以舊換新政策刺激,，乘用車銷量繼續(xù)增長(zhǎng)，尤其是下半年開始政策效果較好,。從生產(chǎn)端來看,，2024年廠商相對(duì)克制，經(jīng)銷商庫存呈明顯下降趨勢(shì),。新能源車批發(fā)銷量同比+37.1%,，滲透率為44.8%，插混車批發(fā)銷量同比+85.9%,。乘用車出口銷量同比+23.9%,，下半年開始受關(guān)稅等影響拉動(dòng)作用下降。
展望2025年,，年初面臨一定的壓力,，但以舊換新政策接續(xù),，對(duì)銷量有一定的支撐，尤其是Q2開始預(yù)計(jì)較好,。分結(jié)構(gòu)看,，(1)新能源車預(yù)計(jì)繼續(xù)滲透；(2)高階智駕有望迎來加速滲透,。特斯拉FSD可能入華引發(fā)鯰魚效應(yīng),，有望推動(dòng)華為系/小鵬/理想等領(lǐng)軍車企加速技術(shù)進(jìn)階，并推動(dòng)消費(fèi)者逐步認(rèn)可智駕,。同時(shí),，智駕加速滲透的關(guān)鍵在于降本，2025年有望見證比亞迪/小鵬等大力推動(dòng)智駕平權(quán),；(3)出口短期有所放緩,，歐盟關(guān)稅政策有望緩和是利好，海外產(chǎn)能投放尚需時(shí)間,。
12月回顧：政策刺激疊加車企年度沖量,，乘用車批發(fā)端、零售端均創(chuàng)新高
12月零售端受政策刺激創(chuàng)新高,，出口端同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，批發(fā)端再創(chuàng)新高。新能源批發(fā)/零售端銷量同環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng),，滲透率約49%,。智能化方面，城市NOA滲透率環(huán)比繼續(xù)提升,，小鵬P7+推動(dòng)20萬以下價(jià)位段滲透率實(shí)現(xiàn)0的突破,。
新車前瞻：?jiǎn)柦鏜8預(yù)計(jì)搭載華為全棧智能化方案，小鵬G7有望再造爆款
問界M8軸距達(dá)3.1米,，預(yù)計(jì)搭載華為鴻蒙車機(jī)及ADS3.0（略）,，定位下探吸引力將明顯提升；小鵬G7預(yù)計(jì)將主打大空間和智能化,，號(hào)稱“25萬級(jí)最強(qiáng)SUV”,。比亞迪漢L/唐L引領(lǐng)主品牌向上，預(yù)計(jì)將搭載天神之眼高階智駕,。
投資建議：政策有望延續(xù)需求有支撐,、智駕加速滲透在即，關(guān)注智能化龍頭
政策有望延續(xù)需求有支撐,，重點(diǎn)關(guān)注智能化龍頭發(fā)展機(jī)會(huì),，優(yōu)選龍頭華為系及小鵬、理想等新勢(shì)力，而比亞迪智能化發(fā)力后有望補(bǔ)齊短板,、鞏固新能源龍頭地位：(1)比亞迪DM5.0技術(shù)紅利繼續(xù)釋放,，第二代刀片電池等新技術(shù)有望推出，高端品牌產(chǎn)品及渠道持續(xù)豐富,，（略）重要的邊際變化，（略）場(chǎng)2025年底開始產(chǎn)能投放預(yù)計(jì)放量較快,；(2)長(zhǎng)安深藍(lán)/啟源/阿維塔新車周期強(qiáng)勢(shì)開啟,有望逐步扭虧,，前瞻布局機(jī)器人等領(lǐng)域；(3)長(zhǎng)城坦克Hi4-Z及出海帶來增量,，魏牌新車周期開啟增量較大,；(4)問界M7/M9銷量表現(xiàn)亮眼、M8有（略）,，江淮尊界百萬級(jí)轎車增厚盈利,，北汽藍(lán)谷極狐銷量爬升、有望迎來享界S9增程版等車型（略）,；(5)上汽受政府大力支持,、自上而下改革，有望與優(yōu)秀供應(yīng)商合作加速電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型,；(6)吉利銀河打造“E5+星愿”爆款,，雷神EM-i對(duì)標(biāo)DM5.0，領(lǐng)克/極氪整合發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),；(7)小鵬等新勢(shì)力有望持續(xù)推爆款車,。
推薦標(biāo)的：比亞迪、小鵬汽車-W,、長(zhǎng)安汽車,、長(zhǎng)城汽車，受益標(biāo)的：上汽集團(tuán),、賽力斯,、江淮汽車、北汽藍(lán)谷,、吉利汽車,、理想汽車-W、零跑汽車,、蔚來-SW,。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求/電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型/出海/政策支持不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇等,。
1
1月觀察：淡季需求偏弱,，車市2024年圓滿收官、2025年政策延續(xù)值得期待
1.1淡季疊加消費(fèi)者觀望情緒1月需求較弱,，新能源車需求環(huán)比下滑
1（略）受以舊換新政策透支一定的需求,、本身為傳（略）淡季,、消費(fèi)者對(duì)2025年的政策存在較大的觀望情緒等影響，銷量預(yù)計(jì)同環(huán)比下滑較大,。1月為傳統(tǒng)（略）淡季,，2024年的以舊換新政策對(duì)終端需求造成一定的透支，2025年春節(jié)偏早導(dǎo)致部分需求前移到2024年12月,，并且消費(fèi)者對(duì)國(guó)家加力擴(kuò)圍以舊換新政策存在較高的預(yù)期導(dǎo)致政策空檔期存在較大的觀望情緒,。多重因素作用下，1（略）需求預(yù)計(jì)較弱,，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)1月乘用車需求為175萬輛,，同環(huán)比分別下滑14.6%、33.6%,。不過,，1月17日，商務(wù)部等8部門已經(jīng)發(fā)布2025年以舊換新政策實(shí)施細(xì)則,，將擴(kuò)大政策補(bǔ)貼范圍,、盡早落地政策實(shí)現(xiàn)年初平穩(wěn)過渡，疊加維持單車補(bǔ)貼的背景下消費(fèi)者的觀望情緒能夠得到大幅緩解,，預(yù)計(jì)下半（略）需求有望迎來環(huán)比恢復(fù),。而從批發(fā)端來看，12月車企為緩解經(jīng)銷商的庫存壓力,，在生產(chǎn)方面整體相對(duì)克制,，將一部分需求轉(zhuǎn)移至1月，因此環(huán)比下滑程度相比零售端更小,，同比有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),。
具體來看，1月第1周（1-5日）,，政策透支效應(yīng)較為顯著,，零售銷量同環(huán)比分別下滑28%/38%，批發(fā)銷量環(huán)比下降16%,，但同比實(shí)現(xiàn)26%的增長(zhǎng),；1月第2周（6-12日），零售銷量同環(huán)比分別下降16%,、35%,，下滑程度相比第1周明顯縮小，主要由于1月5日中央出臺(tái)政策,，明確2025年的以舊換新政策將會(huì)出臺(tái)并將延續(xù)2024年單車補(bǔ)貼力度,，這對(duì)消費(fèi)者觀望情緒的緩解作用較大。批發(fā)端來看，表現(xiàn)仍不錯(cuò),，同比增長(zhǎng)6%,，環(huán)比12月旺季下降27%；1月第3周（13-19日）,，春節(jié)臨近疊加政策透支效應(yīng)明顯減弱,，零售端需求繼續(xù)恢復(fù)，同比增長(zhǎng)20%,，環(huán)比下降13%,。而受終端需求恢復(fù)拉動(dòng)，批發(fā)端需求大幅升溫,，同比增長(zhǎng)41%，環(huán)比小幅下降9%,?？傮w來看，1月1-19日,，乘用車零售銷量同環(huán)比分別下降5%,、27%，批發(fā)銷量同比增長(zhǎng)25%,，環(huán)比下降17%,；1月第4-5周（20-31日），年前最后一周有望實(shí)現(xiàn)一波集中交付,，需求環(huán)比有所增長(zhǎng),，但同比預(yù)計(jì)受2024年同期春節(jié)較晚基數(shù)較高影響有所下滑。
分結(jié)構(gòu)看,，1月為傳統(tǒng)的新能源滲透率較低的月份,，疊加豪華及合資燃油車?yán)^續(xù)推出較大的優(yōu)惠力度，導(dǎo)致1月新能源車滲透率預(yù)計(jì)為41.1%,，環(huán)比下滑較大,，但同比繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較大提升，延續(xù)近幾年新能源車持續(xù)滲透的趨勢(shì),。具體來看,，1月1-19日，新能源乘用車零售銷量同環(huán)比分別增長(zhǎng)26%,、下降39%,，批發(fā)銷量同比增長(zhǎng)57%，環(huán)比下降35%,。燃油車方面,，1月延續(xù)近年來的需求下滑趨勢(shì)，1月1-19日燃油車銷量同環(huán)比分別下降19%、16%,，但預(yù)計(jì)部分車企沖擊開門紅,、緩和全年銷量壓力，1月1-19日燃油車批發(fā)銷量同環(huán)比分別增長(zhǎng)10%,、2%,。
分車企看，比亞迪新能源車周銷量繼續(xù)遙遙領(lǐng)先,，但也受淡季及政策透支影響環(huán)比明顯下滑,。多數(shù)車企周銷量呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)提升的趨勢(shì)，理想在新勢(shì)力中繼續(xù)領(lǐng)跑,，小鵬,、吉利通過爆款車型排名較為靠前，小米周銷量繼續(xù)表現(xiàn)亮眼,。
1.2車市2024年圓滿收官,、2025年政策延續(xù)值得期待
（略）、2024（略）回顧：下半年政策發(fā)力內(nèi)需持續(xù)增長(zhǎng),，新能源,、出口端繼續(xù)增長(zhǎng)
2024年，受以舊換新政策刺激,，乘（略）場(chǎng)銷量繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，尤其是下半年開始政策效果較好。
不過,，從生產(chǎn)端來看,，為緩解經(jīng)銷商壓力，2024年廠商整體相對(duì)克制,，經(jīng)銷商庫存呈明顯下降趨勢(shì),。
分結(jié)構(gòu)看，由于以舊換新政策對(duì)新能源車提供更多的單車補(bǔ)貼,，疊加廠商重點(diǎn)發(fā)力新能源產(chǎn)品推廣,，推動(dòng)2024年新能源車滲透率同比大幅提升。其中插混車由于能夠明顯緩解續(xù)航里程及補(bǔ)能焦慮問題,，相比純電車銷量增長(zhǎng)更為迅速,。
出口繼續(xù)成為乘用車需求增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，2024年同比繼續(xù)高增,，尤其是上半年表現(xiàn)較好,。但由于下半年巴西、歐盟,、俄羅斯（略）開始實(shí)施汽車貿(mào)易壁壘,，出口對(duì)乘用車需求的拉動(dòng)作用明顯下降,。在總的出口中，受巴西,、歐盟等的新能源車關(guān)稅政策影響,，2024年我國(guó)新能源出口占比同比下滑，油車目前仍為我國(guó)乘用車出口的重要組成部分,。
智能化方面,，受益“端到端+大模型”技術(shù)的推動(dòng)，城市NOA功能的表現(xiàn)持續(xù)提升,，也獲得更多消費(fèi)者的認(rèn)可,，2024年乘用車行（略）NOA功能滲透率同比明顯提升。
分車型看,，SUV受益大空間等方面的優(yōu)勢(shì),，2024年在乘用車總銷量中的比重同比繼續(xù)提升。
分價(jià)格段看,，2024年乘用車行業(yè)20萬以上車型占比相對(duì)穩(wěn)定,，高端化將是乘（略）場(chǎng)未來的重要發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí),，2024年受以舊換新政策刺激，10萬以下車型由于購買門檻下降銷量占比也有提升,。此外,，從新能源滲透率來看，2024年主流價(jià)位段雖有明顯提升,，但仍有比較大的發(fā)展空間,。
受益國(guó)內(nèi)乘用車行業(yè)迅猛的電動(dòng)智能化趨勢(shì)及自身的技術(shù)領(lǐng)先性，2024年自主（略）場(chǎng)份額同比大幅提升,。
分車企看,，2024年比亞迪、奇瑞,、吉利,、零跑、鴻蒙智行等車企完成全年銷量目標(biāo),，表現(xiàn)較為突出,。
從價(jià)格走勢(shì)來看，上半年受淡季及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力等影響,，促銷力度相對(duì)較大,。下半年開始，隨著以舊換新政策對(duì)國(guó)內(nèi)需求形成明顯刺激,，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有所緩解,，行業(yè)整體促銷力度維持相對(duì)穩(wěn)定,。
（略）、2025年展望：以舊換新政策接續(xù)需求有支撐,，車企繼續(xù)深入布局電動(dòng)智能化
年初政策空檔期,，車企推出直接降價(jià)、0息政策,、以舊換新補(bǔ)貼兜底等多種舉措確保平穩(wěn)過渡,。由于以舊換新政策推出前消費(fèi)者觀望情緒較強(qiáng)，疊加1月為傳統(tǒng)（略）淡季,，車企推出多種形式的購車優(yōu)惠,，特別是針對(duì)政府補(bǔ)貼的過渡期給出了兜底權(quán)益。根據(jù)中國(guó)汽車報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì),，截至1月22日,，已經(jīng)有30多家車企或品牌給出“兜底政策”。其中自主品牌有比亞迪,、方程豹,、騰勢(shì)、吉利,、奇瑞,、捷途、icar,、星途,、深藍(lán)、長(zhǎng)安啟源,、埃安等,；新勢(shì)力有理想、小鵬,、蔚來,、阿維塔、嵐圖,、智已,、極氪等；合資品牌有一汽豐田,、一汽-大眾,、上汽大眾等。兜底政策的推出為消費(fèi)者提供了額外的購車保障,，有利于內(nèi)需的平穩(wěn)過渡,。
以舊換新政策在擴(kuò)大報(bào)廢更新補(bǔ)貼支持范圍的情況下有望（略）形成更大的拉動(dòng)。1月17日,，商務(wù)部已經(jīng)對(duì)汽車領(lǐng)域2025年以舊換新工作作出部署,。2025年的乘用車報(bào)廢更新政策將國(guó)四首年車輛納入補(bǔ)貼范圍,，維持單車補(bǔ)貼力度，并設(shè)置新能源/燃油乘用車分別為1.5/1.3萬的全國(guó)統(tǒng)一的最高置換更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上限,。此外還要求各地商務(wù)主管部門要加快制定汽車置換更新實(shí)施方案,，做好跨年度工作銜接，確保有序平穩(wěn)過渡,。（略）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)王青認(rèn)為,，新一輪補(bǔ)貼發(fā)布很及時(shí)，2024年的補(bǔ)貼政策從8,、9月才開始真正落實(shí),，實(shí)際進(jìn)入正軌的時(shí)間只有3-4個(gè)月，成效還沒完全體現(xiàn),，并且預(yù)算金額還比較充分,。而截至1月23日，全國(guó)已收到2025年汽車以舊換新報(bào)廢更新補(bǔ)貼申請(qǐng)3.4萬份,，效果仍十分突出,。因此，隨著后續(xù)政策逐步鋪開,，尤其是Q2開始,，預(yù)計(jì)會(huì)有較好的銷量表現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)測(cè)算,，現(xiàn)存符合報(bào)廢更新政策補(bǔ)貼申領(lǐng)條件的國(guó)三及以下乘用車約有1200萬輛,，而在2025年放寬范圍后，新增符合條件的國(guó)四乘用車超過1000萬輛,，新能源乘用車也將增加100萬輛左右?；?024年的報(bào)廢政策拉動(dòng)數(shù)據(jù)測(cè)算,，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)郎學(xué)紅認(rèn)為，2025年報(bào)廢更新車輛將達(dá)到330-350萬輛,，置換更新車輛將達(dá)到700-800萬輛,，兩者合計(jì)將超千萬輛。從總銷量來看,，在政策的拉動(dòng)下,，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2025年國(guó)（略）零售量將達(dá)2340萬輛，同比增長(zhǎng)2%,。
新能源方面,，在以舊換新政策繼續(xù)對(duì)新能源車提供更多的單車補(bǔ)貼以及車企重點(diǎn)發(fā)力電動(dòng)智能化產(chǎn)品的背景下，2025年新能源車滲透率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升,。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的預(yù)測(cè),，2025年新能源乘用車零售銷量預(yù)計(jì)達(dá)1330萬輛,，同比增長(zhǎng)20%，滲透率預(yù)計(jì)達(dá)57%,。
出口方面,，由于存在歐盟電動(dòng)車關(guān)稅、巴西新能源車關(guān)稅,、俄羅斯報(bào)廢稅,、特朗普總統(tǒng)上臺(tái)等眾多風(fēng)險(xiǎn)因素，我國(guó)汽車出口環(huán)境面臨一定的不確定性,，尤其是新能源車出口預(yù)計(jì)不確定性較大,，燃油車出口增長(zhǎng)確定性較高。不過,，隨著我國(guó)車企持續(xù)豐富插混,、HEV等動(dòng)力形式車型出口以及布局全球（略）場(chǎng)，預(yù)計(jì)出口端仍能夠?qū)崿F(xiàn)一定的增長(zhǎng),。乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)2025年乘用車出口量預(yù)計(jì)達(dá)530萬輛,，同比增長(zhǎng)10%。
智能化方面,，在特斯拉FSD潛在入華預(yù)期下,，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的華為系、小鵬,、理想等將持續(xù)推動(dòng)技術(shù)進(jìn)階,，同時(shí)新能源龍頭比亞迪大力布局智能化，有望推動(dòng)智駕平權(quán)時(shí)代的到來,。
車企方面,，在行業(yè)電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型的浪潮下，新勢(shì)力銷量增長(zhǎng)目標(biāo)較高,，而處于轉(zhuǎn)型重要階段的傳統(tǒng)車企銷量目標(biāo)則相對(duì)更低一些,。
2
12月景氣度：政策刺激疊加車企年度沖量，乘用車批發(fā)/零售端均創(chuàng)新高
2.1總覽：12月零售端受政策刺激創(chuàng)新高,，出口端同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，批發(fā)端再創(chuàng)新高
12月以舊換新政策對(duì)終端需求繼續(xù)形成刺激，出口端同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，疊加車企年末銷量沖刺,，推動(dòng)乘用車批發(fā)銷量再創(chuàng)新高。12月為傳統(tǒng)（略）旺季,，尤其是2024年受國(guó)家層面的報(bào)廢更新政策以及地方政府層面的置換更新政策推動(dòng),，乘用車銷量大幅創(chuàng)新高。其中（略）場(chǎng)方面,，以舊換新政策臨近截止,，對(duì)12月尤其是中上旬銷量形成較大刺激,。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，2024年全年,，汽車報(bào)廢更新申請(qǐng)量超過290萬輛,，置換更新申請(qǐng)量超過370萬輛。同時(shí),，由于2025年春節(jié)較早,，部分消費(fèi)需求提前到12月，也提升了需求,。反映到數(shù)據(jù)層面,，乘用車零售銷量繼續(xù)創(chuàng)新高，環(huán)比連續(xù)5個(gè)月明顯增長(zhǎng),。出口方面,，在海外旺季備貨過后、多地推出貿(mào)易壁壘的背景下,，近兩月出口端相對(duì)平穩(wěn),，12月出口量同環(huán)比小幅增長(zhǎng)1.1%、1.6%,。而受（略）場(chǎng)需求非常旺盛影響,，Q4以來出口端對(duì)乘用車銷量的拉動(dòng)作用環(huán)比明顯減弱。批發(fā)端來看,，受零售端表現(xiàn)亮眼,、出口端相對(duì)穩(wěn)健、廠商年末銷量沖刺等因素推動(dòng),，批發(fā)端再創(chuàng)歷史新高,，同環(huán)比增長(zhǎng)均較為明顯。不過,，考慮到2025年初政策空檔期預(yù)計(jì)面臨一定的銷量壓力,，12月廠商延續(xù)2024年以來的去庫存趨勢(shì)，經(jīng)銷商庫存壓力環(huán)比緩解,，有利于一定程度上緩解2025年初的銷量壓力,。
12月,，轎車銷量維持高位,，SUV銷量延續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。12月,，受政策等推動(dòng),，轎車銷量繼續(xù)處于高位，SUV銷量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng),、MPV銷量環(huán)比也有增長(zhǎng),。具體來看,，（1）緊湊型SUV市場(chǎng)，比亞迪宋系列等銷量同比高增,，同時(shí)吉利銀河星艦7,、銀河E5、深藍(lán)S05等新車型銷量表現(xiàn)亮眼,；（2）中型SUV市場(chǎng),，奇瑞瑞虎8、捷途X70,、捷途旅行者,、唐DM、深藍(lán)S7等同比高增,，同時(shí)比亞迪宋LDM-i,、海獅07、樂道L60,、極氪7X等多款新車型銷量表現(xiàn)亮眼,；（3）中大型SUV市場(chǎng)，理想L6/7/8,、問界M7,、智界R7、魏牌藍(lán)山,、智己LS6等車型銷量排名靠前,，相關(guān)車型智能化屬性較為突出，可見高端SUV市場(chǎng)中智能化已經(jīng)成為消費(fèi)者購車的重要考量因素,，同時(shí)方程豹豹5,、坦克500銷量表現(xiàn)也不錯(cuò)，越野車在SUV市場(chǎng)受到越來越多人的歡迎,。
在以舊換新政策刺激下,，12月主流價(jià)位段乘用車銷量環(huán)比增長(zhǎng)明顯，同時(shí)20-30萬價(jià)位段受益新車型持續(xù)放量環(huán)比也有明顯增長(zhǎng),，此外12月高（略）場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容,。12月，在以舊換新政策帶動(dòng)下,，主流價(jià)位段車型銷量迎來明顯增長(zhǎng),。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)較為激烈的20-30萬價(jià)（略）場(chǎng),，隨著爆款新車型的持續(xù)放量,，銷量環(huán)比也有較大增長(zhǎng)。此外，12月延續(xù)近年來的高端化趨勢(shì),，30-40萬價(jià)位段銷量環(huán)比也有較大的增長(zhǎng),，（略）場(chǎng)，理想,、問界等車企相對(duì)領(lǐng)先,。
12月自主品牌乘用車零售銷量占比為62.4%，促銷力度較大推動(dòng)德系,、日系燃油車銷量環(huán)比小幅回升,。分車系看，12月自主品牌乘（略）場(chǎng)份額為62.4%,，連續(xù)6個(gè)月突破60%,，主要受益國(guó)內(nèi)新能源車零售滲透率連續(xù)5個(gè)月約占一半，且自主品牌技術(shù)端明顯領(lǐng)先,。具體來看,，在主流價(jià)位段，比亞迪,、吉利,、奇瑞為代表的自主車企銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)安,、長(zhǎng)城等加速電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型,；在（略）場(chǎng)，理想,、問界為代表的增程車銷量相對(duì)領(lǐng)先,，同時(shí)小米、極氪,、小鵬,、智界等新勢(shì)力持續(xù)崛起。其他車系方面,，但整體來看受國(guó)內(nèi)新能源車加速滲透影響,，同比下滑明顯。
12月比亞迪,、奇瑞,、吉利、長(zhǎng)安,、長(zhǎng)城等自主車企銷量同比明顯增長(zhǎng),，新勢(shì)力中埃安、理想,、零跑,、深藍(lán)、小鵬,、蔚來,、極氪等銷量同比增長(zhǎng)明顯。分車企看,，1,、自主車企方面，
（1）比亞迪月銷量繼續(xù)突破50萬大關(guān),，同比增長(zhǎng)49.8%,。DM5.0技術(shù)密集上車的背景下，比亞迪在主流價(jià)位段的（略）場(chǎng)統(tǒng)治地位持續(xù)鞏固,，2025年插混新車型有望繼續(xù)大規(guī)模搭載DM5.0技術(shù),，繼續(xù)享受技術(shù)紅利。同時(shí),，比亞迪將于2025年推出新一代刀片電池,，能量密度預(yù)計(jì)將提升至190Wh/kg，比第一代的140Wh/kg提升超35%,，有望使搭載該電池的純電車型續(xù)航里程突破1000公里,，大幅提升純電車型產(chǎn)品力，純電板塊有望成為2025年比亞迪的重要增長(zhǎng)點(diǎn),。高端品牌方面,，方程豹512月銷量繼續(xù)突破0.6萬輛，方程豹8月銷量已超0.5萬輛,，騰勢(shì)N9后續(xù)有（略）,，高端品牌2025年值得期待。智能化方面,，2025年比亞迪有望迎來大力布局之年,，高端品牌有望實(shí)現(xiàn)華為合作及自研天神之眼雙線并舉，主流價(jià)位段也有望實(shí)現(xiàn)多方案密集上車,。此外,，公司（略）場(chǎng)持續(xù)開拓，將持續(xù)推出新產(chǎn)品尤其是積極布局插混車型,，海外在建產(chǎn)能超百萬輛,，海外銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)；
（2）奇瑞12月乘用車銷量同比增長(zhǎng)39.8%,，其中新能源車銷量10.3萬輛,，環(huán)比增長(zhǎng)31.9%，新能源車單月銷量首次突破10萬輛,，其中和華為聯(lián)手打造的高端新能源車型智界R7上市兩個(gè)月大定4.2萬臺(tái),，創(chuàng)同價(jià)位純電SUV銷量新紀(jì)錄。
（3）吉利12月銷量同比增長(zhǎng)43.3%，穩(wěn)居自主車企銷量前三,。2024年,，吉利以科技賦能，新能源領(lǐng)域銀河E5,、星愿,、極氪7X、星艦7EMi等爆款新車密集發(fā)布,。10月30日,，（略）雷神EM-i，在發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率,、電機(jī)效率,、百公里綜合油耗等方面表現(xiàn)突出，全面對(duì)標(biāo)比亞迪DM5.0,，有望在主流價(jià)位段的（略）艙助力銀河品牌持續(xù)打造爆款,，同時(shí)極氪品牌智能駕駛業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。此外,，戰(zhàn)略層面,，為提升效率，公司從戰(zhàn)略擴(kuò)張逐漸轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略聚焦,，并注重品牌間協(xié)同發(fā)展,。幾何并入銀河推動(dòng)銀河產(chǎn)品及渠道進(jìn)一步豐富，而極氪與領(lǐng)克整合后,，既保持品牌相互獨(dú)立,、又實(shí)現(xiàn)資源共享，能夠更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本,，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,，發(fā)展可期；
（4）長(zhǎng)安方面,，12月銷量同比增長(zhǎng)31.3%,，其中傳統(tǒng)燃油車引力序列同比+1.0萬輛，（略）在改款車（略）及出海業(yè)務(wù)繼續(xù)推進(jìn)的背景下有望實(shí)現(xiàn)燃油車盈利基盤的相對(duì)穩(wěn)定,。而三大新能源品牌方面,，深藍(lán)、啟源,、阿維塔12月銷量分別達(dá)到3.1/1.7/1.1萬輛,，同比均有明顯提升，阿維塔06有望于2025Q2上市,，深藍(lán)S09,、啟源Q07（C798）等多款車型后續(xù)也有（略）,，2025年長(zhǎng)安新能源品牌有望迎來良好發(fā)展勢(shì)頭，加速盈利拐點(diǎn)的到來,。2024H1,，公司深藍(lán)及阿維塔品牌已明顯減虧。而深藍(lán)CEO鄧承浩此前表示,，到2024Q4，深藍(lán)月銷量目標(biāo)為3萬輛,，并強(qiáng)調(diào)在月銷量超過3萬輛的情況下,，深藍(lán)可以實(shí)現(xiàn)盈利。阿維塔總裁陳卓曾表示,，按照董事會(huì)要求,，阿維塔2024年的量要翻三四倍，但是控虧跟2023年要保持一致,，爭(zhēng)取2025年Q3,、Q4實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。技術(shù)方面,，公司電動(dòng)化領(lǐng)域已有新一代藍(lán)鯨動(dòng)力及深藍(lán)超級(jí)增程2.0等技術(shù),，并攜手太藍(lán)新能源積極布局固態(tài)電池技術(shù)；智能化方面,，公司除與華為深度合作外,，積極推進(jìn)自研SDA架構(gòu)的研發(fā)、2025年也有望迎來突破,。（略）場(chǎng)方面,，公司2025年將在海外做五件大事：一是東南亞羅勇工廠投產(chǎn)，長(zhǎng)安全球化策略正式進(jìn)入2.0階段,。二是召開歐洲品牌發(fā)布會(huì),，正式登陸（略）場(chǎng)。三是獨(dú)（略）域（如哈薩克斯坦,、烏茲別克斯坦等）KD項(xiàng)目正式投產(chǎn),。（略）設(shè)立。五是中東非完成CHANGAN（長(zhǎng)安）,、DEEPAL（深藍(lán)）,、AVATR（阿維塔）三大品牌全面導(dǎo)入；
（5）長(zhǎng)城方面,，12月銷量同環(huán)比+23.3%/+6.7%,，其中坦克品牌10月發(fā)布全新四驅(qū)技術(shù)—Hi4-Z，在省油,、饋電性能等方面明顯提升,，助力坦克品牌開拓泛（略）艙新的可能性,，并且在“智駕平權(quán)”的背景下，公司還將繼續(xù)推動(dòng)旗下平價(jià)車型搭載高階智能化技術(shù),，以實(shí)現(xiàn)其整體在智能出行領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型,。（略）場(chǎng)方面，公司海外銷量繼續(xù)快速增長(zhǎng),，在獨(dú)聯(lián)體,、中東（略）持續(xù)開拓，目前在自主品牌中海外銷量占比較高,，并將繼續(xù)推動(dòng)高盈利產(chǎn)品出海,，生態(tài)出海扎實(shí)推進(jìn)。
2,、合資品牌方面,，在國(guó)內(nèi)新能源車滲透率持續(xù)提升的背景下，合資品牌銷量下滑在所難免,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，2024年，合資品牌中僅有長(zhǎng)安福特銷量同比小幅增長(zhǎng),，其他品牌銷量均下滑,。不過，地方政府的置換更新政策對(duì)燃油車銷量也有明顯刺激作用,，疊加長(zhǎng)安福特等品牌加速推動(dòng)新能源車,、上汽通用等主動(dòng)去庫存等改革的背景下，合資品牌銷量下滑預(yù)計(jì)會(huì)有底,，相關(guān)車企后續(xù)有望迎來邊際改善,。
3、新勢(shì)力方面,，（1）埃安12月在爆款車型RT放量及年度銷量沖刺的情況下,，奪得新勢(shì)力銷量冠軍；（2）理想12月銷量達(dá)5.9萬輛,，同環(huán)比分別增長(zhǎng)0.8/1.0萬輛,，其中爆款車型理想L6憑借高性價(jià)比月銷繼續(xù)突破2.7萬輛，但受競(jìng)品逐漸增多影響,，L7/8/9銷量同比均有所下滑,、環(huán)比有所增長(zhǎng)；（3）問界M9銷量繼續(xù)約達(dá)1.5萬,，問界M7銷量也超1.3萬輛,，后續(xù)有望推出定位小M9的潛在爆款M8以及M5、M7的改款車型,，銷量有望重回增長(zhǎng)通道,；（4）小鵬MONA03,、P7+展現(xiàn)爆款車型的實(shí)力，后續(xù)有望推出潛在爆款新車G7,、G01等以及G6,、X9等車型的改款，邊際提升預(yù)計(jì)較大,；（3）此外,，零跑C10、C11,、C16,，極氪7X，樂道L60等表現(xiàn)亮眼,，有望為零跑,、極氪,、蔚來等車企貢獻(xiàn)明顯的銷量增量,，新勢(shì)力單款爆款車型能帶來較大彈性。
2.2新能源：12月批發(fā)/零售端銷量同環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng),，滲透率約49%
12月新能源乘用車銷量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng),，滲透率約為49%，受燃油車終端促銷影響滲透率環(huán)比小幅下滑,。7月底以舊換新政策加碼后,，新能源車單車補(bǔ)貼提升至2萬，相比燃油車的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯,，尤其是針對(duì)入門級(jí)以及主流價(jià)位段的新能源車而言,。12月新能源車銷量同環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，滲透率雖受豪華及合資燃油車促銷力度處于高位影響環(huán)比小幅下滑,，但整體維持相對(duì)高位,。
分車系來看，自主品牌2024年以來新能源車滲透率從1月的43.8%迅速提升至12月的67.0%,，連續(xù)7個(gè)月滲透率突破60%,。
展望未來，除充換電基礎(chǔ)設(shè)施完善,、快充技術(shù)發(fā)展,、固態(tài)電池技術(shù)研發(fā)推進(jìn)等新能源車本身的技術(shù)進(jìn)階外，智能化將是未來新能源車?yán)^續(xù)滲透的重要突破口,，本質(zhì)是汽車從傳統(tǒng)的交通出行工具變?yōu)榭萍紝傩缘漠a(chǎn)品,，將帶來消費(fèi)者體驗(yàn)的革命性變化。而“高頻使用,、無感體驗(yàn),、高用戶粘性”將是消費(fèi)者充分接受智駕的重要因素,。
12月純電、插混車批發(fā)銷量同環(huán)比均有增長(zhǎng),，純電車銷量占比受政策刺激環(huán)比有所回升,。分類型看，12月受以舊換新政策對(duì)新能源車刺激及部分新車型放量推動(dòng),，純電及插混車批發(fā)銷量同環(huán)比均有明顯增長(zhǎng),。在以舊換新政策刺激下，純電車尤其是低端純電車受購車門檻下降推動(dòng)短期回暖,。插混車方面,，目前來看，受綜合續(xù)航能力更強(qiáng),、充電時(shí)間更短,、能滿足日常通行需求等驅(qū)動(dòng)，銷量增長(zhǎng)迅猛,，在主流價(jià)位段持續(xù)搶占合資燃（略）場(chǎng)份額,。盡管短期受以舊換新政策及近期小鵬MONA03、P7+,、智界R7,、小米SU7等純電車銷量火爆影響插混車份額小幅波動(dòng)，但長(zhǎng)期來看即使固態(tài)電池技術(shù)明顯突破也有望與純電（略）場(chǎng)上共存,。
分車企看,，比亞迪新能源龍頭地位穩(wěn)固，吉利,、長(zhǎng)安,、長(zhǎng)城、奇瑞等傳統(tǒng)車企推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型,，理想,、問界、小鵬,、小米等新勢(shì)力以智能化技術(shù)等差異化競(jìng)爭(zhēng),。（1）行業(yè)龍頭比亞迪憑借DM5.0技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)受益主流價(jià)位段新能源車滲透率相對(duì)較低,，插混車銷量快速提升,，且后續(xù)還有多款車型將要搭載。純電車領(lǐng)域,，2025年比亞迪第二代刀片電池技術(shù)將推出,，有望從高端車型向主流價(jià)位段車型快速鋪開，繼續(xù)享受技術(shù)紅利,；（2）在比亞迪的引領(lǐng)下,，其他車企傳統(tǒng)車企加速推動(dòng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型,，其中吉利推出EM-i超級(jí)電混雷神、神盾短刀電池等技術(shù)持續(xù)打造爆款,，（略）賦能阿維塔12,、與太藍(lán)新能源合作開發(fā)固態(tài)電池，長(zhǎng)城Hi4,、Hi4-T,、Hi4-Z技術(shù)等將密集上車，奇瑞在“方形磷酸鐵鋰系列,、方形三元系列,、大圓柱三元系列”三大品類的基礎(chǔ)上積極研發(fā)鯤鵬固態(tài)電池；（3）新勢(shì)力方面,，無論是精準(zhǔn)定位（略）場(chǎng)的理想,，還是受智能化領(lǐng)軍華為深度賦能的問界等，在高端（略）場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)較好的銷量表現(xiàn),。同時(shí),，小米SU7、小鵬MONA03,、小鵬P7+,、智界R7,、極氪7X,、極氪001、深藍(lán)S07,、深藍(lán)S05,、阿維塔07等新晉爆款持續(xù)出現(xiàn)。
（略）新聞：廣汽埃安2025年正式進(jìn)入插混,、（略）場(chǎng)
（略）新聞1：廣汽埃安2025年正式進(jìn)入插混,、增程（略）場(chǎng)。IT之家1月16消息,，廣汽埃安2025年將正式進(jìn)入插混,、增程（略）場(chǎng)。廣汽埃安目前主要發(fā)力純電（略）場(chǎng),，（略）約車領(lǐng)域占有不小的份額,，其表示將堅(jiān)持高階智駕普及，目標(biāo)進(jìn)入高階智駕第一梯隊(duì),。
（略）新聞2：零跑汽車成第二家盈利新勢(shì)力,，提前一年達(dá)成目標(biāo)。零跑1月13日發(fā)布盈利預(yù)告,，宣布2024Q4實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正,，提前一年達(dá)成單季度盈利目標(biāo),，這標(biāo)志著零跑成為第二家盈利的新勢(shì)力。2024Q4,，零跑月平均交付超4萬臺(tái),，售價(jià)較高的C系列車型銷量占比超77%。
2.3出口：12月乘用車出口量同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，新能源車出口環(huán)比明顯回補(bǔ)
12月乘用車出口量同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，新能源車出口量環(huán)比明顯回補(bǔ)，短期車企推動(dòng)插混或油混等更多動(dòng)力形式走向海外,，遠(yuǎn)期來看本土化供應(yīng)大勢(shì)所趨,。在前幾月為海外需求旺季提前備貨的情況下，近兩月乘用車出口量環(huán)比小幅下滑,，12月乘用車出口量同環(huán)比小幅增長(zhǎng),，整體相對(duì)穩(wěn)定。但由于國(guó)內(nèi)需求非常旺盛,，出口對(duì)乘用車銷量的拉動(dòng)作用近幾月整體呈波動(dòng)下降趨勢(shì),。（1）分能源類型看，燃油車出口量在前幾月處于歷史高位的背景下環(huán)比有所下滑,，但新能源車出口量在11月低基數(shù)的情況下環(huán)比大幅提升并創(chuàng)新高,；（2）（略）看，①受報(bào)廢稅政策影響,，我國(guó)出口至俄羅斯的燃油車出口量前幾月快速增長(zhǎng),，10月開始加征后環(huán)比小幅下滑，但整體處于相對(duì)高位,，后續(xù)有望保持相對(duì)穩(wěn)定,。②車企持續(xù)推進(jìn)中東、非（略）場(chǎng),，我國(guó)出口至非洲的燃油車數(shù)量環(huán)比繼續(xù)提升,；③受巴西新能源車關(guān)稅的影響，我國(guó)出口至南美的燃油車數(shù)量近幾月波動(dòng)提升至2024年以來的高位,、同比提升明顯,，新能源車出口量相對(duì)平穩(wěn)；④受歐盟純電車關(guān)稅政策最終落地影響,，10-11月我國(guó)出口至歐盟的純電車數(shù)量明顯下降,，但12月環(huán)比有所恢復(fù)，同時(shí)我國(guó)出口至歐盟的傳統(tǒng)燃油車,、油混車及插電混動(dòng)車數(shù)量波動(dòng)提升,。其（略）方面，我國(guó)出口至東南亞的乘用車新能源車數(shù)量近期相對(duì)穩(wěn)定、燃油車數(shù)量呈波動(dòng)提升趨勢(shì),，北（略）則受關(guān)稅政策預(yù)期透支部分需求影響近期出口量處于低位,。
分車企來看，鑒于海外業(yè)務(wù)的高毛利及廣闊發(fā)展空間,，車企加速推動(dòng)海外研產(chǎn)銷體系建設(shè),，尤其是奇瑞、長(zhǎng)城,、比亞迪,、吉利、長(zhǎng)安等龍頭車企走在前列,。12月奇瑞,、比亞迪、長(zhǎng)城,、吉利海外銷量同比分別增長(zhǎng)111.7%,、58.3%、23.4%,、21.0%,，2024年海外累計(jì)銷量同比分別增長(zhǎng)21.4%、73.4%,、43.4%,、53.0%。
目前,，國(guó)內(nèi)車企繼續(xù)發(fā)揮燃油車產(chǎn)品性價(jià)比,、新能源車產(chǎn)品力及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)積極開拓（略）場(chǎng),。而從（略）場(chǎng)乘用車發(fā)展環(huán)境來看,，全球新能源車的發(fā)展進(jìn)程遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi),，龐（略）場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)安,、長(zhǎng)城等品牌燃油車出口形成一定的支撐，尤其是獨(dú)聯(lián)體,、中東（略）預(yù)計(jì)有較為明顯的需求基礎(chǔ),，并且上汽等國(guó)內(nèi)車企將積極推動(dòng)HEV車型出海、對(duì)標(biāo)全球銷量領(lǐng)軍車企豐田,。即使是新能源車領(lǐng)域,，當(dāng)前全球多國(guó)制定了明確的新能源車發(fā)展規(guī)劃，短期需求波動(dòng)不改新能源車的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì),，并且電動(dòng)智能化技術(shù)及產(chǎn)品性價(jià)比方面遠(yuǎn)不及國(guó)內(nèi),，而插混車型的布局也有利于繞開歐盟的關(guān)稅政策。同時(shí)，海外各國(guó)實(shí)施的關(guān)稅政策很大一部分原因是希望吸引本土車企到當(dāng)?shù)亟◤S,，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,、貢獻(xiàn)就業(yè)與稅收等，因此長(zhǎng)期來看海外本土化供應(yīng)是繞開貿(mào)易壁壘等的重要手段,。尤其是在短期乘用車直接出口對(duì)銷量的拉動(dòng)作用有所下滑的背景下,，遠(yuǎn)期更需要推進(jìn)海外本土化供應(yīng)。其中,，依托新能源領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì),，比亞迪、長(zhǎng)城,、奇瑞,、長(zhǎng)安等多家車企正加速海外產(chǎn)能建設(shè)，尤其是在歐洲,、東南亞,、南美洲三大（略）場(chǎng)積極布局。不過,，考慮到產(chǎn)能建設(shè)需要一定的時(shí)間,，預(yù)計(jì)2025年底或2026年會(huì)有更大的拉動(dòng)效果。
俄羅斯加征報(bào)廢稅短期影響可控,，歐洲車企重返俄羅斯或存一定難度,。從近幾月我國(guó)對(duì)俄羅斯的出口數(shù)據(jù)來看，報(bào)廢稅對(duì)國(guó)內(nèi)車出口俄羅斯的影響短期來看相對(duì)可控,，尤其是長(zhǎng)城等在俄羅斯有產(chǎn)能布局的車企,。有關(guān)盈利方面，加稅或?qū)Τ隹跇I(yè)務(wù)盈利造成影響,，但也可通過一定程度的終端加價(jià)部分轉(zhuǎn)嫁,。同時(shí)，特朗普總統(tǒng)上臺(tái)后,，俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或有一定程度的緩和,，但歐洲車企重返俄羅斯或存一定難度。歐洲車企此前撤離俄羅斯后相關(guān)工廠部分拆除或轉(zhuǎn)做他用,，重建成本較大,。并且鑒于俄羅斯本身（略）場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)有限，歐洲車企在產(chǎn)能重建方面或相對(duì)謹(jǐn)慎,，從而有利于國(guó)內(nèi)車企繼續(xù)在俄羅斯布局,。不過，由于俄（略）場(chǎng)空間不大,、報(bào)廢稅影響存在,，預(yù)計(jì)后續(xù)俄（略）場(chǎng)出口量將呈相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì),。
歐盟關(guān)稅政策有望迎轉(zhuǎn)機(jī)，中國(guó)純電車有望繼續(xù)進(jìn)軍歐洲,。11月23日?qǐng)?bào)道,，歐洲議會(huì)貿(mào)易委員會(huì)主席貝恩德·蘭格表示，歐盟同中國(guó)正接近就取消對(duì)華加征的進(jìn)口電動(dòng)汽車關(guān)稅達(dá)成解決方案,。有望即將達(dá)成協(xié)議,，中方可以最低價(jià)格在歐盟銷售電動(dòng)汽車。特朗普總統(tǒng)后續(xù)上臺(tái)或促使歐盟重新考慮對(duì)中國(guó)的純電車關(guān)稅政策,，因?yàn)橹忻雷鳛槿蜃畲蟮膬蓚€(gè)（略）場(chǎng),，歐盟無法承擔(dān)同時(shí)與中美有汽車貿(mào)易壁壘的風(fēng)險(xiǎn)。因此,，若歐盟關(guān)稅政策取消,，中國(guó)純電車將獲得繼續(xù)快速布局歐洲的機(jī)會(huì)，并且積極布局插電混動(dòng),、油混等新的能源形式,，比亞迪、上汽,、吉利等車企有望明顯受益,。整體來看，歐洲作為全球第（略）場(chǎng),，中國(guó)車企在歐洲份額不高,，未來有望貢獻(xiàn)較大的增量。
特朗普再次贏得美國(guó)大選,，中國(guó)汽車出口面臨新的風(fēng)險(xiǎn),。（1）特朗普當(dāng)選后大概率延續(xù)拜登政府對(duì)國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車100%的關(guān)稅政策，并對(duì)來自墨西哥的進(jìn)口汽車征收超過200%的關(guān)稅,，這將進(jìn)一步降低通過墨西哥生產(chǎn)轉(zhuǎn)出口美國(guó)的可能性,；（2）特朗普當(dāng)選后可能會(huì)對(duì)中國(guó)實(shí)施芯片等出口限制，以阻礙中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，但此舉也將進(jìn)一步推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程,。
出海新聞：長(zhǎng)安2025年將正式進(jìn)軍歐洲，全球最大滾裝船“比亞迪深圳”出塢
（略）新聞1：長(zhǎng)安2025年將召開歐洲品牌發(fā)布會(huì),，正式登陸（略）場(chǎng),。IT之家12月30日消息，長(zhǎng)安董事長(zhǎng)朱華榮指出,，2025年長(zhǎng)安將在海外做五件大事：（1）東南亞羅勇工廠投產(chǎn)；（2）召開歐洲品牌發(fā)布會(huì),，正式登陸（略）場(chǎng),；（3）獨(dú)（略）域（如哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等）KD項(xiàng)目正式投產(chǎn)；（4）（略）設(shè)立,；五是中東非完成CHANGAN,、DEEPAL、AVATR三大品牌全面導(dǎo)入,。長(zhǎng)安目前已經(jīng)有8家海外工廠投入生產(chǎn),，可利用產(chǎn)能達(dá)到13萬輛。而長(zhǎng)安首個(gè)海外新能源整車基地2025Q1將在泰國(guó)羅勇正式投產(chǎn),，一期規(guī)劃年產(chǎn)10萬輛,，面向全球的（略）場(chǎng)。2025年長(zhǎng)安海外銷量目標(biāo)100萬輛,。
（略）新聞2：連續(xù)22年位居中國(guó)品牌乘用車出口第一,，奇瑞確認(rèn)2025年IPO。1月10日,，奇瑞相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，奇瑞在2025年（略）。同時(shí),，奇瑞是中國(guó)最大的汽車出口商之一,。奇瑞2024年出口超114萬輛，同比增長(zhǎng)21.4%,，創(chuàng)造中國(guó)車企出口新紀(jì)錄,，并連續(xù)22年位居中國(guó)品牌乘用車出口第一。
（略）新聞3：全球最大汽車滾裝船“比亞迪深圳”出塢,，可裝載9200輛汽車,。（略）報(bào)道，1月15日,，全球最大汽車滾裝船比亞迪深圳出塢作業(yè),。比亞迪深圳是比亞迪第四艘汽車滾裝船，可裝載9200輛汽車,。
3
智能化：華為ProV3.2新增車位到車位的智駕功能（Beta）,；比亞迪“天神之眼”正式開通無（略）領(lǐng)航功能
3.1行業(yè)端：12（略）NOA滲透率環(huán)比繼續(xù)提升，小鵬P7+推動(dòng)20萬以下價(jià)位段滲透率實(shí)現(xiàn)0的突破
12（略）NOA滲透率環(huán)比繼續(xù)提升,。12月,，理想、小鵬,、小米,、智界、蔚來等品牌銷量環(huán)比增長(zhǎng),，推動(dòng)行（略）NOA滲透率環(huán)比提升,。分價(jià)格段來看,，越高價(jià)格帶對(duì)應(yīng)（略）NOA功能滲透率相對(duì)越高，12月20-25萬/25-30萬/30-35萬/35-40萬/40萬以上新能源車（略）NOA功能滲透率分別為22.3%/38.7%/49.7%/46.7%/55.2%,，但20萬以下（略）NOA功能滲透率極低,，僅小鵬P7+（略）帶來0的突破。目前,，城市NOA滲透率預(yù)計(jì)正處于加速滲透的前夕,。隨著供給端點(diǎn)到點(diǎn)（略）NOA方案不斷推出并持續(xù)進(jìn)化以及需求端對(duì)智能駕駛安全性、緩解駕駛疲勞等方面的認(rèn)知持續(xù)提升,，尤其是遠(yuǎn)期Robotaxi落地預(yù)期有望真正推動(dòng)消費(fèi)者對(duì)智能駕駛接受度的提升,，2025年或許能夠看到智能駕駛行業(yè)的飛速發(fā)展。而回顧新能源車崛起的重要發(fā)展期,，突破臨界點(diǎn)后行業(yè)將迎來加速滲透的黃金發(fā)展期,。
技術(shù)端，端到端,、（略）線,，能力上限有望得到大幅提升，并且數(shù)據(jù),、算力將成為智駕能力進(jìn)階的關(guān)鍵,。端到端模型可以避免信息傳遞時(shí)的損失，通過讓模型學(xué)習(xí)大量駕駛數(shù)據(jù),，形成老司機(jī)般的駕駛能力,。端到端算法主要依賴算力及數(shù)據(jù)的大量積累，需要大量的投入：理想表示每年在訓(xùn)練算力的投入超過10億美元,，小鵬表示每年要投入7億元用于算力訓(xùn)練,。目前,，特斯拉、華為、理想,、小鵬等車企紛紛推進(jìn)端到端算法布局：
（1）相較于ADS2.0,，華為乾崑ADS3.0進(jìn)一步去掉了BEV網(wǎng)絡(luò),，實(shí)現(xiàn)GOD（通用障礙物識(shí)別）大網(wǎng)從簡(jiǎn)單“識(shí)別障礙物”到深度“理解駕駛場(chǎng)景”的跨越式進(jìn)步,，同時(shí)采用PDP（預(yù)測(cè)決策規(guī)控）（略），實(shí)現(xiàn)類人化的決策和規(guī)劃,。余承東表示,，ADS3.0（略），新一代智能車云將擁有更類人的決策能力,，憑借強(qiáng)大的AI（略）狀況,，為駕駛者帶來前所未有的安全與便捷體驗(yàn)；
（2）小鵬發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)上車的端到端大模型：（略）絡(luò)XNet+規(guī)控大模型XPlanner+大語言模型XBrain,，尤其是引入AI大語言模型XBrain架構(gòu)后,，（略）擁有了人類大腦般的理解學(xué)習(xí)能力,，處理復(fù)雜甚至未知場(chǎng)景的泛化處理能力大幅提升,。并且,，小鵬認(rèn)為相比通過大量規(guī)則小模型堆疊的“大模型”以及直接將端到端模型部署于車輛上的“車端大模型”，從智駕競(jìng)爭(zhēng)的終局來看,，布局云端大模型才是制勝關(guān)鍵,。而小鵬早在預(yù)研端到端大模型的階段，就篤定要先構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大的“云端大模型”,。小鵬云端大模型的參數(shù)量將多達(dá)車端參數(shù)量的80倍,，如此大的參數(shù)量意味著云端大模型能夠全面吸納智駕數(shù)據(jù)，不遺漏重點(diǎn)信息細(xì)節(jié),。尤其是對(duì)于輕雷達(dá),、輕地圖的智駕方案而言，高算力大模型既是基礎(chǔ)也是門檻,。目前,，小鵬云端大模型的訓(xùn)練效率已提升2.6倍，2025年小鵬云端的算力將會(huì)達(dá)到10EFlops以上,；
（3）理想推出“（略）”,，其中“端到端模型”（略）一，負(fù)責(zé)快速響應(yīng)和直覺性決策,，而系統(tǒng)二涉及更為復(fù)雜的思維推理能力,，用于解決需要深入思考或推理的復(fù)雜問題，以及在遇到未知場(chǎng)景時(shí)的應(yīng)對(duì)策略,。理想表示,，端到端模型的優(yōu)勢(shì)在于“高效傳遞”和“高效計(jì)算”兩方面：端到端是一體化的模型，信息都在模型內(nèi)部傳遞,，具有更高的上限,，（略）的動(dòng)作、決策都“更加擬人”,。同時(shí),，一體化模型可在GPU里一次完成推理，且端到端延遲更低,，用戶可感知到“眼”“手”協(xié)調(diào)一致,，車輛動(dòng)作響應(yīng)及時(shí)。算力方面,，理想算力目前已到達(dá)6.83EFLOPS,，并且2024年底將超過10EFLOPS。得益于龐大的訓(xùn)練數(shù)據(jù),、強(qiáng)大的算力和AI能力評(píng)測(cè)體系,，端到端+VLM（略）快速迭代,，相較于7月，MPI平均接管里程提升3.5倍,，訓(xùn)練模型數(shù)量增長(zhǎng)至500萬clips,；
（4）智己聯(lián)合Momenta實(shí)現(xiàn)“一段式端到端直覺式智駕大模型”，以更接近人腦結(jié)構(gòu)的思考方式：（略）
（5）（略）HAD將在12月底全面推送先鋒版,，并率先搭載在小米SU7Pro,、SU7Max和SU7Ultra車型上。這次升級(jí)最大的亮點(diǎn)是接入了端到端大模型技術(shù),。小米認(rèn)為目前行業(yè)內(nèi)主流的端到端大模型多為生成式模型,，直接生成行駛軌跡。但如果訓(xùn)練不到位,，可能出現(xiàn)“幻覺”現(xiàn)象,，導(dǎo)致判斷失誤。對(duì)此,，小米進(jìn)行了創(chuàng)新,。其模型不再簡(jiǎn)單生成單一軌跡，而是實(shí)時(shí)生成多條合理軌跡,，并從安全,、舒適、合規(guī)和效率等多個(gè)維度進(jìn)行綜合考量,，最終選擇最優(yōu)方案執(zhí)行,。這種篩選式的軌跡決策機(jī)制大幅提升了駕駛的穩(wěn)定性和擬人化程度；
（6）極氪發(fā)布端到端Plus架構(gòu),，（略）先覺,、行為先覺和時(shí)空先覺三大核心先覺能力。（略）上的坑洼進(jìn)行繞行,，行為先覺能及時(shí)察覺并躲避如“鬼探頭”這類突發(fā)狀況,，（略）豁口風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),，MLM多模態(tài)大語言模型及安全底線模型也為端到端Plus提供了支撐,。MLM不僅可以認(rèn)知復(fù)雜交通場(chǎng)景，還具備物理世界通識(shí),，相當(dāng)于人類應(yīng)對(duì)復(fù)雜場(chǎng)景有意識(shí)的思考和推理能力,。安全底線模型可及時(shí)介入，糾正錯(cuò)誤的輸出結(jié)果或決策建議,；
（7）長(zhǎng)城發(fā)布SEE大模型,，基于深度學(xué)習(xí)技術(shù)，通過投喂數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行聯(lián)合訓(xùn)練，（略）況適應(yīng)能力和駕駛決策的擬人性,，實(shí)現(xiàn)了從規(guī)則驅(qū)動(dòng)到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng),。基于SEE大模型,，（略）CoffeePilotUltra,，實(shí)現(xiàn)了從行車到泊車、從高速到城鄉(xiāng)的全場(chǎng)景連接,；
（8）長(zhǎng)安發(fā)布新一代智能駕駛大模型天樞大模型,，（略）絡(luò),、（略）絡(luò),、（略）絡(luò)、（略）絡(luò)和安全對(duì)齊引擎的整合,，融合了智駕端到端技術(shù)與AI大模型,。天樞大模型還引入具備世界知識(shí)的多模態(tài)大語言模型，實(shí)現(xiàn)擬人的交互智能和進(jìn)化智能,。
（9）比亞迪發(fā)布BAS3.0+端到端駕駛輔助,，BAS3.0+廣義智駕包括：①BAS3.0狹義智駕，（略）,，（略）絡(luò),、（略）絡(luò)，規(guī)控端還有為了保證安全下限的“（略）”,，以此實(shí)現(xiàn)類人類的駕駛體驗(yàn),；②“+”部分，即狹義智駕的增強(qiáng)部分,，側(cè)重于整車的感知,、動(dòng)力自由控制、底盤穩(wěn)定控制,，以此獲得“超人類”的安全和駕駛體驗(yàn),。兩部分均由傳感器、感知,、規(guī)控及執(zhí)行模塊構(gòu)成,，且各模塊互聯(lián)互通。比亞迪“天神之眼”近期全國(guó)開通（略）領(lǐng)航功能,，基于先進(jìn)的無圖NOA技術(shù),，采用端到端大模型架構(gòu)。
同時(shí),，智駕加速滲透對(duì)傳感器,、芯片、域控制器,、線控底盤等領(lǐng)域需求將快速提升,。尤其是高階智能駕駛階段,，線控底盤將成為必選項(xiàng)。12月,，乘用車行業(yè)線控制動(dòng)滲透率環(huán)比小幅提升,。線控底盤具備多方面優(yōu)勢(shì)：（1）實(shí)現(xiàn)人機(jī)解耦：（略）傳輸控制，（略）可獨(dú)立于駕駛員的直接操作,，自主地執(zhí)行轉(zhuǎn)向,、制動(dòng)等操作，從而提高操作的靈活性和安全性,；（2）提高控制精度和響應(yīng)速度：與傳統(tǒng)的機(jī)械或液壓控制相比,，（略）傳輸控制指令，響應(yīng)速度更快,，控制精度更高,；（3）增強(qiáng)安全性：線控底盤可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)車輛狀態(tài)，并在檢測(cè)到異常情況時(shí)迅速作出反應(yīng),；（4）支撐高階智駕功能：線控底盤是實(shí)現(xiàn)高階智駕的關(guān)鍵技術(shù)之一,，其支持轉(zhuǎn)向傳動(dòng)比的動(dòng)態(tài)調(diào)整，能適應(yīng)不同的駕駛環(huán)境和需求,。
此外,，隨著技術(shù)的進(jìn)步，智能駕駛也在持續(xù)推進(jìn)降本,，有望推動(dòng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)平權(quán),、進(jìn)一步提升滲透率。復(fù)盤新能源崛起的發(fā)展歷程,，技術(shù)進(jìn)步及平價(jià)車型的推出是其中的重要關(guān)鍵點(diǎn),。因此推動(dòng)高階智駕降本、向主流價(jià)位段滲透也是目前車企的重要發(fā)力點(diǎn),，平價(jià)車型的大規(guī)模搭載也有利于智駕算法的快速迭代,。目前，華為已在20萬元以下的深藍(lán)S7,、L07上提供乾崑智駕ADSSE,，能夠?qū)崿F(xiàn)基礎(chǔ)的、安全高速的NCA和泊車輔助功能,；埃安RT高配車型配備有激光雷達(dá),，搭載無圖NDA高階智駕，售價(jià)低至15萬元級(jí),；小鵬新發(fā)布的P7+純視覺智駕低至18萬元級(jí),，未來M03還會(huì)將高階智駕下沉到15萬級(jí)車型；（略）銷售事業(yè)部總經(jīng)理：（略）
技術(shù)層面，高階智駕的降本需要降低對(duì)激光雷達(dá),、高精地圖等傳感器的依賴,，降低車端傳感器及算力需求：（1）華為基礎(chǔ)版智駕在硬件配置方面比高階版少了后向攝像頭和1顆激光雷達(dá)，可實(shí)現(xiàn)不依賴激光雷達(dá)的視覺智駕方案,，但在高速城快和安全應(yīng)急場(chǎng)景下的表現(xiàn)與高階版一致,，只是在復(fù)雜天氣、夜間駕駛和復(fù)（略）場(chǎng)景相對(duì)較弱,，并且后續(xù)還有望進(jìn)一步開拓功能,；（2）小鵬P7+基于純視覺解決方案打造，不再搭載激光雷達(dá),。P7+全系首發(fā)小鵬全新一代AI鷹眼視覺方案,，是行業(yè)首個(gè)單個(gè)像素Lofic架構(gòu)，在面對(duì)諸如明暗光替換,、強(qiáng)逆光,、弱光等環(huán)境時(shí)，能夠更快地適應(yīng)變化,，相比傳統(tǒng)攝像頭具有更準(zhǔn)、更清,、更遠(yuǎn)的信息采集能力,。小鵬方面表示，P7+超額完成自動(dòng)駕駛硬件降本和整車BOM優(yōu)化的既定目標(biāo),，是小鵬首款實(shí)現(xiàn)技術(shù)成本降低25%目標(biāo)的車型,。
展望未來，何小鵬表示,，未來三到五年,，智能駕駛將進(jìn)一步影響客戶體驗(yàn)，使頭部車企獲得更強(qiáng)的規(guī)?；?yīng),。未來十年，AI在購車決策中的權(quán)重會(huì)接近50%,。隨著L3級(jí)智駕試點(diǎn)工作的繼續(xù)推進(jìn)以及車企端數(shù)據(jù)積累,、算力升級(jí)、端到端智能駕駛算法的探索,、大模型上車等帶（略）NOA功能的技術(shù)升級(jí),，特別是在華為、小鵬,、理想等行業(yè)龍頭的持續(xù)引領(lǐng)下,，可用、好用、安全的智能駕駛功能正離我們?cè)絹碓浇?
供給端,，L3級(jí)智駕探索正在持續(xù)推進(jìn),，技術(shù)端有望逐步接近實(shí)現(xiàn)：（1）華為以自身領(lǐng)先的智能化技術(shù)幫助車企造車，充分賦能賽力斯,、江淮,、北汽、長(zhǎng)安,、奇瑞,、比亞迪、上汽,、廣汽,、東風(fēng)、一汽等傳統(tǒng)車企智能化轉(zhuǎn)型,，（略）,，為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)智能化水平的整體提升、更好地參與全球競(jìng)爭(zhēng)提供重要支撐,。對(duì)于未來發(fā)展,，余承東表示，華為不僅要成為智能化領(lǐng)域的第一梯隊(duì),，更要成為第一梯隊(duì)的第一名,，因?yàn)槿A為有極強(qiáng)的AI能力，（略）狀況,，有著跨越式,、斷代式的ADS3.0。ADS3.0在2025年將實(shí)現(xiàn)“車位到車位”以及高速L3（自動(dòng)駕駛級(jí)別）試點(diǎn),，標(biāo)志著自動(dòng)駕駛技術(shù)在實(shí)際應(yīng)用中邁出重要一步,，而華為ADS4.0有望于2025年推出高速L3級(jí)自動(dòng)駕駛商用（略）L3級(jí)自動(dòng)駕駛試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)智駕的普及,；（2）小鵬方面表示,，云端大模型通過大參數(shù)量的訓(xùn)練，能夠盡可能地窮盡智能駕駛中的長(zhǎng)尾問題,，以覆蓋更多駕駛場(chǎng)景,，使XNGP實(shí)現(xiàn)L3級(jí)的智駕體驗(yàn)；（3）理想方面表示,，隨著技術(shù)的演進(jìn),、算力增強(qiáng)，無監(jiān)督的L3級(jí)自動(dòng)駕駛在三年內(nèi)一定能夠?qū)崿F(xiàn),。
于消費(fèi)者而言,，智駕能夠緩解疲勞,，尤其是在高速場(chǎng)景的效果更為明顯。同時(shí),，智駕能夠增強(qiáng)行駛安全性,，包括更加遵守交通規(guī)則、不用擔(dān)心疲勞駕駛風(fēng)險(xiǎn),、擁有主動(dòng)防碰撞能力等,。此外，智駕也可以提升行駛的效率,。以泊車場(chǎng)景為例,，智能泊車能夠提升某些泊車?yán)щy場(chǎng)景的泊車效率，或者泊車技術(shù)上的短板,，或者下車后車輛自動(dòng)泊車車位,。從消費(fèi)者智駕使用率來看，（1）華為2024年乾崑智駕里程占比達(dá)33.1%,，城區(qū)智駕里程占比達(dá)27.5%,、時(shí)長(zhǎng)占比達(dá)45.1%；（2）理想2024年NOA里程占智駕總里程的比例達(dá)70%,，ADMax用戶NOA里程占智駕總里程的比例達(dá)90%,，智能駕駛門店試駕占比達(dá)72.4%，30萬以上車型的ADMax的交付量占比為75.4%,，40萬以上車型的ADMax的交付量占比為84.6%,；（3）小鵬2024年智駕總里程同比增長(zhǎng)141.28%；在符合智駕條件的車主中有超過97.3%的車主使用了智駕,；（4）蔚來2024年12月用戶NOA里程占智駕里程的比例達(dá)76.9%，連續(xù)5個(gè)月占比超75%,。因此,，當(dāng)智駕車輛可用范圍足夠廣、不用隨時(shí)準(zhǔn)備去接管,、能夠保證安全,、并且能提供類人的通行效率時(shí)，將是智能駕駛滲透率快速提升的重要拐點(diǎn),。
此外,，Robotaxi的出圈有望提高消費(fèi)者對(duì)智駕的認(rèn)知及接受度。馬斯克表示,，計(jì)劃2025年在德克薩斯州和加利福尼亞州推出Model3和ModelY的完全自動(dòng)駕駛功能,，2026年或2027年將Cybercab投入生產(chǎn)。盡管技術(shù)進(jìn)展及法規(guī)允許方面可能略不及預(yù)期,，但Robotaxi對(duì)于智能駕駛行業(yè)存在相當(dāng)大的重要性,。短期來看,，Robotaxi有望帶動(dòng)車端傳感器、（略）,、車路協(xié)同,、出行服務(wù)行業(yè)的擴(kuò)容。更重要的是,，長(zhǎng)期來看,，Robotaxi有望推動(dòng)C端智駕滲透率的進(jìn)一步提升。于消費(fèi)者而言,，L4級(jí)自動(dòng)駕駛的駕駛位不需要司機(jī),，是真正的自動(dòng)駕駛，與輔助駕駛存在本（略）別,，有望帶動(dòng)高階智駕的快速破圈,。高階智駕的快速崛起階段有望為整個(gè)行業(yè)，尤其是龍頭,，帶來更好的估值表現(xiàn),。在國(guó)內(nèi)，蘿卜快跑已在多（略）落地,。蘿卜快跑第六代無人車搭載百度Apollo（略）解決方案,，全面應(yīng)用“百度ApolloADFM大模型+硬件產(chǎn)品+安全架構(gòu)”，標(biāo)志著從有人駕駛到無人駕駛的重大轉(zhuǎn)變,，在硬件配置,、安全冗余設(shè)計(jì)和出行體驗(yàn)方面都有顯著提升。同時(shí),，政策方面,，（略）（略）協(xié)同的新階段。中（略）測(cè)試的支持工作,，為Robotaxi的發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境,。
3.2車企端：華為、小鵬,、理想,、比亞迪等智駕投入及成果相對(duì)領(lǐng)先
目前，智能駕駛成為消費(fèi)者買車的重要考量因素,，推動(dòng)車企加速布局智駕相關(guān)業(yè)務(wù),，華為系、小鵬,、理想,、蔚來、智己,、小米等企業(yè)相對(duì)領(lǐng)先,，同時(shí)長(zhǎng)城,、長(zhǎng)安、比亞迪等傳統(tǒng)車企也在加速推動(dòng)智駕功能落地,。目前,，智駕在部分新勢(shì)力品牌中的重要性已越來越高。如在華為全國(guó)都能開（略）NOA的吸引下,，問界系列目前銷售的車型基本均為高階智駕版（受問界M7Pro（略）影響高階智駕版車型占比有所下滑,，12月環(huán)比小幅提升）；隨著理想智駕技術(shù)全面轉(zhuǎn)向端到端,，2024年高階智駕版車型占比迎來明顯提升,，12月在理想L6/L8/L9高階智駕版車型銷量占比提升的推動(dòng)下，理想整體高階智駕版車型銷量占比環(huán)比提升,；MONA上市前小鵬高階智駕版車型銷量占比約為40%,，由于目前MONA智駕版還（略）導(dǎo)致小鵬整體銷量中高階智駕版車型銷量占比明顯下滑，但小鵬表示P7+及后續(xù)車型將（略）分Max和Pro版本,，全系標(biāo)配AI智駕,，目前P7+持續(xù)展現(xiàn)爆款實(shí)力，預(yù)計(jì)后續(xù)高階智駕版車型占比將明顯提升,；小米汽車智駕激活率達(dá)88%,。
能力端，華為,、小鵬,、理想、蔚來,、比亞迪等智駕研發(fā)投入及成果相對(duì)領(lǐng)先,。目前，國(guó)內(nèi)車企在智能化領(lǐng)域已經(jīng)取得非常大的突破：
（1）華為在ICT領(lǐng)域有著長(zhǎng)期的積累,，同時(shí)在核心技術(shù)領(lǐng)域擁有AI芯片,、（略）、融合感知傳感器及算法,，真正做到全棧自研。
①芯片層面,，昇騰AI系列有專為智駕設(shè)計(jì)的芯片,，保障算力和芯片供給自主可控。
②算法層面,，華為智駕可以將芯片的利用率提升到70%,，相較一般競(jìng)品30%的芯片算力利用率明顯更高。
③5傳感器層面,，華為實(shí)現(xiàn)毫米波,、激光雷達(dá)（量產(chǎn)最高線數(shù)的激光雷達(dá)）等傳感器的硬件自研,，（略）硬件以及智駕算法軟件，降低功能延遲,，大幅提升智駕體驗(yàn),。
④算力層面，華為云端算力達(dá)到7.5EFLOPS,，日行3500萬+公里的訓(xùn)練數(shù)據(jù),，算法每5天迭代一次，可以為消費(fèi)者提供常用常新的體驗(yàn),。
⑤功能層面,，華為ADS3.0解決了車位到車位的端到端駕駛輔助，同時(shí)新增了自動(dòng)過閘機(jī),、中途修改目的地,、遠(yuǎn)程挪車、代客泊車等功能,。近期,，鴻蒙智行推送ProV3.2版本，最引人注目的新增功能是車位到車位的智駕功能（Beta）,。該功能允許車輛在停車場(chǎng)內(nèi)部自主完成從出發(fā)車位到目標(biāo)車位的整個(gè)行駛過程,，無需人工干預(yù)，首次駛?cè)肽吧＼噲?chǎng)即可用,，支持漫游尋找車位,。P檔激活智駕功能也是此次升級(jí)的一大亮點(diǎn)。當(dāng)車輛掛入P檔時(shí),，系統(tǒng)將自動(dòng)激活智駕模式,，為駕駛者提供更加便捷的操作體驗(yàn)。而VPD泊車代駕（Beta）功能的加入,，更是讓駕駛者在停車場(chǎng)內(nèi)能夠享受到全方位的智能駕駛服務(wù),，包括車輛自主尋找停車位、召喚車主到指定上車點(diǎn)以及遠(yuǎn)程挪車等,。展望未來,，華為表示ADS3.0在2025年將實(shí)現(xiàn)“車位到車位”以及高速L3（自動(dòng)駕駛級(jí)別）試點(diǎn)，而華為ADS4.0有望于2025年推出高速L3級(jí)自動(dòng)駕駛商用（略）L3級(jí)自動(dòng)駕駛試點(diǎn)
⑥車型方面,，華為ADS3.0由享界S9首發(fā),，并且問界M5/M7/M9和智界S7車型9月起全系升級(jí)華為ADS3.0，阿維塔入股華為后將獲得華為ADS3.0等更多技術(shù)賦能,，方程豹8與華為的合作開啟比亞迪與華為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的序幕,，未來華為系新車型的高階智駕版都有望搭載ADS3.0；
（2）在小鵬的AI汽車發(fā)展規(guī)劃中,，具有端到端四部曲目標(biāo)：
①實(shí)（略）智駕100%無圖,，端到端上車,，XNGP實(shí)現(xiàn)全國(guó)都好用，全程都好開,。
②大模型數(shù)據(jù)翻倍,，打通諸如ETC、園區(qū)內(nèi)部等智駕斷點(diǎn),，實(shí)現(xiàn)門到門智駕,。
③云端大模型參數(shù)量每個(gè)版本提升5倍，實(shí)現(xiàn)L3級(jí)別智駛體驗(yàn),。
④部分低速場(chǎng)景下的無人駕駛,。
為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，小鵬在算力,、數(shù)據(jù),、算法層面都在持續(xù)積累。
從目前進(jìn)展來看,，7月31日,，小鵬向全球用戶全量推送AI（略）（略）版本，XNGP實(shí)現(xiàn)“不（略）,、（略）線,、（略）況的”全國(guó)全量開放。10月24日,，小鵬表示P7+將全球首發(fā)搭載AI天璣（略）,，可不分場(chǎng)景全量使用端到端大模型。相較于上一版本,，AI天璣（略）的智駕能力大幅提升,，如“擬人性”提升4倍、變道成功率提升53%,、繞行成功率提升155%,。同時(shí)，10月24日,，小鵬表示現(xiàn)階段小鵬已達(dá)到“端到端四部曲”的第二步,，是全球唯二量產(chǎn)輕雷達(dá)、輕地圖的廠商,，基于L2級(jí)的硬件就能為用戶提供接近自動(dòng)駕駛的體驗(yàn),。近期，小鵬官方推送AI天璣（略）版本,，車位到車位（先鋒版）支持車位到車位的智駕功能，實(shí)現(xiàn)從出發(fā)車位到目的地車位的無縫智能駕馭,，真正做到上車即走,。不限停車場(chǎng)和車位,，路線學(xué)習(xí)一次后即可使用，支持P擋一鍵啟動(dòng),。展望未來,，何小鵬表示，端到端的模型下限能力有望在2025年快速提高,，一旦提高后,，不用2年時(shí)間，在全球范圍內(nèi)就可以做到超越L4標(biāo)準(zhǔn)的能力,。小鵬智能駕駛負(fù)責(zé)人李力耘表示小鵬正處于無人駕駛前夜,，2025年在能力上會(huì)有更大突破，可能先在Max車型上,，小鵬智駕逐步提供類似無人駕駛的能力,；
（3）基于超26億公里智駕里程的訓(xùn)練測(cè)試、超強(qiáng)的云端算力以及世界模型在云端的提前部署,，理想端到端+VLM將于11月底隨OTA6.5向全量ADMax用戶推送“車位到車位”的智能駕駛,。理想的“車位到車位”智能駕駛支持上車就能開、自主進(jìn)（略）小區(qū),、自動(dòng)識(shí)別閘機(jī)抬桿,、進(jìn)出環(huán)島、（略）,、U型掉頭,、全國(guó)范圍收費(fèi)站ETC自主通行等功能，持續(xù)提升智駕體驗(yàn),；
（4）蔚來方面,，將推送的（略）（略）基于端到端大模型架構(gòu)，縮小與競(jìng)品差距的同時(shí),，再度強(qiáng)化主動(dòng)安全能力,。同時(shí)，（略）發(fā)布會(huì)上,，蔚來發(fā)布“NT.Coconut椰子”（略）,。官方表示，樂道L60擁有行業(yè)領(lǐng)先的泊車能力,、高速領(lǐng)航輔助體驗(yàn),、視（略）智駕體驗(yàn)。具體來看,，①樂道泊車功能可精準(zhǔn)識(shí)別超99%車位,，沒有劃（略）域也可智能分析規(guī)劃合適的（略）域，泊車成功率高達(dá)99%。②高速領(lǐng)航輔助功能方面,，樂道OSD已做到全速域每小時(shí)0-130公里都可用,，（略）的覆蓋率已達(dá)到99.99%。③樂道L60全場(chǎng)景領(lǐng)航輔助功能覆蓋全國(guó)726（略）,，道路覆蓋率達(dá)95%,，（略）已驗(yàn)證里程覆蓋380萬公里，能做到發(fā)布即全國(guó)可用,、即買即用,；
（5）小米宣布在國(guó)內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)端到端大模型量產(chǎn)后，計(jì)劃在2024年快速推進(jìn)智能駕駛功能的落地,。其分層次智能駕駛方案包括XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax,。無論是高速領(lǐng)航還是代客泊車，這些功能都將逐步覆蓋全國(guó),。未來,，小米端到端無圖智駕將開通全（略），并且還有望逐步實(shí)現(xiàn)車位-車位領(lǐng)航功能,；
（6）智己宣布,，已同時(shí)具備L2、L3,、L4智能駕駛量產(chǎn)能力,。其中，智己L2+級(jí)高階輔助駕駛已于11月在全國(guó)范圍內(nèi)開通全系車型“無（略）NOA”,。不止于（略）場(chǎng),，智己還已啟動(dòng)（略）場(chǎng)的L2+道路測(cè)試，為智駕出海打造首個(gè)“全球都能開”的無圖NOA,。同時(shí),，智己L3級(jí)自動(dòng)駕駛也已進(jìn)入量產(chǎn)倒計(jì)時(shí)。2024年6月,，智己入選全國(guó)首批“L3（略）試聯(lián)合體名單”,，預(yù)計(jì)將于2026年正式具備L3級(jí)自動(dòng)駕駛方案的量產(chǎn)條件。此外,，智己預(yù)計(jì)還將在2024年內(nèi)獲得首批“L4（略）測(cè)試牌照”,，（略）；
（7）極氪方面宣布,，浩瀚智駕2.0無（略）NZP將于2024年底全量推送全國(guó)用戶,，無（略）NZP可覆蓋全國(guó)100%（略）。車位到車位領(lǐng)航功能預(yù)計(jì)將于2025年1月起開啟分批推送,，并將于2025Q2面向所有搭載浩瀚智駕2.0的極氪產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全國(guó)全量推送,；
（8）長(zhǎng)城方面宣布，全場(chǎng)景NOA全國(guó)都能開，可以完全不依賴高精地圖,，（略）543.68萬公里,，包括300+城市、2000+縣,、30000+鄉(xiāng)鎮(zhèn)。模型訓(xùn)練數(shù)量達(dá)到百萬級(jí),，累計(jì)更新8個(gè)大版本,、30個(gè)小版本，平均每月1個(gè)大版本,、每周1個(gè)小版本,。
（9）比亞迪官宣，（略）“天神之眼”已迭代至BAS3.0+超人類駕駛輔助,，在全國(guó)范圍內(nèi)正式開通無（略）領(lǐng)航功能,。
①數(shù)據(jù)層面，比亞迪智能駕駛車型搭載已突破400萬輛,，位居中國(guó)第一,，具有中國(guó)最大的車云數(shù)據(jù)庫。
②算法層面,，比亞迪擁有較強(qiáng)的端到端大模型和超強(qiáng)的迭代能力,。
③感知層面，基于璇璣架構(gòu)打造的整車融合感知,，（略）完成整車全傳感鏈大融合,，可實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)全車信息、車輛狀態(tài),、車主駕駛狀態(tài),。
④執(zhí)行層面，比亞迪“天神之眼”發(fā)揮其智電融合的獨(dú)家優(yōu)勢(shì),，全球首創(chuàng)易四方泊車,、易三方泊車等功能，有超300種泊車場(chǎng)景,。
2025Q1,，特斯拉FSD可能入華（但仍有待監(jiān)管批準(zhǔn)）。作為全球汽車智能化領(lǐng)軍,，F(xiàn)SD若入華,，勢(shì)必引發(fā)國(guó)內(nèi)車企及供應(yīng)商加速進(jìn)行智能化技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)相關(guān)功能持續(xù)進(jìn)階,。并且,，鑒于國(guó)內(nèi)智能化領(lǐng)域在華為系、小鵬、理想等的引領(lǐng)下,，與特斯拉的技術(shù)差距正逐步縮小,，因此FSD一旦入華，帶來的更多是鯰魚效應(yīng),。英偉達(dá)全球副總裁,、汽車事業(yè)部負(fù)責(zé)人吳新宙便表示，中國(guó)場(chǎng)景中仍有很多復(fù)雜的東西,，中國(guó)車廠在技術(shù)上的積累是非常好的,，哪怕是與特斯拉FSD同臺(tái)競(jìng)技，可能也就是不分伯仲的水平,。小鵬董事長(zhǎng)何小鵬此前也表示,，從技術(shù)能力上講，特斯拉占優(yōu),，但在中國(guó),，可能小鵬占優(yōu)，（略）況,。
智能化新聞：《（略）自動(dòng)駕駛汽車條例》表決通過,，華為ADS3.2升級(jí)“車位到車位”智駕、泊車代駕VPD功能,，比亞迪“天神之眼”全國(guó)無圖NOA開通
行業(yè)新聞1：《（略）自動(dòng)駕駛汽車條例》表決通過,，將于2025年4月1日施行。IT之家12月31日消息,，《（略）自動(dòng)駕駛汽車條例》將自2025年4月1日起施行,。《條例》共7章48條,，明確自動(dòng)駕駛工作的總體要求,；明確鼓勵(lì)支持自動(dòng)駕駛汽車技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施；（略）線融合發(fā)展的角度對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作出規(guī)定,；對(duì)自動(dòng)駕駛創(chuàng)新應(yīng)用活動(dòng)進(jìn)行了全環(huán)節(jié)規(guī)范,，實(shí)行包容審慎監(jiān)管；明確了自動(dòng)駕駛汽車安全保障的相關(guān)要求,，以更好平衡促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與保障首都安全的關(guān)系,。
（略）新聞1：華為ADS3.2版本發(fā)布，正式升級(jí)“車位到車位”智駕,、泊車代駕VPD功能,。IT之家12月30日消息，華為車BUCEO靳玉志宣布,，ADS3.2版本發(fā)布,，正式升級(jí)“車位到車位”智駕,、泊車代駕VPD兩大功能。ADS3.2版本的“車位到車位”智駕功能是真正的車位到車位,，核心有三個(gè)點(diǎn)：（1）首次即可用：在沒有固定車位,、沒有提前做記憶車位設(shè)置的情況下，第一次就可以用,；（2）有位就能停：酒店,、辦公場(chǎng)所等地，只要有地下車位就能停,，不需要事先設(shè)定好,；（3）越用越好用：具備自主學(xué)習(xí)能力。
（略）新聞2：廣汽集團(tuán)馮興亞：與華為車BU已聯(lián)合辦公,，首款合作車型定位30萬元級(jí)智能新能源汽車。IT之家1月14日消息,，廣汽審議通過了《關(guān)于GH項(xiàng)目的議案》,，同意投資設(shè)立GH（略），與華為打造全新汽車品牌,。廣汽總經(jīng)理：（略）
（略）新聞3：支持車位到車位先鋒版智駕功能,，小鵬開啟天璣（略）“萬人嘗鮮”升級(jí)。IT之家1月9日消息,，小鵬官宣開啟天璣（略）“萬人嘗鮮”升級(jí),，該版本新增車位到車位（先鋒版）智駕功能、升級(jí)XNGP端到端模型等,，計(jì)劃共計(jì)招募15000人,。
（略）新聞4：城市、高速全場(chǎng)景端到端,，理想ADMaxV13.0將隨OTA7.0全量推送,。IT之家1月15日消息，理想官方宣布,，全新ADMaxV13.0即將隨OTA7.0全量推送,，該版本無限接近零接管800萬Clips訓(xùn)練模型，城市,、高速全場(chǎng)景端到端,，車位到車位，“絲滑無斷點(diǎn)”,。截至2024年底,，理想智駕累計(jì)里程達(dá)29.3億公里，累計(jì)用戶數(shù)110.9萬人,，使用率達(dá)98%,。2024全年,，理想智駕共升級(jí)12次，新增116項(xiàng)功能和優(yōu)化218項(xiàng)能力,。
（略）新聞5：比亞迪“天神之眼”無（略）領(lǐng)航功能全國(guó)范圍內(nèi)開通,，12月24日起陸續(xù)推送。12月24日起,，比亞迪“天神之眼”（略）在全國(guó)范圍內(nèi)正式開通無（略）領(lǐng)航（CNOA）功能,。仰望U8（豪華版）、騰勢(shì)Z9GT,、騰勢(shì)N7將在12月內(nèi)分批推送（可用范圍暫不包括港澳（略））,。
（略）新聞6：小米SU7Pro/Max“車位到車位”端到端全場(chǎng)景智駕先鋒版開啟推送。IT之家12月31日消息,，小米汽車官宣,，“車位到車位”端到端全場(chǎng)景智駕先鋒版已開始推送，支持車輛自動(dòng)駛出車位,、到達(dá)目的地自動(dòng)開啟尋位泊車等功能,。本次更新正式接入VLM視覺語言大模型，（略）環(huán)境和特殊交通（略）域,，并通過文字和語音提示,。
（略）新聞7：地平線征程6系列新增超10家合作車企及品牌，定點(diǎn)超100款中高階智駕車型,。IT之家1月2日消息,，據(jù)地平線官方消息，自2025年起,，地平線征程6系列將搭載超100款中高階智駕車（略）,。征程家族出貨量也將在2025年正式跨越1000萬量產(chǎn)大關(guān)。
（略）新聞8：小馬智行：2025年車隊(duì)規(guī)模將破千臺(tái),。小馬智行副總裁,、Robotaxi業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張寧表示，2025年小馬智行的自動(dòng)駕駛車隊(duì)規(guī)模將突破千輛大關(guān),，同時(shí)實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營(yíng)盈虧平衡（即毛利轉(zhuǎn)正）,，并開始邁向Robotaxi大規(guī)模商業(yè)化；2026年底,，車隊(duì)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張至（略）臺(tái),；未來3-5年，則是從千臺(tái)到萬臺(tái)的規(guī)模,。
4
新車前瞻：?jiǎn)柦鏜8定位小M9,，小鵬G7主打大空間與高顏值，比亞迪漢L/唐L沖擊高端化
4.1問界M8空間大,，預(yù)計(jì)搭載華為鴻蒙車機(jī)及ADS3.0（略）
問界M8軸距達(dá)3.1米,，提供增程及純電兩個(gè)版本,，預(yù)計(jì)搭載華為鴻蒙車機(jī)及ADS3.0（略）。問界M8正式申報(bào),，定位略微低于問界M9,，不過也是一臺(tái)5/6座的中大型SUV。其長(zhǎng)寬高分別為5190/1999/1795mm,，軸距達(dá)3105mm,。動(dòng)力方面，問界M（略）打造,，提供增程版和純電版,。增程版搭載1.5T（略），增程器最大功率118kW,，配備前后雙電機(jī),，驅(qū)動(dòng)電機(jī)峰值功率為前165kW/后227kW，綜合續(xù)航可達(dá)1400公里,；純電版續(xù)航能力為600公里,，并支持800V高壓快充技術(shù)，僅5分鐘就能充150公里續(xù)航,。智能座艙方面，問界M8預(yù)計(jì)會(huì)搭載鴻蒙OS（略）,，可實(shí)現(xiàn)車機(jī)和手機(jī),、智能家居等設(shè)備的無縫連接與協(xié)同。智駕方面,，問界M8預(yù)計(jì)會(huì)搭載華為最新的ADS3.0（略）,。
4.2小鵬G7預(yù)計(jì)將主打大空間和智能化，號(hào)稱“25萬級(jí)最強(qiáng)SUV”
小鵬G7預(yù)計(jì)主打大空間和智能化,，小鵬副總裁表示其是2025年25萬級(jí)最能打的SUV,。小鵬G7預(yù)計(jì)主打大空間和智能化，其長(zhǎng)寬高分別為4892/1925/1655mm,，軸距為2890mm,。新車預(yù)計(jì)將搭載天璣AI智能座艙和小鵬高階智駕能力。動(dòng)力方面,，小鵬G7采用單電機(jī)驅(qū)動(dòng)布局,，電動(dòng)機(jī)最大功率218千瓦，最高車速可達(dá)201km/h,。
4.3比亞迪漢L/唐L引領(lǐng)主品牌向上,，預(yù)計(jì)將搭載天神之眼高階智駕
1月17日，比亞迪漢L正式亮相,，未來將與比亞迪漢同堂銷售,，其中漢定位為20萬級(jí)家用車,，而漢L定位30萬級(jí)旗艦車。（略）全新旗艦轎車,，擁有5050mm的車長(zhǎng)和2970mm的軸距,。動(dòng)力方面，比亞迪漢L將提供純電以及插電混動(dòng)版本,，其中純電車型將采用超級(jí)e平臺(tái),，搭載全新刀片電池，單電機(jī)版本最大功率500千瓦,；雙電機(jī)前電機(jī)最大功率230千瓦,，后電機(jī)最大功率580千瓦，其0-100km/h加速僅2.7秒,。DM-p車型將搭載目前比亞迪最新的第五代DM混動(dòng)技術(shù),，并采用全新的1.5T混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率115千瓦,，電機(jī)最大功率200千瓦,，純電續(xù)航145km和170km，0-100km/h加速時(shí)間3.9秒,。智能化方面,，漢L將會(huì)搭載“天神之眼”（略），配備激光雷達(dá)在內(nèi)多個(gè)高精度傳感器,，基于先進(jìn)的無圖NOA技術(shù),，采用端到端大模型架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)無圖NOA能力,。
1月17日,，比亞迪唐L正式亮相，未來將與現(xiàn)款比亞迪唐同堂銷售,，唐將定位為20萬級(jí)家用SUV,，而唐L則定位30萬級(jí)旗艦SUV。（略）的全新旗艦SUV,，其車長(zhǎng)5040mm,，軸距2950mm，內(nèi)部采用三排座椅布局,，并擁有3.9秒的0-100km/h加速能力,。車內(nèi)采用懸浮式中控屏+液晶儀表+AR-HUD抬頭顯示的組合，配置方面提供前排手機(jī)無線充電,、迪聲音響,、車載冷暖冰箱、（略）等,。動(dòng)力方面,，插電混動(dòng)版將會(huì)搭載第五代DM混動(dòng)技術(shù),，全新的1.5T混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)最大功率為115kW，前/后電機(jī)最大功率均為200kW,，純電續(xù)航里程分別為135km,、150km和165km；純電車型則將會(huì)采用超級(jí)e平臺(tái),，單電機(jī)版本最大功率500kW,，雙電機(jī)版本前、后電機(jī)最大功率分別為230kW和580kW,，另外其還將搭載全新刀片電池,，電池容量為100.5kWh。懸架方面,，新車預(yù)計(jì)搭載前麥弗遜+后五連桿懸架,，并且會(huì)配備云輦-C系統(tǒng)。
5
投資建議
以舊換新政策透支一部分需求,，導(dǎo)致2025年年初面臨一定的壓力,，但2025年政策確定延續(xù)、補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大,、單車補(bǔ)貼維持的背景下,，消費(fèi)者觀望情緒得到明顯緩解，預(yù)計(jì)后續(xù)銷量能得到明顯的支撐,。
分結(jié)構(gòu)來看,，在新能源車企繼續(xù)布局以及傳統(tǒng)車企重點(diǎn)布局新能源車型的背景下，新能源車滲透率預(yù)計(jì)繼續(xù)提升,。
智能化方面，2025年有望迎來加速滲透的重要年份,，2025Q1特斯拉FSD潛在入華的預(yù)期或?qū)?dòng)國(guó)內(nèi)華為系,、小鵬、理想等領(lǐng)軍企業(yè)繼續(xù)加速布局智能化技術(shù),，并推動(dòng)消費(fèi)者對(duì)智駕的認(rèn)可度逐步提升,。同時(shí)比亞迪、小鵬等有望成為“智駕平權(quán)”的重要推動(dòng)者,，主流價(jià)位段的智能化密集上車將是智駕滲透率真正提升的關(guān)鍵,。
（略）場(chǎng)短期面臨一定的貿(mào)易壁壘，對(duì)銷量的拉動(dòng)作用有所減弱,，但歐盟關(guān)稅政策有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)是一大利好,，疊加國(guó)內(nèi)車企在全球（略）場(chǎng)布局、推動(dòng)插混及HEV車型出海,，繼續(xù)發(fā)揮燃油車產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)及新能源車產(chǎn)品性價(jià)比及技術(shù)優(yōu)勢(shì),。遠(yuǎn)期關(guān)注海外產(chǎn)能的釋放進(jìn)程,，預(yù)計(jì)2025年底或2026年有望放量，重新推動(dòng)海外業(yè)務(wù)成為車企未來的重要增長(zhǎng)點(diǎn),。
重點(diǎn)關(guān)注智能化龍頭的發(fā)展機(jī)會(huì),，優(yōu)選華為系及小鵬、理想等新勢(shì)力,，同時(shí)比亞迪智能化發(fā)力后有望帶來較大邊際變化,、并成為“智駕平權(quán)”的重要推動(dòng)者，非常值得關(guān)注,。
（1）關(guān)注比亞迪DM5.0技術(shù)紅利繼續(xù)釋放,，疊加產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合及規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢(shì)，在主流價(jià)位段（略）場(chǎng)統(tǒng)治地位穩(wěn)固,，后續(xù)還有多款新車搭載,。純電技術(shù)方面，比亞迪將根據(jù)自身發(fā)展節(jié)奏（DM5.0短期還具有較強(qiáng)的技術(shù)紅利）適時(shí)推出第二代刀片電池等純電領(lǐng)域新技術(shù),，進(jìn)一步增強(qiáng)純電車產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,，帶來新的增量；高端品牌方面,，方程豹5銷量近期改善明顯,，搭載華為ADS3.0的方程豹8重（略），騰勢(shì)Z9逐步爬坡,、騰勢(shì)N9后續(xù)有（略）,，并且技術(shù)端以易三方、云輦等領(lǐng)先的電動(dòng)化技術(shù)為支撐,，積極推動(dòng)整車智能研發(fā),，渠道端加大布局，2025年有望帶來較大突破,；智能化方面,，（略）重要的邊際變化，通過“自研+合作”并舉,，公司在（略）場(chǎng)有華為,、“天神之眼”等技術(shù)賦能，主流價(jià)位段也有望通過多種方案密集上車,，有望鞏固自身新能源龍頭地位,；（略）場(chǎng)方面，受關(guān)稅政策影響短期承壓,，公司通過引入插混車型等豐富產(chǎn)品矩陣,，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，海獅07等亮相巴黎車展展現(xiàn)積極進(jìn)軍（略）場(chǎng)的信心，短期有望受益歐盟關(guān)稅政策迎轉(zhuǎn)機(jī),，（略）繼續(xù)享受海外多地新能源車加速滲透的紅利,。同時(shí)，公司積極推進(jìn)海外本土化供應(yīng),，歐洲,、東南亞、南美等地超百萬輛的產(chǎn)能建設(shè)有望帶來更大的發(fā)展空間,，2025年底或2026年有望帶來更大的增量,。
（2）長(zhǎng)安方面，聯(lián)營(yíng)企業(yè)阿維塔率先入股華為引望,，在華為智能化技術(shù)賦能方面占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì),，阿維塔迎來“華為智能化技術(shù)賦能+增程動(dòng)力形式上車+定位更低新車型發(fā)布”的重要發(fā)展期。阿維塔07銷量表現(xiàn)亮眼,，阿維塔11/12增程版帶來增量,，更低價(jià)位段的阿維塔062025Q2也有（略）。深藍(lán)S07/S05銷量表現(xiàn)亮眼,，L07與SL03雙車齊售目標(biāo)月銷過萬,，Q4月銷破3萬、有望逐步接近盈虧平衡點(diǎn),，后續(xù)還有望迎來深藍(lán)S09等車型（略）,，2025年繼續(xù)值得期待。啟源2025年將迎來重要發(fā)展期,，C798等車型后續(xù)有（略）,，疊加品牌知名度逐步提升，銷量有望明顯增長(zhǎng)三大新能源品牌的發(fā)力有望推動(dòng)長(zhǎng)安真正實(shí)現(xiàn)電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型,。此外,，公司在人形機(jī)器人、飛行汽車等領(lǐng)域也有前瞻性布局,。
（3）賽力斯目前M7/M9銷量表現(xiàn)亮眼,，且2025年M8（略），有望搭載華為多項(xiàng)智能化技術(shù),，展現(xiàn)爆款潛質(zhì)，疊加在部分前沿技術(shù)領(lǐng)域有前瞻性研究,。同時(shí),，江淮與華為合作的尊界百萬級(jí)轎車（略），單車盈利能力強(qiáng)預(yù)計(jì)帶來較大的盈利增量,。此外,，北汽藍(lán)谷近期極狐品牌上量明顯，享界S9在高端純電（略）場(chǎng)表現(xiàn)較好，增程版2025年（略）,，后續(xù)還有望推出其他車型,，而智界R7上市以來銷量較好，華為系有望持續(xù)打造爆款,。
（4）長(zhǎng)城方面,，坦克在硬派（略）艙新的可能性，并且有望展開更多智能化領(lǐng)域的合作,，也有望獲得行業(yè)領(lǐng)先的智能化技術(shù)賦能,。（略）場(chǎng)方面，公司海外銷量繼續(xù)快速增長(zhǎng),，在獨(dú)聯(lián)體,、中東（略）持續(xù)開拓，目前在自主品牌中海外銷量占比最高,，并將繼續(xù)推動(dòng)高盈利產(chǎn)品出海,，繼續(xù)成為盈利又一重要來源，且海外產(chǎn)能建設(shè)積極推進(jìn),。
（5）吉利依托長(zhǎng)期以來在三電技術(shù)等方面的積累,，新能源車業(yè)務(wù)迎來黃金發(fā)展期，其中純電方面銀河品牌“E5+星愿”爆款雙子星齊發(fā)力,，在空間,、續(xù)航能力、智能座艙等方面在同級(jí)產(chǎn)品中表現(xiàn)較為突出,?；靹?dòng)技術(shù)方面全球新一代超級(jí)電混雷神EM-i，在機(jī)械結(jié)構(gòu),、熱管理,、AI能耗管理上對(duì)標(biāo)比亞迪DM5.0，將在銀河,、領(lǐng)克品牌多車型上搭載,。此外，公司積極推動(dòng)極氪和領(lǐng)克品牌整合,，將帶來包括消除競(jìng)爭(zhēng),、品牌定位互補(bǔ)、產(chǎn)品架構(gòu)統(tǒng)一,、（略）絡(luò)互補(bǔ),、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益在內(nèi)的多項(xiàng)好處。極氪未來的智能化技術(shù)也將充分賦能銀河等其他品牌,。（略）場(chǎng)方面,，吉利管理層李東輝此前表示歐盟提高對(duì)中國(guó)新能源汽車關(guān)稅這事會(huì)使吉利受到比較大的影響，但目前歐盟關(guān)稅政策有望迎轉(zhuǎn)機(jī)。
（6）上汽方面,，受國(guó)內(nèi)電動(dòng)智能化加速滲透的影響,，公司合資品牌燃油車銷量近期壓力較大，但公司積極尋求合作,，除Momenta外,，公司積極尋求其他優(yōu)秀供應(yīng)商的合作、快速補(bǔ)齊短板,。同時(shí),，公司作為上海汽車經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，將受到（略）政府的大力支持,，（略）自上而下的大力改革,，以及電動(dòng)智能化領(lǐng)域的大力布局，有望迎來明顯的邊際變化,。此外,，目前上汽在自主品牌中歐洲銷量最大，但目前歐盟關(guān)稅政策有望迎轉(zhuǎn)機(jī),。
（7）新勢(shì)力方面,，小鵬M03/P7+爆款表現(xiàn)亮眼，2025年將迎來多款新車及改款車型,，邊際變化較大,；理想L系列銷量持續(xù)表現(xiàn)亮眼，純電版車型2025年（略）,，有望帶來新的增量,；蔚來樂道L60等持續(xù)展現(xiàn)爆款潛質(zhì)，近期展現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭,。
推薦標(biāo)的：比亞迪,、小鵬汽車-W、長(zhǎng)安汽車,、長(zhǎng)城汽車,，受益標(biāo)的：上汽集團(tuán)、賽力斯,、江淮汽車,、北汽藍(lán)谷、吉利汽車,、理想汽車-W,、零跑汽車、蔚來-SW,。
6
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）乘用車行業(yè)需求不及預(yù)期：乘用車行業(yè)整體需求會(huì)影響車企的銷量,，對(duì)車企規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮、進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)都會(huì)造成影響,。
（2）電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期：續(xù)航能力及補(bǔ)能效率仍為消費(fèi)者對(duì)新能源車的重要擔(dān)憂,，而自動(dòng)駕駛技術(shù)難度大、投入資源大,、研發(fā)周期長(zhǎng),，短期內(nèi)很難完全實(shí)現(xiàn)“可用、好用,、愛用”,，因此電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期可能不利于自主新能源品牌的進(jìn)一步崛起。
（3）出海進(jìn)程不及預(yù)期：出口是當(dāng)前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)銷量增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力,，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素可能會(huì)影響消費(fèi)者的購買力,，抑制海外汽車消費(fèi)需求，從而不利于我國(guó)汽車出口,，影響整體銷量,。
（4）政策支持力度不及預(yù)期：若以舊換新政策、補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施支持政策,、L3級(jí)智駕試點(diǎn)政策等支持力度不及預(yù)期,，可能對(duì)汽車行業(yè)整體銷量、電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型造成影響,。
（5）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。浩囆袠I(yè)需求增長(zhǎng)相對(duì)放緩疊加產(chǎn)品端相似度提升的背景下，車企端通過降價(jià)潮應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng),，銷量表現(xiàn),、盈利能力恐面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。
（6）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等：若原材料價(jià)格大幅上漲,，將對(duì)車企成本端造成明顯的沖擊,，影響企業(yè)的盈利能力。
往期報(bào)告：【12月需求創(chuàng)新高,，2025年智駕迎拐點(diǎn),、比亞迪發(fā)力】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【政策加碼終端高景氣，歐盟關(guān)稅政策迎轉(zhuǎn)機(jī)利好出?！块_源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【“金九銀十”車市高景氣,，中國(guó)車企閃耀巴黎車展】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【8月出口創(chuàng)新高，關(guān)注以舊換新政策凸顯+新車周期】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【7月零售端電動(dòng)化率破50%,，阿維塔成功入股引望】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【6月電動(dòng)化率再創(chuàng)新高,，蘿卜快跑出圈提升智駕熱度】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【5月新能源滲透率創(chuàng)新高，歐洲本土化供應(yīng)大勢(shì)所趨】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【4月新能源,、出口端閃耀,，新能源車下鄉(xiāng)重磅開啟】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【3（略）回暖明顯,，“以舊換新+車展”推升4月熱度】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【車市2月有所承壓，以舊換新政策刺激下回暖可期】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【乘用車行業(yè)迎來開門紅,，比亞迪引領(lǐng)龍年首場(chǎng)降價(jià)潮】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【車企年末銷量總沖刺,，12月新能源車滲透率破40%】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
【“金九銀十”增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，L3級(jí)智駕試點(diǎn)政策出臺(tái)】開源汽車&中小盤｜行業(yè)月報(bào)
開源中小盤研究團(tuán)隊(duì)
開源中小盤團(tuán)隊(duì)由原新財(cái)富（略）值金牌團(tuán)隊(duì)組建打造,，專注于新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的挖掘,，對(duì)（略）值個(gè)股、主題,、增發(fā)并購,、新股、科創(chuàng)板,、北交所（新三板）等多個(gè)領(lǐng)域有深入研究,。新財(cái)富（略）值研究方向唯一連續(xù)八年上榜（（略）），2016年,、2017年,、2018年獲新財(cái)富最佳分析師（略）值研究第一名，連續(xù)多年獲水晶球,、金牛獎(jiǎng),、第一財(cái)經(jīng)等（略）值研究評(píng)選第一名，2016年,、2017年和2018年各大評(píng)選大滿貫冠軍,。2019年獲水晶球（略）值第二名，2020年獲21世紀(jì)金牌分析師（略）值第一名和最佳產(chǎn)業(yè)研究,、水晶球新三板第二名,、新興產(chǎn)業(yè)第三名、金翼獎(jiǎng)新三板金牌分析師,，2021年獲水晶球新興產(chǎn)業(yè)第一名和新三板第三名,、21世紀(jì)金牌分析師（略）值第一名，2022年獲水晶球新興產(chǎn)業(yè)第一名和新三板第三名,、新浪財(cái)經(jīng)金麒麟最佳分析師（略）值研究行業(yè)第一名,、中國(guó)證券業(yè)金牛獎(jiǎng)最佳分析師綜合組第三名，2023年獲水晶球中小盤和新興產(chǎn)業(yè)第一名,、新浪財(cái)經(jīng)金麒麟最佳分析師（略）值研究行業(yè)第一名,。
任浪首席分析師
上海交通大學(xué)碩士。10年中小盤研究經(jīng)驗(yàn),，2016,、2017、2018年新財(cái)富最佳分析師（略）值研究第一名,，2019年水晶球（略）值第二名,，2020年水晶球新興產(chǎn)業(yè)第三名,、新三板第二名，2021年水晶球新興產(chǎn)業(yè)第一名,、新三板第三名,，2022年水晶球新興產(chǎn)業(yè)第一名、新三板第三名,、2023年水晶球新興產(chǎn)業(yè)第一名等。研究覆蓋（略）值個(gè)股,、主題,、增發(fā)并購、新股,、制度研究等多個(gè)領(lǐng)域,。
（略）：S（略）01
團(tuán)隊(duì)成員
趙旭楊
北京科技大學(xué)工學(xué)本碩，主要負(fù)責(zé)汽車智能化,、激光雷達(dá)等方向研究,。
（略）：S（略）01
周佳
蘭州大學(xué)金融碩士，負(fù)責(zé)新股,、定增并購,、（略）值股票等方向研究。
（略）：S（略）04
徐劍峰
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,，主要負(fù)責(zé)整車方向研究,。
（略）：S（略）14
張?jiān)?
北京大學(xué)計(jì)算機(jī)技術(shù)碩士，主要負(fù)責(zé)汽車零部件,、（略）值股票等方向研究,。
（略）：S（略）01
王鎮(zhèn)濤
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，主要負(fù)責(zé)汽車智能化等方向研究,。
（略）：S（略）21
朱珠
復(fù)旦大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估碩士,，主要負(fù)責(zé)汽車零部件方向研究。
（略）：S（略）20
趙晨旭
香港理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士,，主要負(fù)責(zé)新股,、定增并購、（略）值股票等方向研究,。
（略）：S（略）19
歡迎掃描二維碼關(guān)注
（略）ID：踏浪新興產(chǎn)業(yè)
感謝您的關(guān)注,！
報(bào)告發(fā)布日期：2025年02月03日
特別提示
《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施。通過微信：（略）
法律聲明
（略）是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),，具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,。
（略）（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶,。本報(bào)告是發(fā)送給開源證券客戶的,，屬于商業(yè)秘密材料,，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶,，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除,。
（略）認(rèn)為可靠的已公開信息，（略）不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性,。本報(bào)告所載的資料,、工具、意見及推測(cè)只提供給客戶作參考之用,，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融工具的邀請(qǐng)或向人做出邀請(qǐng),。本報(bào)告所載的資料、（略）于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷,，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格,、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期,，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料,、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。（略）可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突,，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素,。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議,。本公司未確保本報(bào)告充分考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo),、財(cái)務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,，以及（若有必要）咨詢獨(dú)立投資顧問,。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議,。在任何情況下,，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。（略）的客戶,，應(yīng)在基于本報(bào)告做出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前咨詢獨(dú)立投資顧問,。
（略）站的地址：（略）
開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報(bào)告涉及的證券或進(jìn)行證券交易,，（略）提供或爭(zhēng)取提供包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務(wù)或業(yè)務(wù)支持,。（略）之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶,。
（略）所有,。本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利。除非另有書面顯示,，（略）,。（略）事先書面授權(quán),，本報(bào)告的任何部分均不得以任何方式：（略）