棉花
邏輯與觀點(diǎn)：棉花供給強(qiáng)，需求顯示弱,，中美貿(mào)易摩擦影響,，棉價(jià)預(yù)計(jì)低位震蕩，波動(dòng)加強(qiáng),。
隔夜ICE美棉價(jià)格反彈承壓收跌,，3月合約報(bào)收66.01美分/磅，大概下挫1.39%,，全部回吐前一日漲幅,，受累于臨池原油價(jià)格重挫的拖累，同時(shí)憂慮貿(mào)易形勢(shì)緊張令美國(guó)棉花出口需求的影響,。之前一周,，USDA公布的周度出口數(shù)據(jù)顯示出口疲軟，截止1月23日止當(dāng)周,，美國(guó)棉花當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增28萬包,，較之前一周減少20%，較前四周均值增加20%,，出口裝船15.36萬包,，較之前一周減少31%，較前四周均值減少19%,。巴西方面1月前四周出口棉花32.76萬噸,，日均較去年1月全月日均增加70%。技術(shù)上看,，ICE美棉價(jià)格反彈承壓回落,，走勢(shì)震蕩仍偏弱。國(guó)（略）節(jié)后現(xiàn)貨微漲,，鄭棉昨日小幅震蕩整理運(yùn)行,。當(dāng)下，市場(chǎng)焦點(diǎn)跟隨國(guó)際棉價(jià)波動(dòng),，國(guó)內(nèi)基本面來看,，節(jié)后需紡織企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)的節(jié)奏下令棉價(jià)表現(xiàn)相較于國(guó)際棉價(jià)堅(jiān)挺,。不過仍需關(guān)注美國(guó)加征進(jìn)口關(guān)稅對(duì)中國(guó)紡織品出口不利的影響。技術(shù)形態(tài)上鄭棉低位震蕩反彈態(tài)勢(shì),。關(guān)注下行尋求支撐的表現(xiàn),。
白糖
邏輯與觀點(diǎn)：供需仍舊偏空，短線跟隨國(guó)際糖價(jià)震蕩反彈運(yùn)行,，仍處于震蕩態(tài)勢(shì),。
隔夜ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，3月合約報(bào)收19.74美分/磅,，當(dāng)日漲0.24%,，ICE白糖期貨3月合約報(bào)收527.7美元/噸，日漲幅0.02%,，漲勢(shì)受原油下挫限制,。基本面來看,，GreenPool預(yù)計(jì)全球2025/26年度食糖將供給過剩,，因產(chǎn)量上升所致，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)至2.020億噸,，為記錄第二高水平,，巴西、印度和泰國(guó)產(chǎn)量將增加,，其中巴西產(chǎn)量增加至4160萬噸預(yù)估,，全球食糖消費(fèi)1.983億噸，較之前一年度增長(zhǎng)1.2%,。目前,，印度政府允許在2025年9月之前的本年度出口100萬噸糖還未有合同簽訂，巴西匯率走強(qiáng),，出口積極性下降,。泰國(guó)方面，OCSB數(shù)據(jù)顯示,，截至1月23日干涸產(chǎn)量達(dá)到4210萬噸,。技術(shù)面ICE原糖震蕩反彈態(tài)勢(shì)。國(guó)（略）節(jié)后糖價(jià)較節(jié)前上漲,，因國(guó)際糖價(jià)上漲的提振,，配額內(nèi)進(jìn)口加工利潤(rùn)有所收縮。供需來看,，春節(jié)期間糖廠仍在開機(jī)生產(chǎn),，生產(chǎn)供應(yīng)陸續(xù)增強(qiáng)壓力仍在，節(jié)后補(bǔ)庫期還未到來,，現(xiàn)貨交投較淡,。近期關(guān)注各地糖協(xié)公布的1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，產(chǎn)量增加,，銷量回落或不利于糖價(jià)堅(jiān)挺,，同時(shí)關(guān)注南方（略）糖廠收榨進(jìn)度，目前收榨進(jìn)度較去年同期快,。
油脂油料
目前正值南美大豆種植,、生長(zhǎng)階段，謹(jǐn)防產(chǎn)地天氣變化對(duì)盤面可能帶來的擾動(dòng),，持續(xù)關(guān)注（略）場(chǎng)情緒變化及國(guó)外成本端壓力向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)的過程和節(jié)奏,。
油脂：周一油脂跟隨外盤上漲，一（略）場(chǎng)擔(dān)憂南美天氣影響大豆產(chǎn)量和收割提振油脂（略）場(chǎng),；另一方面,，市場(chǎng)擔(dān)憂美加經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張導(dǎo)致加拿大出口到美國(guó)菜油數(shù)量下滑（即使暫停加征關(guān)稅一個(gè)月），在此情況下會(huì)近一步導(dǎo)致生柴端美豆油的性價(jià)比顯現(xiàn),，對(duì)于美豆油為短期的提振,；最后棕櫚油產(chǎn)地方面，據(jù)外媒報(bào)道,，路透調(diào)查顯示,，預(yù)計(jì)馬來西亞2025年1月棕櫚油庫存為164.98萬噸，較12月下降3.45%,，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為132.3萬噸,，較12月下降11%，出口量預(yù)計(jì)為114.52萬噸,，較12月下降14.64%,，預(yù)計(jì)產(chǎn)量和庫存季節(jié)性下滑支撐油脂走勢(shì)。油脂綜合來看,，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系,、美國(guó)生柴政策及等待MPOB報(bào)告指引，政策上的不確定性較大,。雙粕：周一雙粕上漲,，中美互相針對(duì)進(jìn)口商品加征關(guān)稅提振國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格，以及美國(guó)對(duì)墨西哥和加拿大暫緩加征關(guān)稅提振美豆粕及加菜籽,。南美方面,，巴西大豆收割工作因多雨天氣而推遲，Conab周一公布的報(bào)告顯示,，截至2025年2月2日,，巴西2024/25年度大豆收割率為8%，較此前一周提高4.8個(gè)百分點(diǎn),，低于去年同期的14%,。此外,，巴西貼水的堅(jiān)挺也給豆粕成本端帶來支撐。綜合來看,，國(guó)內(nèi)豆粕目前受成本端以及南美天氣因素支撐,，疊加國(guó)內(nèi)一季度大豆到港量偏少，短期內(nèi)或表現(xiàn)偏強(qiáng),，但仍受巴西比較大的產(chǎn)量的壓制,，菜粕一方面受豆粕帶動(dòng)一方面受美加、中加經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化影響,。全國(guó)基差報(bào)價(jià)：截止2月5日,，一級(jí)豆油天津05+350元/噸，日照05+470元/噸,；24度棕櫚油天津05+（略）/噸,，華東05+（略）/噸，華南01+（略）/噸,；豆粕天津05+450元/噸,，日照05+400元/噸，華東05+400元/噸,。（數(shù)據(jù)來源：（略）,、（略））
雞蛋
邏輯和觀點(diǎn)：當(dāng)前主要矛盾是假期雞蛋庫存積累和消費(fèi)低迷，短期蛋價(jià)可能受蛋商和養(yǎng)殖層面的博弈影響,，但雞蛋供需矛盾寬松預(yù)計(jì)暫難改變,，同時(shí)新雞開產(chǎn)逐步增加，蛋價(jià)壓力仍較大,，預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行,。豆粕和玉米價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)，階段性利好遠(yuǎn)月,，不過遠(yuǎn)月壓力仍較大,，上方空間有限。（略）操作,，追空需謹(jǐn)慎,，（略）。
昨日蛋價(jià)整體穩(wěn)定,，根據(jù)中泰期貨調(diào)研整理,，截止2月5日粉蛋均價(jià)3.06元/斤左右，（略）均價(jià)3.13元/斤左右,。2025年春節(jié)假期雞蛋貿(mào)易啟動(dòng)時(shí)間較晚,，春節(jié)開稱價(jià)格偏低，我們認(rèn)為并不能完全反映雞蛋真實(shí)供需,，更多體現(xiàn)蛋商控風(fēng)險(xiǎn),，短期預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶和蛋商博弈加劇,，低價(jià)下養(yǎng)殖戶抵觸增加，下游拿貨增加,，或?qū)Φ皟r(jià)存在一定支撐,。不過（略）場(chǎng)主要矛盾是處理假期積累的雞蛋庫存，養(yǎng)殖層面庫存偏大,，而消費(fèi)前置于節(jié)前，節(jié)后雞蛋消費(fèi)低迷,，雞蛋供需寬松短時(shí)間預(yù)計(jì)難以改變,，雞蛋價(jià)格壓力仍較大，預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行,。同時(shí),，產(chǎn)業(yè)面臨新雞開產(chǎn)逐步增加的壓力，（略）場(chǎng)（略）預(yù)期同樣偏弱,，關(guān)注淘雞節(jié)奏,。近期豆粕和玉米價(jià)格偏強(qiáng)走勢(shì)，階段性利好遠(yuǎn)月,。
蘋果
春節(jié)期間,，多（略）市場(chǎng)的蘋果銷售火熱，（略）場(chǎng)因需求旺盛而出現(xiàn)了補(bǔ)貨,，銷售價(jià)格上漲,。產(chǎn)區(qū)動(dòng)態(tài)方面，東（略）呈現(xiàn)穩(wěn)定補(bǔ)貨的局面,，而西（略）則顯得尤為活躍,，補(bǔ)貨熱情高漲。值得一提的是,，甘（略）,、陜（略）的部分蘋果貨源價(jià)格出現(xiàn)了上漲趨勢(shì)。綜合來看,，春節(jié)期（略）場(chǎng)表現(xiàn)不僅滿足了先前的預(yù)期,，甚至超出了我們的樂觀預(yù)測(cè)。展望未來,，（略）場(chǎng)價(jià)格及出庫狀況均將保持在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài),。
期貨：主力合約大幅下跌，05合約收（略）/噸,，價(jià)跌356點(diǎn),，成交放量增倉(cāng)；山（略）：春節(jié)后山（略）備貨情況穩(wěn)定,，年后部分客商補(bǔ)貨禮盒包裝（略）場(chǎng),，調(diào)運(yùn)果農(nóng)一二級(jí)的客商偏少,。果農(nóng)們表現(xiàn)出良好的出貨意愿。煙臺(tái)周（略）出庫較好,，煙臺(tái)棲（略）出庫同比偏慢,。棲（略）客商采購(gòu)的80#一二級(jí)片紅蘋果的（略）間為3.5-5元/斤；而果農(nóng)出售的80#一二級(jí)片紅蘋果的（略）間則為3.0-4元/斤,。（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊）西（略）：春節(jié)后,，西（略）補(bǔ)貨積極性較好，陜（略）出庫偏快,。其中陜（略）,，以走自存貨為主，且陜北果農(nóng)惜售情緒降低,。價(jià)格方面,，洛（略）70#半商品級(jí)別的蘋果（略）間為3.0-3.5元/斤（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊）。甘肅平?jīng)?、慶（略）果農(nóng)貨年后出庫較快,，客商貨出庫偏慢，價(jià)格方面,，（略）果農(nóng)70#以上價(jià)格3.2-3.6元/斤,，較春節(jié)前價(jià)格略有上浮,；慶陽果農(nóng)70#以上價(jià)格2.6-3.0元/斤,，基本穩(wěn)定（數(shù)據(jù)來源：中泰期貨調(diào)研）。春節(jié)期間,，廣州,、福州、重慶,、南寧,、成都、鄭州等（略）域市場(chǎng)的蘋果禮盒銷售情況較好,。春節(jié)過后,，價(jià)格有所上漲，而運(yùn)費(fèi)則有所下降,，因此利潤(rùn)表現(xiàn)偏好,。（略）場(chǎng)在春節(jié)后出現(xiàn)了補(bǔ)貨需求，于是有部分客商在春節(jié)后前（略）進(jìn)行補(bǔ)貨,，以（略）場(chǎng)需求,。預(yù)計(jì)近期價(jià)格或?qū)⒈３址€(wěn)定。
紅棗
產(chǎn)區(qū)收購(gòu)結(jié)束，具體收購(gòu)以質(zhì)論價(jià),，一般貨價(jià)格略低,，好貨價(jià)格整體偏硬，收購(gòu)主體多以內(nèi)地客商為主,。銷區(qū)方面,，在低價(jià)的刺激下，春節(jié)前旺季備貨尚可,，成品價(jià)格走弱后企穩(wěn),。春節(jié)期間，出行,、旅游,、餐飲等需求增加，經(jīng)過春節(jié)旺季消費(fèi)支持下,，下游剩余存貨量有限，預(yù)計(jì)將存一定補(bǔ)貨需求,，對(duì)盤面或有一定提振,。不過總體上紅棗仍處于供應(yīng)充裕的狀態(tài)，旺季過后,，現(xiàn)貨端仍有下行壓力,。策略上可考慮反彈后給出的逢高做空機(jī)會(huì)，河北（略）場(chǎng)將逐（略）,，重點(diǎn)（略）場(chǎng)到貨情況及下游補(bǔ)貨力,。
昨日，紅棗主力合約寬幅震蕩,，最高價(jià)（略）/噸,，最低價(jià)（略）/噸，收于（略）/噸,。新季紅棗注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量4016張,，有效預(yù)報(bào)數(shù)量451張，合計(jì)4467張,，折合現(xiàn)貨22335噸,。新（略）價(jià)格穩(wěn)定，參考阿克蘇統(tǒng)貨均價(jià)4.80元/公斤,，阿拉爾統(tǒng)貨均價(jià)5.20元/公斤,，喀什統(tǒng)貨均價(jià)6.00元/公斤；河北（略）場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定,，參考特級(jí)灰棗均價(jià)9.40元/公斤,，一級(jí)灰棗均價(jià)8.40元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)7.30元/公斤，（略）場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn),，參考特級(jí)灰棗均價(jià)11.00元/公斤,，一級(jí)灰棗均價(jià)9.30元/公斤，二級(jí)灰棗均價(jià)7.80元/公斤（數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品）,。
生豬
整體看,，短期毛豬價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，利多近月合約,，但二育入場(chǎng),、育肥增重、凍品入庫等行為將造成供應(yīng)壓力后移,，或?qū)H2505合約構(gòu)成壓力,。策略方面，主力合約深度貼水,，短期可關(guān)注收基差行情,，套利可逢高關(guān)注5-9反套策略。
節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)下跌,，但幅度有限,。2025年2月5日標(biāo)準(zhǔn)體重生豬平均價(jià)格為15.59元/公斤，較前日豬價(jià)下跌0.16元/公斤,，跌幅1.02%,。需求方面，（略）場(chǎng)進(jìn)入豬肉消費(fèi)季節(jié)性淡季,，但近期有開工備貨,、元宵節(jié)消費(fèi)需求等因素提振，短期豬肉（略）場(chǎng)仍有階段性支撐,。供應(yīng)方面,，市場(chǎng)理論供應(yīng)充足，關(guān)注節(jié)后托底力量強(qiáng)弱,。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新生仔豬數(shù)據(jù),，2024年三季度規(guī)模豬場(chǎng)新生仔豬數(shù)量均值高于4000萬頭，意味著春（略）場(chǎng)標(biāo)豬供應(yīng)充足,，尤其是假期間規(guī)模企業(yè)被動(dòng)壓欄,，節(jié)后或階段性加快出欄節(jié)奏，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力,。價(jià)格托底力量主要來自兩方面：一是預(yù)計(jì)節(jié)后二育群體入場(chǎng)的積極性較高,。高標(biāo)肥價(jià)差狀態(tài)由節(jié)前延續(xù)至節(jié)后，疊加飼料成本低位,，造肉成本偏低的現(xiàn)實(shí)情況,，為二育積極入場(chǎng)和自繁自養(yǎng)群體適度壓欄創(chuàng)造了條件。另外，春節(jié)前仔豬價(jià)格大幅上漲,，外購(gòu)育肥成本陡增,，春節(jié)后擇機(jī)進(jìn)行二育操作的性價(jià)比明顯提升。二是凍品入庫的潛力較大,，對(duì)價(jià)格的托底作用更強(qiáng),。據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前樣本凍品庫容率為14.67%,，大幅低于2024年同期水平,，這意味節(jié)后凍品入庫啟動(dòng)后，對(duì)低價(jià)毛豬的承接能力或更明顯,。
原油
邏輯及觀點(diǎn)：美國(guó)特朗普政府向伊朗極限施壓,，表示將伊朗石油出口打壓至零，這對(duì)（略）場(chǎng)帶來一定支撐,，但伊朗政府的回應(yīng)相對(duì)溫和,，也表達(dá)談判意向，這（略）場(chǎng)的多頭情緒有所下降,，原油支撐減弱,。目前的原油走勢(shì)依然圍繞特朗普的各項(xiàng)政策，特朗普為全球經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性以及其打壓能源價(jià)格的長(zhǎng)期策略均施壓原油,，雖然有伊朗的制裁問題，但目前還沒有形成真正的利好,。原油料依舊偏弱,，仍可考慮逢高試空。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)：（1）美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普4日簽署總統(tǒng)備忘錄,，決定重啟在其首個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)對(duì)伊朗實(shí)施的“極限施壓”系列舉措,，包括尋求將后者石油出口規(guī)模打壓至“零”的措施，以此阻止伊朗獲得核武器,。（2）美國(guó)總統(tǒng)特朗普4日表示,，他希望美國(guó)“接管”并“長(zhǎng)期擁有”加沙地帶，而當(dāng)前居住在加沙地帶的巴勒斯坦人應(yīng)該被遷往別國(guó)安置,。（3）伊朗高級(jí)官員：伊朗愿意給美國(guó)總統(tǒng)特朗普的外交政策“另一個(gè)機(jī)會(huì)”,，但擔(dān)心以色列的阻礙。如果美國(guó)與伊朗達(dá)成協(xié)議,，伊朗希望美國(guó)控制好以色列,。（4）美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金：難以確定關(guān)稅的影響；美國(guó)總統(tǒng)特朗普許多的政策增加了經(jīng)濟(jì)的不確定性,；不確定性超出了關(guān)稅,，涉及移民、監(jiān)管及其他問題；展望未來,，很難確定將會(huì)出臺(tái)哪些具體關(guān)稅,。（5）據(jù)報(bào)道，兩名美國(guó)國(guó)防部官員周二表示,，美國(guó)國(guó)防部正在制定從敘利亞撤出所有美軍的計(jì)劃,。
塑料
【總結(jié)】塑料遠(yuǎn)月合約轉(zhuǎn)入偏弱震蕩，產(chǎn)量增量已經(jīng)開始慢慢兌現(xiàn),，市場(chǎng)主要在反應(yīng)遠(yuǎn)月供需走弱的預(yù)期,，短期PE的行情下跌空間有限，（略）對(duì)待,。PP仍（略）間震蕩態(tài)勢(shì),，上有投產(chǎn)壓制，下有成本支撐,。我們建議對(duì)PP（略）對(duì)待,，當(dāng)前價(jià)位繼續(xù)下跌空間不大。
【現(xiàn)貨價(jià)格】上游原料：山東丙烯（略）/噸,，震蕩,；丙烷中國(guó)到岸價(jià)644美元/噸，小幅上漲,；北方港Q5500大卡動(dòng)力煤765元/噸,，震蕩；現(xiàn)貨價(jià)格：華東PP拉絲（略）/噸,，穩(wěn)定,，華東基差05+10，震蕩,；華北PP拉絲（略）/噸,，穩(wěn)定，華北基差報(bào)價(jià)05-100,，震蕩,；華南PP拉絲（略）/噸，穩(wěn)定,，華南基差報(bào)價(jià)05+30,，震蕩。PP粉料華北（略）/噸,，穩(wěn)定,；華東PP粉料（略）/噸，穩(wěn)定,。華北LL（略）/噸,，震蕩,，基差05+280，震蕩,；華東LL（略）/噸,，穩(wěn)定，華東基差05+360,，震蕩,；華南LL（略）/噸，華南基差05+590元/噸,，穩(wěn)定,。【市場(chǎng)情緒】（略）場(chǎng)成交情況一般,，下游剛需補(bǔ)貨為主,。【上游裝置】PE日度產(chǎn)能利用率88.63%,，PP日度產(chǎn)能利用率79.20%,。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
甲醇
甲醇盤面轉(zhuǎn)入震蕩，節(jié)日期間港口庫存繼續(xù)累庫,，削弱了做多驅(qū)動(dòng),，但2月份甲醇進(jìn)口預(yù)期還是減量的，累庫壓力不是特別大,，主要看下游MTO裝置開停車節(jié)奏,。（略）對(duì)待，前期入場(chǎng)的多PP-空3MA價(jià)差策略,，建議減持,。
甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格震蕩，（略）場(chǎng)價(jià)格震蕩,，（略）場(chǎng)價(jià)格震蕩，西（略）價(jià)格震蕩,，港口基差震蕩,。江蘇太（略）甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸，較前日價(jià)格張5元/噸,；廣（略）甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格漲15元/噸；魯（略）甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格降50元/噸,，河（略）甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸，較前日價(jià)格降25元/噸,，河（略）（略）場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定,；關(guān)（略）（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸，較前日價(jià)格降35元/噸,，蒙（略）甲醇（略）場(chǎng)價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定，陜（略）甲醇（略）/噸,，較前日價(jià)格漲5元/噸,。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）太倉(cāng)（略）場(chǎng)基差報(bào)價(jià)05+80，2月下05+105元/噸,，基差震蕩,。
燒堿
燒堿盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，假期現(xiàn)貨價(jià)格雖有回調(diào),，但節(jié)后已經(jīng)有堿廠陸續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià),，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍偏強(qiáng)。從供給端來看,，堿廠開工率處于高位水平,，后續(xù)供給增量有限，且液氯價(jià)格倒貼導(dǎo)致個(gè)別堿廠降負(fù),。需求端,，非鋁下游開工緩慢恢復(fù)，山（略）送主力下游量增加,，后續(xù)關(guān)注送貨量及采購(gòu)價(jià)格變化,。春節(jié)期間燒堿企業(yè)累庫，業(yè)者多觀望為主,，隨著堿廠報(bào)價(jià)上調(diào),，短期盤面走勢(shì)或仍偏強(qiáng)，但注意倉(cāng)單大量注冊(cè)后對(duì)盤面的影響,。
節(jié)后第一天,，燒堿盤面先抑后揚(yáng)。2505合約日內(nèi)收于（略）/噸,，夜盤繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨端，山東32%堿下跌10至（略）/噸,，折百價(jià)（略）/噸,。節(jié)后歸來，（略）場(chǎng)趨于平穩(wěn),，多數(shù)企業(yè)雖然呈累庫態(tài)勢(shì),，但累庫幅度可控，送主力下游32堿量增加,。假期期間個(gè)別企業(yè)高價(jià)輕微回調(diào),，但午后有個(gè)別企業(yè)陸續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià),，現(xiàn)貨價(jià)格整體仍偏強(qiáng)運(yùn)行。供給端,，山東氯堿產(chǎn)能利用率88.8%,，環(huán)比上期上調(diào)1%，但后續(xù)有個(gè)別企業(yè)因液氯倒貼降負(fù),，開工率有下降預(yù)期,。2月5日，山東氯堿利潤(rùn)250元/噸,。（以上數(shù)據(jù)均來自隆眾資訊）
純堿玻璃
節(jié)前純堿盤面反彈后震蕩運(yùn)行,，主（略）場(chǎng)情緒影響，基本面無明顯利好支撐,，節(jié)后第一天低開走弱,，基本（略）場(chǎng)預(yù)期。目前純堿開工率高位徘徊,，且有新裝置投產(chǎn)預(yù)期,，供給壓力進(jìn)一步增加。需求端,，短期剛需變化不大,，關(guān)注后續(xù)光伏利潤(rùn)能否得到修復(fù)。春節(jié)期間,，堿廠累庫,，西北運(yùn)費(fèi)下降，純堿現(xiàn)貨價(jià)格走弱,，帶動(dòng)盤面下跌,。整體來說，純堿產(chǎn)業(yè)供給過剩格局無法輕易改變,，可考慮繼續(xù)逢高做空,，關(guān)注（略）場(chǎng)情緒影響。玻璃供給端變化有限,，價(jià)格波動(dòng)主要圍繞需求端,。節(jié)（略），雖中上游多數(shù)陸續(xù)復(fù)工,，但下游加工企業(yè)多數(shù)仍處于放假狀態(tài)，疊加春節(jié)期間,，多數(shù)物流停滯,，原片企業(yè)庫存漲幅較大。雖然個(gè)別企業(yè)存以漲促銷意愿,，但實(shí)際成交一般,，價(jià)格穩(wěn)中偏弱,。在中下游完全復(fù)工前，玻璃需求仍偏弱,，價(jià)格弱穩(wěn),，（略）場(chǎng)情緒變化，注意2月份政策預(yù)期對(duì)盤面的影響
周三,，純堿低開走弱,，主力合約日內(nèi)收于（略）/噸。堿廠報(bào)價(jià)持穩(wěn),，成交價(jià)格微跌,。純堿裝置運(yùn)行穩(wěn)定，無明顯波動(dòng),，供應(yīng)高位徘徊,。春節(jié)期間，有些下游停車放假,，整體消費(fèi)量下降趨勢(shì),。物流運(yùn)輸下降，導(dǎo)致企業(yè)庫存增加,。玻璃重心下移,，2505合約日內(nèi)收于（略）/噸。現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持穩(wěn),，多家企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函,，但沙河實(shí)際成交價(jià)格下行。產(chǎn)線無明顯變動(dòng),，浮法玻璃國(guó)內(nèi)在產(chǎn)日產(chǎn)量為15.62萬噸,。（略）場(chǎng)陸續(xù)開工，但下游需求尚未恢復(fù),，除（略）場(chǎng)外,，整體產(chǎn)銷偏弱。（以上數(shù)據(jù)均來自資訊）
紙漿
03合約短期維持震蕩偏強(qiáng),，注意風(fēng)險(xiǎn)防控
今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨普漲,。據(jù)悉，智利Arauco公司公布2025年2月份木漿外盤：針葉漿銀星815美元/噸,，漲20美元/噸,；闊葉漿明星590美元/噸，漲20美元/噸,。短期來看港口小幅去庫,，外盤、國(guó)產(chǎn),、成品同時(shí)挺價(jià),，疊加匯率上漲進(jìn)口成本增加,，盤面下方仍有支撐。中長(zhǎng)期來看1月發(fā)運(yùn)到港或?qū)⒂兴s減,，但2月預(yù)期回穩(wěn),，且下游需求穩(wěn)定，開工尚低位,，上方亦有壓力,。后續(xù)可關(guān)注1月、2月到港情況及下游需求/成品漲價(jià),、去庫存變化,。宏觀亦需關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
合成膠
上漲無明顯動(dòng)力,，下跌存支撐,，預(yù)計(jì)盤面震蕩運(yùn)行，（略）間內(nèi)機(jī)會(huì),。
丁二烯成交氛圍一般,，價(jià)格穩(wěn)定，少數(shù)小幅下調(diào),；順丁企穩(wěn),，交易（略）場(chǎng)多觀望，虧損未改善,，成本支撐明顯,，下跌不暢。丁二烯2月國(guó)內(nèi)裝置開停并存,，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài),，供需變化，上周期丁二烯港口大幅累庫,，監(jiān)測(cè)庫存變化,；民營(yíng)順丁廠多降負(fù)、停車,，年后輪胎廠采購(gòu)尚未復(fù)蘇,，關(guān)注供需博弈。預(yù)期盤面窄幅震蕩,。關(guān)注丁二烯到港情況,、BD及BR裝置開工、下游需求,。
鋁和氧化鋁
鋁邏輯及策略建議：鋁錠庫存偏低和需求向好,，鋁價(jià)底部支撐較強(qiáng)，但美國(guó)引發(fā)全球貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升,，宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升，建議觀望為主,。氧化鋁邏輯及策略：節(jié)后短期現(xiàn)貨成交指引偏少,，觀望情緒較濃，但新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期壓力下,，庫存已開始回升,，供應(yīng)過剩預(yù)期仍存，建議逢高做空,。
2月5日隔夜滬鋁主力2503收盤報(bào)20240跌25,，LME鋁收盤報(bào)2624跌5；庫存方面,，鋁錠庫存水平正常,，鋁棒庫存水平偏高。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示,，2月5日周三國(guó)內(nèi)主要（略）場(chǎng)鋁錠社會(huì)庫存報(bào)65.4萬噸,，較1月27日增加49.2萬噸；同期鋼聯(lián)鋁棒社會(huì)庫存報(bào)29.15萬噸,，較1月27日增加5.9萬噸,。供應(yīng)方面，受成本下移,，海外電解鋁復(fù)產(chǎn)加快,，華青鋁業(yè)啟動(dòng)第三段復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)3月底實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn),。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能企穩(wěn)回升,，受成本虧損影響，四川,、廣西,、重慶、貴州,、河南等地減產(chǎn)較多,，特別是四川和廣西兩省，累計(jì)減產(chǎn)約40萬噸,，預(yù)計(jì)隨著氧化鋁加速下跌,，該部分產(chǎn)能節(jié)后復(fù)產(chǎn)預(yù)期將有所加快；另外,，中鋁青海50萬噸技改升級(jí)項(xiàng)目12月底啟動(dòng)投產(chǎn),，項(xiàng)目新增10萬噸置換產(chǎn)能；新疆準(zhǔn)東農(nóng)六師鋁業(yè)55萬噸置換項(xiàng)目仍在投產(chǎn)中。氧化鋁方面,，5日氧化鋁2503收盤報(bào)3491跌52,，05合約報(bào)價(jià)3460跌51，（略）均價(jià)報(bào)3748跌45,。供需方面,，表觀供需處于寬松狀態(tài)，隨著新產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn),，過剩壓力將逐步上升,。需求端減產(chǎn)已結(jié)束，中鋁青海和信發(fā)準(zhǔn)東項(xiàng)目投產(chǎn)有些增量,，非鋁需求進(jìn)入淡季,；供應(yīng)端保持高產(chǎn)狀態(tài)，前期新增的晉中希望和山東創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn),。庫存方面,，氧化鋁庫存迅速回升，受氧化鋁月結(jié)算價(jià)格暴跌影響,，工廠和貿(mào)易商積極發(fā)貨,，鋁廠被動(dòng)補(bǔ)庫；倉(cāng)單庫存顯著回升,，賣交割積極性顯著提升,。阿拉丁(ALD)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至周四(1月23日)全國(guó)氧化鋁庫存量315.6萬噸,，較上周四增加4.3萬噸,。2月5日周三，上期所氧化鋁交割倉(cāng)庫約3.24萬噸,，較一交易日持平,，中鋁中州廠庫3600噸，較上一交易日持平,。
碳酸鋰
產(chǎn)量和庫存方面,，周產(chǎn)量報(bào)14157噸續(xù)降，云母產(chǎn)出下降最明顯,；社會(huì)庫存報(bào)108508噸,，庫存微漲。（SMM）展（略）,，業(yè)內(nèi)對(duì)1-2年內(nèi)碳酸鋰供給過剩觀點(diǎn)不變,，若價(jià)格快速上行，則會(huì)引發(fā)符合條件的上游冶煉廠集中套保行為,，價(jià)格存在天花板,。當(dāng)前價(jià)格接近整數(shù)關(guān)口,，符合大部分上游廠家開工條件，謹(jǐn)防價(jià)格回落,，操作上空單入場(chǎng)或謹(jǐn)慎觀望,。
2月5日，碳酸鋰期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng),，主力合約LC2505增倉(cāng)10226手,，價(jià)格收（略）/噸，跌幅1.64%,，當(dāng)日SMM電池級(jí)現(xiàn)貨均價(jià)（略）/噸，跌150元/噸,。碳（略）場(chǎng)春節(jié)期間無大變動(dòng),。贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）發(fā)布公告，預(yù)計(jì)去年虧損14億元以上,，（略）以來首虧,。特朗普上任陸續(xù)簽署了一系列行政令，其中包括退出應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》,、推翻拜登50%電動(dòng)汽車目標(biāo),，取消加州停止銷售油車的計(jì)劃等，對(duì)碳酸鋰未來需求是一大打擊,，價(jià)格應(yīng)聲而落,。【汽車流通協(xié)會(huì)：預(yù)計(jì)2025年汽車“雙新”補(bǔ)貼政策將惠及超1500萬輛乘用車】財(cái)聯(lián)社1月17日電,，商務(wù)部等8部門今日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知》,。對(duì)此，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)文稱,，這標(biāo)志著汽車以舊換新工作已經(jīng)進(jìn)入了“深化再加強(qiáng)”的新階段,。流通協(xié)會(huì)初步測(cè)算，2025年享受報(bào)廢更新補(bǔ)貼的乘用車超過500萬輛:享受置換更新補(bǔ)貼的乘用車超過1000萬輛,，2025年汽車以日換新政策將惠及更多消費(fèi)者,。據(jù)乘聯(lián)會(huì)。初步推算本月狹義乘用車零（略）場(chǎng)規(guī)模約為175.0萬輛左右,，同比去年-14.6%,，環(huán)比上月-33.6%，新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)72萬,，滲透率約41.1%,。根據(jù)則言咨詢統(tǒng)計(jì)，2024年中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量65.66萬噸,，同比增長(zhǎng)37%,，增速略高于2023年。
螺礦
綜合來看，短期下跌空間有限,，預(yù)計(jì)整體震蕩格局,，春季行情仍有期待，建議鋼材多單持有或部分逢高平倉(cāng)套保,；鐵礦石多單止盈激進(jìn)者逢高做空,。
鋼材現(xiàn)貨螺紋HRB400-20mm北京（網(wǎng)價(jià)）3310，0,；山東3480,，+10；杭州3400,，0,；熱卷現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)，上海熱卷3420,，-20,；博興基料3450，-20,；唐山鋼坯3070,，-20。鋼材現(xiàn)貨成交整體偏弱,。Mysteel建筑鋼材成交量（237樣本）,。2月5日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格全天累計(jì)下跌2-12。現(xiàn)青島港PB粉790跌8,，超特粉660跌2,。5日鐵礦石成交量港口現(xiàn)貨：全國(guó)主港鐵礦累計(jì)成交51.7萬噸；本周平均每日成交51.7萬噸,。（數(shù)據(jù)來源,，mysteel）宏觀方面消息，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理：（略）
煤焦
焦煤：春節(jié)期間,，市場(chǎng)經(jīng)過短（略）之后,，部分大礦已恢復(fù)生產(chǎn)，主產(chǎn)地多數(shù)地方礦也將在近一周時(shí)間內(nèi)集中復(fù)產(chǎn),，焦煤供應(yīng)逐步增加,。下游焦企利潤(rùn)空間有限，目前以消耗原有庫存為主,。焦炭：目前焦企處于微虧狀態(tài),，生產(chǎn)積極性尚可。近期鐵水產(chǎn)量維持穩(wěn)定,，但鋼廠焦炭庫存維持高位,，目前多以消化節(jié)前庫存為主,，市場(chǎng)仍存看跌預(yù)期。短期來看,，鋼廠鐵水產(chǎn)量暫穩(wěn),，短期以消耗節(jié)前庫存為主，對(duì)雙焦的需求支撐較弱,。焦企生產(chǎn)積極性尚可,，供給整體保持穩(wěn)定，焦炭庫存小幅增加,。煤礦生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù),，焦煤庫存維持高位。從盤面來看,，煤焦期價(jià)短期或弱勢(shì)震蕩整理,。
5日煉（略）場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。現(xiàn)山西呂梁柳林低硫主焦煤（略）/噸,，中硫主焦煤（略）/噸，甘其毛都口岸蒙5#精煤（略）/噸,，港口俄羅斯K4主焦煤（略）/噸,，澳洲峰景197美元/噸。（數(shù)據(jù)來自于我的鋼鐵）5日（略）場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行?，F(xiàn)山（略）（略）場(chǎng)準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦報(bào)價(jià)（略）元/噸,；準(zhǔn)一級(jí)干熄冶金焦報(bào)價(jià)（略）元/噸；一級(jí)濕熄冶金焦報(bào)價(jià)（略）元/噸,；一級(jí)干熄冶金焦報(bào)價(jià)（略）元/噸,。山（略）焦炭?jī)r(jià)格準(zhǔn)一干熄主流報(bào)價(jià)（略）元/噸，出廠現(xiàn)匯含稅,。（數(shù)據(jù)來自于我的鋼鐵）
鐵合金
早評(píng)：節(jié)后第一個(gè)交易日,，硅鐵如期高位下跌，據(jù)調(diào)研了解到（略）SY和SJ均有復(fù)產(chǎn),，但產(chǎn)量數(shù)據(jù)或等到本周四收盤后方能體現(xiàn)（鋼聯(lián)周度硅鐵供應(yīng)數(shù)據(jù)）,，整體看硅鐵供需格局邊際轉(zhuǎn)差，盤面偏空看待,。錳硅盤面日內(nèi)寬幅震蕩,，港口錳礦現(xiàn)貨貿(mào)易尚未完全恢復(fù)，個(gè)別報(bào)價(jià)仍然堅(jiān)挺,，成交很少,，節(jié)后常量采購(gòu)尚未開啟，據(jù)調(diào)研得知,，工廠錳礦庫存不高,，或在本周末或下周開始剛需采購(gòu),，短期看錳礦基本面依舊偏強(qiáng)，市場(chǎng)低價(jià)貨難尋,，錳礦推漲錳硅盤面邏輯尚未走完,，當(dāng)前價(jià)格不建議單空，（略）,。趨勢(shì)：錳硅逢低偏多,，硅鐵空單持有。套利：觀望
市場(chǎng)消息（數(shù)據(jù)來自鐵合金在線和Mysteel）：①5日75#硅鐵：陜西（略）,，寧夏（略）,，青海（略），甘肅（略）,，內(nèi)蒙古（略）（現(xiàn)金含稅自然塊出廠,，元/噸）；硅鐵FOB：72#（略）,，75#（略）（美元/噸,，含稅）。②5日72#硅鐵：陜西（略）,，寧夏（略）,，青海（略），甘肅（略）,，內(nèi)蒙古（略）（現(xiàn)金含稅自然塊出廠,，元/噸）。③5日硅錳6517#開市工廠報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎,，觀望錳礦以及期貨運(yùn)行,，報(bào)價(jià)暫且維持年前報(bào)價(jià)，北方主流報(bào)價(jià)（略）元/噸,；南方貨少報(bào)價(jià)稍顯混亂,，報(bào)價(jià)（略）元/噸。（現(xiàn)金出廠含稅報(bào)價(jià)）,。
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