棉花
邏輯與觀點(diǎn)：棉花供給強(qiáng),，需求顯示弱，中美貿(mào)易摩擦影響,，棉價(jià)預(yù)計(jì)低位震蕩,，波動(dòng)加強(qiáng),。
2月4日,，ICE美棉價(jià)格反彈運(yùn)行，3月合約報(bào)收66.94美分/磅,，收復(fù)部分中國春假假日期間的跌勢,，整體走勢下探回升運(yùn)行態(tài)勢?；久鎭砜?，在中國春節(jié)假日期間，USDA公布的周度出口數(shù)據(jù)顯示出口疲軟,，截止1月23日止當(dāng)周,，美國棉花當(dāng)前年度棉花出口銷售凈增28萬包，較之前一周減少20%,，較前四周均值增加20%,，出口裝船15.36萬包,，較之前一周減少31%,，較前四周均值減少19%,。巴西方面1月前四周出口棉花32.76萬噸，日均較去年1月全月日均增加70%,。美國總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令,，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅。另外,，根據(jù)行政令,，美國還將對進(jìn)口自墨西哥、加拿大兩國的商品加征25%的關(guān)稅,，其中對加拿大能源產(chǎn)品的加稅幅度為10%,，關(guān)注國際貿(mào)易摩擦帶（略）場波動(dòng)行情。此外,，中國春節(jié)假日期間,，美元指數(shù)大幅度回升令美棉價(jià)格承壓回落，不過至中國春節(jié)假日結(jié)束前,，美元指數(shù)承壓回落,，限制了棉價(jià)的續(xù)跌。春節(jié)前,，StoneX預(yù)估巴西2024/25年度棉花產(chǎn)量將達(dá)到379萬噸,，此前預(yù)估為383萬噸。技術(shù)上看,，ICE美棉價(jià)格日線級別探底回升,，關(guān)注反彈至5日或10日均線的壓力表現(xiàn)。國（略）節(jié)前鄭棉價(jià)格走勢震蕩運(yùn)行,，節(jié)前最后一個(gè)交易日最高價(jià)格創(chuàng)節(jié)前反彈的最高點(diǎn),，重心緩慢上移中，技術(shù)上面臨60日均線壓制,。不過春節(jié)假日影響,，紡織企業(yè)開機(jī)率繼續(xù)下降，紗線庫存增加,，采購棉花動(dòng)力不足令國內(nèi)棉花商業(yè)庫存仍在累庫中,。節(jié)后需關(guān)注企業(yè)開機(jī)恢復(fù)生產(chǎn)的進(jìn)度。另外關(guān)注美國加征進(jìn)口關(guān)稅對中國紡織品出口不利的影響及對春節(jié)期間外棉大幅下挫的補(bǔ)跌可能及支撐的尋求情況,。技術(shù)形態(tài)低位震蕩反彈態(tài)勢,。關(guān)注支撐表現(xiàn)。
白糖
邏輯與觀點(diǎn)：供需仍舊偏空,，短線跟隨國際糖價(jià)震蕩反彈運(yùn)行,，仍處于震蕩態(tài)勢,。
2月4日ICE原糖大幅上漲收盤3月合約報(bào)收19.69美分/磅，當(dāng)日漲2.39%,，收復(fù)中國春季假日期間的回調(diào)整理幅度,，呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢。ICE白糖期貨3月合約報(bào)收527.6美元/噸,，日漲幅2.67%，突破60日均線壓力,?；久鎭砜矗袊汗?jié)假期期間,，巴西方面消息,，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日,，巴西港口待運(yùn)食糖的船只數(shù)量為37艘,，此前一周為34艘。StoneX報(bào)告顯示,，巴西2025/26年度甘蔗預(yù)計(jì)壓榨量料為6.114億噸,，該數(shù)據(jù)預(yù)估高于2024年11月預(yù)估的5.932億噸，但較上一年度的下降1.6%,。北半球印度和泰國生產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)行中,，根據(jù)印度實(shí)際生產(chǎn)來看，甘蔗含糖率較2023/24年度低,，同時(shí)印度工廠將更多的糖用于乙醇生產(chǎn)令印度食糖產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)下修,，印度ISMA預(yù)計(jì)2024/25年度，印度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至2700萬噸,，較上一年度減少490萬噸,，印度全年平均甘蔗產(chǎn)糖率為8.91%，低于上年度的9.7%,。生產(chǎn)進(jìn)度方,，截至1月31日，印度全國有494家糖廠壓榨甘蔗,，低于上年的517家,，已壓榨1885萬噸甘蔗，產(chǎn)糖1650萬噸,，上年度同期產(chǎn)糖1870萬噸,，生產(chǎn)進(jìn)度偏慢。另外,，在中國春節(jié)假期前,，印度政府允許在2025年9月之前的本年度出口100萬噸糖,，但由于印度國內(nèi)糖價(jià)大漲，印度貿(mào)易商難以簽訂出口合同,。技術(shù)面ICE原糖震蕩反彈態(tài)勢,。國（略）節(jié)前現(xiàn)貨期貨表現(xiàn)震蕩略顯偏弱的運(yùn)行態(tài)勢。當(dāng)前階段,，春節(jié)期間糖廠仍在開機(jī)生產(chǎn),，生產(chǎn)供應(yīng)陸續(xù)增強(qiáng)壓力仍在，節(jié)后補(bǔ)庫期還未到來,，現(xiàn)貨交投或較淡,。期糖方面，內(nèi)糖價(jià)差依然是配額內(nèi)進(jìn)口利潤豐厚,，配額外進(jìn)口利潤倒掛局面,。節(jié)前探底回升反彈運(yùn)行態(tài)勢下，預(yù)計(jì)節(jié)后跟隨國際糖價(jià)反彈運(yùn)行,。
油脂油料
綜合來看,，節(jié)后國內(nèi)油脂油料品種受加關(guān)稅帶來的情緒上的影響或表現(xiàn)偏強(qiáng)，但是需謹(jǐn)防產(chǎn)地天氣變化對盤面可能帶來的擾動(dòng),，同時(shí)需要持續(xù)關(guān)注（略）場情緒變化向國內(nèi)傳導(dǎo)的過程,。
油脂：受美國推遲對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅消息影響，美豆油和馬盤棕櫚油回落,。由于加拿大菜油大量出口到美國,，主要用途為制生柴，在加征關(guān)稅消息之后,，市場預(yù)計(jì)加菜油出口至美國的數(shù)量會(huì)較大幅度的縮減,，美豆油的性價(jià)比顯現(xiàn)，對于美豆油為短期的提振,，反之,，推遲加征關(guān)稅情緒利空美豆油，美豆油應(yīng)聲下跌,。但是長期來看,，還是要看美國的生柴補(bǔ)貼政策是否會(huì)導(dǎo)致生柴整體需求的下滑。棕櫚油方面,，SPPOMA顯示,，馬來1月棕櫚油產(chǎn)量同比下滑15.19%，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS,、Amspec分別顯示馬來1月棕櫚油出口下滑12.3%和20.14%,。油脂綜合來看，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系、美國生柴政策及等待MPOB報(bào)告指引,，政策上的不確定性較大,。豆粕：墨西哥是美國大豆和豆粕的主要出口地，中國為美大豆的第一出口國,，美國對墨西哥和中國加征關(guān)稅對于美豆短期實(shí)質(zhì)影響有限,，因?yàn)槊蓝贡炯境隹谝鸦就瓿桑蓝蛊沙隹谶M(jìn)度僅剛過半,，加關(guān)稅對于美豆粕的影響會(huì)比美豆大,。對于中國的進(jìn)口大豆和豆粕來說，加關(guān)稅對于短期的國內(nèi)大豆供需實(shí)質(zhì)影響不大,，但是會(huì)有情緒上的利多,，尤其是遠(yuǎn)月，目前國內(nèi)近月已完成對于美豆的采購,，3月份往后主要為巴西大豆供應(yīng),，但是美豆競爭力下降可能會(huì)使此前預(yù)期較大的南美賣壓減弱,，目前巴西大豆正處于收割階段,，根據(jù)CONAB，截止1月26日巴西收割進(jìn)度3.2%,，去年8.6%,，收割剛開始且落后于去年，阿根廷大豆目前正處于生長期,，截止1月29日,，阿根廷大豆優(yōu)良率繼續(xù)較此前一周下滑，土壤濕度有所回升,，根據(jù)Wag未來兩周阿根廷降雨中性偏少,。宏觀層面，人民幣貶值也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的成本上升,。
雞蛋
邏輯和觀點(diǎn)：春節(jié)假期蛋價(jià)低開稱或拖累雞蛋開盤價(jià),。當(dāng)前主要矛盾是假期雞蛋庫存積累和消費(fèi)低迷，短期蛋價(jià)可能受蛋商和養(yǎng)殖層面的博弈影響,，但雞蛋供需矛盾寬松預(yù)計(jì)暫難改變,，同時(shí)新雞開產(chǎn)逐步增加，蛋價(jià)壓力仍較大,，預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行,。（略）操作，追空需謹(jǐn)慎,，（略）,。
初六開始雞蛋各地陸續(xù)恢復(fù)報(bào)價(jià)，從已有報(bào)價(jià)來看，根據(jù)中泰期貨調(diào)研整理,，截止2月3日粉蛋均價(jià)3.0元/斤左右較節(jié)前落0.4元/斤左右,，（略）均價(jià)3.2元/斤左右較節(jié)前落0.65元/斤左右,。2025年春節(jié)假期雞蛋貿(mào)易啟動(dòng)時(shí)間較晚，春節(jié)開稱價(jià)格偏低,，我們認(rèn)為并不能完全反映雞蛋真實(shí)供需,，更多體現(xiàn)蛋商控風(fēng)險(xiǎn)，短期預(yù)計(jì)養(yǎng)殖戶和蛋商博弈加劇,，低價(jià)下養(yǎng)殖戶抵觸增加，下游拿貨增加,，或?qū)Φ皟r(jià)存在一定支撐。2月4日河北粉蛋走貨加快,，價(jià)格上調(diào)0.1元/斤,。不過（略）場主要矛盾是處理假期積累的雞蛋庫存,，養(yǎng)殖層面庫存偏大，而消費(fèi)前置于節(jié)前,，節(jié)后雞蛋消費(fèi)低迷,，雞蛋供需寬松短時(shí)間預(yù)計(jì)難以改變，雞蛋價(jià)格壓力仍較大,，預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行,。同時(shí),，產(chǎn)業(yè)面臨新雞開產(chǎn)逐步增加的壓力，（略）場（略）預(yù)期同樣偏弱,，關(guān)注淘雞節(jié)奏,。飼料方面假期變化不大，對蛋價(jià)影響有限,。
蘋果
春節(jié)期間,，多（略）市場的蘋果銷售火熱，（略）場因需求旺盛而出現(xiàn)了補(bǔ)貨,，銷售價(jià)格上漲,。產(chǎn)區(qū)動(dòng)態(tài)方面，東（略）呈現(xiàn)穩(wěn)定補(bǔ)貨的局面，而西（略）則顯得尤為活躍,，補(bǔ)貨熱情高漲,。值得一提的是，甘（略）,、陜（略）的部分蘋果貨源價(jià)格出現(xiàn)了上漲趨勢,。綜合來看，春節(jié)期（略）場表現(xiàn)不僅滿足了先前的預(yù)期,，甚至超出了我們的樂觀預(yù)測,。展望未來，（略）場價(jià)格及出庫狀況均將保持在一個(gè)相對平穩(wěn)的狀態(tài),。
山（略）：春節(jié)后山（略）備貨情況穩(wěn)定,，年后部分客商補(bǔ)貨禮盒包裝（略）場，調(diào)運(yùn)果農(nóng)一二級的客商偏少,。果農(nóng)們表現(xiàn)出良好的出貨意愿,。煙臺(tái)周（略）出庫較好，煙臺(tái)棲（略）出庫同比偏慢,。棲（略）客商采購的80#一二級片紅蘋果的（略）間為3.5-5元/斤,；而果農(nóng)出售的80#一二級片紅蘋果的（略）間則為3.0-4元/斤。（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊）西（略）：春節(jié)后,，西（略）補(bǔ)貨積極性較好,，陜（略）出庫偏快。其中陜（略）,，以走自存貨為主,，且陜北果農(nóng)惜售情緒降低。價(jià)格方面,，洛（略）70#半商品級別的蘋果（略）間為3.0-3.5元/斤（數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊）,。甘肅平?jīng)觥c（略）果農(nóng)貨年后出庫較快,，客商貨出庫偏慢,，價(jià)格方面，（略）果農(nóng)70#以上價(jià)格3.2-3.6元/斤,，較春節(jié)前價(jià)格略有上?。粦c陽果農(nóng)70#以上價(jià)格2.6-3.0元/斤,，基本穩(wěn)定（數(shù)據(jù)來源：中泰期貨調(diào)研）,。春節(jié)期間，廣州,、福州,、重慶,、南寧、成都,、鄭州等（略）域市場的蘋果禮盒銷售情況較好,。春節(jié)過后，價(jià)格有所上漲,，而運(yùn)費(fèi)則有所下降,，因此利潤表現(xiàn)偏好。（略）場在春節(jié)后出現(xiàn)了補(bǔ)貨需求,，于是有部分客商在春節(jié)后前（略）進(jìn)行補(bǔ)貨,，以（略）場需求。預(yù)計(jì)近期價(jià)格或?qū)⒈３址€(wěn)定,。
紅棗
產(chǎn)區(qū)收購結(jié)束,，具體收購以質(zhì)論價(jià)，一般貨價(jià)格略低,，好貨價(jià)格整體偏硬,，收購主體多以內(nèi)地客商為主。銷區(qū)方面,，在低價(jià)的刺激下,，春節(jié)前旺季備貨尚可，成品價(jià)格走弱后企穩(wěn),。春節(jié)期間,，出行、旅游,、餐飲等需求增加,，經(jīng)過春節(jié)旺季消費(fèi)支持下，下游剩余存貨量有限,，預(yù)計(jì)將存一定補(bǔ)貨需求,，對盤面或有一定提振,。不過總體上紅棗仍處于供應(yīng)充裕的狀態(tài),，旺季過后，現(xiàn)貨端仍有下行壓力,。策略上可考慮反彈后給出的逢高做空機(jī)會(huì),，銷區(qū)（略）場將逐（略），重點(diǎn)（略）場到貨情況及下游補(bǔ)貨力,。
春節(jié)前,，紅棗主力合約沖高回落小幅上漲，最高價(jià)（略）/噸,，最低價(jià)（略）/噸,，收于（略）/噸,。新季紅棗注冊倉單數(shù)量增加12張至4016張，有效預(yù)報(bào)數(shù)量減少12張至451張,，合計(jì)4467張,，折合現(xiàn)貨22335噸。新（略）價(jià)格穩(wěn)定,，參考阿克蘇統(tǒng)貨均價(jià)4.80元/公斤,，阿拉爾統(tǒng)貨均價(jià)5.20元/公斤，喀什統(tǒng)貨均價(jià)6.00元/公斤,；河北（略）場價(jià)格穩(wěn)定,，參考特級灰棗均價(jià)9.40元/公斤，一級灰棗均價(jià)8.40元/公斤,，二級灰棗均價(jià)7.30元/公斤,，（略）場現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，參考特級灰棗均價(jià)11.00元/公斤,，一級灰棗均價(jià)9.30元/公斤,，二級灰棗均價(jià)7.80元/公斤（數(shù)據(jù)來源：Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品）。
生豬
整體看,，短期毛豬價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定,，利多近月合約，但二育入場,、育肥增重,、凍品入庫等行為將造成供應(yīng)壓力后移，或?qū)H2505合約構(gòu)成壓力,。策略方面,，主力合約深度貼水，短期可關(guān)注收基差行情,，套利可關(guān)注5-9反套策略,。
春節(jié)假期間，大部屠宰企業(yè)停工停宰,，毛豬購銷停滯,，（略）場缺乏參考價(jià)格。2月4日開始,，屠宰企業(yè)陸續(xù)開工,，各地標(biāo)豬收購價(jià)格較節(jié)前保持穩(wěn)定，大體重肥豬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢,。需求方面,，（略）場進(jìn)入豬肉消費(fèi)季節(jié)性淡季，但近期有開工備貨,、元宵節(jié)消費(fèi)需求等因素提振,，短期豬肉（略）場仍有階段性支撐,。供應(yīng)方面，市場理論供應(yīng)充足,，關(guān)注節(jié)后托底力量強(qiáng)弱,。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新生仔豬數(shù)據(jù)，2024年三季度規(guī)模豬場新生仔豬數(shù)量均值高于4000萬頭,，意味著春（略）場標(biāo)豬供應(yīng)充足,，尤其是假期間規(guī)模企業(yè)被動(dòng)壓欄，節(jié)后或階段性加快出欄節(jié)奏,，對市場構(gòu)成壓力,。價(jià)格托底力量主要來自兩方面：一是預(yù)計(jì)節(jié)后二育群體入場的積極性較高。高標(biāo)肥價(jià)差狀態(tài)由節(jié)前延續(xù)至節(jié)后,，疊加飼料成本低位,，造肉成本偏低的現(xiàn)實(shí)情況，為二育積極入場和自繁自養(yǎng)群體適度壓欄創(chuàng)造了條件,。另外,，春節(jié)前仔豬價(jià)格大幅上漲，外購育肥成本陡增,，春節(jié)后擇機(jī)進(jìn)行二育操作的性價(jià)比明顯提升,。二是凍品入庫的潛力較大，對價(jià)格的托底作用更強(qiáng),。據(jù)涌益數(shù)據(jù)顯示,，節(jié)前樣本凍品庫容率為14.67%，大幅低于2024年同期水平,，這意味節(jié)后凍品入庫啟動(dòng)后,，對低價(jià)毛豬的承接能力或更明顯。
原油
目前來看,，特朗普上臺(tái)后實(shí)施的一系列政策包括結(jié)束沖突,、加征關(guān)稅等都對原油偏利空，但始于1月中旬的原油價(jià)格走低已經(jīng)在一定程度上消化了（略）場的利空消息,，（略）場反應(yīng)有限,。短期原油料繼續(xù)偏弱震蕩，未來油價(jià)上漲需要利好配合,，特別是美國對伊朗的政策需要密切關(guān)注,。
春節(jié)長假期間外盤原油大部分時(shí)間波動(dòng)不大，4日盤中跌幅較大但收盤回升,。長假期間特朗普宣布對中國、加拿大,、墨西哥加征關(guān)稅隨后又推遲對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅一個(gè)月,，由于（略）場對關(guān)稅問題已經(jīng)有了較充分的預(yù)期,，所以并未對原油價(jià)格帶來太大波動(dòng)。1月29日的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)并未進(jìn)一步降息,，1月30日公布的EIA原油庫存顯示美國原油商業(yè)庫存結(jié)束連續(xù)9周的下跌開始累庫。但這些消息同樣并未對原油價(jià)格帶來太大的影響,。
塑料
從供需角度看,，塑料和聚丙烯春節(jié)期間預(yù)計(jì)會(huì)累庫較多，新裝置開始陸陸續(xù)續(xù)釋放產(chǎn)量,，價(jià)格仍然有比較大的供應(yīng)壓力,。如果累庫幅度較大，下游補(bǔ)貨節(jié)奏推遲,，可能會(huì)有上游或貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)去庫的情況,，（略）對待。
春節(jié)期間,，國內(nèi)塑料和聚丙烯價(jià)格維持偏弱震蕩,，（略）場基本停滯，下游工廠多數(shù)放假,，貿(mào)易商也基本處于放假狀態(tài),，上游連續(xù)生產(chǎn)，上游庫存預(yù)計(jì)會(huì)積累較多,。原料價(jià)格小幅度走弱,，原油價(jià)格震蕩走弱，動(dòng)力煤價(jià)格基本穩(wěn)定,，丙烷價(jià)格小幅度上調(diào),。節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格震蕩，華東PP拉絲（略）/噸,，穩(wěn)定,，華東基差05+0，震蕩,；華北PP拉絲（略）/噸,，穩(wěn)定，華北基差報(bào)價(jià)05-80,，震蕩,；華南PP拉絲（略）/噸，穩(wěn)定,，華南基差報(bào)價(jià)05+20,，震蕩。PP粉料華北（略）/噸,，穩(wěn)定,；華東PP粉料（略）/噸,，穩(wěn)定。華北LL（略）/噸,，穩(wěn)定,，基差05+265，震蕩,；華東LL（略）/噸,，穩(wěn)定，華東基差05+315,，震蕩,；華南LL（略）/噸，華南基差05+545元/噸,，穩(wěn)定,。
甲醇
節(jié)后甲醇價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，需求端存在較大變量,，主要是MTO裝置對甲醇需求變數(shù)較大,，關(guān)注下游MTO開車兌現(xiàn)程度以及港口去庫速度。2月份進(jìn)口預(yù)計(jì)沒有明顯增量,，甲醇供應(yīng)方面壓力不大,，（略）對待。
春節(jié)期間,，國內(nèi)甲醇（略）場成交清淡,，（略）場參與者放假，少量零星成交價(jià)格變化不大,。國內(nèi)上游裝置連續(xù)生產(chǎn)可能會(huì)有一定幅度的累庫,，需要關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨需求以及去庫速度。國外伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷,，預(yù)計(jì)2月份進(jìn)口仍沒有明顯的增量,。整體來講，甲醇供需方面沒有太大變動(dòng),，原料價(jià)格小幅度走弱,。節(jié)前甲醇（略）場價(jià)格震蕩，（略）場價(jià)格震蕩走弱,，（略）場價(jià)格震蕩,，西（略）價(jià)格震蕩，港口基差震蕩,。江蘇太（略）甲醇（略）場價(jià)格（略）/噸,，穩(wěn)定；廣（略）甲醇（略）場價(jià)格（略）/噸，穩(wěn)定,；魯（略）甲醇（略）場價(jià)格（略）/噸,，穩(wěn)定,，河（略）甲醇（略）場價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定，河（略）（略）場現(xiàn)貨價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定,；關(guān)（略）（略）場價(jià)格（略）/噸，較前日價(jià)格穩(wěn)定,，蒙（略）甲醇（略）場價(jià)格（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定，陜（略）甲醇（略）/噸,，較前日價(jià)格穩(wěn)定,。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
燒堿
中長期來看，燒堿基本面仍偏強(qiáng),，但春節(jié)假期導(dǎo)致燒堿企業(yè)累庫,，因此短期需關(guān)注中下游的補(bǔ)庫情況。近期液氯倒貼給燒堿一定支撐,，預(yù)計(jì)節(jié)后燒堿價(jià)格或持穩(wěn)運(yùn)行,。
春節(jié)期間，（略）場基本處（略）狀態(tài),，價(jià)格波動(dòng)不大,，個(gè)別燒堿企業(yè)價(jià)格先調(diào)漲后回落，還需關(guān)注節(jié)后中下游補(bǔ)庫情況,。液氯價(jià)格持續(xù)走弱,，個(gè)別企業(yè)補(bǔ)貼超500元/噸。節(jié)后若液氯下游開工不及預(yù)期,，疊加春節(jié)期間燒堿累庫,，個(gè)別堿廠或被迫降負(fù)，給燒堿價(jià)格一定支撐,。從基本面來看,，燒堿供給端增量有限，但氧化鋁投產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)給燒堿帶來需求增量,，基本面仍偏強(qiáng),，但需警惕節(jié)后非鋁下游補(bǔ)庫不及預(yù)期。
純堿玻璃
中長期來看,，純堿過剩格局不變,，價(jià)格承壓。短期關(guān)注堿廠累庫幅度以及（略）場情緒變化，注意玻璃價(jià)格變動(dòng)對純堿的影響,。而玻璃供需矛盾不大,，短期關(guān)注（略）場需求復(fù)蘇情況，（略）場對政策的預(yù)期,。
春節(jié)期間,，純堿基本面變化不大，裝置無明顯波動(dòng),，節(jié)前個(gè)別裝置短停,，但對產(chǎn)量影響不大，供應(yīng)維持高位,。需求端剛需變化不大,，光伏玻璃和浮法玻璃產(chǎn)線未有明顯變動(dòng)，年節(jié)期間,，下游對原料需求減少,，堿廠新訂單較少，市場成交氛圍一般,。年后,，個(gè)別下游或有補(bǔ)庫，但對價(jià)格提振有限,。玻璃供給端變化有限,，市場焦點(diǎn)主要在需求端。假期尾聲,，個(gè)別玻璃廠已經(jīng)發(fā)布漲價(jià)函,，現(xiàn)貨價(jià)格有所提漲，市場情緒尚可,。節(jié)前,，沙河及湖（略）多數(shù)玻璃廠庫存處于低位水平，中下游補(bǔ)庫也偏謹(jǐn)慎,，節(jié)后中下游復(fù)工或帶動(dòng)玻璃需求增加,，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。
紙漿
后市展望：春節(jié)假期后,，隨著一季度suzano等國際漿廠的檢修預(yù)期及部分國外漿廠一季度檢修慣例,，供給端或有收緊。另,，據(jù)悉紙廠原料庫存仍處于較低水平,，節(jié)前補(bǔ)庫情欲一般，預(yù)期節(jié)后隨著金三銀四來臨仍有部分補(bǔ)庫預(yù)期,。綜上,，預(yù)期紙漿將在節(jié)后維持震蕩偏強(qiáng)預(yù)期,，但需注意風(fēng)險(xiǎn)防控。
市場回顧：春節(jié)期間,，國內(nèi)進(jìn)口紙漿價(jià)格呈現(xiàn)平穩(wěn)的態(tài)勢,，市場呈（略）現(xiàn)象，基本無明顯變化,。節(jié)前港口小幅去庫,，外盤、國產(chǎn),、成品同時(shí)挺價(jià),，疊加匯率上漲進(jìn)口成本增加,，盤面下方仍有支撐,。中長期來看1月發(fā)運(yùn)到港或?qū)⒂兴s減，但2月預(yù)期回穩(wěn),，且下游需求穩(wěn)定剛需并面臨春節(jié)前停機(jī)預(yù)期,，上方亦有壓力。
鋁和氧化鋁
鋁邏輯及策略建議：美國引發(fā)全球貿(mào)易摩擦升級,，市場避險(xiǎn)情緒上升,，節(jié)后基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)，旺季預(yù)期較好,，預(yù)計(jì)價(jià)格整體震蕩,，宏觀不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，電解鋁利潤偏高,，建議觀望為主,。氧化鋁邏輯及策略：節(jié)后短期現(xiàn)貨成交指引偏少，觀望情緒較濃,，但庫存回升趨勢,、新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期壓力下，供應(yīng)過剩預(yù)期仍存,，建議逢高做空,。
2月4日，LME鋁收盤報(bào)2629較1月27日節(jié)前15:00漲2美元,，春節(jié)期間LME鋁震蕩,，滬鋁2403合約27日收盤報(bào)20240。宏觀方面,，特朗普政府2月4日對加拿大和墨西哥關(guān)稅延緩30天執(zhí)行,。另外，美國最快將于2月中旬對電腦芯片,、藥品,、鋼鐵,、鋁、銅,、石油和天然氣等進(jìn)口商品征收關(guān)稅,。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月29日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持利率不變,，美聯(lián)儲(chǔ)稱通脹率仍“略高”,，經(jīng)濟(jì)前景不明朗?；久娣矫?，節(jié)后庫存增量預(yù)期有限，需求表現(xiàn)偏強(qiáng),，受鋁水就地轉(zhuǎn)化偏高,，鋁棒庫存水平偏高；受氧化鋁價(jià)格暴跌影響,，電解鋁利潤大幅回升,。氧化鋁方面，表觀供需處于寬松狀態(tài),，非鋁需求回升,，電解鋁復(fù)產(chǎn)預(yù)期提升，生產(chǎn)端保持穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)狀態(tài),，節(jié)前根據(jù)阿拉?。ˋLD）調(diào)研數(shù)據(jù)，截至1月25日周五,，全國氧化鋁建成產(chǎn)能10502萬噸,，運(yùn)行9070萬噸，較上周增50萬噸,，開工率85.96%,。，但新產(chǎn)能逐步達(dá)產(chǎn),，供應(yīng)過剩壓力仍存,。庫存端預(yù)計(jì)保持較高的回升態(tài)勢。
碳酸鋰
產(chǎn)量和庫存方面,，周產(chǎn)量報(bào)14157噸續(xù)降,，云母產(chǎn)出下降最明顯；社會(huì)庫存報(bào)108508噸,，庫存微漲,。（SMM）展（略），業(yè)內(nèi)對1-2年內(nèi)碳酸鋰供給過剩觀點(diǎn)不變,，若價(jià)格快速上行,，則會(huì)引發(fā)符合條件的上游冶煉廠集中套保行為,，價(jià)格存在天花板。當(dāng)前價(jià)格接近整數(shù)關(guān)口,，符合大部分上游廠家開工條件,，謹(jǐn)防價(jià)格回落，操作上空單入場或謹(jǐn)慎觀望,。
1月26日,，碳酸鋰期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，主力合約LC2505減倉1704手,，價(jià)格收（略）/噸,，漲幅0.25%，當(dāng)日SMM電池級現(xiàn)貨均價(jià)（略）/噸,，跌100元/噸,。碳（略）場春節(jié)期間無大變動(dòng)。贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）發(fā)布公告,，預(yù)計(jì)去年虧損14億元以上,，（略）以來首虧。特朗普上任陸續(xù)簽署了一系列行政令,，其中包括退出應(yīng)對氣候變化的《巴黎協(xié)定》、推翻拜登50%電動(dòng)汽車目標(biāo),，取消加州停止銷售油車的計(jì)劃等,，對碳酸鋰未來需求是一大打擊，價(jià)格應(yīng)聲而落,?！酒嚵魍▍f(xié)會(huì)：預(yù)計(jì)2025年汽車“雙新”補(bǔ)貼政策將惠及超1500萬輛乘用車】財(cái)聯(lián)社1月17日電，商務(wù)部等8部門今日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知》,。對此,，中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)文稱，這標(biāo)志著汽車以舊換新工作已經(jīng)進(jìn)入了“深化再加強(qiáng)”的新階段,。流通協(xié)會(huì)初步測算,，2025年享受報(bào)廢更新補(bǔ)貼的乘用車超過500萬輛:享受置換更新補(bǔ)貼的乘用車超過1000萬輛，2025年汽車以日換新政策將惠及更多消費(fèi)者,。據(jù)乘聯(lián)會(huì),。初步推算本月狹義乘用車零（略）場規(guī)模約為175.0萬輛左右，同比去年-14.6%,，環(huán)比上月-33.6%,，新能源零售預(yù)計(jì)可達(dá)72萬，滲透率約41.1%,。根據(jù)則言咨詢統(tǒng)計(jì),，2024年中國碳酸鋰產(chǎn)量65.66萬噸,，同比增長37%，增速略高于2023年,。
螺礦
綜合來看,，建議鋼材多單持有或部分平倉套保；鐵礦石多單止盈激進(jìn)者逢高做空,。
鋼材春節(jié)期間,，（略）場基本處（略）狀態(tài)，價(jià)格平穩(wěn),，部（略）有提漲,；假期期間鐵礦石掉期截至3日收盤價(jià)格104.4美元/噸，先漲后跌,，整體保持平穩(wěn),。（數(shù)據(jù)來源，mysteel）鋼材方面下游心態(tài)較為謹(jǐn)慎,，低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營為主,，下游多數(shù)冬儲(chǔ)量低于往年同期水平。伴隨著下游集中復(fù)產(chǎn)復(fù)工,，或?qū)⒂瓉硪徊ㄩ_工補(bǔ)庫,，春季反彈或可以期待。鐵礦石澳洲港口恢復(fù)正常,，鐵礦石發(fā)貨補(bǔ)量,，澳洲發(fā)運(yùn)量大幅回升，全球發(fā)運(yùn)量隨之大幅增加,。本期Mysteel澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2770.4萬噸,，環(huán)比增加901.7萬噸。宏觀方面消息,，月中國制造業(yè)采購經(jīng)理：（略）
煤焦
節(jié)后焦炭和焦煤期價(jià)短期或震蕩整理,，建議觀望為主。
春節(jié)期間國內(nèi)（略）場整體偏穩(wěn)運(yùn)行,。產(chǎn)地端,，放假停產(chǎn)煤礦在正月初五以后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，港口方面進(jìn)口遠(yuǎn)期貨物春節(jié)期間正常到港,，口岸方面已于2月1日恢復(fù)通關(guān),，疊加春節(jié)后一季度各地政府都有“開門紅”的預(yù)期，焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)快速恢復(fù),。需求端,，下游企業(yè)春節(jié)期間庫存充足，春節(jié)后短期內(nèi)不會(huì)再集中補(bǔ)庫,，轉(zhuǎn)為正常按需采購,?？紤]到傳統(tǒng)旺季尚未來臨，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量在2月份難以快速上漲,。整體而言,，煤焦價(jià)格仍有下行壓力。
鐵合金
早評：從供需邊際角度看,，硅鐵供應(yīng)端春節(jié)后預(yù)計(jì)有增量,，據(jù)調(diào)研了解，中衛(wèi)SY或已復(fù)產(chǎn)6臺(tái),，SJ未得到復(fù)產(chǎn)消息,，后續(xù)廠家復(fù)產(chǎn)節(jié)奏和幅度需嚴(yán)密觀測開工后情況，錳硅春節(jié)后開工預(yù)計(jì)變動(dòng)不大,，無減產(chǎn)預(yù)期,。從成本邊際角度看，硅鐵成本端預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定,，錳礦現(xiàn)實(shí)基本面偏強(qiáng),，但春節(jié)期間由于下游貿(mào)易停滯但港口到港不停，整體全國錳礦在春節(jié)期間呈現(xiàn)累庫格局,，但累庫幅度不大,，預(yù)計(jì)開工后錳礦庫存仍或呈現(xiàn)下降走勢，錳礦價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩走高,。硅鐵盤面若給到無風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利空間,，仍可期現(xiàn)正套或單邊空單入場，（略）,。趨勢：錳硅逢低偏多，硅鐵逢高偏空,。套利：觀望
市場消息（數(shù)據(jù)來自鐵合金在線和Mysteel）：①24日硅錳6517#現(xiàn)（略）,，報(bào)價(jià)稀少。北方主流報(bào)價(jià)（略）元/噸,；南方貨少報(bào)價(jià)稍顯混亂,，報(bào)價(jià)（略）元/噸。（現(xiàn)金出廠含稅報(bào)價(jià)）,。②24日72#硅鐵：陜西（略）,，寧夏（略），青海（略）,，甘肅（略）,，內(nèi)蒙古（略）（現(xiàn)金含稅自然塊出廠，元/噸）,。③24日75#硅鐵：陜西（略）,，寧夏（略）,，青海（略），甘肅（略）,，內(nèi)蒙古（略）（現(xiàn)金含稅自然塊出廠,，元/噸）；硅鐵FOB：72#（略）,，75#（略）（美元/噸,，含稅）。
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