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???專項債,、超長期國債與中央預算內(nèi)資金申報,、財政部108號文,、（35號,、47號,、14號,、17號、115號,、134號文）等,、政府債務化債與投融資、特許經(jīng)營,、三大工程合規(guī)運作,、低空經(jīng)濟課程（3月19日杭州）
???城投與央國企數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表、合規(guī)確權、公共數(shù)據(jù)運營,、數(shù)據(jù)治理及入表融資,！首席數(shù)據(jù)官/數(shù)據(jù)資產(chǎn)安全評估師（03月20杭州）
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導讀
孚能科技日前復牌，廣州工控新晉為控股股東,，（略）人民政府成為新實際控制人,，公司由此迎來由廣州工控多方位賦能的新周期。
這是地方國資“攬A”潮的又一例新鮮注腳,。近來,，（略）熱情空前，股權協(xié)議轉讓,、表決權委托,、（略）徑并進。有受訪者認為,，相較于產(chǎn)業(yè)園招商,、基金招商等模式，國資“攬A”（略）引進當?shù)?，進而發(fā)揮“頭雁效應”,，帶動當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。經(jīng)歷了紓困并購,、杠桿并購等模式之后,，（略）逐漸向并購戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉軌。在此過程中,，與單純的證券化率提升指向不同,，不少地方進化出“招商引資+財政轉型+資產(chǎn)證券化”多位一體新范式。同時,，收購意愿從被動到主動切換,，為當?shù)禺a(chǎn)業(yè)集聚、技術突破和產(chǎn)業(yè)鏈做大做強,，撐起新空間,。部分受訪者認為，地方國資入主潮下,，各地競爭發(fā)展要素力（略）隔出“不同層次”,。熱潮之下,，整合管理、隱性債務,、遷址掣肘等多重挑戰(zhàn)也伴生出現(xiàn),。業(yè)內(nèi)判斷，國資入主新范式下,，如何平衡多方利益,，實現(xiàn)多元效用，（略）要走,?！皵圓”模式嬗變“2025年剛開年，（略）董事長,，（略）交流。（略）控制權的戰(zhàn)略目標展開,?！泵裆C券投資銀行事業(yè)部吳超接受證券時報記者采訪時透露。（略）控制權收購熱情空前的一面鏡像,。24家“國資收民營”,、13家“國資收國資”，6家無實控人變更為國資——這份2024年國資“攬A成績單”中,，絕大部分都是地方國資出手,。2018年前后，以三聚環(huán)保,、東方園林等引入北京國資紓困流動性為代表,，（略）的收購行動拉開大幕。多年發(fā)展間,，國資“攬A”逐漸衍生出更為多元,、影響更為深遠的模式。在相關專家看來,，國資入主可以分為紓困并購,、杠桿并購、戰(zhàn)新并購和強優(yōu)并購等類型,。其中,，杠桿并購是部分地方城投類國資面臨舉債收緊，（略）做大資產(chǎn)體量,，進而把做大的資產(chǎn)作為債務融資的杠桿,。“整體來看,，近兩年國資并購呈現(xiàn)出戰(zhàn)新和強優(yōu)為主導的新趨勢,。”新趨勢伴生新特征。2024年以來的地方國資入主案例,，被收購標的集中在廣東和江（略）,，（略）數(shù)量眾多，為國資提供了更好的選秀池,；且多集中在（略）場,，說明商業(yè)模式成熟是國資收購的優(yōu)先選擇。同時收購往往止步于“10億元投入門檻”,，股權占比通常介于10%至20%之間,，（略），花小錢辦大事,。此外,，包括黃河旋風、ST紅太陽等案例中,，（略）凈利潤階段性虧損,，表明國資收購對標的盈利能力的包容性在提升。在各地國資中,，湖北國資“攬A”方面最為活躍,，奧特佳、上海雅仕,、微創(chuàng)光電,、（略）控股權，都已收歸麾下,。據(jù)湖北官方表述,，近年來，湖北國資按照“做（略）戶數(shù),、（略）值規(guī)模,、做強融資功能、做優(yōu)產(chǎn)業(yè)布局,、做活體制機制”（略）,，推動產(chǎn)業(yè)升級和結構調整，助力資源整合和規(guī)模經(jīng)濟,，推動創(chuàng)新發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉型,。具備硬科技屬性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)更受青睞。風范股份,、大晟文化等A股公司相繼被攬入唐山國資麾下,。（略）人士錢潮（化名）表示，股市震蕩提升了優(yōu)質資產(chǎn)價格吸引力,，同時,，硬科技屬性以及與地方產(chǎn)業(yè)協(xié)同性是重要考量,，可高效實現(xiàn)地方政府產(chǎn)業(yè)升級目標。這種訴求,，使國資入主表現(xiàn)出更強的主動性,。羅輯表示，2018年前后主要是被動接盤式紓困,，如今主動出擊更多,，產(chǎn)業(yè)“戰(zhàn)新”、財務較好,、體量適中,、公司治理存在改善機會的標的，往往稀缺而被聚焦,。因此,，地方國資找尋標的時，偶爾出現(xiàn)多地搶籌競爭的新情況,。直接結果之一,，是導致個別項目的較高溢價，這在國資穩(wěn)妥謹慎的投資策略中,，出現(xiàn)另一番風景,?！安①彵揪褪莾r值重估與價值發(fā)現(xiàn)的手段,。”羅輯強調,。主動“搶單”背后是地方對產(chǎn)業(yè)集聚效應的重視,。以湖北國資收購奧特佳為例，長江產(chǎn)業(yè)投資集團相關負責人曾表示,，引入汽車零部件細分行業(yè)汽車空調壓縮機和汽車熱管理自主品牌龍頭企業(yè),，有助于湖北汽車產(chǎn)業(yè)強鏈補鏈延鏈，將促進打造汽車零部件行業(yè)“湖北名片”,。疊加東風本田在武漢建成全球首個純電智能工廠,、“中國智能汽車AI芯片第一股”黑芝麻智能登陸港交所等，湖北全省汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)迫近萬億級整數(shù)大關,?！皵圓”（略）上的重要助燃劑。
招商新范式模式嬗變之下,，地方國資“攬A”邏輯不僅主動,，而且立體——產(chǎn)業(yè)招商、財政轉型,、資產(chǎn)證券化,，都成為考量目標,，折射出地方經(jīng)濟轉型的深層指向?！半m然基金招商和產(chǎn)（略）招商一直比較流行,，（略）控股權，更有利于將優(yōu)質產(chǎn)業(yè)引進當?shù)?，更能直接,、高效帶動當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展，（略）在當?shù)禺a(chǎn)業(yè)中的頭雁效應,?！眳浅J為，這既是地方資本招商的一種策略,，也是地方政府推動經(jīng)濟高質量發(fā)展,、實現(xiàn)稅收增長和產(chǎn)業(yè)競爭力提升的重要途徑。有些受訪者將此視為政府招商引資的進階,。錢潮表示：“地方政府通過投資新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)招商引資,，推動地方產(chǎn)業(yè)落地，并不是新鮮事,，不少國資以LP身份參與投資,；（略）進軍（略）場，會更加高效,。相較于（略）場初創(chuàng)企業(yè),，（略）價格雖高，但發(fā)展確定性更強,，（略）,，注入更多的優(yōu)質資產(chǎn)，滿足地方國資的產(chǎn)業(yè)整合訴求,?！边@個過程就有某種“糾偏”意味。尤其隨著《公平競爭審查條例》的實施,，此前傳統(tǒng)的“稅收獎補”招商模式中,，一些地方政府為吸引企業(yè)提供過多的優(yōu)惠政策和補貼，沒能“招龍引鳳”,，個別投機型“候鳥企業(yè)”反而可以通過遷址而沾光,。“從某種意義上說,，這是地方招商引資,、構建資產(chǎn)版圖的優(yōu)化版、進階版策略,?！卞X潮認為,。但這種模式也面臨現(xiàn)實問題：相比于產(chǎn)（略）招商和基金招商，（略）控股權更考驗財力,。在這輪國資“攬A”潮中,，（略）、宏達股份（略）值均超百億元,。即便按照30億元（略）值計算,，收購30%股份也需要9億元資金，如果一半比例為并購貸款,，自有資金也需儲備近5億元,。“不少地方國資在資本運作方面已經(jīng)駕輕就熟,?！卞X潮對此表示，這得益于過去招商引資模式所積累的各類資源,，包括項目,、人才、渠道等各個方面,。羅輯也對證券時報記者介紹,，以合肥模式為代表，某些地方的視野,、財力,、魄力和招商引資機制已經(jīng)投行化、風投化,。交通,、土地,、政策,、稅收、人才,、產(chǎn)業(yè)鏈,、資本都是招商要素，唯有資本是硬通貨,，“既硬又通”,，當向新興產(chǎn)業(yè)轉型的時候，用好了資本的杠桿就是彎道超車的機會,。國資“攬A”,，可否視為對“股權財政”的某種試水呢？羅輯認為,，這要從效果來觀察：“整體來看,，地方政府以財政資金或國資資金為依托,，以更為靈活的基金投資為主要方式：（略）
潮涌之下，國資“攬A”機遇與挑戰(zhàn)共存,。
國企改革專家李錦曾對證券時報記者表示,，民營企業(yè)在新興產(chǎn)業(yè)方面較為活躍，對于長周期回報類產(chǎn)業(yè),，國資入主A股民企,，有“以資本換時間”的意味?！?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）并引進當?shù)?，使得新質生產(chǎn)力迅速強大起來，（略）,?！彼f。
“聯(lián)姻”國資后,，原民營掌舵者多數(shù)選擇退居幕后,，有些是套現(xiàn)離場，有些是為了融資紓困,，還有些引進戰(zhàn)投做大做強,。地方國資走上臺前，（略）這張牌并不輕松,。
早在紓困并購階段,，（略）“久旱逢甘霖”，但也有部分標的最終“（略）臺”,，（略）力,、*ST美尚（略）案例陸續(xù)出現(xiàn)。此后,，通過約定業(yè)績和減持承諾,，交易模式設計靈活等方式：（略）
不過這依然難以解決隱性債務、潛藏利益輸送等風險,。某中（略）地方國資人士就對記者透露,，會在這股大潮中保持謹慎，“（略）后面發(fā)展不如預期,，有了前車之鑒,，我們這兩年沒有（攬A）計劃，更愿意穩(wěn)住現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)基本盤”,。
從采訪情況來看,，遷址問題就是國資異地“攬A”中難啃的硬骨頭。ST惠程在變更控股股東后,，注冊地址：（略）
“（略）,，‘重金迎娶’進門的挑戰(zhàn),，也是多層面的?！卞X潮表示,，（這個過程）既需要判斷財務風險，也需要考慮戰(zhàn)略契合和協(xié)同效應,，還要加強各方面溝通和透明度管理,。
“國資入主新范式下，已經(jīng)遠不像此前紓困一樣簡單,，如何平衡好各方利益,，既釋放民企活力，又促進產(chǎn)業(yè)協(xié)同,，還要發(fā)揮招商引資甚至財政轉型等更多效用,，（略）要走?！眳浅瑢ψC券時報記者指出,。
錢潮也認為現(xiàn)階段國資入主早已“不似紓困般簡單”的判斷。他認為,，這是地方國資發(fā)展模式演進的必然,。“國資入主A股公司從某種意義上說,，是以資本的力量,，跨越時空進行產(chǎn)業(yè)配置。對于一些還在依賴土地財政,、稅收優(yōu)惠的地方來說,，怎么與這種更高級的投資模式競爭呢？競爭發(fā)展的要素力和思維不在一個層次,，未來還會更加分化,。”他說,。
▌來源：證券時報
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課程內(nèi)容（（略）課）
模塊一,、政策解讀
1.中央經(jīng)濟工作會議,、12萬億化債政策、各部委一攬子增量政策等最新投融資相關政策解讀以及當前政府投融資形勢研判
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培訓費用（現(xiàn)場食宿統(tǒng)一安排,，費用自理）
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時間地點：（略）
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2025年04月16日-19日（略）
2025年05月21日-24日（略）
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