1月,，各地已發(fā)行地方債約5575億元,。值得注意的是，地方債實(shí)際發(fā)行規(guī)模超出計(jì)劃發(fā)行規(guī)模1700多億元,，為近年同期最大,。
機(jī)構(gòu)指出,，這是受到“置換債”發(fā)行和專項(xiàng)債自審自發(fā)試點(diǎn)的影響，2月,、3月地方債的實(shí)際發(fā)行規(guī)?？赡芤矔?huì)超計(jì)劃。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月至今各地已發(fā)行地方債共計(jì)5575.65億元,。
其中，新增債券發(fā)行3053.17億元,，包括新增專項(xiàng)債2048.02億元和新增一般債1005.15億元,；
再融資債券發(fā)行2522.48億元，包括再融資專項(xiàng)債2349.15億元和再融資一般債173.33億元,。
目前,，廣東省與湖北省今年發(fā)行的地方債已超過(guò)千億，分別達(dá)到1181.03億元和1012.37億元,。
其他發(fā)行規(guī)模居前（略），還有四川?。?29.40億）,、（略）（622.70億）、（略）（404.70億）,。
值得注意的是,，1月各地此前披露的地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為3873.28億元，實(shí)際發(fā)行規(guī)模大大超出了計(jì)劃發(fā)行規(guī)模,，多出了1700多億元,。
廣東、河南等多地1月實(shí)際發(fā)行的地方債較計(jì)劃變動(dòng)較大,。
圖：1月地方債實(shí)際發(fā)行規(guī)模較計(jì)劃發(fā)行變化較大（略）
根據(jù)財(cái)庫(kù)〔2020〕36號(hào)文,，地方政府需要在月末、季末披露下一月或下一季的地方債發(fā)行計(jì)劃,。
投資者可據(jù)此計(jì)劃指導(dǎo)投資,，但并非所有省份都會(huì)披露計(jì)劃，披露計(jì)劃的省份也可以動(dòng)態(tài)調(diào)整,。
因此,，根據(jù)發(fā)行計(jì)劃來(lái)推測(cè)地方債發(fā)行量會(huì)產(chǎn)生誤差，形成預(yù)期差,。
平安證券固收首席劉璐指出,，2025年1月地方債計(jì)劃發(fā)行和實(shí)際發(fā)行之間的差距為近年同期最大，主要是因?yàn)闊o(wú)計(jì)劃省份發(fā)行較多,。
而無(wú)計(jì)劃省份發(fā)行地方債規(guī)模較大,，可能是受到“置換債”和專項(xiàng)債自審自發(fā)試點(diǎn)的擾動(dòng),。
2024年12月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2024〕52號(hào)）,。
國(guó)辦52號(hào)文選定了包括廣東?。ê?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略））、山東?。ê?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略））在內(nèi)的11（略）試點(diǎn)專項(xiàng)債“自審自發(fā)”,，以提高專項(xiàng)債發(fā)行與使用效率。
招商證券固收首席張偉認(rèn)為,，下放專項(xiàng)債券項(xiàng)目審核權(quán)限,，試（略）專項(xiàng)債券項(xiàng)目經(jīng)省級(jí)政府審核批準(zhǔn)后可立即組織發(fā)行，這將提升專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏,。
對(duì)于地方政府用于置換隱債的2萬(wàn)億再融資專項(xiàng)債,，債務(wù)額度已經(jīng)下達(dá)，地方政府可以擇機(jī)發(fā)行,，2024年的2萬(wàn)億置換債是在11-12月密集發(fā)行,。
從已披露的地方債發(fā)行計(jì)劃來(lái)看，2月各地?cái)M發(fā)行地方債10563.22億元,，3月計(jì)劃發(fā)行5859.25億元,，一季度地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)超2萬(wàn)億元。
劉璐認(rèn)為,，2025年2月,、3月地方債的實(shí)際發(fā)行規(guī)模可能也會(huì)超計(jì)劃,。
財(cái)政部在1月10日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上提到“做到主動(dòng)靠前發(fā)力,，加快支出進(jìn)度”，因此2025年財(cái)政政策前置的概率較大,，后續(xù)“置換債”和自審自發(fā)試點(diǎn)的影響有望延續(xù),。
國(guó)泰君安固收分析師王宇辰認(rèn)為，春節(jié)前地方債發(fā)行節(jié)奏仍偏慢,，原因在于春節(jié)前難以形成實(shí)物工作量,。
2月以后，地方債發(fā)行有望邊際提速,，2025年地方債發(fā)行高峰或在第二三季度,。
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