去年以來(lái),，受益于人工智能（AI）熱潮帶動(dòng),，光模塊領(lǐng)域整體浮光躍金,。AI算法的不斷迭代升級(jí),，對(duì)算力提出了更高的要求,，也為光模塊行業(yè)帶來(lái)了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
（略）三季報(bào)交卷,，行業(yè)景氣度得到驗(yàn)證,。今年第三季度,，中際旭創(chuàng),、華工科技、光迅科技,、新易盛等光模塊供應(yīng)商企業(yè)均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的同比,、環(huán)比增長(zhǎng)，其中新易盛營(yíng)收,、歸母凈利潤(rùn)同比增速最高,，分別達(dá)到207%、453%,。
“光模塊是智能算力服務(wù)器的核心部件,，現(xiàn)在AI技術(shù)發(fā)展提高了對(duì)算力的要求，對(duì)光（略）場(chǎng)需求不斷提升,?！惫ば挪啃畔⑼ㄐ沤?jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，光模塊技術(shù)迭代明顯加快,，國(guó)內(nèi)廠商通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新在光模塊領(lǐng)域獲得了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),。
今年3月，行業(yè)已經(jīng)開始重點(diǎn)展示1.6T的產(chǎn)品。光通信行業(yè)研究機(jī)構(gòu)LightCounting數(shù)據(jù)顯示,，2024年800G（略）場(chǎng)主流,，后續(xù)1.6T將開始放量，（略）場(chǎng)增速有望超過(guò)40%,，2025年行業(yè)還將增長(zhǎng)20%以上,。產(chǎn)品的加速迭代，必將為行業(yè)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇,。
高景氣下的確定性
在全球AI浪潮之下,，英偉達(dá)一直是美（略）主任馬曉凱向記者表示，（略）的總成本比例達(dá)到10%,，部分高端光模塊的單價(jià)更是達(dá)到1000美元,。（略）的建設(shè)，直接推動(dòng)了光模塊企業(yè)的發(fā)展,。A股方面,，光模塊“三劍客”中際旭創(chuàng)、天孚通信,、新易盛交出的三季度報(bào)業(yè)績(jī)顯示,，受益于AI算力需求增加，400G,、800G光模塊作為售價(jià)更高的產(chǎn)品,，市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛，（略）盈利能力的提升,。以中際旭創(chuàng)為例,，自2023年3月開始，該公司海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量,，并不斷增加和補(bǔ)充訂單,，整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。2023年下半年,，部分海外大客戶開始提高400G（略）400G（略）絡(luò),。隨著高端產(chǎn)品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創(chuàng)去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭在今年得以延續(xù),，今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.14億元,，同比增長(zhǎng)115.25%；歸母凈利潤(rùn)13.94億元,，同比增長(zhǎng)104.4%,。（略）也在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)透（略）場(chǎng)需求旺盛或?qū)⒊掷m(xù)到明年的信心?！皵?shù)通光模塊（略）場(chǎng)方面,，明年還將實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng),。”華工科技相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，（略）及設(shè)備廠商中,，公司數(shù)通產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100G、200G到400G,、800G全系列產(chǎn)品的覆蓋,，四季度高速率光模塊交付進(jìn)一步增多，400G以及800G單模也將持續(xù)上量,。中際旭創(chuàng)透露,，公司目前所處行業(yè)的景氣度仍然保持高漲，（略）800G需求旺盛,，加上1.6T的逐步上量,，市場(chǎng)會(huì)看到行業(yè)總體需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。目前,，國(guó)內(nèi)部分光模塊企業(yè)已打入海外大廠的供應(yīng)鏈體系,，顯示出強(qiáng)（略）場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。LightCounting公布的最新版2023年全球光模塊TOP10榜單中,，中國(guó)廠商占據(jù)七個(gè)席位,，旭創(chuàng)科技首次登頂榜首，而Coherent（Finisar）緊隨其后排名第二,。技術(shù)迭代明顯加快
光模塊主要應(yīng)用在數(shù)據(jù)傳輸場(chǎng)景,，隨著數(shù)據(jù)量越來(lái)越多、結(jié)構(gòu)越來(lái)越豐富,，光模塊對(duì)速率要求也越來(lái)越高,。在海外巨頭大模型新品競(jìng)相發(fā)布，Chatbot,、Agent等AI應(yīng)用層出不窮的背景下,，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2025年AI投資仍將樂觀增長(zhǎng)，并衍生出更多1.6T光模塊的應(yīng)用場(chǎng)景,。Trendforce預(yù)估，2025年Blackwell平臺(tái)將占英偉達(dá)高端GPU逾八成,，驅(qū)動(dòng)英偉達(dá)高端GPU系列出貨量年增55%,。網(wǎng)絡(luò)方面，英偉達(dá)已發(fā)布配套Blackwell的ConnectX8網(wǎng)卡,、QuantumX（略）,，相關(guān)配套的OSFP1.6T光模塊有望在2025年逐季上量?！靶枨蟮目焖僭鲩L(zhǎng),，預(yù)示著行業(yè)可能將迎來(lái)每年一次的技術(shù)迭代周期,。”光纖在線分析師唐蕊接受記者采訪時(shí)表示,，光模塊技術(shù)在過(guò)去迭代周期相對(duì)較慢,。在傳統(tǒng)的（略）場(chǎng)，通常是10年迭代一個(gè)周期,；（略）市場(chǎng),，大概是4年一個(gè)周期，今天的AI算力已經(jīng)加速到每2年甚至1年更新一代產(chǎn)品,。據(jù)唐蕊介紹,，（略）的光模塊需求在2023年上半年已經(jīng)到了一個(gè)瓶頸期，但AI的興起在下半年直接拉起了400G和800G光模塊的需求,。同時(shí)隨著單波芯片速率的提升,，英偉達(dá)的GB200等產(chǎn)品將逐步標(biāo)配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速,。天風(fēng)證券在研報(bào)中指出,，以2023年為起點(diǎn)，未來(lái)光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍,。2024年至2025年仍是全球AI競(jìng)賽的關(guān)鍵時(shí)期,，算力需求保持快速增長(zhǎng)。（略）對(duì)帶寬的需求不斷增長(zhǎng),，1.6T光模塊將成為滿足這些需求的關(guān)鍵技術(shù),。行業(yè)內(nèi)，華工科技的1.6T產(chǎn)品正加快送樣測(cè)試,，5nm技術(shù)已完全準(zhǔn)備好,，3nm技術(shù)正在研發(fā)中，整體進(jìn)度處于第一梯隊(duì),。光迅科技稱,，公司1.6T光模塊已具備小批量交付能力，正在推進(jìn)送樣和客戶驗(yàn)證進(jìn)度,。中際旭創(chuàng)則表示,，公司已全面完成前期的送測(cè)和認(rèn)證工作，預(yù)計(jì)1.6T產(chǎn)品從12月開始出貨,。機(jī)遇和挑戰(zhàn)共存
光模塊的加速迭代,，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。馬曉凱認(rèn)為,，一方面會(huì)加劇企業(yè)主體之間的競(jìng)爭(zhēng),，最終可能引起行業(yè)格局的改變；另一方面會(huì)引導(dǎo)企業(yè)技術(shù),、成本,、性能等水平不斷提升,，進(jìn)而提升我國(guó)光模塊產(chǎn)業(yè)的整體能力。面對(duì)越來(lái)越快的迭代周期,，光模塊企業(yè)需要不斷緊跟趨勢(shì),、加強(qiáng)研發(fā)、持續(xù)提升訂單能力,、構(gòu)建企業(yè)護(hù)城河,。唐蕊表示，隨著光模塊速率由400G向800G以及1.6T演進(jìn),，光模塊技術(shù)的升級(jí)不僅僅是簡(jiǎn)單的速率翻倍,，更需要解決速率提高所帶來(lái)的功耗強(qiáng)、成本高等問題,。從三季報(bào)來(lái)看,，光模塊龍頭企業(yè)對(duì)研發(fā)投入不遺余力，積極布局硅光,、CPO等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向,，（略）也在不斷豐富，從短距的VCSEL和長(zhǎng)距的EML,，到硅光方案和薄膜鈮酸鋰等新技術(shù),，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)帶寬的提升。如中際旭創(chuàng)前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7.42億元,，同比增長(zhǎng)57.41%,，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到4.29%。山西證券在研報(bào)中指出,，公司已向大客戶全面導(dǎo)入采用自研硅光芯片的模塊,。同時(shí)重視CPO研發(fā)，不僅在硅光芯片有領(lǐng)先設(shè)計(jì),，在硅光引擎封裝已形成成熟工藝,，在CPO產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望搶占先位。不過(guò),，在光（略）