作者丨開源證券研究所--（略）
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1,、AI大模型引領(lǐng)發(fā)展,，北交所算力優(yōu)勢(shì)企業(yè)成長空間廣闊
2、智能化+產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)重塑汽車線束格局,，北交所企業(yè)助力多環(huán)節(jié)國產(chǎn)加速
3,、氫能源新質(zhì)生產(chǎn)力代表，北交所和新三板氫全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋
摘要
化妝品抗衰需求增加,，新興化妝品品牌推動(dòng)化妝品代工快速發(fā)展化妝品行業(yè)內(nèi)品牌端參與者眾多,，市場發(fā)展相對(duì)成熟，已存在不少具有廣泛知名度的品牌商,。品牌商掌握化妝品的定價(jià)權(quán),，盈利水平在產(chǎn)業(yè)鏈中最高。2023年國產(chǎn)品牌化妝品規(guī)模占比超過一半,，增速較快,，達(dá)到21.20%。品牌商對(duì)化妝品制造商,，特別是具備新品研發(fā),、規(guī)模化生產(chǎn),、（略）服務(wù)的化妝品制造商,，存在更高的偏好及一定程度的依賴性。知名代工廠商有科絲美詩,、諾斯貝爾,、嘉亨家化、芭薇股份等。生產(chǎn)上,，化妝品備案監(jiān)管政策趨嚴(yán),，代工生產(chǎn)行業(yè)壁壘提升。消費(fèi)時(shí),，中國消費(fèi)者更加注重化妝品的實(shí)用性以及安全性,，化妝品的具體功效上，抗衰產(chǎn)（略））：諸海濱（S（略）07）
1
化妝品
1.1,、品牌商掌握化妝品定價(jià)權(quán)盈利水平更高
根據(jù)《化妝品標(biāo)識(shí)管理規(guī)定》定義,，化妝品是指作用于人體面部、皮膚,、毛發(fā),、口腔等人體部位起到清潔、保護(hù),、保養(yǎng)和美化作用的日用化學(xué)工業(yè)品,，通常以涂覆、揉擦或噴灑等方式：（略）
化妝品產(chǎn)業(yè)鏈中,，上游主要為化工企業(yè)等原材料提供商,、包裝設(shè)計(jì)與生產(chǎn)企業(yè)，下游為品牌商與渠道商,。（1）上游：原材料供應(yīng)商和包材供應(yīng)商化妝品原材料供應(yīng)商多為化工企業(yè),，提供化妝品生產(chǎn)所需的有效成分、表面活性劑,、香料香精等基礎(chǔ)原料,。化妝品的包裝材料多為塑料,、玻璃等,，高品質(zhì)的包裝設(shè)計(jì)可有效增加化妝品產(chǎn)品銷售附加價(jià)值，利于（略）場推廣,。（2）中游：化妝品制造商化妝品制造商是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈體系運(yùn)營的基礎(chǔ),，根據(jù)化妝品生產(chǎn)模式不同，化妝品制造商可分為專業(yè)的OEM/ODM代工廠商和品牌自主生產(chǎn)商?，F(xiàn)階段,，因自建工廠前期投資成本高、設(shè)備和研發(fā)投入較多,，大部分的化妝品品牌企業(yè)都選擇代工生產(chǎn)廠商完成產(chǎn)品生產(chǎn)制造,，知名代工廠商有科絲美詩、諾斯貝爾,、嘉亨家化,、芭薇股份等。（3）下游：品牌商及渠道商化妝品行業(yè)內(nèi)品牌端參與者眾多，市場發(fā)展相對(duì)成熟,，已存在不少具有廣泛知名度的品牌商,。由于品牌商掌握化妝品的定價(jià)權(quán)，盈利水平在產(chǎn)業(yè)鏈中最高,?；瘖y品的銷售渠道包括電商、百貨,、商超,、化妝品專營店等。近年來,，電子商務(wù)發(fā)展迅速,，消費(fèi)者逐漸養(yǎng)成線上購買化妝品的習(xí)慣。
品牌商對(duì)制造商存在偏好以及一定依賴性,。隨著消費(fèi)者對(duì)化妝品安全性、功效性的需求不斷迭代升級(jí),，打造長盛不衰的“爆款”難度不斷提高,。對(duì)于化妝品品牌商，特別是新興品牌及初創(chuàng)品牌而言,，弱化研發(fā),、生產(chǎn)及檢測環(huán)節(jié)的投入，轉(zhuǎn)（略）場營銷,、品類選擇,、消費(fèi)者引流及流量轉(zhuǎn)化為核心的“品牌運(yùn)營”正逐漸成為化妝品品牌商的經(jīng)營核心。品牌商對(duì)化妝品制造商,，特別是具備新品研發(fā),、規(guī)模化生產(chǎn),、（略）服務(wù)的化妝品制造商,，存在更高的偏好及一定程度的依賴性。1.2,、生產(chǎn)端：化妝品備案監(jiān)管政策趨嚴(yán),，代工生產(chǎn)行業(yè)壁壘提升
化妝品生產(chǎn)通常可分為自主生產(chǎn)和代工生產(chǎn)兩種模式,，其中,，代工生產(chǎn)是由制造方負(fù)責(zé)生產(chǎn)、提供人力及場地,，采購方負(fù)責(zé)銷售的生產(chǎn)方式：（略）
根據(jù)藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，（略）年，我國化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量整體保持上漲趨勢(shì)，2015年我國化妝品生產(chǎn)企業(yè)為4,542家,，2023年已增長至5,722家,。目前，我國化妝品生產(chǎn)環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)一批初具規(guī)模的代工企業(yè),。在我國經(jīng)濟(jì)升級(jí)的大背景下,，我國消費(fèi)者對(duì)化妝品的需求將不斷提高，拉動(dòng)上游化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量的增加,。
新興化妝品牌的涌現(xiàn)推動(dòng)代工（略）場規(guī)模擴(kuò)大,。伴隨消費(fèi)者消費(fèi)能力的提升，以及近年來社交媒體對(duì)化妝品賽道的助力,、年輕消費(fèi)者對(duì)國貨品牌認(rèn)可度的提升均使得我國化妝品品牌賽道參與者不斷增加,。新興化妝品品牌商若選擇自建工廠生產(chǎn)將不得不承擔(dān)龐大的資金投入，但若選擇代工廠生產(chǎn),，品牌方可以將有限的精力集中在其具有比較優(yōu)勢(shì)的環(huán)節(jié),，包括品牌建設(shè)、渠道營銷等方面,，助力品牌方實(shí)現(xiàn)利潤最大化,，由此帶來化妝品代工（略）場規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)灼識(shí)咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，（略）年我國化妝品代工行業(yè)規(guī)模由214.1億元增長至394.2億元,，年均復(fù)合增長率為16.49%。未來,，隨著新興化妝品牌產(chǎn)品放量,，此類品牌商需要依托化妝品代工廠生產(chǎn)線進(jìn)行大規(guī)模快速生產(chǎn),，以滿足消費(fèi)者的需求,，拉動(dòng)我國化妝品代工（略）場規(guī)模的擴(kuò)大。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì),，（略）年我國化妝品代工行業(yè)規(guī)模有望從434.1億元增長至622.9億元,，實(shí)現(xiàn)12.79%的年均復(fù)合增長率，行業(yè)發(fā)展空間廣闊,。1.3,、消費(fèi)端：重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品功效、成分,、包裝等,，國產(chǎn)品牌發(fā)展較快
在中國化（略）場迅速發(fā)展、升級(jí)的情況下,，化妝品經(jīng)營主體科技水平持續(xù)提高,、市場競爭持續(xù)加大,、消費(fèi)者個(gè)性化、多樣化需求持續(xù)升級(jí),。根據(jù)2024年小紅書《中國美妝行業(yè)白皮書》,，人對(duì)美麗的追求從本質(zhì)上是源于人們對(duì)個(gè)人建設(shè)和發(fā)展的需求，即追求在社會(huì)關(guān)系中“被賦能”,，個(gè)體更加看重“變美”對(duì)哪一層社會(huì)關(guān)系的賦能,，成為“變美”驅(qū)動(dòng)的核心拆解邏輯。由此,，《中國美妝行業(yè)白皮書》提出了“我與我”,、“我與親密他人”“我與社會(huì)關(guān)系”以及“（略）絡(luò)”的人群拆解邏輯，由此延伸出了美養(yǎng)合一,、自我寵愛,、自我拓展、文化共鳴,、平衡效率等多個(gè)基于驅(qū)動(dòng)的底層需求,。
《2024年中國化（略）場功效宣稱調(diào)研報(bào)告》顯示，年輕消費(fèi)群體護(hù)膚品消費(fèi)習(xí)慣不斷改變,，細(xì)分產(chǎn)品功效,、成分、包裝等成為關(guān)注焦點(diǎn),。在功效宣稱上新名詞不斷出現(xiàn),、更加多樣,，對(duì)國貨品牌功效護(hù)膚的認(rèn)可度不斷提高,。消費(fèi)者購買護(hù)膚品時(shí)呈現(xiàn)關(guān)注功效新趨勢(shì)，“成分”科學(xué)護(hù)膚需求不斷增強(qiáng),，功效護(hù)膚觀念深入人心,，消費(fèi)者更加追求獨(dú)特性、性價(jià)比,?！?024年中國化（略）場功效宣稱調(diào)研報(bào)告》顯示，越來越多消費(fèi)者認(rèn)可“功效護(hù)膚”理念,，72%消費(fèi)者認(rèn)為化妝品功效非常重要,，65%消費(fèi)者在選擇化妝品時(shí)重視功效數(shù)據(jù)驗(yàn)證。護(hù)膚品功效上,，艾媒咨詢2024年5月的調(diào)研結(jié)果顯示,，抗皺抗衰老成為較多消費(fèi)者選擇護(hù)膚品的重要考慮功效，占比達(dá)到55.1%,。其次,，51%的消費(fèi)者在護(hù)膚品選擇上重視美白祛斑功效,。功效型化妝品對(duì)特有成分、專利配方,、研發(fā)實(shí)力,、功效驗(yàn)證等要求更高。
艾媒咨詢2024年5月的調(diào)研結(jié)果顯示,，中國消費(fèi)者在購買化妝品時(shí),，最關(guān)注的因素是產(chǎn)品成分（58.8%）、產(chǎn)品功效（41.4%）以及品牌（37.0%）,。中國消費(fèi)者在購買化妝品時(shí),，更加注重化妝品的實(shí)用性以及安全性，在此基礎(chǔ)上,，品牌的知名度更能刺激消費(fèi)者的購買意愿,。
彩妝方面，艾媒咨詢2024年5月的調(diào)研結(jié)果顯示,，超過八成消費(fèi)者每周至少化妝一次,，僅1.5%消費(fèi)者平常極少化妝。隨著自拍,、短視頻,、（略）的使用普及，彩妝快速提升外在形象方面的功能性被強(qiáng)化,，化妝逐漸融入到愈來愈多消費(fèi)者的日常生活,。
化妝品消費(fèi)上，2023年消費(fèi)者購買化妝品花費(fèi)整體處于中位水平,?！?024年中國化（略）場功效宣稱調(diào)研報(bào)告》顯示，32.54%消費(fèi)者消費(fèi)金額為（略）至（略）,，38.59%消費(fèi)者消費(fèi)金額為（略）至（略）,，僅5%消費(fèi)者消費(fèi)金額超過萬元。從人均水平上看,，目前我國消費(fèi)者在護(hù)膚品領(lǐng)域人均支出仍處于較低的水平,。與發(fā)達(dá)國家相比，我國人均護(hù)膚品消費(fèi)不僅遠(yuǎn)低于美國,、德國等護(hù)（略）場較為成熟的歐美發(fā)達(dá)國家,，也遠(yuǎn)低于日本、韓國等亞洲鄰國,。未來隨著消費(fèi)升級(jí)以及護(hù)膚消費(fèi)習(xí)慣,、理念的培育，差距有望不斷縮小,，市場發(fā)展?jié)摿Υ?。?jù)Euromonitor數(shù)據(jù),，2021年我國美妝及個(gè)護(hù)人均消費(fèi)支出為62.4美元，日,、韓消費(fèi)者同為亞洲膚質(zhì),，人均美妝及個(gè)護(hù)類消費(fèi)支出分別是262.6美元和266.2美元，超過我國的4倍,?？傮w看來，我國護(hù)膚品行業(yè)還有較大提升空間,，隨著國內(nèi)化妝品適用人群,、消費(fèi)頻次、消費(fèi)金額的提升,，市場增長潛力較大,。
從購買渠道看，消費(fèi)者更趨于通過線上渠道購買化妝品,。選擇通過抖音,、京東、小紅書,、（略）購買化妝品的消費(fèi)者群體占比達(dá)70%,，選擇線下實(shí)體店購買化妝品的消費(fèi)者群體占比30%。
從銷售規(guī)模來看,，2023年線上渠道憑借抖音和快手的高速增長,，市場規(guī)模反超線下渠道。細(xì)分渠道上來看,，淘系2023年仍（略）場份額占比最高的,，達(dá)到22.60%。
2023年,，線上渠道中,，淘系,、京東2023年GMV有所下滑,，抖音、快手等興趣電商GMV增速相對(duì)較快,，2023年GMV分別同比增加47%,、70%。線下渠道中,，CS,、百貨銷售額基本維持平穩(wěn)，KA渠道有所下滑,。
分品牌地域來看,，2023年在（略）場國產(chǎn)品牌化（略）場規(guī)模超過一半,，在外資品牌中歐美品牌占比最大，占中國化（略）場總規(guī)模的30.9%,。增速上,，國產(chǎn)與其他外資品牌（除韓國、日本,、歐美外）的增速較快,，分別達(dá)到21.20%、35.60%,。
1.4,、抗衰功效賽道升溫，2023年中國（略）場740億元
根據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù),，化妝品的具體功效上,，抗衰產(chǎn)（略）場份額占比最高，2023年的比例達(dá)到38%,，其次為舒緩修護(hù)的20.50%,、美白淡斑12.60%。銷售額的增長上,，抗衰產(chǎn)品也位列第一,，2023年同比增長率達(dá)到30.50%。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,，六成中國消費(fèi)者在26-35歲的年齡段開始關(guān)注抗衰老信息,，其次占比最高的為18-25歲開始關(guān)注抗衰來信息的消費(fèi)者，占比21%,。2023年中國抗（略）場規(guī)模達(dá)739.8億元,，同比增長10.4%。隨著居民收入水平提升,，抗衰老理念深度滲透,，抗衰老消費(fèi)需求得以進(jìn)一步釋放，中國抗衰老行業(yè)規(guī)模有望穩(wěn)步增長,，2027年或?qū)⑼黄?000億元,。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，75%的銀發(fā)族首選購買的產(chǎn)品是面部化妝品,，其次是唇部化妝品,，占比51.7%，銀發(fā)族群體“年輕化”,、“時(shí)尚化”的發(fā)展趨勢(shì)愈加明顯,。
2024年，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》指出,，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)有望成為推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新支柱,，并鼓勵(lì)發(fā)展抗衰老產(chǎn)業(yè),，深化皮膚衰老機(jī)理、人體老化模型,、人體毛發(fā)健康等研究,，加強(qiáng)基因技術(shù)、再生醫(yī)學(xué),、激光射頻等在抗衰老領(lǐng)域的研發(fā)應(yīng)用,。推動(dòng)基因檢測、分子診斷等生物技術(shù)與延緩老年病深度融合,，開發(fā)老年病早期篩查產(chǎn)品和服務(wù),。推進(jìn)化妝品原料研發(fā)、配方和生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)開發(fā),。
1.5,、男顏經(jīng)濟(jì)空間大，2023年中國男性護(hù)（略）場165億元,，同比+30%
根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示,，2023年中國男性護(hù)（略）場規(guī)模為165.3億元，同比增長30.0%,，整體呈較快發(fā)展態(tài)勢(shì),；2023年1-6月，男士護(hù)膚品類銷售額指數(shù)高達(dá)54050,，其中男士潔面護(hù)膚品類占比為56.3%,。男性愈發(fā)注重個(gè)人護(hù)理和儀容儀表，未來中國男性化（略）場或存在較大的發(fā)展空間,。
1.6,、行業(yè)規(guī)模：2023年我國化（略）場規(guī)模達(dá)1.04萬億
伴隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境上行以及消費(fèi)信心提升，全球化（略）場有望恢復(fù)持續(xù)增長態(tài)勢(shì),。隨著全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,，居民收入水平提高，個(gè)人容貌的重視程度不斷提升,，護(hù)膚,、彩妝等類別化妝品在消費(fèi)者群體間的滲透力提升，帶動(dòng)了化妝品行業(yè)的發(fā)展,。如今化妝品行業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為消費(fèi)領(lǐng)域的重要組成部分,。根據(jù)Statista的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2022年全球美妝及（略）場規(guī)模達(dá)到5365億美元,。盡管2020年行業(yè)受疫情等宏觀環(huán)境不利影響，化（略）場表現(xiàn)較為低迷,，但隨著全球經(jīng)濟(jì)上行,，市場消費(fèi)信心恢復(fù),，行業(yè)恢復(fù)持續(xù)增長態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2028年全球美妝及（略）場規(guī)模將有望達(dá)到6888億美元,，市場發(fā)展空間廣闊,。
護(hù)膚類（略）場方面，根據(jù)Statista的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，2022年全球護(hù)膚（略）場規(guī)模為1,435億美元,，主要參與品牌包括歐萊雅、寶潔,、聯(lián)合利華和資生堂等,。近年來，護(hù)膚品占比不斷增加,，根據(jù)Statista預(yù)測,，2028年全球護(hù)膚類（略）場規(guī)模將增長至1,862億美元，（略）年年均復(fù)合增長率實(shí)現(xiàn)4.44%,，市場發(fā)展空間廣闊,。
（略）分析統(tǒng)計(jì)，2023年中國化（略）場規(guī)模10445.45億元人民幣,，中國為全球第一大化妝品（略）場,。根據(jù)MordorIntelligence的報(bào)告顯示，2023年美國（略）場(護(hù)膚,、彩妝,、香水、個(gè)人護(hù)理用品,、口腔護(hù)理用品)的整體規(guī)模約為912.7億美元,，約合6615.07億元人民幣。歐盟化妝品協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)2023年美國化妝品整體規(guī)模為960億歐元,，約為7421.94億人民幣,。Euromonitor的數(shù)據(jù)顯示，中國化（略）場規(guī)模已經(jīng)在2018年超越美國成為世界第（略）場,。
近年來,，我國國民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，人均可支配收入增加,，對(duì)外在形象要求與認(rèn)知的提高以及核心消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)變化等一系列因素驅(qū)動(dòng)下,，國內(nèi)化妝品行業(yè)近幾年來一直保持著穩(wěn)健的增長。即使在2020年宏觀環(huán)境不利影響沖擊下我國限額以上企業(yè)化妝品零售總額規(guī)模仍然達(dá)到3,400.20億元,。2023年,，我國限額以上企業(yè)化妝品零售總額達(dá)到4,141.70億元，同比增長5.24%；2024M1-M11我國限額以上企業(yè)化妝品零售總額為4015億元,，相比2023M1-M11的3843.10億元同比增長4.47%,。
艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年我國護(hù)膚類化（略）場規(guī)模為2804億元,，預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模將有望發(fā)展到3186億元,。
2
醫(yī)療美容
2.1、行業(yè)解析：輕醫(yī)美快速崛起,，（略）場增長強(qiáng)勁
醫(yī)療美容主要涉及面部整形類,、注射類項(xiàng)目、激光與光電類項(xiàng)目,、皮膚管理類,、身體塑形類、私密整形與產(chǎn)后修復(fù),、毛發(fā)移植,、牙齒美容、中醫(yī)美容等,。
醫(yī)療美容的產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料供應(yīng)商,、中游器械制造商和下游醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。
現(xiàn)階段,，（略）場呈現(xiàn)五大特點(diǎn)：輕醫(yī)美快速崛起,、技術(shù)進(jìn)步與數(shù)字化整合、抗老需求增加,、多樣化與個(gè)性化需求,、（略）場強(qiáng)勁增長等。
2.2,、（略）場：美國美容手術(shù)數(shù)量全球第一,，各國美容需求有所不同
根據(jù)國際美容整形外科學(xué)會(huì)（ISAPS）在2024年6月發(fā)布的年度全球美容/整形手術(shù)調(diào)查結(jié)果顯示，2023年全球美容手術(shù)和非手術(shù)項(xiàng)目數(shù)量增長3.4%,，共計(jì)3490萬例,。2023年，全球美容手術(shù)項(xiàng)目1581萬例,，同比增長5.5%,。2023年，面部和頭部的所有手術(shù)項(xiàng)目增長較快,，手術(shù)量達(dá)到650萬例,，增長19.6%。手術(shù)項(xiàng)目中,，吸脂術(shù),、隆胸術(shù),、眼瞼手術(shù)數(shù)量Top3，分別占比達(dá)到14%,、12%,、11%,。增速上來看,，唇部增強(qiáng)及口周手術(shù)、眼瞼手術(shù),、隆鼻術(shù)的增速較快,，分別達(dá)到29%、24%,、21.6%,。
2023年，全球美容非手術(shù)項(xiàng)目1918萬例,，同比增長1.7%,。其中數(shù)量Top3為肉毒素注射、透明質(zhì)酸填充與脫毛項(xiàng)目,，分別占比46%,、29%、9%,。增速上,，透明質(zhì)酸填充、非手術(shù)皮膚緊致增速較快,，分別達(dá)到29.1%,、13.3%。
按照國家來看,，美國美容手術(shù)數(shù)量位居全球第一,，其次為巴西。美國和巴西也擁有最多的整形外科醫(yī)生,，接下來是日本,、中國、印度和韓國,。各國手術(shù)需求也有所不同,，美國、巴西等國家的隆胸術(shù),、吸脂術(shù)較為流行,，而在亞洲國家，面部手術(shù)（如隆鼻,、眼瞼手術(shù)）更加受到青睞,。
2.3、（略）場：2023年中（略）場規(guī)模2804億元，非手術(shù)類推動(dòng)較大
據(jù)《2024醫(yī)療美容行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù),，2023年中國美容（略）場規(guī)模已達(dá)2804億元,，預(yù)計(jì)2025年市場規(guī)模有望達(dá)到3816.0億元。2023年中國醫(yī)美器械（略）場規(guī)模為774.8億元,，同比增長20.5%,。推動(dòng)這一增長的主要因素包括非手術(shù)類項(xiàng)目的普及、消費(fèi)者群體的年輕化,、以及國內(nèi)外品牌的技術(shù)創(chuàng)新,，未來十年內(nèi)（略）場有望繼續(xù)擴(kuò)大，隨著行業(yè)兼并重組,，市場集中度將有所提升,。細(xì)分類上，輕醫(yī)美由于創(chuàng)傷小,、恢復(fù)期短,、風(fēng)險(xiǎn)低等原因，在（略）場占據(jù)主導(dǎo)地位,。主要的輕醫(yī)美項(xiàng)目包括注射類,、光電類等。
目前,，20-35歲年輕女性是中國（略）場主力軍,，隨著年輕消費(fèi)者更加注重外貌管理，對(duì)皮膚保養(yǎng),、抗衰老的需求日益增強(qiáng),。特別是90后00后群體，對(duì)非侵入性美容項(xiàng)目的需求較強(qiáng),，使得輕醫(yī)美項(xiàng)目如祛痘,、激光嫩膚、透明質(zhì)酸填充等成為熱門選擇,。雖然女性消費(fèi)者占據(jù)主導(dǎo)地位,，但男性（略）場也在逐步擴(kuò)大。男性更注重皮膚健康,、輪廓塑形等,，推動(dòng)了面部提升、脂肪減少等項(xiàng)目的需求增長,。中國的一（略）如北京,、上海、廣州,、深圳是醫(yī)美消費(fèi)的（略）場,，這（略）的醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量龐大,，服務(wù)種類豐富，技術(shù)水平較為先進(jìn),。隨著中（略）的消費(fèi)能力提升,，三四（略）的醫(yī)美需求呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭。這（略）的消費(fèi)者正在逐步接受輕醫(yī)美項(xiàng)目,，尤其是在皮膚管理和基礎(chǔ)美容方面,。技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)中國（略）場升級(jí)的關(guān)鍵力量。新型注射材料（如可降解生物材料）,、先進(jìn)的光電設(shè)備（如超聲刀,、皮秒激光）廣泛應(yīng)用于皮膚抗衰老和面部提升等項(xiàng)目中,。與此同時(shí),，數(shù)字化工具的普及極大地提高了行業(yè)運(yùn)營效率。（略）,、（略）,，醫(yī)美機(jī)構(gòu)能夠更有效地管理客戶，并提供個(gè)性化服務(wù),。AI（人工智能）技術(shù)也被用于面部分析和治療方案設(shè)計(jì),，使得醫(yī)美項(xiàng)目的效果更加精準(zhǔn)。目前國際品牌在（略）場占據(jù)仍然重要份額,，但近年來國產(chǎn)品牌迅速崛起,，尤其是在光電設(shè)備和注射類材料領(lǐng)域。國產(chǎn)品牌憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新,，逐漸縮小與國際品牌的差距,，未來有望在（略）場中占據(jù)更大份額。3
（略）
3.1,、錦波生物：重組膠原蛋白專精特新“小巨人”,，業(yè)績成長性表現(xiàn)優(yōu)異
錦波生物于2023年7月20日在北交（略），主營重組膠原蛋白等產(chǎn)品,，醫(yī)療+美容下游廣闊,。錦波生物應(yīng)用結(jié)構(gòu)生物學(xué)、蛋白質(zhì)理性設(shè)計(jì)等前沿技術(shù),，圍繞生命健康新材料和抗病毒領(lǐng)域,，解析功能蛋白結(jié)構(gòu)、功能發(fā)現(xiàn)等,，運(yùn)用合成生物學(xué)等方法實(shí)現(xiàn)功能蛋白規(guī)?；a(chǎn)，是立足生命健康新材料和人類重大傳染病兩大領(lǐng)域的專精特新“小巨人”企業(yè),。
2021年以來,，錦波生物業(yè)績維持較快增長,。2023年，錦波生物實(shí)現(xiàn)營收7.80億元,，同比+99.97%,；歸母凈利潤3.00億元，同比+174.60%,。2024Q1-Q3,，公司實(shí)現(xiàn)營收9.88億元，同比增長91.16%,；歸母凈利潤5.20億元,，同比增長170.42%。
產(chǎn)品分類上,，醫(yī)療器械類產(chǎn)品2023年占比達(dá)到87.14%,，其次為功能性護(hù)膚品。增速表現(xiàn)上,，醫(yī)療器械產(chǎn)品2023年增速最快,，達(dá)到122.66%；2024H1,，原料及其他產(chǎn)品的增速最快,，達(dá)到180.07%。
3.2,、芭薇股份：化妝品代工龍頭企業(yè),，2024H1護(hù)膚系列同比增長25.64%
芭薇股份近二十年來從研發(fā)技術(shù)、智能制造,、產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證等多維度提升化妝品代工實(shí)力,，已經(jīng)形成領(lǐng)先的研發(fā)能力、卓越的檢測實(shí)力,、先進(jìn)的智能化制造模式,，成為國內(nèi)化妝品品牌客戶服務(wù)龍頭企業(yè)，公司主營產(chǎn)品種類豐富,，涵蓋護(hù)膚,、面膜、洗護(hù),、彩妝等多個(gè)類別,。
累計(jì)為1000多個(gè)化妝品品牌提供產(chǎn)品及服務(wù)，與聯(lián)合利華,、仁和匠心,、HBN、SKINTIFIC,、丸美,、凌博士,、紐西之謎、谷雨,、紅之等國內(nèi)外知名化妝品品牌商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系,。
2023年芭薇股份實(shí)現(xiàn)營收4.69億元，同比增長2.02%,；歸母凈利潤4115.92萬元,，同比增長8.20%。2024Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收4.71億元,，同比增長49.50%,；歸母凈利潤2905.17萬元，同比小幅下滑5.70%,。
細(xì)分來看,，2024H1公司護(hù)膚系列產(chǎn)品營收占比達(dá)到90.38%，面膜,、彩妝,、洗滌類等營收占比相對(duì)較小,。
增長情況上來看,，（略）年?duì)I收CAGR最高的為護(hù)膚系列，達(dá)到22.86%,。2024H1,，彩妝類、洗滌類,、檢測收入同比增速為Top3,，分別達(dá)到121.55%、52.53%,、48.95%,，護(hù)膚系列實(shí)現(xiàn)25.64%的同比增速。
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風(fēng)險(xiǎn)提示
原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。
（略）信息歡迎聯(lián)系開源證券研究所--（略）或機(jī)構(gòu)銷售
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開源北交所研究團(tuán)隊(duì)專注北交所,，新三板，科技新產(chǎn)業(yè),、專精特新,、新質(zhì)生產(chǎn)力研究。連續(xù)多年獲得新財(cái)富最佳分析師,、水晶球獎(jiǎng)最佳新三板北交所研究,、上證報(bào)最佳分析師,、中證報(bào)金牛獎(jiǎng)、Wind金牌分析師,、21世紀(jì)金牌分析師,、第一財(cái)經(jīng)最佳分析師等榮譽(yù)。
所獲榮譽(yù)??2023-（略）研究團(tuán)隊(duì)第一
??2024年21世紀(jì)金牌分析師北交所研究第一名
??2024年Wind金牌分析師最佳北交所研究機(jī)構(gòu)
??（略）年水晶球獎(jiǎng)北交所最佳分析師公募榜/總榜雙第一
??（略）年金牛獎(jiǎng)新三板研究第一名
??（略）年新財(cái)富最佳新三板研究第一名
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