文/西風
1月23日晚上，（略）主板IPO注冊程序《終止通知書》,。公司主板IPO早在2022年9月22日獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過,。主板IPO于2023年2月實行注冊制后，公司IPO被平移到深交所審核,。（略）IPO申請審核通過,，2023年12月7日提交注冊。本次被終止注冊距過會逾17個月,，距提交注冊逾13個月,。《終止通知書》顯示是保薦機構招商證券主動要求撤回注冊申請文件,。公司本次IPO原本擬募資5.0281億元,。公司于2024年9月26日公布了最新版的招股說明書（注冊稿）。參考文章：《（略）今年上半年凈利潤同比下降89%-207%，深圳宏業(yè)基巖土IPO》
（略）成立于2002年6月,，（略）,。公司目前注冊資本1.6536億余元。公司控股股東為陳枝東先生,、實際控制人為陳枝東,、王鳳梅夫婦。（略）38.61%的股份,。陳枝東1968年出生,，（略）董事長。王鳳梅1970年出生,，（略）董事,、董事長助理。
一,、在（略）域市場占有率方面已經(jīng)走在行業(yè)前列
（略）是一家專業(yè)從事地基基礎工程施工服務的巖土工程行業(yè)企業(yè),。公司的主要服務為樁基礎工程、基坑支護工程等地基基礎工程,。報告期內,，（略）主營業(yè)務構成如下：
（略）項目范圍涵蓋高科技產(chǎn)（略）、市政設施及公共建筑工程,、保障房,、回遷安置房等民生建筑工程以及商用住宅等眾多類型的標志性項目，客戶或業(yè)主方為行業(yè)內的龍頭或知名企業(yè),，例如騰訊集團,、OPPO集團、京東集團,、字節(jié)跳動,、中集集團、中國建筑,、華潤集團、萬科集團等,。報告期內,，（略）主營業(yè)務構成如下：
（略）經(jīng)營規(guī)模較大，最近三年營業(yè)收入連續(xù)穩(wěn)定保持在10億元以上,，在華南粵港澳（略）尤其是（略）域市場占有率方面已經(jīng)走在行業(yè)前列,。
二、2023年扣非凈利潤只有7352萬元,，報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為負
2021年,、2022年、2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.6884億元,、12.2935億元,、10.9045億元，持續(xù)下降,?？鄯莾衾麧櫡謩e為0.5201億元、0.7617億元,、0.7352億元,。報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為-0.2567億元。
（略）預計2024年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入為54,000萬元至58,000萬元,，同比增長0.03%至7.44%,；預計扣非歸母凈利潤為3,925萬元至4,225萬元，同比增長0.55%至8.23%,。
（略）已于2023年8月24日通過了深交（略）審核委員會審議,，根據(jù)《關于發(fā)布<深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2024年修訂）>的通知》第一條：“新規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件，自新規(guī)則發(fā)布之日起施行,。（略）適用新規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件,；（略），適用原規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件,?！钡囊?guī)定，發(fā)行人仍適用《深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2023年修訂）》第（略）條規(guī)定（略）條件,。
根據(jù)《深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2023年修訂）》,，公司選擇（略）標準如下：“最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元,，最近一年凈利潤不低于6,000萬元,，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元或者營業(yè)收入累計不低于10億元?！?
2024年4月30日開始實施的新《股（略）規(guī)則》已將上述標準修訂為：“最近三年凈利潤均為正,，且最近三年凈利潤累計不低于2億元，最近一年凈利潤不低于1億元,，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于2億元或者營業(yè)收入累計不低于15億元,。”
（略）報告期財務指標符合（略）標準,，但不符合新（略）標準,。從保薦機構撤回申報材料的時點來看，公司及保薦機構已知曉2024年全年業(yè)績,，凈利潤是否同比繼續(xù)下降,？（略）質量,，（略）數(shù)量。公司所在行業(yè)前景,、業(yè)績水平及當前的監(jiān)管導向,，（略）IPO獲得成功注冊的可能性很小。
三,、客戶及（略）域集中,，房地產(chǎn)開發(fā)商客戶應收款項計提大額減值
報告期內，公司源于華（略）的業(yè)務收入占比分別為100.00%,、100.00%和99.91%,，前五大客戶收入占比分別為54.69%、55.76%和53.71%,，占比均較高,。
報告期各期，公司向前五大客戶銷售額及累計占當期營業(yè)收入的比例分別為54.69%,、55.76%,、53.71%，集中度較高,。
報告期各期,，公司信用/資產(chǎn)減值損失分別為10,401.50萬元、2,012.33萬元及1,302.76萬元,。信用/資產(chǎn)減值損失金額較大,，主要系2021年以來房（略）場下行壓力較大，大量民營房地產(chǎn)企業(yè)暴雷,，公司2021年以來針對恒大集團,、花樣年地產(chǎn)及龍光地產(chǎn)預期回收風險高的部分資產(chǎn)按照90%/50%的比例單項計提了壞賬或減值準備導致信用/資產(chǎn)減值損失金額較大，進而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了一定不利影響,。截至招股說明書簽署日,，相關客戶剩余資產(chǎn)風險敞口凈值為2,118.09萬元。
四,、（略）現(xiàn)場問詢的主要問題
2023年8月24（略）委會議上,，對公司現(xiàn)場問詢的主要問題有二：1、經(jīng)營業(yè)績問題,；2,、應收賬款問題。（略）進一步落實的事項,。
1.經(jīng)營業(yè)績問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料,，發(fā)行人主要從事巖土工程行業(yè)中的地基基礎工程施工服務,。報告期內,，發(fā)行人主營業(yè)務收入全部來自于華（略），營業(yè)收入分別為115,437.77萬元,、146,884.48萬元,、122,935.19萬元，歸母凈利潤分別為8,551萬元,、5,255.99萬元,、7,771.01萬元。根據(jù)2023年1-6月審閱報告,，發(fā)行人營業(yè)收入,、歸母凈利潤分別為53,981.73萬元、4,014.90萬元,，分別同比下降4.66%,、24.79%。
請發(fā)行人：（1）結合核心技術,、施工經(jīng)驗,、發(fā)展戰(zhàn)略重心、市場開拓情況等,，說（略）域展業(yè)的主要障礙和難點,，是否具有全國化布局的規(guī)劃和能力,；（2）結合下游行業(yè)景氣度、自身競爭優(yōu)劣勢,、新增訂單等，說明期后業(yè)績下滑的原因,，是否存在進一步下滑風險,，經(jīng)營業(yè)績是否具有穩(wěn)定性。同時,，請保薦人發(fā)表明確意見,。
2.應收賬款問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料,，報告期各期末,，發(fā)行人應收賬款逾期金額分別為15,690.40萬元、29,025.93萬元,、40,411.27萬元,，占各期末應收賬款余額比例分別為34.00%、45.76%,、60.27%,。2021年、2022年發(fā)行人對恒大集團,、花樣年地產(chǎn),、龍光地產(chǎn)預期回收風險高的資產(chǎn)分別按照90%,、50%、50%的比例單項計提壞賬或減值準備,。
請發(fā)行人：（1）按照穿透后最終客戶合并計算口徑,，說明對恒大集團、花樣年地產(chǎn),、龍光地產(chǎn)等房地產(chǎn)開發(fā)商客戶的壞賬準備計提是否充分,；（2）說明除房地產(chǎn)開發(fā)商外，其他主要客戶逾期回款的原因及合理性,，相關壞賬準備計提是否充分,。同時，請保薦人發(fā)表明確意見,。
五,、（略）詢問的主要問題
（略）主板IPO申請予以審核通過。（略）現(xiàn)場詢問的問題有三個,。
發(fā)審委會議提出詢問的主要問題：
1,、發(fā)行人應收款項占比較大。請發(fā)行人代表說明:(1)應收款項占比較大的原因及合理性,是否存在放寬信用政策增加業(yè)務收入的情況;(2)應收款項賬齡分布是否與業(yè)務特點相匹配,對未約定付款期限的應收款項如何計算逾期時間,（略）存在重大差異;(3)對恒大集團不同項目計提壞賬準備比例不一致的原因及合理性,對房地產(chǎn)客戶壞賬準備計提是否充分,。請保薦代表人說明核查依據(jù),、過程,并發(fā)表明確核查意見。
2,、發(fā)行人主營地基基礎工程施工服務,下游客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商,、建筑總承包企業(yè)、政府及事業(yè)單位：（略）
3,、發(fā)行人的巖土工程主要分為單一樁基工程,、單一基坑工程和樁基與基坑混合工程。請發(fā)行人說明:(1)部分項目實際毛利率與該類業(yè)務平均毛利率差異較大的原因及合理性;(2)單一樁基工程和單一基坑工程毛利率變動幅度較大的原因;(3)同一項目各期毛利率差異較大的原因及合理性,。請保薦代表人說明核查依據(jù),、過程,并發(fā)表明確核查意見。
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