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投資要點(diǎn)
?鋰電板塊核心觀點(diǎn)：歐盟計(jì)劃電動(dòng)車激勵(lì)補(bǔ)貼,日韓企業(yè)加快LFP產(chǎn)業(yè)化,。1）歐盟計(jì)劃電動(dòng)車激勵(lì)補(bǔ)貼，歐洲需求有望恢復(fù),；2）日產(chǎn)布局LFP電池產(chǎn)能,，日韓企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)化。
?光伏板塊核心觀點(diǎn)：分布式光伏政策落地,，節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格預(yù)計(jì)維穩(wěn),。1月23日，國(guó)家能源局正式發(fā)布《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》,，（略）模式,、備案管理、電網(wǎng)接入,、新老劃斷等問題給予明確的方向,。我們認(rèn)為，《管理辦法》主要目的為促進(jìn)分布式光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)“量”的增長(zhǎng)和“質(zhì)”的提升,，針對(duì)存量項(xiàng)目給予了充足的銜接過渡期,，新建項(xiàng)目提出應(yīng)當(dāng)滿足“可觀、可測(cè),、可調(diào),、可控”要求，（略）承載力和調(diào)控能力,，我們預(yù)計(jì)《管理辦法》有望保障2025年國(guó)內(nèi)分（略）場(chǎng)裝機(jī)穩(wěn)步推進(jìn),。
?風(fēng)電板塊核心觀點(diǎn)：江蘇、遼寧海風(fēng)競(jìng)配結(jié)果落地,，海風(fēng)高景氣持續(xù)驗(yàn)證,，建議關(guān)注當(dāng)下板塊的布局機(jī)會(huì)。1）江蘇7.65GW海上風(fēng)電競(jìng)配結(jié)果公示：龍?jiān)?、江蘇國(guó)信,、華電、華能等牽頭聯(lián)合體中選,；2）遼寧海上風(fēng)電競(jìng)配結(jié)果公布,；3）前三一重能財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘房猛履新明陽智能首席財(cái)務(wù)官,。
?儲(chǔ)能板塊核心觀點(diǎn)：24年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模超100GWh,，寧德時(shí)代供應(yīng)19GWh全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目啟動(dòng),。1）國(guó)家能源局：24年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)42.37GW/101.13GWh，集中式,、大型化,、長(zhǎng)時(shí)化趨勢(shì)明顯；2）寧德時(shí)代供應(yīng)19GWh全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目啟動(dòng),，風(fēng)鵬電芯688Ah正式下線,。
?電力設(shè)備及工控板塊核心觀點(diǎn)：24（略）投資超6000億元，匯川技術(shù)攜手采日能源共建數(shù)智能源新生態(tài),。1）24（略）投資超6000億元,，25（略）投資或超6500億元；2）（略）設(shè)備招標(biāo)金額達(dá)68.25億元,，北京科銳中標(biāo)金額位列榜首,；3）12月PMI穩(wěn)定在（略）間，匯川技術(shù)攜手采日能源共建數(shù)智能源新生態(tài),；4）樂聚第100臺(tái)全尺寸人形機(jī)器人交付北汽,，云深處科技展示最新的機(jī)器狗技能。
?氫能板塊核心觀點(diǎn)：發(fā)改委發(fā)布綠色技術(shù)推廣目錄,派瑞氫能首簽印尼制氫加氫一體站,。1）發(fā)改委發(fā)布2024年綠色技術(shù)推廣目錄,，大安風(fēng)光制綠氫合成氨項(xiàng)目13個(gè)標(biāo)段集中招標(biāo)；2）派瑞氫能簽約印尼制氫加氫站,，吉電股份擬借25億投綠氫氨醇項(xiàng)目,。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）電動(dòng)車消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外政策風(fēng)險(xiǎn)等,；
2）光伏下游需求不及預(yù)期,；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；
3）風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期,；
4）國(guó)際政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn),，市場(chǎng)規(guī)模不及預(yù)期；
5）電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期,；政策落地不及預(yù)期,；
6）（略）線、成本下降尚存不確定性等
正文目錄
1
新能源汽車和鋰電板塊觀點(diǎn)
?電車&鋰電：歐盟計(jì)劃電動(dòng)車激勵(lì)補(bǔ)貼,日韓企業(yè)加快LFP產(chǎn)業(yè)化
?歐盟計(jì)劃電動(dòng)車激勵(lì)補(bǔ)貼,，歐洲需求有望恢復(fù)
據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》23日?qǐng)?bào)道,，歐盟已承諾通過實(shí)施覆蓋整個(gè)歐盟的補(bǔ)貼計(jì)劃來提振電動(dòng)汽車需求，以幫助陷入困境的歐洲汽車行業(yè),。歐盟委員會(huì)執(zhí)行副主席特蕾莎·里貝拉表示,，歐盟官員們正在敲定這一激勵(lì)計(jì)劃的方案,。（略）場(chǎng)需求與補(bǔ)貼力度強(qiáng)相關(guān)，若補(bǔ)貼落地,，有望對(duì)需求起到明顯提振,，重視提前出海歐洲及周邊布局產(chǎn)能的企業(yè)。
?日產(chǎn)布局LFP電池產(chǎn)能,，日韓企業(yè)加快產(chǎn)業(yè)化
1月22日,，國(guó)際汽車巨頭日產(chǎn)汽車宣布在日本北（略）建設(shè)下一代電動(dòng)汽車電池工廠。該工廠將生產(chǎn)下一代磷酸鐵鋰（LFP）電池,，年產(chǎn)能為5GWh,，預(yù)計(jì)投資1533億日元（約71.56億元人民幣），計(jì)劃最早于2028年將其安裝在輕型電動(dòng)汽車上,。磷酸鐵鋰電池憑借高可靠性和經(jīng)濟(jì)性而成為（略）場(chǎng)迅速崛起的技術(shù),，根據(jù)SNE報(bào)導(dǎo)，LGES已從2023年底開始在中國(guó)生產(chǎn)LFP電池,，三星SDI也有望于2026年開始生產(chǎn),。SKOn于2023年3月發(fā)布電動(dòng)汽車用LFP電池，并準(zhǔn)備在2026~2027年量產(chǎn),。磷酸鐵鋰出海進(jìn)程加快,，中國(guó)材料企業(yè)在成本、性能,、規(guī)模上具備明顯優(yōu)勢(shì),。
?投資建議：
建議關(guān)注：
1)成本曲線有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開差距的：寧德時(shí)代、科達(dá)利,、尚太科技,、湖南裕能、中偉股份,、天賜材料,、億緯鋰能、天奈科技,、恩捷股份,、星源材質(zhì)等。
2)率先出海布局的：龍?bào)纯萍?、中偉股份,、萬潤(rùn)新能、貝特瑞,、星源材質(zhì),、容百科技、當(dāng)升科技,、科達(dá)利等,。
3)快充,、高壓密技術(shù)領(lǐng)先的：中科電氣、尚太科技,、富臨精工,、龍?bào)纯萍肌⒑显Ｄ?、萬潤(rùn)新能等,。
4)受益于排產(chǎn)景氣、有價(jià)格彈性的：天賜材料,、天際股份,、多氟多、嘉元科技,、鼎勝新材等,。
5）新技術(shù)滲透率提升，具備細(xì)分貝塔的：
【固態(tài)電池設(shè)備】先導(dǎo)智能,、納科諾爾,、曼恩斯特、利元亨,、信宇人,、海目星、杭可科技等,。
【固態(tài)電池材料】廈鎢新能,、有研新材、道氏技術(shù),、天奈科技,、璞泰來、當(dāng)升科技,、容百科技,、三祥新材、瑞泰新材,、奧克股份,、蠡湖股份,、鵬輝能源,、南都電源等。
【硅負(fù)極】元力股份,、圣泉集團(tuán),、道氏技術(shù)、硅寶科技,、博遷新材,、貝特瑞,、璞泰來等。
【快充高壓實(shí)】威邁斯,、信德新材,、黑貓股份、中熔電氣,、中科電氣,、尚太科技、富臨精工,、龍?bào)纯萍?、湖南裕能、萬潤(rùn)新能等,。
【4680】金楊股份,、逸飛激光、聯(lián)贏激光,、海目星,、東山精密、斯萊克,、東方電熱,、浙江榮泰等。
【復(fù)合集流體】寶明科技,、驕成超聲,、璞泰來、英聯(lián)股份,、三孚新科等,。
【換電】聯(lián)贏激光、博眾精工,、聯(lián)贏激光,、博眾精工等。
6）低空經(jīng)濟(jì)：布局較早的【整機(jī)】：億航智能,、萬豐奧威,、商絡(luò)電子、山河智能等,；價(jià)值量相比汽車成倍增長(zhǎng)【（略）】：英搏爾,、臥龍電驅(qū)、宗申動(dòng)力,、藍(lán)海華騰,、巨一科技、應(yīng)流股份,、江蘇神通,；【固態(tài)電池】寧德時(shí)代,、蔚藍(lán)鋰芯、國(guó)軒高科,、珠海冠宇等,；【運(yùn)營(yíng)】中信海直、億航智能等,；【空管基建】深城交,、中交設(shè)計(jì)、萊斯信息等,；【殼體】民士達(dá),、吉林化纖、雙一科技,、中航高科,、上工申貝等。
2
新能源發(fā)電板塊觀點(diǎn)
?2.1光伏板塊觀點(diǎn)
?光伏周觀點(diǎn)：分布式光伏政策落地,，節(jié)前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格預(yù)計(jì)維穩(wěn)
?核心觀點(diǎn)：1月23日,，國(guó)家能源局正式發(fā)布《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》，（略）模式,、備案管理,、電網(wǎng)接入、新老劃斷等問題給予明確的方向,。我們認(rèn)為,，《管理辦法》主要目的為促進(jìn)分布式光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)“量”的增長(zhǎng)和“質(zhì)”的提
升，針對(duì)存量項(xiàng)目給予了充足的銜接過渡期,，新建項(xiàng)目提出應(yīng)當(dāng)滿足“可觀,、可測(cè)、可調(diào),、可控”要求,，（略）承載力和調(diào)控能力，我們預(yù)計(jì)《管理辦法》有望保障2025年國(guó)內(nèi)分（略）場(chǎng)裝機(jī)穩(wěn)步推進(jìn),。
?《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》正式出臺(tái)
1,、事件：1月23日，國(guó)家能源局正式發(fā)布《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》,，旨在進(jìn)一步促進(jìn)分布式光伏發(fā)電高質(zhì)量發(fā)展,，適應(yīng)新形勢(shì)、新要求,。重點(diǎn)內(nèi)容包括：
1）上網(wǎng)模式：大型工商業(yè)分布式光伏原則上選擇全部自發(fā)自用模式,，但在電力（略）場(chǎng)連續(xù)運(yùn)（略），（略）模式參與（略）場(chǎng),；
2）備案管理：大型工商業(yè)分布式光伏在電力用戶負(fù)荷發(fā)生較大變化時(shí),，可調(diào)整為集中式光伏電站；
3）電網(wǎng)接入：（略）承載力方面,，（略）企業(yè)應(yīng)配合省級(jí)能源主管部門開展評(píng)估,，（略）可開放容量按季度發(fā)布和預(yù)警機(jī)制，引導(dǎo)分布式光伏發(fā)電科學(xué)合理布局,。
4）關(guān)于新老劃斷問題,，明確“本辦法發(fā)布之日前已備案且于2025年5月1（略）投產(chǎn)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，仍按原有政策執(zhí)行”,。
2,、我們認(rèn)為，《管理辦法》主要目的為促進(jìn)分布式光伏發(fā)電實(shí)現(xiàn)“量”的增長(zhǎng)和“質(zhì)”的提升,，針對(duì)存量項(xiàng)目給予了充足的銜接過渡期,，新建項(xiàng)目提出應(yīng)當(dāng)滿足“可觀、可測(cè),、可調(diào),、可控”要求，（略）承載力和調(diào)控能力,，我們預(yù)計(jì)《管理辦法》有望保障2025年國(guó)內(nèi)分（略）場(chǎng)裝機(jī)穩(wěn)步推進(jìn),。
?光伏產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化：
1、硅料：臨近（略）場(chǎng)成交平淡,，預(yù)計(jì)成交價(jià)格仍在42元左右,；2月份部分二三線企業(yè)有所提產(chǎn)，預(yù)計(jì)排產(chǎn)將在9萬噸以上,。
2,、硅片：當(dāng)前價(jià)格保持穩(wěn)定，受（略）場(chǎng)采買減少,，硅片庫存開始上升,；2月份看硅片排產(chǎn)或有提升。
3,、電池片：節(jié)前預(yù)計(jì)電池片價(jià)格維穩(wěn),，部分TOPCon電池基地已放假，預(yù)計(jì)2月中旬后復(fù)工,；受出貨量下降,，節(jié)前庫存上行。
4,、組件：受需求淡季影響,，組件訂單量下降較多；2月各家企業(yè)受在手訂單差異，預(yù)計(jì)開工率有差異,，整體2月排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比下滑,，訂單交付預(yù)計(jì)更多累積至3月。
5,、逆變器：整體需求平淡,，集中式機(jī)型和大功率組串式需求相對(duì)較好。
6,、高純石英砂：當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)定,，受下游坩堝企業(yè)采買意愿降低，預(yù)計(jì)石英砂節(jié)前消費(fèi)情緒低迷,。
7,、膠膜：1月光伏膠膜排產(chǎn)約3.5億平；POE光伏料當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)定,，EVA料節(jié)后具備看漲情緒,。
8、玻璃：春節(jié)假期內(nèi)玻璃窯爐正常生產(chǎn),，但受前期冷修等影響,，1月整體產(chǎn)量環(huán)比12月預(yù)計(jì)降低,；受假期下游需求減弱影響,，庫存將上升1-2天。
?投資建議：
1）具備價(jià)格彈性的電池片環(huán)節(jié)：建議關(guān)注鈞達(dá)股份,、愛旭股份等,。
2）受益行業(yè)減產(chǎn)自律等供給側(cè)改革的硅料、硅片,、玻璃環(huán)節(jié)：建議關(guān)注通威股份,、協(xié)鑫科技、大全能源,、福萊特,、信義光能、TCL中環(huán),、雙良節(jié)能等,。
3）受益于需求爆發(fā)、量增利穩(wěn)的逆變器及跟蹤支架環(huán)節(jié)：建議關(guān)注陽光電源,、上能電氣,、德業(yè)股份、中信博,、艾羅能源,、固德威,、禾邁股份、錦浪科技,、昱能科技,、通潤(rùn)裝備、禾望電氣,、意華股份等,。
4）穿越周期,、有望實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)的組件環(huán)節(jié)：建議關(guān)注隆基綠能,、晶澳科技、晶科能源,、橫店東磁,、阿特斯、天合光能,、東方日升等,。
5）受益于BC等新技術(shù)放量的輔材環(huán)節(jié)：建議關(guān)注聚和材料、帝科股份,、宇邦新材,、廣信特材等。
6）有望受益于主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回升的輔材環(huán)節(jié)：建議關(guān)注福斯特,、金博股份,、美暢股份、高測(cè)股份,、天宜上佳,、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù),、石英股份,、歐晶科技、通靈股份等,。
?2.2風(fēng)電板塊觀點(diǎn)
?風(fēng)電周觀點(diǎn)：江蘇,、遼寧海風(fēng)競(jìng)配結(jié)果落地，海風(fēng)高景氣持續(xù)驗(yàn)證,，建議關(guān)注當(dāng)下板塊的布局機(jī)會(huì)
?江蘇7.65GW海上風(fēng)電競(jìng)配結(jié)果公示：龍?jiān)?、江蘇國(guó)信、華電,、華能等牽頭聯(lián)合體中選
1月20日,，江蘇省發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于江蘇省2024年度海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置中選主體情況的公示》。根據(jù)公示,，確定本次江蘇海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置中選主體分別是龍?jiān)措娏瘓F(tuán),、江蘇國(guó)信集團(tuán),、華電集團(tuán)、華能江蘇,、國(guó)電投江蘇,、華潤(rùn)電力江蘇、大唐國(guó)際和三峽新能源牽頭組成的聯(lián)合體,。此前,，2024年12月19日，江蘇省發(fā)改委發(fā)布2024年度海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置公告,，配置范圍為《江蘇省海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃（（略）年）》規(guī)劃中20個(gè),、合計(jì)規(guī)模765萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目。公告明確,，申報(bào)主體應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)《省發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步做好可再生能源（略）（略）項(xiàng)目配套新型儲(chǔ)能建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，采取自建、合建或購(gòu)買新型儲(chǔ)能（包括電化學(xué),、壓縮空氣,、重力儲(chǔ)能等，按照功率10%及以上,、時(shí)長(zhǎng)2個(gè)小時(shí)）方式：（略）
?遼寧海上風(fēng)電競(jìng)配結(jié)果公布
1月22日,，遼寧省（略）人民政府發(fā)布《關(guān)于（略）“十四五”海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性配置結(jié)果的公示》。根據(jù)公示經(jīng)評(píng)審專家組綜合打分排序,，推薦國(guó)家電投集團(tuán)東
（略）為（略）“十四五”海上風(fēng)電標(biāo)段1(場(chǎng)址DD1-1,、容量50萬千瓦)和標(biāo)段2(場(chǎng)址DD1-2、容量50萬千瓦)項(xiàng)目業(yè)主,，（略）為標(biāo)段3(場(chǎng)址DD1-3,、容量50萬千瓦)項(xiàng)目業(yè)主，（略）為標(biāo)段4(場(chǎng)址DD2-1,、DD2-2,、DD2-3，容量共200萬千瓦)項(xiàng)目業(yè)主,。
1月24日,，葫（略）省管海域80萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置結(jié)果公示。根據(jù)公示,，（略）為葫（略）省管海域80萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目業(yè)主,。隨著葫（略）海上風(fēng)電競(jìng)配結(jié)果的出爐，遼寧省2024年省管海域700萬千瓦海上風(fēng)電競(jìng)配已全部確認(rèn)投資主體,。
?前三一重能財(cái)務(wù)總監(jiān),、董秘房猛履新明陽智能首席財(cái)務(wù)官
1月14日，明陽智能發(fā)布《關(guān)于變更首席財(cái)務(wù)官的公告》,?！豆妗分赋?，（略）首席財(cái)務(wù)官梁才發(fā)先生提交的書面申請(qǐng)，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要,，（略）首席財(cái)務(wù)官職務(wù),。同時(shí)，明陽智能于2025年1月24日召開第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議,，審議通過了《關(guān)于變更首席財(cái)務(wù)官的議案》,，（略）首席財(cái)務(wù)官。此番履新前,，房猛曾任三一重能財(cái)務(wù)總監(jiān),、董事會(huì)秘書。
?投資建議
建議關(guān)注：
1）最先受益于國(guó)內(nèi)需求高景氣+出海加速的塔筒與管樁環(huán)節(jié)（海力風(fēng)電,、大金重工,、天順風(fēng)能,、泰勝風(fēng)能）,；
2）壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局好的海纜環(huán)節(jié)（東方電纜,、起帆電纜）,；3）海上風(fēng)機(jī)龍頭（明陽智能）；
4）訂單獲?。?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）
5）盈利修復(fù)的零部件環(huán)節(jié)（振江股份等）,；
6）（略）（亞星錨鏈）。
3
儲(chǔ)能板塊觀點(diǎn)
?儲(chǔ)能周觀點(diǎn)：24年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模超100GWh,，寧德時(shí)代供應(yīng)19GWh全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目啟動(dòng)
?國(guó)家能源局：24年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)42.37GW/101.13GWh,，集中式、大型化,、長(zhǎng)時(shí)化趨勢(shì)明顯
24年中國(guó)新增儲(chǔ)能投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模為42.37GW/101.13GWh,，同比增長(zhǎng)87.48%/107.66%。根據(jù)國(guó)家能源局,，24年全國(guó)已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)73.76GW/168GWh,，對(duì)應(yīng)24年新增新型儲(chǔ)能裝機(jī)42.37GW/101.13GWh，同比增長(zhǎng)87.48%/107.66%,，24Q4實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能裝機(jī)15.24GW/40GWh,。24年底平均儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)為2.3小時(shí)，較23年底增加約0.2小時(shí),。24年新型儲(chǔ)能等效利用小時(shí)數(shù)約1000小時(shí),，發(fā)揮了促進(jìn)新能源開發(fā)消納、（略）安全穩(wěn)定運(yùn)行功效,，（略）建設(shè),。

內(nèi)蒙古/新疆/山東/江蘇/寧夏新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)排名前五,，華北及西（略）占比領(lǐng)先。分地域看,，新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模排名前5（略）分別為：內(nèi)蒙古10.23GW/24.39GWh,，新疆8.57GW/28.71GWh，山東7.17GW/15.55GWh,，江蘇5.62GW/11.95GWh,，寧夏4.43GW/8.82GWh。河北,、浙江,、甘肅、廣東,、湖南,、廣西、河南,、安徽,、湖北、貴州等10省區(qū)裝機(jī)規(guī)模超過2GW,。華（略）已投運(yùn)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模占全國(guó)的
30.1%,，西（略）占25.4%，華（略）占16.9%,，華（略）占14.7%,，南（略）占
12.4%，東（略）占0.5%,。新型儲(chǔ)能電站集中式,、大型化、長(zhǎng)時(shí)化趨勢(shì)明顯,。從單站裝機(jī)規(guī)?？矗滦蛢?chǔ)能電站逐步呈現(xiàn)集中式,、大型化趨勢(shì),。截至24年底，10萬千瓦及以上項(xiàng)目裝機(jī)占比62.3%,，較23年提高約10個(gè)百分點(diǎn),，1萬-10萬千瓦項(xiàng)目裝機(jī)占比32.8%，不足1萬千瓦裝機(jī)占比4.9%,。從儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)看,，4小時(shí)及以上新型儲(chǔ)能電站占比逐步增加，裝機(jī)占比15.4%,，較23年底提升約3pct,；2-4小時(shí)項(xiàng)目裝機(jī)占比71.2%,，不足2小時(shí)項(xiàng)目裝機(jī)占比13.4%。
?寧德時(shí)代供應(yīng)19GWh全球最大儲(chǔ)能項(xiàng)目啟動(dòng),，風(fēng)鵬電芯688Ah正式下線
寧德時(shí)代供應(yīng)阿聯(lián)酋RTC19GWh電池儲(chǔ)能項(xiàng)目正式啟動(dòng),。根據(jù)集邦儲(chǔ)能，近日,，全球可再生能源和可持（略）發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)者馬斯達(dá)爾（Masdar）宣布,，選擇寧德時(shí)代作為其在阿聯(lián)酋RTC（RoundtheClock）（略）供應(yīng)商，（略）,。阿聯(lián)酋RTC項(xiàng)目是全球迄今為止最大的太陽能和電池聯(lián)合儲(chǔ)能項(xiàng)目,，包括總?cè)萘窟_(dá)19GWh的電池儲(chǔ)能項(xiàng)目，以及5.2GW的光伏項(xiàng)目,，總投資超60億美元,。該項(xiàng)目建成后，將成為全球首個(gè)全天候大型發(fā)電項(xiàng)目,，能實(shí)現(xiàn)每天24小時(shí)不間斷清潔發(fā)電1GW,。
風(fēng)鵬電芯688Ah正式下線，儲(chǔ)能行業(yè)正式邁入“雙6時(shí)代”,。根據(jù)集邦儲(chǔ)能,，1月21日，中車株洲所與鵬輝能源聯(lián)合開發(fā)的風(fēng)鵬電芯688Ah正式下線,。循環(huán)方面，風(fēng)鵬電芯688Ah循環(huán)壽命成功突破10000次以上,，日歷壽命超20年,，聚焦客戶全生命周期價(jià)值；（略）技術(shù),，電芯能效水平超出96%,，保持行業(yè)領(lǐng)先水平；（略）技術(shù),，從底層邏輯實(shí)現(xiàn)電芯本征安全,。（略）集成方面，風(fēng)鵬電芯688Ah大幅簡(jiǎn)化了集成復(fù)雜性,，有效減少零部件分?jǐn)偤图沙杀尽?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）容量方面,，配套風(fēng)鵬電芯688Ah后可提升至6.9MWh，帶來更精確的能量配置,，使得儲(chǔ)能電站實(shí)現(xiàn)更高經(jīng)濟(jì)效益,。
?投資建議：
國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模放量，盈利模式逐步落實(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)長(zhǎng)期發(fā)展,，歐洲（略）場(chǎng)需求旺盛,，美國(guó)大儲(chǔ)及戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模保持快速增長(zhǎng),，便攜式（略）場(chǎng)方興未艾，持續(xù)看好國(guó)內(nèi)大儲(chǔ),、工商業(yè)與海外（略）場(chǎng)需求共振,。
建議關(guān)注：
1）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能集成標(biāo)的：科華數(shù)據(jù)、南都電源,、南網(wǎng)科技,、鵬輝能源、科士達(dá),、林洋能源,、金盤科技、上能電氣,、盛弘股份,、新風(fēng)光、科信技術(shù),、科陸電子,、智光電氣、四方股份,；
2）價(jià)高利優(yōu)的戶儲(chǔ)企業(yè)：派能科技,、華寶新能、科士達(dá),、陽光電源,、德業(yè)股份；
3）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)商：南網(wǎng)儲(chǔ)能,、林洋能源,、華自科技；
4）受益光儲(chǔ)放量的逆變器環(huán)節(jié)：陽光電源,、昱能科技,、禾邁股份、錦浪科技,、固德威,、德業(yè)股份；
5）盈利回升的儲(chǔ)能電芯環(huán)節(jié)：鵬輝能源,、南都電源,、林洋能源、寧德時(shí)代,、億緯鋰能,、比亞迪、國(guó)軒高科；
6）其他：結(jié)構(gòu)件：祥鑫科技,、銘利達(dá),；BMS：華塑科技；溫控：英維克,、同飛股份,、高瀾股份、申菱環(huán)境,；消防：青鳥消防,、國(guó)安達(dá)；
7）低基數(shù)高增速的工商業(yè)儲(chǔ)能：全球化布局工商業(yè)儲(chǔ)能龍頭盛弘股份,、沃太能源（上市中）,；（略）杭州柯林、西力科技,；全球分布式儲(chǔ)能龍頭固德威,、錦浪科技、德業(yè)股份等,；光儲(chǔ)充領(lǐng)軍企業(yè)星云股份,、特銳德等；此外關(guān)注麥格米特,、津榮天宇,、合康新能等；
8）關(guān)注新興增長(zhǎng)的南非儲(chǔ)能標(biāo)的：德業(yè)股份,，海興電力,。
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電力設(shè)備與工控板塊觀點(diǎn)
?電力設(shè)備與工控周觀點(diǎn)：24（略）投資超6000億元，匯川技術(shù)攜手采日能源共建數(shù)智能源新生態(tài)
?24（略）投資超6000億元,，25（略）投資或超6500億元
2024（略）工程投資額達(dá)6083億元,，同比增長(zhǎng)15.32%，增幅明顯,；2024年12（略）工程投資額為793億元，同比-2.93%,，環(huán)比+0.63%,。
1月15日，（略）,、（略）,、服務(wù)新能源高質(zhì)量發(fā)展、繼續(xù)推進(jìn)重大項(xiàng)目實(shí)施,，預(yù)計(jì)25（略）投資將首次超過6500億元,，而24（略）投資預(yù)計(jì)將超過6000億元，同比增速約為7%,。25（略）投資景氣度有望持續(xù),。
?（略）設(shè)備招標(biāo)金額達(dá)68.25億元,，北京科銳中標(biāo)金額位列榜首
1月21日，（略）公布2024（略）設(shè)備第二批框架招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示,，合計(jì)中標(biāo)金額達(dá)68.25億元,。
（略）來看，（略）分別為：（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)4.43億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)4.30億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3.14億元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3.07億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3.06億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2.75億元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2.39億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2.38億元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2.27億元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1.99億元,。
從產(chǎn)品種類來看,，10kV戶外開關(guān)箱安全可控SF6（略）器自動(dòng)化成套柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)15.55億元，10kV油浸式變壓器(非晶合金型除外)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)12.59億元,，10kV預(yù)裝式變電站(歐式,、緊湊式)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)8.02億元，10kV安全可控SF6（略）器柜自動(dòng)化成套柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)6.04億元,，10kV（略）器自動(dòng)化成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)中標(biāo)5.64億元,，0.4kV配電箱實(shí)現(xiàn)中標(biāo)5.54億元，10kV交流避雷器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)4.25億元,，10kV組合式變電站(美式)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3.77億元,，10kV非晶合金油浸式配電變壓器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2.42億元，低壓開關(guān)柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1.56億元,，10kV（略）器自動(dòng)化成套柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1.55億元,，10kVSCB干式變壓器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1.12億元，10kV戶外開關(guān)箱安全可控SF6全絕緣負(fù)荷開關(guān)自動(dòng)化成套柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)0.15億元,，10kV（略）器自動(dòng)化成套柜實(shí)現(xiàn)中標(biāo)0.04億元,，10kVSGB干式變壓器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)0.01億元。
?12月PMI穩(wěn)定在（略）間,，匯川技術(shù)攜手采日能源共建數(shù)智能源新生態(tài)
2024年12月制造業(yè)PMI指數(shù)50.1%（較上月-0.2pct）,，生產(chǎn)指數(shù)為52.1%（較上月-0.3pct），新訂單指數(shù)為51.0%（較上月+0.2pct）,，制（略）場(chǎng)需求繼續(xù)改善,。原材料庫存指數(shù)為48.3%（較上月+0.1pct），仍低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅收窄,。2024年12月,，裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.4%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)7.8%,。規(guī)模以上工業(yè)增加值預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5.7%,。2024年1-12月，全國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.2%,，生產(chǎn)旺盛將明顯提振工控元器件這一耗材的需求,。2024年1-11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額66674.8億元,，同比下降4.7%,。行業(yè)動(dòng)態(tài)方面,采日能源與匯川技術(shù)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，（略）側(cè)和工商業(yè)負(fù)荷側(cè)
儲(chǔ)能領(lǐng)域展開深度合作,。雙方將整合儲(chǔ)能變流器（PCS）（略）集成優(yōu)勢(shì),，（略）性能，為全球用戶提供高效,、可靠的儲(chǔ)能解決方案,。
?樂聚第100臺(tái)全尺寸人形機(jī)器人交付北汽，云深處科技展示最新的機(jī)器狗技能
2025年1月,，（略）宣布完成首輪融資,，融資金額近億元。本次融資由深創(chuàng)投領(lǐng)投,，聚合資本,、仁智資本共同跟投。鑫精誠(chéng)傳感器董事長(zhǎng)吳浩表示,，此次融資資金將主要用于全球首條基于“MEMS原理”的六維力傳感器自動(dòng)化產(chǎn)線建設(shè)與投產(chǎn),、新產(chǎn)品研發(fā)投入、各類中試實(shí)驗(yàn)室建設(shè)等領(lǐng)域,。
1月17日,，（略）交付了第100臺(tái)全尺寸人形機(jī)器人。這一成就不僅是樂聚在人形機(jī)器人領(lǐng)域從“發(fā)布即量產(chǎn)”邁向“批量交付”的重要標(biāo)志,，有力推動(dòng)了中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的商業(yè)化進(jìn)程,。
1月22日，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)宇樹科技發(fā)布了通用人形機(jī)器人G1的應(yīng)用方案UnitreeG1-Comp,，定位為“賽事專用足球機(jī)器人”。盡管G1-Comp無法取代中國(guó)國(guó)家足球隊(duì),，但它有望為RoboCup（機(jī)器人世界杯）以及2025年在北京舉辦的世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)等賽事帶來新的活力,。
1月23日，繼宇樹科技之后，中國(guó)另一家企業(yè)云深處科技展示了其最新機(jī)器狗“山貓”的視頻,?！吧截垺比匦卧揭皺C(jī)器人首次展示了其靈活的技能。這款輪足機(jī)器人融合了高性能越野能力和智能技術(shù),，基于云深處的“AI+”計(jì)劃開發(fā),，具備智能運(yùn)動(dòng)控制算法和出色的交互體驗(yàn)，并于2024年11月正式發(fā)布,。
?投資建議：
建議關(guān)注：看好出海,、電改、（略）三條投資方向：
1）（略）建設(shè)加速,，建議關(guān)注擁有渠道優(yōu)勢(shì)及海外產(chǎn)能的國(guó)內(nèi)變壓器出海廠商【金盤科技】,、【伊戈?duì)枴俊ⅰ久麝栯姎狻?、【揚(yáng)電科技】（突破（略）場(chǎng)）,，以及具備出海能力的零部件龍頭【望變電氣】、【華明裝備】,、【云路股份】,；
2）電改建議關(guān)注：虛擬電廠（受益于短期迎峰度夏的電力容量不足）【國(guó)能日新】、【東方電子】（略）/能源管理（（略）荷儲(chǔ)及企業(yè)節(jié)能）【安科瑞】,、【南網(wǎng)能源】,、【蘇文電能】；
3）（略）【國(guó)電南瑞】,、【國(guó)網(wǎng)信通】,、【威勝信息】、【澤宇智能】,，巡檢機(jī)器人及無人機(jī)【申昊科技】,、【億嘉和】、【南網(wǎng)科技】,，以及配用電終端【杭州柯林】,、【四方股份】、【金智科技】,、【友訊達(dá)】,；
4）工控：短期：傳統(tǒng)工業(yè)景氣度正在筑底反彈，而本輪工業(yè)企業(yè)存貨率先觸底并有小幅加庫存跡象,，后期終端需求回暖將帶來工控訂單出貨持續(xù)改善,；中長(zhǎng)期：制造業(yè)整體資本開支進(jìn)入繁榮期，人力替代驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化技改升級(jí)需求持續(xù)提升,。建議關(guān)注離散自動(dòng)化龍頭【匯川技術(shù)】,，流程自動(dòng)化龍頭【中控技術(shù)】,；控-驅(qū)-機(jī)一體化【信捷電氣】【英威騰】等；驅(qū)動(dòng)層【正弦電氣】,；控制層【固高科技】,；工業(yè)信息化【海德控制】；專業(yè)化工控龍頭【眾辰科技】【柏楚電子】等,。
5）人形機(jī)器人：經(jīng)歷前期估值消化,，龍頭基本已在低位，T鏈確定性較高的龍頭以及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展較慢的傳感器,、絲杠環(huán)節(jié),，在關(guān)注度較低的階段具備配置價(jià)值，后續(xù)催化主要來自C樣定點(diǎn),、不定期的AIDAY,，以及Gen2之后的更新迭代進(jìn)展披露。建議關(guān)注【華為鏈】富臨精工,、雷賽智能,、賽力斯、科力爾,、藍(lán)黛科技,、豪能股份、瑞迪智驅(qū),、兆威機(jī)電,、漢威科技?！綯鏈】核心：鳴志電器,、三花智控、拓普集團(tuán),、綠的諧波,。【各細(xì)分龍頭】
電機(jī)：步科股份,、偉創(chuàng)電氣,、禾川科技；
絲杠：北特科技,、五洲新春,、貝斯特、鼎智科技,、斯菱股份,；減速器：雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德,；傳感器：東華測(cè)試,、柯力傳感,、安培龍等；
6）充電樁：建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)標(biāo)的【特銳德】,、【萬馬股份】。（略）：【盛弘股份】,、【科士達(dá)】,、【炬華科技】、【通合科技】,、【歐陸通】,、【道通科技】。零部件【沃爾核材】等,。
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氫能板塊觀點(diǎn)
?氫能周觀點(diǎn)：發(fā)改委發(fā)布綠色技術(shù)推廣目錄,派瑞氫能首簽印尼制氫加氫一體站
?發(fā)改委發(fā)布2024年綠色技術(shù)推廣目錄,，大安風(fēng)光制綠氫合成氨項(xiàng)目13個(gè)標(biāo)段集中招標(biāo)
2025年1月20日，國(guó)家發(fā)展改革委,、科技部,、工信部等部門聯(lián)合發(fā)布《綠色技術(shù)推廣目錄（2024年版）》。8個(gè)氫能相關(guān)的項(xiàng)目入選《目錄》：（略）,；高效還原“3R”碳?xì)涓郀t技術(shù),；固體氧化物燃料電池；一種高耐久,、抗反極的燃料電池CCM及其制備方法等,。
1月23日，（略）發(fā)布《大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項(xiàng)目第十三批施工,、設(shè)備項(xiàng)目集中招標(biāo)招標(biāo)公告》,。招標(biāo)文件顯示，本次招標(biāo)包含13個(gè)標(biāo)段,，涉及新能源建設(shè)規(guī)模80萬千瓦,，以及新建制氫、儲(chǔ)氫設(shè)施和年產(chǎn)18萬噸的合成氨裝置,。該項(xiàng)目是全球最大的綠氫合成氨項(xiàng)目,，總投資63.32億元，制氫能力46000Nm3/h,，年產(chǎn)綠氫3.2萬噸,、綠氨18萬噸，配置50套PEM制氫設(shè)備和36套堿液制氫設(shè)備,，已于2023年5月全面開工,。
?派瑞氫能簽約印尼制氫加氫站，吉電股份擬借25億投綠氫氨醇項(xiàng)目
2025年1月,，（略）與印度尼西亞某企業(yè)簽訂了首個(gè)東南亞制氫加氫一體站項(xiàng)目合同,，日加氫量達(dá)600kg,。（略）在東（略）域的首個(gè)制氫加氫一體站項(xiàng)目，據(jù)悉也是印尼目前在建設(shè)的單體最大的制氫加氫站項(xiàng)目,。該項(xiàng)目是印尼在建的最大制氫加氫站,，也是氫能技術(shù)首次應(yīng)用于礦場(chǎng)場(chǎng)景，標(biāo)志著該領(lǐng)域的一次創(chuàng)新突破,。
1月21日,，吉電股份發(fā)布關(guān)于開展委托貸款業(yè)務(wù)及關(guān)聯(lián)交易的公告。公告指出,，為推動(dòng)吉電股份綠色氫基能源項(xiàng)目發(fā)展,，滿足經(jīng)營(yíng)資金需求，（略）,，（略）獲得25億元委托貸款,。該資金將用于“兩重”“兩新”項(xiàng)目，包括重大設(shè)備更新與技術(shù)改造,、科技創(chuàng)新項(xiàng)目以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資,。
?投資建議
1）綠氫主線：建議關(guān)注具有電解槽訂單業(yè)績(jī)的【昇輝科技】【華電重工】【雙良節(jié)能】【華光環(huán)能】等，C端應(yīng)用有實(shí)際落地的【永安行】等,。
2）燃料電池主線：（略）及核心零部件布局的【億華通】【雄韜股份】【雪人股份】,，（略）行業(yè)龍頭【科威爾】，加氫,、氫儲(chǔ)運(yùn)關(guān)鍵裝備布局的【京城股份】【冰輪環(huán)境】【蘭石重裝】【石化機(jī)械】【蜀道裝備】【富瑞特裝】等,。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外政策風(fēng)險(xiǎn),、新技術(shù)落地不及預(yù)期等,；
2）光伏下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；
3）風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期,；政策落地不及預(yù)期,；原材料價(jià)格波動(dòng)等；
4）國(guó)際政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn),，市場(chǎng)規(guī)模不及預(yù)期,；
5）電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期等,；
6）（略）線,、成本下降尚存不確定性。
注：本報(bào)告出自華福證券研究所已公開發(fā)布研究報(bào)告,，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見完整版報(bào)告
證券研究報(bào)告：《產(chǎn)業(yè)周跟蹤：分布式光伏新政促進(jìn)量質(zhì)齊升,，歐盟擬出臺(tái)電車補(bǔ)貼計(jì)劃》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2025年1月26日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：華福證券研究所
本報(bào)告分析師：鄧偉S（略）05
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華福電新
電新首席分析師鄧偉（略）@（略）
電新分析師游寶來（略）@（略）
電新分析師李樂群（略）@（略）
電新研究員陳瑞標(biāo)（略）@（略）
電新研究員李康瑞（略）@（略）
電新研究員文思奇（略）@（略）
電新研究員李宜琛（略）@（略）
法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示
（略）為華福證券電力設(shè)備新能源團(tuán)隊(duì)設(shè)立的，（略）,；團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鄧偉具備證券投資咨詢（分析師）執(zhí)業(yè)資格,，（略）為：S（略）05。
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