文/西風(fēng)
1月21日晚上，（略）主板IPO終止審核的決定，（略）及保薦機(jī)構(gòu)東方證券撤回申請(qǐng)。公司IPO申報(bào)于2023年6月30日獲得受理,，2024年3月17日公布了第二輪問(wèn)詢的回復(fù)。2024年12月30日公布最新版招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）,。公司本次IPO擬募資12.96億元,。
（略）成立于2011年4月，（略）,，現(xiàn)在注冊(cè)資本1.8714億余元,。
一、公司是全球半導(dǎo)體硅部件和半導(dǎo)體石英坩堝的領(lǐng)先企業(yè)之一
（略）主要從事硅部件和石英坩堝的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，主要產(chǎn)品包括硅部件產(chǎn)品、硅部件材料產(chǎn)品以及高純度石英坩堝產(chǎn)品,。
經(jīng)過(guò)10余年的積累和經(jīng)營(yíng),，公司已成為中國(guó)本土最大的硅部件生產(chǎn)商，在全球競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),。公司也是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備半導(dǎo)體大尺寸石英坩堝量產(chǎn)的企業(yè)之一,。2023年開(kāi)始，公司大尺寸太陽(yáng)能石英坩堝業(yè)務(wù)占比大幅上升,，在行業(yè)（略）場(chǎng)份額及影響力也快速上升,。
（略）是全球半導(dǎo)體硅部件和半導(dǎo)體石英坩堝的領(lǐng)先企業(yè)之一，具有較（略）場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)知名度,。
二,、2023年扣非凈利潤(rùn)2.465億元，同比下降11.57%
2021年,、2022年,、2023年及2024年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.0190億元,、10.9190億元,、13.1608億元及7.5728億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.0287億元,、2.7879億元,、2.4653億元及0.5359億元。2023年扣非凈利潤(rùn)同比下降11.57%,。
從撤回申報(bào)的時(shí)點(diǎn)來(lái)看,，公司已知曉2024年的全年業(yè)績(jī)。（略）2024年全年扣非凈利潤(rùn)同比是否下降,。
發(fā)行人選擇（略）標(biāo)準(zhǔn)為《深圳證券交易所股（略）規(guī)則》第（略）條第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的“市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)”條件：最近三年凈利潤(rùn)均為正,，且最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于2億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元,，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于2億元或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于15億元,。
三、有控股股東但無(wú)實(shí)際控制人,，間接控股股東在東京證券交易（略）
發(fā)行人控股股東杭州熱磁系日本東京證券交易所Standard（略）FERROTEC（略）,。截至2024年6月末，F(xiàn)ERROTEC不存在單一股東持股比例超過(guò)5%,、單獨(dú)控制其董事會(huì),、或?qū)ζ錄Q策構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響的情形，因此FERROTEC無(wú)控股股東,、實(shí)際控制人,，進(jìn)而也使得發(fā)行人不存在實(shí)際控制人。公司間接控股股東FERROTEC在日本東京證券交易所Standard市場(chǎng)掛（略）,。
根據(jù)日本磁控截至2024年6月30日的前十大股東名冊(cè),，INTERACTIVEBROKERSLLC持有其1,381千股股份，占總股本的2.94%（表決權(quán)比例）,，為日本磁控的第一大股東,。報(bào)告期內(nèi)，日本磁控第一大股東持股比例未達(dá)到15%,，且除個(gè)別期末第一大股東持股比例曾略超5%外,、其他股東持股比例均未達(dá)到5%，長(zhǎng)期不存在單一股東持股比例超過(guò)30%的情況,、股權(quán)比較分散,；且不存在股東共同控制或一致行動(dòng)協(xié)議控制等類似的情況；此外,，亦不存在單一股東直接或間接持有超過(guò)日本磁控股東大會(huì)25%的表決權(quán)或者可以認(rèn)為通過(guò)出資,、融資、交易或其他關(guān)系對(duì)日本磁控的業(yè)務(wù)活動(dòng)具有支配性影響力。因此,，報(bào)告期內(nèi),，（略）日本磁控不存在控股股東、實(shí)際控制人,。
四,、境外收入占比較高，面臨國(guó)際出口管制的風(fēng)險(xiǎn),，公司主要原材料進(jìn)口規(guī)模較大
報(bào)告期內(nèi),，公司境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例較高，分別為74.73%,、72.51%,、42.70%和22.14%。（略）銷往美國(guó)的硅部件產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅,。未來(lái)如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇,，（略）銷往美國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅，（略）在美業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響,。
2022年下半年以來(lái),，部分西方發(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)中國(guó)大陸相繼出臺(tái)一系列限制先進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備等出口的管制措施，主要情況如下：
受美國(guó)《芯片和科學(xué)法案》的影響,，美國(guó)企業(yè)在中國(guó)大陸的先進(jìn)半導(dǎo)體新增產(chǎn)能投資將放緩,；美國(guó)《出口管理?xiàng)l例》修訂及日本《外匯法》修正案的實(shí)施，則使得相關(guān)設(shè)備廠商無(wú)法繼續(xù)向中國(guó)大陸出口先進(jìn)制程的半導(dǎo)體設(shè)備及相關(guān)零部件,。
發(fā)行人不是芯片設(shè)計(jì),、制造和下游應(yīng)用企業(yè)，并非直接受限企業(yè),。公司的刻蝕類硅部件產(chǎn)品作為半導(dǎo)體設(shè)備的配套零部件,，主要銷售給半導(dǎo)體設(shè)備廠商，并由其向全球終端芯片制造廠商銷售,，且相關(guān)產(chǎn)品主要應(yīng)用于先進(jìn)制程芯片的制造,。這些管制措施的出臺(tái)短期內(nèi)限制了中國(guó)大陸先進(jìn)制程半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少了相關(guān)廠商在中國(guó)大（略）的先進(jìn)制程設(shè)備及配套零部件銷售,，（略）的刻蝕類硅部件產(chǎn)品收入下降,，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利影響。
如果上述管制措施短期內(nèi)無(wú)法取消,，或者負(fù)面影響持續(xù)擴(kuò)大,，（略）的硅部件業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大不利影響。
除了境外銷售占比較高外,，公司主要原材料進(jìn)口規(guī)模較大,，且供應(yīng)商也較為集中,。其中：高純度硅部件材料的供應(yīng)商主要為中國(guó)臺(tái)灣的中美矽晶、美國(guó)REC,，高純度多晶硅料的供應(yīng)商主要為德國(guó)WACKER（瓦克）,、鑫華半導(dǎo)體，高純度石英砂的終端供應(yīng)商主要為比利時(shí)Sibelco（矽比科）,、挪威TheQuartz（天闊石）,、日本三菱材料等,。
五,、客戶集中度較高，（略）大客戶
報(bào)告期內(nèi),，公司來(lái)源于前五大終端客戶的收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為68.33%,、66.32%、44.93%和65.56%,，客戶集中度較高,。其中，（略）間接控股股東,，（略）關(guān)聯(lián)方,；ATC系日本磁控持有32.86%表決權(quán)的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，系公司關(guān)聯(lián)方,。
報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方銷售商品的金額分別為24,539萬(wàn)元、23,917萬(wàn)元,、19,395萬(wàn)元和8,656萬(wàn)元,，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為40.77%、21.90%,、14.74%和11.43%,。同時(shí)，發(fā)行人基于境外關(guān)聯(lián)方協(xié)助推介客戶資源,、提供銷售支持服務(wù)的情況,，按協(xié)議約定比例向其支付銷售傭金和服務(wù)費(fèi)。報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方支付銷售傭金和服務(wù)費(fèi)的金額分別為3024萬(wàn)元,、6369萬(wàn)元、4179萬(wàn)元和1022萬(wàn)元,。
六,、2023年石英坩堝的毛利率顯著高于其他各期
（略）產(chǎn)品石英坩堝（分為半導(dǎo)體坩堝、太陽(yáng)能坩堝兩種）2021年,、2022年,、2024年上半年的毛利率分別為18.22%,、26.53%、16.76%,，但2023年的毛利率卻是39.69%,，顯著高于其他各期。
2023年,，半導(dǎo)體坩堝的毛利率同比下降較多,，從33.86%下降到24.95%，但太陽(yáng)能坩堝毛利率同比上升很大,，從13.06%增長(zhǎng)到43.76%,，且貢獻(xiàn)的收入占石英坩堝總收入的78.37%。
對(duì)太陽(yáng)能坩堝2023年毛利率大幅上升,，公司招股書解釋：2023年,，受下游光伏產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展的帶動(dòng)，太陽(yáng)能（略）場(chǎng)需求和價(jià)格快速增長(zhǎng),，大尺寸坩堝的占比進(jìn)一步提高,，盈利水平提升。