文/西風(fēng)
1月23日晚上,，（略）主板IPO注冊程序《終止通知書》。公司主板IPO早在2022年9月22日獲得證監(jiān)會發(fā)審委審核通過,。主板IPO于2023年2月實行注冊制后,，公司IPO被平移到深交所審核,。（略）IPO申請審核通過，2023年12月7日提交注冊,。本次被終止注冊距過會逾17個月,，距提交注冊逾13個月?！督K止通知書》顯示是保薦機構(gòu)招商證券主動要求撤回注冊申請文件,。公司本次IPO原本擬募資5.0281億元。公司于2024年9月26日公布了最新版的招股說明書（注冊稿）,。參考文章：《（略）今年上半年凈利潤同比下降89%-207%,，深圳宏業(yè)基巖土IPO》
（略）成立于2002年6月，（略）,。公司目前注冊資本1.6536億余元,。公司控股股東為陳枝東先生、實際控制人為陳枝東,、王鳳梅夫婦,。（略）38.61%的股份。陳枝東1968年出生,，（略）董事長,。王鳳梅1970年出生，（略）董事,、董事長助理,。
一、在（略）域市場占有率方面已經(jīng)走在行業(yè)前列
（略）是一家專業(yè)從事地基基礎(chǔ)工程施工服務(wù)的巖土工程行業(yè)企業(yè),。公司的主要服務(wù)為樁基礎(chǔ)工程,、基坑支護工程等地基基礎(chǔ)工程。報告期內(nèi),，（略）主營業(yè)務(wù)構(gòu)成如下：
（略）項目范圍涵蓋高科技產(chǎn)（略）,、市政設(shè)施及公共建筑工程、保障房,、回遷安置房等民生建筑工程以及商用住宅等眾多類型的標(biāo)志性項目,，客戶或業(yè)主方為行業(yè)內(nèi)的龍頭或知名企業(yè)，例如騰訊集團,、OPPO集團,、京東集團、字節(jié)跳動,、中集集團,、中國建筑、華潤集團、萬科集團等,。報告期內(nèi),，（略）主營業(yè)務(wù)構(gòu)成如下：
（略）經(jīng)營規(guī)模較大，最近三年營業(yè)收入連續(xù)穩(wěn)定保持在10億元以上,，在華南粵港澳（略）尤其是（略）域市場占有率方面已經(jīng)走在行業(yè)前列,。
二、2023年扣非凈利潤只有7352萬元,，報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為負(fù)
2021年,、2022年、2023年,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.6884億元,、12.2935億元、10.9045億元,，持續(xù)下降,。扣非凈利潤分別為0.5201億元,、0.7617億元,、0.7352億元。報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為-0.2567億元,。
（略）預(yù)計2024年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入為54,000萬元至58,000萬元,，同比增長0.03%至7.44%；預(yù)計扣非歸母凈利潤為3,925萬元至4,225萬元,，同比增長0.55%至8.23%,。
（略）已于2023年8月24日通過了深交（略）審核委員會審議，根據(jù)《關(guān)于發(fā)布<深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2024年修訂）>的通知》第一條：“新規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件,，自新規(guī)則發(fā)布之日起施行,。（略）適用新規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件；（略）,，適用原規(guī)則第（略）條規(guī)定（略）條件,。”的規(guī)定,，發(fā)行人仍適用《深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2023年修訂）》第（略）條規(guī)定（略）條件,。
根據(jù)《深圳證券交易所股（略）規(guī)則（2023年修訂）》,，公司選擇（略）標(biāo)準(zhǔn)如下：“最近三年凈利潤均為正,，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6,000萬元,，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元或者營業(yè)收入累計不低于10億元,。”
2024年4月30日開始實施的新《股（略）規(guī)則》已將上述標(biāo)準(zhǔn)修訂為：“最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于2億元,，最近一年凈利潤不低于1億元,，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于2億元或者營業(yè)收入累計不低于15億元?！?
（略）報告期財務(wù)指標(biāo)符合（略）標(biāo)準(zhǔn),，但不符合新（略）標(biāo)準(zhǔn)。從保薦機構(gòu)撤回申報材料的時點來看,，公司及保薦機構(gòu)已知曉2024年全年業(yè)績,，凈利潤是否同比繼續(xù)下降？（略）質(zhì)量,，（略）數(shù)量,。公司所在行業(yè)前景、業(yè)績水平及當(dāng)前的監(jiān)管導(dǎo)向,，（略）IPO獲得成功注冊的可能性很小,。
三、客戶及（略）域集中,，房地產(chǎn)開發(fā)商客戶應(yīng)收款項計提大額減值
報告期內(nèi),，公司源于華（略）的業(yè)務(wù)收入占比分別為100.00%、100.00%和99.91%,，前五大客戶收入占比分別為54.69%,、55.76%和53.71%，占比均較高,。
報告期各期,，公司向前五大客戶銷售額及累計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為54.69%、55.76%,、53.71%,，集中度較高。
報告期各期,，公司信用/資產(chǎn)減值損失分別為10,401.50萬元,、2,012.33萬元及1,302.76萬元。信用/資產(chǎn)減值損失金額較大,，主要系2021年以來房（略）場下行壓力較大,，大量民營房地產(chǎn)企業(yè)暴雷，公司2021年以來針對恒大集團,、花樣年地產(chǎn)及龍光地產(chǎn)預(yù)期回收風(fēng)險高的部分資產(chǎn)按照90%/50%的比例單項計提了壞賬或減值準(zhǔn)備導(dǎo)致信用/資產(chǎn)減值損失金額較大,，進而對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了一定不利影響。截至招股說明書簽署日,，相關(guān)客戶剩余資產(chǎn)風(fēng)險敞口凈值為2,118.09萬元,。
四、（略）現(xiàn)場問詢的主要問題
2023年8月24（略）委會議上，對公司現(xiàn)場問詢的主要問題有二：1,、經(jīng)營業(yè)績問題,；2、應(yīng)收賬款問題,。（略）進一步落實的事項,。
1.經(jīng)營業(yè)績問題。根據(jù)發(fā)行人申報材料,，發(fā)行人主要從事巖土工程行業(yè)中的地基基礎(chǔ)工程施工服務(wù),。報告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入全部來自于華（略）,，營業(yè)收入分別為115,437.77萬元,、146,884.48萬元、122,935.19萬元,，歸母凈利潤分別為8,551萬元,、5,255.99萬元、7,771.01萬元,。根據(jù)2023年1-6月審閱報告,，發(fā)行人營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為53,981.73萬元,、4,014.90萬元,，分別同比下降4.66%、24.79%,。
請發(fā)行人：（1）結(jié)合核心技術(shù),、施工經(jīng)驗、發(fā)展戰(zhàn)略重心,、市場開拓情況等,，說（略）域展業(yè)的主要障礙和難點，是否具有全國化布局的規(guī)劃和能力,；（2）結(jié)合下游行業(yè)景氣度,、自身競爭優(yōu)劣勢、新增訂單等,，說明期后業(yè)績下滑的原因,，是否存在進一步下滑風(fēng)險，經(jīng)營業(yè)績是否具有穩(wěn)定性,。同時,，請保薦人發(fā)表明確意見。
2.應(yīng)收賬款問題,。根據(jù)發(fā)行人申報材料,，報告期各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款逾期金額分別為15,690.40萬元,、29,025.93萬元,、40,411.27萬元，占各期末應(yīng)收賬款余額比例分別為34.00%,、45.76%,、60.27%。2021年,、2022年發(fā)行人對恒大集團,、花樣年地產(chǎn)、龍光地產(chǎn)預(yù)期回收風(fēng)險高的資產(chǎn)分別按照90%,、50%,、50%的比例單項計提壞賬或減值準(zhǔn)備。
請發(fā)行人：（1）按照穿透后最終客戶合并計算口徑,，說明對恒大集團,、花樣年地產(chǎn)、龍光地產(chǎn)等房地產(chǎn)開發(fā)商客戶的壞賬準(zhǔn)備計提是否充分,；（2）說明除房地產(chǎn)開發(fā)商外,，其他主要客戶逾期回款的原因及合理性，相關(guān)壞賬準(zhǔn)備計提是否充分,。同時,，請保薦人發(fā)表明確意見。
五,、（略）詢問的主要問題
（略）主板IPO申請予以審核通過,。（略）現(xiàn)場詢問的問題有三個。
發(fā)審委會議提出詢問的主要問題：
1,、發(fā)行人應(yīng)收款項占比較大,。請發(fā)行人代表說明:(1)應(yīng)收款項占比較大的原因及合理性,是否存在放寬信用政策增加業(yè)務(wù)收入的情況;(2)應(yīng)收款項賬齡分布是否與業(yè)務(wù)特點相匹配,對未約定付款期限的應(yīng)收款項如何計算逾期時間,（略）存在重大差異;(3)對恒大集團不同項目計提壞賬準(zhǔn)備比例不一致的原因及合理性,對房地產(chǎn)客戶壞賬準(zhǔn)備計提是否充分。請保薦代表人說明核查依據(jù),、過程,并發(fā)表明確核查意見,。
2、發(fā)行人主營地基基礎(chǔ)工程施工服務(wù),下游客戶為房地產(chǎn)開發(fā)商,、建筑總承包企業(yè),、政府及事業(yè)單位：（略）
3、發(fā)行人的巖土工程主要分為單一樁基工程,、單一基坑工程和樁基與基坑混合工程,。請發(fā)行人說明:(1)部分項目實際毛利率與該類業(yè)務(wù)平均毛利率差異較大的原因及合理性;(2)單一樁基工程和單一基坑工程毛利率變動幅度較大的原因;(3)同一項目各期毛利率差異較大的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據(jù),、過程,并發(fā)表明確核查意見,。