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鐵礦|鋼材|焦炭|鎳及不銹鋼|銅|鋅|鋁及氧化鋁|錫|鉛|貴金屬|燃料油|原油|瀝青|液化氣|PX|PTA|短纖|乙二醇|瓶片|苯乙烯|氯堿|聚烯烴|純堿|玻璃|甲醇|尿素|天然橡膠及20號膠|丁二烯橡膠|紙漿|集運指數(shù)（歐線）|干散貨運輸
早評
銀河
黑色金屬板塊
鋼材
研究員：戚純怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.2024年全國（略）粗鋼產(chǎn)量出爐：2024年河北以產(chǎn)量19985.76萬噸位列第一,；江蘇產(chǎn)量11917.86萬噸排在第二,；山東產(chǎn)量7272.80萬噸排在第三。
2.1月13日-1月19日,，10個重（略）新建商品房成交（簽約）面積總計165.99萬平方米,，環(huán)比下降3.3%，同比增長12.8%,。
現(xiàn)貨價格：網(wǎng)價上（略）螺紋（略）（-）,，北（略）3320（-），上（略）熱卷（略）（-）,，天（略）熱卷（略）（-）,。
【邏輯分析】
昨日夜盤黑色板塊出現(xiàn)下跌。昨日特朗普完成就任儀式,，對關稅層面影響小于預期,，整體結果強于預期，市場情緒落地后盤面再度進入政策真空期,，觸及前高后出現(xiàn)回落,。臨近春節(jié)，近期電爐加速停工檢修,，高爐減產(chǎn)進度放緩,。焦炭七輪提降落地，鋼廠利潤尚可,，導致螺紋減產(chǎn)而熱軋增產(chǎn),。鋼材累庫幅度下滑，其中螺紋廠庫下降,，熱卷整體累庫,，但螺紋需求季節(jié)性下滑，熱卷受益于出口情況景氣及部分下游工程資金回升影響,，表需出現(xiàn)上漲,。目前鋼材庫存偏低，而鋼材的原料補庫需求同樣偏低,，鋼材維持小幅盈利,，谷電成本支撐較強，煤礦產(chǎn)地陸續(xù)放假,，導致鋼材下方支撐仍存,。預計節(jié)前鋼價（略）間震蕩為主，上下關注平電和谷電成本,，螺紋供需結構好于熱卷,。后續(xù)需要觀望國內(nèi)政策端影響及節(jié)后下游需求修復情況,。
【交易策略】
1.單邊：鋼材維持震蕩走勢。
2.套利：正套繼續(xù)持有,。
3.期權：建議觀望,。
焦煤焦炭
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份,，中國原煤產(chǎn)量為43884.8萬噸,，同比增長4.2%；1-12月累計產(chǎn)量475896.2萬噸,，同比增長1.3%,。
2.【汾渭信息】海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份,，中國進口動力煤（非煉焦煤）4163.6萬噸,，同比增加16.2%，環(huán)比下降2.46%,，仍是歷史第二高位,。2024年12月份，中國進口煉焦煤1071.0萬噸,，同比降6.6%,，環(huán)比降12.9%。1-12月累計1.22億噸,，同比增19.3%,。
3.焦炭：日照港準一級冶金焦折盤面（略）/噸，山西呂梁準一冶金焦折盤面（略）/噸,；焦煤：山西中硫煤折盤面（略）/噸，蒙5折盤面（略）/噸,，蒙3折盤面（略）/噸,，澳煤折盤面（略）/噸。
【邏輯分析】
夜盤雙焦下行,，近期雙焦基本面無明顯變化,，雙焦依然面臨著庫存的壓力，同時預計年后維持供需偏寬松格局,，對雙焦價格形成制約,。隨著春節(jié)的臨近，部分煤礦已著手準備放假事宜,，后續(xù)供給季節(jié)性收縮,。短期雙焦依然面臨著庫存上的壓力，焦炭第七輪降價已經(jīng)落地,。中長期看,，市場普遍認為焦煤供需偏寬松,，煤礦春節(jié)季節(jié)性放假停產(chǎn)對于價格擾動較小。當前尚不具備推動雙焦持續(xù)反彈的條件,，預計春節(jié)前雙焦震蕩運行,，后期關注煤礦春節(jié)放假時間及宏觀情緒的變化。
【交易策略】
1.單邊：底部震蕩
2.套利：觀望
3.期權：觀望
4.期現(xiàn)：關注期現(xiàn)正套機會
鐵礦
研究員：丁祖超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.國務院副總理丁薛祥在達沃斯發(fā)表致辭,，他表示,，中國將進一步加大宏觀政策力度，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長,。
2.2024年河北以產(chǎn)量19985.76萬噸位列第一；江蘇產(chǎn)量11917.86萬噸排在第二,；山東產(chǎn)量7272.80萬噸排在第三,。
3.1月20日，中國47港進口鐵礦石庫存總量15547.81萬噸,，較上周一下降121.35萬噸,；45港庫存總量14908.81萬噸，環(huán)比下降96.35萬噸,。
4．青島港PB粉現(xiàn)貨792（+5）,，折標準品836；超特粉現(xiàn)貨658（+3）,，折標準品885；卡粉現(xiàn)貨919（+7）,，折標準品878,；主流定價品為PB粉現(xiàn)貨792（+5），標準品836,，05主力合約基差32,。
【邏輯分析】
夜盤鐵礦價格下跌0.87%?；久娣矫?，主流礦發(fā)運維持平穩(wěn)，而去年普氏鐵礦長時間處于90美金附近有望導致非主流出現(xiàn)不同幅度減產(chǎn),，且去年四季度至今的同比減量有望得到持續(xù),，同時本周全球鐵礦發(fā)運大幅回落；需求端,，地產(chǎn)用鋼需求回落幅度預計收窄,，施工環(huán)節(jié)用鋼強度對地產(chǎn)用鋼影響較大；基建會是穩(wěn)增長的重要支撐,，中央財政赤字增加,，以及大規(guī)?；瘋嵘胤秸斦С隹臻g，整體基建會貢獻較高的用鋼增量需求,；制造業(yè)有望延續(xù)2023年以來的高韌性,，整體國內(nèi)終端用鋼需求會有一定增量預期。整體來看,，（略）場宏觀穩(wěn)增長主線較為確定,，價格底部支撐較強，同時上半年國內(nèi)鐵礦基本面有所好轉,，春節(jié)前后礦價走勢有望偏強,。
【交易策略】
1．單邊：震蕩偏強
2．套利：觀望
3．期權：觀望
雙硅
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關資訊】
1.廣東某鋼廠敲定硅鐵采購價為（略）/噸現(xiàn)金，量700噸,。
2.國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,，2024年12月，我國挖掘機產(chǎn)量28754臺,，同比增長30.5%,。2024年全年，我國挖掘機累計產(chǎn)量299338臺,，同比增長26.4%,。
【邏輯分析】
硅鐵方面，21日現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強,?；久娣矫妫R近季節(jié)性淡季,，未來下游鋼材需求將逐步下降,，但鋼材總庫存處于歷史同期偏低水平，從鋼廠檢修計劃推算,，短期難以出現(xiàn)集中減產(chǎn),。宏觀方面，凌晨特朗普就職演講并未提出對華關稅政策,，宏觀情緒有所好轉，硅鐵在調(diào)整之后企穩(wěn)震蕩,。
錳硅方面,，21日錳礦平穩(wěn)運行，錳硅現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)窄幅波動,。錳硅自身供需較為平穩(wěn),，矛盾不大，成本端錳礦仍然是主導邏輯,。目前錳礦港口庫存延續(xù)下降,，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強,，對錳硅有所支撐。上方壓力主要來自高絕對價格,、弱基差格局下,，套保盤和倉單的壓制，總體呈現(xiàn)高位震蕩,。
【交易策略】
單邊：高位震蕩,；
套利：關注期現(xiàn)正套機會；
期權：逢高做空錳硅波動率,。
早評
銀河
有色金屬板塊
銅
研究員：車紅云
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨：昨日倫銅價格收于9291美元,，上漲16美元或0.17%。
2.現(xiàn)貨：昨日LME庫存上升375噸至26.05萬噸,。昨日COMEX庫存上漲918短噸,，至97085短噸。
【重要資訊】
1.據(jù)外電1月21日消息,，國際銅研究小組(ICSG)周二在最新一份月報中稱,，2024年11月全球精（略）場供應短缺13.1萬噸，10月為短缺3萬噸,。ICSG報告,，2024年前11個月，全球精（略）場供應過剩16.8萬噸,，之前一年同期為過剩8.9萬噸全球11月精煉銅產(chǎn)量為234萬噸,，消費量為247萬噸。ICSG報告,，經(jīng)中國保稅倉庫的庫存變化進行調(diào)整后,，11月短缺為13.1萬噸，10月為短缺3.5萬噸,。
2.記者21日從中國有色金屬工業(yè)協(xié)會獲悉,，2024年我國規(guī)模以上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值同比增長8.9%，十種有色金屬產(chǎn)量7919萬噸,，比上年增長4.3%,。其中，精煉銅,、電解鋁產(chǎn)量分別達1364萬噸,、4400萬噸，同比增長4.1%,、4.6%,。
3.紫金礦業(yè)1月21日晚間公告，公司提出2025年度主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計劃如下:礦產(chǎn)銅115萬噸,，礦產(chǎn)金85噸,，礦產(chǎn)鋅(鉛)44萬噸,，當量碳酸鋰4萬噸，礦產(chǎn)銀450噸,，礦產(chǎn)鉬1萬噸,。
4.據(jù)外電1月21日消息，贊比亞政府周二在一份報告中表示,，去年銅產(chǎn)量預計超過77萬噸贊比亞仍然對今年經(jīng)濟增長6.6%持樂觀態(tài)度,。
5.歐洲汽車制造商協(xié)會(ACEA)21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年歐盟國家電動汽車銷量約為144.8萬輛,，較2023年下降5.9%,。據(jù)法新社報道，由于德國政府的電動汽車補貼計劃提前于2023年12月終止,，2024年德國電動汽車銷量下跌27.4%,。英國的純電汽車銷量則上漲了21.4%，接近38.2萬輛,，取代德國成為歐洲最大的電動（略）場,。部分原因是英國政府給車企定下了2024年純電汽車占總銷量22%的目標。
【邏輯分析】
宏觀方面,，特朗普宣誓就職后開始宣布大范圍的行政政策,，美國沒有宣布征收關稅，但表示正在考慮最早于2月1日對加拿大和墨西哥商品征收關稅,，后續(xù)關稅方面的事宜也會慢慢進入視野,。周二特朗普宣布AI基礎設施投資計劃，利多銅價,，但支持傳統(tǒng)能源,，打擊新能源，利空銅價,。
基本面上,，截至本周一，SMM全國主（略）銅庫存對比上周四增加0.17萬噸至10.98萬噸,，總庫存較去年同期的8.08萬噸多2.9萬噸,，春節(jié)前后中國累庫情況（略）場關注焦點。近期不管進口銅還是國產(chǎn)銅到貨量均有所增加,，而且大部分工廠均陸續(xù)放假需求減少,。展（略），據(jù)SMM推測本周精銅桿周度開工率將會下降至55.05%,，較上周下降15.41個百分點。下游需求減少預計持貨商將增加發(fā)往倉庫的量,。因此本周將呈現(xiàn)供應增加需求減少的局面,，周度庫存料會繼續(xù)增加,。
【交易策略】
1、單邊：特朗普就職后未提及關稅事宜,，但這不會缺席,，只是推遲和談判環(huán)節(jié)更多一些。隔夜COMEX銅大幅震蕩,，我們?nèi)砸訪ME和COMEX長期壓力線做為關鍵阻力位參考,，（略）場進一步明朗。LME在9300/50美元,，國內(nèi)為（略）,。
2、套利：觀望
3,、期權：觀望,。
氧化鋁
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：夜盤氧化鋁2502合約下跌0.18%至（略）/噸。
2.（略）場：阿拉丁氧化鋁北方現(xiàn)貨綜合報（略）跌100元,；全國加權指數(shù)4153.6元跌163.3元,；山東（略）元均4310跌125元；河南（略）元均4200跌100元,；山西（略）元均4200跌100元,；廣西（略）元均4725跌150元；貴州（略）元均4750跌65元,；新疆（略）均4175跌255元,。
【相關資訊】
1.據(jù)阿拉丁調(diào)研，環(huán)渤海新建氧化鋁項目最新動態(tài)：A項目：新建項目,，第一條氧化鋁120萬噸/年生產(chǎn)線計劃4月產(chǎn)出成品,，當前計劃春節(jié)前后聯(lián)動試車，但不排除春節(jié)期間礦端和燒堿端開始入料的可能,；B大型氧化鋁企業(yè)新建氧化鋁項目,，前期兩條共計200萬噸氧化鋁產(chǎn)線均進入生產(chǎn)狀態(tài)，并在不斷調(diào)試成品質量標準和逐漸滿產(chǎn)過程中,，期間老產(chǎn)能也已逐步進入關停狀態(tài),。第三條在建氧化鋁項目預計二季度中期投產(chǎn)；C中型氧化鋁企業(yè)新建氧化鋁項目,，目前運行半條氧化鋁生產(chǎn)線,，預計年前出成品氧化鋁，另外半條預計將在3-4月逐步穩(wěn)定生產(chǎn),。
2.據(jù)Mysteel了解,，近日河（略）氧化鋁（略）/噸成交0.5萬噸現(xiàn)貨，氧化鋁廠出電解鋁廠，流向四川,；貴（略）（略）/噸成交0.3萬噸,，貿(mào)易商出電解鋁廠，流向四川,。
【邏輯分析】
受全年供需過剩的強預期影響,、價格理論支撐位是國內(nèi)高成本產(chǎn)能成本（略）附近后，受套利資金離場影響,、價格有所反彈,，市場關注后續(xù)氧化鋁置換或高成本產(chǎn)能開工率變化情況。近日仍將陸續(xù)有氧化鋁招標,，關注現(xiàn)貨價格下跌幅度,。后續(xù)關注幾內(nèi)亞鋁土礦實際成交價的降幅以及對氧化鋁成本的影響。
【交易策略】
1.單邊：短期預計氧化鋁價偏弱震蕩,；
2.套利：暫時觀望,。
3.期權：暫時觀望。
電解鋁
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：夜盤滬鋁2502合約環(huán)比下跌0.42%至（略）/噸,。
2.（略）場：【我的鋼鐵】1月21日A00鋁錠現(xiàn)貨價華東20320,，漲70；華南20340,，漲60,；中原20180，漲70（單位：（略）
【相關資訊】
1.格隆匯1月22日｜據(jù)路透,，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普表示他的政府正在討論從2月1日起對從中國進口的商品征收10%的關稅,。
2.財聯(lián)社1月22日電，特朗普表示,，將對歐盟商品征收關稅,。
3.美國總統(tǒng)特朗普20日表示，正考慮對墨西哥和加拿大加征關稅,，可能從2月1日起對所有從墨西哥和加拿大進口的商品征收25%的關稅,。美國總統(tǒng)特朗普：對加拿大和墨西哥的關稅與重新談判美國墨西哥加拿大簽協(xié)議（USMCA）沒有關系。
【交易邏輯】
特朗普就任后稱正考慮對貿(mào)易伙伴加征關稅,，LME有色金屬漲跌不一,，倫鋁下跌。國內(nèi)臨近春節(jié)臨近,、雖然下游階段性備貨,，但到貨帶動庫存窄幅增加，市場預計節(jié)后鋁錠庫存高位在90萬噸附近,，低于前期預期的110萬噸,。電解鋁成本下降。綜合來看，宏觀情緒反復,，預計鋁價寬幅震蕩運行,。
【交易策略】
1.單邊：短期鋁價寬幅震蕩運行為主；
2.期權：暫時觀望,。
鋅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場跌1.77%至2911美元/噸；滬鋅2503跌0.72%至（略）/噸,，滬鋅指數(shù)持倉減少2694手至20.06萬手,。
2.（略）場：昨日上（略）0#鋅主流成交價集中在24250~（略）/噸；年前貿(mào)易商繼續(xù)甩貨,，盤面維持震蕩態(tài)勢,，目前尚未放假的下游企業(yè)前期接貨擁有一定原料庫存，昨日接貨意愿仍不高,，貿(mào)易商為出貨繼續(xù)下調(diào)升水報價,，整體現(xiàn)貨成交表現(xiàn)清淡。
【相關資訊】
1.特朗普上任首日共簽署超過40個總統(tǒng)行政令,；盧比奧宣誓就任美國國務卿,。
2.據(jù)塔斯社：俄羅斯總統(tǒng)普京與美國總統(tǒng)特朗普通話的準備工作尚未開始。
3.加拿大總理特魯多：支持對美國關稅進行1比1報復的設想,。
4.中國工信部：加力推進大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新,；啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案；研究設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金二期,。
【邏輯分析】
基本面來看：礦端,，目前國內(nèi)北方部分礦山進入季節(jié)性停產(chǎn)，國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量有所減少,；但國內(nèi)冶煉廠已完成冬儲,，港口鋅精礦庫存持續(xù)累庫。冶煉端,，當前冶煉廠仍處虧損狀態(tài),，上周國內(nèi)鋅精礦加工費維持（略）/噸，據(jù)了解上周進口鋅精礦加工費已報價10元/噸（前期-10美元/噸）,。SMM12月國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量環(huán)比增加1%至51.67萬噸,，預計1月國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量環(huán)比增加2.92%至53.18萬噸。前期精煉鋅進口窗口再度打開,，預計后續(xù)進口鋅錠有所流入,。消費方面，上周初鋅價持續(xù)下行,，部分下游逢低采購進行春節(jié)前備庫,。據(jù)了解，部分下游已完成備庫并從陸續(xù)放假，預計隨下游完成節(jié)前備庫,，國內(nèi)消費逐漸轉淡,。
近期國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量小幅增加，疊加進口窗口再度打開,，進口鋅錠預計將持續(xù)流入,，供應端有所增量；上周末各地國產(chǎn)長單陸續(xù)到貨,，然鋅價反彈疊加下游放假,，采購減少，庫存小幅累庫,。近期仍需關注宏觀情緒對鋅價影響。
【交易策略】
1.單邊：逢高做空,，關注宏觀導向,；
2.套利：暫時觀望；
3.期權：暫時觀望,。
鉛
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場跌0.81%至1969美元/噸,；滬鉛2503跌0.83%至（略）/噸，滬鉛指數(shù)持倉減少140手至7.06萬手,。
2.（略）場：昨日SMM1#鉛均價較前一日漲25元噸至（略）/噸,；昨日（略）場供需兩淡；部分持貨商仍有出貨意愿,，主流再生精鉛報價對SMM1#鉛均價貼水75-50元/噸出廠,，個別報價（略）/噸送到附近；市場不含稅精鉛出廠價格報（略）元/噸,。下游電池生產(chǎn)企業(yè)基本完成備貨，再生鉛成交零星,。
【相關資訊】
1.特朗普上任首日共簽署超過40個總統(tǒng)行政令；盧比奧宣誓就任美國國務卿,。
2.據(jù)塔斯社：俄羅斯總統(tǒng)普京與美國總統(tǒng)特朗普通話的準備工作尚未開始,。
3.加拿大總理特魯多：支持對美國關稅進行1比1報復的設想。
4.中國工信部：加力推進大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新,；啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案,；研究設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金二期。
5.據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示,，2024年12月鉛精礦進口量11.97萬實物噸,，環(huán)比增長26.16%，同比增長35.89%,，2024年鉛精礦進口累計126.4萬金屬噸,，累計同比增長6.57%。12月鉛精礦主要進口國為俄羅斯,、澳大利亞,、秘魯，三個國家鉛精礦進口總量占比44.5%,。
6.據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，出口情況：2024年12月份精鉛出口量747噸,，環(huán)比下滑64.61%,，同比下滑95.16%；1-12月份精鉛及鉛材合計出口量為21993噸,，累計同比下滑88.32%,。進口情況：2024年12月份精鉛進口量4006噸，鉛合金進口量為10771噸,，1-12月份精鉛及鉛材合計進口量為221181噸,，累計同比上升325.26%。
【邏輯分析】
基本面來看,，當前鉛蓄消費有所轉淡,，鉛蓄企業(yè)開工率有所下滑；疊加部分下游已完成節(jié)前備庫,，預計鉛消費節(jié)前逐漸轉淡,。供給端，前期生產(chǎn)受限的冶煉廠恢復生產(chǎn),，供應量有所增加,。整體看，當前鉛需求轉弱,，但再生鉛企業(yè)成本或對鉛價存有一定支撐,，短期鉛價或偏弱震蕩運行。
【交易策略】
1.單邊：鉛價或偏弱震蕩運行,；
2.套利：暫時觀望,；
3.期權：暫時觀望。
鎳
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
1.盤面情況：隔夜LME鎳價漲45至16045美元/噸,，LME鎳庫存持平于170214噸,，LME鎳0-3升貼水-224.93美元/噸,，滬鎳主力合約2502下跌50至（略）/噸，指數(shù)持倉減少265手,。
2.現(xiàn)貨情況：金川升水環(huán)比上調(diào)100至（略）/噸,，俄鎳升水環(huán)比持平于-150元/噸，電積鎳升水環(huán)比持平于50元/噸,，硫酸鎳價格環(huán)比上調(diào)20至（略）/噸,。
【相關資訊】
1.據(jù)媒體報道，全球鎳礦供應過剩之際,，頭號生產(chǎn)國印尼考慮削減鎳產(chǎn)量,，以支撐持續(xù)低迷的鎳價；過去兩年,，鎳價已下跌約40%,，目前徘徊在每噸1.6萬美元左右，原因是全球電動汽車需求增長放緩,，以及印尼的鎳供應過剩,。（財聯(lián)社）
【邏輯分析】
鎳價走勢平穩(wěn)，市場假日氣氛漸濃,。精煉鎳1-2月供需雙雙走弱,，整體累庫反映過剩格局難改。后市臨近春節(jié),，現(xiàn)貨逐漸停滯,，鎳價受宏觀和（略）場影響更大，關注宏觀環(huán)境變化,。
【交易策略】
1.單邊：鎳價走勢震蕩,，向上空間取決于宏觀環(huán)境。
2.套利：暫時觀望,。
3.期權：暫時觀望,。
不銹鋼
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.盤面情況：主力SS2503合約上漲90至（略）/噸，指數(shù)持倉減少5567手,；
2.（略）場：冷軋（略）元/噸,，熱軋（略）元/噸。
【重要資訊】
1.據(jù)【51不銹鋼】佛山不銹鋼標本庫存最新數(shù)據(jù)顯示：本周庫存總量較上周增5.10%,。其中,，市場最關注的300系冷軋迎來3連增，本次增幅為9.21%,。
【邏輯分析】
（略）場逐漸進入假期狀態(tài),，成交轉為清淡。原料目前平穩(wěn)略漲,，不銹鋼期貨盤面給出些微套保利潤,。短期供需缺乏亮點,，宏觀因素主導，（略）場震蕩,，不銹鋼也持觀望態(tài)度,。
【交易策略】
1.單邊：寬幅震蕩，關注宏觀指引,。
2.套利：暫時觀望,。
碳酸鋰
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.盤面情況：主力2505合約下跌1980至（略）/噸，指數(shù)持倉減少10964手,，廣期所倉單減少1177至49951噸,；
2.現(xiàn)貨情況：SMM報價電碳環(huán)比上漲50至（略）/噸、工碳環(huán)比上漲50至（略）/噸,。
【重要資訊】
1.1月21日,，紫金礦業(yè)發(fā)布公告宣告其2024年盈利情況，并提出2025年度主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計劃,，其中鋰產(chǎn)品目標是產(chǎn)出4萬噸碳酸鋰當量,。
2.歐洲汽車制造商協(xié)會(ACEA)21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年歐盟國家電動汽車銷量約為144.8萬輛,，較2023年下降5.9%,。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年歐盟新車注冊量較2023年增長0.8%,，約1060萬輛,，但電動汽車銷量下降了5.9%。
【邏輯分析】
特朗普就職提出將結束綠色新政,，對碳酸鋰形成一定利空氛圍。現(xiàn)貨臨近春節(jié),，成交轉為清淡,，部分多頭資金集中離場導致價格減倉下跌,。2月預計供需雙弱,，但供應減少可能大于需求，市場可能會提前炒作3-5月旺季預期,，限制價格下跌空間,，節(jié)前若有低價，可能會吸引下游逢低補庫,，節(jié)后關注2月實際排產(chǎn)和3月旺季成色,。
【交易策略】
1.單邊：供需偏緊,，價格下跌空間有限,，但也需關注上方套保壓力,。
2.套利：暫時觀望,。
3.期權：暫時觀望。
工業(yè)硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1、（略）場：1月21日工業(yè)硅期貨主力合約大幅下跌,，收于（略）/噸,，跌2.45%,。
2,、（略）場：1月21日工業(yè)硅現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，市場低價現(xiàn)貨有所減少,。近期期現(xiàn)商買倉單積極性增加，對現(xiàn)貨有一定挺價作用。
【相關資訊】
1月21日,，國家能源局發(fā)布2024年電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),。截至2024年底,，全國太陽能發(fā)電累計裝機88666萬千瓦。2023年底,，全國太陽能發(fā)電累計裝機60949萬千瓦。由此可見，2024年新增光伏裝機27717萬千瓦，即277.17GW,。2023年,，光伏新增裝機216.88GW,，2024年與2023年相比增長27.8%。
【綜合分析】
臨近春節(jié),，鋁合金,、有機硅開工率下行，1月多晶硅產(chǎn)量環(huán)比12月降低2000噸左右,，工業(yè)硅需求仍然偏弱,。供應方面，云南,、四川硅廠虧損幅度較大,，1月以來停產(chǎn)企業(yè)增加，開工率歷史低位,。工業(yè)硅現(xiàn)貨價格持續(xù)走跌，西北非自備電硅廠已經(jīng)虧損現(xiàn)金，開工率連續(xù)兩周下調(diào),。庫存方面,，當前工業(yè)硅顯性庫存接近80萬噸，庫存壓力巨大,。供應縮減幅度較大,，疊加期貨價格下跌至較低位置，近期期現(xiàn)商出貨數(shù)量減少,，部分期現(xiàn)商開始買倉單,，對盤面有一定支撐。展望節(jié)后,，西北大廠有復產(chǎn)預期,，基本面仍然偏弱，短期價格仍然偏弱,。
【策略】
單邊：臨近春節(jié),，建議觀望，節(jié)后關注西北大廠復產(chǎn)情況
期權：可賣出近月合約虛值看漲期權
套利：暫觀望,。
多晶硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1,、（略）場：1月21日多晶硅期貨主力合約高開低走，收于（略）/噸,，跌0.96%,。
2、（略）場：1月21日多晶硅現(xiàn)貨價格暫穩(wěn),，部分類型組件價格下跌,。
【相關資訊】
1月21日，國家能源局發(fā)布2024年電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù),。截至2024年底,，全國太陽能發(fā)電累計裝機88666萬千瓦。2023年底,，全國太陽能發(fā)電累計裝機60949萬千瓦,。由此可見，2024年新增光伏裝機27717萬千瓦,，即277.17GW,。2023年，光伏新增裝機216.88GW,，2024年與2023年相比增長27.8%,。
【綜合分析】
硅片價格上漲修復廠家利潤，硅片開工率進一步提高,，1月多晶硅需求環(huán)比增加,。行業(yè)自律開始,，1月部分多晶硅企業(yè)下調(diào)開工率，1家多晶硅企業(yè)提產(chǎn),，多晶硅月產(chǎn)降低至9.4-9.6萬噸,。PS2506合約期現(xiàn)套利最低成本（略）/噸左右，按照當前N型多晶硅復投料均價測算,，期貨合理估值（略）/噸,。供需好轉+現(xiàn)貨價格支撐，多晶硅價格存在上行驅動,。但一季度為下游傳統(tǒng)淡季,，組件和電池排產(chǎn)下調(diào)，且部分組件價格下行,，短期盤面或有回調(diào),。行業(yè)自律+多晶硅產(chǎn)量低位+廠家挺價+交割庫蓄水，從賠率來看,，后市低位多配更具性價比,。節(jié)后建議低位多單參與。
操作策略：
單邊：節(jié)前觀望,，節(jié)后逢低做多
期權：雙賣PS2506-P-41000,、PS2506-C-46000策略持有
套利：關（略）PS2506、PS2511的正套機會,。
貴金屬
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.貴（略）場:昨日,，因美元走低以及特朗普帶（略）場不確定性，倫敦金再度漲超1%,，并站上2740美元關口,，為去年11月6日以來的新高，最終收漲1.38%,，報2744.77美元/盎司,。倫敦銀最終收漲0.99%，報30.83美元/盎司,。受外盤驅動,，滬金主力合約收漲0.79%，報642.24元/克,，滬銀主力合約收漲0.53%,，報（略）/千克。
2.美元指數(shù)：因特朗普暫未充分落實關稅政策,，美元指數(shù)先漲后跌,，最終收跌0.11%,，報107.967
3.美債收益率：10年美債收益率同樣下行,，收于4.5602%，為1月初以來低點,。
4.人民幣匯率：人民幣兌美元匯率繼續(xù)走強，最終收漲0.23%,，報7.262,。
【重要資訊】
1.美國宏觀：特朗普上任首日政策：簽署能源緊急狀態(tài)聲明行政令，釋放能源生產(chǎn)潛力,；提出普遍關稅的設想，但表示目前還未做好準備,；考慮在2月1日對墨西哥和加拿大征收25%的關稅,；退出世衛(wèi)組織和巴黎氣候協(xié)定；撤銷拜登簽署的到2030年新車銷售中電動車占比達到50%的命令,；將“墨西哥灣”更名為“美國灣”,；表示將收回巴拿馬運河。
2.美聯(lián)儲觀察：美聯(lián)儲1月維持利率不變的概率為99.5%,，降息25個基點的概率為0.5%,。到3月維持當前利率不變的概率為73.6%，累計降息25個基點的概率為26.3%,，累計降息50個基點的概率為0.1%,。
【邏輯分析】
特朗普如期赴任，但暫未落實征收關稅的相關政策,，部分美元多頭獲利了結離場,，貴金屬獲得反彈機會；同時,，因市場不確定性高企,，避險情緒小幅升溫，黃金相比白銀表現(xiàn)更強,。但另一方面,，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)出韌性，市場對美聯(lián)儲2025年降息的押注總體上仍維持謹慎,，認為或在年中5或6月降息1次,。（略）場在等待特朗普的更多政策的頒布和月底的美聯(lián)儲會議，多空因素交織,，但特朗普帶來的不確定性更勝一籌,，暫以觀望為主。
【交易策略】
1.單邊：暫時觀望,。
2.套利：觀望,。
3.期權：觀望。
早評
銀河
能源化工板塊
原油
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
原油結算價：WTI2502合約75.89跌1.99美元/桶,，環(huán)比-2.56%,；Brent2503合約79.29跌0.86美元/桶,，環(huán)比-1.07%。SC主力合約2503跌6.2至619.1元/桶,，夜盤跌1.7至617.4元/桶,。Brent首行-次行價差0.9美金/桶。
【相關資訊】
特朗普表示,，如果俄羅斯總統(tǒng)普京拒絕就結束烏克蘭戰(zhàn)爭進行談判,，他可能對俄羅斯實施制裁。
加拿大總理特魯多重申,，如果美國總統(tǒng)特朗普對加拿大征收關稅,，加拿大政府已準備好應對各種情況。在被問及可能被征關稅的不確定時間表時,，特魯多說,，特朗普是一個嫻熟的談判者，他喜歡讓他的談判伙伴大為吃驚,。
美國總統(tǒng)特朗普表示,，他的政府正在討論于2月1日對從中國進口的商品征收10%的關稅。特朗普還稱,，如果馬斯克想收購TikTok,，他會持開放態(tài)度。
【邏輯分析】
特朗普就職后,，中東和俄烏地緣局勢存在變數(shù),，短期談判空間尚存，地緣風險持續(xù)回落,。宏觀方面,，特朗普的關稅政策對美國和全球經(jīng)濟存在一定負面影響，原油需求前景存在擔憂,。（略）場近期短缺程度略有改善,，Brent月差回到本輪制裁初期水平，Dubai月差高位略有回落,。供需方面,，1月份原油累庫幅度有限，北美寒潮天氣對石油供應和煉廠存在潛在影響,，供需結構短期偏強,。地緣、宏觀和供需基本面尚未形成共振,，油價短期高位震蕩,。Brent（略）間預計在77-85美金/桶。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏強
2.套利：汽油裂解企穩(wěn)，柴油裂解偏弱
3.期權：觀望
液化氣
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
PG2503夜盤收4393點（-1.48%）,，
PG2504夜盤收4720點（-1.28%）,。
（略）場，1月21日,，華（略）民用氣（略）間5070—（略）/噸,，環(huán)比穩(wěn)價；珠三角進口氣（略）元/噸,，環(huán)比漲15元/噸,。華東民用氣主流成交價4650—（略）/噸，環(huán)比跌50元/噸,。山東民用氣主流成交在4660—（略）/噸,，環(huán)比跌15元/噸。山東（略）場主流（略）間為（略）元/噸,，環(huán)比漲10元/噸。
【相關資訊】
華南民（略）場價格穩(wěn)定,。昨日民用氣主流走穩(wěn),，賣方平穩(wěn)走量為先，整體壓力不大,。珠三角進口氣價格上漲,。區(qū)內(nèi)碼頭壓力不大，且市場需求仍在,，部分碼頭價格小漲,，下游溫和采購為主。
華東民（略）場價格下調(diào),。（略）內(nèi)延續(xù)下跌行情,，臨近節(jié)前，煉廠排庫意愿明顯,，賣方讓利出貨,，下游對低價接受能力尚可，市場成交氛圍溫和,。
山東民（略）場走勢呈現(xiàn)穩(wěn)中零星下跌趨勢,，下游逢低補貨。今醚后C4市場,，主營單位：（略）
（卓創(chuàng)）
【邏輯分析】
年底國內(nèi)液化氣燃燒需求表現(xiàn)平穩(wěn),，化工需求表現(xiàn)尚可。國內(nèi)煉廠開工預期分化,，主營開工回升,，地煉開工繼續(xù)走低，煉廠氣供應整體維持低位,，庫存水平中性,，現(xiàn)貨供需矛盾不大,。原油價格近期回調(diào)顯著，特朗普上臺后海外經(jīng)濟前景存在較多不確定性,，能源品種價格共振下行,。PG03及之前合約貼水現(xiàn)貨運行，盤面價格預計寬幅震蕩,。中長期關注美國關稅政策對進口物流的影響,。
【交易策略】
1.單邊：寬幅震蕩
2.套利：觀望
3.期權：觀望
瀝青
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
BU2503夜盤收3763點（+0.72%），
BU2506夜盤收3776點（+0.64%）,。
（略）場,，1月21日山東瀝青現(xiàn)貨（略），華（略）（略）,，華（略）（略）,。
成品油基準價：山東地煉92#汽油跌25至（略）/噸，0#柴油跌9至（略）/噸,，山東3#B石油焦?jié)q13至（略）/噸,。
【相關資訊】
（略）場主流成交價格持穩(wěn)。年關將至,，終端項目基本停滯,，市場整體交投放緩，多數(shù)煉廠現(xiàn)貨出貨量有限,，不過煉廠整體供應及庫存水平低位,，且有成本支撐，昨日瀝青價格保持穩(wěn)定,，個別主力地煉少量交付前期合同,。短期看，市場供需兩淡僵持,，但考慮到成本仍有支撐,，瀝青價格或繼續(xù)走穩(wěn)。
長（略）場主流成交價格持穩(wěn),。主力煉廠開工水平較高,，不過汽運以及船運出貨無憂，庫存水平中低,，利好瀝青價格保持堅挺,。后市，春節(jié)將至,，瀝青需求下降,，不過社會庫存水平仍不高，短期瀝青價格或謹慎走穩(wěn)。
（略）場主流成交價持穩(wěn)（略）/噸左右,。臨近春節(jié)假期,，需求逐漸減少，（略）場預計供需雙淡,，中下游用戶心態(tài)偏謹慎,，不過，原油價格仍運行在相對高位,，且主力煉廠庫存水平低位,，因此瀝青價格或以穩(wěn)為主。
（百川）
【邏輯分析】
春節(jié)假期臨近,，國內(nèi)現(xiàn)貨供需邊際走弱,，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)乏力，產(chǎn)業(yè)鏈累庫壓力上升,。當前瀝青供需偏弱,，疊加油價下行，盤面價格走弱,。中長期瀝青供應預期下降,，而在全年需求預期平穩(wěn)的狀態(tài)下，當前供應水平從全年視角來看仍相對偏低,，產(chǎn)業(yè)鏈去庫拐點或將早于往年，瀝青中長期預期向好,，遠期估值存在修復空間,，風險點在于主營供應大幅上升。短期瀝青基差走弱,，盤面估值中性,，單邊預計高位震蕩。
【交易策略】
1.單邊：高位震蕩,。
2.套利：觀望,。
3.期權：觀望。
燃料油
研究員：吳曉蓉
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
FU03合約夜盤收3643（-0.63%）,，LU04夜盤收4066（-1.86%）
新加坡（略）場,，高硫首行月差8.0至8.8美金/噸，低硫首行月差9.3至9.0美金/噸,。
【相關資訊】
1.標普全球早些時候報道,，1月20日，也門胡塞武裝宣布從紅海對船只的襲擊中撤出,，并表示在以色列和哈馬斯達成加沙?；饏f(xié)議后，他們將只針對與以色列有密切聯(lián)系的船只。
2.科威特KPC首席執(zhí)行官稱科威特石油產(chǎn)能超過300萬桶/日,?？仆赜媱澋?035年將石油產(chǎn)能提高到400萬桶/日，其中35萬桶/日的產(chǎn)能預計將來自與沙特阿拉伯共同運營的（略）,。
3.中石油稱,，2025年中國原油進口量或增長1%，預計2026年至2030年間,，中國對石油進口的依賴程度仍將保持在70%左右,。預計今年將進口5.59億噸原油，相當于每天1,118萬桶,。
4.1月21日新加坡現(xiàn)貨窗口,，高硫燃料油380無成交，高硫燃料油180無成交,，低硫燃料油成交2筆,。
【邏輯分析】
低硫新加坡現(xiàn)貨窗口，托克報價及成交價格維持高位推高低硫現(xiàn)貨貼水,。尼日利亞部分低硫重質原料Meleck流往歐（略）,，且當前批Meleck存在閃點問題，不適合進入VLSFO池,，新加坡低硫燃油供應受到小幅下行影響,。Al-Zour對外低硫出口預期隨著技術問題檢修而回升，近期出港已逐步回升至日常高位,。尼日利亞Dangote12月低硫原料出口高位,，同時Harcourt和Warri兩大舊煉廠重啟，其裝置簡單主要產(chǎn)出低硫燃料油,。中國低硫產(chǎn)量1月預期回升至約117萬噸左右,，環(huán)比上行45萬噸，同時進口需求下行,。中國春節(jié)假期可能影響中國與新加坡船燃需求,，船舶運輸活動變得清淡。歐（略）天然氣價格因能源擔憂和冬季降溫而上行但其熱值價格水平暫未高于低硫燃料油,，暫無明顯低硫進口需求,。
燃料油價格高位震蕩，新加坡高硫現(xiàn)貨貼水在供應緊張下繼續(xù)回升,。美國對俄羅斯進一步制裁,，對燃料油的影響主要體現(xiàn)在，制裁油輪數(shù)量增長后短期內(nèi)運力的不足,，短期內(nèi)預計影響燃料油出口供應約100kbd,；中東伊朗也存在制裁預期影響,，同（略）內(nèi)冬季發(fā)電需求維持，對外高硫出口供應環(huán)比低位,。墨西哥短期內(nèi)Olmeca煉廠開工仍低位,，高硫出口低位維持。中國高硫進料需求預期隨著原油新配額的下發(fā)和進料成本上行而環(huán)比減弱,。新加坡12月高硫船燃加注占比達到歷史最后高位,。
【交易策略】
1.單邊：觀望。注意成本端原油價格大幅波動的風險及地緣風險,。
2.套利：關注多高硫05空低硫04價差機會,。
PX
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PX2505主力合約收于7420（+24/+0.32%），夜盤收于7300（-120/-1.62%）,。
2,、（略）場：昨日PX價格反彈，估價在888美元/噸,，環(huán)比上漲6美元,。一單4月亞洲現(xiàn)貨在891成交。尾盤實貨3月在884/895商談,，4月在887/893商談,。3/4換月在-6有買盤。
3,、PXN：昨日PXN在216美元/噸,，環(huán)比上升6美元/噸。
【相關資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計,，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化,，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%,。
【邏輯分析】
（略）,，地緣風險溢價繼續(xù)走弱，原油現(xiàn)貨緊張情緒短期有所好轉,，特朗普的能源計劃或推動原油產(chǎn)量上升,，油價重心走弱。近期PX長短流程利潤有所改善,，供應方面,，福建聯(lián)合石化100萬噸PX裝置負荷有所恢復，廣東石化260萬噸/年PX裝置按計劃重啟,，鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置負荷小幅下降,，PX開工再次升至高位,，臨近新年終端開始陸續(xù)放假，PX市場交易氣氛走弱,，價格受油價的影響大,。
【交易策略】
1、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3,、期權：賣寬跨
PTA
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日TA505主力合約收于5192（+12/+0.23%），夜盤收于5132（-60/-1.16%）,。
2.（略）場：1月貨商談稀少,，零星在09貼水85~90附近商談，個別略低,，價格（略）間在5080~5120附近,。2月成交集中，主港在05-70成交,，個別略低在05-75,。昨日主流現(xiàn)貨基差在05-90。
【相關資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計,，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化,，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%。
【邏輯分析】
昨日PTA市場商談氛圍一般,，現(xiàn)貨基差穩(wěn)定,。近期PTA供穩(wěn)需降，社會庫存繼續(xù)累積,，其中倉單數(shù)量持續(xù)增加,，現(xiàn)貨流通貨源偏緊。逸盛石化公布PTA裝置檢修計劃,，其中寧波逸盛200萬噸PTA裝置計劃近期停車,，春節(jié)后逸盛海南250萬噸PTA裝置計劃2月14日開始檢修，持續(xù)三周,，逸盛大連375萬噸PTA裝置計劃3月15日開始檢修,，持續(xù)1個月。目前PTA供需結構延續(xù)累庫,，現(xiàn)貨流動性貨源偏緊,，特朗普的能源計劃推動原油價格走跌，PTA價格主要跟隨原料端走勢,。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2,、套利：期現(xiàn)正套
3,、期權：賣寬跨
乙二醇
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日EG2505期貨主力合約收于4753（+3/+0.06%），夜盤收于4750(-3/-0.06%),。
2.現(xiàn)貨方面：目前現(xiàn)貨基差在05合約升水20-22元/噸附近,，商談（略）元/噸；2月下期貨基差在05合約升水24-25元/噸附近,，商談（略）元/噸,，下午幾單05合約升水25元/噸附近成交。
【相關資訊】
1,、據(jù)CCF統(tǒng)計,，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成,。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷44%,。
2,、陜西榆林化學180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一系列60萬噸重啟，該系列此前于1月初停車檢修,。（略）6萬噸/年的MEG裝置昨日臨時停車,，預計影響3天附近，該裝置此前負荷在5成附近,。
【邏輯分析】
昨日乙二醇期價格重心寬幅調(diào)整,，基差小幅走弱。近期乙二醇供穩(wěn)需降,，港口庫存變動不大,，供應方面，（略）36萬噸/年的MEG裝置昨日臨時停車,，預計影響3天附近,，該裝置此前負荷在5成附近，陜西榆林化學180萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一系列60萬噸已重啟,。需求方面,，聚酯開工下滑,，織造開工加速回落,，終端開始陸續(xù)放假，下旬乙二醇進口貨源集中到港,，乙二醇主港庫存仍有回升預期,，價格預計震蕩走勢,。
【交易策略】
1、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3,、期權：賣看漲期權
短纖
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PF2503主力合約日盤收7120（+32/+0.45%），夜盤收于7062（-58/-0.81%）,。
2.現(xiàn)貨方面：半光1.4D直紡滌江浙商談重心（略）元/噸出廠或短送,，福建7300~7350附近短送，山東,、河北主流（略）元/噸送到,。
【相關資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化,，至下午4點附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成,。直紡滌短銷售清淡，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%,。
【邏輯分析】
昨日短纖現(xiàn)貨工廠報價維穩(wěn)，產(chǎn)銷清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%，假期（略）場交投氣氛冷清,。上周短纖供需雙降,，短纖工廠庫存延續(xù)下降，目前工廠庫存壓力不大,。下游終端陸續(xù)開始放假,，短纖供需面寬松，價格跟隨原料端走勢,。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2、套利：觀望
3,、期權：賣看跌期權
瓶片
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日PR2503主力合約收于6388（+22/+0.35%）,，夜盤收于6332（-56/-0.88%）。
2,、（略）場：昨日聚酯（略）場成交一般,，多為剛需補貨為主。1-2月訂單適量成交在（略）元/噸出廠不等,局部略低（略）元/噸出廠,，略高（略）/噸,，3月多成交在（略）元/噸出廠附近，局部略低（略）元/噸出廠,，品牌不同價格略有差異,。
【相關資訊】
CCF訊：聚酯瓶片工廠出口報價局部小幅上調(diào)5美元,。華東主流瓶片工廠（略）間至810-830美元/噸FOB上海港不等，局部略高,，品牌不同略有差異,；華南（略）間至805-820美元/噸FOB主港不等，局部略高,，整體視量商談優(yōu)惠,。
【邏輯分析】
昨日聚酯瓶片工廠報價穩(wěn)定，局部小幅上調(diào),。近期瓶片供需雙弱,，加工費壓縮，瓶片庫存有待去化,。供應方面,，近期中石化儀征50萬噸聚酯瓶片新裝置于1月中上旬附近投料生產(chǎn)，目前已出優(yōu)等品,，華潤化學常州60萬噸裝置已于1月中上旬附近重啟,，珠海50萬噸裝置預計推遲至春節(jié)后重啟。萬凱浙江55萬噸計劃1季度檢修,，騰龍25萬噸計劃春節(jié)后檢修,。逸盛海南1月中附近一套50萬噸裝置停車檢修，預計維持2個月,，另一套60萬噸裝置計劃1月下旬附近停車檢修,，預計維持一個半月。關注后期裝置檢修落實和新裝置的投產(chǎn)計劃,，瓶片價格跟隨原料端走勢,。
【交易策略】
1、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3,、期權：賣看漲期權
苯乙烯
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場：昨日EB2503主力合約日盤收于8422（-92/-1.08%），夜盤收于8466（-54/-0.63%）,。
2.（略）場：昨日華東苯乙烯現(xiàn)貨（略）,，1月下（略），2月下（略）,，3月下（略）,，2月下基差商談在03盤面+（85），2月下基差商談在03盤面+（140）,3月下基差商談在03盤面+（120）
【相關資訊】
1,、據(jù)隆眾資訊,，截至2025年1月20日，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量：14.30萬噸，較上期庫存17.42萬噸去庫3.12萬噸,，環(huán)比下降17.91%；較去年同期庫存7.65萬噸上升6.65萬噸,，同比上升86.93%,。江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：6.42萬噸，較上周期增1.37萬噸,，幅度增27.13%,。商品量庫存在4.47萬噸，較上周期增1.07萬噸,，幅度增31.47%,。
2、新陽一期35萬噸苯乙烯裝置目前開始減負停車,，重啟時間待定,，二期年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置正常運行。
【邏輯分析】
昨日苯乙烯現(xiàn)貨成交主要集中在山（略）,，價格維穩(wěn),，（略）域現(xiàn)貨商談平淡。上周苯乙烯非一體化裝置利潤和POSM裝置虧損縮小,，開工率環(huán)比提升,，六大下游開工環(huán)比下降，苯乙烯港口庫存增加,，苯乙烯基差走弱,。目前苯乙烯估值依舊偏低，下游3S利潤壓縮,，ABS由盈轉虧,，下游開工整體回落，苯乙烯供需矛盾不大,，價格預計震蕩走勢,。
【交易策略】
1、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3,、期權：賣寬跨
PVC燒堿
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場，日盤SH505收于3116,，上漲0.10%,，夜盤收于3136，上漲0.64%,。日盤V2505收于5304,，上漲0.47%，夜盤收于5277，下跌0.51%,。
2.PVC（略）場,，據(jù)卓創(chuàng)資訊，國內(nèi)PVC粉市場多數(shù)上漲,，（略）間整理,，期貨今日偏強震蕩，貿(mào)易商早間一口價報盤上調(diào),，點價報盤部分有價格優(yōu)勢,。下游采購積極性較低，整體現(xiàn)貨成交稀少,。5型電石料,，華東主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸,，河北現(xiàn)匯送到（略）元/噸,，山東現(xiàn)匯送到（略）元/噸。
3.燒堿（略）場據(jù),，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，，液堿山（略）32%離子膜堿主流成交價格（略）元/噸,，較上一工作日均價持穩(wěn),。當?shù)叵掠文炒笮脱趸X工廠液堿采購價格890元/噸，液堿山（略）50%離子膜堿主流成交價格（略）元/噸,，較上一工作日均價持穩(wěn),。江蘇32%（略）場主流成交價格（略）元/噸，較上一工作日價格穩(wěn)定,；江蘇48%（略）場主流成交價格（略）元/噸,，較上一工作日價格上漲10元/噸。
【相關資訊】
1.華泰2025年01月22日價格：1.32%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯950,、經(jīng)營戶現(xiàn)匯出廠960元／噸,；承兌加10元／噸2.50%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯1570、經(jīng)營戶現(xiàn)匯出廠（略）／噸,，承兌加20元／噸,。
2.2025年1月22日價格：山東金嶺，一,、大王產(chǎn)品：1.30%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯865,、承兌875元/噸；2.48%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯1460,、承兌（略）/噸,；二、東營產(chǎn)品：1.32%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯960、承兌970元/噸,；2.50%液堿價格執(zhí)行現(xiàn)匯1570,、承兌（略）/噸；
3.隆眾資訊1月21日報道：自1月22日起山（略）某氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價格上調(diào)20元/噸,，執(zhí)行出廠在910元/噸,。
4.液氯，明天山東液氯價格基本不變,。魯西槽車出廠補貼（300-400元）,，魯南,、魯西南槽車出廠補貼（400-500元）,，江蘇富強液氯價格降100元，出廠補貼600元,。
【邏輯分析】
1.PVC方面
上周PVC上游和社庫環(huán)比均去庫,，PVC開工繼續(xù)提升，同比高位,，后期檢修計劃偏少,。國內(nèi)PVC91%產(chǎn)能配套燒堿，當前仍在以堿補氯當中,，近期氯堿綜合利潤提升,，冬季受天氣影響PVC開工一般會處于高位。需求端,，PVC下游制品開工環(huán)比下降,，同比仍弱，內(nèi)需存季節(jié)性走弱預期,。出口方面,，近兩周PVC出口簽單環(huán)比回升，但出口難以扭轉供需過剩格局,。PVC高庫存持續(xù),，中長期仍是供需過剩，節(jié)后面臨持續(xù)的季節(jié)性累庫預期,，中短期價格預計偏弱運行,。
2.燒堿方面
中性預期下，燒堿2025年供需小幅缺口,，樂觀預期下,，燒堿供需缺口擴大，燒堿中長期趨勢偏強,。燒堿05合約受氧化鋁大量投產(chǎn)預期以及春檢,、燒堿上半年投產(chǎn)偏少，單看氧化鋁存量運行產(chǎn)能及存量開工也在歷年同期高位，同比增量明顯,，燒堿05合約供需預期樂觀,。上周液堿繼續(xù)去庫,，去庫斜率仍大,，周度需求創(chuàng)新高，現(xiàn)貨持續(xù)上漲,，燒堿遠期結構轉變,。當前時間點供需樂觀預期尚不能證偽，液堿淡季去庫中,，絕對庫存低位,。山東氧化鋁大廠環(huán)比有所回升，液氯補貼擴大?，F(xiàn)貨和預期均較為樂觀,，05（略）,。02,、03主要關注倉單情況,，若倉單量大,，存回落壓力,。
【交易策略】
1.單邊：
燒堿：燒堿中長期趨勢偏多,，02、03關注倉單信息?，F(xiàn)貨和05預期均較為樂觀,，05（略）。關注現(xiàn)貨及氧化鋁投產(chǎn)情況,。
PVC：中長期仍是供需過剩,，中短期價格預計偏弱運行,。
2.套利：PVC3-5月間反套繼續(xù)持有,；
3.期權：暫時觀望。
塑料PP
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1.（略）場,，日盤L2505收于7808,，下跌0.29%,，夜盤收于7782，下跌0.33%,。日盤PP2505收于7400,，下跌0.59%，夜盤收于7372,，下跌0.38%,。
2.塑料（略）場，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸,，部分跌20-110元/噸。華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸,，價格較前一工作日下跌50-150元/噸左右,。華（略）LLDPE主流成交價格在（略）元/噸，價格回落在30-100元/噸左右,。
3.PP（略）場,，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，華北PP市場偏弱整理,，拉絲主流成交價格在（略）元/噸，價格較上一交易日下跌0/20元/噸,。華東今日PP拉絲主流成交價格在（略）元/噸,，較上一交易日小跌10/0元/噸。華（略）PP價格弱勢運行,，部分價格下調(diào)20-30元/噸,。
【相關資訊】
1.卓創(chuàng)資訊，昨日PE檢修比例9%,，環(huán)比上升0.7個百分點,。PP檢修比例13.6%，環(huán)比持平,。
2.據(jù)市場傳聞稱,，今日主要生產(chǎn)商庫存水平在47.5萬噸，較前一工作日去庫2萬噸,，降幅在4.04%,；去年同期庫存大致在54萬噸。
【邏輯分析】
近期塑料PP標品生產(chǎn)比例顯著回升,，存量開工較前期也有明顯回升,。2025年PE重新迎來投產(chǎn)高峰，PP繼續(xù)產(chǎn)能大擴張,，且上半年非常集中,，05面臨巨大的投產(chǎn)壓力,，隨著裕龍石化、寶豐內(nèi)蒙古等裝置投產(chǎn),，現(xiàn)貨壓力仍較大,。塑料和PP基本面表現(xiàn)偏弱，但成本端原油自12月下旬以來持續(xù)上漲,，成本端和供需不共振,，價格下方支撐偏強，但隨著近日油價下跌,，成本支撐也隨之走弱,。
【交易策略】
1.單邊：存量和投產(chǎn)壓力均回升，上半年投產(chǎn)壓力大,，需求偏弱,，供需偏弱，隨著油價轉跌,，成本支撐走弱,，中短期價格偏空。
2.套利：暫時觀望,；
3.期權：暫時觀望,。
玻璃
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
（略）場：玻璃期貨主力05合約收于（略）/噸（-3/-0.56%），夜盤收于（略）/噸（-17/-1.21%）,，05-09價差-39元/噸,。
（略）場：據(jù)隆眾統(tǒng)計，玻璃現(xiàn)貨沙河（略）場價變動-8至（略）/噸,，湖北（略）場價變動20至（略）/噸,，廣東（略）場價變動0至（略）/噸，浙江（略）場價變動0至（略）/噸,。
【重要資訊】
1.今日玻璃價格漲跌互現(xiàn),，整體出貨表現(xiàn)一般。（略）場大穩(wěn)小動,，石家莊玉晶小降1元/重量箱,，其余暫報穩(wěn)，市場成交基本停滯,；（略）場延續(xù)穩(wěn)定,，中下游陸續(xù)放假，短期局部個別廠存一定移庫操作,，報價短期無調(diào)整計劃,；華中原片價格穩(wěn)中有漲，湖北部分廠價格上調(diào)1-2元/重量箱,，區(qū)域內(nèi)出貨存差異,，少數(shù)出貨良好,，整體表現(xiàn)一般；華南浮法廠價格持穩(wěn),，部分企業(yè)已取消大合同政策,，加工廠多數(shù)已經(jīng)收尾階段，備貨入庫及收款為主,；（略）場價格基本穩(wěn)定,，剛需寥寥，部分政策存貨,；西北穩(wěn)價為主,，個別廠出貨尚可，多數(shù)廠表現(xiàn)一般,。
2.特朗普上任首日未征收關稅,，但表示計劃于2月1日對加墨征收25%關稅，美元指數(shù)跳水后回升,，加元,、墨西哥比索暴跌。
【邏輯分析】
商品延續(xù)震蕩調(diào)整,，尾盤小幅下跌,。特朗普上臺首日未征收關稅，股市謹慎樂觀,。玻璃偏弱走勢,，宏觀驅動向現(xiàn)實回歸,，隨著節(jié)日臨近,，下游深加工廠家陸續(xù)放假，玻璃產(chǎn)銷走弱,，上游開始累庫,。上游庫存（略）分化，華中華北庫存低位,，華南西南庫存較高,，中游庫存同比高位。節(jié)后深加工需求及開工時間,，回款不佳訂單不足仍是較大問題,，此外節(jié)后面臨中游出貨帶來的負反饋壓力。預計玻璃震蕩偏弱,。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏弱
2.套利：觀望
3.期權：關注賣出看漲期權
純堿
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
（略）場：純堿期貨主力05合約收盤價（略）/噸（-3/-0.2%）,，夜盤收于（略）（-22/-1.5%），5-9價差-75元/噸,。
（略）場：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計純堿現(xiàn)貨價格,，沙河重堿價格變動0至（略）/噸,，青海重堿價格變動0至（略）/噸。華東輕堿價格變動0至（略）/噸,，輕重堿價差為40元/噸,。
【重要資訊】
1.國內(nèi)（略）場走勢淡穩(wěn)，成交一般,。裝置運行穩(wěn)定,，供應正常。下游節(jié)前補庫基本完成,，發(fā)貨為主,，消費預期下降態(tài)勢。春節(jié)臨近,，新訂單減少,，部分下游停車放假。
【邏輯分析】
純堿震蕩偏弱,，剛需采購進入尾聲,，上游開始累庫，周一數(shù)據(jù)顯示廠庫143.61萬噸,，較上周四增加0.5萬噸,，漲幅0.35%。下游原材料庫存中性水平,，部分以待發(fā)形式存在,。社會庫存接近33萬噸。若節(jié)后盤面下跌,，已鎖中游貨源也將（略）場,，關注節(jié)前后期價變動。表需表現(xiàn)顯著強于同期及過往,，特別是輕堿有逆季節(jié)性表現(xiàn),，一定程度上消耗節(jié)后需求動能。純堿震蕩偏弱走勢,。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏弱
2.套利：觀望
3.期權：關注賣出看漲期權機會
甲醇
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1,、（略）場：甲醇期貨震蕩下跌，最終報收2577（-17/-0.66%）,。
2,、（略）場：生產(chǎn)地，內(nèi)蒙南線報價（略）/噸,，北線報價（略）/噸,。關（略）報價（略）/噸，榆（略）報價（略）/噸,，山（略）報價（略）/噸,，河（略）報價（略）/噸,。消費地，魯（略）市場報價（略）/噸,，魯北報價（略）/噸,，河（略）報價（略）/噸。西（略）,，川（略）市場報價（略）/噸,，云貴報價（略）/噸。港口,，（略）場報價（略）/噸,，寧波報價（略）/噸，廣州報價（略）/噸,。
【重要資訊】
本周（（略）-0121）,，西（略）甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量（不含長約）總計32000噸（3.2萬噸），較上一統(tǒng)計日減少40800噸（4.08萬噸）,，環(huán)比-56.04%,。
【邏輯分析】
臨近年底，當前需求邊際逐漸走弱,，MTO運行裝置停車預期強化,，傳統(tǒng)下游開工率持續(xù)下滑，而供應端整體持續(xù)高位運行,，不過前期伊（略）天然氣供應嚴重短缺,，導致進口量驟減，港口庫存開始高位回落,。內(nèi)地節(jié)前剛需補庫,，部分貿(mào)易商回補空單，但高價抵制,，西（略）主流企業(yè)競拍價格高位大幅回落,。港口甲醇現(xiàn)貨價格持續(xù)在（略）/噸以上，一方面,，MTO利潤不斷被壓縮，部分外采裝置有停車檢修預期或者外采單體替代甲醇,，同時港口庫存絕對水平較高,，上方有一定壓力；另一方面,，國際裝置運行不穩(wěn)定,，天然氣供應（略）局勢影響較大，進口仍存不確定性,，同時內(nèi)地CTO外采臨近尾聲,，西（略）競拍價格再度上漲空間有限,。隨著伊（略）限氣影響逐步消退，部分裝置恢復生產(chǎn),，減量帶來的上行驅動逐漸弱化,，而下游季節(jié)性降負與MTO停車帶來的需求邊際轉弱將逐步壓制甲醇價格高位回咯為主。不過臨近年底,，宏觀層面特別是（略）場表現(xiàn)強勁,，同時大宗商品跌至相對低位，受外部因素提振均底部有所反彈,，帶動甲醇期貨價格回調(diào)相對緩慢,，不過甲醇后期仍將受需求減量壓制，逢高輕倉試空為主,。
【交易策略】
1,、單邊：逢高試空
2、套利：觀望
3,、期權：觀望
尿素
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場回顧】
1,、（略）場：尿素期貨震蕩，最終報收1739（+15/+0.84%）,。
2,、（略）場：出廠價全面上漲，成交順暢,，河南出廠報（略）元/噸,，山東小顆粒出廠報（略）元/噸，河北小顆粒出廠（略）元/噸,，山西中小顆粒出廠報（略）元/噸,，安徽小顆粒出廠報（略）元/噸，內(nèi)蒙出廠報（略）元/噸,。
【重要資訊】
【尿素】1月21日,，尿素行業(yè)日產(chǎn)19.03萬噸，較上一工作日增加0.08萬噸,，較去年同期增加2.06萬噸,；今日開工84.97%，較去年同期78.38%回升6.59%,。
【邏輯分析】
綜合來看,，前期檢修氣頭裝置開始恢復，國內(nèi)供應增加,，日均產(chǎn)量增加至18.5萬噸以上,，同期位于最高水平。需求端，國內(nèi)法檢依舊嚴格,，暫無出口可能性,。臨近年底，華中,、華（略）春季肥生產(chǎn)基本全面停產(chǎn),，復合肥成品庫存高企，復合肥廠尿素庫存較高,，復合肥廠開工率降至低位,，預計對尿素支撐力度進一步減弱。東（略）玉米價格低迷,，農(nóng)戶惜售,，導致基層備貨積極性較弱，復合肥廠訂單有限,，開工率提升緩慢,，東（略）冬儲備貨節(jié)奏相對滯后。淡儲企業(yè)按需拿貨,，月度考核量均已備貨結束,。目前國內(nèi)尿素企業(yè)整體庫存高位，雖有階段性去庫,，但絕對水平依舊龐大,。不過臨近年底，隨著期貨堅挺上漲,，加上農(nóng)業(yè)剛需持續(xù)采購,，尿素企業(yè)收單情況大幅好轉，（略）域山東,、河南,、河北、安徽等地尿素廠家待發(fā)訂單均超過10天以上,，春節(jié)訂單基本完成,，但由于春節(jié)臨近，復合肥廠基本全面停車,，開工率降至低位,，三聚氰胺及膠合板廠停產(chǎn)放假，整體需求相對低迷,，貨源從廠家轉移至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié),，節(jié)前重點關注流向問題，但整體價格預計堅挺為主,。
【交易策略】
1、單邊：觀望
2、套利：觀望
3,、期權：觀望
紙漿
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
（略）場：小幅整理,。SP主力03合約報收5996點，上漲+4點或+0.07%,。
援引卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計：江浙滬業(yè)者穩(wěn)盤觀望為主,，疲于調(diào)價；進口闊葉漿（略）場高價成交跟進乏力,，下游紙廠謹慎采買,，實單成交一單一談；進口化機漿,、進口本色漿（略）場供需兩弱,。
針葉漿：烏針、布針報收（略）/噸,，太平洋報收（略）元/噸,，雄獅、月亮,、馬牌報收（略）/噸,，南方松報收（略）元/噸，銀星報收（略）/噸,，凱利普報收（略）元/噸,，北木報收（略）元/噸，金獅報收（略）/噸,。
闊葉漿：小鳥,、新明星報收（略）元/噸，阿爾派報收（略）/噸,，小葉相思報收（略）/噸,，明星、金魚,、鸚鵡報收（略）元/噸,。
本色漿：金星報收（略）/噸。
化機漿：昆河報收（略）元/噸,。
【重要資訊】
援引國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)：2024年1-12月,，全國機制紙及紙板產(chǎn)量15846.9萬噸，同比增長8.6%,。這是有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來,，中國紙及紙板產(chǎn)量首次突破1.5億噸大關，創(chuàng)歷史新高,！2024年12月,，全國機制紙及紙板產(chǎn)量1440.9萬噸，同比增長4.9%，月度產(chǎn)量環(huán)比11月增長約64萬噸,。單月產(chǎn)量也創(chuàng)歷史新高,。
【邏輯分析】
2024年12月，國內(nèi)造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比報收+18.5%,，連續(xù)10個月邊際增加,。2024年12月，韓國紙制品出口金額環(huán)比增量,，報收1.91億美元,，同比增長+0.06億美元，環(huán),、同比增量,。2024年11月，克強指數(shù)環(huán)比下滑,，報收5.9%,，同比下滑-1.2%，連續(xù)11個月邊際走弱,，利空SP單邊,。
【交易策略】
單邊：SP主力03合約觀望，關注宜在6030點近期高位處的壓力,。
套利（多-空）：觀望,。
天然橡膠及20號膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
RU天然橡膠相關：RU主力05合約報收17420點，上漲+30點或+0.17%,；日本JRU主力06合約報收379.9點,，上漲+3.7點或+0.98%。截至前日12時,，銷地WF報收（略）元/噸,，越南3L混合報收（略）元/噸，泰國煙片報收（略）元/噸,，產(chǎn)地標二報收（略）元/噸,。
NR20號膠相關：NR主力03合約報收15015點，上漲+65點或+0.43%,；新加坡TF主力04合約報收196.3點,，上漲+1.2點或+0.62%。截至前日18時,，煙片膠船貨報收2520美元/噸,，泰標近港船貨報收（略）美元/噸，泰混近港船貨報收（略）美元/噸,，馬標近港船貨報收（略）美元/噸,，人民幣混合膠現(xiàn)貨報收（略）元/噸,。
BR丁二烯橡膠相關：BR主力03合約報收14790點，下跌-195點或-1.30%,。截至前日18時,，山（略）大慶石化順丁報收（略）/噸,，煙臺浩普順丁報收（略）元/噸,，（略）場揚子石化順丁報收（略）元/噸，華（略）茂名石化順丁報收（略）元/噸,。山（略）撫順石化丁苯1502報收（略）/噸,。山（略）丁二烯報收（略）元/噸。
【重要資訊】
援引LMCAutomotive報告：2024年12月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為9,700萬輛/年,，較上個月略有改善,，2024年底以穩(wěn)健的表現(xiàn)收尾。12月銷量同比增長6%,，增幅強勁,。全年全球銷量同比增長2%達8,900萬輛。美國,、中國,、西歐等（略）場同比均出現(xiàn)明顯增長。美國全年汽車銷量達1,600萬輛,，創(chuàng)下疫情以來最高水平,。另一方面，西歐銷量從之前的低迷態(tài)勢中略有改善,。（略）場依然強勁,，政府的激勵措施、汽車報廢補貼以及新能源汽車的強勁需求支撐了消費者需求,。
【邏輯分析】
1月至今,，泰國煙片膠-標膠價差環(huán)比上漲，報收414美元/噸,，同比上漲+93美元/噸,，近3個月漲幅收窄，利多BR-RU價差（相對利空RU）,。2024年11月,，國內(nèi)橡塑業(yè)用電量環(huán)比增量，報收160.7億千瓦時,，同比增量+7.5億千瓦時,，近2個月邊際增產(chǎn)，利多RU單邊,。
【交易策略】
單邊：RU主力05合約宜觀望,；NR主力03合約觀望,，關注15225點近期高位處的壓力。
套利（多-空）：RU2505-NR2505價差報收+2690點,，宜減持觀望,。
期權：觀望。
丁二烯橡膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場情況】
BR丁二烯橡膠相關：BR主力03合約報收14790點,，下跌-195點或-1.30%,。截至前日18時，山（略）大慶石化順丁報收（略）/噸,，煙臺浩普順丁報收（略）元/噸,，（略）場揚子石化順丁報收（略）元/噸，華（略）茂名石化順丁報收（略）元/噸,。山（略）撫順石化丁苯1502報收（略）/噸,。山（略）丁二烯報收（略）元/噸。
RU/NR天然橡膠相關：RU主力05合約報收17420點,，上漲+30點或+0.17%,。截至前日12時，銷地WF報收（略）元/噸,，越南3L混合報收（略）元/噸,。NR主力03合約報收15015點，上漲+65點或+0.43%,；新加坡TF主力04合約報收196.3點,，上漲+1.2點或+0.62%。截至前日18時,，泰標近港船貨報收（略）美元/噸,，泰混近港船貨報收（略）美元/噸，人民幣混合膠現(xiàn)貨報收（略）元/噸,。
【重要資訊】
援引LMCAutomotive報告：2024年12月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為9,700萬輛/年,，較上個月略有改善，2024年底以穩(wěn)健的表現(xiàn)收尾,。12月銷量同比增長6%,，增幅強勁。全年全球銷量同比增長2%達8,900萬輛,。美國,、中國、西歐等（略）場同比均出現(xiàn)明顯增長,。美國全年汽車銷量達1,600萬輛,，創(chuàng)下疫情以來最高水平。另一方面,，西歐銷量從之前的低迷態(tài)勢中略有改善,。（略）場依然強勁,，政府的激勵措施、汽車報廢補貼以及新能源汽車的強勁需求支撐了消費者需求,。
【邏輯分析】
2024年12月,，日本進口油氣煤綜合價格指數(shù)環(huán)比下滑，報收236.6點,，同比下滑-23.2點,，連續(xù)5個月邊際下跌，利空BR-RU價差（相對利空BR）,。2024年12月,，國內(nèi)輪胎出口金額環(huán)比增量，報收19.4億美元,，同比增加+1.9億美元，環(huán),、同比增量,，利多BR單邊。
【交易策略】
單邊：BR主力03在手多單減持觀望,，關注15040點近日高位處的壓力,。
套利（多-空）：BR2503-NR2503價差報收-225點持有，宜在-560點近日低位處設置止損,。
期權：BR2504購16200合約報收80點,，擇機試空，宜在110點近日高位處設置止損,。
早評
銀河
航運板塊
集運指數(shù)（歐線）
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1,、現(xiàn)貨運價：1/17日發(fā)布的SCFI歐線報2279美元/TEU，環(huán)比-6.6%,。1/20日發(fā)布的SCFIS歐線報2787.38,，環(huán)比-14.46%。
2,、（略）(MSC)關于紅海的聲明：1月21日,，蘇伊士運河的局勢仍然不穩(wěn)定，安全形勢尚不明確,。為了確保其船員的安全,，并確保為客戶提供一致性和可預測性的服務，MSC將繼續(xù)通過好望角航行,，直至另行通知,。
3、壹航運：近日,，（略）赫伯羅特發(fā)布公告,，宣布將在2月份推出一條新航線--IndiaAsiaExpress（IAX）航線,。
紅海局勢：
4、金十數(shù)據(jù)：哈馬斯呼吁加大對以色列的武裝斗爭,，以回應以軍在約旦河西岸（略）的突襲,。
5、金十數(shù)據(jù)：卡塔爾首相敦促以色列和哈馬斯遵守加沙地帶?；饏f(xié)議,。
6、金十數(shù)據(jù)：卡塔爾外交部表示,，加沙?；鸷蟮诙谘喝藛T交換將按計劃進行。
7,、金十數(shù)據(jù)：以色列總理就英國凍結對以色列武器的出口許可進行了討論,。
8、金十數(shù)據(jù)：沙特外交大臣表示應避免伊朗與以色列之間的戰(zhàn)爭,。
【邏輯分析】
現(xiàn)貨運價方面,，主流船期仍在相繼調(diào)降1月現(xiàn)貨報價，MSK周一盤后放出WK7現(xiàn)貨報價2800美金,，WK5和WK6并未二次調(diào)降,；MSC1月底報3540美金附近，2月初報價降至3240美金,，YML放出2月上半月小柜/大柜/高柜報1700/2850/3000美金附近,；EMC調(diào)降至3400附近；HPL降至3000,；CMACGM1月下旬降至3535美金附近,，COSCO1月下旬降至3500美金，HMM線上降至3000,，線下集量價格更低,，關注后續(xù)現(xiàn)貨下調(diào)速率。從基本面看,，需求端,，春節(jié)前貨量自高位回落，供給端,，2月下半月開始運力部署較多,，本期（1.20）上海-北歐航線1月度周均運力23.77萬TEU，2025年2月新航線開啟,，2/3月月度周均運力為22.96/29.52萬TEU,，2月下半月開始運力增加較多。目前現(xiàn)貨運價預計仍處下跌通道,，復航預期反復博弈的背景下,，預計短期盤面整體維持震蕩,，短期需關注2月運價下跌的速率和船司停航空班的動態(tài)。
【交易策略】
1.單邊：震蕩,。?；饏f(xié)議靴子落地后情緒有所釋放，目前現(xiàn)貨仍處下跌通道,，但需關注下跌速率,，取決于后續(xù)的船司空班力度；遠月合約繼續(xù)受復航預期壓制,。
2.套利：8-10正套擇機逢低分批布局,，滾動操作。
干散貨運輸
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1,、波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)1月21日（周二）下跌,，BDI下跌3.03%，至928點,，BCI下跌3.24%,，至1284點，BPI下跌2.13%,，至874點，BSI下跌3.3%,，至703點,。
2、必和必拓（BHP）公司發(fā)布2024年第四季度產(chǎn)銷報告,，報告顯示：產(chǎn)量方面：2024年第四季度,，皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量（100%基準）為7307.1萬噸，環(huán)比上漲2.1%,，同比上漲0.6%,。銷量方面：2024年第四季度，皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石總銷量（100%基準）為7259.4萬噸,，環(huán)比上漲1.5%,，同比上漲3.2%。
3,、1月21日Mysteel統(tǒng)計中國47港進口鐵礦石庫存總量15547.81萬噸,，較上周一下降121.35萬噸。
4,、Mysteel衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月13日-1月19日期間，澳大利亞,、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1160萬噸,，環(huán)比下降113萬噸,，庫存大幅去庫，目前庫存絕對量略高于四季度以來的平均水平,。
【邏輯分析】
海岬（略）場運輸需求不多,，運力供給持續(xù)增加，運價小幅下跌,；巴拿馬（略）場,，糧食和煤炭運輸需求持續(xù)疲軟，運力供給過剩,，運價下跌,。短期來看，海岬（略）場處于季節(jié)性淡季,，（略）場短暫修復后再度走弱,，運輸需求增量不足，可用運力供給增加,，市場運價承壓,，關注后續(xù)鐵礦發(fā)運情況；巴拿馬（略）場,，運輸需求偏淡,，（略）場運力供給偏多，國內(nèi)煤炭終端庫存仍處高位,，暖冬預期下,，電煤需求難有超預期改善，進口煤采購積極性不高,。短期預計整體國際干散貨（略）場震蕩偏弱,。
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