Abstract
行業(yè)動(dòng)態(tài)
行業(yè)近況
2024年6月18日至6月22日,，光伏/風(fēng)電/電力/環(huán)保板塊分別-4.25%/-4.06%/-0.8%/-1.11%,。
評(píng)論
光伏：本周硅料,、電池,、組件及玻璃價(jià)格下跌,，其余持平，5月大陸組件出口環(huán)比略增,。本周硅料,、電池、組件及玻璃價(jià)格環(huán)比略跌,，N型硅片,、膠膜及銀漿價(jià)格持穩(wěn)。5月大陸組件出口量約23.3GW,，同比+21%,，環(huán)比+2.9%。我們看好硅料價(jià)格止跌帶動(dòng)主產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn),，看好“供給側(cè)改革”有望推動(dòng)行業(yè)供需格局改善,。
風(fēng)電：受制于江蘇和廣東陽(yáng)江等海上風(fēng)電關(guān)鍵項(xiàng)目進(jìn)展不順利，2023年大部分（略）場(chǎng)信心較弱，但我們認(rèn)為行業(yè)后續(xù)逐步有望看到關(guān)鍵項(xiàng)目和更多（略）域項(xiàng)目推進(jìn)的積極催化,。同時(shí),，我們預(yù)計(jì)2024年行業(yè)也有望在海外風(fēng)電需求進(jìn)入增長(zhǎng)周期的過程中兌現(xiàn)訂單增長(zhǎng)。建議關(guān)注：1）景氣度有望加速向上的海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈,；2）成本端有望在2024年改善,，同時(shí)受益于海風(fēng)起量的整機(jī)環(huán)節(jié)；3）（略）,。
電力運(yùn)營(yíng)：5月用電需求持續(xù)向好,，來水好轉(zhuǎn)后火電出力受擠壓。5月用電量同比+7.2%,，二產(chǎn)同比+6.8%,，增幅均環(huán)比擴(kuò)大。水電5月同比+38.6%,，火電同比-4.3%,，受到一定擠壓。進(jìn)入迎峰度夏,，電廠日耗環(huán)比迅速上升,，高庫(kù)存下煤價(jià)周環(huán)比-0.2%至874元/噸。本周氣溫抬升,，全國(guó)日耗周環(huán)比+6.3%,，但由于前期電廠煤炭補(bǔ)庫(kù)較為充分，本周沿海/內(nèi)陸電廠可用天數(shù)環(huán)比基本持平,。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)下行,，原材料價(jià)格波動(dòng)，政策落地不及預(yù)期,，下游需求不及預(yù)期,。
Text
正文
行業(yè)周度動(dòng)態(tài)概述
光伏
本周需求動(dòng)態(tài)：
?中國(guó)大陸組件出口：根據(jù)中國(guó)海關(guān)，2024年5月我國(guó)光伏電池組件出口28.3億美元,，同比-38.6%,，環(huán)比-0.9%，組件出口約23.3GW,，同比+21%,，環(huán)比+2.9%，5月出口均價(jià)約0.112美元/瓦,，同比-47%,，環(huán)比-4.3%。
?美國(guó)組件進(jìn)口：根據(jù)BNEF,，美國(guó)2024年3/4月組件進(jìn)口5.88/6GW,，同比+31.2%/+58.5%,，環(huán)比+31.9%/+2%。均價(jià)0.293/0.288美元/瓦,，同比-17%/-16%,，環(huán)比-3.4%/-1.7%。
圖表：中國(guó)大陸組件月度出口量及同環(huán)比
資料來源：Solarzoom,，卓創(chuàng)資訊,，（略）研究部
圖表：中國(guó)大陸組件月度出口金額及均價(jià)
資料來源：Solarzoom，卓創(chuàng)資訊,，（略）研究部
圖表：美國(guó)組件月度進(jìn)口量及同環(huán)比
資料來源：Solarzoom，卓創(chuàng)資訊,，（略）研究部
圖表：美國(guó)組件月度進(jìn)口金額及組件進(jìn)口均價(jià)
資料來源：Solarzoom,，卓創(chuàng)資訊，（略）研究部
本周價(jià)格動(dòng)態(tài)：
?硅料：N型棒狀硅及顆粒硅價(jià)格小幅下滑,。根據(jù)硅業(yè)協(xié)會(huì),，本周N型棒狀硅成交（略）間39-43元/千克，均價(jià)40.1元/千克,，環(huán)比下跌1.72%,。P型致密料成交（略）間34-39元/千克，均價(jià)36.9元/千克,，環(huán)比持平,。N型顆粒硅成交（略）間為36-37元/千克，均價(jià)36.5元/千克,，環(huán)比下跌0.54%,。本周成交主要為少量N型企業(yè)。協(xié)會(huì)反饋截至本周,，國(guó)內(nèi)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計(jì)19家,，目前已經(jīng)實(shí)施檢修或停車的企業(yè)數(shù)量有15家。協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)6月硅料排產(chǎn)約14.5-15萬(wàn)噸,，環(huán)比下降約20%,。
硅業(yè)協(xié)會(huì)
（略）.html
?硅片：N型價(jià)格持平，P型182略漲,。根據(jù)硅業(yè)協(xié)會(huì),，N型182硅片成交均價(jià)1.1元/片，環(huán)比持平,，210硅片成交均價(jià)1.65元/片,，環(huán)比持平。P型182轉(zhuǎn)向定制化產(chǎn)品,，階段性供需緊張推動(dòng)價(jià)格上漲2.5%至1.23元/片,。協(xié)會(huì)反饋2家企業(yè)上調(diào)開工率,，6月硅片排產(chǎn)上調(diào)1GW至53GW。本周兩家一線企業(yè)開工率分別提升至50%和90%,。一體化企業(yè)開工率分別維持在60%-80%之間,，其余企業(yè)開工率分別提升至50%-100%之間。
?電池：P/N報(bào)價(jià)下跌,。根據(jù)Solarzoom,，本周P型單晶182電池片報(bào)價(jià)為0.31元/瓦，環(huán)比持平,，210電池報(bào)價(jià)0.32元/瓦,，環(huán)比下跌1分/瓦。N型TOPCon182電池報(bào)價(jià)0.28-0.3元/瓦,，環(huán)比下跌1分/瓦,。HJT電池報(bào)價(jià)0.4-0.49元/瓦，環(huán)比持平,。
?組件：P/N價(jià)格下跌,。組件方面，根據(jù)Solarzoom,，本國(guó)內(nèi)一線P型組件報(bào)價(jià)單面0.8元/瓦,、雙面0.81元/瓦，環(huán)比下跌1分/瓦,。一線TOPCon182組件報(bào)價(jià)0.87元/瓦,，環(huán)比下跌1分/瓦。
?膠膜：EVA樹脂價(jià)格持續(xù)下跌,，膠膜價(jià)格持穩(wěn),。根據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)光伏EVA（略）場(chǎng)均價(jià)（略）/噸,，環(huán)比下跌27元/噸,，跌幅0.24%；價(jià)格方面,，本周EVA膠膜報(bào)價(jià)6.7元/平米,，環(huán)比持平，POE膠膜報(bào)價(jià)11.2元/平米,，環(huán)比持平,。
?玻璃：純堿價(jià)格下跌，原燃料價(jià)格穩(wěn)定,，庫(kù)存天數(shù)持續(xù)上升,，光伏玻璃價(jià)格下跌。成本方面,，純堿價(jià)格較上周下跌39元/噸,，為（略）/噸,。6月10日液化天然氣價(jià)格4304.4元/噸，較五月底微漲,。價(jià)格方面,，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2.0mm玻璃主流大單價(jià)格15.75元/平方米,，環(huán)比下跌0.5元/噸,；3.2mm玻璃主流訂單價(jià)格24.5元/平方米，環(huán)比下跌(0-0.5)元/噸,。庫(kù)存方面,，目前行業(yè)平均庫(kù)存28.90天，環(huán)比增加4.26%,。
風(fēng)電
海上風(fēng)電項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn),。本周海上風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)端，江蘇國(guó)信大豐850MW海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動(dòng)220kv海纜（含敷設(shè)）采購(gòu),，廣東能源珠海高欄二500MW海上風(fēng)電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)批復(fù)公示。
?江蘇國(guó)信大豐850MW海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動(dòng)220kv海纜（含敷設(shè)）采購(gòu),。項(xiàng)目位于江蘇鹽城大豐海域,，（略）離岸距離33km，水深1-42m,，共包含4個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng),，應(yīng)用220kv海纜送出。項(xiàng)目本周啟動(dòng)采購(gòu)3段220kv海纜合計(jì)長(zhǎng)度185km,，根據(jù)招標(biāo)公告,，3段220kv海纜分別計(jì)劃于2024/9/30、2025/1/31,、2025/1/31前具備裝船條件,。
廣東能源珠海高欄二500MW海上風(fēng)電項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)批復(fù)公示。項(xiàng)目位于（略）高欄島,、荷包島以南海域,，規(guī)劃裝機(jī)容量500MW，擬安裝36臺(tái)14MW海上風(fēng)機(jī),，配套500kv交流主纜及66kv陣列纜送出,。本周項(xiàng)目獲得（略）發(fā)改委核準(zhǔn)公示。
電力運(yùn)營(yíng)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,、國(guó)家能源局公布5月發(fā)電量,、用電量數(shù)據(jù)。
?需求側(cè)：5月用電量同比+7.2%（vs.4月同比+7.0%）,，持續(xù)快速增長(zhǎng),。二產(chǎn)同比+6.8%,，貢獻(xiàn)突出（vs.4月同比+6.2%），與工業(yè)增加值趨勢(shì)一致（4月/5月+5.6%/+6.7%）,。其中,，高耗能提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，5月化學(xué)原料/有色金屬/煤炭開采工業(yè)增加值同比+12.7%/+9.3%/+4.4%,；新興產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展,，計(jì)算機(jī)通信設(shè)備/運(yùn)輸設(shè)備/汽車制造工業(yè)增加值同比+14.5%/+11.8%/+7.6%。社零同比+3.7%（vs.4月同比+2.3%）,，拉動(dòng)三產(chǎn)同比+9.9%（vs.4月同比+10.8%）,。一產(chǎn)同比+10.3%，居民同比+5.5%,。1-5月用電同比+8.6%,，一/二/三產(chǎn)同比+9.7%/+7.2%/+12.7%，居民同比+9.9%,。,。
?供給側(cè)：5月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比+2.3%（vs.4月同比+3.1%），水電繼續(xù)亮眼,。分電源看：來水修復(fù)擠壓火電出力,，水電5月同比+38.6%，1-5月同比+14.9%,，三峽出庫(kù)流量年初至今（6月19日）同比+16.1%,；火電5月同比-4.3%。風(fēng)光資源仍偏弱但環(huán)比改善,，5月全國(guó)風(fēng)電同比-3.3%（vs.4月同比-8.4%）,，中廣核新能源/龍?jiān)措娏?大唐新能源/新天綠能同比-11.8%/-10.1%/-5.2%/-3.8%。5月光伏同比+29.1%（vs.4月同比+21.4%）,，發(fā)電增長(zhǎng)主要由新增裝機(jī)驅(qū)動(dòng),，龍?jiān)措娏?大唐新能源/中廣核新能源/新天綠能同比+65.5%/+61.3%/+35.3%/-11.1%。核電同比-2.4%,。1-5月規(guī)上發(fā)電量同比+5.5%,，火/水/風(fēng)/光/核同比+3.6%/+14.9%/+5.0%/+25.3%/+1.0%。
?月度交易電價(jià)：6月溢價(jià)環(huán)比向下,。（略）,，江蘇/廣東電價(jià)計(jì)入容量電價(jià)后溢價(jià)10.5%/折價(jià)7.0%，環(huán)比下降6.4ppt/4.5ppt,，同比下降9.4ppt/20.6ppt,。我們認(rèn)為主因進(jìn)入用電淡季，汛期來水修復(fù)減少火電出力,，電力供需壓力緩解,，且電企半年度搶發(fā)電量,。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤
光伏
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：P型硅料、顆粒硅,、單晶210電池片,、TOPCon182電池、組件,、玻璃報(bào)價(jià)下跌,，N型用料、硅片,、單晶182電池片,、膠膜、銀漿報(bào)價(jià)持平,。
1）P型硅料,、顆粒硅報(bào)價(jià)下跌，N型用料報(bào)價(jià)持平：根據(jù)Solarzoom,，P型硅料報(bào)價(jià)37元/千克,，環(huán)比-1元/kg；N型用料報(bào)價(jià)39元/千克,，環(huán)比持平,；顆粒硅報(bào)價(jià)36元/千克，環(huán)比-1元/kg,。
2）182硅片、210硅片報(bào)價(jià)持平：根據(jù)Solarzoom,，P型182硅片報(bào)價(jià)1.20元/片,，環(huán)比持平；P型210硅片報(bào)價(jià)1.80元/片,，環(huán)比持平,；N型182硅片報(bào)價(jià)1.10元/片，環(huán)比持平,；N型210硅片報(bào)價(jià)1.75元/片,，環(huán)比持平。
3）單晶182電池片報(bào)價(jià)持平,，單晶210電池片,、TOPCon182電池報(bào)價(jià)下跌：根據(jù)Solarzoom，單晶182電池片報(bào)價(jià)為0.31元/W,，環(huán)比持平,；單晶210電池片報(bào)價(jià)為0.32元/W，環(huán)比-0.01元/W,；TOPCon182電池報(bào)價(jià)0.30元/W,，環(huán)比-0.01元/W,。
4）組件報(bào)價(jià)下跌：根據(jù)Solarzoom，本國(guó)內(nèi)一線P型組件報(bào)價(jià)單面0.80元/瓦,，環(huán)比-0.01元/W,；雙面0.81元/瓦，環(huán)比-0.01元/W,。一線TOPCon182組件報(bào)價(jià)0.87元/瓦,，環(huán)比-0.01元/W。
5）玻璃報(bào)價(jià)下跌：根據(jù)卓創(chuàng)資訊,，本周2.0mm鍍膜面板主流訂單價(jià)格15.75元/平方米,，環(huán)比-0.5元/平方米；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格24.5元/平方米,，環(huán)比-(0-0.5)元/平方米,。
6）膠膜報(bào)價(jià)持平，銀漿報(bào)價(jià)持平：EVA膠膜報(bào)價(jià)6.70元/平方米,，環(huán)比持平,；POE膠膜報(bào)價(jià)11.20元/平方米，環(huán)比持平,；本周正銀報(bào)價(jià)（含稅）為（略）/kg,，環(huán)比持平，背銀報(bào)價(jià)（含稅）為（略）/kg,，環(huán)比持平,。
圖表：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)匯總（（略）~（略））
注：（略）報(bào)價(jià)，正（略）場(chǎng)報(bào)價(jià)資料來源：Solarzoom,，卓創(chuàng)資訊,，（略）研究部
圖表：（略）光伏各環(huán)節(jié)毛利率估算（P型）
資料來源：Solarzoom，公司公告,，（略）研究部
圖表：（略）估算光伏各環(huán)節(jié)單瓦凈利潤(rùn)（P型）
資料來源：Solarzoom,，公司公告，（略）研究部
圖表：多晶硅價(jià)格走勢(shì)
資料來源：Solarzoom,，（略）研究部
圖表：硅片價(jià)格走勢(shì)
資料來源：Solarzoom,，（略）研究部
圖表：電池價(jià)格走勢(shì)
資料來源：Solarzoom，（略）研究部
圖表：組件價(jià)格走勢(shì)
資料來源：Solarzoom,，（略）研究部
圖表：光伏玻璃價(jià)格走勢(shì)
資料來源：卓創(chuàng)資訊,，（略）研究部
圖表：光伏膠膜價(jià)格走勢(shì)
資料來源：Solarzoom，（略）研究部
風(fēng)電
招標(biāo)：（略）信息整理,，本周行業(yè)公開招標(biāo)18個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目7.8GW,。截至本周，2024年6月單月行業(yè)實(shí)現(xiàn)公開招標(biāo)累計(jì)16.5GW，其中陸上/海上分別16.1GW/400MW,。
中標(biāo)：1）量：本周行業(yè)共有7個(gè)項(xiàng)目容量1.3GW公布風(fēng)機(jī)中標(biāo)候選人,，均為陸上風(fēng)電項(xiàng)目；2）價(jià)：截至本周,，2024年6月陸上含塔筒項(xiàng)目風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價(jià)為1,977元/kW,，環(huán)比增長(zhǎng)325元/kW；陸上不含塔筒項(xiàng)目風(fēng)機(jī)中標(biāo)均價(jià)為1,339元/kW,，環(huán)比降低45元/kW,。
圖表：中國(guó)風(fēng)電季度招標(biāo)情況（金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)口徑）
注：2024年4-6月風(fēng)機(jī)招標(biāo)量數(shù)據(jù)為我們統(tǒng)計(jì)資料來源：金風(fēng)科技公告，（略）研究部
圖表：近期月度風(fēng)機(jī)（含塔筒）中標(biāo)均價(jià)
資料來源：（略）,，（略）研究部
電力運(yùn)營(yíng)
本周動(dòng)力煤均價(jià)874元/噸,，周環(huán)比-0.2%。2024年6月14日至6月20日京唐港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)為874元/噸,，較上周（2024年6月7日至6月13日）環(huán)比-0.2%,。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤、印尼煤均價(jià)較上周環(huán)比-3.5%,、-0.3%,。
全國(guó)日耗周環(huán)比+6.25%，沿海,、內(nèi)陸電廠日耗周環(huán)比（相比2024年6月7日至6月13日,，下同）+9.3%、+4.5%,。本周全國(guó)電廠日耗從2024年6月14日的523.4萬(wàn)噸上升至2024年6月20日的521.1萬(wàn)噸,，7日合計(jì)3,637.1萬(wàn)噸，較上周環(huán)比+6.25%,。其中,，沿海電廠日耗從198.9萬(wàn)噸降至192.9萬(wàn)噸，7日合計(jì)1,362.4萬(wàn)噸,，較上周環(huán)比+9.3%，升幅最大的?。▍^(qū),、市）為江蘇省，周環(huán)比+13.94%,，漲幅最小的?。▍^(qū)、市）為海南省,，周環(huán)比+1.7%,。而內(nèi)陸電廠日耗周內(nèi)從324.5萬(wàn)噸升至328.2萬(wàn)噸，7日合計(jì)2,274.7萬(wàn)噸,，較上周環(huán)比+4.5%,，其中升幅最大的?。▍^(qū)、市）為四川省,，周環(huán)比+17.94%,，降幅最大的省（區(qū),、市）為吉林省,，周環(huán)比-3.41%。
沿海,、內(nèi)陸電廠煤炭可用天數(shù)分別上升0.1天,、0.2天。沿海電廠煤炭庫(kù)存可供天數(shù)從2024年6月14日的18.9天上升至6月20日的19.8天,，較上周環(huán)比上升0.1天,；其中升幅最大的省（區(qū),、市）為山東省,，周環(huán)比上升2.6天，降幅最大的?。▍^(qū),、市）為海南省，周環(huán)比下降4.1天,。本周內(nèi)陸電廠煤炭庫(kù)存可供天數(shù)從2024年6月14日的26.9天降至2024年6月20日的26.8天,，較上周環(huán)比上升0.2天；其中升幅最大的?。▍^(qū),、市）為吉林省，周環(huán)比增加7.9天,，降幅最大的?。▍^(qū)、市）為貴州省,，周環(huán)比下降8天,。
圖表：動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)（京唐港：平倉(cāng)價(jià)：動(dòng)力煤Q5500）
資料來源：Wind，（略）研究部
圖表：進(jìn)口煤價(jià)格走勢(shì)（印尼煤,、澳煤）
資料來源：Wind,，（略）研究部
圖表：電廠日耗及煤炭庫(kù)存高頻數(shù)據(jù)整理
資料來源：中國(guó)（略）場(chǎng)網(wǎng)，（略）研究部
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文章來源
本文摘自：2024年6月23日已經(jīng)發(fā)布的《風(fēng)光公用環(huán)保周報(bào)：5月全社會(huì)用電需求持續(xù)向好,，大陸組件出口量環(huán)比略增》
陳顯帆分析員SAC（略）：S（略）04SFCCERef：BRO897
劉佳妮分析員SAC（略）：S（略）02SFCCERef：BNJ556
馬妍分析員SAC（略）：S（略）02SFCCERef：BST413
車昀佶分析員SAC（略）：S（略）02SFCCERef：BQL481
朱尊分析員SAC（略）：S（略）20
白鷺分析員SAC（略）：S（略）19
石玉琦聯(lián)系人：（略）
李佳瑛聯(lián)系人：（略）
劉礪寒分析員SAC（略）：S（略）01
胡子慧分析員SAC（略）：S（略）15SFCCERef：BUX615
蔣雨岑聯(lián)系人：（略）
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（略）（下稱“（略）”）（略）,。（略）已發(fā)布研究報(bào)告的部分觀點(diǎn)，（略）所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整報(bào)告的了解或缺乏相關(guān)的解讀而對(duì)資料中的關(guān)鍵假設(shè),、評(píng)級(jí),、目標(biāo)價(jià)等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。訂閱者如使用本資料,，須尋求專業(yè)投資顧問的指導(dǎo)及解讀,。
（略）所載信息、意見不構(gòu)成所述證券或金融工具買賣的出價(jià)或征價(jià),，評(píng)級(jí),、目標(biāo)價(jià)、估值,、盈利預(yù)測(cè)等分析判斷亦不構(gòu)成對(duì)具體證券或金融工具在具體價(jià)位,、具體時(shí)點(diǎn)、（略）中的信息和意見進(jìn)行評(píng)估,，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),。
（略）（略）所載資料的準(zhǔn)確性、可靠性,、時(shí)效性及完整性不作任何明示或暗示的保證,。（略）所載資料所造成的任何后果，（略）及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何形式的責(zé)任,。
（略）中國(guó)內(nèi)地客戶,，任何不符合前述條件的訂閱者，敬請(qǐng)訂閱前自行評(píng)估接收訂閱內(nèi)容的適當(dāng)性,。（略）不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ),，（略）的客戶。
一般聲明
（略）已發(fā)布報(bào)告的部分觀點(diǎn),，所載盈利預(yù)測(cè),、目標(biāo)價(jià)格、評(píng)級(jí),、估值等觀點(diǎn)的給予是基于一系列的假設(shè)和前提條件,，訂閱者只有在了解相關(guān)報(bào)告中的全部信息基礎(chǔ)上，才可能對(duì)相關(guān)觀點(diǎn)形成比較全面的認(rèn)識(shí),。如欲了解完整觀點(diǎn),，（略）站（（略））所載完整報(bào)告。
（略）正式發(fā)布的報(bào)告存在延時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)的情況,，并有可能因報(bào)告發(fā)布日之后的情勢(shì)或其他因素的變更而不再準(zhǔn)確或失效。本資料所載意見,、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷。該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)需通知即可隨時(shí)更改,。證券或金融工具的價(jià)格或價(jià)值走勢(shì)可能受各種因素影響,，過往的表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期,，（略）可能會(huì)發(fā)出與本資料所載意見,、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。（略）的銷售人員,、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn),、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本資料意見不一（略）場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。
在法律許可的情況下,，（略）正在建立或爭(zhēng)取建立業(yè)務(wù)關(guān)系或服務(wù)關(guān)系,。因此，（略）及/或其相關(guān)人員可能存在影響本資料觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突,。與本資料相關(guān)的披露信息請(qǐng)?jiān)L（略）_cn,，（略）的具體研究報(bào)告。
（略）（略）,。（略）所有,，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載,、翻版,、復(fù)制、刊登,、發(fā)表,、修改、（略）中的內(nèi)容,。