作者：邱世梁S（略）01,、王華君S（略）05,、張菁S（略）01
來源：浙商機(jī)械團(tuán)隊(duì)1月23日外發(fā)報(bào)告《年報(bào)預(yù)告超預(yù)期,，盈利能力加速釋放——中船防務(wù)點(diǎn)評(píng)報(bào)告》
浙商機(jī)械國防團(tuán)隊(duì)：致力于做深、做好研究,！
事件：1月21日盤后,，公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。
摘要
投資要點(diǎn)：
2024年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期,，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤同比增長628%-732%預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元至4.0億元,，同比增長628.14%-732.16%；扣非歸母凈利潤3.1億元至3.6億元,，同比扭虧為盈,。單2024Q4，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63至2.13億元,，同比增長682%-891%,；扣非歸母凈利潤1.5至2.0億元，同比增長6511%-8678%,。（略）業(yè)績(jī)顯著增長主要系1）船舶行業(yè)保持良好態(tài)勢(shì),，公司訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、生產(chǎn)任務(wù)飽滿,，生產(chǎn)總量,、生產(chǎn)效率穩(wěn)步提升,，船舶產(chǎn)品收入及產(chǎn)品毛利同比增加,；2）公司聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)向好,、（略）分紅水平有所提升，確認(rèn)投資收益同比增加,。船舶行業(yè)換船周期,、環(huán)保政策、產(chǎn)能緊張,，共促行業(yè)周期景氣向上周期景氣上行,，多船型下單需求上行，船廠盈利能力改善,。1）需求：①量：2024年克拉克森新接訂單（1000+GT,，DWT）同比增長31%，新接訂單量維持高位,。其中,，箱船新接訂單同比增長164%；油輪新接訂單（10k+DWT,，DWT）同比增長42%,；散貨船同比下降16%；LNG船新接訂單同比增長37%,，大幅增長,；其他船型新接訂單同比增長4%；②價(jià)：截至（略）,，克拉克森新船造價(jià)周度指數(shù)報(bào)收188.54點(diǎn),，環(huán)比上周下跌0.16%，同比增長4.15%,，2021年以來增長49.88%,，位于歷史峰值98.41%。其中,，油輪,、散貨船、液化船新船價(jià)格指數(shù)分別同比+6.5%,、+4.2%,、+3.2%，環(huán)比增長0.0%,、0.0%,、-0.4%，位于歷史峰值87%,、72%,、99%。船位緊張與通脹壓力有望推動(dòng)船價(jià)持續(xù)上漲,；2）下游運(yùn)力：油輪至2025年運(yùn)力仍緊缺,，后續(xù)油輪,、干散存在較大下單可能；3）供給：船廠運(yùn)載已近飽和,，但活躍船廠數(shù)量及交付量顯著下降,，供需緊張或推動(dòng)船價(jià)持續(xù)走高。周期趨勢(shì)：新增訂單增速或?qū)⒎啪?；但由于擴(kuò)產(chǎn)不易,，疊加換船周期、環(huán)保政策,，船價(jià)有望持續(xù)上行,。集團(tuán)船舶總裝資產(chǎn)整合拉開序幕，競(jìng)爭(zhēng)格局改善,，效率提升可期,。船舶總裝資產(chǎn)整合推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化,。中船集團(tuán)旗下總裝資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同,，提升規(guī)模效應(yīng)和加強(qiáng)精益化管理。公司是中國船舶集團(tuán)旗下唯一“A+H”平臺(tái),，在集團(tuán)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面有望受益,。（略）廣船國際為核心造船企業(yè)，在手訂單飽滿1）黃埔文沖：（略）,，控股比例54.54%,。截止（略），手持訂單約434萬DWT,、202萬CGT,，在手訂單飽滿；2）廣船國際：（略）,，參股比例41.02%,。截止（略），手持訂單約424萬DWT,、251萬CGT,，在手訂單飽滿。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)（略）年歸母凈利潤為3.85,、9.16,、20.98億元，同比增長700%,、138%,、129%，CAGR=134%。對(duì)應(yīng)PE為85,、36,、16倍，維持“買入”評(píng)級(jí),。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）船舶行業(yè)景氣度不及預(yù)期,；2）原材料價(jià)格波動(dòng),。
股票投資評(píng)級(jí)說明
以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi),，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：
1.買入：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上,；
2.增持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10％～＋20％,；
3.中性：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％～＋10％之間波動(dòng)；
4.減持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下,。
行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：
以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi),，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：
1.看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上,；
2.中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%～＋10%以上,；
3.看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。
我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn),。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重,。
建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況,，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來推斷結(jié)論,。
法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示
（略）為浙商證券機(jī)械團(tuán)隊(duì)設(shè)立,。（略），所載的資料均摘自浙商證券研究所已發(fā)布的研究報(bào)告或?qū)?bào)告的后續(xù)解讀,，內(nèi)容僅供浙商證券研究所客戶參考使用,，（略）前，請(qǐng)自行評(píng)估接收相關(guān)推送內(nèi)容的適當(dāng)性,，（略）內(nèi)容應(yīng)當(dāng)尋求專業(yè)投資顧問的指導(dǎo)和解讀,，（略）的行為而視其為浙商證券的客戶。
（略）所載的資料摘自浙商證券研究所已發(fā)布的研究報(bào)告的部分內(nèi)容和觀點(diǎn),，或?qū)σ呀?jīng)發(fā)布報(bào)告的后續(xù)解讀,。訂閱者如因摘編、缺乏相關(guān)解讀等原因引起理解上歧義的,，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn),。請(qǐng)注意，本資料僅代表報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，相關(guān)的研究觀點(diǎn)可根據(jù)浙商證券后續(xù)發(fā)布的研究報(bào)告在不發(fā)出通知的情形下作出更改,，（略）不承擔(dān)更新推送信息或另行通知義務(wù),，后續(xù)更新信息請(qǐng)以浙商證券正式發(fā)布的研究報(bào)告為準(zhǔn)。
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廉潔從業(yè)申明
我司及業(yè)務(wù)合作方在開展證券業(yè)務(wù)及相關(guān)活動(dòng)中,，應(yīng)恪守國家法律法規(guī)和廉潔自律的規(guī)定，遵守相關(guān)行業(yè)準(zhǔn)則,，遵守社會(huì)公德,、商業(yè)道德、職業(yè)道德和行為規(guī)范,，公平競(jìng)爭(zhēng),，合規(guī)經(jīng)營，忠實(shí)勤勉,，誠實(shí)守信,，不直接或者間接向他人輸送不正當(dāng)利益或者謀取不正當(dāng)利益。
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