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銀河期貨
鐵礦|鋼材|焦炭|鎳及不銹鋼|銅|鋅|鋁及氧化鋁|錫|鉛|貴金屬|(zhì)燃料油|原油|瀝青|液化氣|PX|PTA|短纖|乙二醇|瓶片|苯乙烯|氯堿|聚烯烴|純堿|玻璃|甲醇|尿素|天然橡膠及20號(hào)膠|丁二烯橡膠|紙漿|集運(yùn)指數(shù)（歐線）|干散貨運(yùn)輸
早評(píng)
銀河
黑色金屬板塊
鋼材
研究員：戚純怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關(guān)資訊】
1.2024年全國(guó)（略）粗鋼產(chǎn)量出爐：2024年河北以產(chǎn)量19985.76萬(wàn)噸位列第一,；江蘇產(chǎn)量11917.86萬(wàn)噸排在第二；山東產(chǎn)量7272.80萬(wàn)噸排在第三,。
2.1月13日-1月19日,，10個(gè)重（略）新建商品房成交（簽約）面積總計(jì)165.99萬(wàn)平方米，環(huán)比下降3.3%,，同比增長(zhǎng)12.8%,。
現(xiàn)貨價(jià)格：網(wǎng)價(jià)上（略）螺紋（略）（-），北（略）3320（-）,，上（略）熱卷（略）（-）,，天（略）熱卷（略）（-）。
【邏輯分析】
昨日夜盤黑色板塊出現(xiàn)下跌,。昨日特朗普完成就任儀式,，對(duì)關(guān)稅層面影響小于預(yù)期，整體結(jié)果強(qiáng)于預(yù)期,，市場(chǎng)情緒落地后盤面再度進(jìn)入政策真空期,，觸及前高后出現(xiàn)回落,。臨近春節(jié)，近期電爐加速停工檢修,，高爐減產(chǎn)進(jìn)度放緩,。焦炭七輪提降落地，鋼廠利潤(rùn)尚可,，導(dǎo)致螺紋減產(chǎn)而熱軋?jiān)霎a(chǎn),。鋼材累庫(kù)幅度下滑，其中螺紋廠庫(kù)下降,，熱卷整體累庫(kù),，但螺紋需求季節(jié)性下滑，熱卷受益于出口情況景氣及部分下游工程資金回升影響,，表需出現(xiàn)上漲,。目前鋼材庫(kù)存偏低，而鋼材的原料補(bǔ)庫(kù)需求同樣偏低,，鋼材維持小幅盈利,，谷電成本支撐較強(qiáng)，煤礦產(chǎn)地陸續(xù)放假,，導(dǎo)致鋼材下方支撐仍存,。預(yù)計(jì)節(jié)前鋼價(jià)（略）間震蕩為主，上下關(guān)注平電和谷電成本,，螺紋供需結(jié)構(gòu)好于熱卷,。后續(xù)需要觀望國(guó)內(nèi)政策端影響及節(jié)后下游需求修復(fù)情況。
【交易策略】
1.單邊：鋼材維持震蕩走勢(shì),。
2.套利：正套繼續(xù)持有,。
3.期權(quán)：建議觀望。
焦煤焦炭
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關(guān)資訊】
1.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示,，2024年12月份，中國(guó)原煤產(chǎn)量為43884.8萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)4.2%,；1-12月累計(jì)產(chǎn)量475896.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.3%,。
2.【汾渭信息】海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示,，2024年12月份，中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤（非煉焦煤）4163.6萬(wàn)噸,，同比增加16.2%,，環(huán)比下降2.46%，仍是歷史第二高位,。2024年12月份,，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤1071.0萬(wàn)噸,，同比降6.6%，環(huán)比降12.9%,。1-12月累計(jì)1.22億噸,，同比增19.3%。
3.焦炭：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦折盤面（略）/噸,，山西呂梁準(zhǔn)一冶金焦折盤面（略）/噸,；焦煤：山西中硫煤折盤面（略）/噸，蒙5折盤面（略）/噸,，蒙3折盤面（略）/噸,，澳煤折盤面（略）/噸。
【邏輯分析】
夜盤雙焦下行,，近期雙焦基本面無(wú)明顯變化,，雙焦依然面臨著庫(kù)存的壓力，同時(shí)預(yù)計(jì)年后維持供需偏寬松格局,，對(duì)雙焦價(jià)格形成制約,。隨著春節(jié)的臨近，部分煤礦已著手準(zhǔn)備放假事宜,，后續(xù)供給季節(jié)性收縮,。短期雙焦依然面臨著庫(kù)存上的壓力，焦炭第七輪降價(jià)已經(jīng)落地,。中長(zhǎng)期看,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為焦煤供需偏寬松，煤礦春節(jié)季節(jié)性放假停產(chǎn)對(duì)于價(jià)格擾動(dòng)較小,。當(dāng)前尚不具備推動(dòng)雙焦持續(xù)反彈的條件,，預(yù)計(jì)春節(jié)前雙焦震蕩運(yùn)行，后期關(guān)注煤礦春節(jié)放假時(shí)間及宏觀情緒的變化,。
【交易策略】
1.單邊：底部震蕩
2.套利：觀望
3.期權(quán)：觀望
4.期現(xiàn)：關(guān)注期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)
鐵礦
研究員：丁祖超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關(guān)資訊】
1.國(guó)務(wù)院副總理丁薛祥在達(dá)沃斯發(fā)表致辭,，他表示，中國(guó)將進(jìn)一步加大宏觀政策力度,，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。
2.2024年河北以產(chǎn)量19985.76萬(wàn)噸位列第一,；江蘇產(chǎn)量11917.86萬(wàn)噸排在第二,；山東產(chǎn)量7272.80萬(wàn)噸排在第三。
3.1月20日,，中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15547.81萬(wàn)噸,，較上周一下降121.35萬(wàn)噸；45港庫(kù)存總量14908.81萬(wàn)噸，環(huán)比下降96.35萬(wàn)噸,。
4．青島港PB粉現(xiàn)貨792（+5）,，折標(biāo)準(zhǔn)品836；超特粉現(xiàn)貨658（+3）,，折標(biāo)準(zhǔn)品885,；卡粉現(xiàn)貨919（+7），折標(biāo)準(zhǔn)品878,；主流定價(jià)品為PB粉現(xiàn)貨792（+5）,，標(biāo)準(zhǔn)品836,，05主力合約基差32,。
【邏輯分析】
夜盤鐵礦價(jià)格下跌0.87%,。基本面方面,，主流礦發(fā)運(yùn)維持平穩(wěn),，而去年普氏鐵礦長(zhǎng)時(shí)間處于90美金附近有望導(dǎo)致非主流出現(xiàn)不同幅度減產(chǎn)，且去年四季度至今的同比減量有望得到持續(xù),，同時(shí)本周全球鐵礦發(fā)運(yùn)大幅回落,；需求端，地產(chǎn)用鋼需求回落幅度預(yù)計(jì)收窄,，施工環(huán)節(jié)用鋼強(qiáng)度對(duì)地產(chǎn)用鋼影響較大,；基建會(huì)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要支撐，中央財(cái)政赤字增加,，以及大規(guī)?；瘋嵘胤秸?cái)政支出空間，整體基建會(huì)貢獻(xiàn)較高的用鋼增量需求,；制造業(yè)有望延續(xù)2023年以來(lái)的高韌性,，整體國(guó)內(nèi)終端用鋼需求會(huì)有一定增量預(yù)期。整體來(lái)看,，（略）場(chǎng)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)主線較為確定,，價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，同時(shí)上半年國(guó)內(nèi)鐵礦基本面有所好轉(zhuǎn),，春節(jié)前后礦價(jià)走勢(shì)有望偏強(qiáng),。
【交易策略】
1．單邊：震蕩偏強(qiáng)
2．套利：觀望
3．期權(quán)：觀望
雙硅
研究員：周濤
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【相關(guān)資訊】
1.廣東某鋼廠敲定硅鐵采購(gòu)價(jià)為（略）/噸現(xiàn)金，量700噸,。
2.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月,，我國(guó)挖掘機(jī)產(chǎn)量28754臺(tái),，同比增長(zhǎng)30.5%。2024年全年,，我國(guó)挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量299338臺(tái),，同比增長(zhǎng)26.4%,。
【邏輯分析】
硅鐵方面，21日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng),?；久娣矫妫R近季節(jié)性淡季,，未來(lái)下游鋼材需求將逐步下降,，但鋼材總庫(kù)存處于歷史同期偏低水平，從鋼廠檢修計(jì)劃推算,，短期難以出現(xiàn)集中減產(chǎn),。宏觀方面，凌晨特朗普就職演講并未提出對(duì)華關(guān)稅政策,，宏觀情緒有所好轉(zhuǎn),，硅鐵在調(diào)整之后企穩(wěn)震蕩。
錳硅方面,，21日錳礦平穩(wěn)運(yùn)行,，錳硅現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)窄幅波動(dòng)。錳硅自身供需較為平穩(wěn),，矛盾不大,，成本端錳礦仍然是主導(dǎo)邏輯。目前錳礦港口庫(kù)存延續(xù)下降,，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng),，對(duì)錳硅有所支撐。上方壓力主要來(lái)自高絕對(duì)價(jià)格,、弱基差格局下,，套保盤和倉(cāng)單的壓制，總體呈現(xiàn)高位震蕩,。
【交易策略】
單邊：高位震蕩,；
套利：關(guān)注期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)；
期權(quán)：逢高做空錳硅波動(dòng)率,。
早評(píng)
銀河
有色金屬板塊
銅
研究員：車紅云
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨：昨日倫銅價(jià)格收于9291美元,，上漲16美元或0.17%。
2.現(xiàn)貨：昨日LME庫(kù)存上升375噸至26.05萬(wàn)噸,。昨日COMEX庫(kù)存上漲918短噸,，至97085短噸。
【重要資訊】
1.據(jù)外電1月21日消息,，國(guó)際銅研究小組(ICSG)周二在最新一份月報(bào)中稱,，2024年11月全球精（略）場(chǎng)供應(yīng)短缺13.1萬(wàn)噸，10月為短缺3萬(wàn)噸。ICSG報(bào)告,，2024年前11個(gè)月,，全球精（略）場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩16.8萬(wàn)噸，之前一年同期為過(guò)剩8.9萬(wàn)噸全球11月精煉銅產(chǎn)量為234萬(wàn)噸,，消費(fèi)量為247萬(wàn)噸,。ICSG報(bào)告，經(jīng)中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存變化進(jìn)行調(diào)整后,，11月短缺為13.1萬(wàn)噸,，10月為短缺3.5萬(wàn)噸。
2.記者21日從中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)獲悉,，2024年我國(guó)規(guī)模以上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%,，十種有色金屬產(chǎn)量7919萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)4.3%,。其中,，精煉銅、電解鋁產(chǎn)量分別達(dá)1364萬(wàn)噸,、4400萬(wàn)噸,，同比增長(zhǎng)4.1%、4.6%,。
3.紫金礦業(yè)1月21日晚間公告,，公司提出2025年度主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃如下:礦產(chǎn)銅115萬(wàn)噸，礦產(chǎn)金85噸,，礦產(chǎn)鋅(鉛)44萬(wàn)噸,，當(dāng)量碳酸鋰4萬(wàn)噸，礦產(chǎn)銀450噸,，礦產(chǎn)鉬1萬(wàn)噸,。
4.據(jù)外電1月21日消息，贊比亞政府周二在一份報(bào)告中表示,，去年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過(guò)77萬(wàn)噸贊比亞仍然對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.6%持樂(lè)觀態(tài)度,。
5.歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)(ACEA)21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年歐盟國(guó)家電動(dòng)汽車銷量約為144.8萬(wàn)輛,，較2023年下降5.9%,。據(jù)法新社報(bào)道，由于德國(guó)政府的電動(dòng)汽車補(bǔ)貼計(jì)劃提前于2023年12月終止,，2024年德國(guó)電動(dòng)汽車銷量下跌27.4%,。英國(guó)的純電汽車銷量則上漲了21.4%，接近38.2萬(wàn)輛,，取代德國(guó)成為歐洲最大的電動(dòng)（略）場(chǎng),。部分原因是英國(guó)政府給車企定下了2024年純電汽車占總銷量22%的目標(biāo),。
【邏輯分析】
宏觀方面，特朗普宣誓就職后開(kāi)始宣布大范圍的行政政策,，美國(guó)沒(méi)有宣布征收關(guān)稅，但表示正在考慮最早于2月1日對(duì)加拿大和墨西哥商品征收關(guān)稅,，后續(xù)關(guān)稅方面的事宜也會(huì)慢慢進(jìn)入視野,。周二特朗普宣布AI基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，利多銅價(jià),，但支持傳統(tǒng)能源,，打擊新能源，利空銅價(jià),。
基本面上,，截至本周一，SMM全國(guó)主（略）銅庫(kù)存對(duì)比上周四增加0.17萬(wàn)噸至10.98萬(wàn)噸,，總庫(kù)存較去年同期的8.08萬(wàn)噸多2.9萬(wàn)噸,，春節(jié)前后中國(guó)累庫(kù)情況（略）場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期不管進(jìn)口銅還是國(guó)產(chǎn)銅到貨量均有所增加,，而且大部分工廠均陸續(xù)放假需求減少,。展（略），據(jù)SMM推測(cè)本周精銅桿周度開(kāi)工率將會(huì)下降至55.05%,，較上周下降15.41個(gè)百分點(diǎn),。下游需求減少預(yù)計(jì)持貨商將增加發(fā)往倉(cāng)庫(kù)的量。因此本周將呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求減少的局面,，周度庫(kù)存料會(huì)繼續(xù)增加,。
【交易策略】
1、單邊：特朗普就職后未提及關(guān)稅事宜,，但這不會(huì)缺席,，只是推遲和談判環(huán)節(jié)更多一些。隔夜COMEX銅大幅震蕩,，我們?nèi)砸訪ME和COMEX長(zhǎng)期壓力線做為關(guān)鍵阻力位參考,，（略）場(chǎng)進(jìn)一步明朗。LME在9300/50美元,，國(guó)內(nèi)為（略）,。
2、套利：觀望
3,、期權(quán)：觀望,。
氧化鋁
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：夜盤氧化鋁2502合約下跌0.18%至（略）/噸。
2.（略）場(chǎng)：阿拉丁氧化鋁北方現(xiàn)貨綜合報(bào)（略）跌100元,；全國(guó)加權(quán)指數(shù)4153.6元跌163.3元,；山東（略）元均4310跌125元,；河南（略）元均4200跌100元；山西（略）元均4200跌100元,；廣西（略）元均4725跌150元,；貴州（略）元均4750跌65元；新疆（略）均4175跌255元,。
【相關(guān)資訊】
1.據(jù)阿拉丁調(diào)研,，環(huán)渤海新建氧化鋁項(xiàng)目最新動(dòng)態(tài)：A項(xiàng)目：新建項(xiàng)目，第一條氧化鋁120萬(wàn)噸/年生產(chǎn)線計(jì)劃4月產(chǎn)出成品,，當(dāng)前計(jì)劃春節(jié)前后聯(lián)動(dòng)試車,，但不排除春節(jié)期間礦端和燒堿端開(kāi)始入料的可能；B大型氧化鋁企業(yè)新建氧化鋁項(xiàng)目,，前期兩條共計(jì)200萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)線均進(jìn)入生產(chǎn)狀態(tài),，并在不斷調(diào)試成品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和逐漸滿產(chǎn)過(guò)程中，期間老產(chǎn)能也已逐步進(jìn)入關(guān)停狀態(tài),。第三條在建氧化鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)二季度中期投產(chǎn),；C中型氧化鋁企業(yè)新建氧化鋁項(xiàng)目，目前運(yùn)行半條氧化鋁生產(chǎn)線,，預(yù)計(jì)年前出成品氧化鋁,，另外半條預(yù)計(jì)將在3-4月逐步穩(wěn)定生產(chǎn)。
2.據(jù)Mysteel了解,，近日河（略）氧化鋁（略）/噸成交0.5萬(wàn)噸現(xiàn)貨,，氧化鋁廠出電解鋁廠，流向四川,；貴（略）（略）/噸成交0.3萬(wàn)噸,，貿(mào)易商出電解鋁廠，流向四川,。
【邏輯分析】
受全年供需過(guò)剩的強(qiáng)預(yù)期影響,、價(jià)格理論支撐位是國(guó)內(nèi)高成本產(chǎn)能成本（略）附近后，受套利資金離場(chǎng)影響,、價(jià)格有所反彈,，市場(chǎng)關(guān)注后續(xù)氧化鋁置換或高成本產(chǎn)能開(kāi)工率變化情況。近日仍將陸續(xù)有氧化鋁招標(biāo),，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度,。后續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞鋁土礦實(shí)際成交價(jià)的降幅以及對(duì)氧化鋁成本的影響。
【交易策略】
1.單邊：短期預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)偏弱震蕩,；
2.套利：暫時(shí)觀望,。
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
電解鋁
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：夜盤滬鋁2502合約環(huán)比下跌0.42%至（略）/噸,。
2.（略）場(chǎng)：【我的鋼鐵】1月21日A00鋁錠現(xiàn)貨價(jià)華東20320,，漲70,；華南20340，漲60,；中原20180,，漲70（單位：（略）
【相關(guān)資訊】
1.格隆匯1月22日｜據(jù)路透，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普表示他的政府正在討論從2月1日起對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品征收10%的關(guān)稅,。
2.財(cái)聯(lián)社1月22日電,，特朗普表示，將對(duì)歐盟商品征收關(guān)稅,。
3.美國(guó)總統(tǒng)特朗普20日表示，正考慮對(duì)墨西哥和加拿大加征關(guān)稅,，可能從2月1日起對(duì)所有從墨西哥和加拿大進(jìn)口的商品征收25%的關(guān)稅,。美國(guó)總統(tǒng)特朗普：對(duì)加拿大和墨西哥的關(guān)稅與重新談判美國(guó)墨西哥加拿大簽協(xié)議（USMCA）沒(méi)有關(guān)系。
【交易邏輯】
特朗普就任后稱正考慮對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅,，LME有色金屬漲跌不一,，倫鋁下跌。國(guó)內(nèi)臨近春節(jié)臨近,、雖然下游階段性備貨,，但到貨帶動(dòng)庫(kù)存窄幅增加，市場(chǎng)預(yù)計(jì)節(jié)后鋁錠庫(kù)存高位在90萬(wàn)噸附近,，低于前期預(yù)期的110萬(wàn)噸,。電解鋁成本下降。綜合來(lái)看,，宏觀情緒反復(fù),，預(yù)計(jì)鋁價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
1.單邊：短期鋁價(jià)寬幅震蕩運(yùn)行為主,；
2.期權(quán)：暫時(shí)觀望,。
鋅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場(chǎng)跌1.77%至2911美元/噸；滬鋅2503跌0.72%至（略）/噸,，滬鋅指數(shù)持倉(cāng)減少2694手至20.06萬(wàn)手,。
2.（略）場(chǎng)：昨日上（略）0#鋅主流成交價(jià)集中在24250~（略）/噸；年前貿(mào)易商繼續(xù)甩貨,，盤面維持震蕩態(tài)勢(shì),，目前尚未放假的下游企業(yè)前期接貨擁有一定原料庫(kù)存，昨日接貨意愿仍不高,，貿(mào)易商為出貨繼續(xù)下調(diào)升水報(bào)價(jià),，整體現(xiàn)貨成交表現(xiàn)清淡。
【相關(guān)資訊】
1.特朗普上任首日共簽署超過(guò)40個(gè)總統(tǒng)行政令,；盧比奧宣誓就任美國(guó)國(guó)務(wù)卿,。
2.據(jù)塔斯社：俄羅斯總統(tǒng)普京與美國(guó)總統(tǒng)特朗普通話的準(zhǔn)備工作尚未開(kāi)始,。
3.加拿大總理特魯多：支持對(duì)美國(guó)關(guān)稅進(jìn)行1比1報(bào)復(fù)的設(shè)想。
4.中國(guó)工信部：加力推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新,；啟動(dòng)實(shí)施新一輪十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案,；研究設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金二期。
【邏輯分析】
基本面來(lái)看：礦端,，目前國(guó)內(nèi)北方部分礦山進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn),，國(guó)內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量有所減少；但國(guó)內(nèi)冶煉廠已完成冬儲(chǔ),，港口鋅精礦庫(kù)存持續(xù)累庫(kù),。冶煉端，當(dāng)前冶煉廠仍處虧損狀態(tài),，上周國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)維持（略）/噸,，據(jù)了解上周進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)已報(bào)價(jià)10元/噸（前期-10美元/噸）。SMM12月國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)量環(huán)比增加1%至51.67萬(wàn)噸,，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)量環(huán)比增加2.92%至53.18萬(wàn)噸,。前期精煉鋅進(jìn)口窗口再度打開(kāi)，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口鋅錠有所流入,。消費(fèi)方面,，上周初鋅價(jià)持續(xù)下行，部分下游逢低采購(gòu)進(jìn)行春節(jié)前備庫(kù),。據(jù)了解,，部分下游已完成備庫(kù)并從陸續(xù)放假，預(yù)計(jì)隨下游完成節(jié)前備庫(kù),，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡,。
近期國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量小幅增加，疊加進(jìn)口窗口再度打開(kāi),，進(jìn)口鋅錠預(yù)計(jì)將持續(xù)流入,，供應(yīng)端有所增量；上周末各地國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)單陸續(xù)到貨,，然鋅價(jià)反彈疊加下游放假,，采購(gòu)減少，庫(kù)存小幅累庫(kù),。近期仍需關(guān)注宏觀情緒對(duì)鋅價(jià)影響,。
【交易策略】
1.單邊：逢高做空，關(guān)注宏觀導(dǎo)向,；
2.套利：暫時(shí)觀望,；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
鉛
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨情況：隔夜LME市場(chǎng)跌0.81%至1969美元/噸,；滬鉛2503跌0.83%至（略）/噸,，滬鉛指數(shù)持倉(cāng)減少140手至7.06萬(wàn)手,。
2.（略）場(chǎng)：昨日SMM1#鉛均價(jià)較前一日漲25元噸至（略）/噸；昨日（略）場(chǎng)供需兩淡,；部分持貨商仍有出貨意愿,，主流再生精鉛報(bào)價(jià)對(duì)SMM1#鉛均價(jià)貼水75-50元/噸出廠，個(gè)別報(bào)價(jià)（略）/噸送到附近,；市場(chǎng)不含稅精鉛出廠價(jià)格報(bào)（略）元/噸,。下游電池生產(chǎn)企業(yè)基本完成備貨，再生鉛成交零星,。
【相關(guān)資訊】
1.特朗普上任首日共簽署超過(guò)40個(gè)總統(tǒng)行政令,；盧比奧宣誓就任美國(guó)國(guó)務(wù)卿。
2.據(jù)塔斯社：俄羅斯總統(tǒng)普京與美國(guó)總統(tǒng)特朗普通話的準(zhǔn)備工作尚未開(kāi)始,。
3.加拿大總理特魯多：支持對(duì)美國(guó)關(guān)稅進(jìn)行1比1報(bào)復(fù)的設(shè)想,。
4.中國(guó)工信部：加力推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新；啟動(dòng)實(shí)施新一輪十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案,；研究設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金二期。
5.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2024年12月鉛精礦進(jìn)口量11.97萬(wàn)實(shí)物噸,，環(huán)比增長(zhǎng)26.16%，同比增長(zhǎng)35.89%,，2024年鉛精礦進(jìn)口累計(jì)126.4萬(wàn)金屬噸,，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.57%。12月鉛精礦主要進(jìn)口國(guó)為俄羅斯,、澳大利亞,、秘魯，三個(gè)國(guó)家鉛精礦進(jìn)口總量占比44.5%,。
6.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，出口情況：2024年12月份精鉛出口量747噸，環(huán)比下滑64.61%,，同比下滑95.16%,；1-12月份精鉛及鉛材合計(jì)出口量為21993噸，累計(jì)同比下滑88.32%,。進(jìn)口情況：2024年12月份精鉛進(jìn)口量4006噸,，鉛合金進(jìn)口量為10771噸，1-12月份精鉛及鉛材合計(jì)進(jìn)口量為221181噸,，累計(jì)同比上升325.26%,。
【邏輯分析】
基本面來(lái)看，當(dāng)前鉛蓄消費(fèi)有所轉(zhuǎn)淡,，鉛蓄企業(yè)開(kāi)工率有所下滑,；疊加部分下游已完成節(jié)前備庫(kù),，預(yù)計(jì)鉛消費(fèi)節(jié)前逐漸轉(zhuǎn)淡。供給端,，前期生產(chǎn)受限的冶煉廠恢復(fù)生產(chǎn),，供應(yīng)量有所增加。整體看,，當(dāng)前鉛需求轉(zhuǎn)弱,，但再生鉛企業(yè)成本或?qū)︺U價(jià)存有一定支撐，短期鉛價(jià)或偏弱震蕩運(yùn)行,。
【交易策略】
1.單邊：鉛價(jià)或偏弱震蕩運(yùn)行,；
2.套利：暫時(shí)觀望；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望,。
鎳
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【外盤情況】
1.盤面情況：隔夜LME鎳價(jià)漲45至16045美元/噸,，LME鎳庫(kù)存持平于170214噸，LME鎳0-3升貼水-224.93美元/噸,，滬鎳主力合約2502下跌50至（略）/噸,，指數(shù)持倉(cāng)減少265手。
2.現(xiàn)貨情況：金川升水環(huán)比上調(diào)100至（略）/噸,，俄鎳升水環(huán)比持平于-150元/噸,，電積鎳升水環(huán)比持平于50元/噸，硫酸鎳價(jià)格環(huán)比上調(diào)20至（略）/噸,。
【相關(guān)資訊】
1.據(jù)媒體報(bào)道,，全球鎳礦供應(yīng)過(guò)剩之際，頭號(hào)生產(chǎn)國(guó)印尼考慮削減鎳產(chǎn)量,，以支撐持續(xù)低迷的鎳價(jià),；過(guò)去兩年，鎳價(jià)已下跌約40%,，目前徘徊在每噸1.6萬(wàn)美元左右,，原因是全球電動(dòng)汽車需求增長(zhǎng)放緩，以及印尼的鎳供應(yīng)過(guò)剩,。（財(cái)聯(lián)社）
【邏輯分析】
鎳價(jià)走勢(shì)平穩(wěn),，市場(chǎng)假日氣氛漸濃。精煉鎳1-2月供需雙雙走弱,，整體累庫(kù)反映過(guò)剩格局難改,。后市臨近春節(jié)，現(xiàn)貨逐漸停滯,，鎳價(jià)受宏觀和（略）場(chǎng)影響更大,，關(guān)注宏觀環(huán)境變化。
【交易策略】
1.單邊：鎳價(jià)走勢(shì)震蕩，向上空間取決于宏觀環(huán)境,。
2.套利：暫時(shí)觀望,。
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
不銹鋼
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.盤面情況：主力SS2503合約上漲90至（略）/噸,，指數(shù)持倉(cāng)減少5567手,；
2.（略）場(chǎng)：冷軋（略）元/噸，熱軋（略）元/噸,。
【重要資訊】
1.據(jù)【51不銹鋼】佛山不銹鋼標(biāo)本庫(kù)存最新數(shù)據(jù)顯示：本周庫(kù)存總量較上周增5.10%,。其中，市場(chǎng)最關(guān)注的300系冷軋迎來(lái)3連增,，本次增幅為9.21%,。
【邏輯分析】
（略）場(chǎng)逐漸進(jìn)入假期狀態(tài)，成交轉(zhuǎn)為清淡,。原料目前平穩(wěn)略漲,，不銹鋼期貨盤面給出些微套保利潤(rùn)。短期供需缺乏亮點(diǎn),，宏觀因素主導(dǎo),，（略）場(chǎng)震蕩，不銹鋼也持觀望態(tài)度,。
【交易策略】
1.單邊：寬幅震蕩,，關(guān)注宏觀指引。
2.套利：暫時(shí)觀望,。
碳酸鋰
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.盤面情況：主力2505合約下跌1980至（略）/噸，指數(shù)持倉(cāng)減少10964手,，廣期所倉(cāng)單減少1177至49951噸,；
2.現(xiàn)貨情況：SMM報(bào)價(jià)電碳環(huán)比上漲50至（略）/噸、工碳環(huán)比上漲50至（略）/噸,。
【重要資訊】
1.1月21日,，紫金礦業(yè)發(fā)布公告宣告其2024年盈利情況，并提出2025年度主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃,，其中鋰產(chǎn)品目標(biāo)是產(chǎn)出4萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量,。
2.歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)(ACEA)21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年歐盟國(guó)家電動(dòng)汽車銷量約為144.8萬(wàn)輛,，較2023年下降5.9%,。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年歐盟新車注冊(cè)量較2023年增長(zhǎng)0.8%,，約1060萬(wàn)輛,，但電動(dòng)汽車銷量下降了5.9%。
【邏輯分析】
特朗普就職提出將結(jié)束綠色新政，對(duì)碳酸鋰形成一定利空氛圍?，F(xiàn)貨臨近春節(jié),，成交轉(zhuǎn)為清淡，部分多頭資金集中離場(chǎng)導(dǎo)致價(jià)格減倉(cāng)下跌,。2月預(yù)計(jì)供需雙弱,，但供應(yīng)減少可能大于需求，市場(chǎng)可能會(huì)提前炒作3-5月旺季預(yù)期,，限制價(jià)格下跌空間,，節(jié)前若有低價(jià)，可能會(huì)吸引下游逢低補(bǔ)庫(kù),，節(jié)后關(guān)注2月實(shí)際排產(chǎn)和3月旺季成色,。
【交易策略】
1.單邊：供需偏緊，價(jià)格下跌空間有限,，但也需關(guān)注上方套保壓力,。
2.套利：暫時(shí)觀望。
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望,。
工業(yè)硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1,、（略）場(chǎng)：1月21日工業(yè)硅期貨主力合約大幅下跌，收于（略）/噸,，跌2.45%,。
2、（略）場(chǎng)：1月21日工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn),，市場(chǎng)低價(jià)現(xiàn)貨有所減少,。近期期現(xiàn)商買倉(cāng)單積極性增加，對(duì)現(xiàn)貨有一定挺價(jià)作用,。
【相關(guān)資訊】
1月21日,，國(guó)家能源局發(fā)布2024年電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2024年底,，全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)88666萬(wàn)千瓦,。2023年底，全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)60949萬(wàn)千瓦,。由此可見(jiàn),，2024年新增光伏裝機(jī)27717萬(wàn)千瓦，即277.17GW,。2023年,，光伏新增裝機(jī)216.88GW，2024年與2023年相比增長(zhǎng)27.8%,。
【綜合分析】
臨近春節(jié),，鋁合金、有機(jī)硅開(kāi)工率下行，1月多晶硅產(chǎn)量環(huán)比12月降低2000噸左右,，工業(yè)硅需求仍然偏弱,。供應(yīng)方面，云南,、四川硅廠虧損幅度較大,，1月以來(lái)停產(chǎn)企業(yè)增加，開(kāi)工率歷史低位,。工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走跌,，西北非自備電硅廠已經(jīng)虧損現(xiàn)金，開(kāi)工率連續(xù)兩周下調(diào),。庫(kù)存方面,，當(dāng)前工業(yè)硅顯性庫(kù)存接近80萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力巨大,。供應(yīng)縮減幅度較大,，疊加期貨價(jià)格下跌至較低位置，近期期現(xiàn)商出貨數(shù)量減少,，部分期現(xiàn)商開(kāi)始買倉(cāng)單,，對(duì)盤面有一定支撐。展望節(jié)后,，西北大廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,，基本面仍然偏弱，短期價(jià)格仍然偏弱,。
【策略】
單邊：臨近春節(jié),，建議觀望，節(jié)后關(guān)注西北大廠復(fù)產(chǎn)情況
期權(quán)：可賣出近月合約虛值看漲期權(quán)
套利：暫觀望,。
多晶硅
研究員：陳寒松
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1,、（略）場(chǎng)：1月21日多晶硅期貨主力合約高開(kāi)低走，收于（略）/噸,，跌0.96%,。
2,、（略）場(chǎng)：1月21日多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn),，部分類型組件價(jià)格下跌。
【相關(guān)資訊】
1月21日,，國(guó)家能源局發(fā)布2024年電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),。截至2024年底，全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)88666萬(wàn)千瓦,。2023年底,，全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電累計(jì)裝機(jī)60949萬(wàn)千瓦。由此可見(jiàn)，2024年新增光伏裝機(jī)27717萬(wàn)千瓦,，即277.17GW,。2023年，光伏新增裝機(jī)216.88GW,，2024年與2023年相比增長(zhǎng)27.8%,。
【綜合分析】
硅片價(jià)格上漲修復(fù)廠家利潤(rùn)，硅片開(kāi)工率進(jìn)一步提高,，1月多晶硅需求環(huán)比增加,。行業(yè)自律開(kāi)始，1月部分多晶硅企業(yè)下調(diào)開(kāi)工率,，1家多晶硅企業(yè)提產(chǎn),，多晶硅月產(chǎn)降低至9.4-9.6萬(wàn)噸。PS2506合約期現(xiàn)套利最低成本（略）/噸左右,，按照當(dāng)前N型多晶硅復(fù)投料均價(jià)測(cè)算,，期貨合理估值（略）/噸。供需好轉(zhuǎn)+現(xiàn)貨價(jià)格支撐,，多晶硅價(jià)格存在上行驅(qū)動(dòng),。但一季度為下游傳統(tǒng)淡季，組件和電池排產(chǎn)下調(diào),，且部分組件價(jià)格下行,，短期盤面或有回調(diào)。行業(yè)自律+多晶硅產(chǎn)量低位+廠家挺價(jià)+交割庫(kù)蓄水,，從賠率來(lái)看,，后市低位多配更具性價(jià)比。節(jié)后建議低位多單參與,。
操作策略：
單邊：節(jié)前觀望,，節(jié)后逢低做多
期權(quán)：雙賣PS2506-P-41000、PS2506-C-46000策略持有
套利：關(guān)（略）PS2506,、PS2511的正套機(jī)會(huì),。
貴金屬
研究員：陳婧
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.貴（略）場(chǎng):昨日，因美元走低以及特朗普帶（略）場(chǎng)不確定性,，倫敦金再度漲超1%,，并站上2740美元關(guān)口，為去年11月6日以來(lái)的新高,，最終收漲1.38%,，報(bào)2744.77美元/盎司。倫敦銀最終收漲0.99%,，報(bào)30.83美元/盎司,。受外盤驅(qū)動(dòng),，滬金主力合約收漲0.79%，報(bào)642.24元/克,，滬銀主力合約收漲0.53%,，報(bào)（略）/千克。
2.美元指數(shù)：因特朗普暫未充分落實(shí)關(guān)稅政策,，美元指數(shù)先漲后跌,，最終收跌0.11%，報(bào)107.967
3.美債收益率：10年美債收益率同樣下行,，收于4.5602%,，為1月初以來(lái)低點(diǎn)。
4.人民幣匯率：人民幣兌美元匯率繼續(xù)走強(qiáng),，最終收漲0.23%,，報(bào)7.262。
【重要資訊】
1.美國(guó)宏觀：特朗普上任首日政策：簽署能源緊急狀態(tài)聲明行政令,，釋放能源生產(chǎn)潛力,；提出普遍關(guān)稅的設(shè)想，但表示目前還未做好準(zhǔn)備,；考慮在2月1日對(duì)墨西哥和加拿大征收25%的關(guān)稅,；退出世衛(wèi)組織和巴黎氣候協(xié)定；撤銷拜登簽署的到2030年新車銷售中電動(dòng)車占比達(dá)到50%的命令,；將“墨西哥灣”更名為“美國(guó)灣”,；表示將收回巴拿馬運(yùn)河。
2.美聯(lián)儲(chǔ)觀察：美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變的概率為99.5%,，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0.5%,。到3月維持當(dāng)前利率不變的概率為73.6%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為26.3%,，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.1%,。
【邏輯分析】
特朗普如期赴任，但暫未落實(shí)征收關(guān)稅的相關(guān)政策,，部分美元多頭獲利了結(jié)離場(chǎng),，貴金屬獲得反彈機(jī)會(huì)；同時(shí),，因市場(chǎng)不確定性高企,，避險(xiǎn)情緒小幅升溫，黃金相比白銀表現(xiàn)更強(qiáng),。但另一方面,，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)出韌性,，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息的押注總體上仍維持謹(jǐn)慎,，認(rèn)為或在年中5或6月降息1次,。（略）場(chǎng)在等待特朗普的更多政策的頒布和月底的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，多空因素交織,，但特朗普帶來(lái)的不確定性更勝一籌,，暫以觀望為主。
【交易策略】
1.單邊：暫時(shí)觀望,。
2.套利：觀望,。
3.期權(quán)：觀望。
早評(píng)
銀河
能源化工板塊
原油
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
原油結(jié)算價(jià)：WTI2502合約75.89跌1.99美元/桶,，環(huán)比-2.56%,；Brent2503合約79.29跌0.86美元/桶，環(huán)比-1.07%,。SC主力合約2503跌6.2至619.1元/桶,，夜盤跌1.7至617.4元/桶。Brent首行-次行價(jià)差0.9美金/桶,。
【相關(guān)資訊】
特朗普表示,，如果俄羅斯總統(tǒng)普京拒絕就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)行談判，他可能對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁,。
加拿大總理特魯多重申,，如果美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)加拿大征收關(guān)稅，加拿大政府已準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)各種情況,。在被問(wèn)及可能被征關(guān)稅的不確定時(shí)間表時(shí),，特魯多說(shuō)，特朗普是一個(gè)嫻熟的談判者,，他喜歡讓他的談判伙伴大為吃驚,。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他的政府正在討論于2月1日對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品征收10%的關(guān)稅,。特朗普還稱,，如果馬斯克想收購(gòu)TikTok，他會(huì)持開(kāi)放態(tài)度,。
【邏輯分析】
特朗普就職后,，中東和俄烏地緣局勢(shì)存在變數(shù)，短期談判空間尚存,，地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)回落,。宏觀方面，特朗普的關(guān)稅政策對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)存在一定負(fù)面影響,，原油需求前景存在擔(dān)憂,。（略）場(chǎng)近期短缺程度略有改善，Brent月差回到本輪制裁初期水平,，Dubai月差高位略有回落,。供需方面,，1月份原油累庫(kù)幅度有限，北美寒潮天氣對(duì)石油供應(yīng)和煉廠存在潛在影響,，供需結(jié)構(gòu)短期偏強(qiáng),。地緣、宏觀和供需基本面尚未形成共振,，油價(jià)短期高位震蕩,。Brent（略）間預(yù)計(jì)在77-85美金/桶。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏強(qiáng)
2.套利：汽油裂解企穩(wěn),，柴油裂解偏弱
3.期權(quán)：觀望
液化氣
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
PG2503夜盤收4393點(diǎn)（-1.48%）,，
PG2504夜盤收4720點(diǎn)（-1.28%）。
（略）場(chǎng),，1月21日,，華（略）民用氣（略）間5070—（略）/噸，環(huán)比穩(wěn)價(jià),；珠三角進(jìn)口氣（略）元/噸,，環(huán)比漲15元/噸。華東民用氣主流成交價(jià)4650—（略）/噸,，環(huán)比跌50元/噸,。山東民用氣主流成交在4660—（略）/噸，環(huán)比跌15元/噸,。山東（略）場(chǎng)主流（略）間為（略）元/噸,，環(huán)比漲10元/噸。
【相關(guān)資訊】
華南民（略）場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定,。昨日民用氣主流走穩(wěn),，賣方平穩(wěn)走量為先，整體壓力不大,。珠三角進(jìn)口氣價(jià)格上漲,。區(qū)內(nèi)碼頭壓力不大，且市場(chǎng)需求仍在,，部分碼頭價(jià)格小漲,，下游溫和采購(gòu)為主。
華東民（略）場(chǎng)價(jià)格下調(diào),。（略）內(nèi)延續(xù)下跌行情,，臨近節(jié)前，煉廠排庫(kù)意愿明顯,，賣方讓利出貨,，下游對(duì)低價(jià)接受能力尚可，市場(chǎng)成交氛圍溫和,。
山東民（略）場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)中零星下跌趨勢(shì),，下游逢低補(bǔ)貨,。今醚后C4市場(chǎng)，主營(yíng)單位：（略）
（卓創(chuàng)）
【邏輯分析】
年底國(guó)內(nèi)液化氣燃燒需求表現(xiàn)平穩(wěn),，化工需求表現(xiàn)尚可。國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工預(yù)期分化,，主營(yíng)開(kāi)工回升,，地?zé)掗_(kāi)工繼續(xù)走低，煉廠氣供應(yīng)整體維持低位,，庫(kù)存水平中性,，現(xiàn)貨供需矛盾不大。原油價(jià)格近期回調(diào)顯著,，特朗普上臺(tái)后海外經(jīng)濟(jì)前景存在較多不確定性,，能源品種價(jià)格共振下行。PG03及之前合約貼水現(xiàn)貨運(yùn)行,，盤面價(jià)格預(yù)計(jì)寬幅震蕩,。中長(zhǎng)期關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)進(jìn)口物流的影響。
【交易策略】
1.單邊：寬幅震蕩
2.套利：觀望
3.期權(quán)：觀望
瀝青
研究員：童川
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
BU2503夜盤收3763點(diǎn)（+0.72%）,，
BU2506夜盤收3776點(diǎn)（+0.64%）,。
（略）場(chǎng)，1月21日山東瀝青現(xiàn)貨（略）,，華（略）（略）,，華（略）（略）。
成品油基準(zhǔn)價(jià)：山東地?zé)?2#汽油跌25至（略）/噸,，0#柴油跌9至（略）/噸,，山東3#B石油焦?jié)q13至（略）/噸。
【相關(guān)資訊】
（略）場(chǎng)主流成交價(jià)格持穩(wěn),。年關(guān)將至,，終端項(xiàng)目基本停滯，市場(chǎng)整體交投放緩,，多數(shù)煉廠現(xiàn)貨出貨量有限,，不過(guò)煉廠整體供應(yīng)及庫(kù)存水平低位，且有成本支撐,，昨日瀝青價(jià)格保持穩(wěn)定,，個(gè)別主力地?zé)捝倭拷桓肚捌诤贤６唐诳?，市?chǎng)供需兩淡僵持,，但考慮到成本仍有支撐，瀝青價(jià)格或繼續(xù)走穩(wěn),。
長(zhǎng)（略）場(chǎng)主流成交價(jià)格持穩(wěn),。主力煉廠開(kāi)工水平較高,，不過(guò)汽運(yùn)以及船運(yùn)出貨無(wú)憂，庫(kù)存水平中低,，利好瀝青價(jià)格保持堅(jiān)挺,。后市，春節(jié)將至,，瀝青需求下降,，不過(guò)社會(huì)庫(kù)存水平仍不高，短期瀝青價(jià)格或謹(jǐn)慎走穩(wěn),。
（略）場(chǎng)主流成交價(jià)持穩(wěn)（略）/噸左右,。臨近春節(jié)假期，需求逐漸減少,，（略）場(chǎng)預(yù)計(jì)供需雙淡,，中下游用戶心態(tài)偏謹(jǐn)慎，不過(guò),，原油價(jià)格仍運(yùn)行在相對(duì)高位,，且主力煉廠庫(kù)存水平低位，因此瀝青價(jià)格或以穩(wěn)為主,。
（百川）
【邏輯分析】
春節(jié)假期臨近,，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需邊際走弱，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)乏力,，產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)壓力上升,。當(dāng)前瀝青供需偏弱，疊加油價(jià)下行,，盤面價(jià)格走弱,。中長(zhǎng)期瀝青供應(yīng)預(yù)期下降，而在全年需求預(yù)期平穩(wěn)的狀態(tài)下,，當(dāng)前供應(yīng)水平從全年視角來(lái)看仍相對(duì)偏低,，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)拐點(diǎn)或?qū)⒃缬谕辏瑸r青中長(zhǎng)期預(yù)期向好,，遠(yuǎn)期估值存在修復(fù)空間,，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于主營(yíng)供應(yīng)大幅上升。短期瀝青基差走弱,，盤面估值中性,，單邊預(yù)計(jì)高位震蕩。
【交易策略】
1.單邊：高位震蕩,。
2.套利：觀望,。
3.期權(quán)：觀望。
燃料油
研究員：吳曉蓉
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
FU03合約夜盤收3643（-0.63%），LU04夜盤收4066（-1.86%）
新加坡（略）場(chǎng),，高硫首行月差8.0至8.8美金/噸,，低硫首行月差9.3至9.0美金/噸。
【相關(guān)資訊】
1.標(biāo)普全球早些時(shí)候報(bào)道,，1月20日,，也門胡塞武裝宣布從紅海對(duì)船只的襲擊中撤出，并表示在以色列和哈馬斯達(dá)成加沙?；饏f(xié)議后,，他們將只針對(duì)與以色列有密切聯(lián)系的船只。
2.科威特KPC首席執(zhí)行官稱科威特石油產(chǎn)能超過(guò)300萬(wàn)桶/日,?？仆赜?jì)劃到2035年將石油產(chǎn)能提高到400萬(wàn)桶/日,，其中35萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將來(lái)自與沙特阿拉伯共同運(yùn)營(yíng)的（略）,。
3.中石油稱，2025年中國(guó)原油進(jìn)口量或增長(zhǎng)1%,，預(yù)計(jì)2026年至2030年間,，中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口的依賴程度仍將保持在70%左右。預(yù)計(jì)今年將進(jìn)口5.59億噸原油,，相當(dāng)于每天1,118萬(wàn)桶,。
4.1月21日新加坡現(xiàn)貨窗口，高硫燃料油380無(wú)成交,，高硫燃料油180無(wú)成交,，低硫燃料油成交2筆。
【邏輯分析】
低硫新加坡現(xiàn)貨窗口,，托克報(bào)價(jià)及成交價(jià)格維持高位推高低硫現(xiàn)貨貼水,。尼日利亞部分低硫重質(zhì)原料Meleck流往歐（略），且當(dāng)前批Meleck存在閃點(diǎn)問(wèn)題,，不適合進(jìn)入VLSFO池,，新加坡低硫燃油供應(yīng)受到小幅下行影響。Al-Zour對(duì)外低硫出口預(yù)期隨著技術(shù)問(wèn)題檢修而回升,，近期出港已逐步回升至日常高位,。尼日利亞Dangote12月低硫原料出口高位，同時(shí)Harcourt和Warri兩大舊煉廠重啟,，其裝置簡(jiǎn)單主要產(chǎn)出低硫燃料油,。中國(guó)低硫產(chǎn)量1月預(yù)期回升至約117萬(wàn)噸左右，環(huán)比上行45萬(wàn)噸,，同時(shí)進(jìn)口需求下行,。中國(guó)春節(jié)假期可能影響中國(guó)與新加坡船燃需求，船舶運(yùn)輸活動(dòng)變得清淡。歐（略）天然氣價(jià)格因能源擔(dān)憂和冬季降溫而上行但其熱值價(jià)格水平暫未高于低硫燃料油,，暫無(wú)明顯低硫進(jìn)口需求,。
燃料油價(jià)格高位震蕩，新加坡高硫現(xiàn)貨貼水在供應(yīng)緊張下繼續(xù)回升,。美國(guó)對(duì)俄羅斯進(jìn)一步制裁,，對(duì)燃料油的影響主要體現(xiàn)在，制裁油輪數(shù)量增長(zhǎng)后短期內(nèi)運(yùn)力的不足,，短期內(nèi)預(yù)計(jì)影響燃料油出口供應(yīng)約100kbd,；中東伊朗也存在制裁預(yù)期影響，同（略）內(nèi)冬季發(fā)電需求維持,，對(duì)外高硫出口供應(yīng)環(huán)比低位,。墨西哥短期內(nèi)Olmeca煉廠開(kāi)工仍低位，高硫出口低位維持,。中國(guó)高硫進(jìn)料需求預(yù)期隨著原油新配額的下發(fā)和進(jìn)料成本上行而環(huán)比減弱,。新加坡12月高硫船燃加注占比達(dá)到歷史最后高位。
【交易策略】
1.單邊：觀望,。注意成本端原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及地緣風(fēng)險(xiǎn),。
2.套利：關(guān)注多高硫05空低硫04價(jià)差機(jī)會(huì)。
PX
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日PX2505主力合約收于7420（+24/+0.32%）,，夜盤收于7300（-120/-1.62%）,。
2、（略）場(chǎng)：昨日PX價(jià)格反彈,，估價(jià)在888美元/噸,，環(huán)比上漲6美元。一單4月亞洲現(xiàn)貨在891成交,。尾盤實(shí)貨3月在884/895商談,，4月在887/893商談。3/4換月在-6有買盤,。
3,、PXN：昨日PXN在216美元/噸，環(huán)比上升6美元/噸,。
【相關(guān)資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計(jì),，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成,。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷44%,。
【邏輯分析】
（略）,，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)走弱,，原油現(xiàn)貨緊張情緒短期有所好轉(zhuǎn)，特朗普的能源計(jì)劃或推動(dòng)原油產(chǎn)量上升,，油價(jià)重心走弱,。近期PX長(zhǎng)短流程利潤(rùn)有所改善，供應(yīng)方面,，福建聯(lián)合石化100萬(wàn)噸PX裝置負(fù)荷有所恢復(fù),，廣東石化260萬(wàn)噸/年P(guān)X裝置按計(jì)劃重啟，鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置負(fù)荷小幅下降,，PX開(kāi)工再次升至高位,，臨近新年終端開(kāi)始陸續(xù)放假，PX市場(chǎng)交易氣氛走弱,，價(jià)格受油價(jià)的影響大,。
【交易策略】
1、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3,、期權(quán)：賣寬跨
PTA
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日TA505主力合約收于5192（+12/+0.23%），夜盤收于5132（-60/-1.16%）,。
2.（略）場(chǎng)：1月貨商談稀少,，零星在09貼水85~90附近商談,，個(gè)別略低,，價(jià)格（略）間在5080~5120附近。2月成交集中,，主港在05-70成交,，個(gè)別略低在05-75。昨日主流現(xiàn)貨基差在05-90,。
【相關(guān)資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計(jì),，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成,。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷44%,。
【邏輯分析】
昨日PTA市場(chǎng)商談氛圍一般,，現(xiàn)貨基差穩(wěn)定。近期PTA供穩(wěn)需降,，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累積,，其中倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)增加，現(xiàn)貨流通貨源偏緊,。逸盛石化公布PTA裝置檢修計(jì)劃,，其中寧波逸盛200萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃近期停車，春節(jié)后逸盛海南250萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃2月14日開(kāi)始檢修，持續(xù)三周,，逸盛大連375萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃3月15日開(kāi)始檢修,，持續(xù)1個(gè)月。目前PTA供需結(jié)構(gòu)延續(xù)累庫(kù),，現(xiàn)貨流動(dòng)性貨源偏緊,，特朗普的能源計(jì)劃推動(dòng)原油價(jià)格走跌，PTA價(jià)格主要跟隨原料端走勢(shì),。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2、套利：期現(xiàn)正套
3,、期權(quán)：賣寬跨
乙二醇
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日EG2505期貨主力合約收于4753（+3/+0.06%）,，夜盤收于4750(-3/-0.06%)。
2.現(xiàn)貨方面：目前現(xiàn)貨基差在05合約升水20-22元/噸附近,，商談（略）元/噸,；2月下期貨基差在05合約升水24-25元/噸附近，商談（略）元/噸,，下午幾單05合約升水25元/噸附近成交,。
【相關(guān)資訊】
1、據(jù)CCF統(tǒng)計(jì),，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化,，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%。
2,、陜西榆林化學(xué)180萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一系列60萬(wàn)噸重啟,，該系列此前于1月初停車檢修。（略）6萬(wàn)噸/年的MEG裝置昨日臨時(shí)停車,，預(yù)計(jì)影響3天附近,，該裝置此前負(fù)荷在5成附近。
【邏輯分析】
昨日乙二醇期價(jià)格重心寬幅調(diào)整,，基差小幅走弱,。近期乙二醇供穩(wěn)需降，港口庫(kù)存變動(dòng)不大,，供應(yīng)方面,，（略）36萬(wàn)噸/年的MEG裝置昨日臨時(shí)停車，預(yù)計(jì)影響3天附近,，該裝置此前負(fù)荷在5成附近,，陜西榆林化學(xué)180萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中一系列60萬(wàn)噸已重啟,。需求方面，聚酯開(kāi)工下滑,，織造開(kāi)工加速回落,，終端開(kāi)始陸續(xù)放假，下旬乙二醇進(jìn)口貨源集中到港,，乙二醇主港庫(kù)存仍有回升預(yù)期,，價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3、期權(quán)：賣看漲期權(quán)
短纖
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日PF2503主力合約日盤收7120（+32/+0.45%）,，夜盤收于7062（-58/-0.81%）,。
2.現(xiàn)貨方面：半光1.4D直紡滌江浙商談重心（略）元/噸出廠或短送，福建7300~7350附近短送,，山東,、河北主流（略）元/噸送到。
【相關(guān)資訊】
據(jù)CCF統(tǒng)計(jì),，昨日江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化,，至下午4點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成。直紡滌短銷售清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%。
【邏輯分析】
昨日短纖現(xiàn)貨工廠報(bào)價(jià)維穩(wěn),，產(chǎn)銷清淡,，截止下午3:00附近,，平均產(chǎn)銷44%,，假期（略）場(chǎng)交投氣氛冷清。上周短纖供需雙降,，短纖工廠庫(kù)存延續(xù)下降,，目前工廠庫(kù)存壓力不大。下游終端陸續(xù)開(kāi)始放假,，短纖供需面寬松,，價(jià)格跟隨原料端走勢(shì)。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2,、套利：觀望
3、期權(quán)：賣看跌期權(quán)
瓶片
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日PR2503主力合約收于6388（+22/+0.35%）,，夜盤收于6332（-56/-0.88%）,。
2,、（略）場(chǎng)：昨日聚酯（略）場(chǎng)成交一般，多為剛需補(bǔ)貨為主,。1-2月訂單適量成交在（略）元/噸出廠不等,局部略低（略）元/噸出廠,，略高（略）/噸，3月多成交在（略）元/噸出廠附近,，局部略低（略）元/噸出廠,，品牌不同價(jià)格略有差異。
【相關(guān)資訊】
CCF訊：聚酯瓶片工廠出口報(bào)價(jià)局部小幅上調(diào)5美元,。華東主流瓶片工廠（略）間至810-830美元/噸FOB上海港不等,，局部略高，品牌不同略有差異,；華南（略）間至805-820美元/噸FOB主港不等,，局部略高，整體視量商談優(yōu)惠,。
【邏輯分析】
昨日聚酯瓶片工廠報(bào)價(jià)穩(wěn)定,，局部小幅上調(diào)。近期瓶片供需雙弱,，加工費(fèi)壓縮,，瓶片庫(kù)存有待去化。供應(yīng)方面,，近期中石化儀征50萬(wàn)噸聚酯瓶片新裝置于1月中上旬附近投料生產(chǎn),，目前已出優(yōu)等品，華潤(rùn)化學(xué)常州60萬(wàn)噸裝置已于1月中上旬附近重啟,，珠海50萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)推遲至春節(jié)后重啟,。萬(wàn)凱浙江55萬(wàn)噸計(jì)劃1季度檢修，騰龍25萬(wàn)噸計(jì)劃春節(jié)后檢修,。逸盛海南1月中附近一套50萬(wàn)噸裝置停車檢修,，預(yù)計(jì)維持2個(gè)月，另一套60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃1月下旬附近停車檢修,，預(yù)計(jì)維持一個(gè)半月,。關(guān)注后期裝置檢修落實(shí)和新裝置的投產(chǎn)計(jì)劃，瓶片價(jià)格跟隨原料端走勢(shì),。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2、套利：觀望
3,、期權(quán)：賣看漲期權(quán)
苯乙烯
研究員：隋斐
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng)：昨日EB2503主力合約日盤收于8422（-92/-1.08%）,，夜盤收于8466（-54/-0.63%）。
2.（略）場(chǎng)：昨日華東苯乙烯現(xiàn)貨（略）,，1月下（略）,，2月下（略）,，3月下（略），2月下基差商談在03盤面+（85）,，2月下基差商談在03盤面+（140）,3月下基差商談在03盤面+（120）
【相關(guān)資訊】
1,、據(jù)隆眾資訊，截至2025年1月20日,，江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫(kù)存總量：14.30萬(wàn)噸,，較上期庫(kù)存17.42萬(wàn)噸去庫(kù)3.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降17.91%,；較去年同期庫(kù)存7.65萬(wàn)噸上升6.65萬(wàn)噸,，同比上升86.93%。江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：6.42萬(wàn)噸,，較上周期增1.37萬(wàn)噸,，幅度增27.13%。商品量庫(kù)存在4.47萬(wàn)噸,，較上周期增1.07萬(wàn)噸,，幅度增31.47%。
2,、新陽(yáng)一期35萬(wàn)噸苯乙烯裝置目前開(kāi)始減負(fù)停車,，重啟時(shí)間待定，二期年產(chǎn)30萬(wàn)噸苯乙烯裝置正常運(yùn)行,。
【邏輯分析】
昨日苯乙烯現(xiàn)貨成交主要集中在山（略）,，價(jià)格維穩(wěn)，（略）域現(xiàn)貨商談平淡,。上周苯乙烯非一體化裝置利潤(rùn)和POSM裝置虧損縮小,，開(kāi)工率環(huán)比提升，六大下游開(kāi)工環(huán)比下降,，苯乙烯港口庫(kù)存增加,，苯乙烯基差走弱。目前苯乙烯估值依舊偏低,，下游3S利潤(rùn)壓縮,，ABS由盈轉(zhuǎn)虧，下游開(kāi)工整體回落,，苯乙烯供需矛盾不大，價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì),。
【交易策略】
1,、單邊：震蕩
2、套利：觀望
3,、期權(quán)：賣寬跨
PVC燒堿
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng),，日盤SH505收于3116,，上漲0.10%，夜盤收于3136,，上漲0.64%,。日盤V2505收于5304，上漲0.47%,，夜盤收于5277,，下跌0.51%。
2.PVC（略）場(chǎng),，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，國(guó)內(nèi)PVC粉市場(chǎng)多數(shù)上漲，（略）間整理,，期貨今日偏強(qiáng)震蕩,，貿(mào)易商早間一口價(jià)報(bào)盤上調(diào)，點(diǎn)價(jià)報(bào)盤部分有價(jià)格優(yōu)勢(shì),。下游采購(gòu)積極性較低,，整體現(xiàn)貨成交稀少。5型電石料,，華東主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸,，華南主流現(xiàn)匯自提（略）元/噸，河北現(xiàn)匯送到（略）元/噸,，山東現(xiàn)匯送到（略）元/噸,。
3.燒堿（略）場(chǎng)據(jù)，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，,，液堿山（略）32%離子膜堿主流成交價(jià)格（略）元/噸，較上一工作日均價(jià)持穩(wěn),。當(dāng)?shù)叵掠文炒笮脱趸X工廠液堿采購(gòu)價(jià)格890元/噸,，液堿山（略）50%離子膜堿主流成交價(jià)格（略）元/噸，較上一工作日均價(jià)持穩(wěn),。江蘇32%（略）場(chǎng)主流成交價(jià)格（略）元/噸,，較上一工作日價(jià)格穩(wěn)定；江蘇48%（略）場(chǎng)主流成交價(jià)格（略）元/噸,，較上一工作日價(jià)格上漲10元/噸,。
【相關(guān)資訊】
1.華泰2025年01月22日價(jià)格：1.32%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯950、經(jīng)營(yíng)戶現(xiàn)匯出廠960元／噸,；承兌加10元／噸2.50%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯1570,、經(jīng)營(yíng)戶現(xiàn)匯出廠（略）／噸，承兌加20元／噸,。
2.2025年1月22日價(jià)格：山東金嶺,，一,、大王產(chǎn)品：1.30%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯865、承兌875元/噸,；2.48%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯1460,、承兌（略）/噸；二,、東營(yíng)產(chǎn)品：1.32%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯960,、承兌970元/噸；2.50%液堿價(jià)格執(zhí)行現(xiàn)匯1570,、承兌（略）/噸,；
3.隆眾資訊1月21日?qǐng)?bào)道：自1月22日起山（略）某氧化鋁廠家采購(gòu)32%離子膜堿價(jià)格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠在910元/噸,。
4.液氯,，明天山東液氯價(jià)格基本不變。魯西槽車出廠補(bǔ)貼（300-400元）,，魯南,、魯西南槽車出廠補(bǔ)貼（400-500元），江蘇富強(qiáng)液氯價(jià)格降100元,，出廠補(bǔ)貼600元,。
【邏輯分析】
1.PVC方面
上周PVC上游和社庫(kù)環(huán)比均去庫(kù)，PVC開(kāi)工繼續(xù)提升,，同比高位,，后期檢修計(jì)劃偏少。國(guó)內(nèi)PVC91%產(chǎn)能配套燒堿,，當(dāng)前仍在以堿補(bǔ)氯當(dāng)中,，近期氯堿綜合利潤(rùn)提升，冬季受天氣影響PVC開(kāi)工一般會(huì)處于高位,。需求端,，PVC下游制品開(kāi)工環(huán)比下降，同比仍弱,，內(nèi)需存季節(jié)性走弱預(yù)期,。出口方面，近兩周PVC出口簽單環(huán)比回升,，但出口難以扭轉(zhuǎn)供需過(guò)剩格局,。PVC高庫(kù)存持續(xù)，中長(zhǎng)期仍是供需過(guò)剩,，節(jié)后面臨持續(xù)的季節(jié)性累庫(kù)預(yù)期,，中短期價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。
2.燒堿方面
中性預(yù)期下,，燒堿2025年供需小幅缺口,，樂(lè)觀預(yù)期下，燒堿供需缺口擴(kuò)大,，燒堿中長(zhǎng)期趨勢(shì)偏強(qiáng),。燒堿05合約受氧化鋁大量投產(chǎn)預(yù)期以及春檢、燒堿上半年投產(chǎn)偏少,，單看氧化鋁存量運(yùn)行產(chǎn)能及存量開(kāi)工也在歷年同期高位,，同比增量明顯，燒堿05合約供需預(yù)期樂(lè)觀,。上周液堿繼續(xù)去庫(kù),，去庫(kù)斜率仍大，周度需求創(chuàng)新高,，現(xiàn)貨持續(xù)上漲,，燒堿遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)供需樂(lè)觀預(yù)期尚不能證偽,，液堿淡季去庫(kù)中,，絕對(duì)庫(kù)存低位。山東氧化鋁大廠環(huán)比有所回升,，液氯補(bǔ)貼擴(kuò)大?，F(xiàn)貨和預(yù)期均較為樂(lè)觀，05（略）,。02,、03主要關(guān)注倉(cāng)單情況，若倉(cāng)單量大,，存回落壓力,。
【交易策略】
1.單邊：
燒堿：燒堿中長(zhǎng)期趨勢(shì)偏多，02,、03關(guān)注倉(cāng)單信息?，F(xiàn)貨和05預(yù)期均較為樂(lè)觀，05（略）,。關(guān)注現(xiàn)貨及氧化鋁投產(chǎn)情況,。
PVC：中長(zhǎng)期仍是供需過(guò)剩，中短期價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行,。
2.套利：PVC3-5月間反套繼續(xù)持有,；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望。
塑料PP
研究員：周琴
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1.（略）場(chǎng),，日盤L2505收于7808,，下跌0.29%，夜盤收于7782，下跌0.33%,。日盤PP2505收于7400,，下跌0.59%，夜盤收于7372,，下跌0.38%,。
2.塑料（略）場(chǎng)，據(jù)卓創(chuàng)資訊,，華（略）LLDPE主流成交價(jià)格在（略）元/噸,，部分跌20-110元/噸。華（略）LLDPE主流成交價(jià)格在（略）元/噸,，價(jià)格較前一工作日下跌50-150元/噸左右,。華（略）LLDPE主流成交價(jià)格在（略）元/噸，價(jià)格回落在30-100元/噸左右,。
3.PP（略）場(chǎng),，據(jù)卓創(chuàng)資訊，華北PP市場(chǎng)偏弱整理,，拉絲主流成交價(jià)格在（略）元/噸,，價(jià)格較上一交易日下跌0/20元/噸。華東今日PP拉絲主流成交價(jià)格在（略）元/噸,，較上一交易日小跌10/0元/噸,。華（略）PP價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，部分價(jià)格下調(diào)20-30元/噸,。
【相關(guān)資訊】
1.卓創(chuàng)資訊,，昨日PE檢修比例9%，環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn),。PP檢修比例13.6%,，環(huán)比持平。
2.據(jù)市場(chǎng)傳聞稱,，今日主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在47.5萬(wàn)噸,，較前一工作日去庫(kù)2萬(wàn)噸，降幅在4.04%,；去年同期庫(kù)存大致在54萬(wàn)噸,。
【邏輯分析】
近期塑料PP標(biāo)品生產(chǎn)比例顯著回升，存量開(kāi)工較前期也有明顯回升,。2025年P(guān)E重新迎來(lái)投產(chǎn)高峰,，PP繼續(xù)產(chǎn)能大擴(kuò)張，且上半年非常集中,，05面臨巨大的投產(chǎn)壓力,，隨著裕龍石化,、寶豐內(nèi)蒙古等裝置投產(chǎn)，現(xiàn)貨壓力仍較大,。塑料和PP基本面表現(xiàn)偏弱,，但成本端原油自12月下旬以來(lái)持續(xù)上漲，成本端和供需不共振,，價(jià)格下方支撐偏強(qiáng),，但隨著近日油價(jià)下跌,，成本支撐也隨之走弱,。
【交易策略】
1.單邊：存量和投產(chǎn)壓力均回升，上半年投產(chǎn)壓力大,，需求偏弱,，供需偏弱，隨著油價(jià)轉(zhuǎn)跌,，成本支撐走弱,，中短期價(jià)格偏空。
2.套利：暫時(shí)觀望,；
3.期權(quán)：暫時(shí)觀望,。
玻璃
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
（略）場(chǎng)：玻璃期貨主力05合約收于（略）/噸（-3/-0.56%），夜盤收于（略）/噸（-17/-1.21%）,，05-09價(jià)差-39元/噸,。
（略）場(chǎng)：據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，玻璃現(xiàn)貨沙河（略）場(chǎng)價(jià)變動(dòng)-8至（略）/噸,，湖北（略）場(chǎng)價(jià)變動(dòng)20至（略）/噸,，廣東（略）場(chǎng)價(jià)變動(dòng)0至（略）/噸，浙江（略）場(chǎng)價(jià)變動(dòng)0至（略）/噸,。
【重要資訊】
1.今日玻璃價(jià)格漲跌互現(xiàn),，整體出貨表現(xiàn)一般。（略）場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng),，石家莊玉晶小降1元/重量箱,，其余暫報(bào)穩(wěn)，市場(chǎng)成交基本停滯,；（略）場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定,，中下游陸續(xù)放假，短期局部個(gè)別廠存一定移庫(kù)操作,，報(bào)價(jià)短期無(wú)調(diào)整計(jì)劃,；華中原片價(jià)格穩(wěn)中有漲，湖北部分廠價(jià)格上調(diào)1-2元/重量箱,，區(qū)域內(nèi)出貨存差異,，少數(shù)出貨良好,，整體表現(xiàn)一般；華南浮法廠價(jià)格持穩(wěn),，部分企業(yè)已取消大合同政策,，加工廠多數(shù)已經(jīng)收尾階段，備貨入庫(kù)及收款為主,；（略）場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定,，剛需寥寥，部分政策存貨,；西北穩(wěn)價(jià)為主,，個(gè)別廠出貨尚可，多數(shù)廠表現(xiàn)一般,。
2.特朗普上任首日未征收關(guān)稅,，但表示計(jì)劃于2月1日對(duì)加墨征收25%關(guān)稅，美元指數(shù)跳水后回升,，加元,、墨西哥比索暴跌。
【邏輯分析】
商品延續(xù)震蕩調(diào)整,，尾盤小幅下跌,。特朗普上臺(tái)首日未征收關(guān)稅，股市謹(jǐn)慎樂(lè)觀,。玻璃偏弱走勢(shì),，宏觀驅(qū)動(dòng)向現(xiàn)實(shí)回歸，隨著節(jié)日臨近,，下游深加工廠家陸續(xù)放假,，玻璃產(chǎn)銷走弱，上游開(kāi)始累庫(kù),。上游庫(kù)存（略）分化,，華中華北庫(kù)存低位，華南西南庫(kù)存較高,，中游庫(kù)存同比高位,。節(jié)后深加工需求及開(kāi)工時(shí)間，回款不佳訂單不足仍是較大問(wèn)題,，此外節(jié)后面臨中游出貨帶來(lái)的負(fù)反饋壓力,。預(yù)計(jì)玻璃震蕩偏弱。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏弱
2.套利：觀望
3.期權(quán)：關(guān)注賣出看漲期權(quán)
純堿
研究員：李軒怡
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
（略）場(chǎng)：純堿期貨主力05合約收盤價(jià)（略）/噸（-3/-0.2%）,，夜盤收于（略）（-22/-1.5%）,，5-9價(jià)差-75元/噸。
（略）場(chǎng)：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)純堿現(xiàn)貨價(jià)格,，沙河重堿價(jià)格變動(dòng)0至（略）/噸,，青海重堿價(jià)格變動(dòng)0至（略）/噸,。華東輕堿價(jià)格變動(dòng)0至（略）/噸，輕重堿價(jià)差為40元/噸,。
【重要資訊】
1.國(guó)內(nèi)（略）場(chǎng)走勢(shì)淡穩(wěn),，成交一般。裝置運(yùn)行穩(wěn)定,，供應(yīng)正常,。下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本完成，發(fā)貨為主,，消費(fèi)預(yù)期下降態(tài)勢(shì),。春節(jié)臨近，新訂單減少,，部分下游停車放假,。
【邏輯分析】
純堿震蕩偏弱，剛需采購(gòu)進(jìn)入尾聲,，上游開(kāi)始累庫(kù)，周一數(shù)據(jù)顯示廠庫(kù)143.61萬(wàn)噸,，較上周四增加0.5萬(wàn)噸,，漲幅0.35%。下游原材料庫(kù)存中性水平,，部分以待發(fā)形式存在,。社會(huì)庫(kù)存接近33萬(wàn)噸。若節(jié)后盤面下跌,，已鎖中游貨源也將（略）場(chǎng),，關(guān)注節(jié)前后期價(jià)變動(dòng)。表需表現(xiàn)顯著強(qiáng)于同期及過(guò)往,，特別是輕堿有逆季節(jié)性表現(xiàn),，一定程度上消耗節(jié)后需求動(dòng)能。純堿震蕩偏弱走勢(shì),。
【交易策略】
1.單邊：震蕩偏弱
2.套利：觀望
3.期權(quán)：關(guān)注賣出看漲期權(quán)機(jī)會(huì)
甲醇
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1,、（略）場(chǎng)：甲醇期貨震蕩下跌，最終報(bào)收2577（-17/-0.66%）,。
2,、（略）場(chǎng)：生產(chǎn)地，內(nèi)蒙南線報(bào)價(jià)（略）/噸,，北線報(bào)價(jià)（略）/噸,。關(guān)（略）報(bào)價(jià)（略）/噸，榆（略）報(bào)價(jià)（略）/噸,，山（略）報(bào)價(jià)（略）/噸,，河（略）報(bào)價(jià)（略）/噸,。消費(fèi)地，魯（略）市場(chǎng)報(bào)價(jià)（略）/噸,，魯北報(bào)價(jià)（略）/噸,，河（略）報(bào)價(jià)（略）/噸。西（略）,，川（略）市場(chǎng)報(bào)價(jià)（略）/噸,，云貴報(bào)價(jià)（略）/噸。港口,，（略）場(chǎng)報(bào)價(jià)（略）/噸,，寧波報(bào)價(jià)（略）/噸，廣州報(bào)價(jià)（略）/噸,。
【重要資訊】
本周（（略）-0121）,，西（略）甲醇樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量（不含長(zhǎng)約）總計(jì)32000噸（3.2萬(wàn)噸），較上一統(tǒng)計(jì)日減少40800噸（4.08萬(wàn)噸）,，環(huán)比-56.04%,。
【邏輯分析】
臨近年底，當(dāng)前需求邊際逐漸走弱,，MTO運(yùn)行裝置停車預(yù)期強(qiáng)化,，傳統(tǒng)下游開(kāi)工率持續(xù)下滑，而供應(yīng)端整體持續(xù)高位運(yùn)行,，不過(guò)前期伊（略）天然氣供應(yīng)嚴(yán)重短缺,，導(dǎo)致進(jìn)口量驟減，港口庫(kù)存開(kāi)始高位回落,。內(nèi)地節(jié)前剛需補(bǔ)庫(kù),，部分貿(mào)易商回補(bǔ)空單，但高價(jià)抵制,，西（略）主流企業(yè)競(jìng)拍價(jià)格高位大幅回落,。港口甲醇現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)在（略）/噸以上，一方面,，MTO利潤(rùn)不斷被壓縮,，部分外采裝置有停車檢修預(yù)期或者外采單體替代甲醇，同時(shí)港口庫(kù)存絕對(duì)水平較高,，上方有一定壓力,；另一方面，國(guó)際裝置運(yùn)行不穩(wěn)定,，天然氣供應(yīng)（略）局勢(shì)影響較大,，進(jìn)口仍存不確定性，同時(shí)內(nèi)地CTO外采臨近尾聲,，西（略）競(jìng)拍價(jià)格再度上漲空間有限,。隨著伊（略）限氣影響逐步消退,，部分裝置恢復(fù)生產(chǎn)，減量帶來(lái)的上行驅(qū)動(dòng)逐漸弱化,，而下游季節(jié)性降負(fù)與MTO停車帶來(lái)的需求邊際轉(zhuǎn)弱將逐步壓制甲醇價(jià)格高位回咯為主,。不過(guò)臨近年底，宏觀層面特別是（略）場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，同時(shí)大宗商品跌至相對(duì)低位,，受外部因素提振均底部有所反彈，帶動(dòng)甲醇期貨價(jià)格回調(diào)相對(duì)緩慢,，不過(guò)甲醇后期仍將受需求減量壓制,，逢高輕倉(cāng)試空為主。
【交易策略】
1,、單邊：逢高試空
2,、套利：觀望
3、期權(quán)：觀望
尿素
研究員：張孟超
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)回顧】
1,、（略）場(chǎng)：尿素期貨震蕩,，最終報(bào)收1739（+15/+0.84%）。
2,、（略）場(chǎng)：出廠價(jià)全面上漲,，成交順暢，河南出廠報(bào)（略）元/噸,，山東小顆粒出廠報(bào)（略）元/噸，河北小顆粒出廠（略）元/噸,，山西中小顆粒出廠報(bào)（略）元/噸,，安徽小顆粒出廠報(bào)（略）元/噸，內(nèi)蒙出廠報(bào)（略）元/噸,。
【重要資訊】
【尿素】1月21日,，尿素行業(yè)日產(chǎn)19.03萬(wàn)噸，較上一工作日增加0.08萬(wàn)噸,，較去年同期增加2.06萬(wàn)噸,；今日開(kāi)工84.97%，較去年同期78.38%回升6.59%,。
【邏輯分析】
綜合來(lái)看,，前期檢修氣頭裝置開(kāi)始恢復(fù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加,，日均產(chǎn)量增加至18.5萬(wàn)噸以上,，同期位于最高水平。需求端,，國(guó)內(nèi)法檢依舊嚴(yán)格,，暫無(wú)出口可能性,。臨近年底，華中,、華（略）春季肥生產(chǎn)基本全面停產(chǎn),，復(fù)合肥成品庫(kù)存高企，復(fù)合肥廠尿素庫(kù)存較高,，復(fù)合肥廠開(kāi)工率降至低位,，預(yù)計(jì)對(duì)尿素支撐力度進(jìn)一步減弱。東（略）玉米價(jià)格低迷,，農(nóng)戶惜售,，導(dǎo)致基層備貨積極性較弱，復(fù)合肥廠訂單有限,，開(kāi)工率提升緩慢,，東（略）冬儲(chǔ)備貨節(jié)奏相對(duì)滯后。淡儲(chǔ)企業(yè)按需拿貨,，月度考核量均已備貨結(jié)束,。目前國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)整體庫(kù)存高位，雖有階段性去庫(kù),，但絕對(duì)水平依舊龐大,。不過(guò)臨近年底，隨著期貨堅(jiān)挺上漲,，加上農(nóng)業(yè)剛需持續(xù)采購(gòu),，尿素企業(yè)收單情況大幅好轉(zhuǎn)，（略）域山東,、河南,、河北、安徽等地尿素廠家待發(fā)訂單均超過(guò)10天以上,，春節(jié)訂單基本完成,，但由于春節(jié)臨近，復(fù)合肥廠基本全面停車,，開(kāi)工率降至低位,，三聚氰胺及膠合板廠停產(chǎn)放假，整體需求相對(duì)低迷,，貨源從廠家轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié),，節(jié)前重點(diǎn)關(guān)注流向問(wèn)題，但整體價(jià)格預(yù)計(jì)堅(jiān)挺為主,。
【交易策略】
1,、單邊：觀望
2、套利：觀望
3、期權(quán)：觀望
紙漿
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)情況】
（略）場(chǎng)：小幅整理,。SP主力03合約報(bào)收5996點(diǎn),，上漲+4點(diǎn)或+0.07%。
援引卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)：江浙滬業(yè)者穩(wěn)盤觀望為主,，疲于調(diào)價(jià),；進(jìn)口闊葉漿（略）場(chǎng)高價(jià)成交跟進(jìn)乏力，下游紙廠謹(jǐn)慎采買,，實(shí)單成交一單一談,；進(jìn)口化機(jī)漿、進(jìn)口本色漿（略）場(chǎng)供需兩弱,。
針葉漿：烏針,、布針報(bào)收（略）/噸，太平洋報(bào)收（略）元/噸,，雄獅,、月亮、馬牌報(bào)收（略）/噸,，南方松報(bào)收（略）元/噸,，銀星報(bào)收（略）/噸，凱利普?qǐng)?bào)收（略）元/噸,，北木報(bào)收（略）元/噸,，金獅報(bào)收（略）/噸。
闊葉漿：小鳥(niǎo),、新明星報(bào)收（略）元/噸,，阿爾派報(bào)收（略）/噸，小葉相思報(bào)收（略）/噸,，明星,、金魚(yú)、鸚鵡報(bào)收（略）元/噸,。
本色漿：金星報(bào)收（略）/噸。
化機(jī)漿：昆河報(bào)收（略）元/噸,。
【重要資訊】
援引國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：2024年1-12月,，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量15846.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%,。這是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái),，中國(guó)紙及紙板產(chǎn)量首次突破1.5億噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高,！2024年12月,，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量1440.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%,，月度產(chǎn)量環(huán)比11月增長(zhǎng)約64萬(wàn)噸,。單月產(chǎn)量也創(chuàng)歷史新高,。
【邏輯分析】
2024年12月，國(guó)內(nèi)造紙業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比報(bào)收+18.5%,，連續(xù)10個(gè)月邊際增加,。2024年12月，韓國(guó)紙制品出口金額環(huán)比增量,，報(bào)收1.91億美元,，同比增長(zhǎng)+0.06億美元，環(huán),、同比增量,。2024年11月，克強(qiáng)指數(shù)環(huán)比下滑,，報(bào)收5.9%,，同比下滑-1.2%，連續(xù)11個(gè)月邊際走弱,，利空SP單邊,。
【交易策略】
單邊：SP主力03合約觀望，關(guān)注宜在6030點(diǎn)近期高位處的壓力,。
套利（多-空）：觀望,。
天然橡膠及20號(hào)膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)情況】
RU天然橡膠相關(guān)：RU主力05合約報(bào)收17420點(diǎn)，上漲+30點(diǎn)或+0.17%,；日本JRU主力06合約報(bào)收379.9點(diǎn),，上漲+3.7點(diǎn)或+0.98%。截至前日12時(shí),，銷地WF報(bào)收（略）元/噸,，越南3L混合報(bào)收（略）元/噸，泰國(guó)煙片報(bào)收（略）元/噸,，產(chǎn)地標(biāo)二報(bào)收（略）元/噸,。
NR20號(hào)膠相關(guān)：NR主力03合約報(bào)收15015點(diǎn)，上漲+65點(diǎn)或+0.43%,；新加坡TF主力04合約報(bào)收196.3點(diǎn),，上漲+1.2點(diǎn)或+0.62%。截至前日18時(shí),，煙片膠船貨報(bào)收2520美元/噸,，泰標(biāo)近港船貨報(bào)收（略）美元/噸，泰混近港船貨報(bào)收（略）美元/噸,，馬標(biāo)近港船貨報(bào)收（略）美元/噸,，人民幣混合膠現(xiàn)貨報(bào)收（略）元/噸。
BR丁二烯橡膠相關(guān)：BR主力03合約報(bào)收14790點(diǎn)，下跌-195點(diǎn)或-1.30%,。截至前日18時(shí),，山（略）大慶石化順丁報(bào)收（略）/噸，煙臺(tái)浩普順丁報(bào)收（略）元/噸,，（略）場(chǎng)揚(yáng)子石化順丁報(bào)收（略）元/噸,，華（略）茂名石化順丁報(bào)收（略）元/噸。山（略）撫順石化丁苯1502報(bào)收（略）/噸,。山（略）丁二烯報(bào)收（略）元/噸,。
【重要資訊】
援引LMCAutomotive報(bào)告：2024年12月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為9,700萬(wàn)輛/年，較上個(gè)月略有改善,，2024年底以穩(wěn)健的表現(xiàn)收尾,。12月銷量同比增長(zhǎng)6%，增幅強(qiáng)勁,。全年全球銷量同比增長(zhǎng)2%達(dá)8,900萬(wàn)輛,。美國(guó)、中國(guó),、西歐等（略）場(chǎng)同比均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng),。美國(guó)全年汽車銷量達(dá)1,600萬(wàn)輛，創(chuàng)下疫情以來(lái)最高水平,。另一方面,，西歐銷量從之前的低迷態(tài)勢(shì)中略有改善。（略）場(chǎng)依然強(qiáng)勁,，政府的激勵(lì)措施,、汽車報(bào)廢補(bǔ)貼以及新能源汽車的強(qiáng)勁需求支撐了消費(fèi)者需求。
【邏輯分析】
1月至今,，泰國(guó)煙片膠-標(biāo)膠價(jià)差環(huán)比上漲,，報(bào)收414美元/噸，同比上漲+93美元/噸,，近3個(gè)月漲幅收窄,，利多BR-RU價(jià)差（相對(duì)利空RU）。2024年11月,，國(guó)內(nèi)橡塑業(yè)用電量環(huán)比增量,，報(bào)收160.7億千瓦時(shí)，同比增量+7.5億千瓦時(shí),，近2個(gè)月邊際增產(chǎn)，利多RU單邊,。
【交易策略】
單邊：RU主力05合約宜觀望,；NR主力03合約觀望，關(guān)注15225點(diǎn)近期高位處的壓力。
套利（多-空）：RU2505-NR2505價(jià)差報(bào)收+2690點(diǎn),，宜減持觀望,。
期權(quán)：觀望。
丁二烯橡膠
研究員：潘盛杰
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【市場(chǎng)情況】
BR丁二烯橡膠相關(guān)：BR主力03合約報(bào)收14790點(diǎn),，下跌-195點(diǎn)或-1.30%,。截至前日18時(shí)，山（略）大慶石化順丁報(bào)收（略）/噸,，煙臺(tái)浩普順丁報(bào)收（略）元/噸,，（略）場(chǎng)揚(yáng)子石化順丁報(bào)收（略）元/噸，華（略）茂名石化順丁報(bào)收（略）元/噸,。山（略）撫順石化丁苯1502報(bào)收（略）/噸,。山（略）丁二烯報(bào)收（略）元/噸。
RU/NR天然橡膠相關(guān)：RU主力05合約報(bào)收17420點(diǎn),，上漲+30點(diǎn)或+0.17%,。截至前日12時(shí)，銷地WF報(bào)收（略）元/噸,，越南3L混合報(bào)收（略）元/噸,。NR主力03合約報(bào)收15015點(diǎn)，上漲+65點(diǎn)或+0.43%,；新加坡TF主力04合約報(bào)收196.3點(diǎn),，上漲+1.2點(diǎn)或+0.62%。截至前日18時(shí),，泰標(biāo)近港船貨報(bào)收（略）美元/噸,，泰混近港船貨報(bào)收（略）美元/噸，人民幣混合膠現(xiàn)貨報(bào)收（略）元/噸,。
【重要資訊】
援引LMCAutomotive報(bào)告：2024年12月全球輕型車經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量為9,700萬(wàn)輛/年,，較上個(gè)月略有改善，2024年底以穩(wěn)健的表現(xiàn)收尾,。12月銷量同比增長(zhǎng)6%,，增幅強(qiáng)勁。全年全球銷量同比增長(zhǎng)2%達(dá)8,900萬(wàn)輛,。美國(guó),、中國(guó)、西歐等（略）場(chǎng)同比均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng),。美國(guó)全年汽車銷量達(dá)1,600萬(wàn)輛,，創(chuàng)下疫情以來(lái)最高水平。另一方面,，西歐銷量從之前的低迷態(tài)勢(shì)中略有改善,。（略）場(chǎng)依然強(qiáng)勁,，政府的激勵(lì)措施、汽車報(bào)廢補(bǔ)貼以及新能源汽車的強(qiáng)勁需求支撐了消費(fèi)者需求,。
【邏輯分析】
2024年12月,，日本進(jìn)口油氣煤綜合價(jià)格指數(shù)環(huán)比下滑，報(bào)收236.6點(diǎn),，同比下滑-23.2點(diǎn),，連續(xù)5個(gè)月邊際下跌，利空BR-RU價(jià)差（相對(duì)利空BR）,。2024年12月,，國(guó)內(nèi)輪胎出口金額環(huán)比增量，報(bào)收19.4億美元,，同比增加+1.9億美元,，環(huán)、同比增量,，利多BR單邊,。
【交易策略】
單邊：BR主力03在手多單減持觀望，關(guān)注15040點(diǎn)近日高位處的壓力,。
套利（多-空）：BR2503-NR2503價(jià)差報(bào)收-225點(diǎn)持有,，宜在-560點(diǎn)近日低位處設(shè)置止損。
期權(quán)：BR2504購(gòu)16200合約報(bào)收80點(diǎn),，擇機(jī)試空,，宜在110點(diǎn)近日高位處設(shè)置止損,。
早評(píng)
銀河
航運(yùn)板塊
集運(yùn)指數(shù)（歐線）
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1,、現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)：1/17日發(fā)布的SCFI歐線報(bào)2279美元/TEU,，環(huán)比-6.6%。1/20日發(fā)布的SCFIS歐線報(bào)2787.38,，環(huán)比-14.46%,。
2、（略）(MSC)關(guān)于紅海的聲明：1月21日,，蘇伊士運(yùn)河的局勢(shì)仍然不穩(wěn)定,，安全形勢(shì)尚不明確。為了確保其船員的安全,，并確保為客戶提供一致性和可預(yù)測(cè)性的服務(wù),，MSC將繼續(xù)通過(guò)好望角航行，直至另行通知,。
3,、壹航運(yùn)：近日，（略）赫伯羅特發(fā)布公告,，宣布將在2月份推出一條新航線--IndiaAsiaExpress（IAX）航線,。
紅海局勢(shì)：
4,、金十?dāng)?shù)據(jù)：哈馬斯呼吁加大對(duì)以色列的武裝斗爭(zhēng)，以回應(yīng)以軍在約旦河西岸（略）的突襲,。
5、金十?dāng)?shù)據(jù)：卡塔爾首相敦促以色列和哈馬斯遵守加沙地帶?；饏f(xié)議,。
6、金十?dāng)?shù)據(jù)：卡塔爾外交部表示,，加沙?；鸷蟮诙谘喝藛T交換將按計(jì)劃進(jìn)行。
7,、金十?dāng)?shù)據(jù)：以色列總理就英國(guó)凍結(jié)對(duì)以色列武器的出口許可進(jìn)行了討論,。
8、金十?dāng)?shù)據(jù)：沙特外交大臣表示應(yīng)避免伊朗與以色列之間的戰(zhàn)爭(zhēng),。
【邏輯分析】
現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)方面,，主流船期仍在相繼調(diào)降1月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，MSK周一盤后放出WK7現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2800美金,，WK5和WK6并未二次調(diào)降,；MSC1月底報(bào)3540美金附近，2月初報(bào)價(jià)降至3240美金,，YML放出2月上半月小柜/大柜/高柜報(bào)1700/2850/3000美金附近,；EMC調(diào)降至3400附近；HPL降至3000,；CMACGM1月下旬降至3535美金附近,，COSCO1月下旬降至3500美金，HMM線上降至3000,，線下集量?jī)r(jià)格更低,，關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨下調(diào)速率。從基本面看,，需求端,，春節(jié)前貨量自高位回落，供給端,，2月下半月開(kāi)始運(yùn)力部署較多,，本期（1.20）上海-北歐航線1月度周均運(yùn)力23.77萬(wàn)TEU，2025年2月新航線開(kāi)啟,，2/3月月度周均運(yùn)力為22.96/29.52萬(wàn)TEU,，2月下半月開(kāi)始運(yùn)力增加較多。目前現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)仍處下跌通道,，復(fù)航預(yù)期反復(fù)博弈的背景下,，預(yù)計(jì)短期盤面整體維持震蕩,，短期需關(guān)注2月運(yùn)價(jià)下跌的速率和船司停航空班的動(dòng)態(tài)。
【交易策略】
1.單邊：震蕩,。?；饏f(xié)議靴子落地后情緒有所釋放，目前現(xiàn)貨仍處下跌通道,，但需關(guān)注下跌速率,，取決于后續(xù)的船司空班力度；遠(yuǎn)月合約繼續(xù)受復(fù)航預(yù)期壓制,。
2.套利：8-10正套擇機(jī)逢低分批布局,，滾動(dòng)操作。
干散貨運(yùn)輸
研究員：賈瑞林
（略）：F（略）
（略）：Z（略）
【重要資訊】
1,、波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)1月21日（周二）下跌,，BDI下跌3.03%，至928點(diǎn),，BCI下跌3.24%,，至1284點(diǎn)，BPI下跌2.13%,，至874點(diǎn),，BSI下跌3.3%，至703點(diǎn),。
2,、必和必拓（BHP）公司發(fā)布2024年第四季度產(chǎn)銷報(bào)告，報(bào)告顯示：產(chǎn)量方面：2024年第四季度,，皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量（100%基準(zhǔn)）為7307.1萬(wàn)噸,，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲0.6%,。銷量方面：2024年第四季度,，皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石總銷量（100%基準(zhǔn)）為7259.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.5%,，同比上漲3.2%,。
3、1月21日Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)47港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15547.81萬(wàn)噸,，較上周一下降121.35萬(wàn)噸,。
4、Mysteel衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示,，2025年1月13日-1月19日期間,，澳大利亞、巴西七個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存總量1160萬(wàn)噸,，環(huán)比下降113萬(wàn)噸,，庫(kù)存大幅去庫(kù),，目前庫(kù)存絕對(duì)量略高于四季度以來(lái)的平均水平。
【邏輯分析】
海岬（略）場(chǎng)運(yùn)輸需求不多,，運(yùn)力供給持續(xù)增加,，運(yùn)價(jià)小幅下跌；巴拿馬（略）場(chǎng),，糧食和煤炭運(yùn)輸需求持續(xù)疲軟,，運(yùn)力供給過(guò)剩，運(yùn)價(jià)下跌,。短期來(lái)看，海岬（略）場(chǎng)處于季節(jié)性淡季,，（略）場(chǎng)短暫修復(fù)后再度走弱,，運(yùn)輸需求增量不足，可用運(yùn)力供給增加,，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)承壓,，關(guān)注后續(xù)鐵礦發(fā)運(yùn)情況；巴拿馬（略）場(chǎng),，運(yùn)輸需求偏淡,，（略）場(chǎng)運(yùn)力供給偏多，國(guó)內(nèi)煤炭終端庫(kù)存仍處高位,，暖冬預(yù)期下,，電煤需求難有超預(yù)期改善，進(jìn)口煤采購(gòu)積極性不高,。短期預(yù)計(jì)整體國(guó)際干散貨（略）場(chǎng)震蕩偏弱,。
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