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本周重要事件
新能源：
中美領導人通電話，人民日報做相關報道；福建啟動陸風改造、退役2025年項目申報,；光伏電池組件12月出口金額環(huán)增9%,；（略）年報預告集中披露,。
（略）：
（略）2025年預計投資超6500億元；（略）2025年安排固定資產(chǎn)投資1750億元,；（略）工程中的7小類物資組織開展（略）域聯(lián)合采購,，各單位：（略）
氫能與燃料電池：
內(nèi)蒙古首條綠氫輸送管道在深能鄂托克前旗上海廟經(jīng)濟（略）順利完工；中石化首例天然氣摻氫項目投產(chǎn),；6項氫能產(chǎn)品入選能源局第四批能源領域首臺套重大技術裝備清單,；（略）投產(chǎn)。
核心周觀點
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光伏&儲能
年報預告壓力集中釋放夯實24Q4“業(yè)績底”,、中美關系預期緩和,，板塊情緒有望迎來顯著修復；在市場對2025年行業(yè)整體需求判斷仍存分歧的背景下,，重申對“光伏玻璃,、電池片、新技術（賤金屬漿料）,、美國/海外大儲”這四個對總量假設依賴度最低的方向的重點推薦（本周最新發(fā)布光伏玻璃專題深度+（略）深度,，均為重點推薦）。
一,、光伏年報預告集中披露,，普遍積極計提減值、輕裝上陣,，在產(chǎn)業(yè)鏈上游各環(huán)節(jié)過去幾周價格觸底反彈確認“價格低”之后,，年報預告再次集中確認24Q4的“業(yè)績底”，底部布局機會明確,。
繼12月31日光伏玻璃龍頭信義光能拉開A/H兩市光伏板塊年度業(yè)績預告之后,，本周A股主要光伏企業(yè)密集披露2024年度業(yè)績預告。從Q4業(yè)績的邊際變化角度看：經(jīng)營端,，上游硅料環(huán)節(jié)因Q4開工率下降,、成本攤銷提升、冬季電價上漲等因素導致虧損加深,，下游組件環(huán)節(jié)因國內(nèi)訂單出貨占比提升,、出口貿(mào)易政策等因素,，Q4業(yè)績環(huán)比承壓；此外,，（略）普遍計提一定體量的老舊產(chǎn)線固定資產(chǎn)減值,。
考慮到當前產(chǎn)業(yè)鏈價格及盈利均處于（略）間、價格拐點已開始呈現(xiàn)（1月8日硅料,、硅片,、電池片價格上漲，截至1月17日收盤多晶硅期貨2506/2512價格分別上漲至4.5/4.7萬元/噸）,，企業(yè)年末充分計提資產(chǎn)減值輕裝上陣,，板塊業(yè)績底部夯實，重申我們此前提出的“年報預告或成為典型的‘利空出盡’型正向板塊催化劑”的觀點,。同時,，本周中美兩國領導人通電話、人民日報做相關積極報道,，預計也將對光儲板塊整體的情緒修復起到顯著的積極作用,。
（略）的年報預告簡評如下：
通威股份：2024年歸母/扣非虧損70~75億元，其中Q4歸母虧損30.3~35.3億元,，扣非虧損29.6~34.6億元（Q3虧損8.6億元）,，虧損環(huán)比加大主要因電池組件出貨增加、多晶硅減產(chǎn)及爬產(chǎn)拉高成本導致虧損加深,、計提長期資產(chǎn)減值報廢約10億元,。預計Q4多晶硅/電池/組件出貨分別為10-12萬噸、28-32GW,、15-17GW,。（略）股份10~20億元，截至目前已增持超過10億元,。
晶科能源：2024年歸母凈利0.8~1.2億元,，扣非虧損7.5~10.5億元；Q4歸母虧損11~11.4億元,，扣非虧損12.3~15.3億元（Q3利潤2.6億元）,，業(yè)績轉(zhuǎn)虧主要因Q4國內(nèi)出貨占比提升、美國等（略）場出貨減少,、中東高價單減少,，同時計提部分P型資產(chǎn)減值。（略）Q4組件出貨約25GW,，全年出貨約93GW,，保持行業(yè)領先地位。
大全能源：2024年歸母虧損26~31億元，扣非虧損25.3~30.5億元,；Q4歸母虧損15~20億元,，扣非虧損13.8~18.8億元（Q3虧損4.8億元）。預計Q4多晶硅出貨環(huán)比基本持平,，虧損加深主要因開工率下降導致單位：（略）
隆基綠能：2024年歸母虧損82~88億元,，扣非虧損83~89億元；Q4歸母虧損17~23億元,，扣非虧損18~24億元（Q3虧損12億元）,，預計虧損加深主要因硅料投資虧損增加、老舊設備計提資產(chǎn)減值,。
二,、本周發(fā)布光伏玻璃行業(yè)專題、鈞達股份兩篇重點深度報告,，重申對“光伏玻璃,、電池片、新技術（賤金屬漿料）,、美國/海外大儲”這四個對總量假設依賴度最低、受益潛在供給側(cè)政策最直接,、基本面兌現(xiàn)能力最強的方向的重點推薦,。
在我們?nèi)ツ?2月發(fā)布的光伏年度策略報告中，基于對光伏（略）場化出清效果及盈利修復彈性的判斷,，自上而下首推產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏玻璃與電池片兩個環(huán)節(jié),，本周我們先后發(fā)布光伏玻璃行業(yè)專題《價格拐點可期、上漲彈性大,，底部布局正當時》,、（略）深度《TOPCon電池龍頭，迎國內(nèi)外盈利雙升》兩篇深度報告,，以加強對玻璃,、電池片兩大方向的推薦，并給出更詳細的邏輯推演與數(shù)據(jù)支撐,。
此外我們想重點強調(diào)的是：由于對2025年的全球需求預測是（略）場對光伏板塊的核心分歧之一,，而玻璃和電池片這兩個環(huán)節(jié)由于成本曲線相對陡峭、25年內(nèi)供給恢復彈性弱,，將是對需求總量假設依賴度最低的投資機會方向,；同時，若后續(xù)存在針對光伏行業(yè)供給側(cè)的政策力度加大,，我們預計也將大概率圍繞能耗或電池效率這兩個維度展開,，因此玻璃和電池片仍將是直接受益方向。
此外，我們此前周報中明確提到：與市場在去年9-10月的板塊底部第一波反彈中執(zhí)行的“優(yōu)選改善彈性”策略不同,，我們認為后續(xù)板塊股價表現(xiàn)的分化,，將更注重基本面兌現(xiàn)能力和環(huán)節(jié)/公司的α屬性。從本周三板塊異動大漲時的股價表現(xiàn)看,，這一判斷也基本得到驗證,。
1）光伏玻璃專題：價格拐點可期、上漲彈性大,，底部布局正當時,。
本篇報告中，我們從窯爐大小,、投產(chǎn)時間,、地理位置、企業(yè)分布等多個維度詳細梳理了行業(yè)在產(chǎn)及冷修產(chǎn)線情況,，通過詳實的數(shù)據(jù)及測算對光伏玻璃行業(yè)短期,、中期、長期供需進行推演,，核心結(jié)論如下：
短期看,，供給有望維持低位、甚至進一步下降,，春節(jié)后價格拐點可期：1-2月為傳統(tǒng)組件需求淡季,，疊加假期物流影響成交，企業(yè)庫存壓力加劇,，預計后續(xù)老舊小窯爐及經(jīng)營壓力大的尾部企業(yè)窯爐有進一步冷修空間,；考慮當前狀態(tài)下企業(yè)對產(chǎn)線點火相對謹慎，春節(jié)后有望持續(xù)去庫,，節(jié)后價格拐點可期,。
中期看，二三線企業(yè)復產(chǎn)意愿及能力雙弱,，預計當前冷修產(chǎn)線中具備復產(chǎn)能力及意愿的主要為頭部企業(yè)所持大窯爐（測算占比約25%）,，考慮到光伏玻璃環(huán)節(jié)集中度較高，預計冷修產(chǎn)線復產(chǎn)節(jié)奏可控,。
根據(jù)我們測算,，激進復產(chǎn)假設下2025年光伏玻璃行業(yè)平均日熔量同比增幅僅3%，考慮到光伏玻璃產(chǎn)能相對剛性,、供給釋放需要一定的周期,，若下游組件排產(chǎn)快速拉升，光伏玻璃價格將有較大上漲彈性,。
長期看,，玻璃為光伏產(chǎn)業(yè)鏈格局最優(yōu)環(huán)節(jié)之一,，龍頭維持10PCT以上盈利優(yōu)勢，二三線企業(yè)擴產(chǎn)動力,、能力雙弱,，雙寡頭份額有望回升。
重點推薦：信義光能,、福萊特玻璃（H）,、福萊特（A），建議關注：金晶科技,。
2）鈞達股份：TOPCon電池龍頭,，迎國內(nèi)外盈利雙升。
（略）2022年6月投產(chǎn)8GWTOPCon電池產(chǎn)能,，成為當時行業(yè)內(nèi)除晶科能源外唯一具有5GW以上TOPCon產(chǎn)能的企業(yè),，領先其他大廠半年以上；截至2024年9月底,，公司擁有N型電池產(chǎn)能40GW,，2024年前三季度累計出貨26.45GW，其中N型電池出貨23.70GW,，在獨立電池片供應商中排名全球第一,。
電池片環(huán)節(jié)供需關系相對最優(yōu)、（略）盈利修復時點和幅度均有望超預期：2025年行業(yè)TOPCon擴產(chǎn)基本停止,，HJT,、xBC等新技術產(chǎn)能釋放有限，N型高效電池產(chǎn)能冗余僅不到100GW,，甚至有望出現(xiàn)階段性供需緊平衡。同時,，由于企業(yè)間對存量產(chǎn)能進行進一步研發(fā)和工藝升級的能力分化,，電池片環(huán)節(jié)成本曲線將會愈發(fā)陡峭，我們預計頭部企業(yè)高效TOPCon電池片盈利水平大概率將在2025年內(nèi)修復至0.02-0.03元/W甚至更高的水平,。
高貿(mào)易壁壘與超額利潤共存,、公司擁有的能夠享受超低稅率輸美的稀缺海外產(chǎn)能、將提供豐厚的盈利彈性：美國到2025年底本土組件產(chǎn)能將接近60GW,，而本土電池產(chǎn)能僅不到12GW,，中短期電池片進口需求旺盛；東南亞四國產(chǎn)能在新雙反關稅落地后,，在成本曲線中的位置大幅右移,，擁有階（略）位優(yōu)勢的供美產(chǎn)能將呈現(xiàn)出極強的超額利潤獲取：（略）
（略）（略）年凈利潤-5.7/13.8/19.3億元,，當前股價對應2025/2026年PE僅9.3/6.6倍,，隨2025年電池片環(huán)節(jié)盈利修復,，（略）阿曼產(chǎn)能投產(chǎn)并兌現(xiàn)高盈利，有望率先展現(xiàn)出較高的盈利彈性,，給予25年15倍PE估值,，目標價90.32元，首次覆蓋,，給予“買入”評級,。
三、光伏二次上車機會已到,，明確建議在（略）場預期,、板塊熱度、股價位置三低的時間窗口再次布局,。
政策預期,、板塊熱度大幅降溫下大部分標的回調(diào)充分：（略）場對光伏“供給側(cè)政策”的態(tài)度從初期的“狂熱興奮”向“理性預期”過渡，A/H光伏主流標的較9月底啟動的這輪反彈高點,，漲幅回吐的比例已普遍高達60%-100%,，港股尤甚，我們認為目前板塊二次上車機會已到,。
“底部夯實,、右側(cè)漸進、技術迭代破局”的基本面大趨勢未變：（略）場化力量主導的多方因素共同作用下,，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格筑底/反彈,、庫存下降、龍頭止血的趨勢明確,，2025年我們問的更多的將是“XX又提價了多少,、XX新技術驗證結(jié)果如何”而不再是“XX見底了沒有”，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈“通縮”的過程已經(jīng)明確結(jié)束,。
（略）持續(xù)醞釀,、但在板塊關注度降溫中被忽視：電池組件12月出口金額恢復環(huán)增、產(chǎn)業(yè)鏈層面如玻璃庫存連續(xù)下降,、（略）也在持續(xù)出現(xiàn),。
春節(jié)后組件排產(chǎn)情況、年報預告夯實業(yè)績底部等催化值得期待：出口退稅率逐步下調(diào)趨勢下,，組件提價傳導是大概率事件,，終端“買漲不買跌”情緒或觸發(fā)短期需求及春節(jié)后排產(chǎn)拉升力度超預期；近期集中披露的年報預告或成為典型的“利空出盡”型正向催化劑,。
“買在無人問津時”的交易策略十分重要：近兩年光伏板塊呈現(xiàn)出顯著的“博弈重,、反應快”特征，在當前板塊熱度大幅降溫,、大部分標的下行風險可控,、（略）尚不明朗的窗口進行建倉,，對降低沖擊成本、提高收益率至關重要,。
首選回調(diào)充分,、α明確的“玻璃、電池片,、新技術,、海外/美國大儲”、其次是主鏈龍頭：與市場在板塊底部第一波反彈中執(zhí)行的“優(yōu)選改善彈性”策略不同,，我們認為后續(xù)板塊股價表現(xiàn)的分化,，將更注重基本面兌現(xiàn)能力和環(huán)節(jié)/公司的α屬性，同時在目前仍為“左側(cè)布局”的大基調(diào)下,，可控的下行風險（估值位置,、回調(diào)幅度）亦十分重要。
1）靜態(tài)PB或預期PE角度仍顯低估的優(yōu)質(zhì)龍頭,。
2）更具“成長”標簽的新技術類設備/耗材/制造商,。
3）格局穩(wěn)定及“剩者為王”型各環(huán)節(jié)龍頭。
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風電
本周“兩?！崩孟⒉粩?，中電建簽約土耳其100.5MW陸風項目，預計將采用運達股份風機,，整機出海熱度不減,；遼寧7GW海風項目競配全部啟動，浙江,、福建多個海風項目完成EPC招標,，26年海風項目需求能見度持續(xù)提升；三峽集團與東方電纜簽署合作協(xié)議,，共同推進廣西海上風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。
整機出海熱度不減：中國電建簽約土耳其100.5MW陸風項目，項目有望采用運達股份風機,。新年以來國內(nèi)風電出海仍維持較高熱度，1月7日,，中國能建宣布簽約哈薩克斯坦800MW新能源項目（其中風電500MW）,，1月9日，遠景能源宣布簽約1GW印度陸風項目,。我們認為當前國內(nèi)風機成本已具備較強優(yōu)勢,，隨著國內(nèi)EPC及整機企業(yè)出海加速，有望通過較低的度電成本促進項目需求的釋放,，海外（略）場需求具備超預期可能,。
本周海風催化密集：1）遼寧新一輪7GW海風競配持續(xù)推進,，（略）海風項目EPC預中標公示；3）福建莆田平海灣400MW海上風電場DE區(qū)項目EPC預中標公示,；4）三峽集團與東方電纜簽署合作協(xié)議,，全力以赴推動廣西海上風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2025年海陸高增趨勢明確,，國內(nèi)海外需求共振,，我們重點推薦三條更具盈利彈性的主線：
1）受益于國內(nèi)價格企穩(wěn)回升、海外收入結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動盈利趨勢性改善的整機環(huán)節(jié),；
2）受益于“兩?！毙枨蟾呔皻狻⒑Ｍ庥唵瓮庖?，盈利有望向上的海纜,、單樁環(huán)節(jié)；
3）受益于大兆瓦風機占比加速提升,，短期供給格局良好具備提價基礎的大型化鑄鍛件環(huán)節(jié),。
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（略）
1）25（略）投資均創(chuàng)歷史新高：①國網(wǎng)擬投資超過6500億元，（略）,、（略）等,；②南網(wǎng)安排固定資產(chǎn)投資1750億元，（略）,、新能源發(fā)展,、設備更新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等,；2）25（略）約1200億元的7小類物資將納入總部招標,，（略）整合資源。頭部企業(yè)有望在新采購規(guī)則下獲更多份額,；3）2024（略）特高壓設備6批招標金額達82.3億元,，涉及甘肅-浙江、大同-天津南主設備招標,。
1）2025（略）投資均創(chuàng)歷史新高,，電網(wǎng)景氣度持續(xù)向上趨勢明確：①國網(wǎng)擬投資超過6500億元，（略）,、（略）建設等重點任務,；②南網(wǎng)安排固定資產(chǎn)投資1750億元，（略）建設,、服務新能源發(fā)展,、設備更新改造、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面,；2）（略）工程中的7小類物資組織開展（略）域聯(lián)合采購,，各單位：（略）
25（略）投資均創(chuàng)歷史新高,，電網(wǎng)景氣度向上趨勢明確，投資緊迫性排序特高壓＞配網(wǎng)設備＞輸變電（（略））,。
（略）：擬投資超過6500億元,，（略）、（略）建設等重點任務,，開工建設陜西至河南特高壓,，以及山東棗莊、浙江桐廬抽水蓄能電站等一批重點工程,。我們認為,，（略）年初投資規(guī)劃基本符合此前（略）億（略）場預期，后續(xù)7月份年中調(diào)整投資額有望達到7000億元,。（略）提到開工建設陜西至河南特高壓（略）場預期,，（略）場普遍預期此線延后至26年以后開工。
（略）：安排固定資產(chǎn)投資1750億元,，（略）建設,、服務新能源發(fā)展、設備更新改造,、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面,。南網(wǎng)著力加強南方（略）超大特（略）城中村供用電問題治理，（略）過載,、低電壓問題動態(tài)清零,，綠色節(jié)能水平明顯提升。
（略）工程中的7小類物資組織開展（略）域聯(lián)合采購（六大分部）,，各單位：（略）
（略）整合資源,、提高采購規(guī)模效益，產(chǎn)品質(zhì)量,、技術創(chuàng)新領先的企業(yè)有望在新采購規(guī)則下獲得更多份額,。
1月16日，2024（略）特高壓設備6批招標結(jié)果公示,，涉及甘肅-浙江,、大同-天津南主設備招標，招標金額達82.3億元,，其中換流變29.6億元,，1000kV組合電器26.7億元，1000kV變壓器8.6億元,，1000kV電抗器6.8億元，合計占本批次總金額70%左右,。（略）看,，中國西電中標17.1億元（占比20.8%）,、特變電工中標13.1億元（占比16.7%）、保變電氣中標12.3億元（占比14.9%）,、平高電氣中標7.5億元（占比9.1%）,。重申2025年是特高壓核準、交付大年,，（略）核準,、設備招標存超預期空間。
25年我們持續(xù)推薦電力設備板塊三條具有結(jié)構(gòu)性機會的投資主線：
1）電力設備出?！龠壿嫞?4年1-10月主要電力設備出口金額超過505億美元,，同比增長10%，其中變壓器,、隔離開關延續(xù)較快增長,，增速分別為28%、26%,。我國電力設備（智能電表,、變壓器、組合電器等）出口景氣度上行趨勢明顯,，海外供需錯配嚴重,，部分電氣設備處于大規(guī)模替換階段，前期積極出海的龍頭有望迎來一輪估值重塑,。②后續(xù)催化：海外重（略）電網(wǎng)投資規(guī)劃和落地方案,、海關總署出口數(shù)據(jù)超預期、個股海外訂單/出貨/業(yè)績超預期,。③看好在（略）場產(chǎn)能,、渠道布局領先，具備客戶基礎,、競爭優(yōu)勢的電力設備出口龍頭企業(yè),。
2）（略）&主網(wǎng)——①邏輯：（略）建設大背景下，風光大基地的外送需求強烈,，國網(wǎng)最為緊迫的第一要事是完成遠距離新能源消納,，（略）很長一段時間投資的主要方向，2025年預計開工5（略）,，“十五五”期間有望保持高投資強度,。（略）建設與新能源等電源配套發(fā)展，預計24年/25年輸變電設備招標750億元,、840億元,，分別同比增長12%、10%，主網(wǎng)投資維持高基數(shù),。②催化：（略）,、柔直滲透率提升、項目招標金額/個股中標份額超預期,、個股業(yè)績超預期或兌現(xiàn)節(jié)奏提前,；③25年重點把握特高壓核準開工加速打破“弱現(xiàn)實”（或進而帶來的批次招標增長）與企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)的共振點、（略）內(nèi)橫向品類擴張&縱向更高電壓等級突破進展,。
3）配用電環(huán)節(jié)——①邏輯：配網(wǎng)環(huán)節(jié),，3月初和4月初頂層分別出臺《配網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展指導意見》、《增量配電業(yè)務（略）域劃分實施辦法》,，（略）建設的重視程度超過往年,。24年1-10月，國網(wǎng)27省重要配電設備物資——10kV變壓器,、（略）箱,、（略）器累計招標43/89/71億元，同比+25%/42%/27%,。用電環(huán)節(jié),，國網(wǎng)24年電表招標總量同比+25%，考慮到電表配件,、通信模塊,、A級單相電表仍有較大招標或存量替換空間、新標準施行等因素持續(xù)催化,，電表新一輪替換高峰有可能延續(xù)至2026年及以后,，同時2025年電表單價存在修復空間。②催化：頂層政策出臺,、網(wǎng)省招標超預期,、個股中標突破/份額提升。③（略）（尤其設備端）投資力度加大的感知將逐漸強烈,，頭部企業(yè)業(yè)績逐步兌現(xiàn)將驗證此點,。
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氫能與燃料電池
佛山（略）氫能最新方案發(fā)布，5年推廣2100輛氫商用車+4萬輛氫兩輪車,，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈迎機遇,；工信部指明2025年氫能4大方向、22項揭榜任務開始申報,，上層政策的持續(xù)重磅加碼,，進一步強化25年行業(yè)的爆發(fā)確定性。
佛山（略）,。2025年大批的氫車投放,，氫能高速示范，兩輪車規(guī)模化示范應用,，加氫站建設等即將加速落地,，帶來燃料電池機會。
工信部指明2025年氫能4大方向,、22項揭榜任務開始申報，政策持續(xù)重磅加碼,。1月17日,，工業(yè)和信息化部辦公廳發(fā)布《關于組織開展2025年未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新任務揭榜掛帥工作的通知》，揭榜任務內(nèi)容面向量子科技,、原子級制造,、清潔氫3個未來產(chǎn)業(yè)。在清潔氫方向,，圍繞清潔氫制取,、存儲與轉(zhuǎn)儲、輸運與配給,、動力與物料利用4大方向,，擬部署22項揭榜任務，研究形成一批清潔氫制—儲—輸—用成套技術與裝備,，推動清潔氫在交通,、冶金、化工等領域應用落地,。上層政策的持續(xù)重磅加碼,，進一步強化25年行業(yè)的爆發(fā)確定性。
綠氫一體化項目方向,，把握制氫設備和綠色運營商機遇：
（1）行業(yè)拿訂單并在項目現(xiàn)場實地驗證是現(xiàn)階段的重點,，制氫設備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關鍵，（略）,；
（2）綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來更多的發(fā)展機會,，布局高價值量及關鍵核心裝備：風電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、綠氫合成氨/醇技術與設備,、生物質(zhì)處理的企業(yè)將率先受益,。
（3）燃料電池方向：示范、補貼,、降本三重因素將推動燃料電池汽車放量落地,，（略）、電堆,、儲氫瓶等價值量高的燃料電池零部件率先受益,，（略）頭部企業(yè)；儲、運氫瓶頭部企業(yè),；檢測設備頭部企業(yè),。
風險提示：
政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預期：（略）,，能源轉(zhuǎn)型及雙碳目標任務仍然高度依賴政策指引,，若相關政策的出臺、執(zhí)行效果低于預期,，可能會影響相關產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。
產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預期：在明確的雙碳目標背景下，新能源行業(yè)的產(chǎn)能擴張明顯加速,，并出現(xiàn)跨界資本大量進入的跡象,，可能導致部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能過剩程度超預期而出現(xiàn)階段性競爭格局和盈利能力惡化的風險。
分析師：
姚遙（執(zhí)業(yè)S（略）01）yaoy＠（略）
張嘉文（執(zhí)業(yè)S（略）06）zhangjiawen＠（略）
本周主要報告
本周主要報告&電話會
1月13日光伏玻璃專題深度報告,；
1月15日光伏板塊大漲點評,，（略）深度報告，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格&盈利周度跟蹤,；
1月16（略）25年投資規(guī)劃點評,；
1月17日通威股份業(yè)績預告點評，思源電氣業(yè)績快報點評,；
1月18日光伏電池組件12月出口金額點評,；
1月19日2025（略）投資及政策變化解讀電話會；
往期光伏深度報告
1.鈞達股份深度：TOPCon電池龍頭,，迎國內(nèi)外盈利雙升
2.光伏玻璃行業(yè)專題：價格拐點可期,、上漲彈性大，底部布局正當時
3.光伏2025年度策略：底部夯實,、右側(cè)漸進,，技術迭代破局正當時
4.光伏行業(yè)10月度跟蹤：國內(nèi)裝機回升，協(xié)會倡議助力筑底反轉(zhuǎn)
往期新能源周報
1.光伏玻璃年報預告拉開“利空出盡”大幕,，風電“兩?！边壿嫵掷m(xù)加強
2.電新板塊年初催化豐富，建議在當前預期,、熱度,、股價三低的跨年窗口積極布局
3.光伏、（略）頻現(xiàn),，板塊熱度降溫下再入布局窗口
4.布局在板塊熱度與政策預期降溫之時
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