核心要點
（略）的TR組件,，（略）中的霍爾推進(jìn)器,。
/報告全文/
1低軌衛(wèi)星結(jié)構(gòu)拆解：單一價值量最大的組件在哪里,？
（略）和通信有效載荷,。（略）（略）的總稱,，可以理解為“空車”。有效載荷是指衛(wèi)星上直接用于完成特定任務(wù)的儀器,、（略）的總稱,，可以理解為“貨物”。
（略）的TR組件,，（略）中的霍爾推進(jìn)器,。
根據(jù)艾瑞咨詢，載荷價值量約占整星的50%~70%,。低軌通信衛(wèi)星的有效載荷主要由相控天線陣和轉(zhuǎn)發(fā)器構(gòu)成,。根據(jù)《星載相控陣天線的技術(shù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》，相控陣天線常常具有幾百個單元,。根據(jù)國博電子招股書,，2021年1-6月其TR組件單價約1.27萬元/個。銀河航天目前已將單顆衛(wèi)星研制成本降至千萬元量級,，假設(shè)低軌衛(wèi)星的成本約為1千萬元,，若單星天線陣元不少于200個，我們推測TR組件總價值量在250萬以上,，至少占整星價值量的25%以上,。
根據(jù)艾瑞咨詢，（略）價值量約占整星的30%~50%,，（略）中,，（略）價值量占比約40%，（略）約占整星價值量的12%~20%,。根據(jù)《我國空間推進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展思考與建議》,，國外使用氬氣/氪氣的小功率霍爾推進(jìn)器的價格約為108~144萬元人民幣（以1美元=7.2元人民幣計，下同）,，國內(nèi)使用較昂貴的氙氣的霍爾推進(jìn)器價格約為144~360萬元人民幣,。假設(shè)國內(nèi)低軌衛(wèi)星成本約為1千萬元，我們推測霍爾推進(jìn)器成本約占整星的10%以上,。
2（略）場回顧
這兩周（2024年12月16日-12月29日）,，申萬金屬新材料指數(shù)收報6,709.46，相比兩周前上漲2.17%,，同比上漲12.64%,。四個子行業(yè)中,，Wind鋰礦指數(shù)收報4,100.14，相比兩周前下跌5.98%,，同比下跌12.84%,；Wind鋰電正極指數(shù)收報1,966.61，相比兩周前下跌7.29%,，同比下跌6.90%,；中證稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)收報1,639.27相比兩周前下跌2.14%，同比上漲12.09%,；申萬小金屬指數(shù)收報15,952.66,，相比兩周前下跌3.84%，同比上漲9.92%,。
在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域,，這兩周（2024年12月16日-12月29日）申萬半導(dǎo)體材料指數(shù)收報6264.46，相比兩周前下跌3.91%,，同比上漲6.55%,；費城半導(dǎo)體指數(shù)收報5122.97，相比兩周前下跌0.52%,，同比上漲22.69%,；申萬半導(dǎo)體指數(shù)收報4982.82，相比兩周前上漲4.99%,，同比上漲30.29%,。
.新材料價格有漲有跌。這兩周（2024年12月16日-12月29日）新材料價格方面,，氫氧化鋰,、鎢精礦、仲鎢酸銨,、鉬精礦,、鉬鐵上漲，漲幅分別為0.67%,、7.06%,、0.35%,、0.24%,、0.28%、0.87%,；碳酸鋰,、鈷、鎳,、稀土價格指數(shù),、鐠釹氧化物,、氧化鏑、氧化鋱價格下跌,，跌幅分別為-1.06%,、-1.68%、-3.34%,、-2.45%,、-2.96%、-0.60%,、-0.71%,；三元前驅(qū)體、正磷酸鐵,、海綿鋯,、鎂錠、電子級多晶硅,、三氯氫硅與前兩周持平,。
（略）周行情回顧3.（略）周行情回顧這兩周（2024年12月16日-12月29日）（略）分別為：露笑科技（23.42%）、鉑科新材（17.18%）,、西部材料（12.22%）,、康強電子（11.07%）、聯(lián)瑞新材（10.07%）,、藍(lán)特光學(xué)（9.80%）,、阿石創(chuàng)（5.62%）、德邦科技（5.48%）,、華海誠科（5.06%）,、眾合科技（5.00%）。
這兩周（2024年12月16日-12月29日）（略）分別為：合金投資（-20.27%）,、東方鋯業(yè)（-15.63%）,、鉑力特（-14.76%）、圖南股份（-13.82%）,、云南鍺業(yè)（-12.18%）,、翔鷺鎢業(yè)（-12.04%）、永興材料（-11.99%）,、強力新材（-11.95%）,、凱美特氣（-11.91%）、雅化集團（-11.88%）,。
3.（略）公告【中國巨石】12月27日,，（略）年產(chǎn)10萬噸電子級玻璃纖維零碳智能生產(chǎn)線及配套500MW風(fēng)電建設(shè)項目的公告。中國巨石發(fā)布公告,，（略）巨石淮安擬建設(shè)年產(chǎn)10萬噸電子級玻璃纖維零碳智能生產(chǎn)線及配套500MW風(fēng)電項目,，總投資580,560.45萬元,。巨石淮安負(fù)責(zé)玻纖生產(chǎn)線建設(shè)，巨石新能源（漣水）（略）（籌）負(fù)責(zé)風(fēng)電項目,。項目選址淮安（略）,，玻纖項目產(chǎn)品用于生產(chǎn)多種電子布，風(fēng)電項目含升壓站及多臺機組,，計劃2025年開工,，建設(shè)進(jìn)度明確。資金由自籌和銀行貸款解決,。（略）戰(zhàn)略,，推動玻纖行業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)綠色制造與產(chǎn)業(yè)升級,，預(yù)計投資收益率17.47%（稅前）,。但項目尚需政府審批，受政策,、市場波動等因素影響存在風(fēng)險,。
【新宙邦】12月27日，新宙邦公告稱,，（略）海斯福擬在福（略）上坊村南山投資不超1.（略）項目,，建設(shè)周期約20個月，資金來源為自有或自籌資金,。海斯福成立于2007年,，新宙邦持股96.805%，主要經(jīng)營化工產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù),。（略）發(fā)展戰(zhàn)略,，有機氟化（略）場需求增長，（略）有助于推動技術(shù)創(chuàng)新等,。海斯福經(jīng)營良好可保障實施,，但項目存在因地質(zhì)、設(shè)計等變化致投資增加,、工期延長風(fēng)險,。公司將通過嚴(yán)格制度、合理設(shè)計,、加強管理協(xié)作等應(yīng)對,，項目建成后有望提升海斯福綜合能力，（略）氟化工領(lǐng)域競爭力與盈利能力
【璞泰來】12月19日,，璞泰來公告稱,，因不能完全同意瑞典戰(zhàn)略產(chǎn)品監(jiān)察局提出的條件,，其瑞典10萬噸鋰離子負(fù)極材料一體化生產(chǎn)基地項目未獲批準(zhǔn),，擬終止實施,，也可上訴。該項目2023年經(jīng)董事會及股東大會審議通過,，計劃投資不超157億瑞典克朗,，由璞泰來（新加坡）設(shè)瑞典紫宸實施，資金自籌,。此前已完成國內(nèi)備案,，聘請機構(gòu)做可行性研究并提交瑞典審核，與各方溝通確定方案,。項目前期可行性研究花費約1400萬元,，金額可控，對財務(wù)影響小,，因未開工對營收,、凈利潤無重大影響。公司會關(guān)注政策,，有機會仍會海外布局,，現(xiàn)有國內(nèi)基地產(chǎn)能可滿足客戶需求，且會及時披露進(jìn)展,，提醒投資者注意風(fēng)險,。
4近期行業(yè)熱點跟蹤4.1SpaceX權(quán)衡要約收購，將估值提高至3500億美元據(jù)Bloomberg報道,，SpaceX正在談判出售內(nèi)部股票,，這筆交易對這家火箭和衛(wèi)星制造商的估值約為3500億美元，這一巨大躍升凸顯了埃隆·馬斯克（ElonMusk）商業(yè)帝國在大選后的收益,。這將比彭博新聞社和其他媒體上個月報道的先前考慮的2550億美元的估值大幅溢價,。SpaceX在今年早些時候的要約收購中最后一次估值約為2100億美元。目前的對話正在進(jìn)行中,，細(xì)節(jié)可能會根據(jù)內(nèi)部賣家和買家的興趣而發(fā)生變化,，他們要求不透露身份，因為他們無權(quán)公開發(fā)言,。這家正式名稱：（略）
根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，11月中國智能手機產(chǎn)量12556萬部，同比增長3.54%,，環(huán)比增長7.40%,。11月中國智能手機出貨量2819.3萬部，同比下降5.09%,，環(huán)比增長1.11%,。
/風(fēng)險提示/
1、下游需求不及預(yù)期；2,、產(chǎn)品價格波動,；3、新產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等,；4,、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
以上內(nèi)容節(jié)選自五礦證券已經(jīng)發(fā)布的研究報告《低軌衛(wèi)星結(jié)構(gòu)拆解：單一價值量最大的組件在哪里,？》,，對外發(fā)布時間：2025/1/16，具體分析內(nèi)容（包括風(fēng)險提示等）請詳見完整版報告,。若因?qū)蟾娴恼幃a(chǎn)生歧義,，應(yīng)以完整版報告內(nèi)容為準(zhǔn)。
王何夢雅（分析師）登記編碼：S（略）02
聯(lián)系方式：（略）
金凱笛（分析師）登記編碼：S（略）02
聯(lián)系方式：（略）
（略）具有中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,，（略）：（略）,。（略）（以下簡稱“本公司”）的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告即視其為客戶,，本報告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放,，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告,。本報告的作者是基于獨立,、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告,。本報告的信息均來源于公開資料,，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更,。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀,、公正，但文中的觀點,、結(jié)論和建議僅供參考,，不包含作者對證券價格漲（略）所載內(nèi)容進(jìn)行任何有悖原意的引用、節(jié)選和修改,。投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)
評級
說明
報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）,。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的（略）場表現(xiàn)，也即：（略）股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)（略）場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn),。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn),；（略）場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；（略）場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn),。
股票評級
買入
預(yù)期個股相對同期相關(guān)（略）場代表性指數(shù)的回報在20%及以上,；
增持
預(yù)期個股相對同期相關(guān)（略）場代表性指數(shù)的回報介于5%～20%之間；
持有
預(yù)期個股相對同期相關(guān)（略）場代表性指數(shù)的回報介于-10%～5%之間；
賣出
預(yù)期個股相對同期相關(guān)（略）場代表性指數(shù)的回報在-10%及以下,；
無評級
對于個股未來6個（略）場表現(xiàn)與基準(zhǔn)指數(shù)相比無明確觀點,。
行業(yè)評級
看好
預(yù)期行業(yè)整體回報高于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平10%以上；
中性
預(yù)期行業(yè)整體回報介于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%～10%之間,；
看淡
預(yù)期行業(yè)整體回報低于基準(zhǔn)指數(shù)整體水平-10%以下,。
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