投資要點(diǎn)
國內(nèi)外海風(fēng)共振,，25年海風(fēng)裝機(jī)高景氣
1）國內(nèi)：據(jù)每日風(fēng)電數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2024年國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)合計(jì)220.6GW，同比增長89.8%,，已遠(yuǎn)超2023年全年116.2GW的中標(biāo)量,。除去國際項(xiàng)目28.1GW以外，全年國內(nèi)項(xiàng)目中標(biāo)192.6GW,，其中海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)13.7GW,。從標(biāo)志性項(xiàng)目來看，江蘇項(xiàng)目審批問題已基本解決,，廣東航道問題即將解決,，江蘇和廣東項(xiàng)目有望在2025年開工，為25年貢獻(xiàn)足額裝機(jī)量,。2）海外：根據(jù)GWEC,，在未來十年中，歐洲海上風(fēng)電（略）年這5年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為22%,，（略）年這5年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為23%,。韓國計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)14.3GW的海上風(fēng)電裝機(jī)容量，目前已有超過22GW的項(xiàng)目獲得了電力業(yè)務(wù)許可證,，預(yù)計(jì)從2026年開始裝機(jī)量將顯著增長,。日本的目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)10GW的海上風(fēng)電裝機(jī)，到2040年實(shí)現(xiàn)30至45GW的裝機(jī)容量,；越南則計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)6GW的海上風(fēng)電裝機(jī),。北（略）（略）年規(guī)劃了31GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目，其中97%將位于美國,，其余的則在加拿大,。3）國內(nèi)外海風(fēng)需求高景氣背景下，25年海風(fēng)裝機(jī)有望高增,。我們預(yù)計(jì)（略）年國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)為8.0GW/15.0GW/21.0GW,，同比增速為11.4%/87.5%/40.0%,；預(yù)計(jì)（略）年全球海風(fēng)裝機(jī)為13.5GW/23.0GW/35.0GW,，同比增速為25.0%/70.4%/52.2%。
風(fēng)機(jī)價(jià)格觸底回升,，毛利率有望加速修復(fù)
2024年10月,，在北京舉行的國際風(fēng)能大會(huì)上，國內(nèi)12家風(fēng)電整機(jī)商簽訂了《中國風(fēng)電行業(yè)（略）場公平競爭環(huán)境自律公約》,。國家電投集團(tuán)在2024年第二批陸上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組規(guī)?；少忢?xiàng)目上對(duì)招標(biāo)規(guī)則進(jìn)行了優(yōu)化。優(yōu)化后的規(guī)則降低了風(fēng)機(jī)價(jià)格在評(píng)標(biāo)中的權(quán)重,，緩解風(fēng)機(jī)廠投標(biāo)的價(jià)格壓力,，避免風(fēng)機(jī)廠出現(xiàn)內(nèi)卷式報(bào)價(jià),。行業(yè)自律加招標(biāo)規(guī)則優(yōu)化，風(fēng)機(jī)價(jià)格有望企穩(wěn)回升,。此外,，鋼材等原材料價(jià)格回落，風(fēng)機(jī)毛利率有望加速修復(fù),。
國內(nèi)外海風(fēng)共振,，海纜和塔樁加速出海
1）根據(jù)4Coffshore統(tǒng)計(jì)，不考慮（略）場,，考慮海風(fēng)項(xiàng)目和海底電力（略）場對(duì)于海纜的需求,，2026年起≥145kV（略）場處于供需失衡狀態(tài)，長期海纜缺口在2000~4000km/年,，按照500萬元/km來算,，對(duì)應(yīng)價(jià)值量100~200億元，國內(nèi)頭部企業(yè)海纜技術(shù)走在行業(yè)前列,，中天科技,、東方電纜、亨通光電等企業(yè)具備交流,、直流全系列生產(chǎn)能力,。這部分海纜需求有望外溢至國內(nèi)廠商手中。2）全球風(fēng)能理事會(huì),、sif預(yù)計(jì),，歐洲2027年單樁將供不應(yīng)求，而到2030年單樁需求預(yù)計(jì)將超過300萬噸,；此外隨著歐洲浮式海上風(fēng)電裝機(jī)量逐漸提高,，其本土的浮式基礎(chǔ)在2025年后也將面臨短缺。我國管樁企業(yè)在出口方面具有顯著的原材料及人工成本優(yōu)勢,，有望借此獲得超額收益,。
投資建議
國內(nèi)外海風(fēng)需求共振，25年海風(fēng)裝機(jī)有望高增,。建議關(guān)注：1）風(fēng)機(jī)：金風(fēng)科技,、明陽智能；2）海纜：東方電纜,；3）塔樁：大金重工,，海力風(fēng)電。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策支持不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),、盈利修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),、（略）場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
一、國內(nèi)外海風(fēng)共振,，25年海風(fēng)裝機(jī)高景氣
1.國內(nèi)海風(fēng)發(fā)展迎來拐點(diǎn),，招標(biāo)、開工進(jìn)程加速
24年國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量創(chuàng)歷史新高,。根據(jù)金風(fēng)科技的業(yè)績展示材料,，2024年前三季度，國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組共招標(biāo)119.1GW,，同比增長93.0%,，其中陸風(fēng)招標(biāo)111.5GW，海風(fēng)招標(biāo)7.6GW,；分季度來看,，2024Q2和Q3招標(biāo)量均維持在40GW左右，其中Q2招標(biāo)3.72GW,，Q3招標(biāo)40.08GW,，同比均有所增加。
24年國內(nèi)風(fēng)機(jī)中標(biāo)量大幅增加,。據(jù)每日風(fēng)電數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2024年國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組中標(biāo)合計(jì)220.6GW，同比增長89.8%,，已遠(yuǎn)超2023年全年116.2GW的中標(biāo)量,。除去國際項(xiàng)目28.1GW以外，全年國內(nèi)項(xiàng)目中標(biāo)192.6GW,，其中海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)13.7GW,。
海風(fēng)重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，需求拐點(diǎn)到來,。2024下半年以來國內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目有明顯進(jìn)展,，具體來看：1）江蘇項(xiàng)目即將開工：受審批問題影響，江蘇項(xiàng)目合計(jì)2.65GW開工進(jìn)展持續(xù)推遲,，目前已基本解決,，進(jìn)入拐點(diǎn)階段，預(yù)計(jì)三峽大豐800MW,、國信大豐850MW項(xiàng)目,、射陽1GW項(xiàng)目將于25年上半年啟動(dòng)開工，項(xiàng)目解決方向已明確,；12月19日,，江蘇啟動(dòng)20個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目競配，合計(jì)7.65GW,，為25年貢獻(xiàn)足額裝機(jī)量。2）廣東航道問題解決在即：航道審批問題困擾廣東青洲五六七、帆石一二項(xiàng)目合計(jì)5GW,，其中青洲六項(xiàng)目單獨(dú)開工將于2024年投產(chǎn),；4月起青洲五七、帆石一二項(xiàng)目陸續(xù)有審批進(jìn)展,，6月18日帆石二項(xiàng)目公示用海變更,，7月25日（略）發(fā)改委發(fā)布《青洲五六七項(xiàng)目通航安全保障實(shí)施方案》購買服務(wù)的公告，均代表航道問題解決在即,；9月帆石一項(xiàng)目啟動(dòng)海纜招標(biāo),，解決置信度繼續(xù)增強(qiáng)。預(yù)計(jì)青洲五七,、帆石一二項(xiàng)目有望于25年上半年開工,，為25年貢獻(xiàn)足額裝機(jī)量。
國內(nèi)深遠(yuǎn)海風(fēng)能資源豐富,，深遠(yuǎn)海開發(fā)打開海風(fēng)板塊中長期天花板,。我國沿（略）風(fēng)能資源豐富，技術(shù)可開發(fā)潛力具有較大空間,。根據(jù)《中國風(fēng)電和太陽能發(fā)電潛力評(píng)估（2024）》的數(shù)據(jù),，我國近海和深遠(yuǎn)海150米高度、離岸200公里以內(nèi)且水深小于100米的海上風(fēng)能資源技術(shù)可開發(fā)量為27.8億千瓦（2780GW）,，未來開發(fā)潛力巨大,。
政策鼓勵(lì)海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海發(fā)展。中央層面,，《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》明確要求,，要著手開展深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電的規(guī)劃工作，進(jìn)一步完善其開發(fā)建設(shè)管理機(jī)制,，大力推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與示范應(yīng)用,，積極探索集中送出和集中運(yùn)維模式，努力推進(jìn)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電降本增效,，積極開展平價(jià)示范項(xiàng)目,，同時(shí)推動(dòng)一批百萬千瓦級(jí)的深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范工程盡快開工建設(shè)。地方層面,，沿海各省紛紛出臺(tái)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電規(guī)劃,，廣東、江蘇,、山東,、廣西等省份更是遠(yuǎn)期規(guī)劃了10GW級(jí)的海上風(fēng)電基地建設(shè)。
2.海外海風(fēng)快速增長,，歐洲為未來海風(fēng)發(fā)展（略）域
英國第六輪差價(jià)合約（CfD）計(jì)劃為海上風(fēng)電發(fā)展提供了約11億英鎊的預(yù)算,，有望加速海上風(fēng)電裝機(jī),。近期，英國政府宣布提高第6輪CfD招標(biāo)的海上風(fēng)電項(xiàng)目最高執(zhí)行電價(jià),，其中海上風(fēng)電項(xiàng)目由44英鎊/兆瓦時(shí)提高至73英鎊/兆瓦時(shí),，漂浮式項(xiàng)目由116英鎊/兆瓦時(shí)提高至176英鎊/兆瓦時(shí)。英國政府已確認(rèn)為第六輪差價(jià)合約（CfD）計(jì)劃（AR6）提供超過10億英鎊的預(yù)算,。新一輪預(yù)算公告規(guī)定,，總預(yù)算為10.25億英鎊，其中1.2億英鎊分配給太陽能和陸上風(fēng)電等成熟技術(shù)（Pot1）,；1.05億英鎊分配給漂浮式海上風(fēng)電和地?zé)岬刃屡d技術(shù)（Pot2）,；另外8億英鎊分配給海上風(fēng)電項(xiàng)目（Pot3）。若按55~70英鎊/兆瓦時(shí)的價(jià)格執(zhí)行,，海上風(fēng)電這一輪預(yù)計(jì)可獲得3吉瓦~5吉瓦的裝機(jī)容量,。7月英國工黨上任后，能源大臣EdMiliband宣布,，今年的可再生能源拍賣總預(yù)算將增加5.3億英鎊,，總量達(dá)到15億英鎊以上，其中約11億英鎊專門用于海上風(fēng)電,，CfD補(bǔ)貼進(jìn)一步提升,，將進(jìn)一步利好英國海上風(fēng)電發(fā)展。
歐洲海上風(fēng)電建設(shè)呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢,，市場潛力巨大,。根據(jù)GWEC，在未來十年中,，歐洲海上風(fēng)電（略）年這5年的復(fù)合年增長率（CAGR）預(yù)計(jì)為22%,，（略）年這5年的CAGR預(yù)計(jì)為23%。根據(jù)歐盟委員會(huì)的計(jì)劃,，歐盟國家海上風(fēng)電裝機(jī)容量在2030年和2050年將分別達(dá)到110吉瓦和317吉瓦以上,，這一目標(biāo)較原定的60吉瓦和300吉瓦有了大幅上調(diào)。其中,，增量主要來自北海沿岸國家,。具體來看，2030年前,，在北海沿岸國家中,，英國、荷蘭,、德國,、丹麥將是歐洲海上風(fēng)電新增裝機(jī)的主力軍；而在大西洋沿岸國家中,，波蘭,、葡萄牙,、愛爾蘭則是海上風(fēng)電新增裝機(jī)的主力。
亞（略）海上（略）場目前仍主要由中國引領(lǐng),，同時(shí)日本,、韓國,、越南（略）也在迅速發(fā)展,。2023年,，亞（略）海上風(fēng)電新增裝機(jī)量約為7.09GW，其中中國是主要的裝機(jī)力量,。韓國擁有豐富的海上風(fēng)電資源，計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)14.3GW的海上風(fēng)電裝機(jī)容量,，目前已有超過22GW的項(xiàng)目獲得了電力業(yè)務(wù)許可證,，預(yù)計(jì)從2026年開始裝機(jī)量將顯著增長。日本的目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)10GW的海上風(fēng)電裝機(jī),，到2040年實(shí)現(xiàn)30至45GW的裝機(jī)容量,；越南則計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)6GW的海上風(fēng)電裝機(jī)。
北（略）海上風(fēng)電建設(shè)快速發(fā)展,。未來十年（（略）年）,，北（略）規(guī)劃了31GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目，其中97%將位于美國,，其余的則在加拿大,。截至2023年底，美國的海上風(fēng)電裝機(jī)容量僅有42MW,。然而,，到2024年5月，已有4個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目正在建設(shè)中,，總裝機(jī)容量為4.3GW,。此外，還有50GW的海上風(fēng)電項(xiàng)目處于規(guī)劃和開發(fā)階段,。拜登政府提出了到2030年實(shí)現(xiàn)30GW海上風(fēng)電裝機(jī)的目標(biāo),，并計(jì)劃到2035年實(shí)現(xiàn)15GW的漂浮式海上風(fēng)電。不過,，據(jù)《2024美國海上（略）場報(bào)告》顯示,，美國2030年達(dá)到30GW海上風(fēng)電裝機(jī)的目標(biāo)變得渺茫，預(yù)計(jì)到2030年,，美國海上風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到約14GW,。
3.國內(nèi)外海風(fēng)需求起量，25年海風(fēng)裝機(jī)有望高增
國內(nèi)外海風(fēng)需求高景氣背景下,，25年海風(fēng)裝機(jī)有望高增,。我們預(yù)計(jì)（略）年國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)為8.0GW/15.0GW/21.0GW,，同比增速為11.4%/87.5%/40.0%；預(yù)計(jì)（略）年全球海風(fēng)裝機(jī)為13.5GW/23.0GW/35.0GW,，同比增速為25.0%/70.4%/52.2%,。
二、風(fēng)機(jī)價(jià)格觸底回升,，毛利率有望加速修復(fù)
1.行業(yè)自律+招標(biāo)評(píng)標(biāo)優(yōu)化,，風(fēng)機(jī)價(jià)格觸底回升
2024年7月，國資委,、發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導(dǎo)意見》,，提出“堅(jiān)持競爭擇優(yōu)”的要求，以性能價(jià)格比最佳,、全生命周期綜合成本最優(yōu)為目標(biāo),。2024年10月，在北京舉行的國際風(fēng)能大會(huì)上,，國內(nèi)12家風(fēng)電整機(jī)商簽訂了《中國風(fēng)電行業(yè)（略）,；企業(yè)自主自愿加入公約，自覺遵守約定,。
風(fēng)電招標(biāo)評(píng)標(biāo)規(guī)則優(yōu)化,。國家電投集團(tuán)2024年第二批陸上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組規(guī)模化采購項(xiàng)目正式開標(biāo),，招標(biāo)結(jié)果出現(xiàn)兩點(diǎn)積極變化：1）中標(biāo)結(jié)果上,，此次招標(biāo)價(jià)格較5月國電投開標(biāo)的第一批集中招標(biāo)價(jià)格有所回升，其中標(biāo)段28的10MW機(jī)型投標(biāo)均價(jià)為（略）/kW,，顯著高于目前10MW機(jī)型的（略）元/kW價(jià)格帶,；2）評(píng)標(biāo)規(guī)則上，評(píng)標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)計(jì)算方法進(jìn)行了優(yōu)化,，將以最低價(jià)作為評(píng)標(biāo)基準(zhǔn)價(jià),，改為以有效投標(biāo)人評(píng)標(biāo)價(jià)格的算術(shù)平均數(shù)再下浮5%作為評(píng)標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)。當(dāng)企業(yè)報(bào)價(jià)低于或等于評(píng)標(biāo)基準(zhǔn)價(jià)時(shí),，可得滿分,，高于基準(zhǔn)價(jià)根據(jù)規(guī)則扣分。優(yōu)化后的規(guī)則降低了風(fēng)機(jī)價(jià)格在評(píng)標(biāo)中的權(quán)重,，緩解風(fēng)機(jī)廠投標(biāo)的價(jià)格壓力,，避免風(fēng)機(jī)廠出現(xiàn)內(nèi)卷式報(bào)價(jià)。
風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格觸底回升,。根據(jù)金風(fēng)科技業(yè)績演示材料（24年3季度）,，2024年9月，全市場風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1,475元/千瓦,，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格較8月份大幅回升,。
2.上游大宗價(jià)格回落,，（略）成本下降
鋼材等原材料價(jià)格回落，風(fēng)機(jī)毛利率有望加速修復(fù),。（略）成本的30%,。風(fēng)電整機(jī)成本中葉片及塔筒占比最高，此外,，還包括鑄件（輪轂,、軸承座）、主軸,、軸承,、齒輪箱等零部件,，風(fēng)機(jī)零部件大多以鋼材作為主要原材料,。2024年鋼材價(jià)格降幅較大，有利于風(fēng)機(jī)毛利修復(fù),。
三,、國內(nèi)外海風(fēng)共振，海纜和塔樁加速出海
1.海外海纜高端產(chǎn)能受限,，國內(nèi)頭部企業(yè)有望受益
海纜的技術(shù)要求高,，敷設(shè)和后期維護(hù)難度大、成本高,，具有較高的行業(yè)壁壘,。在生產(chǎn)技術(shù)層面，由于海底環(huán)境極為復(fù)雜,，水壓巨大且腐蝕性極強(qiáng),，海纜必須具備更優(yōu)異的耐腐蝕性、抗拉耐壓性,、阻水防水等性能,。這使得生產(chǎn)廠商在材料選擇、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),、生產(chǎn)工藝,、質(zhì)量管理、敷設(shè)安裝以及運(yùn)行維護(hù)等諸多方面面臨著更高的要求,。在資質(zhì)與過往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)方面,，除了需要滿足常規(guī)的CCC強(qiáng)制認(rèn)證外，鑒于海纜維修及更換成本高昂,、難度極大,，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求也更為嚴(yán)苛，海纜產(chǎn)品還需取得其他相應(yīng)的資質(zhì),、鑒定或通過客戶的認(rèn)證,。此外,，生產(chǎn)設(shè)備、敷設(shè)能力以及配套碼頭等方面也構(gòu)成了較高的壁壘,。
國內(nèi)頭部企業(yè)海纜技術(shù)走在行業(yè)前列,，中天科技、東方電纜,、亨通光電等企業(yè)具備交流,、直流全系列生產(chǎn)能力。
國內(nèi)海纜企業(yè)積極布局（略）場,。1）東方電纜：制定了“3+1”產(chǎn)業(yè)體系規(guī)劃,。針對(duì)（略）場，（略）,，逐步在歐洲本地實(shí)現(xiàn)營銷,、技術(shù)研發(fā)和售后服務(wù)；2024年上半年完成對(duì)英國XLCC,、XLINKS公司的投資,，（略）國際品牌效應(yīng)2024Q（略），并在英國設(shè)立由其全資控股的東方電纜（英國）（略）,，（略）未來海外投資及產(chǎn)業(yè)發(fā)展架構(gòu),，（略）國際化進(jìn)程。2）中天科技：目前已經(jīng)運(yùn)行德國,、（略）,，以支持海纜項(xiàng)目投標(biāo)和項(xiàng)目交付，（略）,。
根據(jù)4Coffshore統(tǒng)計(jì),，不考慮（略）場，考慮海風(fēng)項(xiàng)目和海底電力（略）場對(duì)于海纜的需求,，2026年起≥145kV（略）場處于供需失衡狀態(tài),，長期海纜缺口在2000~4000km/年，按照500萬元/km來算,，對(duì)應(yīng)價(jià)值量100~200億元,，這部分海纜需求有望外溢至國內(nèi)廠商手中。
2.海外樁基存在供需缺口,，國內(nèi)企業(yè)成本優(yōu)勢明顯
海外樁基存在供需缺口,。全球風(fēng)能理事會(huì)、sif預(yù)計(jì),，歐洲2027年單樁將供不應(yīng)求,，而到2030年單樁需求預(yù)計(jì)將超過300萬噸；此外隨著歐洲浮式海上風(fēng)電裝機(jī)量逐漸提高，其本土的浮式基礎(chǔ)在2025年后也將面臨短缺,。
我國管樁企業(yè)具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢,。我國管樁企業(yè)在出口方面具有顯著的原材料及人工成本優(yōu)勢，有望借此獲得超額收益,。具體來看,，一方面在中厚板原材料方面，我國中厚板單價(jià)大約在450~600美元/噸,，以（略）場為例,，其單價(jià)約為（略）美元/噸。另一方面,，在管樁的生產(chǎn)過程中,，卷制和焊接環(huán)節(jié)需要一定的人工操作，而我國在人工成本方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢,，這進(jìn)一步增強(qiáng)了我國管樁企業(yè)在（略）場的競爭力,，使其在出口業(yè)務(wù)中有望獲取：（略）
國內(nèi)管樁企業(yè)積極布局出口業(yè)務(wù),。隨著歐洲,、東南亞、日本,、韓國等（略）場海風(fēng)建設(shè)的加速，對(duì)海風(fēng)塔筒,、管樁需求量較大,，國內(nèi)塔筒管樁企業(yè)抓住機(jī)會(huì)，開始紛紛布局（略）場,。
大金重工：2022年以來,，中標(biāo)多個(gè)歐美海風(fēng)項(xiàng)目的塔筒和管樁，成為是國內(nèi)首家海工產(chǎn)品出口到歐洲的企業(yè),；
海力風(fēng)電：布局江蘇（略）呂四港海上高端裝備制造出口基地,；
泰勝風(fēng)能：較早布局出口業(yè)務(wù)，現(xiàn)有上海金山,、江蘇東臺(tái),、江蘇揚(yáng)州3個(gè)塔筒出口基地；
天順風(fēng)能：通州灣工廠技改后將開始承接出口訂單,，在德國建立海工基地,。
四、投資建議
國內(nèi)外海風(fēng)需求共振,，25年海風(fēng)裝機(jī)有望高增,。建議關(guān)注：1）風(fēng)機(jī)：金風(fēng)科技、明陽智能,；2）海纜：東方電纜,；3）塔樁：大金重工,，海力風(fēng)電。
五,、風(fēng)險(xiǎn)提示
政策支持不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),。近年在碳中和碳達(dá)峰政策的推動(dòng)下，新能源迎來了前所未有的發(fā)展,，但是隨著新能源裝機(jī)不斷提升,，消納成本提高，疊加近年行業(yè)供需情況的變化,，政策支持力度有可能比之前有所減弱,，從而對(duì)裝機(jī)造成不利影響。
盈利修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),。在風(fēng)機(jī)高招標(biāo)的背景下,，疊加整機(jī)價(jià)格的企穩(wěn)，市場預(yù)期各個(gè)環(huán)節(jié)將進(jìn)入盈利修復(fù)的階段,，但是盈利修復(fù)的幅度具備較大不確定性,。
（略）場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。我國風(fēng)機(jī)的技術(shù)不斷成熟,，性價(jià)比不斷提高,，海外的訂單近年增長明顯，但是近年貿(mào)易摩擦?xí)r有發(fā)生,，有可能會(huì)對(duì)我國風(fēng)機(jī)廠商出海造成不利影響,。
分析師：吳起滌
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研究助理：陳恒發(fā)
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