報告摘要
2024年12月1日至12月31日,，滬深300指數(shù)上漲0.47%，其中通信行業(yè)上漲4.39%，計算機行業(yè)下跌7.07%,，傳媒行業(yè)下跌5.84%。AI應(yīng)用逐步升級,，相關(guān)算力需求高漲,，帶動光模塊、IDC,、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈,，通信板塊在年底漲幅明顯，2025年,，（略）,、CPO、硅光等技術(shù)突破仍將持續(xù)擴大光（略）場需求,。計算機板塊本月出現(xiàn)大幅回調(diào),，行業(yè)下游需求偏弱，加上AI相關(guān)軟件競爭加劇,，導(dǎo)致在（略）場對于軟件產(chǎn)業(yè)的預(yù)期偏低,。傳媒領(lǐng)域,，（略）場整體需求低迷，移動游戲流水表現(xiàn)不佳,，市場對行業(yè)預(yù)期下降,，12月傳媒板塊震蕩走低。
通信行業(yè)
人工智能相關(guān)算力設(shè)施高速建設(shè),，交（略）場更新升級,，全球高速率交換機快速增長，2024年第三季度,，（略）交（略）場收入同比增長18.0%,，其中200/400Gb交換機（略）場收入同比增長126.3%。隨著AI的火熱發(fā)展,，（略）（略）需求提升,，網(wǎng)絡(luò)速率的需求也大幅提升，（略）加快建設(shè),，高速率交換機出貨有望持續(xù)增長,。
計算機行業(yè)
“深度求索”宣布上線并同步開源DeepSeek-V3模型。在多項基準(zhǔn)測試中,，V3的成績超越了主流開源模型,，并和世界頂尖的閉源模型不分伯仲。更重要的是,，V3的訓(xùn)練成本極低,，僅為GPT-4o的二十分之一；售價也低,，輸入+輸出價格約為GPT-4o的十分之一,。DeepSeek-V3代表了一種潛在的范式轉(zhuǎn)變，通過巧妙的工程和高效的訓(xùn)練方法,，無須以前認(rèn)為必需的龐大計算資源,，就能實現(xiàn)人工智能的前沿能力，其在開發(fā)成本上的突破,，將引導(dǎo)大模型總體成本加速下降,。
風(fēng)險提示
交換機核心零部件被國外企業(yè)壟斷，國內(nèi)生產(chǎn)對外依賴嚴(yán)重,；競爭加劇將使AI軟件價格快速下降,，部分企業(yè)盈利空間減少。
報告正文
1.行情回顧
2024年12月1日至12月31日,，滬深300指數(shù)上漲0.47%,，其中通信行業(yè)上漲4.39%，計算機行業(yè)下跌7.07%，傳媒行業(yè)下跌5.84%,。AI應(yīng)用逐步升級,，相關(guān)算力需求高漲，帶動光模塊,、IDC,、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈，通信板塊在年底漲幅明顯,，2025年,，（略）、CPO,、硅光等技術(shù)突破仍將持續(xù)擴大光（略）場需求,。計算機板塊本月出現(xiàn)大幅回調(diào),，行業(yè)下游需求偏弱,，加上AI相關(guān)軟件競爭加劇，導(dǎo)致在（略）場對于軟件產(chǎn)業(yè)的預(yù)期偏低,。傳媒領(lǐng)域,，（略）場整體需求低迷，移動游戲流水表現(xiàn)不佳,，市場對行業(yè)預(yù)期下降,，12月傳媒板塊震蕩走低。
圖1.申萬一級行業(yè)與滬深300指數(shù)2024年12月1日至12月31日漲跌幅
資料來源：iFind,，紅塔證券
2024年,，滬深300指數(shù)上漲14.68%，通信行業(yè)上漲28.82%,、計算機行業(yè)上漲4.42%,、傳媒行業(yè)上漲2.23%。
圖2.申萬一級行業(yè)與滬深300指數(shù)2024年漲跌幅
資料來源：iFind,，紅塔證券
2.通信行業(yè)
2.1.國內(nèi)電信業(yè)務(wù)量
2024年11月,，國內(nèi)電信業(yè)務(wù)量為1412億元，同比下降13.85%,。前11個月,，電信業(yè)務(wù)收入累計完成15947億元，同比增長2.6%,。按照上年不變價計算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長10%,。
圖3.電信業(yè)務(wù)收入
資料來源：工信部，紅塔證券
（略）流量使用方面,，2024年11（略）接入流量（DOU）達(dá)到19.11GB/戶·月,，同比增長5.9%。前11個月，（略）累計流量達(dá)3066億GB,，同比增長12%,。
圖4.（略）接入流量
資料來源：工信部，紅塔證券
通信能力方面,，截至2024年11月末,，國內(nèi)5G基站總數(shù)達(dá)419.1萬個，占移動基站總數(shù)的33.2%,，占比較上年末提高4.1個百分點,。
圖5.國內(nèi)5G基站數(shù)
資料來源：工信部，紅塔證券
2.2.（略）交（略）場快速增長
隨著全球人工智能技術(shù)的迅猛發(fā)展，AI模型參數(shù)量持續(xù)增加,，訓(xùn)練集群規(guī)模也不斷擴大,，網(wǎng)絡(luò)性能成為提升競爭力的關(guān)鍵所在。為滿足海量數(shù)據(jù)的高速傳輸需求,，（略）速率逐步向400G和800G邁進(jìn)，AI應(yīng)用的拓展使得高速交換機需求持續(xù)增長,。
交換機（Switch）意為“開關(guān)”,，是一種用于電（光）（略）絡(luò)設(shè)備。（略）（略）,。從廣義上來分析,，（略）里對于信息交換功能實現(xiàn)的設(shè)備，就是交換機,。（略）交換機,。其他常見的還有電話語音交換機、光纖交換機等,。
中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《（略）年中國交換機（略）場前景調(diào)查及投融資戰(zhàn)略研究報告》顯示,，2023年市場規(guī)模達(dá)到約為685億元，同比增長15.9%,。在云計算,、大數(shù)據(jù)、（略）等新興技術(shù)的推動下,，對高效,、（略）絡(luò)連接需求不斷增加，交（略）場規(guī)模也將保持增長,。
圖6.中國交（略）場規(guī)模
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院,，紅塔證券
產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域方面，（略）交換機,。（略）（略）交換機收入占比達(dá)47%,，（略）用交換機收入占比達(dá)53%,。
成本構(gòu)成方面，交換機主要由芯片,、光器件,、插接件、阻容器件,、殼體,、PCB等資源組成。其中芯片成本占比最高,，達(dá)32%,，其次分別為光器件、插接件,、阻容器件,、殼體、PCB,，占比分別為14%,、10%、10%,、8%,、7%,。
圖7.2023年中國交換機（略）場占比
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院,，紅塔證券
圖8.交換機成本構(gòu)成
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，紅塔證券
（略）領(lǐng)域顯示出不同的趨勢,。2024年第三季度,，（略）部（略）場收入同比增長18.0%，環(huán)比增長6.2%,。200/400Gb交換機（略）場收入同比增長126.3%,，環(huán)比增長23.8%，（略）交換機的濃厚興趣,。
競爭格局方面,，2024（略）交（略）場規(guī)模為108億美元，其中思科占比37%,，AristaNetworks占比13.6%,，華為占比9.7%?；萜照急?.3%,，H3C占比4.1%。
圖9.2024（略）交（略）占率
資料來源：IDC,，紅塔證券
當(dāng)前,，（略）交換機技術(shù)的主要發(fā)展趨勢表現(xiàn)為高速率,、大帶寬、低延遲以及智能化等方向,，（略）絡(luò)傳輸?shù)男?，還為用戶提供了更加穩(wěn)定、（略）絡(luò)環(huán)境,。特別是隨著5G,、云計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的融合應(yīng)用,，（略）交換機的性能需求日益提升,，市場對高端交換機的需求也日漸旺盛。
3.計算機行業(yè)
3.1.國內(nèi)軟件行業(yè)收入
2024年11月,，國內(nèi)軟件行業(yè)收入為12280億元,，同比增長0.2%，軟件產(chǎn)業(yè)利潤為1465億元,，同比下降8.84%,。
圖10.國內(nèi)軟件業(yè)務(wù)收入
資料來源：工信部，紅塔證券
圖11.國內(nèi)軟件業(yè)務(wù)利潤
資料來源：工信部,，紅塔證券
在信息技術(shù)服務(wù)中,，11月份云計算、大數(shù)據(jù)月收入達(dá)到1353億元,，同比增長3.68%,；（略）技術(shù)服務(wù)收入為1109億元，同比下降7.27%,。
圖12.云計算,、大數(shù)據(jù)服務(wù)收入
資料來源：工信部，紅塔證券
圖13.（略）技術(shù)服務(wù)收入
資料來源：工信部,，紅塔證券
3.2.國產(chǎn)大模型DeepSeek-V3開源
2024年12月26日“深度求索”宣布上線并同步開源DeepSeek-V3模型,。DeepSeek-V3是一個6710億參數(shù)的專家混合模型，激活參數(shù)370億,，在14.8萬億token上進(jìn)行了預(yù)訓(xùn)練,。從多項測評結(jié)果來看DeepSeek-V3超越Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等開源模型，性能比肩GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet等世界頂尖閉源模型,。
圖14.DeepSeek-V3與其他大模型多項評測對比
資料來源：DeepSeek,，紅塔證券
該模型在知識、長文本,、代碼,、數(shù)學(xué)和中文等方面均取得顯著進(jìn)步，尤其在算法代碼和數(shù)學(xué)方面表現(xiàn)突出,，生成速度提升至60TPS,，相比V2.5提升了3倍,。官方開源了原生FP8權(quán)重，并提供BF16轉(zhuǎn)換腳本,，方（略）適配和應(yīng)用,。SGLang、LMDeploy,、TensorRT-LLM和MindIE已支持V3模型推理,。
DeepSeek-V3最大的突破在于提高了訓(xùn)練效率，大幅降低了開發(fā)成本,，模型訓(xùn)練僅花費了557.6萬美元,，在2048xH800集群上運行55天完成，相比之下,，GPT-4o這樣的模型訓(xùn)練成本約為1億美元,。
DeepSeek-V3更新上線的同時，DeepSeek還調(diào)整了API服務(wù)價格,，模型API服務(wù)定價也將調(diào)整為每百萬輸入tokens0.5元（緩存命中）/2元（緩存未命中）,，每百萬輸出tokens8元。
圖15.MMLUReduxZeroEval得分VS輸入API價格（￥/1MTokens）
資料來源：DeepSeek,，紅塔證券
目前,，DeepSeek仍以開源模型API接口為主服務(wù)開發(fā)者和企業(yè)，在更具體的ToB（企業(yè)端）和ToC（用戶端）應(yīng)用場景,，它還沒有明確動作,，不過鑒于其在開發(fā)成本上的突破，將引導(dǎo)大模型總體成本加速下降,，AI大模型將更多向普惠方向發(fā)展,。
4.風(fēng)險提示
（1）當(dāng)前國內(nèi)交換機技術(shù)與國外還有差距，交換芯片中（略）場主要由Broadcom和Marvell壟斷,，國內(nèi)交換機企業(yè)生產(chǎn)多個關(guān)鍵零部件需要依靠進(jìn)口。
（2）隨著豆包,、DeepSeek-V3等低成本大模型的入局,，人工智能大模型開發(fā)愈發(fā)激烈，AI軟件使用價格也開始快速下降,，部分企業(yè)盈利空間減少,。
作者：肖立戎（分析師）
郵箱：（略）
資格證書：S（略）01
聯(lián)系方式：（略）
發(fā)布時間：2025年1月10日
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