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本周重要事件
新能源：
發(fā)改委,、能源局印發(fā)《（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》,；商務(wù)部就《光伏組件出口產(chǎn)品低碳評價要求》征求意見,；光伏玻璃產(chǎn)線停產(chǎn)冷修范圍繼續(xù)擴(kuò)大，1月首周再減2800噸日融,；2025中國風(fēng)能新春茶話會在京舉辦,；弘元綠能公告出售新疆棒狀硅產(chǎn)能股權(quán)；阿特斯簽署2GWh（略）大單,；（略）正式投運,。
（略）：
煙威、海陽辛安核電送出兩項特高壓工程獲得核準(zhǔn),；（略）“±800kV/8GW”特高壓柔性直流技術(shù)成果發(fā)布暨應(yīng)用推進(jìn)會召開,；國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》,；“疆電入渝”特高壓工程重慶段貫通,。
氫能與燃料電池：
州規(guī)劃101座加氫站；（略）運輸?shù)葮?biāo)準(zhǔn),，支撐構(gòu)建氫全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系,；西藏首個氫能產(chǎn)業(yè)園項目開工建設(shè)；河南宣布?xì)淠茇涇嚸馐崭咚偻ㄐ匈M,；華電科工下線3300標(biāo)方+6000A電密ALK槽及500標(biāo)方+30000A電密PEM槽,。
核心周觀點
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光伏&儲能
光伏產(chǎn)業(yè)鏈1月淡季排產(chǎn)雖如期下行，但主鏈漲價第一槍卻已打響,，虧損深度和時長決定各環(huán)節(jié)“減虧”順序,，有效產(chǎn)能的過剩程度、以及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)內(nèi)部的成本曲線,，則將決定“扭虧為盈”順序和盈利修復(fù)彈性,，重申看好主鏈中的電池片環(huán)節(jié)、（略）,。
一,、光伏產(chǎn)業(yè)鏈1月淡季排產(chǎn)雖如期下行，但主鏈漲價第一槍卻已打響,，虧損最深,、最久的中上游環(huán)節(jié)率先實現(xiàn)“減虧”,，重申看好玻璃與電池片環(huán)節(jié)的“扭虧”（略）的盈利修復(fù)彈性。
根據(jù)本周Infolink等第三方機構(gòu)報價,，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的硅料,、硅片,、電池片價格全線上漲,，部分環(huán)節(jié)漲幅較大，唯組件環(huán)節(jié)因仍有部分拋庫行為,、以及訂單周期因素,，統(tǒng)計口徑成交價格仍小幅下行，但大型集采招投標(biāo)價格則已顯著企穩(wěn),，甚至隨原材料漲價預(yù)期提升而小幅回升,。
硅料：本周新簽訂單以頭部大廠為主，企業(yè)自律減產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)大,、行業(yè)供應(yīng)量大幅減少,，企業(yè)普遍上調(diào)報價并于1月上旬逐漸落地，大廠新簽訂單價格達(dá)到4.2萬元/噸,，其他企業(yè)挺價意向一致,。
硅片：硅片庫存快速消化、部分規(guī)格產(chǎn)品供應(yīng)趨緊,，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下,，硅片廠家集體上調(diào)報價，183N/210N實際成交價上行至1.18/1.55元/片,，漲幅約10%,。
電池片：電池片廠家前期陸續(xù)減產(chǎn)，目前行業(yè)整體庫存水平健康,，同時上游硅片漲價落地,，帶動電池片價格傳導(dǎo)上漲，但受制于1月組件排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比下行（據(jù)infolink從12月實際產(chǎn)量48GW環(huán)比下降至1月預(yù)期的40GW）,，電池片環(huán)節(jié)暫時未能在傳導(dǎo)漲價過程中實現(xiàn)盈利擴(kuò)張,。
組件：終端需求處于全年最淡季節(jié)，前期低價拋貨產(chǎn)品影響（略）場,、統(tǒng)計成交均價下落至0.69元/W,；集中式價格持穩(wěn)，多數(shù)廠家遵循協(xié)會指導(dǎo)價交付,。
我們在光伏行業(yè)年度策略中明確指出：“（略）召及企業(yè)自身經(jīng)營壓力的共同作用下,，產(chǎn)業(yè)鏈‘挺價’和‘減產(chǎn)’的一致行動將階段性達(dá)成，產(chǎn)品價格及企業(yè)盈利能力有望在短期內(nèi)得到立竿見影的修復(fù)”,。對于當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)鏈淡季漲價,，尤其是以上游硅料,、硅片大幅領(lǐng)漲的方式：（略）
如果說決定“減虧”順序的是此前的虧損深度和時長，那么我們?nèi)匀徽J(rèn)為,，決定“扭虧為盈”順序和盈利修復(fù)彈性的,，仍將是各環(huán)節(jié)有效產(chǎn)能的過剩程度、以及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)內(nèi)部的成本曲線,，基于這一判斷,，我們重申看好主鏈中的電池片環(huán)節(jié)、（略）的盈利修復(fù)彈性,。
此外,，開年第一周內(nèi)，又有三座合計日融化量2800噸的光伏玻璃窯爐停產(chǎn)冷修,，且均為（略）年投產(chǎn)的相對較新的產(chǎn)能,。盡管春節(jié)期間的組件排產(chǎn)走低、物流停滯等因素通常均會導(dǎo)致光伏玻璃環(huán)節(jié)的庫存階段性走高,，但考慮到當(dāng)前玻璃行業(yè)仍處于全行業(yè)深度虧損,、停產(chǎn)面持續(xù)擴(kuò)大的狀態(tài)中，預(yù)計整體庫存下行的大趨勢不會有本質(zhì)改變,。
圖表：光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)周度單位：（略）
二,、光伏二次上車機會已到，明確建議在（略）場預(yù)期,、板塊熱度,、股價位置三低的時間窗口再次布局。
政策預(yù)期,、板塊熱度大幅降溫下大部分標(biāo)的回調(diào)充分：（略）場對光伏“供給側(cè)政策”的態(tài)度從初期的“狂熱興奮”向“理性預(yù)期”過渡,，A/H光伏主流標(biāo)的較9月底啟動的這輪反彈高點，漲幅回吐的比例已普遍高達(dá)60%-90%,，港股尤甚,，我們認(rèn)為目前板塊二次上車機會已到。
“底部夯實,、右側(cè)漸進(jìn),、技術(shù)迭代破局”的基本面大趨勢未變：（略）場化力量主導(dǎo)的多方因素共同作用下，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格筑底/反彈,、庫存下降,、龍頭止血的趨勢明確，2025年我們問的更多的將是“XX又提價了多少,、XX新技術(shù)驗證結(jié)果如何”而不再是“XX見底了沒有”,，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈“通縮”的過程已經(jīng)明確結(jié)束。
（略）持續(xù)醞釀,、但在板塊關(guān)注度降溫中被忽視：（略）也在持續(xù)出現(xiàn),。
春節(jié)后組件排產(chǎn)情況,、年報預(yù)告夯實業(yè)績底部等催化值得期待：出口退稅率逐步下調(diào)趨勢下，組件提價傳導(dǎo)是大概率事件,，終端“買漲不買跌”情緒或觸發(fā)短期需求及春節(jié)后排產(chǎn)拉升力度超預(yù)期,；近期產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)（略）場交流中，對Q4經(jīng)營端壓力和年末固定資產(chǎn)減值對業(yè)績可能產(chǎn)生的影響溝通較充分,，將于1月份集中披露的年報預(yù)告或成為典型的“利空出盡”型正向催化劑,。
“買在無人問津時”的交易策略十分重要：近兩年光伏板塊呈現(xiàn)出顯著的“博弈重、反應(yīng)快”特征,，在當(dāng)前板塊熱度大幅降溫,、大部分標(biāo)的下行風(fēng)險可控、（略）尚不明朗的窗口進(jìn)行建倉,，對降低沖擊成本、提高收益率至關(guān)重要,。
首選回調(diào)充分,、α明確的“玻璃、電池片,、新技術(shù),、海外/美國大儲”、其次是主鏈龍頭：與市場在板塊底部第一波反彈中執(zhí)行的“優(yōu)選改善彈性”策略不同,，我們認(rèn)為后續(xù)板塊股價表現(xiàn)的分化,，將更注重基本面兌現(xiàn)能力和環(huán)節(jié)/公司的α屬性，同時在目前仍為“左側(cè)布局”的大基調(diào)下,，可控的下行風(fēng)險（估值位置,、回調(diào)幅度）亦十分重要。
1）靜態(tài)PB或預(yù)期PE角度仍顯低估的優(yōu)質(zhì)龍頭,。
2）更具“成長”標(biāo)簽的新技術(shù)類設(shè)備/耗材/制造商,。
3）格局穩(wěn)定及“剩者為王”型各環(huán)節(jié)龍頭。
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風(fēng)電
風(fēng)能新春茶話會在京召開,，CWEA發(fā)布24年裝機及25/26年需求展望,，其中26年預(yù)計陸風(fēng)需求95-100GW，持平25年需求,，行業(yè)26年需求預(yù)期有望上修,；協(xié)會再提“反內(nèi)卷”，我們認(rèn)為盈利訴求與招標(biāo)機制改革有望驅(qū)動價格回暖,，重申對當(dāng)前回調(diào)充分的頭部整機企業(yè)的重點推薦,。
風(fēng)能新春茶話會順利召開，協(xié)會26年需求預(yù)測指引樂觀預(yù)期,。據(jù)風(fēng)能專委會CWEA,，2024年國內(nèi)新增風(fēng)電裝機約88GW,，預(yù)計2025年國內(nèi)陸風(fēng)裝機95-100GW，海風(fēng)裝機10-15GW,，合計105-115GW,，預(yù)計2026年國內(nèi)陸風(fēng)裝機95-100GW，海風(fēng)裝機15-20GW,，合計110-120GW,。隨著2025年國內(nèi)海陸需求高增形成普遍共識，（略）場對風(fēng)電板塊的顧慮與質(zhì)疑則主要集中在2026年是否會出現(xiàn)類似前幾輪裝機周期的需求下滑現(xiàn)象,。我們認(rèn)為CWEA對26年的預(yù)測并非盲目樂觀而是具備較強的現(xiàn)實基礎(chǔ)：1）24年國內(nèi)風(fēng)機中標(biāo)接近200GW,，國內(nèi)各省風(fēng)電指標(biāo)下發(fā)規(guī)模超180GW，在25年110-120GW的預(yù)期裝機背景下,，部分需求必然會“外溢”到2026年釋放；2）“以大代小”及“馭風(fēng)行動”試點持續(xù)推進(jìn),，增量需求能見度持續(xù)提升。
再提“反內(nèi)卷”,，產(chǎn)業(yè)鏈盈利訴求與招標(biāo)機制改革有望驅(qū)動價格回暖。從CWEA公布數(shù)據(jù)來看,，10月行業(yè)自律公約簽署后,，11月及12月國內(nèi)陸風(fēng)機組（不含塔筒）中標(biāo)加權(quán)平均價格從（略）回升至（略）元/kW左右,價格回升趨勢明顯,。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，不管是整機還是上游零部件環(huán)節(jié),，在經(jīng)歷了前期激烈的價格競爭后均處于盈利承壓的狀態(tài),，在2025年量明確高增背景下，對盈利的訴求有望驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈價格實現(xiàn)修復(fù),。而站在下游業(yè)主方的角度，當(dāng)前風(fēng)電場建設(shè)成本不到5元/W,，在部分風(fēng)資源較好（略）項目IRR能實現(xiàn)10%甚至更高，因此在成本項中僅占1/3的風(fēng)機設(shè)備價格即使上漲10%對項目收益率的影響也相對較小,。去年Q4以來,，包括國電投在內(nèi)的部分業(yè)主對風(fēng)機招標(biāo)規(guī)則進(jìn)行修改,，不再以最低價中標(biāo)，也充分證明下游業(yè)主的關(guān)注重點正從前期投資成本最低轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)品質(zhì)量的要求,。
板塊回調(diào)基本充分,，重申整機環(huán)節(jié)投資機會,。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來看,，整機環(huán)節(jié)盈利承壓最為明顯,，頭部整機企業(yè)制造業(yè)務(wù)近兩年基本呈現(xiàn)持續(xù)虧損狀態(tài),，隨著風(fēng)機招投標(biāo)價格企穩(wěn)回升以及降本工作持續(xù)推進(jìn),，風(fēng)機制造業(yè)務(wù)的毛利率修復(fù)將體現(xiàn)出明顯的業(yè)績彈性,。同時，伴隨著行業(yè)招投標(biāo)及核準(zhǔn)競配正常推進(jìn),，2026年需求的能見度持續(xù)提升也有望驅(qū)動板塊的估值中樞上移,，進(jìn)而驅(qū)動頭部企業(yè)股價實現(xiàn)戴維斯雙擊。自12月初以來,，整機環(huán)節(jié)主流標(biāo)的（略）場整體走弱及新能源板塊降溫而顯著回調(diào),，截至1月10日收盤，金風(fēng)科技/運達(dá)股份/明陽智能較Q4股價高點分別下跌17%/24%/30%,，我們認(rèn)為整機環(huán)節(jié)又到布局時刻,。
2025年海陸高增趨勢明確，國內(nèi)海外需求共振,，我們重點推薦三條更具盈利彈性的主線：
1）受益于國內(nèi)價格企穩(wěn)回升,、海外收入結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動盈利趨勢性改善的整機環(huán)節(jié)；
2）受益于“兩?！毙枨蟾呔皻?、海外訂單外溢,，盈利有望向上的海纜、單樁環(huán)節(jié),；
3）受益于大兆瓦風(fēng)機占比加速提升,，短期供給格局良好具備提價基礎(chǔ)的大型化鑄鍛件環(huán)節(jié),。
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（略）
1）近日特高壓催化不斷,，煙威,、海陽辛安核電送出兩項特高壓工程獲得核準(zhǔn),，（略）“±800kV/8GW”特高壓柔性直流技術(shù)成果發(fā)布暨應(yīng)用推進(jìn)會召開,，強調(diào)加快特高壓柔直工程示范和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用推廣；2）國家發(fā)改委,、能源局印發(fā)《（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》,，（略）資源配置能力,，明確虛擬電廠,、（略）等可調(diào)節(jié)負(fù)荷參與電力運行調(diào)節(jié),，電網(wǎng)數(shù)字化,、虛擬電廠,、（略）建設(shè)有望持續(xù)推進(jìn)。
近日特高壓催化不斷：①1000千伏煙威,、海陽辛安核電送出兩項特高壓工程相繼獲得核準(zhǔn)，兩項工程包括新建海陽西特高壓變電站一座,，（略）長度2×608千米,，（略）方案,，具有示范意義,。同時為保證海陽辛安核電機組按期調(diào)試，煙威,、海陽辛安核電送出兩項特高壓工程需要在2026年10月前建成投運,，建設(shè)工期緊張。②1月8日，（略）“±800kV/8GW”特高壓柔性直流技術(shù)成果發(fā)布暨應(yīng)用推進(jìn)會召開,，會議指出發(fā)展“±800kV/8GW”特高壓柔性直流是服務(wù)新能源大規(guī)模開發(fā),、助力實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的迫切需要，亟需加快工程示范和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用推廣,。
我們認(rèn)為,，2025年是特高壓核準(zhǔn)、交付大年,，柔直技術(shù)有望加速滲透,，特高壓設(shè)備招標(biāo)存在超預(yù)期空間。近期特高壓板塊有所調(diào)整,，估值進(jìn)入高性（略）間,，建議充分關(guān)注當(dāng)前板塊布局機會。
1月6日,，國家發(fā)展改革委,、國家能源局印發(fā)《（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》，（略）調(diào)節(jié)能力,，到2027（略）調(diào)節(jié)能力顯著提升,。（略）資源配置調(diào)節(jié)能力，（略）架,、優(yōu)化運行方式：（略）
25年我們持續(xù)推薦電力設(shè)備板塊三條具有結(jié)構(gòu)性機會的投資主線：
1）電力設(shè)備出?！龠壿嫞?4年1-10月主要電力設(shè)備出口金額超過505億美元，同比增長10%,，其中變壓器,、隔離開關(guān)延續(xù)較快增長，增速分別為28%,、26%,。我國電力設(shè)備（智能電表、變壓器,、組合電器等）出口景氣度上行趨勢明顯,，海外供需錯配嚴(yán)重，部分電氣設(shè)備處于大規(guī)模替換階段,，前期積極出海的龍頭有望迎來一輪估值重塑,。②后續(xù)催化：海外重（略）電網(wǎng)投資規(guī)劃和落地方案、海關(guān)總署出口數(shù)據(jù)超預(yù)期,、個股海外訂單/出貨/業(yè)績超預(yù)期,。③看好在（略）場產(chǎn)能、渠道布局領(lǐng)先,，具備客戶基礎(chǔ),、競爭優(yōu)勢的電力設(shè)備出口龍頭企業(yè),。
2）（略）&主網(wǎng)——①邏輯：（略）建設(shè)大背景下，風(fēng)光大基地的外送需求強烈,，國網(wǎng)最為緊迫的第一要事是完成遠(yuǎn)距離新能源消納,，（略）很長一段時間投資的主要方向，2025年預(yù)計開工5（略）,，“十五五”期間有望保持高投資強度,。（略）建設(shè)與新能源等電源配套發(fā)展，預(yù)計24年/25年輸變電設(shè)備招標(biāo)750億元,、840億元,，分別同比增長12%、10%,，主網(wǎng)投資維持高基數(shù),。②催化：（略）、柔直滲透率提升,、項目招標(biāo)金額/個股中標(biāo)份額超預(yù)期,、個股業(yè)績超預(yù)期或兌現(xiàn)節(jié)奏提前；③25年重點把握特高壓核準(zhǔn)開工加速打破“弱現(xiàn)實”（或進(jìn)而帶來的批次招標(biāo)增長）與企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)的共振點,、（略）內(nèi)橫向品類擴(kuò)張&縱向更高電壓等級突破進(jìn)展,。
3）配用電環(huán)節(jié)——①邏輯：配網(wǎng)環(huán)節(jié)，3月初和4月初頂層分別出臺《配網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》,、《增量配電業(yè)務(wù)（略）域劃分實施辦法》,，（略）建設(shè)的重視程度超過往年。24年1-10月,，國網(wǎng)27省重要配電設(shè)備物資——10kV變壓器,、（略）箱、（略）器累計招標(biāo)43/89/71億元,，同比+25%/42%/27%,。用電環(huán)節(jié)，國網(wǎng)24年電表招標(biāo)總量同比+25%,，考慮到電表配件,、通信模塊、A級單相電表仍有較大招標(biāo)或存量替換空間,、新標(biāo)準(zhǔn)施行等因素持續(xù)催化,，電表新一輪替換高峰有可能延續(xù)至2026年及以后，同時2025年電表單價存在修復(fù)空間,。②催化：頂層政策出臺,、網(wǎng)省招標(biāo)超預(yù)期、個股中標(biāo)突破/份額提升,。③（略）（尤其設(shè)備端）投資力度加大的感知將逐漸強烈,，頭部企業(yè)業(yè)績逐步兌現(xiàn)將驗證此點。
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氫能與燃料電池
政策加碼打破氫車放量“顧慮”,，行業(yè)將迎翻倍大年,。車前期的放量限制主要體現(xiàn)在能源監(jiān)管、應(yīng)用場景,、購置成本,、基礎(chǔ)設(shè)施等方面上，各類顧慮和不明確的政策下導(dǎo)致了行業(yè)出貨的緩慢,。但是,，我們站在這個時間點上看，這些顧慮在重重政策的加碼開始消散,，或者說政策已經(jīng)為燃料電池汽車2025年的放量打下了堅實的基礎(chǔ),。（略）、電堆,、儲氫瓶機遇,。
政策加碼打破氫車放量“顧慮”，行業(yè)將迎翻倍大年,。經(jīng)過三年示范,，截至2024年10月底，我國燃料電池汽車?yán)塾嬐茝V量已超過2.7萬輛,，離氫能中長期規(guī)劃2025年5萬輛的目標(biāo),，缺口近半。這意味著2025年全年的燃料電池汽車將迎來放量大年,。車前期的放量限制主要體現(xiàn)在能源監(jiān)管,、應(yīng)用場景、購置成本,、基礎(chǔ)設(shè)施等方面上,，重重顧慮和不明確的政策下導(dǎo)致了行業(yè)出貨的緩慢。但是,，我們站在這個時間點上看,，這些顧慮在重重政策的加碼開始消散，或者說政策已經(jīng)為燃料電池汽車2025年的放量打下了堅實的基礎(chǔ),。重點把握燃料電池汽車核心零部件機遇：億華通,、國鴻氫能、國富氫能,、重塑能源,、中集安瑞科。
（1）能源監(jiān)管放松：氫能被寫入《能源法》標(biāo)志著管理屬性迎來了重大轉(zhuǎn)變,，氫氣的應(yīng)用將逐步放開,，有望消除過度擔(dān)憂以及為未來發(fā)展奠定法律基礎(chǔ),，交通部最新發(fā)布的1月7日的《交通運輸標(biāo)準(zhǔn)提升行動方案（2024—2027年）》（略）運輸技術(shù)規(guī)范等標(biāo)準(zhǔn)，支撐構(gòu)建氫能制儲輸用全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系,。
（2）擴(kuò)大示范應(yīng)用場景：當(dāng)前示范期內(nèi)以公交,、倒短運輸、城市配送,、市政環(huán)衛(wèi)為主,，目前政策（略）（略）絡(luò)給出指引，將進(jìn)一步帶動燃料電池商用（略）場增長,，例如工信部最新政策《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實施方案》中提出,，“支持有條件的工（略）、產(chǎn)業(yè)（略）統(tǒng)籌推進(jìn)‘（略）’氫能物流干線和沿線加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，在鋼廠物流,、礦山基地、工（略）,、港口碼頭等場景開展燃料電池汽車規(guī)?；瘧?yīng)用，形成完整可靠,、（略）絡(luò)”,。
（3）免高速費降低運營成本：為配合推（略）域氫能運輸物流干線，當(dāng)前已有7（略）：山東,、四川,、內(nèi)蒙古鄂爾多斯、吉林,、陜西,、湖北、河南（本周放開）（略）費,，使得燃料電池汽車真正實地運行起來,，帶動需求。
（4）基礎(chǔ)設(shè)施配套：截至2024年10月底,，加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效明顯,，累計建設(shè)加氫站超過500座。并且本周廣州發(fā)改委公布?xì)淠芑A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目推介清單,，規(guī)劃101座加氫站建設(shè),，為燃料電池汽車的放量提供保障。
綠氫一體化項目方向,，把握制氫設(shè)備和綠色運營商機遇：
（1）行業(yè)拿訂單并在項目現(xiàn)場實地驗證是現(xiàn)階段的重點,，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關(guān)鍵,，（略）,；
（2）綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來更多的發(fā)展機會,，布局高價值量及關(guān)鍵核心裝備：風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、綠氫合成氨/醇技術(shù)與設(shè)備,、生物質(zhì)處理的企業(yè)將率先受益,。
（3）燃料電池方向：示范、補貼,、降本三重因素將推動燃料電池汽車放量落地，（略）,、電堆,、儲氫瓶等價值量高的燃料電池零部件率先受益，（略）頭部企業(yè),；儲,、運氫瓶頭部企業(yè)；檢測設(shè)備頭部企業(yè),。
風(fēng)險提示：
政策調(diào)整,、執(zhí)行效果低于預(yù)期：（略），能源轉(zhuǎn)型及雙碳目標(biāo)任務(wù)仍然高度依賴政策指引,，若相關(guān)政策的出臺,、執(zhí)行效果低于預(yù)期，可能會影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。
產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期：在明確的雙碳目標(biāo)背景下,，新能源行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加速，并出現(xiàn)跨界資本大量進(jìn)入的跡象,，可能導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能過剩程度超預(yù)期而出現(xiàn)階段性競爭格局和盈利能力惡化的風(fēng)險,。
分析師：
姚遙（執(zhí)業(yè)S（略）01）yaoy＠（略）
張嘉文（執(zhí)業(yè)S（略）06）zhangjiawen＠（略）
本周主要報告
本周主要報告&電話會
1月6日光伏產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)跟蹤；
1月7日高效太陽能電池系列深度（八）：賤金屬漿料專題,，風(fēng)電行業(yè)觀點更新與推薦點評,；
1月8日聚和材料大漲點評，光伏產(chǎn)業(yè)鏈漲價點評,；
往期光伏深度報告
1.光伏行業(yè)11月度跟蹤：內(nèi)外需保持旺盛,，關(guān)注部分環(huán)節(jié)價格拐點
2.光伏2025年度策略：底部夯實、右側(cè)漸進(jìn),，技術(shù)迭代破局正當(dāng)時
3.拉普拉斯深度：把握技術(shù)迭代契機,，xBC再續(xù)輝煌
4.光伏行業(yè)10月度跟蹤：國內(nèi)裝機回升，協(xié)會倡議助力筑底反轉(zhuǎn)
往期新能源周報
1.光伏玻璃年報預(yù)告拉開“利空出盡”大幕,，風(fēng)電“兩?！边壿嫵掷m(xù)加強
2.電新板塊年初催化豐富，建議在當(dāng)前預(yù)期,、熱度,、股價三低的跨年窗口積極布局
3.光伏,、（略）頻現(xiàn)，板塊熱度降溫下再入布局窗口
4.布局在板塊熱度與政策預(yù)期降溫之時
點擊下方閱讀原文,，獲?。?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）