平安證券研究所綠色能源與前瞻性研究團隊
新能源研究小組：皮秀蘇可張之堯
平安觀點
本周（（略））新能源細分板塊行情回顧,。風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）下跌1.59%,，跑輸滬深300指數(shù)0.46個百分點。截至本周,，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約19.14倍,。本周申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌2.60%，其中,，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌4.09%,，申萬光伏加工設(shè)備指數(shù)下跌4.00%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌2.16%,，當前光伏（略）盈率約32.93倍,。本周儲能指數(shù)（884790.WI）上漲0.75%，當前儲能板塊（略）盈率為24.49倍,；氫能指數(shù)（（略）.WI）上漲1.08%,，當前氫能板塊（略）盈率為30.59倍。本周重點話題風(fēng)電：美國大型海風(fēng)項目二次延期,。根據(jù)4Coffshore的報道,，美國新澤西州2.4GW的LeadingLightWind海上風(fēng)電項目正在尋求第二次延期，該項目開發(fā)商在2024年7月以難以找到合適的海上風(fēng)機供應(yīng)商為由向監(jiān)管機構(gòu)申請暫停建設(shè)并獲得批準,，近期,，開發(fā)商向新澤西州公用事業(yè)委員會提交了再次延期的申請。LeadingLightWind項目第一次延期與GE暫停新接海上風(fēng)機訂單和擱置18MW海上風(fēng)機開發(fā)有關(guān),，由于海上風(fēng)電（略）場繼續(xù)經(jīng)歷著巨大的價格波動,，開發(fā)商尚未找到解決辦法，因此申請二次延期,。近年,，海外（略）場面臨供應(yīng)鏈緊缺和通脹等問題，導(dǎo)致海風(fēng)項目投資收益率受到負面影響,，美國,、英國、韓（略）場均出現(xiàn)了海風(fēng)項目取消或擱置開發(fā)的情況,，英國,、丹麥等國家近年海風(fēng)項目拍賣出現(xiàn)流拍的情況,。以海風(fēng)整機為例，近年海外海風(fēng)整機環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出了質(zhì)量問題頻發(fā),、供應(yīng)商數(shù)量減少,、大型化速度較慢的問題，這些問題均對海外海風(fēng)項目開發(fā)商形成困擾,，并成為部分海風(fēng)項目開發(fā)的制約因素,。我們認為，當前海外（略）場面臨的供應(yīng)鏈緊缺和通脹等問題為國內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海提供了機會,，其中整機環(huán)節(jié)尤為明顯,。光伏：多晶硅價格回暖。根據(jù)硅業(yè)分會1月8日披露的硅料周度價格情況,，本周n型致密料成交（略）間為3.60-3.80萬元/噸,，成交均價為3.69萬元/噸，環(huán)比上漲1.10%,；n型顆粒硅成交（略）間為3.80-4.00萬元/噸,，成交均價為3.88萬元/噸，環(huán)比上漲2.11%,。近期多晶硅行業(yè)自律正式啟動,，通威、大全等頭部企業(yè)已經(jīng)宣布減產(chǎn)控產(chǎn),，市場對于硅料價格后續(xù)上漲的預(yù)期升溫,；自2024年12月起，多晶硅企業(yè)普遍上調(diào)對外報價,，至1月上旬漲價成交逐漸落地,。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)處于降負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài),，2024年12月我國多晶硅產(chǎn)量為10.38萬噸,，環(huán)比減少22.10%；根據(jù)企業(yè)排產(chǎn)情況,，預(yù)計2025年1月多晶硅產(chǎn)出9.8萬噸左右,，環(huán)比下降約5%。我們認為,，在供給端減產(chǎn)控產(chǎn)和需求端央國企修改招標規(guī)則的背景下,，多晶硅等光伏產(chǎn)品的價格有望持續(xù)回暖；但減產(chǎn)控產(chǎn)過程需循序漸進,，庫存的消化可能需要較長的時間,，（略）利潤表的明顯修復(fù)仍需時日。儲能&氫能：歐洲出現(xiàn)負電價，大儲重要性有望凸顯,。1月初,，德國（略）場出現(xiàn)了4小時的負電價。負電價并非罕見,，2024年德國負電價時長達468小時,，同比增加60%；法國負電價時長翻倍至356小時,。12月,，德國（略）場短時高電價之后，時隔不到一個月出現(xiàn)負電價,，（略）的沖擊。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會發(fā)布的《歐洲（略）場展望（略）》報告,，2023年歐洲新增儲能裝機17.2GW,，累計裝機35.9GW；該報告預(yù)計,，2030年歐洲將需要超過100GW的儲能裝機容量來平衡電力供需,，需求缺口龐大。此次負電價現(xiàn)象的出現(xiàn)雖然并非罕見,，（略）對儲能調(diào)節(jié)性資源的需求,，大儲重要性有望凸顯。投資建議,。風(fēng)電方面,，國內(nèi)海上風(fēng)電景氣向上，出口形勢向好,，漂浮式商業(yè)化進程有望加速,；陸上風(fēng)電需求有望超預(yù)期，整機價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢,。建議關(guān)注海纜,、整機、管樁等環(huán)節(jié)頭部企業(yè),。光伏方面,，BC電池產(chǎn)業(yè)趨勢顯現(xiàn)，重點關(guān)注新型電池板塊相關(guān)參與者,；同時,，積極關(guān)注政策引導(dǎo)和行業(yè)自律可能帶來的組件、硅料等環(huán)節(jié)競爭形勢優(yōu)化,，關(guān)注相應(yīng)企業(yè),。儲能方面，海外大儲競爭格局和盈利能力較好,，需求增長確定性較強,，重點關(guān)注海外大儲領(lǐng)先企業(yè),；（略）場多點開花，建議關(guān)注在（略）場扎實布局的企業(yè),。氫能方面,，建議關(guān)注電解槽、（略）環(huán)節(jié)領(lǐng)先的參與者,。風(fēng)險提示,。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險；2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險,；3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風(fēng)險,；4）技術(shù)進步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險。01
風(fēng)電：美國大型海風(fēng)項目二次延期
1.1本周重點事件點評
事項：根據(jù)4Coffshore的報道,，美國新澤西州2.4GW的LeadingLightWind海上風(fēng)電項目正在尋求第二次延期,，該項目開發(fā)商在2024年7月以難以找到合適的海上風(fēng)機供應(yīng)商為由向監(jiān)管機構(gòu)申請暫停建設(shè)并獲得批準，近期,，開發(fā)商向新澤西州公用事業(yè)委員會提交了再次延期的申請,。點評：LeadingLightWind項目第一次延期與GE暫停新接海上風(fēng)機訂單和擱置18MW海上風(fēng)機開發(fā)有關(guān)，由于海上風(fēng)電（略）新工廠,，為下一代海上風(fēng)機生產(chǎn)塔筒,、桅桿和基礎(chǔ)。該工廠位于什切青港,，占地17公頃,，將建設(shè)四條風(fēng)機塔筒生產(chǎn)線和一個必要的原材料倉庫。新工廠計劃在18個月內(nèi)建成,，預(yù)計將于2026年第二季度完工,。（（略），1/9）美國2400MW海上風(fēng)電項目二次延期,。由于無法找到海上風(fēng)機供應(yīng)商,，美國新澤西州2.4GW的LeadingLightWind海上風(fēng)電項目正尋求第二次延期。（略）Invenergy與energyRe的合資企業(yè)LeadingLightWind負責(zé)開發(fā),。開發(fā)商在2024年7月向監(jiān)管機構(gòu)報告供應(yīng)鏈問題和成本上升問題后獲得批準,，允許暫停項目開發(fā)直至2024年12月20日。但在2024年12月19日,，開發(fā)商向新澤西州公用事業(yè)委員會（NJBPU）提交了再次延期的申請,，將暫停開發(fā)時間延至2025年5月20日。（（略）,，1/7）（略）（略）場動態(tài)河北再核準海上風(fēng)電項目,。近日，秦（略）行政審批局發(fā)布《關(guān)于河北建投秦皇島國管海域50萬千瓦海上風(fēng)電項目核準的批復(fù)》，同意建設(shè)該項目,。根據(jù)《批復(fù)》,，河北建投秦皇島國管海域50萬千瓦海上風(fēng)電項目位于（略）及灤河口東側(cè)國管海域，（略）離岸距離約為85km,，擬安裝35臺單機容量14MW,、1臺單機容量10MW風(fēng)電機組。（（略）,，1/6）河北500MW海上風(fēng)電項目核準變更,。近日，秦（略）行政審批局發(fā)布《關(guān)于金風(fēng)秦皇島JD1-2（50萬千瓦）海上風(fēng)電項目核準變更的批復(fù)》,。根據(jù)《批復(fù)》,，金風(fēng)秦皇島JD1-2（50萬千瓦）海上風(fēng)電項目工程名稱：（略）
光伏：多晶硅價格回暖
2.1本周重點事件點評
事件：根據(jù)硅業(yè)分會1月8日披露的硅料周度價格情況，本周n型致密料成交（略）間為3.60-3.80萬元/噸,，成交均價為3.69萬元/噸,，環(huán)比上漲1.10%；n型顆粒硅成交（略）間為3.80-4.00萬元/噸,，成交均價為3.88萬元/噸，環(huán)比上漲2.11%,。點評：近期多晶硅行業(yè)自律正式啟動,，通威、大全等頭部企業(yè)已經(jīng)宣布減產(chǎn)控產(chǎn),，市場對于硅料價格后續(xù)上漲的預(yù)期升溫,；自2024年12月起，多晶硅企業(yè)普遍上調(diào)對外報價,，至1月上旬漲價成交逐漸落地,。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)處于降負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài),，2024年12月我國多晶硅產(chǎn)量為10.38萬噸,，環(huán)比減少22.10%；根據(jù)企業(yè)排產(chǎn)情況,，預(yù)計2025年1月多晶硅產(chǎn)出9.8萬噸左右,，環(huán)比下降約5%。我們認為,，在供給端減產(chǎn)控產(chǎn)和需求端央國企修改招標規(guī)則的背景下,，多晶硅等光伏產(chǎn)品的價格有望持續(xù)回暖；但減產(chǎn)控產(chǎn)過程需循序漸進,，庫存的消化可能需要較長的時間,，（略）利潤表的明顯修復(fù)仍需時日。2.2（略）場行情回顧本周（（略）），申萬光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）下跌2.60%,，跑輸滬深300指數(shù)1.47個百分點,。截至本周，申萬光伏設(shè)備指數(shù)（PE_TTM）估值約32.93倍,。2.3行業(yè)動態(tài)跟蹤（略）產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)數(shù)據(jù)根據(jù)InfoLinkConsulting統(tǒng)計,，本周多晶硅致密塊料價格環(huán)比持平、N型182-183.75mm單晶硅片環(huán)比上漲12.4%,、182-183.75mmTOPCon電池片價格環(huán)比上漲3.6%,、182*182-210mmTOPCon雙玻組件環(huán)比下降2.8%、光伏玻璃2.0mm鍍膜價格環(huán)比上漲2.1%,。（略）（略）場動態(tài)EWEC阿布扎比1.5GW太陽能項目正在接受投標,。EWEC計劃在阿拉伯聯(lián)合酋長國阿布扎比的AlDhafra地區(qū)開發(fā)1.5GWZarraf太陽能獨立發(fā)電商項目，（略）的投標提案,。在2024年10月意向表達階段后,，EWEC表示，（略）和財團中,，有16家進入下一階段,，有資格提交建議書。投標方案提交截止日期為2025年第二季度,。EWEC計劃舉辦一次公開活動,，以確認哪些企業(yè)和財團提交了投標。（集邦新能源,，1/10）法國CRE第三輪PPE2技術(shù)中立可再生能源拍賣結(jié)果公布,，光伏獲92%的份額。法國能源監(jiān)管委員會宣布了第三輪PPE2技術(shù)中立類可再生能源拍賣的中標結(jié)果,。該輪競標向太陽能,、風(fēng)能和水電項目開放，總授予容量為500.6MW,，其中光伏項目以壓倒性優(yōu)勢贏得92%以上的份額,，共計463.7MW的容量，而陸上風(fēng)電僅獲得36.9MW,。CRE在本輪拍賣中共選出38個項目,，其中35個為地面光伏項目。加權(quán)平均電價為€80.6/MWh,，比上一輪下降€4.6/MWh,。（集邦新能源，1/9）美國光伏“新黑馬”：擬建2.5GW異質(zhì)結(jié)電池組件廠,。近日,，（略）宣布成立,，并正式進入日益擁擠的（略）場。（略）名為NuVisionSolar,，計劃在美國佛羅里達州西棕櫚灘設(shè)立一處年產(chǎn)能為2.5GW的異質(zhì)結(jié)(HJT)太陽能電池和組件生產(chǎn)廠,。NuVision預(yù)計將在2025年四季度之前投產(chǎn)組件并創(chuàng)造500多個直接就業(yè)崗位。（PV光圈見聞,，1/7）（略）（略）場動態(tài)16家電力設(shè)計院競標蒙能2.5GW光伏EPC,。1月7日，（略）關(guān)于200萬千瓦“阿電入烏”區(qū)域互濟新能源項目（170萬千瓦光伏）EPC總承包,、達拉特旗防沙治沙50萬千瓦光伏一體化一期項目公示開標結(jié)果,，總計約16家設(shè)計院參與投標報價，最低報價為1.748元/瓦,，最高報價為2.085元/瓦,。（光伏們，1/8）0.66-0.74元/瓦,，蒙能集團3.5GW組件中標候選人公示,。1月6日，蒙能集團3.5GW組件采購公布中標候選人,。隆基,、東方日升、一道新能,、通威,、英利、環(huán)晟光伏,、正泰新能等7家企業(yè)入圍，投標（略）間0.661-0.742元/瓦,，均價0.7元/瓦,。（光伏們，1/7）商務(wù)部：出口光伏組件碳足跡≤415g/W,。1月6日,，商務(wù)部外貿(mào)司發(fā)布公告，就《光伏組件出口產(chǎn)品低碳評價要求（征求意見稿）》行業(yè)標準公開征求意見,。標準規(guī)定：出口光伏組件碳足跡不超過415kgCO2/kWp,。該限值是在調(diào)研26家企業(yè)數(shù)據(jù)（碳足跡分布在330-815kgCO2/kWp之間）的基礎(chǔ)上，參考有關(guān)國家標準確定的,，約為調(diào)研樣本的前40%水平,。（智匯光伏，1/9）（略）產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)“戶用光伏龍頭”正泰安能IPO恢復(fù)審核狀態(tài),。近日,，正泰安能數(shù)字能源（浙江）（略）正在闖（略）主板IPO,。近期，正泰安能更新提交相關(guān)財務(wù)資料,，IPO恢復(fù)審核狀態(tài),。招股書顯示，2021年至2023年及2024年上半年,，公司營業(yè)收入分別為56.31億元,、137.04億元、296.06億元和128.03億元,，凈利潤分別為8.67億元,、17.53億元、26.04億元和12.69億元,，業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼,。（光伏們，1/11）晶科與仕凈科技合作項目獲批,。1月8日,，四川省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于高效太陽能電池片生產(chǎn)制造基地節(jié)能報告的審查意見。根據(jù)公示文件,，（略）高效太陽能電池片生產(chǎn)制造基地項目,。該項目分兩期建設(shè)N型20條晶硅電池生產(chǎn)線，年產(chǎn)20GW高效單晶硅片（一期10GW）,、20GW高效太陽能電池（一期10GW）,。項目總投資410934.24萬元。建設(shè)工期為,，一期2025年3月至2025年12月,；二期2026年3月至2026年12月。（光伏們,，1/11）第一個10GW出貨完成,，華晟開啟異質(zhì)結(jié)新紀元。在2024的最后一個月,，華晟實現(xiàn)了單月出貨超1GW的喜人成績,，2024全年度出貨超6GW，華晟異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品累計出貨量已突破10GW大關(guān),！2024年的最后一天,，隨著華晟寧夏基地20GW異質(zhì)結(jié)專用單晶硅材智慧工廠項目（一期）首根單晶硅棒的下線，華晟正式完成異質(zhì)結(jié)全產(chǎn)業(yè)布局,，成為業(yè)內(nèi)首家同步布局硅棒,、硅片、電池,、組件全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與生產(chǎn)的異質(zhì)結(jié)企業(yè),。（光伏們,，1/7）平煤隆基BC電池技改項目開工。1月5日,，平煤隆基BC電池技改項目舉行開工儀式,。本次項目將對原有的7條生產(chǎn)線進行技術(shù)升級改造，（略）等輔助設(shè)備,，設(shè)計年產(chǎn)能4.72GW,，總投資12.3億元。（光伏們,，1/7）2.3.（略）公告聚和材料:（略）于2025年1月6日召開了第四屆董事會第四次會議,，審議通過了《關(guān)于募集資金投資項目延期的議案》，（略）向社會公開發(fā)行A股股票募集資金投資項目之“（略）高端光伏電子材料基地項目”及“（略）建設(shè)項目”的預(yù)定可使用狀態(tài)日期進行延長,。其中“（略）高端光伏電子材料基地項目”達到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2025年2月延期至2025年6月,。“（略）建設(shè)項目”達到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2024年12月延期至2025年6月,。（公告日期：1/7）奧特維:（略）于2024年12月24日披露了《（略）債券債權(quán)清償事項的公告》,，預(yù)計對債權(quán)人清償債券本金100元，清償債券注銷張數(shù)1張,。辦理清償手續(xù)期間,，經(jīng)公司與債券持有人溝通確認，債券持有人放棄本次清償,。最終清償本金共0元,，注銷債券數(shù)量0張，涉及相關(guān)債權(quán)人證券賬戶共0戶,。（公告日期：1/8）03
儲能&氫能：歐洲出現(xiàn)負電價,，
大儲重要性有望凸顯
3.1本周重點事件點評
事件：1月初，德國（略）,，01/09）（略）（略）場動態(tài)氫能：河南宣布氫車免收高速通行費,。1月6日，（略）發(fā)布了《推動2025年第一季度經(jīng)濟“開門紅”若干政策措施的通知》,。根據(jù)《通知》，2025年1月25日至2025年12月31日,，（略）的氫能貨車免收通行費,，（略）的電動貨車實行7折通行費優(yōu)惠。2024年,，國內(nèi)已有山東省,、四川省、吉林省,、陜西省,、湖北省5個省級（略）宣布對氫車免除高速費,，河南成為又一個對氫車免高速費的省級（略）。（氫云鏈,，01/06）儲能：（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案,，增加新能源消納能力，優(yōu)先調(diào)度儲能,。2025年1月6日,，國家發(fā)展改革委、國家能源局關(guān)于印發(fā)《（略）調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項行動實施方案（2025—2027年）》的通知,，要求通過調(diào)節(jié)能力的建設(shè)優(yōu)化,，支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低于90%,。具體措施包括：在新能源消納困難時段優(yōu)先調(diào)度新型儲能,，實現(xiàn)日內(nèi)應(yīng)調(diào)盡調(diào)；存量煤電機組“應(yīng)改盡改”,。鼓勵煤電企業(yè)（略）場需求自主配置調(diào)頻儲能,；（略）友好型新能源電站建設(shè)；形成合理峰谷價差和容量補償機制,；建設(shè)一批抽水蓄能電站,；引導(dǎo)可調(diào)節(jié)負荷參與（略）場等。（智匯光伏,，01/06）（略）產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)儲能：GGII統(tǒng)計,，2024年全球儲能電芯出貨超320GWh。高工產(chǎn)研（GGII）數(shù)據(jù)顯示,，2024年全球儲能鋰電池出貨超320GWh,，增速超55%。具體來看,，電力儲能電池出貨仍占大頭,，出貨量約280GWh，增速超65%,；戶儲電池出貨約26GWh,，增速超30%；工商業(yè)儲能電池出貨10GWh,，增速超40%,。電力儲能電芯仍是出貨主力，占比超8成以上,；戶儲電芯去庫存基本完畢,，出貨實現(xiàn)逆勢增長；工商業(yè)儲能電芯沿用大儲電芯策略,，314Ah成主流,。（高工儲能,，01/06）3.3.（略）公告科威爾:（略）于2025年1月10日審議通過了《關(guān)于使用部分超募資金和自籌資金投資建設(shè)半導(dǎo)體測試及智能制造裝備產(chǎn)業(yè)園項目延期的議案》，同意將使用部分超募資金和自籌資金投資建設(shè)的“半導(dǎo)體測試及智能制造裝備產(chǎn)業(yè)園項目”達到預(yù)定可使用狀態(tài)時間延期至2025年9月（變更前為2025年1月）,。該項目建設(shè)周期較長,，在項目實際執(zhí)行過程中受審批流程和工程施工進度等多方面的影響，截至2024年12月31日,，“半導(dǎo)體測試及智能制造裝備產(chǎn)業(yè)園項目”雖已基本完成基建工程建設(shè),，但目前內(nèi)部環(huán)境與配套設(shè)施，尚未達到可以入駐使用的標準,，仍需進一步開展內(nèi)部裝修與辦公環(huán)境建設(shè),。因此，該超募資金投資項目預(yù)定達到可使用狀態(tài)時間延期至2025年9月,。（公告日期：01/10）04
投資建議與風(fēng)險提示
4.1投資建議風(fēng)電：美國大型海風(fēng)項目二次延期,。根據(jù)4Coffshore的報道，美國新澤西州2.4GW的LeadingLightWind海上風(fēng)電項目正在尋求第二次延期,，該項目開發(fā)商在2024年7月以難以找到合適的海上風(fēng)機供應(yīng)商為由向監(jiān)管機構(gòu)申請暫停建設(shè)并獲得批準,，近期，開發(fā)商向新澤西州公用事業(yè)委員會提交了再次延期的申請,。LeadingLightWind項目第一次延期與GE暫停新接海上風(fēng)機訂單和擱置18MW海上風(fēng)機開發(fā)有關(guān),，由于海上風(fēng)電（略）場繼續(xù)經(jīng)歷著巨大的價格波動，開發(fā)商尚未找到解決辦法,，因此申請二次延期,。近年，海外（略）場面臨供應(yīng)鏈緊缺和通脹等問題,，導(dǎo)致海風(fēng)項目投資收益率受到負面影響,，美國、英國,、韓（略）場均出現(xiàn)了海風(fēng)項目取消或擱置開發(fā)的情況,，英國、丹麥等國家近年海風(fēng)項目拍賣出現(xiàn)流拍的情況,。以海風(fēng)整機為例,，近年海外海風(fēng)整機環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出了質(zhì)量問題頻發(fā)、供應(yīng)商數(shù)量減少,、大型化速度較慢的問題,，這些問題均對海外海風(fēng)項目開發(fā)商形成困擾，并成為部分海風(fēng)項目開發(fā)的制約因素,。我們認為，當前海外（略）場面臨的供應(yīng)鏈緊缺和通脹等問題為國內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈出海提供了機會,，其中整機環(huán)節(jié)尤為明顯,。光伏：多晶硅價格回暖,。根據(jù)硅業(yè)分會1月8日披露的硅料周度價格情況，本周n型致密料成交（略）間為3.60-3.80萬元/噸,，成交均價為3.69萬元/噸,，環(huán)比上漲1.10%；n型顆粒硅成交（略）間為3.80-4.00萬元/噸,，成交均價為3.88萬元/噸,，環(huán)比上漲2.11%。近期多晶硅行業(yè)自律正式啟動,，通威,、大全等頭部企業(yè)已經(jīng)宣布減產(chǎn)控產(chǎn)，市場對于硅料價格后續(xù)上漲的預(yù)期升溫,；自2024年12月起,，多晶硅企業(yè)普遍上調(diào)對外報價，至1月上旬漲價成交逐漸落地,。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計,，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)處于降負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，2024年12月我國多晶硅產(chǎn)量為10.38萬噸,，環(huán)比減少22.10%,；根據(jù)企業(yè)排產(chǎn)情況，預(yù)計2025年1月多晶硅產(chǎn)出9.8萬噸左右,，環(huán)比下降約5%,。我們認為，在供給端減產(chǎn)控產(chǎn)和需求端央國企修改招標規(guī)則的背景下,，多晶硅等光伏產(chǎn)品的價格有望持續(xù)回暖,；但減產(chǎn)控產(chǎn)過程需循序漸進，庫存的消化可能需要較長的時間,，（略）利潤表的明顯修復(fù)仍需時日,。儲能&氫能：歐洲出現(xiàn)負電價，大儲重要性有望凸顯,。1月初,，德國（略）場出現(xiàn)了4小時的負電價。負電價并非罕見,，2024年德國負電價時長達468小時,，同比增加60%；法國負電價時長翻倍至356小時,。12月,，德國（略）場短時高電價之后，時隔不到一個月出現(xiàn)負電價，（略）的沖擊,。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會發(fā)布的《歐洲（略）場展望（略）》報告,，2023年歐洲新增儲能裝機17.2GW，累計裝機35.9GW,；該報告預(yù)計,，2030年歐洲將需要超過100GW的儲能裝機容量來平衡電力供需，需求缺口龐大,。此次負電價現(xiàn)象的出現(xiàn)雖然并非罕見,，（略）對儲能調(diào)節(jié)性資源的需求，大儲重要性有望凸顯,。風(fēng)電方面,，國內(nèi)海上風(fēng)電景氣向上，出口形勢向好,，漂浮式商業(yè)化進程有望加速,；陸上風(fēng)電需求有望超預(yù)期，整機價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢,。建議關(guān)注海纜,、整機、管樁等環(huán)節(jié)頭部企業(yè),。光伏方面,，BC電池產(chǎn)業(yè)趨勢顯現(xiàn)，重點關(guān)注新型電池板塊相關(guān)參與者,；同時,，積極關(guān)注政策引導(dǎo)和行業(yè)自律可能帶來的組件、硅料等環(huán)節(jié)競爭形勢優(yōu)化,，關(guān)注相應(yīng)企業(yè),。儲能方面，海外大儲競爭格局和盈利能力較好,，需求增長確定性較強,，重點關(guān)注海外大儲領(lǐng)先企業(yè)；（略）場多點開花,，建議關(guān)注在（略）場扎實布局的企業(yè),。氫能方面，建議關(guān)注電解槽,、（略）環(huán)節(jié)領(lǐng)先的參與者,。4.2風(fēng)險提示1、電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險,。風(fēng)電,、光伏受宏觀經(jīng)濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏,。
2,、部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風(fēng)險。在雙碳政策的背景下,，越來越多的企業(yè)開始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域,，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇,。
3、貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風(fēng)險,。國內(nèi)光伏制造,、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高,，如果全球貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇,，將對相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。
4,、技術(shù)進步和降本速度不及預(yù)期的風(fēng)險,。海上風(fēng)電仍處于平價過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預(yù)期,，將對海上風(fēng)電的發(fā)展前景產(chǎn)生負面影響,；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術(shù)進步和降本情況，可能存在不及預(yù)期的風(fēng)險,。
評級說明及聲明
股票投資評級:
強烈推薦（預(yù)計6個月內(nèi),，股價表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)20%以上）
推薦（預(yù)計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)10%至20%之間）
中性（預(yù)計6個月內(nèi),，股價表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)在±10%之間）
回避（預(yù)計6個月內(nèi),，股價表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)10%以上）
行業(yè)投資評級:
強（略）（預(yù)計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)5%以上）
中性（預(yù)計6個月內(nèi),，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)在±5%之間）
弱（略）（預(yù)計6個月內(nèi),，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（略）場表現(xiàn)5%以上）
（略）聲明及風(fēng)險提示：
負責(zé)撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格。
（略）具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格,。（略）簽署服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品,，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義務(wù)均有嚴格約定,。本公司研究報告僅提供給上述特定客戶,，并不面向公眾發(fā)布。未經(jīng)書面授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)的,，本公司將采取維權(quán)措施追究其侵權(quán)責(zé)任,。
（略）場是一個風(fēng)險無時不（略）場。您在進行證券交易時存在贏利的可能，也存在虧損的風(fēng)險,。請您務(wù)必對此有清醒的認識,，認真考慮是否進行證券交易。
市場有風(fēng)險,，投資需謹慎,。
免責(zé)聲明
（略）（以下簡稱“平安證券”）的特定客戶及其他專業(yè)人士。未經(jīng)平安證券事先書面明文批準,，不得更改或以任何方式：（略）
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平安證券可發(fā)出其它與本報告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報告,。本報告及該等報告反映編寫分析員的不同設(shè)想,、見解及分析方法。報告所載資料,、意見及推測僅反映分析員于發(fā)出此報告日期當日的判斷,，可隨時更改。此報告所指的證券價格,、價值及收入可跌可升,。為免生疑問，此報告所載觀點并不代表平安證券的立場,。
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