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本周重要事件
新能源：
大唐集團(tuán)召開光伏組件采購質(zhì)量技術(shù)研討會(huì)并提出20條質(zhì)控措施,，并將在下一輪采購文件中體現(xiàn),；黑龍江發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2024（略）可開放容量的公告》分布式光伏接入能力大幅提升；自然資源部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)海上風(fēng)電項(xiàng)目用海管理的通知》,；REC美國多晶硅工廠關(guān)停,；通威股份與Maxeon就疊瓦組件專利糾紛達(dá)成全球和解。
（略）：
（略）負(fù)責(zé)藏東南至粵港澳（略）±800千伏特高壓直流輸電工程,；（略）保護(hù),、廠站自動(dòng)化,、安防設(shè)備及備自投裝置第二批框架中標(biāo)結(jié)果公示,；（略）與中國華能舉行會(huì)談；（略）與內(nèi)蒙古（略）黨委政府舉行會(huì)談并簽署合作備忘錄,。
氫能與燃料電池：
工信部2027年實(shí)現(xiàn)清潔氫在冶金,、合成氨、合成甲醇,、煉化等行業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用；廣西計(jì)劃2027年推廣2000輛以上氫車,，產(chǎn)值突破200億,；陜西省首批氫能源公交在渭南運(yùn)營；（略）引領(lǐng)氫冷鏈走廊新規(guī)模,，190輛氫冷藏車,。
核心周觀點(diǎn)
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光伏&儲能
自24年10月光伏協(xié)會(huì)發(fā)布組件“最低參考成本”、國家能源局通報(bào)分布式光伏接入典型問題之后,，本周大唐集團(tuán)的光伏組件“質(zhì)控20條”和黑龍江省公布的分布式接入空間的大幅改善,，可謂是極具針對性的積極“回響”,；光伏玻璃龍頭發(fā)布A/H兩市光伏板塊首份年度業(yè)績預(yù)告，拉開板塊年度業(yè)績預(yù)告構(gòu)成“利空出盡”型催化劑的大幕,，再次重申對股價(jià)調(diào)整到位的光伏玻璃,、電池片、新技術(shù),、海外大儲龍頭等強(qiáng)α標(biāo)的的重點(diǎn)推薦,。
一、電力央企高調(diào)召開光伏組件采購質(zhì)控會(huì)議,、黑龍江公布分布式接入空間大幅改善,，“念念不忘，必有回響”,，（略）持續(xù)釋放,。
12月30日，（略）召開光伏組件采購質(zhì)量技術(shù)研討會(huì),，從采購側(cè)率先提出了“光伏質(zhì)控20條”,，旨在維護(hù)行業(yè)的良性發(fā)展，提升中國大唐光伏設(shè)備采購質(zhì)量,。
此次匯編形成的中國大唐光伏組件質(zhì)控措施,，共7大類，20條,，涉及“組件技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),、壽命及質(zhì)保期、第三方認(rèn)證,、組件輔材技術(shù)指標(biāo),、生產(chǎn)工藝控制”等，為光伏行業(yè)良性發(fā)展從采購側(cè)率先提出了質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn),。物資集團(tuán)將把新的質(zhì)控標(biāo)準(zhǔn)在新一輪光伏組件框架采購的招標(biāo)文件中體現(xiàn),，嚴(yán)格限制中標(biāo)后隨意變更、降標(biāo)執(zhí)行,，選擇產(chǎn)品質(zhì)量過硬,、服務(wù)卓越的企業(yè)進(jìn)行長期合作。
自光伏行業(yè)協(xié)會(huì)于24年10月18日公布0.68元/W的光伏組件“保證質(zhì)量的最低成本”參考標(biāo)準(zhǔn)以來,，大唐集團(tuán)是首家高調(diào)召開相關(guān)研討會(huì),、（略）性專項(xiàng)措施的電力央企，是從客戶端改善行業(yè)內(nèi)卷式競爭,、抵制“低質(zhì)/低價(jià)”（略）,。
12月31日，黑龍江省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2024（略）可開放容量的公告》表示：（略）（略）承載能力及省內(nèi)新能源整體消納能力，優(yōu)化調(diào)整計(jì)算原則,，認(rèn)真組織測算,，（略）承載力明顯提高?？紤]消納率之后的全省分布式接入容量空間,，由半年前的7月3日公布的1.94GW大幅提升至2.78GW，承載能力受限（略）數(shù)量由86個(gè)大幅下降至6個(gè),。
無獨(dú)有偶的是,，11月11日，遼寧省發(fā)改委發(fā)布2024年第三,、（略）承載力評估結(jié)果,，與二季度相比，（略）域也明顯減少,。
回顧24年10月18日,，國家能源局發(fā)布《（略）接入等典型問題的通報(bào)》，對7（略）推進(jìn)情況專項(xiàng)監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的7個(gè)典型問題進(jìn)行全國范圍通報(bào),。結(jié)合本次黑龍江省發(fā)改委公告中提到的“優(yōu)化調(diào)整計(jì)算原則”等表述,，我們可以合理推測，各省分布式光伏接入能力的提升,，（略）建設(shè)持續(xù)加大投資力度的作用外,，相關(guān)單位：（略）
二、光伏玻璃龍頭發(fā)布A/H兩市光伏板塊首份年度業(yè)績預(yù)告,，拉開板塊年度業(yè)績預(yù)告構(gòu)成“利空出盡”型催化劑的大幕,，同時(shí)預(yù)告本身明確夯實(shí)光伏玻璃Q4業(yè)績底部，結(jié)合玻璃價(jià)格拐點(diǎn)臨近,，持續(xù)重點(diǎn)推薦,。
（略）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤同比減少70%~80%至7.7~11.5億元,，中值9.6億元,；其中24H2虧損6.4~10.2億元,，中值虧損8.3億元,。業(yè)績下滑主要因#價(jià)格及盈利承壓、同時(shí)計(jì)提玻璃產(chǎn)線及存貨減值,。
1）下半年光伏玻璃產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌,，據(jù)卓創(chuàng)資訊，下半年2.0mm光伏玻璃均價(jià)12.9元/平（三/四季度分別為13.7/12.0）,，上半年為17.0元/平,，（略）8月起光伏玻璃進(jìn)入虧損狀態(tài)，后虧損持續(xù)加深,。（略）7月起開始對存量窯爐進(jìn)行冷修,，三/四季度分別冷修2100/2900噸日熔,，（略）H2光伏玻璃出貨約7億平（折算2.0mm），預(yù)計(jì)單平虧損1~1.1元/平,。
2）公司對已暫停運(yùn)行或正在進(jìn)行維修更換的光伏玻璃產(chǎn)線計(jì)提了減值準(zhǔn)備,，同時(shí)計(jì)提了存貨減值準(zhǔn)備，我們測算該部分規(guī)模5~6億元,。
光伏玻璃庫存持續(xù)下降,、供給低位背景下價(jià)格拐點(diǎn)值得期待。2024年以來光伏玻璃產(chǎn)線合計(jì)冷修2.75萬噸日熔,，占存量產(chǎn)能的20%以上,，同時(shí)考慮部分在產(chǎn)產(chǎn)能的堵窯口動(dòng)作，行業(yè)實(shí)際減產(chǎn)幅度更大,，行業(yè)庫存于11月初見頂后持續(xù)下降,；1月為傳統(tǒng)組件需求淡季、組件排產(chǎn)下降,，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有玻璃產(chǎn)線冷修,。考慮到玻璃供給端減產(chǎn)較充分,，且冷修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)需要時(shí)間,，預(yù)計(jì)光伏玻璃供給短期內(nèi)將維持較低水平，春節(jié)后隨需求復(fù)蘇,、下游備貨,，光伏玻璃有望持續(xù)去庫，價(jià)格拐點(diǎn)將在不久后出現(xiàn),。
后續(xù)供給增幅有限且可控,、龍頭份額有望回升。據(jù)我們統(tǒng)計(jì),，今年冷修的玻璃產(chǎn)線中1000t/d以下窯爐1.5萬噸日熔,、占比55%，預(yù)計(jì)老舊窯爐及小窯爐再次冷修復(fù)產(chǎn)的概率較低,；同時(shí)產(chǎn)線冷修需要一定資本開支投入,，部分二三線企業(yè)可能由于長期深度虧損在停產(chǎn)后并無能力實(shí)際執(zhí)行冷修及復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)供給增幅有限且相對可控（主要集中于頭部企業(yè)）,，行業(yè)龍頭份額有回升空間,。
基于當(dāng)前我們對光伏玻璃行業(yè)價(jià)格及盈利的判斷，（略）（略）年凈利潤預(yù)測至10.8,、26.2,、35.5億港元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PB僅0.9倍，對應(yīng)25-26年P(guān)E為11/8倍,。光伏玻璃價(jià)格拐點(diǎn)可期,，公司產(chǎn)能份額最高、未來份額有回升空間,，維持買入評級及重點(diǎn)推薦,，并同時(shí)重點(diǎn)推薦同樣是行業(yè)龍頭的福萊特玻璃。
三,、光伏二次上車機(jī)會(huì)已到,，明確建議在（略）場預(yù)期、板塊熱度,、股價(jià)位置三低的時(shí)間窗口再次布局,。
政策預(yù)期、板塊熱度大幅降溫下大部分標(biāo)的回調(diào)充分：（略）場對光伏“供給側(cè)政策”的態(tài)度從初期的“狂熱興奮”向“理性預(yù)期”過渡,，A/H光伏主流標(biāo)的較9月底啟動(dòng)的這輪反彈高點(diǎn),，漲幅回吐的比例已普遍高達(dá)50%-90%，港股尤甚,，我們認(rèn)為目前板塊二次上車機(jī)會(huì)已到,。
“底部夯實(shí)、右側(cè)漸進(jìn),、技術(shù)迭代破局”的基本面大趨勢未變：（略）場化力量主導(dǎo)的多方因素共同作用下,，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格筑底/反彈、庫存下降,、龍頭止血的趨勢明確,，2025年我們問的更多的將是“XX又提價(jià)了多少、XX新技術(shù)驗(yàn)證結(jié)果如何”而不再是“XX見底了沒有”,，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈“通縮”的過程已經(jīng)明確結(jié)束,。
（略）持續(xù)醞釀、但在板塊關(guān)注度降溫中被忽視：（略）也在持續(xù)出現(xiàn),。
元旦后海外組件訂單進(jìn)展,、年報(bào)預(yù)告夯實(shí)業(yè)績底部等催化值得期待：出口退稅率逐步下調(diào)趨勢下，組件提價(jià)傳導(dǎo)是大概率事件,，終端“買漲不買跌”情緒或觸發(fā)短期需求及春節(jié)后排產(chǎn)拉升力度超預(yù)期,；近期產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)（略）場交流中，對Q4經(jīng)營端壓力和年末固定資產(chǎn)減值對業(yè)績可能產(chǎn)生的影響溝通較充分,，將于1月份集中披露的年報(bào)預(yù)告或成為典型的“利空出盡”型正向催化劑,。
“買在無人問津時(shí)”的交易策略十分重要：近兩年光伏板塊呈現(xiàn)出顯著的“博弈重,、反應(yīng)快”特征,，在當(dāng)前板塊熱度大幅降溫、大部分標(biāo)的下行風(fēng)險(xiǎn)可控、（略）尚不明朗的窗口進(jìn)行建倉,，對降低沖擊成本,、提高收益率至關(guān)重要。
首選回調(diào)充分,、α明確的“玻璃,、電池片、新技術(shù),、海外/美國大儲”,、其次是主鏈龍頭：與市場在板塊底部第一波反彈中執(zhí)行的“優(yōu)選改善彈性”策略不同，我們認(rèn)為后續(xù)板塊股價(jià)表現(xiàn)的分化,，將更注重基本面兌現(xiàn)能力和環(huán)節(jié)/公司的α屬性,，同時(shí)在目前仍為“左側(cè)布局”的大基調(diào)下，可控的下行風(fēng)險(xiǎn)（估值位置,、回調(diào)幅度）亦十分重要,。
1）靜態(tài)PB或預(yù)期PE角度仍顯低估的優(yōu)質(zhì)龍頭。
2）更具“成長”標(biāo)簽的新技術(shù)類設(shè)備/耗材/制造商,。
3）格局穩(wěn)定及“剩者為王”型各環(huán)節(jié)龍頭,。
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風(fēng)電
自然資源部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)海上風(fēng)電項(xiàng)目用海管理的通知》，進(jìn)一步明確海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)范圍,，助推海風(fēng)建設(shè)向深遠(yuǎn)海邁進(jìn),，隨著深遠(yuǎn)海相關(guān)管理辦法逐步落地，預(yù)計(jì)“十五五”周期項(xiàng)目開發(fā)效率有望提升,。沙特ACWAPower完成埃及北部1.1GW蘇伊士風(fēng)電項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)算,，項(xiàng)目采用遠(yuǎn)景8MW風(fēng)機(jī)，整機(jī)出海邏輯持續(xù)強(qiáng)化,。
1月2日,，自然資源部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)海上風(fēng)電項(xiàng)目用海管理的通知》，其中較為重要的部分主要包括：1）進(jìn)一步明確“單30”政策下海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)范圍,，新增“（略）域水深超過30米的,，風(fēng)電場離岸距離還需不少于10千米；灘涂寬度超過30千米的,，風(fēng)電場內(nèi)水深還需不少于10米”表述,；2）項(xiàng)目開發(fā)需做好前期論證與協(xié)調(diào)，不得影響國防安全和海上交通安全,，國管或跨省項(xiàng)目須報(bào)國務(wù)院審批,；3）有序?qū)嵤┥壐脑欤?jīng)論證用海方案可行的前提下,，通過機(jī)組擴(kuò)容,、風(fēng)機(jī)升級或風(fēng)機(jī)位置優(yōu)化調(diào)整等方式：（略）
自然資源部連續(xù)兩周發(fā)布海風(fēng)開發(fā)相關(guān)文件,，新一輪海風(fēng)建設(shè)周期下項(xiàng)目開發(fā)效率有望提升。隨著國內(nèi)近岸海域可開發(fā)利用資源趨于飽和,，海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)逐漸向深遠(yuǎn)海發(fā)展,，但在實(shí)踐中仍然缺少相關(guān)文件指導(dǎo)，同時(shí),，十四五周期內(nèi),，部分省份如廣東、江蘇出現(xiàn)了項(xiàng)目受軍事,、航道問題影響導(dǎo)致持續(xù)擱置,，造成大量資源浪費(fèi)及效率損失，本次自然資源部《通知》在用海管理層面進(jìn)行了一系列的明確規(guī)定,，有望保障十四五末至十五五周期內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)有望能實(shí)現(xiàn)“有法可依”,，同時(shí)也針對十四五期間遇到的航道、軍事審批問題提出解決辦法和明確規(guī)定,。隨著國內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目相關(guān)管理辦法逐步落實(shí),，預(yù)計(jì)十五五周期下海風(fēng)項(xiàng)目開發(fā)效率有望大幅提升。
沙特ACWAPower完成埃及北部1.1GW蘇伊士風(fēng)電項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)算,，整機(jī)出海邏輯持續(xù)強(qiáng)化,。1月2日，ACWAPower宣布完成埃及1.1GW蘇伊士風(fēng)電場的財(cái)務(wù)結(jié)算,，項(xiàng)目風(fēng)機(jī)將由遠(yuǎn)景能源提供,，平均單機(jī)容量約8MW，預(yù)計(jì)2027年Q2投運(yùn),。根據(jù)微信：（略）
2025年海陸高增趨勢明確,，國內(nèi)海外需求共振，我們重點(diǎn)推薦三條更具盈利彈性的主線：
1）受益于國內(nèi)價(jià)格企穩(wěn)回升,、海外收入結(jié)構(gòu)提升驅(qū)動(dòng)盈利趨勢性改善的整機(jī)環(huán)節(jié),；
2）受益于“兩海”需求高景氣,、海外訂單外溢,，盈利有望向上的海纜、單樁環(huán)節(jié),；
3）受益于大兆瓦風(fēng)機(jī)占比加速提升,，短期供給格局良好具備提價(jià)基礎(chǔ)的大型化鑄鍛件環(huán)節(jié)。
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（略）
1）（略）負(fù)責(zé)藏東南至粵港澳（略）±800千伏特高壓直流輸電工程,，2024年該工程進(jìn)展不斷,、有望于2025年核準(zhǔn)開工。2025年特高壓建設(shè)有望加速推進(jìn),，特高壓設(shè)備招標(biāo)存在超預(yù)期空間,；2）2024（略）保護(hù),、廠站自動(dòng)化、安防設(shè)備及備自投裝置第二批框架中標(biāo)結(jié)果公示,，總金額10.9億元,，同比+68%,；2024年累計(jì)招標(biāo)22.5億元,，同比+71%，（略）保護(hù),、自動(dòng)化等設(shè)備招標(biāo)加速,。
2024年以來藏東南至粵港澳（略）±800千伏特高壓直流輸電工程持續(xù)推進(jìn)：①3月28日，（略）董事長,、（略）董事長共同簽訂雙方戰(zhàn)略框架合作協(xié)議,；②5月24日，（略）董事長,、（略）董事長舉行會(huì)談,，強(qiáng)調(diào)推進(jìn)跨（略）直流輸電工程建設(shè)；③9月18日,，（略）股東投資合作協(xié)議,；④12月28日，（略）副總經(jīng)理：（略）
1月3日,，（略）保護(hù),、廠站自動(dòng)化、安防設(shè)備及備自投裝置第二批框架中標(biāo)結(jié)果公示,，總金額10.9億元,，同比+68%。（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo),，其中國電南瑞中標(biāo)3.07億元,、四方股份中標(biāo)2.53億元、國電南自中標(biāo)1.61億元,、許繼電氣中標(biāo)1.04億元,。2024年累計(jì)招標(biāo)22.5億元，同比+71%,，（略）保護(hù),、自動(dòng)化等設(shè)備招標(biāo)加速。我們認(rèn)為,，（略）升級,，（略）一二次設(shè)備招標(biāo)持續(xù)放量。
25年我們持續(xù)推薦電力設(shè)備板塊三條具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的投資主線：
1）電力設(shè)備出?！龠壿嫞?4年1-10月主要電力設(shè)備出口金額超過505億美元,，同比增長10%,，其中變壓器、隔離開關(guān)延續(xù)較快增長,，增速分別為28%,、26%。我國電力設(shè)備（智能電表,、變壓器,、組合電器等）出口景氣度上行趨勢明顯，海外供需錯(cuò)配嚴(yán)重,，部分電氣設(shè)備處于大規(guī)模替換階段,，前期積極出海的龍頭有望迎來一輪估值重塑。②后續(xù)催化：海外重（略）電網(wǎng)投資規(guī)劃和落地方案,、海關(guān)總署出口數(shù)據(jù)超預(yù)期,、個(gè)股海外訂單/出貨/業(yè)績超預(yù)期。③看好在（略）場產(chǎn)能,、渠道布局領(lǐng)先,，具備客戶基礎(chǔ)、競爭優(yōu)勢的電力設(shè)備出口龍頭企業(yè),。
2）（略）&主網(wǎng)——①邏輯：（略）建設(shè)大背景下,，風(fēng)光大基地的外送需求強(qiáng)烈，國網(wǎng)最為緊迫的第一要事是完成遠(yuǎn)距離新能源消納,，（略）很長一段時(shí)間投資的主要方向,，2025年預(yù)計(jì)開工5（略），“十五五”期間有望保持高投資強(qiáng)度,。（略）建設(shè)與新能源等電源配套發(fā)展,，預(yù)計(jì)24年/25年輸變電設(shè)備招標(biāo)750億元、840億元,，分別同比增長12%,、10%，主網(wǎng)投資維持高基數(shù),。②催化：（略）,、柔直滲透率提升、項(xiàng)目招標(biāo)金額/個(gè)股中標(biāo)份額超預(yù)期,、個(gè)股業(yè)績超預(yù)期或兌現(xiàn)節(jié)奏提前,；③25年重點(diǎn)把握特高壓核準(zhǔn)開工加速打破“弱現(xiàn)實(shí)”（或進(jìn)而帶來的批次招標(biāo)增長）與企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)的共振點(diǎn)、（略）內(nèi)橫向品類擴(kuò)張&縱向更高電壓等級突破進(jìn)展,。
3）配用電環(huán)節(jié)——①邏輯：配網(wǎng)環(huán)節(jié),，3月初和4月初頂層分別出臺《配網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》、《增量配電業(yè)務(wù)（略）域劃分實(shí)施辦法》,，（略）建設(shè)的重視程度超過往年,。24年1-10月,，國網(wǎng)27省重要配電設(shè)備物資——10kV變壓器、（略）箱,、（略）器累計(jì)招標(biāo)43/89/71億元,，同比+25%/42%/27%。用電環(huán)節(jié),，國網(wǎng)24年電表招標(biāo)總量同比+25%,，考慮到電表配件、通信模塊,、A級單相電表仍有較大招標(biāo)或存量替換空間,、新標(biāo)準(zhǔn)施行等因素持續(xù)催化,，電表新一輪替換高峰有可能延續(xù)至2026年及以后,，同時(shí)2025年電表單價(jià)存在修復(fù)空間。②催化：頂層政策出臺,、網(wǎng)省招標(biāo)超預(yù)期,、個(gè)股中標(biāo)突破/份額提升。③（略）（尤其設(shè)備端）投資力度加大的感知將逐漸強(qiáng)烈,，頭部企業(yè)業(yè)績逐步兌現(xiàn)將驗(yàn)證此點(diǎn),。
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氫能與燃料電池
美國財(cái)政部公布清潔氫生產(chǎn)稅收抵免最終規(guī)則，稅收減免擴(kuò)大至天然氣和核能制氫,，3美元/公斤稅收減免將使清潔氫生產(chǎn)成本具備經(jīng)濟(jì)性,；頂層加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用，明確2027年時(shí)間點(diǎn),，推進(jìn)項(xiàng)目落地加速,。
美國財(cái)政部公布清潔氫生產(chǎn)稅收抵免最終規(guī)則，稅收減免擴(kuò)大至天然氣和核能制氫,，3美元/公斤稅收減免將使清潔氫生產(chǎn)成本具備經(jīng)濟(jì)性,。美國財(cái)政部和國稅局于1月3日發(fā)布了IRA法案設(shè)立的第45V節(jié)氫氣生產(chǎn)稅收抵免的最終規(guī)則，使生產(chǎn)商能夠使用各種來源的電力,，包括天然氣制藍(lán)氫,，滿足了能源產(chǎn)業(yè)的多項(xiàng)核心訴求。為天然氣生產(chǎn)商敞開氫氣稅收抵免法規(guī)大門,，無疑是將充分利用美國本土的低廉天然氣,，以加速氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)測算,，目前綠氫的生產(chǎn)成本為每公斤3-11美元,，而天然氣生產(chǎn)氫能源的成本為每公斤1-2美元。核心規(guī)則包括確定抵免規(guī)則,、擴(kuò)大適用范圍,、額外準(zhǔn)備時(shí)間三大項(xiàng),。
（1）抵免規(guī)則：美國財(cái)政部最終確定清潔氫稅收抵免規(guī)則，其中IRA法案第45V節(jié)氫氣生產(chǎn)稅收抵免,，規(guī)定每公斤氫氣最高可獲3美元稅收減免,；
（2）擴(kuò)大范圍：適用范圍將氫氣生產(chǎn)的適用能源范圍從單純的可再生能源，大幅拓展到核能,、碳捕集天然氣,，甚至涵蓋從廢棄物（如廢水和糞便）中提取的甲烷等領(lǐng)域。核電廠具備參與資格,；
（3）額外準(zhǔn)備時(shí)間：對于使用電力生產(chǎn)的氫氣,，直到2030年前都不需要按小時(shí)精確匹配清潔電力的消耗，氫能源生產(chǎn)商得到了額外的兩年準(zhǔn)備時(shí)間,，將促進(jìn)清潔氫氣投資,。
DOE目標(biāo)2030年達(dá)到1000萬噸清潔氫生產(chǎn)，目前幾乎為零,，缺口巨大,。在3美元/公斤的稅收抵免下，推算補(bǔ)貼金額已超過綠氫生產(chǎn)成本的50%,，在IRA補(bǔ)貼法案+DOE清潔氫戰(zhàn)略雙管齊下,，以及DOE（略）的各類政策下，美國綠氫生產(chǎn)及制氫裝備將迎來爆發(fā)性需求,，同步帶動(dòng)全球氫能發(fā)展,。
頂層加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用，明確2027年時(shí)間點(diǎn),，推進(jìn)項(xiàng)目落地,。工信部、發(fā)改委,、能源局聯(lián)合印發(fā)《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案》,，明確時(shí)間——到2027年，工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用裝備支撐和技術(shù)推廣取得積極進(jìn)展,。
場景聚焦：清潔低碳?xì)涮娲?，氫冶金，氫碳耦合制綠色甲醇,，氫氮耦合制綠色合成氨,，氫燃料電池汽車，氫動(dòng)力船舶,、航空,、軌道交通裝備，（略）等應(yīng)用場景。
此次政策明確提出2027年時(shí)間節(jié)點(diǎn),，無疑為行業(yè)發(fā)展打下強(qiáng)心劑,。政策內(nèi)提及的應(yīng)用場景我們此前也多次重點(diǎn)分析，尤其是“制氫+用氫”一體化項(xiàng)目,、（略）運(yùn)行的“光伏+儲能”,、氫碳耦合制綠醇綠氨的發(fā)展趨勢，將直接帶來綠氫產(chǎn)業(yè)鏈的大機(jī)遇,。
2024年是氫能行業(yè)準(zhǔn)備年,，在政策推廣、示范效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)降本三重驅(qū)動(dòng)下,，明年將迎放量,，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向商業(yè)化。
政策端：頂層政策不斷定調(diào)+地方政策示范推進(jìn),，政策已為明年爆發(fā)奠基,。
應(yīng)用端：項(xiàng)目向一體化發(fā)展、應(yīng)用場景不斷延伸,，示范落地催化存量項(xiàng)目進(jìn)度,。
經(jīng)濟(jì)端：產(chǎn)業(yè)鏈成本下行,，綠氫逐步邁向應(yīng)用平價(jià),。
當(dāng)前存量68萬噸，5.8GW的已開工未招標(biāo)的項(xiàng)目,，預(yù)計(jì)2025年綠氫項(xiàng)目將迎招標(biāo)潮,，帶動(dòng)制氫設(shè)備需求高增以及綠色運(yùn)營商機(jī)會(huì)。
綠氫一體化項(xiàng)目方向,，把握制氫設(shè)備和綠色運(yùn)營商機(jī)遇：
（1）行業(yè)拿訂單并在項(xiàng)目現(xiàn)場實(shí)地驗(yàn)證是現(xiàn)階段的重點(diǎn),，制氫設(shè)備的渠道優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢是關(guān)鍵，（略）,；
（2）綠醇綠氨的崛起為綠氫和電解槽帶來更多的發(fā)展機(jī)會(huì),，布局高價(jià)值量及關(guān)鍵核心裝備：風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)鏈、綠氫合成氨/醇技術(shù)與設(shè)備,、生物質(zhì)處理的企業(yè)將率先受益,。
（3）燃料電池方向：示范、補(bǔ)貼,、降本三重因素將推動(dòng)燃料電池汽車放量落地,，（略）、電堆,、儲氫瓶等價(jià)值量高的燃料電池零部件率先受益,，（略）頭部企業(yè)；儲、運(yùn)氫瓶頭部企業(yè),；檢測設(shè)備頭部企業(yè),。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期：（略）,，能源轉(zhuǎn)型及雙碳目標(biāo)任務(wù)仍然高度依賴政策指引,，若相關(guān)政策的出臺、執(zhí)行效果低于預(yù)期,，可能會(huì)影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展,。
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競爭激烈程度超預(yù)期：在明確的雙碳目標(biāo)背景下，新能源行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加速,，并出現(xiàn)跨界資本大量進(jìn)入的跡象,，可能導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)因產(chǎn)能過剩程度超預(yù)期而出現(xiàn)階段性競爭格局和盈利能力惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
分析師：
姚遙（執(zhí)業(yè)S（略）01）yaoy＠（略）
張嘉文（執(zhí)業(yè)S（略）06）zhangjiawen＠（略）
本周主要報(bào)告
本周主要報(bào)告&電話會(huì)
（略）點(diǎn)評,；
12月31日氫能行業(yè)政策點(diǎn)評,；
1月2日信義光能年報(bào)預(yù)告點(diǎn)評；
往期光伏深度報(bào)告
1.光伏行業(yè)11月度跟蹤：內(nèi)外需保持旺盛,，關(guān)注部分環(huán)節(jié)價(jià)格拐點(diǎn)
2.光伏2025年度策略：底部夯實(shí),、右側(cè)漸進(jìn)，技術(shù)迭代破局正當(dāng)時(shí)
3.拉普拉斯深度：把握技術(shù)迭代契機(jī),，xBC再續(xù)輝煌
4.光伏行業(yè)10月度跟蹤：國內(nèi)裝機(jī)回升,，協(xié)會(huì)倡議助力筑底反轉(zhuǎn)
往期新能源周報(bào)
1.電新板塊年初催化豐富，建議在當(dāng)前預(yù)期,、熱度,、股價(jià)三低的跨年窗口積極布局
2.光伏、（略）頻現(xiàn),，板塊熱度降溫下再入布局窗口
3.布局在板塊熱度與政策預(yù)期降溫之時(shí)
4.自律啟動(dòng)夯實(shí)光伏景氣底部,，積極擁抱α、關(guān)注潛在β超預(yù)期
點(diǎn)擊下方閱讀原文,，獲?。?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）