【招商證券林喜鵬】央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之24——并購重（略）值管理指引征求意見,，引導(dǎo)價(jià)值提升感謝各位對招商研究的關(guān)注！
林喜鵬S（略）01
梁程加S（略）01
李哲瀚S（略）02
羅嘉成研究助理
核心觀點(diǎn)：
從央企負(fù)責(zé)人會(huì)議與近期的政策動(dòng)向來看,，國資（略）值管理,、經(jīng)營考核、監(jiān)管體系三方面作出新部署,。市值管理將是央企重要的工作方向,，并購重組等方式：（略）
國資委強(qiáng)調(diào)央企樹牢（略）——市值管理》提（略）值管理方式：（略）
市值管理是央企2025年重要的工作方向，重視央企的并購重組與長期破凈央企價(jià)值提升兩個(gè)方向,。2024年召開的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議提出“加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”,，央企2025年有望出現(xiàn)更高層次更大范圍的重組整合。當(dāng)前仍有30家國資央企處于長期破凈狀態(tài),。破凈問題已得到高度重視,，（略）的價(jià)值有望得以重塑。
2025年央企經(jīng)營指標(biāo)體系基本沿用“一利五率”,，采用“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”,，更重視央國企經(jīng)營現(xiàn)金流入端與應(yīng)收賬款問題。營業(yè)收現(xiàn)率的考核調(diào)整對央企或存在至少三方面的影響,，一是預(yù)計(jì)將降低央企現(xiàn)金流出端壓力,，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈,、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定；二是預(yù)計(jì)將促進(jìn)央企高質(zhì)量發(fā)展,，加強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)量管理把控,；三是預(yù)計(jì)將推動(dòng)央企加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),，確保企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金流以應(yīng)對日常運(yùn)營和未來發(fā)展的需求,。2024年前三季度，國防軍工,、建筑材料等11個(gè)行業(yè)的A股央企營業(yè)收現(xiàn)比低于1,，經(jīng)營性現(xiàn)金流存在改善空間。
近期國資委對“穿透式監(jiān)管”多次提及,，穿透式監(jiān)管或有助于提升國有資本的風(fēng)險(xiǎn)防范能力,，并對科技類央國企提供精準(zhǔn)支持。一是通過數(shù)字化智能化監(jiān)管體系實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管,，（略）監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,，確保央國企平穩(wěn)健康運(yùn)行。二是通過穿透式監(jiān)管對科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的央國企提供精準(zhǔn)支持,；近期上海國資委對直接監(jiān)管國企的功能定位進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化,，并首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層，遴選一批符合條件的子企業(yè)納入科創(chuàng)層,，旨在加強(qiáng)穿透監(jiān)管，助力政策精準(zhǔn)“滴灌”,，（略）有望進(jìn)一步推廣,。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改（略）值管理相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化,；（略）不涉及投資建議,。
以下為正文內(nèi)容：
一、央國企重要?jiǎng)討B(tài)
1.1央企負(fù)責(zé)人會(huì)議部署2025年重點(diǎn)工作
2024年12月23日至24日,，國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議,，總結(jié)2024年國資央企工作，研究部署2025年重點(diǎn)任務(wù),。結(jié)合央企負(fù)責(zé)人會(huì)議與近期的政策動(dòng)向,，我們發(fā)現(xiàn)國資（略）值管理、經(jīng)營考核,、監(jiān)管體系三方面存在新部署,，將對央國企2025年的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。
（1）市值管理：并購重組等方式：（略）
2024年12月17日,，國務(wù)院國資委發(fā)布《（略）市值管理工作的若干意見》（簡稱《意見》）,，詳細(xì)闡述央企（略）值管理的目標(biāo)與方式：（略）
對比11月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《（略）監(jiān)管指引第10號——市值管理》（簡稱“10號文”）,，國資委印發(fā)的《意見》從三大方向上對（略）文”提出的并購重組、股權(quán)激勵(lì),、現(xiàn)金分紅等6項(xiàng)市值管理方式：（略）
市值管理是央企2025年重要的工作方向,，重視央企的并購重組與長期破凈央企價(jià)值提升兩個(gè)方向。國資委正推動(dòng)央企自上而下（略）值管理,，目前招商積余等少部分央企已（略）值管理制度,，2025年將有更多央企（略）值管理制度，在實(shí)踐中逐步形成（略）值管理理念,，推動(dòng)央企的價(jià)值提升,。《意見》將央企并購重組的目標(biāo)明確為“提高主業(yè)競爭優(yōu)勢,、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力,、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級”；并購重組不僅有望成為（略）值管理的主工具,，也將成為央企創(chuàng)造價(jià)值,、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的抓手。值得注意的是,，2024年召開的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議是繼2020年召開的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議,，再次在該會(huì)議提出“推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合”，且表述從“穩(wěn)步”提升為“加大力度”,，央企2025年有望出現(xiàn)更高層次更大范圍的重組整合,。此外，2018年以來,，較（略）央企處于破凈狀態(tài),，當(dāng)前仍有30家國資央企處于長期破凈狀態(tài)。破凈問題在《意見》中得到高度重視,，并將推動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同度弱,、股票流動(dòng)性差、（略）通過吸收合并,、資產(chǎn)重組等方式：（略）
（2）經(jīng)營考核：“一利五率”更重視央國企經(jīng)營現(xiàn)金流入與應(yīng)收賬款問題
2025年央企經(jīng)營指標(biāo)體系基本沿用“一利五率”,，采用“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”。國資委近年持續(xù)優(yōu)化調(diào)整央企經(jīng)營指標(biāo)體系,，例如,，2023年用“營業(yè)現(xiàn)金比率”替換“營業(yè)收入利潤率”，推動(dòng)央企在關(guān)注賬面利潤的基礎(chǔ)上更加關(guān)注現(xiàn)金流,，落實(shí)國資委“要有利潤的收入和要有現(xiàn)金的利潤”的監(jiān)管要求,。2025年“一利五率”經(jīng)營指標(biāo)體系總體穩(wěn)定、個(gè)別優(yōu)化,，“一利”仍為利潤總額,，用“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”,，總要求是“一增一穩(wěn)四提升”，即利潤總額穩(wěn)定增長,，資產(chǎn)負(fù)債率保持總體穩(wěn)定,，凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度,、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率,、營業(yè)收現(xiàn)率同比提升。
營業(yè)收現(xiàn)率的考核將推動(dòng)央企重視銷售回款,，切實(shí)改善經(jīng)營現(xiàn)金流,，也有助于落實(shí)“兩拖欠”清理工作，提振各類企業(yè)發(fā)展信心,。營業(yè)現(xiàn)金比率,，為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額對營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)整體產(chǎn)生的現(xiàn)金流入能力,；營業(yè)收現(xiàn)率,，為銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金對營業(yè)收入的比率，更側(cè)重于衡量企業(yè)銷售收入的回款情況,。我們認(rèn)為,，“營業(yè)收現(xiàn)率”替換“營業(yè)現(xiàn)金比率”的考量或與央企負(fù)責(zé)人會(huì)議強(qiáng)調(diào)的“切實(shí)改善經(jīng)營性現(xiàn)金流”、“持續(xù)做好‘兩拖欠’清理工作”工作部署相關(guān),。從電信運(yùn)營商視角來看,，指標(biāo)優(yōu)化對央企的影響或至少包括以下三方面：
一是預(yù)計(jì)將降低央企現(xiàn)金流出端壓力，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈,、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定,。2024年10月中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于解決拖欠企業(yè)賬款問題的意見》,，督促國有企業(yè)規(guī)范和優(yōu)化支付管理制度，近兩年國資委也多次明確要求央企帶頭償還拖欠其他企業(yè)賬款,。以電信運(yùn)營商為例,，為了履行加強(qiáng)業(yè)務(wù)源頭管理，防范拖欠風(fēng)險(xiǎn)的央企責(zé)任,，以及為了支持上下游產(chǎn)業(yè)鏈打造生態(tài),，運(yùn)營商對外付款的進(jìn)度比較快，所以表現(xiàn)在賬面上的情況是應(yīng)收賬款增幅大于應(yīng)付賬款增速（注：2024年前三季度,，三大運(yùn)營商的應(yīng)收賬款增速和應(yīng)付賬款增速分別為：中國移動(dòng)26%和2%,，中國電信14%和5%，中國聯(lián)通20%和3%）,，從而造成經(jīng)營現(xiàn)金凈流入下降,。此次優(yōu)化指標(biāo)考核預(yù)計(jì)將降低央企現(xiàn)金流出端壓力,，有助于落實(shí)“兩拖欠”清理工作，讓央企更加聚焦于現(xiàn)金流入端的管理,。
二是預(yù)計(jì)將促進(jìn)央企高質(zhì)量發(fā)展,，加強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)量管理把控。以電信運(yùn)營商為例,，三大運(yùn)營商正在積極發(fā)展第二曲線業(yè)務(wù)（云計(jì)算,、IDC、大數(shù)據(jù),、（略）,、（略）等），但第二曲線業(yè)務(wù)成為運(yùn)營商業(yè)績增長引擎的同時(shí),，也帶來應(yīng)收賬款數(shù)額的增加和賬期的延長,。這是因?yàn)榈诙€業(yè)務(wù)的特點(diǎn)導(dǎo)致運(yùn)營商政企業(yè)務(wù)服務(wù)流程發(fā)生改變，很多數(shù)字化交付服務(wù)項(xiàng)目需要先施工后驗(yàn)收再結(jié)款,，進(jìn)而拉長了項(xiàng)目的回款周期,，且政企項(xiàng)目的款項(xiàng)金額往往巨大。此次優(yōu)化指標(biāo)考核預(yù)計(jì)將對央企提出更高的要求,，要加強(qiáng)經(jīng)營管理和科技創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,。
三是預(yù)計(jì)將推動(dòng)央企加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu),，確保企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金流以應(yīng)對日常運(yùn)營和未來發(fā)展的需求,。以電信運(yùn)營商為例，在本次指標(biāo)優(yōu)化前,，三大運(yùn)營商已經(jīng)針對應(yīng)收賬款增長都制定了針對性措施,，以降低相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》,，以中國移動(dòng)為例,，（略）要堅(jiān)持有利潤的收入，有現(xiàn)金流的收入,，會(huì)加強(qiáng)項(xiàng)目的管理,；加強(qiáng)源頭管理，要做好客戶信用的分級管理,；重視過程的管控,，加強(qiáng)了整個(gè)生命周期的管理；對當(dāng)前存在的重點(diǎn)欠費(fèi),，加強(qiáng)重點(diǎn)催收,，尤其是對大額欠費(fèi)，要開展集中攻堅(jiān),。此次優(yōu)化指標(biāo)考核預(yù)計(jì)將推動(dòng)央企聚焦于現(xiàn)金流入端的項(xiàng)目質(zhì)量管理與優(yōu)化,。除了加緊催收嚴(yán)控項(xiàng)目外,，央企可能需要探索新的業(yè)務(wù)模式（如預(yù)付款服務(wù)、信用評分體系等）以提高營業(yè)收現(xiàn)率,。此外,，此次優(yōu)化指標(biāo)考核預(yù)計(jì)將促進(jìn)央企調(diào)整績效考核與激勵(lì)機(jī)制，更加側(cè)重引導(dǎo)員工更加關(guān)注現(xiàn)金流入情況,，提高整體運(yùn)營效率,。
此外，營業(yè)收現(xiàn)率直觀反映企業(yè)回款情況,，不僅便于國資委對央國企經(jīng)營性現(xiàn)金流改善情況的考核,，也有利于企業(yè)間橫向、縱向的比較,。當(dāng)營業(yè)收現(xiàn)率比值小于1時(shí),，意味著當(dāng)期營收沒有全部收回、形成應(yīng)收賬款,。2024年前三季度,，國防軍工、建筑材料等11個(gè)行業(yè)的A股央企營業(yè)收現(xiàn)比低于1,，經(jīng)營性現(xiàn)金流仍有改善空間,。
（3）監(jiān)管體系：通過穿透式監(jiān)管助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
近期國資委對“穿透式監(jiān)管”的多次提及，（略）的優(yōu)化調(diào)整,。2024年的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議上,，國資委提出以穿透式監(jiān)管為抓手完善監(jiān)管體系，深入推進(jìn)“一業(yè)一策,、一企一策”考核,，聚焦科技創(chuàng)新強(qiáng)化出資人政策支持，健全全級次穿透式監(jiān)管體系,，更好發(fā)揮在構(gòu)建新型生產(chǎn)關(guān)系中的重要作用,。“穿透式監(jiān)管”在2024年9月國資委黨委署名文章中提出,，在11月地方國企改革和監(jiān)管工作視頻會(huì)議中也被提及,。
穿透式監(jiān)管或有助于提升國有資本的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，并對科技類央國企提供精準(zhǔn)支持,。一是通過數(shù)字化智能化監(jiān)管體系實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，（略）監(jiān)測和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,，確保央國企平穩(wěn)健康運(yùn)行,；國資委在《（略）建設(shè)工作的通知》要求“力爭2025年底前，全國國資國企全面建立橫向到邊,、縱向到底,、全面協(xié)同的數(shù)字化智能化監(jiān)管體系”,。二是通過穿透式監(jiān)管對科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的央國企提供精準(zhǔn)支持；近期上海國資委對直接監(jiān)管國企的功能定位進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化,，并首創(chuàng)設(shè)立科創(chuàng)層,，遴選一批符合條件的子企業(yè)納入科創(chuàng)層，旨在加強(qiáng)穿透監(jiān)管,，助力政策精準(zhǔn)“滴灌”,，（略）有望進(jìn)一步推廣。
1.2央國企宏觀數(shù)據(jù)分析
近兩周,，國家統(tǒng)計(jì)局公布國有企業(yè)工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資情況,。2024年1-11月份，國有控股企業(yè)增加值累計(jì)同比增長4.3%,。11月份,，國有控股企業(yè)增加值同比增長3.9%。從固定資產(chǎn)投資增速來看,，2024年1-11月份國有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比6.1%,，高于同期中國整體的3.3%。
同時(shí),，財(cái)政部公布國有企業(yè)主要效益指標(biāo),。2024年1-11月國有企業(yè)營業(yè)總收入、利潤總額分別實(shí)現(xiàn)74.9萬億元,，3.8萬億元,，累計(jì)同比增速分別為1.3%、-0.1%,。截至11月末,，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.9%。
1.3其他重要?jiǎng)討B(tài)
（略）國資監(jiān)管及運(yùn)作
（1）首家數(shù)據(jù)科技央企“（略）”在上海成立
12月19日,，（略）成立大會(huì)在上海舉行,。中國數(shù)聯(lián)物流由國務(wù)院國資委直接管理，為股權(quán)多元化中央企業(yè),，注冊資金100億元,。（略）、（略）,、（略）,、（略）、上海國盛（集團(tuán)）（略）,、（略）作為戰(zhàn)略投資者,。組建中國數(shù)聯(lián)物流是國務(wù)院國資委深入學(xué)習(xí)貫徹***總書記重要指示精神，貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院重大部署,，推進(jìn)中央企業(yè)與地方優(yōu)勢物流數(shù)據(jù)資源整合,，更好服務(wù)現(xiàn)代流通體系建設(shè)、暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要舉措,。中國數(shù)聯(lián)物流要圍繞“國之大者”,，切實(shí)保障國家物流數(shù)據(jù)安全和供應(yīng)鏈穩(wěn)定。要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，聚焦物流降本,、提質(zhì)增效，深化數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用,，持續(xù)推動(dòng)全社會(huì)物流成本實(shí)質(zhì)性下降,。
（2）推動(dòng)國有企業(yè)持續(xù)深化合規(guī)管理指導(dǎo)企業(yè)加快配齊配強(qiáng)首席合規(guī)官
12月19日，國資委公布對十四屆全國人大二次會(huì)議第7972號建議的答復(fù),。答復(fù)中提出,，下一步，國務(wù)院國資委將推動(dòng)國有企業(yè)持續(xù)深化合規(guī)管理,。指導(dǎo)企業(yè)加快配齊配強(qiáng)首席合規(guī)官,，明確崗位職責(zé)，強(qiáng)化履職保障,，充分發(fā)揮領(lǐng)軍作用,。不斷完善制度機(jī)制，健全企業(yè)主要負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo),、合規(guī)管理機(jī)構(gòu)牽頭,、相關(guān)部門協(xié)同聯(lián)動(dòng)的合規(guī)管理體系，層層壓實(shí)責(zé)任,，推動(dòng)合規(guī)制度高效落實(shí),。運(yùn)用信息化等多種手段，將合規(guī)要求嵌入崗位職責(zé)和業(yè)務(wù)流程,，與經(jīng)營管理深度融合,，提升合規(guī)管理有效性。加大違規(guī)經(jīng)營投資責(zé)任追究力度,，對違規(guī)經(jīng)營產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)等實(shí)施考核懲戒,。（略），推進(jìn)企業(yè)之間互學(xué)互鑒,，不斷提升依法合規(guī)經(jīng)營管理水平,，為更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制,、安全支撐作用奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。
（3）央企負(fù)責(zé)人會(huì)議公布中央企業(yè)前11月經(jīng)濟(jì)效益
12月23日至24日，國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議。中央企業(yè)運(yùn)行頂住壓力,、穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)效益總體平穩(wěn),，1至11月實(shí)現(xiàn)增加值9.3萬億元,，完成固定資產(chǎn)投資4.2萬億元、同比增長2.2%,，年化全員勞動(dòng)生產(chǎn)率,、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度持續(xù)提升，資產(chǎn)負(fù)債率總體穩(wěn)定,，服務(wù)大局堅(jiān)決有力,，保障民生主動(dòng)作為，有力發(fā)揮了國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器,、壓艙石作用,。
（4）2025年國有企業(yè)將普遍推行管理人員末等調(diào)整和不勝任退出制度
12月27日，國資委舉行國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)專題推進(jìn)會(huì),。國務(wù)院國資委的信息顯示,，2025年底前，國有企業(yè)將普遍推行管理人員末等調(diào)整和不勝任退出制度,。新的一年,，國有企業(yè)經(jīng)理：（略）
（略）央（略）值管理
（5）多家央國企響應(yīng)“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”行動(dòng)
截至2024年12月29日，近兩周共2家央企和5家地方國企首次發(fā)布“提質(zhì)增效重回報(bào)”“質(zhì)量回報(bào)雙提升”相關(guān)公告,，從業(yè)務(wù)規(guī)劃,、激勵(lì)約束機(jī)制、信披制度,、分紅規(guī)劃等方面提出舉措,。至今，累計(jì)有193家國資央企和262家地方國企發(fā)布相關(guān)公告,。
（6）近兩周央國企（略）值管理制度情況
截至2024年12月29日,，系響應(yīng)證（略）值管理指引和國（略）值管理要求，近兩周共1家央企和1家地方國企（略）值管理制度等相關(guān)公告,。
（略）專業(yè)化整合
（7）中國華能與中國國新簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
12月17日,，（略）總部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國華能大力推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型,，清潔能源發(fā)展取得新跨越,，圍繞行業(yè)前沿領(lǐng)域攻關(guān)突破了一批關(guān)鍵核心技術(shù)。希望雙方以此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署為契機(jī),，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，進(jìn)一步提升合作的深度與廣度，開創(chuàng)合作共贏新局面。
（8）中國誠通與中國石化,、中國航油及北京（略）政府簽署成立創(chuàng)投基金
12月21日,，中國誠通與中國石化、中國航油（略）政府共同簽署了誠通科創(chuàng)投資基金的合作框架協(xié)議,。母基金總規(guī)模高達(dá)300億元,，首次出資不低于100億元，旨在通過加大對科技領(lǐng)域的投資,，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展交融,。當(dāng)前，海淀正在構(gòu)建（略）場的科創(chuàng)孵化和產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制,，優(yōu)化“科技轉(zhuǎn)化,、創(chuàng)業(yè)孵化、產(chǎn)業(yè)加速”的投資生態(tài),。誠通科創(chuàng)投資基金與（略）資源稟賦和發(fā)展定位高度契合,，（略）場上形成顯著的投資示范帶動(dòng)效應(yīng)，撬動(dòng)更多社會(huì)資本,，為科技創(chuàng)新,、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的資本支撐。
（9）（略）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議打造低空物流體系
12月25日,，（略）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共促低空經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。（略）是保障國家軌道交通安全運(yùn)營的領(lǐng)軍企業(yè),，是智控領(lǐng)域的主力軍,，擁有世界領(lǐng)先的技術(shù)儲備，中國郵政則有著豐富的應(yīng)用場景,。雙方同為央企,，在業(yè)務(wù)上具有深度互補(bǔ)性、廣泛協(xié)同性,。當(dāng)前,，中國郵政深入貫徹落實(shí)黨中央決策部署，積極布局低空經(jīng)濟(jì),，希望雙方以此次戰(zhàn)略合作簽約為契機(jī),，發(fā)揮各自資源稟賦優(yōu)勢，持續(xù)加強(qiáng)低空場景應(yīng)用,、低空運(yùn)營服務(wù)以及金融,、寄遞等領(lǐng)域合作，共同打造央企合作典范,，助推低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,，在服務(wù)國家戰(zhàn)略大局中彰顯責(zé)任擔(dān)當(dāng),。
（略）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局
（10）我國首批高端儀器裝備計(jì)量測評裝置成功研制
12月19日，中國航天科技集團(tuán)一院宣布成功研制出高精度集成式多自由度激光干涉儀計(jì)量測試評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)裝置,。官方表示,，這是我國首批高端儀器裝備計(jì)量測評裝置，標(biāo)志著我國首次擁有了完全自主知識產(chǎn)權(quán),、達(dá)到國際先進(jìn)水平的高精密標(biāo)準(zhǔn)裝置,，實(shí)現(xiàn)了高精度集成式多自由度激光干涉儀關(guān)鍵指標(biāo)項(xiàng)目的精準(zhǔn)量化驗(yàn)證，填補(bǔ)了計(jì)量測試評價(jià)體系空白,，將大幅加快我國航空航天、高端制造等領(lǐng)域核心裝備國產(chǎn)化進(jìn)程,。
（11）中海油全球首臺套兆瓦級電解海水制氫裝置試運(yùn)行成功
12月22日,，（略）報(bào)道，（略）兆瓦級電解海水制氫示范中試基地試運(yùn)行成功,，這標(biāo)志著中國海油直接電解海水制氫技術(shù)取得重要突破,。該裝置針對海上可再生能源特點(diǎn)及海洋環(huán)境進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)，其額定氫氣生產(chǎn)能力為每小時(shí)200標(biāo)準(zhǔn)立方米,，可用于大規(guī)模產(chǎn)氫,。所制取的氫氣純度高達(dá)99.999%，能夠滿足燃料電池及電子工業(yè)等領(lǐng)域?qū)Ω呒兌葰錃獾膽?yīng)用需求,。該裝置將電流處理,、海水電解、氫氣分離及提純等核心設(shè)備集成于五個(gè)集裝箱內(nèi),，具有結(jié)構(gòu)緊湊,、便于移動(dòng)和氫氣純度高等特點(diǎn)，（略）等特定應(yīng)用場景,。經(jīng)中國可再生能源學(xué)會(huì)組織專家鑒定,，該裝置整體技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。
（12）航發(fā)集團(tuán)點(diǎn)火啟動(dòng)國產(chǎn)首款自研600公斤推力級渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)
12月27日,，據(jù)央視新聞報(bào)道,，中國航空發(fā)動(dòng)機(jī)集團(tuán)開發(fā)的國產(chǎn)首款自研600公斤推力級渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)今日完成首次點(diǎn)火啟動(dòng)。該款渦扇發(fā)動(dòng)機(jī)具有高空1.5萬米以上,、高速0.8馬赫以上,、長航時(shí)飛行和高可靠性等特點(diǎn)，主要用于高端無人機(jī),。中國航發(fā)表示,，這款發(fā)動(dòng)機(jī)計(jì)劃于2025年6月完成首飛，2026年完成定型,，將極大提升我國1.5-4噸級無人機(jī)能力,。
（略）產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展
（13）（略）
12月19日,，（略）簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，（略）揭牌,。根據(jù)協(xié)議,，雙方將加強(qiáng)在能源、新材料,、生物制造,、軌道交通、健康養(yǎng)老,、數(shù)字經(jīng)濟(jì),、工程服務(wù)、金融服務(wù)等領(lǐng)域合作,。（略）由國投集團(tuán)投資設(shè)立,，致力于打造國家戰(zhàn)略科技力量，推動(dòng)生物制造技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)化,。
（14）中國有研與比亞迪簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
12月25日,，（略）戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式在深圳坪山比亞迪總部舉行。中國有研作為有色金屬新材料領(lǐng)域的“國家隊(duì)”,，作為以“科技服務(wù),、產(chǎn)業(yè)培育”為發(fā)展定位的央企行業(yè)院所，（略）關(guān)鍵材料,、金屬基復(fù)合材料,、富鋰錳基正極材料、電池檢測及試制,、電子互連焊接材料等方面緊密合作,。雙方將以此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽訂作為新起點(diǎn)，并肩前行,，加快發(fā)展有色金屬新材料行業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力,，加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,，促進(jìn)我國新能源汽車行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,。
（15）重慶數(shù)智產(chǎn)業(yè)園發(fā)布45個(gè)央地企業(yè)合作及民企國企協(xié)同發(fā)展機(jī)會(huì)清單
12月26日，（略）,，（略）召開央地企業(yè)合作暨民企國企協(xié)同發(fā)展項(xiàng)目機(jī)會(huì)發(fā)布會(huì),。本次發(fā)布會(huì)以“央地企業(yè)合作共創(chuàng)發(fā)展未來”為主題，會(huì)上發(fā)布了央地企業(yè)合作暨民企國企協(xié)同發(fā)展項(xiàng)目機(jī)會(huì)清單,，共計(jì)45個(gè)項(xiàng)目和4個(gè)投資意向,，涵蓋先進(jìn)制造業(yè)、新能源,、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域,，涉及金額超300億元,。
（16）中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)與浙江省海港集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
12月27日，浙江省海港集團(tuán)與中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)在杭州簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,。根據(jù)協(xié)議,，浙江省海港集團(tuán)與中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)將深入貫徹***總書記重要講話重要指示批示精神和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，全面落實(shí)黨中央,、國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)世界一流企業(yè)的決策部署,，立足服務(wù)國家重大發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)持優(yōu)勢互補(bǔ),、協(xié)同推進(jìn),，改革創(chuàng)新、合作共贏,，加快推進(jìn)港口資源開發(fā),、物流通道建設(shè)、數(shù)字供應(yīng)鏈協(xié)同,，推動(dòng)物流數(shù)智化發(fā)展，促進(jìn)信息技術(shù)與傳統(tǒng)貿(mào)易全鏈條深度融合滲透,，共同打造港口,、航運(yùn)、物流等多領(lǐng)域高度集成,，集運(yùn),、散運(yùn)、特運(yùn)多板塊聯(lián)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的央企和地方國企合作共贏樣板,，更好助力浙江推進(jìn)高水平對外開放,、建設(shè)高能級開放強(qiáng)省，更好服務(wù)構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體,、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局,。
（略）地方國資動(dòng)向
（17）國聯(lián)證券收購民生證券獲上交所重組委審核通過
12月17日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱,，公司發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份并募集配套資金的申請獲上海證券交易所并購重組審核委員會(huì)審核通過,。后續(xù)，本次交易在經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)同意注冊以及本次交易所涉及的證券,、期貨,、基金股東資格及股東變更事宜經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門核準(zhǔn)后，即可正式實(shí)施,。
（18）京津冀國企首次聯(lián)合發(fā)布185項(xiàng)應(yīng)用場景
12月19日,，以“共筑創(chuàng)新·智啟新質(zhì)”為主題的2024年國有企業(yè)應(yīng)用場景發(fā)布會(huì)在北京啟動(dòng)。作為京津冀三地國資委積極引導(dǎo)國有企業(yè)應(yīng)用場景建設(shè)的重要成果,，現(xiàn)場發(fā)布《2024年國有企業(yè)應(yīng)用場景白皮書》和《2024年前沿技術(shù)解決方案集》,，集中展示了一批國內(nèi)領(lǐng)先,、國際先進(jìn)的技術(shù)、產(chǎn)品,、服務(wù)和應(yīng)用,，不斷續(xù)寫場景對接的“創(chuàng)新答案”。本次大會(huì)發(fā)布了京津冀三地56家國有企業(yè)共計(jì)185項(xiàng)應(yīng)用場景,，投資總額超過85億元,，平均投資額達(dá)4900萬元。同時(shí),，收到129家科技企業(yè)和高校院所“揭榜掛帥”的296個(gè)技術(shù)解決方案?，F(xiàn)場促成12個(gè)具有牽引作用、標(biāo)桿效應(yīng)的應(yīng)用場景合作集中簽約,，通過應(yīng)用場景建設(shè),，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研用合作的創(chuàng)新落地見效。
（19）滬蘇浙三地共同出資賦能跨省域（略）建設(shè)首個(gè)跨（略）產(chǎn)業(yè)基金簽約
12月20日至21日,，高水平建設(shè)長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展（略）工作推進(jìn)會(huì)（略）（略）召開,。其中，（略）財(cái)政局,、（略）執(zhí)委會(huì),、江蘇省財(cái)政廳、（略）政府,、浙江省財(cái)政廳,、（略）政府、交通銀行,、（略）政府,、（略）簽約（略）投資基金項(xiàng)目。這是全國第一個(gè)跨（略）劃的產(chǎn)業(yè)基金,，滬蘇浙三地政府,、銀行機(jī)構(gòu)和（略）共同出資組建，賦能跨省域（略）建設(shè),。
（20）（略）
12月25日,，（略）注冊成立，由六大國企聯(lián)手——上海機(jī)場（集團(tuán)）（略）,、（略）,、上海東虹橋投資發(fā)展（集團(tuán)）（略）、上海城建（集團(tuán)）（略）,、上海久事（集團(tuán)）（略）,、上海信息產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）（略）。此前,，《（略）低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（（略）年）》明確——到2027年,，建立低空新型航空器研發(fā)設(shè)計(jì),、總裝制造、適航檢測,、商業(yè)應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)體系,，打造上海低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地、商業(yè)應(yīng)用高地和運(yùn)營服務(wù)高地,，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到500億元以上,。此外，11月（略）交通委員會(huì)發(fā)布《（略）低空飛行服務(wù)管理能力建設(shè)實(shí)施方案》,，具體提出2025年年底前,，累計(jì)劃設(shè)低空飛行航線不少于150條，（略）絡(luò),；2027年年底前,，全面形（略）網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，累計(jì)劃設(shè)低空飛行航線不少于400條,。
（21）（略）發(fā)布全國首個(gè)省級層面的國資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)制度文件
12月25日,，（略）國資委（略）委金融辦共同印發(fā)《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》，旨在解決國資基金“不敢投”“不愿投”的問題,。這是全國首個(gè)省級層面的國資基金考核評價(jià)及盡職免責(zé)制度文件,。《試行辦法》明確國資基金整體評價(jià)原則——不以單一項(xiàng)目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價(jià)的依據(jù),；同時(shí)建立分層分類長周期考核評價(jià)體系,，明確了五種適用盡職免責(zé)的情形,，鼓勵(lì)國資基金積極作為,。
二、上市央（略）場表現(xiàn)
2.1市值及漲跌幅
（略）（略）央國企
截至2024年12月29日,，A（略）央（略）值30.1萬億元,，占A股整體比重31%；其中,，國資委體系下（略）央國企[1]總市值19.3萬億元,，占A股整體比重20%。
在央國企主要指數(shù)中,，近兩周央企主要指數(shù)整體下跌,，其中央企創(chuàng)新表現(xiàn)相對較優(yōu)，增長0.1%,，較同期滬深300高1.2pct,；近一年表現(xiàn)最優(yōu)的是誠通央企ESG，漲幅為22.7%,，相對同期滬深300高2.2pct,。其余指數(shù)：央企科技引領(lǐng)(近兩周0.0%,；近一年7.4%)、央企現(xiàn)代能源(近兩周-0.1%,；近一年19.0%),、誠通央企紅利(近兩周-0.7%；近一年21.5%),、國新央企綜指(近兩周-1.7%,；近一年15.9%)、國新央企小盤(近兩周-5.2%,；近一年8.9%),。
（略）值高于100億元的央國企中，光迅科技(漲29.2%)等10家企業(yè)近兩周漲幅居前,，上海貝嶺(漲215.5%)等10家企業(yè)近一年漲幅居前,；冠捷科技(跌20。2%)等10家企業(yè)近兩周跌幅居前,，太極集團(tuán)(跌43.4%)等10家企業(yè)近一年跌幅居前,。
（略）港（略）央國企
截至2024年12月29日，港（略）央國（略）值13.0萬億元,，占港股整體比重21%,；其中，A+H上市央國（略）值8.2萬億元,，占港股整體比重13%,。
在港股央國企主要指數(shù)中，近兩周央企主要指數(shù)整體上升,，其中國新港股通央企紅利表現(xiàn)最優(yōu),，上漲1.4%，相對同期恒生指數(shù)高2.9pct,；近一年表現(xiàn)最優(yōu)的為[HK]國企指數(shù),，上漲34.7%，相對同期恒生指數(shù)高13.9pct,。其余指數(shù)：恒生中國央企指數(shù)(近兩周1.0%,；近一年26.4%)。
（略）值高于100億港元的央國企中,，東方海外國際(漲12.4%)等10家企業(yè)近兩周漲幅居前,，中石化煉化工程(漲86.0%)等10家企業(yè)近一年漲幅居前；中國金茂(跌15.5%)等10家企業(yè)近兩周跌幅居前,，中國中藥(跌41.1%)等10家企業(yè)近一年跌幅居前,。
2.2估值表現(xiàn)
A股央國企的估值處于相對偏低位置。截至2024年12月29日，央國企PE(TTM)的算術(shù)均值,、市值加權(quán)均值,、中位數(shù)分別為16.9、19.8,、24.3倍,；與A股整體相比，央（略）盈率的算術(shù)均（略）值加權(quán)均值仍相對偏低,。央國企PB(LF)的算術(shù)均值,、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為3.0,、2.3,、2.4倍；央（略）凈（略）值加權(quán)均值和算術(shù)均值低于A股整體,。在主要指數(shù)的估值上,，大部分央企指數(shù)的PE(TTM)和PB(LF)處于歷史相對高位水平，其中央企現(xiàn)代能源的PE(TTM)和央企科技引領(lǐng)的PB(LF)處于相對較低歷史分位水平,，分別為54.8%和72.0%,。
A股央國企分行業(yè)估值，央國企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三低：有色金屬,、石油石化,、商貿(mào)零售，央國企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三高：食品飲料,、鋼鐵,、房地產(chǎn)。央國企PB(LF)歷史分位數(shù)前三低：房地產(chǎn),、建筑材料,、基礎(chǔ)化工，央國企PB(LF)歷史分位數(shù)前三高：煤炭,、電力設(shè)備,、汽車,。
港股央國企分行業(yè)估值,，央國企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三低：非必需性消費(fèi)、必需性消費(fèi),、金融業(yè),，央國企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三高：原材料業(yè)、電訊業(yè),、能源業(yè),。央國企PB(LF)歷史分位數(shù)前三低：地產(chǎn)建筑業(yè)、金融業(yè)、必需性消費(fèi),，央國企PB(LF)歷史分位數(shù)前三高：能源業(yè),、公用事業(yè)、電訊業(yè),。
2.3成交活躍度
近兩周,，長江電力等10家A股央國企凈主動(dòng)買入額居前，寶勝股份等10家A股央國企凈主動(dòng)賣出額居前,。中國移動(dòng)等10家港股央國企南向資金凈買入額居前,，中國海外發(fā)展等10家港股央國企南向資金凈賣出額居前。
2.4股東回報(bào)
（略）（略）央國企
截至2024年12月29日,，A股央國企股息率的算術(shù)均值,、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為1.3%,、3.0%,、0.7%，股息（略）值加權(quán)均值明顯高于A股整體以及其他類型企業(yè),。此外,，中糧糖業(yè)、中煤能源,、江中藥（略）值高于100億元的央國企,，近三年均有現(xiàn)金分紅且近12月的股息率高于4%。
（略）港（略）央國企
截至2024年12月29日,，港股央國企股息率的算術(shù)均值,、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為4.1%,、6.1%,、4.4%，（略）,。其中,，遠(yuǎn)東宏信、中遠(yuǎn)海能,、中煤能（略）值高于100億港元的央國企,，近三年均有現(xiàn)金分紅且近12月的股息率高于4%。
2.5AH股價(jià)格對比
截至2024年12月29日,，A+H上市的央國企AH股價(jià)格溢價(jià)率的算術(shù)均值,、市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為98.7%,、59.3%,、77.4%，市值加權(quán)均值低于同期所有采用A+H方（略）的企業(yè)。其中,，石化油服等十家央國企AH溢價(jià)率最高,，中遠(yuǎn)海控等十家央國企AH溢價(jià)率最低,。
三,、A（略）央國企資本運(yùn)作
3.1股權(quán)融資
近兩周，中國寶武旗下寶鋼包裝（601111.SH）實(shí)施定向增發(fā),。
3.2并購重組
近兩周,，華潤三九、克勞斯等6家央國企的重大重組發(fā)布最新進(jìn)展公告,。
3.3重要股東增減持
近兩周,，博雅生物公布增持進(jìn)度。自2023年起至今,，共有62家A（略）國資央企獲控股股東或一致行動(dòng)人增持,，已增持規(guī)模約180.27億元，計(jì)劃增持金額在238.22億元至288.82億元之間,。
3.4股份回購
近兩周,，海康威視,、華潤新材等6家央企公告回購進(jìn)度,。自2023年起至今，共有18戶央企集團(tuán)控股的35家A（略）實(shí)施回購,，已實(shí)施規(guī)模約111.51億元,，計(jì)劃回購規(guī)模約325.60億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國企改（略）值管理相關(guān)政策的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期,，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化,；（略）不涉及投資建議。
央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告：
1,、布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為央企專業(yè)化整合新趨勢——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
2,、三季報(bào)反映央國企價(jià)值創(chuàng)造能力正在提升——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
3、華錄與電科重組落地,，（略）增持ETF—央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
4,、科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，國企改革深化行動(dòng)部署——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
5,、2024延續(xù)“一利五率”考核,，創(chuàng)新聯(lián)合體增多——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
6,、國有資本加速產(chǎn)業(yè)整合,，地方國企七方面工作部署——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
7、市值管理納入央國企考核，夯實(shí)“中特估”基礎(chǔ)——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
8,、多地規(guī)劃國企重組整合,，市值管理重視程度提升——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
9、央企加速算力建設(shè),，AI賦能重點(diǎn)行業(yè)——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
10,、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)營收目標(biāo)明確，多家央國企（略）值管理——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
11,、首批啟航企業(yè)確定,，央國企加速布局未來產(chǎn)業(yè)——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
12、新“國九條”（略）值管理,，（略）高質(zhì)量發(fā)展—央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
13,、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)投資加大，多家央企集團(tuán)成立創(chuàng)新聯(lián)合體——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
???????14,、上市央企一季度盈利改善,，第二批原創(chuàng)技術(shù)策源地布局建設(shè)——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(04.29-05.12)
15、聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè),，（略）控股權(quán)轉(zhuǎn)讓——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
16,、健全國企功能價(jià)值評價(jià)體系，央地齊力布局新產(chǎn)業(yè)——央國企動(dòng)態(tài)雙周報(bào)(（略）)
17,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之17——港股通央企紅利ETF首發(fā),，科改、雙百考核結(jié)果公布???????
18,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之18——多家創(chuàng)新聯(lián)合體成立,，加快布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)
19、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之19——部分行業(yè)中報(bào)業(yè)績預(yù)告較好,，國資國企進(jìn)一步深化改革
20,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之20——國資央企價(jià)值創(chuàng)造能力提升,（略）并購重組活躍
21、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之21——國企改革關(guān)注耐心資本作用,，地方探索國資創(chuàng)投容錯(cuò)機(jī)制
22,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之22——上半（略）央企盈利正增長，分類考核評價(jià)體系持續(xù)完善
23,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之23——央國企重組整合增多,，（略）價(jià)值提升
24、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之24——并購重（略）值管理指引征求意見,，引導(dǎo)價(jià)值提升
25,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之25——回購增持再貸款細(xì)則落地，推動(dòng)央企發(fā)揮帶頭作用
26,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之26——前三季度央企利潤保持正增長,，價(jià)值創(chuàng)造能力領(lǐng)先
27,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之27——（略）并購重組，推進(jìn)國有資本“三個(gè)集中”
28,、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之28——穩(wěn)增長擴(kuò)投資專項(xiàng)債發(fā)行,，助力央企擴(kuò)大有效投資
29、央國企動(dòng)態(tài)系列報(bào)告之29——上海國企重組整合加速,，深化改革激發(fā)動(dòng)力