編輯｜一硯風(fēng)雨（略）9（商務(wù)合作請(qǐng)聯(lián)系）
來源｜浙商證券分析師：邱世梁、陳明雨,、謝金翰
資料｜加入付費(fèi)星球,，或者添加小編微信：（略）
本報(bào)告導(dǎo)讀
整體觀點(diǎn)
回顧：2024年1月2日至2024年12月30日，電力設(shè)備（申萬）指數(shù)上漲6.9%,；同期滬深300指數(shù)上漲18.1%,，電新板塊走勢(shì)（略）場(chǎng)整體，主要原因在于2024年延續(xù)供需失衡態(tài)勢(shì),，各環(huán)節(jié)盈利承壓,。
展望：2025年，主要推薦1）光伏：供給側(cè)改革和新技術(shù)滲透齊頭并進(jìn),，看好①制造能力突出,，穿越周期的主產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；②BC,、HJT等新技術(shù)研發(fā)實(shí)力領(lǐng)先,，有望加速放量的主、輔材標(biāo)的,；2）風(fēng)電：關(guān)注“海風(fēng)需求增長(zhǎng)+產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)”兩條投資主線,，看好出海放量、結(jié)構(gòu)性供需緊張,、價(jià)格筑底回升的環(huán)節(jié)和標(biāo)的,；3）儲(chǔ)能：（略）場(chǎng)多點(diǎn)爆發(fā)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出海,。關(guān)注大儲(chǔ)領(lǐng)域具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì),、戶儲(chǔ)領(lǐng)域渠道和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的標(biāo)的。
建議關(guān)注
光伏：1）主產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注強(qiáng)阿爾法標(biāo)的以及具備全球化能力的龍頭：通威股份,、隆基綠能,、阿特斯、晶澳科技,、天合光能,、晶科能源、愛旭股份,、鈞達(dá)股份,、TCL中環(huán)等,；2）輔材產(chǎn)業(yè)鏈建議關(guān)注新技術(shù)導(dǎo)入和格局邊際優(yōu)化的環(huán)節(jié)和標(biāo)的：①受益技術(shù)迭代壁壘提升的漿料及焊帶環(huán)節(jié)：帝科股份、聚和材料,、宇邦新材,、同享科技等；②格局穩(wěn)定龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的玻璃及膠膜環(huán)節(jié)：福萊特,、信義光能,、福斯特等；③（略）場(chǎng)份額持續(xù)提升的逆變器環(huán)節(jié)：陽(yáng)光電源,、德業(yè)股份,、錦浪科技、固德威,、昱能科技,、禾邁股份等。
風(fēng)電：1）海風(fēng)需求：①（略）,，如東方電纜,、中天科技、亨通光電,、起帆電纜,；②（略），如海力風(fēng)電,、天順風(fēng)能,、大金重工、泰勝風(fēng)能等,；（2）產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)：①（略）,、（略），如金雷股份,、日月股份、中際聯(lián)合,、盤古智能,、崇德科技、新強(qiáng)聯(lián),、五洲新春,、雙一科技、麥加芯彩等,；②（略）,，如運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能,、三一重能,、金風(fēng)科技等,。
儲(chǔ)能：1）關(guān)注優(yōu)質(zhì)的集成商如：陽(yáng)光電源、阿特斯,、南網(wǎng)科技,、南都電源等；2）關(guān)注在（略）場(chǎng)渠道和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的PCS廠商如：德業(yè)股份,、錦浪科技,、艾羅能源、科華數(shù)據(jù),、上能電氣,、盛弘股份、固德威等,；3）（略）如：思源電氣,、科林電氣、新風(fēng)光等,；4）（略）如：英維克,、同飛股份、高瀾股份,、青鳥消防等,。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（1）價(jià)格持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)：目前行業(yè)產(chǎn)能仍處于過剩階段,，儲(chǔ)能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，若價(jià)格持續(xù)下降，可能會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響,。
2,、政策風(fēng)險(xiǎn)
（1）儲(chǔ)能支持政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前（略）場(chǎng)政策依賴性仍然較強(qiáng)，（略）政策推出,、補(bǔ)貼范圍及支持力度等發(fā)生不利變化或者電價(jià)下降,，將對(duì)儲(chǔ)能的收益率產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而對(duì)儲(chǔ)能裝機(jī)需求產(chǎn)生影響,。
（2）國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)：可能面臨其他國(guó)家更嚴(yán)苛的貿(mào)易壁壘限制,。若受到海外國(guó)家地緣政治、貿(mào)易政策等不利影響,，可能會(huì)使得海外儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售和盈利能力不及預(yù)期,。
3、其他風(fēng)險(xiǎn)
（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：儲(chǔ)能行業(yè)的高速發(fā)展吸引眾多企業(yè)入局,，競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明朗,，若后續(xù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及價(jià)格戰(zhàn)情況加劇，則產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商的盈利水平將受到壓縮。
（2）新能源建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前儲(chǔ)能需求中可再生能源配儲(chǔ)占據(jù)較大比例,，若新能源建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期,，可能會(huì)削弱儲(chǔ)能裝機(jī)需求。
（3）匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：（略）海外收入占比較高,，若未來匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng),，（略）有產(chǎn)生匯兌損失的可能，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期,。
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編者注：（略）上，不論你同行與否,，（略）上有多少滿意或者不滿意的事情,，也不論你覺得身邊人都是普通人或者英雄，但最終這群人的奮斗都會(huì)讓中國(guó)的科技橫掃這個(gè)世界,。
淺嘗江湖水,，深品其中意，再聞已是江湖人——《鋰電江湖》
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