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投資要點(diǎn)
?鋰電板塊核心觀點(diǎn)：寧德時(shí)代加速換電布局,，鋰電海外建廠取得重要進(jìn)展,。1）寧德時(shí)代加強(qiáng)換電布局，解決補(bǔ)能焦慮,，實(shí)現(xiàn)電池生態(tài)閉環(huán),；2）電池企業(yè)出海建廠落地，全球化繼續(xù)邁進(jìn),。
?光伏板塊核心觀點(diǎn)：中央定調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭,，需求側(cè)提出加快“大基地”建設(shè)。12月11日-12日,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開,，會(huì)議提及明年要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為,，要加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè),。我們認(rèn)為此次中央定調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭,，表明此次行業(yè)防內(nèi)卷以及自律共識(shí)行為具備頂層思想支撐，供給側(cè)改革有望逐步落實(shí)到實(shí)處,；需求側(cè)方面,，會(huì)議提出的加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)，（略）,，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏新增裝機(jī)仍有望保持增長,。
?風(fēng)電板塊核心觀點(diǎn)：海、陸風(fēng)高景氣有望共振,，建議關(guān)注當(dāng)下風(fēng)電板塊的布局機(jī)會(huì),。1）8.85GW！國電投,、華電海陸風(fēng)機(jī)采購大單公示中標(biāo)候選,，三一、金風(fēng)預(yù)中標(biāo)領(lǐng)先,；2）中電建25GW風(fēng)機(jī)框采開標(biāo)：海上均價(jià)單KW（略）（不含塔筒）,，陸上均價(jià)單KW（略）出頭（不含塔筒）；3）國家電投山東半島南1.8GW海上風(fēng)電項(xiàng)目可研開標(biāo)。
?儲(chǔ)能板塊核心觀點(diǎn)：11月2（略）報(bào)價(jià)環(huán)比上升,，億緯鋰能率先量產(chǎn)628Ah電芯,。1）11月招投標(biāo)總規(guī)模6.45GW/16.07GWh，2（略）價(jià)格環(huán)比上升,；2）億緯鋰能率先量產(chǎn)628Ah電芯,，一期產(chǎn)能17GWh。
?電力設(shè)備及工控板塊核心觀點(diǎn)：廣東220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主設(shè)備合計(jì)中標(biāo)17億元,，特斯拉Optimus行走進(jìn)展顯著,。1）（略）廣東220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主設(shè)備招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果公示，合計(jì)中標(biāo)金額達(dá)17.21億元,；2）藏東南至粵港澳前期技術(shù)服務(wù)公開招標(biāo)公示,，新建一回±800kV特高壓四端柔性直流輸電工程；3）11月PMI保持上漲,，匯川技術(shù)與永寧爾集團(tuán)戰(zhàn)略合作,；4）特斯拉Optimus行走進(jìn)展顯著，WalkerS1助力極氪第40萬臺(tái)汽車下線,。
?氫能板塊核心觀點(diǎn)：國內(nèi)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)數(shù)百億元,，壹石通SOC首個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年建成。1）1-11月燃料電池車銷量累計(jì)同比+11.7%,，壹石通SOC首個(gè)項(xiàng)目明年建成,；2）全球船機(jī)巨頭MANES開啟綠醇轉(zhuǎn)型期，我國綠醇規(guī)模有望達(dá)數(shù)百億元,。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）電動(dòng)車消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期,、海外政策風(fēng)險(xiǎn)等；
2）光伏下游需求不及預(yù)期,；行業(yè)競爭加?。?
3）上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng),；風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期,；
4）政策落地不及預(yù)期；
5）國際政治形勢風(fēng)險(xiǎn),，市場規(guī)模不及預(yù)期,；
6）電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；
7）（略）線,、成本下降尚存不確定性等,。
正文目錄
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新能源汽車和鋰電板塊觀點(diǎn)
?電動(dòng)交通周觀點(diǎn)：寧德時(shí)代加速換電布局，鋰電海外建廠取得重要進(jìn)展
?寧德時(shí)代加強(qiáng)換電布局,，解決補(bǔ)能焦慮,，實(shí)現(xiàn)電池生態(tài)閉環(huán)
近日，寧德時(shí)代在換電領(lǐng)域布局頻繁，聯(lián)合整車廠,、（略）,、（略）、港口,、（略）等推動(dòng)換電生態(tài)圈建設(shè),。當(dāng)前換電推進(jìn)緩慢的瓶頸在于電池難以標(biāo)準(zhǔn)化，龍頭憑借較（略）占率,，布局換電優(yōu)勢明顯,。另一方面，換電可及時(shí)監(jiān)測電池健康狀態(tài),、同時(shí)打造回收生態(tài)鏈,。
12月14日，（略）時(shí)代電服與一汽紅旗共同簽署換電項(xiàng)目合作框架協(xié)議,，三方將共同推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化巧克力換電模式的廣泛應(yīng)用,。
12月4日，時(shí)代電服與中信金租簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，在融資租賃領(lǐng)域展開合作,，加速換電技術(shù)商業(yè)化落地、完善換電生態(tài)布局,、構(gòu)建更加完善的換電服務(wù)體系,。
12月2日，時(shí)代電服與優(yōu)信二手車簽署換電項(xiàng)目合作協(xié)議,，將共同探索商業(yè)及服務(wù)新模式,，拓展（略）場和生態(tài)體系，打造一站式電池服務(wù)解決方案,。
11月26日，時(shí)代騏驥與鹽田國際聯(lián)合宣布,，全球首座港內(nèi)底盤式重卡換電站正式啟用,。
11月22日，長安汽車,、寧德時(shí)代,、時(shí)代電服在重慶舉行換電項(xiàng)目三方合作協(xié)議簽約儀式，宣布新一代巧克力換電首款車型長安歐尚520和新一代巧克力換電站同時(shí)進(jìn)入量（略）階段,。同日,，（略）簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將在換電站建設(shè)運(yùn)營,、市場拓展,、品牌推廣方面深度合作。
?電池企業(yè)出海建廠落地，全球化繼續(xù)邁進(jìn)
寧德時(shí)代正式公告,，與Stellantis簽署協(xié)議,，（略），雙方各持股50%,，在西班牙阿拉貢（略）薩拉（略）興建合資動(dòng)力電池工廠,，總投資40.38億歐元，建設(shè)期為4年,。12月14日,，億緯鋰能馬來西亞工廠設(shè)備進(jìn)場，主要生產(chǎn)電動(dòng)工具,、電動(dòng)兩輪車用圓柱電池,，自2023年8月動(dòng)工以來，歷時(shí)僅16個(gè)月便完成建設(shè),，迎來設(shè)備進(jìn)場的重大進(jìn)展,，預(yù)計(jì)明年一季度投產(chǎn)。
?投資建議
建議關(guān)注：
1）成本曲線有優(yōu)勢的企業(yè)將和競爭對手拉開差距的：寧德時(shí)代,、天賜材料,、科達(dá)利、尚太科技,、湖南裕能,、中偉股份、億緯鋰能,、天奈科技,、恩捷股份、星源材質(zhì)等,。
2）快充,、高壓密技術(shù)領(lǐng)先的：威邁斯、信德新材,、黑貓股份,、中熔電氣、中科電氣,、尚太科技等,。
3）受益于排產(chǎn)景氣、有價(jià)格彈性的：天賜材料,、天際股份,、多氟多、嘉元科技,、鼎勝新材等,。
4）新技術(shù)滲透率提升,，具備細(xì)分貝塔的：
【固態(tài)電池設(shè)備】先導(dǎo)智能、納科諾爾,、曼恩斯特,、利元亨、信宇人,、海目星,、杭可科技等
【固態(tài)電池材料】廈鎢新能、有研新材,、道氏技術(shù),、天奈科技、璞泰來,、當(dāng)升科技,、容百科技、三祥新材,、瑞泰新材,、奧克股份、蠡湖股份,、鵬輝能源,、南都電源等。
【硅負(fù)極】元力股份,、圣泉集團(tuán),、道氏技術(shù)、硅寶科技,、博遷新材,、貝特瑞、璞泰來等,。
【快充高壓實(shí)】威邁斯,、信德新材、黑貓股份,、中熔電氣,、中科電氣、尚太科技,、富臨精工、龍?bào)纯萍?、湖南裕能,、萬潤新能等。
【4680】逸飛激光,、聯(lián)贏激光,、海目星,、東山精密、斯萊克,、東方電熱,、浙江榮泰等。
【復(fù)合集流體】寶明科技,、驕成超聲,、璞泰來、英聯(lián)股份,、三孚新科等,。
2
新能源發(fā)電板塊觀點(diǎn)
2.1光伏板塊觀點(diǎn)
?光伏周觀點(diǎn)：中央定調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭，需求側(cè)提出加快“大基地”建設(shè)
?核心觀點(diǎn)：12月11日-12日,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開,，會(huì)議提及明年要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為,，要加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型,，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)。我們認(rèn)為此次中央定調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭,，表明此次行業(yè)防內(nèi)卷以及自律共識(shí)行為具備頂層思想支撐,，供給側(cè)改革有望逐步落實(shí)到實(shí)處；需求側(cè)方面,，會(huì)議提出的加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè),，（略），我們預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏新增裝機(jī)仍有望保持增長,。
1,、事件簡介：12月11日-12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開,，會(huì)議提及明年要綜合整治“內(nèi)卷式”競爭,，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，要加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型,，加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè),。
2、我們認(rèn)為,，此次中央定調(diào)整治“內(nèi)卷式”競爭,，表明此次行業(yè)防內(nèi)卷以及自律共識(shí)行為具備頂層思想支撐，供給側(cè)改革有望逐步落實(shí)到實(shí)處,；需求側(cè)方面,，會(huì)議提出的加快“沙戈荒”新能源基地建設(shè)，（略）,，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)光伏新增裝機(jī)仍有望保持增長,。
?光伏產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化：
1,、硅料：本周多晶硅價(jià)格小幅上漲，主要因?yàn)椴糠诸^部企業(yè)報(bào)價(jià)上漲,；當(dāng)前真實(shí)成交尚未達(dá)成,，還需要觀望。
2,、硅片：價(jià)格漲跌不一,，其中183和210尺寸價(jià)格受下游采購及囤貨積極性提高逐漸上升，210R需求相對偏弱,，價(jià)格下行,。
3、電池片：因年底交付高峰期過去,，電池需求相對減弱,，廠家開始有所累庫；一體化廠家預(yù)計(jì)減產(chǎn),，月度產(chǎn)量可能低于之前預(yù)期,。
4、組件：12月組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比下降至45GW,，主要受一季度淡季臨近,；“防內(nèi)卷”共識(shí)下，近期組件中標(biāo)價(jià)有上升趨勢,。
5,、逆變器：整體需求平淡，（略）節(jié)奏開啟,，預(yù)計(jì)組串式工商業(yè)和集中式情況相對較好,。
6、高純石英砂：下游坩堝企業(yè)采購尚未開始,，預(yù)計(jì)國內(nèi)砂價(jià)重心或繼續(xù)下移,。
7、膠膜：短期EVA粒子價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上移,，膠膜盈利仍然壓力較大,。
8、玻璃：12月國內(nèi)玻璃（略）間穩(wěn)定,，但成交重心上移,，組件企業(yè)多持觀望態(tài)度，尚未最終敲定價(jià)格,。
?投資建議
1）受益于需求增長的逆變器及輔材環(huán)節(jié)：關(guān)注陽光電源,、德業(yè)股份、上能電氣,、禾望電氣,、福萊特、信義光能,、禾邁股份,、固德威、錦浪科技,、昱能科技,、福斯特、海優(yōu)新材,、賽伍技術(shù),、中信博、意華股份,、石英股份,、通靈股份、宇邦新材,、帝科股份,、聚和材料等；2）有望享受新技術(shù)溢價(jià)的電池環(huán)節(jié)：關(guān)注愛旭股份,、鈞達(dá)股份,、仕凈科技等；3）具備成本優(yōu)勢的一體化組件：關(guān)注隆基綠能,、晶澳科技,、晶科能源、阿特斯,、東方日升,；4）競爭優(yōu)勢顯著、具備高純石英砂保供的硅片龍頭：關(guān)注TCL中環(huán),；5）電站開發(fā)運(yùn)營環(huán)節(jié)：關(guān)注晶科科技,、能輝科技、林洋能源等,；6）具備成本優(yōu)勢的硅料龍頭企業(yè)：關(guān)注通威股份,、協(xié)鑫科技、大全能源,。
2.2風(fēng)電板塊觀點(diǎn)
?風(fēng)電周觀點(diǎn)：海,、陸風(fēng)高景氣有望共振，建議關(guān)注當(dāng)下風(fēng)電板塊的布局機(jī)會(huì)
?8.85GW,！國電投,、華電海陸風(fēng)機(jī)采購大單公示中標(biāo)候選，三一,、金風(fēng)預(yù)中標(biāo)領(lǐng)先
12月13日,，國家電投2024年度第80批機(jī)組集采,、國家電投2024年度第87批機(jī)組集采以及華電集團(tuán)新疆華電鄯善煤電靈活性改造配套21萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目等5個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目機(jī)組采購集中公示中標(biāo)候選，總規(guī)模達(dá)8.85GW,。三一重能預(yù)中標(biāo)規(guī)模最多,，為2190MW，金風(fēng)科技次之,，為1896.65MW,。
?中電建25GW風(fēng)機(jī)框采開標(biāo)：海上均價(jià)單KW（略）（不含塔筒），陸上均價(jià)單KW（略）出頭（不含塔筒）
近日,，中電建2025年度風(fēng)力發(fā)電機(jī)組框架入圍集中采購項(xiàng)目開標(biāo),。開標(biāo)信息顯示，此次共有12家整機(jī)商參與競標(biāo),。包件一容量為7GW,，為陸上風(fēng)電項(xiàng)目，共12家企業(yè)參與競標(biāo),，投標(biāo)均價(jià)為（略）/kW,。其中，最低折合單價(jià)為（略）/kW,。包件二容量為16GW,，為陸上風(fēng)電項(xiàng)目，共12家企業(yè)參與競標(biāo),，投標(biāo)均價(jià)為（略）/kW,。其中，最低折合單價(jià)為（略）/kW,。包件三容量為2GW,，為海上風(fēng)電項(xiàng)目，共8家企業(yè)參與競標(biāo),，投標(biāo)均價(jià)為（略）/kW,。其中，最低折合單價(jià)為（略）/kW,。
?國家電投山東半島南1.8GW海上風(fēng)電項(xiàng)目可研開標(biāo)
12月11日,，（略）2024年第五十四批招標(biāo)中標(biāo)候選人公示，共兩個(gè)標(biāo)段,，規(guī)模共計(jì)1800MW,。
國家電投山東半島南Z1場址海上風(fēng)電項(xiàng)目可研及相關(guān)專題項(xiàng)目地點(diǎn)：（略）
國家電投山東半島南ZB2場址海上風(fēng)電項(xiàng)目可研及相關(guān)專題項(xiàng)目地點(diǎn)：（略）
?投資建議
建議關(guān)注：1）最先受益于國內(nèi)需求高景氣+出海加速的塔筒與管樁環(huán)節(jié)（海力風(fēng)電、大金重工,、天順風(fēng)能,、泰勝風(fēng)能）；2）壁壘高，競爭格局好的海纜環(huán)節(jié)（東方電纜,、起帆電纜）,；3）海上風(fēng)機(jī)龍頭（明陽智能）；4）訂單獲?。?span id="oseimcgwi" class="open_quick_reg">（略）
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儲(chǔ)能板塊觀點(diǎn)
?儲(chǔ)能周觀點(diǎn)：11月2（略）報(bào)價(jià)環(huán)比上升,，億緯鋰能率先量產(chǎn)628Ah電芯
?11月儲(chǔ)能招投標(biāo)總規(guī)模達(dá)6.45GW/16.07GWh，2（略）價(jià)格環(huán)比上升
11月儲(chǔ)能招投標(biāo)總規(guī)模達(dá)6.45GW/16.07GWh,。根據(jù)儲(chǔ)能與（略）場統(tǒng)計(jì)，9（略）和EPC（含設(shè)備）總規(guī)模為6.45GW/16.07GWh,，另外本月還完成1.12GWh直流側(cè)和儲(chǔ)能電芯的采購,。從采招類型看，11月獨(dú)立式儲(chǔ)能項(xiàng)目/可再生能源儲(chǔ)能項(xiàng)目/集采框采/用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目完成招投標(biāo)規(guī)模分別為11.54/2.19/1.22/1.14GWh,，分別占總規(guī)模71.8%/13.6%/7.6%/7.1%,；EPC/（略）/直流側(cè)/電芯分別實(shí)現(xiàn)招標(biāo)10.48/4.53/0.96/0.10GWh,，分別占總規(guī)模的65.2%/28.2%/6%/0.6%。從地域來看,，11月完成采招的儲(chǔ)能項(xiàng)目主要來自新疆、河北,、廣東等地,，僅新疆就完成了4.23GWh儲(chǔ)能招標(biāo)，占比近三成,，河北完成采招項(xiàng)目的總規(guī)模達(dá)到2.5GWh,。本月中電建、華能,、中廣核,、中能建等央企集體發(fā)力，啟動(dòng)了30.5GWh（略）集采和超6GWh的儲(chǔ)能電芯集采,。各大央企開發(fā)商正在為25年的項(xiàng)目開發(fā)積蓄力量,，這些集采項(xiàng)目也成為儲(chǔ)能企業(yè)近期競逐的焦點(diǎn)。
（略）報(bào)價(jià)方面,，11月2小時(shí)/4（略）平均報(bào)價(jià)分別為0.624/0.483元/Wh,，10月及11月2（略）平均報(bào)價(jià)已連續(xù)兩個(gè)月小幅上升，11月平均報(bào)價(jià)環(huán)比上漲4%,。儲(chǔ)能EPC報(bào)價(jià)方面,，11月1小時(shí)/2小時(shí)/4小時(shí)儲(chǔ)能EPC平均報(bào)價(jià)分別為1.225/1.132/0.81元/Wh，11月儲(chǔ)能EPC報(bào)價(jià)主要集中在2小時(shí)和4小時(shí)儲(chǔ)能項(xiàng)目,，本月2小時(shí)儲(chǔ)能EPC（略）間較大,，最高報(bào)價(jià)是最低報(bào)價(jià)的3.4倍，4小時(shí)儲(chǔ)能EPC報(bào)價(jià)相對集中。
?億緯鋰能率先量產(chǎn)628Ah電芯,，一期投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)17GWh
億緯鋰能率先投產(chǎn)MB56大鐵鋰儲(chǔ)能電芯,，一期投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)17GWh。12月10日,，億緯鋰能60GWh超級(jí)工廠一期項(xiàng)目在荊門新能源新材料產(chǎn)業(yè)園內(nèi)建成投產(chǎn),，該工廠將主要生產(chǎn)MB56大鐵鋰儲(chǔ)能電池，該儲(chǔ)能電芯單體容量為628Ah,，能量高達(dá)2.009kWh,，25℃下能量效率超96%，為行業(yè)內(nèi)第一款具備量產(chǎn)能力的大Ah儲(chǔ)能產(chǎn)品,。該超級(jí)工廠投資108億元,，項(xiàng)目規(guī)劃分兩期建設(shè)，此次投產(chǎn)的生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為17GWh,。項(xiàng)目于2023年8月首樁開鉆,，目前正在進(jìn)行24小時(shí)連續(xù)投產(chǎn)調(diào)試。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能持續(xù)緊俏,，推出大容量電芯備戰(zhàn)海外（略）場,。根據(jù)億緯鋰能，公司可以明顯感受到越來越多的客戶關(guān)注產(chǎn)品本身性能和中長期表現(xiàn),，行業(yè)中優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能廠家目前階段產(chǎn)銷都是平衡的,，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能是緊俏的。從海外趨勢看,，越來越多項(xiàng)目走向4小時(shí)及以上的長時(shí)儲(chǔ)能,，推出大鐵鋰產(chǎn)品就是為（略）場做準(zhǔn)備，同時(shí)除了大Ah電芯產(chǎn)品外,，（略）產(chǎn)品做了準(zhǔn)備,。
?投資建議
國內(nèi)大儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模放量，盈利模式逐步落實(shí)推動(dòng)國內(nèi)大儲(chǔ)長期發(fā)展,，歐洲（略）場需求旺盛,，美國大儲(chǔ)及戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模保持快速增長，便攜式（略）場方興未艾,，持續(xù)看好國內(nèi)大儲(chǔ),、工商業(yè)與海外（略）場需求共振。
建議關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能集成標(biāo)的：科華數(shù)據(jù),、南都電源,、南網(wǎng)科技、鵬輝能源,、科士達(dá),、林洋能源,、金盤科技、上能電氣,、盛弘股份,、新風(fēng)光、科信技術(shù),、科陸電子,、智光電氣、四方股份,；
2）價(jià)高利優(yōu)的戶儲(chǔ)企業(yè)：派能科技,、華寶新能、科士達(dá),、陽光電源,、德業(yè)股份；
3）優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能運(yùn)營商：南網(wǎng)儲(chǔ)能,、林洋能源、華自科技,；
4）受益光儲(chǔ)放量的逆變器環(huán)節(jié)：陽光電源,、昱能科技、禾邁股份,、錦浪科技,、固德威、德業(yè)股份,；
5）盈利回升的儲(chǔ)能電芯環(huán)節(jié)：鵬輝能源,、南都電源、林洋能源,、寧德時(shí)代,、億緯鋰能、比亞迪,、國軒高科,；
6）其他：結(jié)構(gòu)件：祥鑫科技、銘利達(dá),；BMS：華塑科技,；溫控：英維克、同飛股份,、高瀾股份,、申菱環(huán)境；消防：青鳥消防,、國安達(dá),；
7）低基數(shù)高增速的工商業(yè)儲(chǔ)能：全球化布局工商業(yè)儲(chǔ)能龍頭盛弘股份、沃太能源（上市中）；（略）杭州柯林,、西力科技,；全球分布式儲(chǔ)能龍頭固德威、錦浪科技,、德業(yè)股份等,；光儲(chǔ)充領(lǐng)軍企業(yè)星云股份、特銳德等,；此外關(guān)注麥格米特,、津榮天宇、合康新能等,；
8）關(guān)注新興增長的南非儲(chǔ)能標(biāo)的：德業(yè)股份,，海興電力。
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電力設(shè)備與工控板塊觀點(diǎn)
?電力設(shè)備與工控周觀點(diǎn)：廣東220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主設(shè)備合計(jì)中標(biāo)17億元,，特斯拉Optimus行走進(jìn)展顯著
?（略）廣東220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主設(shè)備招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果公示,，合計(jì)中標(biāo)金額達(dá)17.21億元
12月9日，（略）發(fā)布《廣東220千伏天河棠下柔直背靠背工程直流主設(shè)備專項(xiàng)招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示》：
從中標(biāo)企業(yè)來看,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)67148萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)55819萬元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)19988萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)17198萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3196萬元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)3080萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1260萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1215萬元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)846萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)792萬元,，平高東芝（廊坊）（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)609萬元，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)550萬元,，（略）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)350萬元,。
從中標(biāo)項(xiàng)目來看，柔性直流換流閥及其附屬設(shè)備實(shí)現(xiàn)中標(biāo)10.48億元,，柔性直流聯(lián)接變壓器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)37186萬元,，直流控制保護(hù)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)18196萬元，橋壁電抗器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)6276萬元,，直流穿墻套管實(shí)現(xiàn)中標(biāo)2475萬元,，柔性直流用直流高速并聯(lián)開關(guān)（HSS）實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1450萬元，直流用避雷器實(shí)現(xiàn)中標(biāo)1159萬元,，直流用隔離開關(guān)和接地開關(guān)實(shí)現(xiàn)中標(biāo)538萬元,。
?藏東南至粵港澳前期技術(shù)服務(wù)公開招標(biāo)公示,，新建一回±800kV特高壓四端柔性直流輸電工程
（略）紛紛披露三季報(bào)：
（略）公布《藏東南至粵港澳（略）±800千伏特高壓直流輸電工程（滇桂粵段）前期技術(shù)服務(wù)公開招標(biāo)項(xiàng)目招標(biāo)公告》，計(jì)劃新建一回±800千伏特高壓四端柔直直流送電粵港澳（略）,，（略）全長約2681.3公里,，途徑西藏、云南,、廣西及廣東（略）,，力爭在2028年形成送電能力，2029年全部投運(yùn),。
換流站建設(shè)方面,，計(jì)劃在西藏昌都建設(shè)一座±800kV柔直換流站（美玉±800kV換流站），換流容量8000MW,；在西藏察隅建設(shè)一座±800kV柔性換流站（察瓦龍±800kV換流站）,，換流容量5000MW，兩座送端換流站通過一回±800kV線路連接,；廣東廣州建設(shè)一座±800kV柔直換流站（廣州±800kV換流站）,，換流容量5000MW；在廣東深圳建設(shè)一座±800kV柔直換流站（深圳±800kV換流站）,，換流容量5000MW,，兩座受端換流站通過一回±800kV線路銜接。
?11月PMI保持上漲,，匯川技術(shù)與永寧爾集團(tuán)戰(zhàn)略合作
2024年11月制造業(yè)PMI指數(shù)50.3%（較上月+0.2pct），生產(chǎn)指數(shù)為52.4%（較上月+0.4pct）,，新訂單指數(shù)為50.8%（較上月+0.8pct）,，制（略）場需求總體水平與上月基本持平。原材料庫存指數(shù)為48.2%,，與上月持平,，仍低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫存量較上月下降,。2024年10月,，裝備制造業(yè)增加值同比增長6.6%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長9.4%,。規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.3%,，其中制造業(yè)同比增長5.4%。2024年1-10月,，全國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增長9.3%,，生產(chǎn)旺盛將明顯提振工控元器件這一耗材的需求。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額58680.4億元,，同比下降4.3%,。
12月11日,，匯川技術(shù)與永寧爾集團(tuán)簽約戰(zhàn)略合作。以永寧爾集團(tuán)安吉生產(chǎn)基地升級(jí)為契機(jī),，在生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化,、數(shù)字工廠及數(shù)字能源等領(lǐng)域探討合作模式。12月10日,，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù),，2024前11個(gè)月，中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值39.79萬億元,，同比增長4.9%,。日本機(jī)床工業(yè)協(xié)會(huì)公布，11月份的機(jī)床訂單金額為1193億日元,，較去年同期增長了3%,。
?特斯拉Optimus行走進(jìn)展顯著，WalkerS1助力極氪第40萬臺(tái)汽車下線
12月10日,，（略）發(fā)布了一段視頻,，展示了其人形機(jī)器人Optimus在復(fù)雜地形上行走的最新進(jìn)展。特斯拉機(jī)器人團(tuán)隊(duì)選取了三處遍布雜草與落葉的地點(diǎn)：（略）
12月7日,，極氪智慧工廠第40萬臺(tái)汽車下線,，在質(zhì)量檢查環(huán)節(jié)，優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人WalkerS1憑借全身攝像頭與深度學(xué)習(xí)模型智能大腦,，可以對車標(biāo)及車燈實(shí)施毫米級(jí)精準(zhǔn)質(zhì)檢,，準(zhǔn)確率超99%。運(yùn)動(dòng)控制與導(dǎo)航算法升級(jí)后,，質(zhì)檢時(shí)間減半,。
12月8日，美的工業(yè)技術(shù)發(fā)布減速器SW-HMG系列,。該系列減速器傾覆剛性高達(dá)584N·m/arcmin,，相較于全球行業(yè)最高水平提升了100%，使得該系列在復(fù)雜應(yīng)用工況環(huán)境下更加穩(wěn)定,。同時(shí),，許用力矩也達(dá)到了1069N·m，高于全球行業(yè)最高水平84%,。
?投資建議
建議關(guān)注：看好出海,、電改、（略）三條投資方向：1）（略）建設(shè)加速,，建議關(guān)注擁有渠道優(yōu)勢及海外產(chǎn)能的國內(nèi)變壓器出海廠商【金盤科技】,、【伊戈?duì)枴俊ⅰ久麝栯姎狻?、【揚(yáng)電科技】（突破（略）場）,，以及具備出海能力的零部件龍頭【望變電氣】,、【華明裝備】、【云路股份】,；2）電改建議關(guān)注：虛擬電廠（受益于短期迎峰度夏的電力容量不足）【國能日新】,、【東方電子】（略）/能源管理（（略）荷儲(chǔ)及企業(yè)節(jié)能）【安科瑞】、【南網(wǎng)能源】,、【蘇文電能】,；3）（略）【國電南瑞】、【國網(wǎng)信通】,、【威勝信息】,、【澤宇智能】，巡檢機(jī)器人及無人機(jī)【申昊科技】,、【億嘉和】,、【南網(wǎng)科技】，以及配用電終端【杭州柯林】,、【四方股份】,、【金智科技】、【友訊達(dá)】,；4）工控：短期：傳統(tǒng)工業(yè)景氣度正在筑底反彈,，而本輪工業(yè)企業(yè)存貨率先觸底并有小幅加庫存跡象，后期終端需求回暖將帶來工控訂單出貨持續(xù)改善,；中長期：制造業(yè)整體資本開支進(jìn)入繁榮期,，人力替代驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化技改升級(jí)需求持續(xù)提升。建議關(guān)注離散自動(dòng)化龍頭【匯川技術(shù)】,，流程自動(dòng)化龍頭【中控技術(shù)】,；控-驅(qū)-機(jī)一體化【英威騰】【信捷電氣】等；驅(qū)動(dòng)層【正弦電氣】,；控制層【固高科技】；工業(yè)信息化【海德控制】,；專業(yè)化工控龍頭【眾辰科技】【柏楚電子】等,；5）人形機(jī)器人：經(jīng)歷前期估值消化，龍頭基本已在低位,，T鏈確定性較高的龍頭以及國產(chǎn)化進(jìn)展較慢的傳感器,、絲杠環(huán)節(jié)，在關(guān)注度較低的階段具備配置價(jià)值,，
后續(xù)催化主要來自年中的C樣定點(diǎn),、不定期的AIDAY，以及Gen2之后的更新迭代進(jìn)展披露,。建議關(guān)注T鏈核心【鳴志電氣】【三花智控】【拓普集團(tuán)】【綠的諧波】,，電機(jī)【雷賽智能】【偉創(chuàng)電氣】【步科股份】【禾川科技】,，絲杠【北特科技】【五洲新春】【貝斯特】【鼎智科技】【斯菱股份】，減速器【雙環(huán)傳動(dòng)】【中大力德】,，傳感器【東華測試】【柯力傳感】【漢威科技】【安培龍】等,；6）充電樁：建議關(guān)注運(yùn)營標(biāo)的【特銳德】、【萬馬股份】,。（略）：【盛弘股份】,、【科士達(dá)】、【炬華科技】,、【通合科技】,、【歐陸通】、【道通科技】,。零部件【沃爾核材】等,。
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氫能板塊觀點(diǎn)
?氫能周觀點(diǎn)：國內(nèi)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)數(shù)百億元，壹石通SOC首個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年建成
?1-11月燃料電池車銷量累計(jì)同比+11.7%,，壹石通SOC首個(gè)項(xiàng)目明年建成
12月11日,，中汽協(xié)發(fā)布2024年11月汽車工業(yè)產(chǎn)銷情況。2024年11月燃料電池汽車產(chǎn)量為0.0393萬輛,，同比減少45.5%,；銷量為0.0381萬輛，同比減少41.1%,。2024年1-11月,，燃料電池汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量0.5萬輛，同比增長8.9%,；累計(jì)銷量0.5萬輛,，同比增長11.7%。
12月7日,，（略）SOC系統(tǒng)的首個(gè)示范工程項(xiàng)目也已啟動(dòng)建設(shè),，計(jì)劃在2025年建成。根據(jù)截至目前的測試數(shù)據(jù),，公司SOFC已穩(wěn)定運(yùn)行后的衰減率遠(yuǎn)低于常規(guī)衰減率,。SOFC綜合能量轉(zhuǎn)換效率在90%以上，且燃料適應(yīng)性強(qiáng),，更加適用于大規(guī)模發(fā)電需求,。
?全球船機(jī)巨頭MANES開啟綠醇轉(zhuǎn)型期，我國綠醇規(guī)模有望達(dá)數(shù)百億元
12月12日,，全球船機(jī)巨頭MANEnergySolutions（MANES）表示,，未來預(yù)計(jì)將有超過4000臺(tái)現(xiàn)有船用發(fā)動(dòng)機(jī)，有潛力轉(zhuǎn)換為使用電子甲醇（綠色甲醇）和電子甲烷等綠色燃料,。此前,，業(yè)界第一艘大型船舶“MaerskHalifax”已經(jīng)被改造成一艘能夠使用甲醇的雙燃料船,。馬士基已向MANPrimeServ預(yù)訂其船隊(duì)中的另外10艘船舶，以將其改裝為甲醇船舶,。
11月29日,，大豐綠色甲醇示范項(xiàng)目在江蘇鹽城已經(jīng)開始建設(shè)，項(xiàng)目總投資達(dá)到87億元,，將建立生物質(zhì)收儲(chǔ)運(yùn)加體系,，建設(shè)綠色智能工廠。目前我國綠色甲醇規(guī)劃的產(chǎn)能已經(jīng)超過1000萬噸,，行業(yè)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)數(shù)百億元,。預(yù)計(jì)到2028年，中國綠色甲醇的產(chǎn)能有望達(dá)到800萬噸,。
?投資建議
1）綠氫主線：建議關(guān)注電解槽設(shè)備性能優(yōu)秀,、有實(shí)際訂單落地的【昇輝科技】【華電重工】【億利潔能】【雙良節(jié)能】，有電解槽產(chǎn)品下線的【龍?bào)纯萍肌俊救A光環(huán)能】等,，C端應(yīng)用有實(shí)際落地的【永安行】等,。
2）燃料電池主線：（略）及核心零部件布局的【億華通】【雄韜股份】【美錦能源】【雪人股份】，（略）行業(yè)龍頭【科威爾】,，加氫,、氫儲(chǔ)運(yùn)關(guān)鍵裝備布局的【京城股份】【冰輪環(huán)境】【蘭石重裝】【石化機(jī)械】【蜀道裝備】【富瑞特裝】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期,、海外政策風(fēng)險(xiǎn),、新技術(shù)落地不及預(yù)期等;
2）光伏下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；
3）風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期,；政策落地不及預(yù)期,；原材料價(jià)格波動(dòng)等；
4）國際政治形勢風(fēng)險(xiǎn),，市場規(guī)模不及預(yù)期,；
5）電網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期等,；
6）（略）線,、成本下降尚存不確定性,。
注：本報(bào)告出自華福證券研究所已公開發(fā)布研究報(bào)告,，具體報(bào)告內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等詳見完整版報(bào)告
證券研究報(bào)告：《產(chǎn)業(yè)周跟蹤：寧德加快換電布局，中央定調(diào)整治內(nèi)卷式競爭》
對外發(fā)布時(shí)間：2024年12月15日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：華福證券研究所
本報(bào)告分析師：鄧偉S（略）05
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華福電力設(shè)備新能源團(tuán)隊(duì)介紹
鄧偉,，華福證券電力設(shè)備新能源首席分析師,，上海交通大學(xué)電氣工程專業(yè)碩士，7年多（略）場及4年產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn),，曾供職于浙商證券,、國金證券、（略）,，同時(shí)也是上海交大第一二屆電院校友會(huì)理事,。團(tuán)隊(duì)秉承踏實(shí)研究理念，立足豐富的產(chǎn)業(yè)資源,，推行產(chǎn)業(yè)鏈研究方式：（略）
電新首席分析師鄧偉（略）@（略）
電新分析師游寶來（略）@（略）
電新分析師陳櫟熙（略）@（略）
電新分析師李樂群（略）@（略）
電新研究員陳瑞標(biāo)（略）@（略）
電新研究員李康瑞（略）@（略）
電新研究員李雪銘（略）@（略）
電新研究員文思奇（略）@（略）
電新研究員李宜琛（略）@（略）
法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示
（略）為華福證券電力設(shè)備新能源團(tuán)隊(duì)設(shè)立的,，（略）；團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鄧偉具備證券投資咨詢（分析師）執(zhí)業(yè)資格,，（略）為：S（略）05,。
（略）所載內(nèi)容僅面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者，任何不符合前述條件的訂閱者,，敬請訂閱前自行評估接收訂閱內(nèi)容的適當(dāng)性,。（略）不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，（略）的客戶,。
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